Laboratórios de IA da China alcançam OpenAI e Anthropic

Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

Vídeo de autoria do canal indicado, não da IANIA; todos os direitos pertencem ao criador. Transcrição, resumo e tradução gerados automaticamente; o conteúdo no idioma original é preservado na versão em idioma original.

Idioma original: inglês

Vídeo original: Chinese AI Labs Catch Up to OpenAI, Anthropic · Canal: Bloomberg Television · 1:32:54 · Assistir no YouTube

Tópicos: Governança e regulação de IA, Mercados e economia

Resumo

O programa acompanha os mercados asiáticos em meio a mudanças nas expectativas para os juros dos EUA, à alta dos rendimentos dos títulos e à ausência de investidores da China continental em Hong Kong durante o feriado da Golden Week. O destaque é a redução da diferença de desempenho entre modelos de IA chineses e americanos para 3%, impulsionada por ganhos de eficiência, embora a rentabilidade das empresas chinesas continue incerta. A cobertura também aborda a expansão de carros elétricos chineses no exterior, a captação de recursos em Hong Kong, as eleições no Brasil e tensões geopolíticas. Entrevistados discutem ainda os riscos de segurança da IA e os custos crescentes para financiar seu desenvolvimento.

Pontos-chave

A diferença de desempenho entre os principais modelos de IA chineses e americanos caiu para 3%, segundo dados citados da LiveBench e da Bloomberg Intelligence.
A eficiência arquitetônica e o uso mais eficiente de memória e computação são apontados como formas de compensar o acesso limitado das empresas chinesas a chips avançados.
Apesar dos avanços técnicos, a forte concorrência e a oferta abundante de modelos dificultam a monetização; a entrevista estima que o setor chinês continuará deficitário por anos.
A fraqueza dos dados de emprego nos EUA reduziu as apostas em novos aumentos de juros e impulsionou ativos de risco em partes da Ásia.
Hong Kong teve desempenho fraco, pressionado por rendimentos elevados, menor apoio dos fluxos da China continental durante o feriado e preocupações com ações financeiras.
As vendas de carros chineses no exterior avançam, mas possíveis tarifas britânicas sobre veículos elétricos chineses podem limitar essa expansão.
Hong Kong registrou forte captação de recursos no terceiro trimestre, em parte impulsionada por empresas de IA e pela demanda por capital para investimentos em tecnologia.
Entrevistados alertaram que a aceleração das capacidades de IA exige mais atenção à segurança, enquanto os custos de chips, data centers e financiamento continuam subindo.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:15	Abertura e panorama dos mercados asiáticos	A Bloomberg apresenta os principais temas do dia, incluindo bolsas asiáticas, juros e a aproximação entre empresas de IA chinesas e americanas.
03:00	Ações, rendimentos e perspectivas para os juros	Analistas discutem a concentração dos ganhos em ações de IA e os riscos de rendimentos mais altos para investimentos em tecnologia.
06:10	Títulos, inflação e risco de crédito	Um gestor explica por que vê valor em títulos, avalia a inflação e comenta riscos em crédito de alto rendimento e ações.
13:55	Carros chineses ganham espaço no Canadá e no Reino Unido	A reportagem analisa as vendas de Tesla produzidos na China no Canadá e a possibilidade de tarifas britânicas sobre veículos elétricos chineses.
20:49	Abertura de Hong Kong e ações em foco	A equipe acompanha ações financeiras, tecnologia, a desenvolvedora New World e a reação do mercado às notícias sobre IA.
26:34	New World busca novo capital	A reportagem detalha as conversas com a Bain Capital e a necessidade da incorporadora de encontrar uma solução para sua dívida.
28:42	Captação de recursos em Hong Kong	Jornalistas discutem o forte volume de ofertas de ações em Hong Kong e a expansão das captações de recursos pela região.
32:29	A diferença entre modelos de IA cai para 3%	A Bloomberg Intelligence atribui a aproximação entre modelos chineses e americanos a avanços técnicos, mas destaca dúvidas sobre a rentabilidade.
37:22	Eleições no Brasil e disputa política	A cobertura analisa o resultado do primeiro turno, o avanço da direita e as possíveis consequências para as relações do Brasil com os Estados Unidos e a China.
43:37	Sinais de consumo fraco na Golden Week	Dados preliminares apontam menor atividade em viagens, gastos e bilheteria, embora analistas recomendem cautela antes dos números oficiais.
49:08	Tecnologia, títulos e política monetária	A conversa aborda ações ligadas à infraestrutura de IA, o comportamento dos rendimentos e as perspectivas para as decisões do Federal Reserve.
59:40	O orçamento da Indonésia e o fundo Danantara	O ministro das Finanças explica o papel do fundo soberano e defende a continuidade da credibilidade fiscal do país.
1:04:38	Notícias internacionais e riscos de segurança da IA	O programa reúne notícias sobre Taiwan, Índia e Reino Unido e relata alertas sobre segurança de IA e ataques cibernéticos.
1:10:31	Masayoshi Son alerta para riscos da superinteligência	Uma entrevista examina as preocupações de Son com o avanço acelerado da IA e o aumento dos custos necessários para competir.
1:14:47	Competição entre modelos chineses e americanos	Um analista explica os ganhos de eficiência dos modelos chineses e por que a concorrência e os altos custos dificultam a obtenção de lucros.
1:20:19	Tensões no Iêmen e impactos sobre o petróleo	A reportagem avalia como a ofensiva contra os houthis pode afetar rotas marítimas, fluxos de petróleo e negociações regionais.
1:25:10	Mercados, uso empresarial de IA e encerramento	Convidados comentam o emprego nos EUA, o planejamento de empresas diante de riscos geopolíticos e o uso de IA, antes do resumo dos mercados.

Citações

São níveis atraentes para muitos investidores. — 07:17

Nunca pensei que diria que a Grécia é mais segura que a França, do ponto de vista do mercado. — 11:07

É uma disputa acirrada entre China e Estados Unidos neste momento. — 1:15:52

Os humanos não estão apenas no processo: supervisionam tudo. No fim, nós assumimos a responsabilidade. — 1:30:10

Conceitos e entidades

DeepSeek (empresa): Empresa chinesa de IA mencionada como responsável por avanços recentes que reduziram a diferença de desempenho entre modelos chineses e americanos.
Zhipu (empresa): Empresa chinesa de IA citada na discussão sobre concorrência, desempenho de ações e dificuldades de rentabilidade.
MiniMax (empresa): Empresa chinesa de IA mencionada entre as companhias cujos resultados financeiros refletem os custos elevados do setor.
OpenAI (empresa): Empresa americana de IA citada na comparação entre o desempenho de modelos dos Estados Unidos e da China.
Anthropic (empresa): Empresa americana de IA mencionada na discussão sobre a aproximação dos laboratórios chineses.
LiveBench (ferramenta): Referência de avaliação citada no programa para comparar o desempenho de modelos de IA chineses e americanos.
Bloomberg Intelligence (empresa): Divisão de pesquisa da Bloomberg que estimou em 3% a diferença de desempenho entre modelos de IA chineses e americanos.
NVIDIA (empresa): Fabricante de chips mencionada no contexto das restrições de acesso a processadores avançados por empresas chinesas.
SoftBank (empresa): Grupo japonês citado por seus investimentos elevados em IA e pelos desafios de financiar essa estratégia.
TSMC (empresa): Fabricante de semicondutores de Taiwan mencionada em relação a investimentos nos Estados Unidos e à alta das ações taiwanesas.
Suahasil Nazara (pessoa): Ministro das Finanças da Indonésia entrevistado sobre o orçamento público e o fundo soberano Danantara.
Danantara (empresa): Entidade soberana da Indonésia apresentada pelo ministro como instrumento para consolidar ativos estatais e melhorar empresas públicas.
Bain Capital (empresa): Fundo de investimento mencionado como possível investidor na incorporadora de Hong Kong New World.

Tradução completa (pt-BR)

00:15 YVONNE: 9h em Xangai, Shenzhen e aqui em Hong Kong. Você está assistindo ao “The China Show”. Sou Yvonne Man, com Avril Hong. AVRIL: Os mercados da China continental estão fechados durante o feriado da Golden Week, mas estamos contando os minutos para a abertura em Hong Kong. Nossas principais notícias: as ações asiáticas sobem, enquanto investidores dizem que as chances de o Fed elevar os juros diminuíram após os dados dos EUA — e vamos acompanhar a abertura e o Hang Seng em Hong Kong. A vantagem de desempenho do Vale do Silício sobre os laboratórios chineses de IA

00:47 caiu para a menor diferença já registrada, abrindo caminho para empresas como a DeepSeek conquistarem participação de mercado da Anthropic e da OpenAI. O representante de Taiwan nos EUA diz à Bloomberg que tem certeza de que o presidente Trump aprovará vendas de armas no valor de US$ 14 bilhões, enquanto os defensores de Taiwan pedem uma postura mais firme — desafiando o apelo de Pequim por uma linha mais dura. YVONNE: Sobre como começamos esta semana, uma coisa: os dados de emprego dos EUA vieram abaixo de todas as estimativas, dando impulso aos mercados.

01:21 Isso certamente reduz a chance de uma possível alta dos juros no próximo mês. Isso está sustentando os ativos de risco por aqui hoje. Vejam o que estamos observando em países como o Japão. Taiwan está em operação. Coreia e China continuam fechadas. A liquidez pode ser um problema. Certamente, o cenário parece mais positivo hoje. AVRIL: Considerando os dados de emprego que recebemos, mais fracos do que o esperado em termos de novos postos de trabalho. Além disso, a taxa de desemprego subiu. Agora está abaixo de 20%.

01:52 Ainda vemos os mercados avançando. Em dezembro, isso pode ter implicações para o setor financeiro de Hong Kong, especialmente diante de um período prolongado de rendimentos elevados. Vamos ver como os títulos do Tesouro estão se comportando hoje, depois de caírem após a divulgação dos dados de emprego. Isso ocorre em meio a essas preocupações. Vamos ver como os mercados estão se comportando. As preocupações fiscais continuam pesando sobre os títulos do Tesouro; podemos mostrar o painel? Isso também acontece em um cenário de preços de energia elevados. Os rendimentos estão dentro de uma faixa.

02:27 Os traders estão acompanhando os novos confrontos no Oriente Médio. Isso ocorre quando vemos as ações asiáticas seguindo o que observamos em Wall Street, com uma postura mais positiva. A IA lidera os ganhos, em parte graças a mais investimentos em despesas de capital, inclusive de países como o Japão, onde os mercados estão abertos hoje. Vejam o dólar contra o iene. Apesar da fraqueza do dólar, a moeda japonesa continua fraca. O Taiex começou com tudo. Vejam onde — o que estamos observando nos contratos futuros dos mercados chineses. Coreia e China continental estão fechadas

03:00 hoje. Será que veremos a estabilidade voltar ao Hang Seng? Especialmente diante das mudanças nas apostas sobre as altas de juros do Fed e do impacto disso no apetite por risco. Para falar mais sobre o assunto, nossa editora-chefe se junta a nós agora. O que estamos vendo na Ásia? >> O cenário está definitivamente bastante positivo. Os investidores globais respiraram aliviados com os dados de emprego mais fracos. As pessoas voltaram a investir pesado em IA. “Apetite por risco” provavelmente é a expressão do

03:31 dia. Olhando mais de perto, a amplitude do mercado de ações continua bastante baixa. Nos EUA, praticamente só os hyperscalers de IA. As fabricantes de chips estão dominando. É o único setor em que as pessoas estão dispostas a despejar dinheiro. A mesma história na Ásia. Taiwan vai atingir uma máxima recorde. A Coreia está fechada, mas as fabricantes de chips estão indo bem. Basicamente, é um setor em que há grande visibilidade dos lucros e expectativas de crescimento

04:03 elevadas. Mas isso também mostra que as pessoas estão bastante nervosas em um ambiente em que os rendimentos estão disparando. Hoje, talvez haja uma pausa, mas estamos falando de 4,3% para os títulos de 10 anos. O grande número redondo que as pessoas estão de olho é 6%. Se nos aproximarmos disso, a conversa pode mudar rapidamente. Isso tornaria os enormes investimentos em IA muito mais caros e também deixaria a renda fixa mais atraente. YVONNE: Parece que 5% costumava ser o limite.

04:33 Acho que já ultrapassamos esse patamar. Agora estamos falando de 6%. Na sexta-feira, o que sentimos foi em Hong Kong. Com a alta dos rendimentos, o setor financeiro levou um golpe, não apenas por causa do ambiente de rendimentos crescentes. Também houve ameaças de possíveis aumentos de impostos no Reino Unido e coisas do tipo, que abalaram empresas como a HSBC. Veremos outra etapa desse movimento hoje? Como está o cenário para Hong Kong? LIANTING: Sexta-feira, como você disse, foi um golpe triplo.

05:06 Houve preocupação com os juros, pressão sobre o setor financeiro e o fato de que o fluxo de investimentos do sul foi interrompido por causa dos feriados na China continental. Hoje, provavelmente veremos uma sessão relativamente fraca, considerando o desempenho durante a noite de empresas como a KWEB e o Golden Dragon. Em Hong Kong, nesta sessão, as pessoas estarão mais concentradas nos dados de gastos relacionados ao feriado. Isso também deve ocorrer nas próximas sessões, porque a China continental está fechada e todos estão aproveitando um feriado prolongado. Até agora, as poucas informações que temos parecem relativamente positivas.

05:38 Vimos um recorde no número de viagens de trem em 1º de outubro. Se olharmos para os cassinos de Macau, os gastos nos três primeiros dias foram muito bons, com o número de chegadas de turistas subindo 12% em relação ao mesmo período de 2025. Também vimos notícias na mídia local de que até as vendas em Pequim estão se recuperando. Até agora, o cenário é positivo. Está tudo indo bem. É difícil mudar a confiança dos investidores no médio prazo

06:10 em relação à China, especialmente diante do estímulo muito limitado que vimos até agora. YVONNE: Certo, obrigada. Nossa editora-chefe de ações asiáticas se junta a nós de Cingapura. Sua agenda para a semana está centrada nos títulos. No meio da semana, temos a decisão do RBA e a ata do Fed. Será interessante ver o quão hawkish foi o FOMC em setembro. Também teremos grandes leilões do Tesouro dos EUA. O leilão de títulos de 10 anos será na quarta-feira. E o de 30 anos. Vamos ver que tipo de

06:44 demanda dos investidores haverá no longo prazo. Agora que vimos alguma estabilidade, acho que talvez haja equilíbrio no mercado de títulos do Tesouro, mas a sustentabilidade disso é uma questão. Os dados de emprego estão ajudando um pouco nisso hoje. Vamos receber o diretor global de soluções de investimento da Leo Wealth. Que bom tê-lo conosco. >> Obrigado pelo convite. YVONNE: Precisamos olhar para os títulos de uma nova maneira? >> Precisamos, mas não da forma negativa que preocupa as pessoas. Você recebe 5,3% nos títulos de 10 anos e pode proteger-se contra o risco de crescimento econômico global com os títulos de 30 anos a 5,6%.

07:17 Esses são níveis atraentes para muitos investidores. Os fundos de pensão ficam muito satisfeitos em assegurar o retorno necessário para cobrir seus passivos até o vencimento. Mesmo no mercado de títulos de alto rendimento, é possível obter 7%, 7,5%. Se voltarmos dois ou três anos, mal conseguíamos obter 5%. Como todos sabemos, a maioria das pessoas está comprada em ações. Reduzir um pouco o risco, comprando alguns títulos, pode ser bastante atraente. YVONNE: Como vocês têm reavaliado suas carteiras de títulos?

07:51 >> Provavelmente nos antecipamos, mas há uma semana e meia aumentamos um pouco a duração. Quando vimos pela primeira vez, durante setembro, o rendimento dos títulos de 10 anos subiu 0,5%. Quando chegamos a 30 pontos-base, pensamos: vamos acrescentar mais meio ano de duração. Agora estamos talvez meio ano acima da duração do Bloomberg Global Aggregate. Achamos que é uma proteção interessante contra o risco das ações e o risco de crescimento global, especialmente porque a inflação não nos preocupa tanto

08:22 — não nos preocupa tanto. Grande parte disso se deve a fatores do lado da oferta. A guerra com o Irã pode piorar ou melhorar, não sabemos. Mas parece que o petróleo continua fluindo. O repasse aos preços será limitado. É fácil imaginar como a inflação poderia cair para pouco mais de 2% nos próximos seis meses. Nesse momento, o Fed a 4%, 4,25%, seria bastante razoável, em vez do que está precificado agora. YVONNE: É difícil ser mais hawkish do que isso.

08:57 >> Eu não ficaria surpreso se essa probabilidade voltasse para 2% ou talvez até para 1,5%, considerando uma média ponderada pelas probabilidades. Isso provavelmente significa que estamos no valor justo ou, quem sabe, um pouco abaixo dele no longo prazo. AVRIL: Você pode explicar o que está vendo em termos de fraqueza no mercado de títulos? Por que os rendimentos estão subindo? É crescimento, prêmio de risco fiscal? Quanto disso e em que medida? >> Tenho dificuldade em aceitar a tese de um prêmio de risco fiscal.

09:30 A dívida total dos EUA está, na verdade, caindo. Se você pensar na dívida do governo, ela certamente está aumentando, mas o mesmo não acontece com o restante da economia, com as famílias. As taxas subiram não só nos EUA, mas também no Reino Unido, na Alemanha e no Japão. As taxas estão subindo em toda parte porque o crescimento global está melhor do que o esperado. Não parece uma história de preocupação fiscal. Parece uma história de que um bom crescimento exige taxas um pouco mais altas. Eu não ficaria surpreso se as taxas dos títulos de 10 e 30 anos subissem

10:03 bastante. É realmente uma história de crescimento e talvez um pouco de inflação, já que o mercado hesita em acreditar que essa inflação seja transitória. Sempre lutamos a última guerra, e tivemos a mensagem de que a inflação de 2022 seria transitória, o que não deu muito certo. Há o receio de que isso aconteça de novo. Se você olhar para a inflação aparada, excluindo os valores atípicos nos dois extremos, e considerar as revisões divulgadas na semana passada nos EUA, isso aponta para um quadro de inflação relativamente moderada

10:35 Veremos como as coisas evoluem. Mais uma vez, esses níveis nos parecem interessantes. AVRIL: E quanto ao que está acontecendo na França? Você está preocupada com um possível contágio? >> Sim, nunca pensei que diria que a Grécia é mais segura do que a França do ponto de vista do mercado. Parece ser o caso neste momento. O BCE pode intervir facilmente. Vimos a Europa resolver seus problemas há mais de dez anos, com as questões do sul da Europa.

11:07 A França não será um caso semelhante. É um risco sistêmico importante. A UE inteira vai se envolver. Os desafios provavelmente ainda não chegaram. Quando alongamos a duração há uma semana e meia, fizemos isso nos EUA e fora dos EUA. Como eu disse, as taxas subiram em toda parte. Eu deveria apostar agressivamente no estreitamento do spread entre OATs e Bunds neste momento? Provavelmente, a situação vai piorar antes de melhorar. YVONNE: Como você está avaliando — ele mencionou high yield. O colapso dos títulos CCC que vimos

11:44 na semana passada, quando você vê títulos de alto risco dos EUA em situação de estresse pela primeira vez em alguns anos, num momento em que os spreads estão bem estreitos, há receio de contágio? Qual será o próximo problema a surgir no mercado de crédito? >> Essa é uma pergunta interessante. Não vejo contágio vindo dos títulos CCC. O índice está com a melhor qualidade que teve em pelo menos cinco ou seis anos. Cerca de 65% do índice é composto por títulos BB. Se ajustarmos o spread pelo risco de crédito, ele não está tão

12:19 estreito. Isso é chamado de valor justo, mais uma vez. Em termos absolutos, está baixo. Mas, em termos absolutos, os rendimentos estão agora em 7,5%. Se a economia piorar, os rendimentos dos títulos de longo prazo vão cair. O spread vai aumentar no mundo todo. Meu rendimento total com high yield provavelmente vai permanecer igual. Não estamos acima do peso em títulos CCC, mas temos prazer em assumir risco de títulos BB e talvez B+. YVONNE: Como você está ajustando a parte de ações? >> Não necessariamente reduzindo posições. Para clientes preocupados

12:51 com o risco, é muito fácil dizer: vamos reduzir um pouco a exposição. Achamos que pode haver uma recuperação no mercado. Talvez seja cedo para falar disso, no início de outubro. Mas ainda há muita coisa pela frente. Talvez não em outubro. Ainda teremos as eleições de meio de mandato. Há muita incerteza. Haverá 47 pesquisas entre hoje e as eleições de meio de mandato, e elas vão mudar a opinião de todos nós. Mas o crescimento global está forte. Os lucros estão bastante fortes. Ouvi alguém dizer mais cedo que a amplitude do mercado é muito limitada.

13:24 Se você olhar para os lucros do segundo trimestre, as empresas fora das Magnificent Seven aumentaram seus lucros quase tão rapidamente quanto as Magnificent Seven, excluindo SpaceX e Anthropic, segundo os números de mercado. Não esperamos que isso mude neste trimestre. Se os lucros forem bons, talvez vejamos exatamente o que vimos no início deste trimestre: uma queda no começo, no início de julho. E, à medida que os números começaram a ser divulgados, as eleições de meio de mandato eliminaram a incerteza. De um jeito ou de outro, haverá menos incerteza na segunda semana de novembro. Talvez vejamos o mercado reagir a um crescimento mais forte e a bons

13:55 lucros e, espero, a rendimentos mais baixos. YVONNE: Certo, é ótimo ter você aqui para começar a semana. A seguir, os Tesla fabricados na China estão ganhando espaço no Canadá. Vamos analisar como a flexibilização das restrições às importações e os preços agressivos estão impulsionando as vendas. Um lembrete: os mercados da China continental continuam fechados por causa do feriado da Golden Week. Hong Kong deve reabrir. Depois daquela forte liquidação de sexta-feira, veremos se a situação se acalma.

14:26 Contagem regressiva para a abertura do pregão em Hong Kong. Este é “The China Show”. ♪ YVONNE: Sua pauta de hoje: estamos acompanhando se Hong Kong terá mais um dia brutal para as ações. A queda de 2% que vimos nas ações do setor imobiliário. Na sexta-feira, o Hang Seng atingiu seu nível mais baixo

14:57 desde julho, em meio às preocupações com os rendimentos dos títulos globais. Certamente, esse é um ponto a acompanhar de perto, já que os mercados da China continental estão fechados. Não temos o apoio dos fluxos do sul, o que está ampliando os movimentos de preços que vimos. A New World é algo a acompanhar de perto hoje. Depois dos resultados divulgados na semana passada e da conversa sobre encerrar aquele projeto, agora estamos ouvindo que a Bain pode estar avaliando um

15:27 investimento na incorporadora. Estamos acompanhando o mercado de IA. Temos uma ótima matéria que vai detalhar como está diminuindo a diferença entre EUA e China no desenvolvimento de tecnologia de IA. A ZAI recebeu recomendação de compra do Goldman, com preço-alvo de 1.560 dólares de Hong Kong. Estamos de olho em tudo relacionado à IA. O setor de veículos elétricos também merece atenção. A Tesla teve fortes vendas de seu Model 3 no Canadá no terceiro trimestre, quando os embarques da China começaram a chegar.

15:59 Vamos chamar nossa correspondente na China, Minmin Low, que vai nos contar como estão as vendas de marcas chinesas no Canadá. As restrições tarifárias foram flexibilizadas e vimos um impulso nas vendas. MINMIN: Sim. Estamos vendo 16 mil carros chegarem ao Canadá até agora, um terço do volume anual que as empresas forneceram desde que a China e o Canadá fecharam esse acordo. A grande maioria dessas exportações são Tesla fabricados na China, e eles estão tendo fortes vendas no Canadá, principalmente porque têm preços baixos.

16:33 Com desconto de 20% em comparação com os Tesla nos EUA. Uma das razões pelas quais as marcas chinesas não estão avançando muito é que a Tesla foi uma das poucas capazes de aumentar as exportações imediatamente. Seus carros já têm certificação para circular nas estradas norte-americanas e a empresa já está presente no Canadá. Muitas dessas montadoras chinesas ainda estão ampliando as vendas e a distribuição no Canadá. Queremos acompanhar isso para ver com que rapidez as marcas chinesas também conseguirão marcar presença no Canadá. AVRIL: E quanto aos veículos elétricos chineses?

17:08 O Reino Unido deve seguir a UE e impor tarifas. MINMIN: Isso mesmo. Essa é outra preocupação para as montadoras chinesas, que enfrentam uma queda no mercado interno. O Reino Unido foi um dos poucos mercados ocidentais que até agora se abstiveram de impor essas tarifas sobre os veículos elétricos chineses. Mas agora isso está se tornando um ponto de atrito com a UE. A UE tem tarifas de 45%. E a UE teme que

17:39 o Reino Unido possa se tornar uma porta dos fundos para esses carros chineses entrarem na UE. A UE está ameaçando excluir o Reino Unido dessa iniciativa “Made in Europe”, o que pode ser muito desvantajoso para as montadoras britânicas, que perderiam isenções fiscais e subsídios. O equilíbrio de poder está mudando um pouco. Inicialmente, o Reino Unido estava preocupado com medidas retaliatórias da China contra marcas como a Land Rover, muito conhecida na China. Mas a participação dessas marcas no mercado vem caindo por causa da concorrência das marcas chinesas.

18:10 Mais de 50% das exportações das montadoras britânicas, seu maior destino, vão para a UE, enquanto 4% vão para a China. Parece que o Reino Unido vai seguir a UE. YVONNE: Há uma adesão aos carros chineses no Reino Unido. Fale sobre essa linha TEMA Range Rover. Está ficando muito popular. MINMIN: Agora, em setembro, foi um dos carros mais vendidos no Reino Unido, com mais de 10 mil unidades vendidas.

18:42 Ele é apelidado de TEMA Room Land Rover porque parece um Land Rover, mas tem um grande desconto e custa a partir de 30 mil. O modelo mais acessível da Land Rover custa cerca de 45 mil libras. Ele está ganhando bastante espaço. Essa marca tem 4,3% de participação no mercado, pouco abaixo dos 4,5% da Tesla. Se você considerar essas marcas chinesas, elas estão superando o Tesla Model 3.

19:14 Se levarmos em conta todas as marcas chinesas, incluindo BYD e outras, elas detêm 23% da participação de mercado. Quando o Reino Unido impuser essas tarifas, isso possivelmente poderá frear essas marcas chinesas. Avril: O cenário pode mudar. Muito obrigada. Minmin Low, nossa correspondente na China. Vamos olhar para as outras ações que estarão em foco diante dessa preocupação com os veículos elétricos chineses e pensar no que significa esse desempenho misto por enquanto, com a BYD um pouco mais fraca.

19:45 Além disso, vejamos como estão se comportando os contratos futuros de Hong Kong. Os mercados da China continental continuam fechados por causa da Golden Week. Na sexta-feira, as ações financeiras de Hong Kong sofreram um duro golpe. A HSBC foi bastante afetada. Isso deixou o Hang Seng com seu pior desempenho no mês de março. Hoje, o Hang Seng Tech. Talvez alguma estabilidade esteja voltando

20:16 às ações financeiras ligadas ao Hang Seng. Ainda temos muito mais pela frente. Isto é a Bloomberg. ♪ Avril: Vamos olhar novamente para Hong Kong e ver como está o mercado nas primeiras horas do pré-mercado. Os mercados da China continental continuam fechados.

20:49 Ainda assim. Muitas preocupações continuam sendo expressas por meio de Hong Kong. O Hang Seng Tech está em baixa. Considerando a liquidação que vimos na sexta-feira, com a HSBC, e as preocupações com os rendimentos, será que a possibilidade de o Fed recuar em relação a uma alta dos juros pode trazer alguma estabilidade hoje ao Hang Seng Finance Index? Yvonne: Falamos de uma chance inferior a 8,5% de o Fed agir em outubro, depois do relatório de emprego mais fraco do que o esperado. De certa forma, isso certamente está ajudando e dando suporte às ações financeiras hoje.

21:19 Há alguma estabilidade chegando às ações. A HSBC foi o principal fator de pressão sobre o Hang Seng Financial Index na sexta-feira. Agora há alta. A Stanchart e a AIA estão sob alguma pressão nesta manhã. Também estamos acompanhando a ZAI. A corretora elevou a recomendação da ação de [inaudível] para neutra. A ZAI continua sendo um dos melhores modelos de IA da China. E a ação ficou atraente depois de uma forte queda no preço.

21:50 Estamos vendo uma alta nessas ações. A New World também. Houve muitas notícias na semana passada sobre os resultados e a venda de ativos. Segundo nossas fontes, não houve muita movimentação. A empresa pode estar começando a explorar um possível investimento em incorporadoras. Vamos ver como isso se desenrola no setor imobiliário. As incorporadoras e empresas do setor imobiliário ainda podem estar expostas ao que vem acontecendo com a alta dos juros. Certamente, continuaremos acompanhando as ações financeiras e imobiliárias.

22:22 Falamos das ações de consumo, que talvez estejam se movimentando com cautela; agora estão estáveis, segundo nossa última verificação. Alguns dados que vimos, dados preliminares do feriado da Golden Week, parecem indicar gastos menores e menos movimento. Vamos analisar tudo isso quando o mercado abrir em Hong Kong, a seguir. Isto é a Bloomberg. ♪

23:12 Avril: Bem-vindos de volta. Vocês estão assistindo ao “The China Show”. Estamos na contagem regressiva para a abertura dos mercados. Vamos acompanhar as ações financeiras e também as de tecnologia. Até que ponto um leve recuo nas expectativas de alta dos juros pelo Fed em outubro vai ajudar o apetite por risco na região? Os mercados da China continental continuam fechados, claro. E, somando isso ao que estamos vendo nos primeiros sinais dos dados, durante este longo fim de semana na China, talvez o consumo e os gastos com viagens ainda estejam um pouco fracos.

23:43 Yvonne: Não estamos vendo isso nos primeiros sinais dos dados que recebemos aqui. Não são os números oficiais. Os dados sugerem que tudo, desde a bilheteria dos cinemas, ficou abaixo do esperado. Certamente, não é um bom começo para a Golden Week em Hong Kong. Os obstáculos continuam, com a alta dos juros e as preocupações com condições financeiras mais restritivas. Pelo menos estamos vendo alguma estabilidade. Na sexta-feira, vimos as ações no nível mais baixo desde julho. Ainda estamos abaixo do patamar de 24 mil pontos do Hang Seng.

24:16 Vamos acompanhar de perto as ações financeiras. Parece que só a HSBC está se recuperando um pouco. As ações financeiras continuam sendo pressionadas. A AIA cai mais 1,5%. O Hang Seng Finance Index continua ligeiramente em baixa. Como Avril mencionou, ainda estamos no feriado da Golden Week. Não temos o apoio dos investidores da China continental, por meio dos fluxos de capital do sul para Hong Kong. Isso amplifica os movimentos que vemos em meio à falta de liquidez e a outros fatores durante este período de feriado. Parece que Hong Kong continua sendo pressionada pelos riscos macroeconômicos de crescimento.

24:51 Outra coisa que precisamos acompanhar é o que diz o relatório de emprego. Isso levou à queda do dólar. A tecnologia parece ser o setor que está se beneficiando dos riscos macroeconômicos e do que vimos durante a noite: o índice de ações subiu bastante na sexta-feira. A Coreia está fechada. Ainda não vemos o HSTECH participando da alta hoje. Talvez o setor de veículos elétricos seja um dos fatores que estão impulsionando o mercado hoje.

25:28 A BYD está em alta, e as demais também, com exceção da [inaudível]. Talvez a versão do Range Rover seja o que está ajudando a empresa no mercado do Reino Unido. A preocupação agora é que mais restrições às exportações de veículos elétricos da China possam pesar sobre essas fabricantes. A Z.AI pode ser novamente o ponto positivo em meio a toda essa história de tecnologia. A Goldman está elevando a recomendação da ação de neutra para compra.

26:00 As avaliações parecem um pouco mais atraentes depois da forte liquidação que vimos na ação. Ela recuou — no pré-mercado, chegou a subir 3% ou 4%. Depois, os ganhos iniciais diminuíram para 1%. É algo a acompanhar. Robert Lea, da B.I., divulgará seu relatório mais tarde, sobre a distância entre a tecnologia de ponta dos EUA e a da China. Na verdade, essa distância está diminuindo. E isso tem implicações para a corrida da IA. Pode ser um bom tema para acompanhar. Também estamos de olho na New World, como comentamos. A Bloomberg revelou que a Bain

26:34 Capital está avaliando um possível investimento na incorporadora endividada. Isso acontece meses depois de a Blackstone abandonar uma proposta de acordo. Vamos chamar Lulu Chen, nossa editora-chefe de investimentos na China para a Ásia. Conte-nos os detalhes. >> A Bain Capital surgiu como a mais recente possível salvadora da New World. A empresa está em conversas. Isso acontece depois que vários fundos desistiram de possíveis negociações com a New World.

27:04 Isso acontece num momento em que a família tem a possibilidade — ou em que há esperanças renovadas — de que a família Cheng injete novo capital na empresa. Isso vem após resultados financeiros não muito bons, que assustaram os investidores, diante do prejuízo de 3,6 bilhões que registraram. Avril: Eu ia justamente perguntar: qual é a situação mais recente da empresa? De quanto capital ela precisa

27:36 nessa nova injeção de capital? Lulu: A New World vem tentando desmembrar ativos. Está vendendo hotéis aqui em Hong Kong. Dito isso, não é o bastante para resolver toda a dívida. A empresa ainda precisa encontrar uma solução abrangente para as questões de dívida de longo prazo. Uma das coisas que vieram à tona durante a divulgação dos resultados foi que ela encerrou o contrato de aluguel do 11 SKIES, o

28:11 shopping de luxo perto do aeroporto de Hong Kong, por 3 bilhões de dólares de Hong Kong, e encerrou seu contrato de aluguel de longo prazo. Isso deu aos investidores uma nova esperança de que esse encerramento abra caminho para a New World buscar novos investidores e, possivelmente, obter uma nova injeção de capital da família. Yvonne: Lulu Chen, editora-chefe de investimentos e patrimônio na Ásia, trazendo a notícia exclusiva sobre a New World, cuja ação está sob pressão. Cai cerca de 3%.

28:42 Temos falado sobre as dificuldades recentes do mercado de Hong Kong. É um contraste enorme com o que vemos no mercado de IPOs. As ofertas de ações em Hong Kong captaram um valor recorde de US$ 47,5 bilhões no terceiro trimestre, com um boom de captação impulsionado pela IA, que levou ao verão mais forte já registrado. A oferta de US$ 10,2 bilhões da Alibaba liderou essa alta e ajudou a colocar Hong Kong no caminho para seu melhor ano de captação desde 2021. Vamos chamar nossa repórter de mercados de capitais de ações da Ásia para

29:14 nos explicar esses números. São bastante impressionantes. >> Sim. O ritmo dessas captações não tem precedentes. Foram captados US$ 47,5 bilhões em Hong Kong e [trecho ininteligível] no total. Estamos caminhando para cerca de US$ 90 bilhões neste ano. Isso ficaria abaixo dos US$ 112 bilhões alcançados em 2021. Existe a possibilidade de chegarmos lá.

29:46 MAS O QUE CHAMA A ATENÇÃO É A VELOCIDADE COM QUE ESSAS EMPRESAS ESTÃO VOLTANDO A BUSCAR ESSE CAPITAL. A EAI dele é um exemplo perfeito disso. — A IA é um exemplo perfeito disso. Eles chegaram e captaram mais um lote. Mais uma vez, voltaram ao mercado com aquela combinação de ações e títulos conversíveis. Captaram 9,6 bilhões. Isso acontece num momento em que Hong Kong está enfrentando dificuldades, e o Hang Seng Tech ficou fraco durante o ano inteiro.

30:19 A onda de captações simplesmente não para. Os banqueiros dizem que essa tendência vai continuar, porque as necessidades de investimento de capital em IA não estão diminuindo. AVRIL: Esse boom de captações não é só uma história de Hong Kong. Como está o cenário na região da Ásia-Pacífico? SANGMI: Na verdade, não se limita a isso. Estamos vendo efeitos indiretos por toda a região. Estamos falando de 120 bilhões de dólares,

30:51 captados só na região da Ásia-Pacífico. Estamos diante do maior nível em seis anos. Hong Kong se destacou. Veja a Índia. É interessante porque, só neste trimestre, foram registrados 26 bilhões de dólares. Vimos os 2,4 bilhões de dólares captados com a conclusão do IPO, e há uma fila cheia de empresas prestes a entrar no mercado. Temos a Geo Platforms, liderada por um bilionário, que agora está liderando

31:23 a lista de investidores antes de sua estreia em novembro. Também temos mercados mais novos ganhando destaque, como o IPO de 5 bilhões de dólares da Austrália. É uma operadora de data centers. E também temos a G Cash, liderada pela MINT. A empresa está por trás de um aplicativo de pagamentos nas Filipinas. Estamos vendo uma fila recorde e enorme de empresas aguardando. Mas os banqueiros com quem Julie e eu conversamos dizem que

31:54 no fim do ano, os investidores serão mais seletivos quanto a onde aplicar seu dinheiro, porque vimos alguns desempenhos mais fracos em certos IPOs da região. YVONNE: Obrigada. Os banqueiros não tiveram muito descanso no verão. Não parece que vão ter folga tão cedo. Sangmi Cha, repórter de mercados de capitais de ações na Ásia. Enquanto isso, falando da Bloomberg Intelligence, este relatório aborda a diferença de desempenho entre as empresas de IA dos EUA e da China. Parece que ela está diminuindo.

32:29 Ela diminuiu para um nível recorde, segundo os dados que eles vêm acompanhando. Estão falando de 3% em setembro. O que é bastante notável, diante de todas as notícias que temos visto, especialmente no que diz respeito ao modelo mais recente da DeepSeek. AVRIL: Isso caiu em relação aos 15% que vimos no início do ano. Isso mostra o avanço que esses modelos chineses de IA vêm fazendo. Considerando que conseguem fazer isso a um custo muito menor, fica a pergunta: em que medida isso está ajudando a impulsionar a adoção da IA chinesa em toda a

33:02 região, em comparação com o que se obtém de empresas dos EUA? No relatório de Robert Lea para a Bloomberg Intelligence, ele ainda comenta que o caminho para a lucratividade dos modelos chineses de IA continua, em certa medida, incerto. Vamos conversar com ele na próxima hora. Um relatório muito interessante da Bloomberg Intelligence. E, em breve, Bolsonaro saiu na frente na eleição presidencial. Vamos analisar o que está por trás de seu

33:36 ímpeto enquanto se encaminham para um segundo turno ainda este mês. Aqui é a Bloomberg. ♪ YVONNE: O representante de Taiwan nos EUA diz estar confiante de que o futuro da ilha não estará em pauta nas próximas reuniões entre o presidente Trump e Xi Jinping, da China. Alexander Yueh também nos disse

34:07 que os laços com os EUA estão sendo fortalecidos por meio de investimentos em chips e em outros setores. >> Na verdade, há uma parceria comercial entre os EUA e Taiwan que está se intensificando e crescendo dia após dia. Isso não começou apenas depois do anúncio do presidente Trump, em abril do ano passado.

34:37 Empresas taiwanesas vêm se instalando nos Estados Unidos há muitos anos. Digo isso com frequência: há 15 anos, 85% dos nossos investimentos iam para a China. Era lá que ficavam nossas fábricas. Há dois anos, esse percentual caiu para 7%. Agora, apenas 1% vai para a China. Para onde está indo esse dinheiro? Está indo para os Estados Unidos. Há um interesse crescente de

35:10 empresas taiwanesas em investir nos Estados Unidos. O que você acabou de mencionar é, na verdade, uma delegação de empresas taiwanesas que está tentando encontrar oportunidades de investimento. Essa é a diferença entre Taiwan e outros países. Nós não ficamos só nas palavras, nós agimos. Somos seu quarto maior parceiro comercial e estamos investindo pesadamente nos Estados Unidos. O projeto da TSMC em Phoenix, de 256 bilhões, já é uma conquista notável. Mas também, só neste ano,

35:45 empresas taiwanesas se comprometeram a investir cerca de 50 bilhões de dólares nos Estados Unidos. Isso vem junto com o acordo de comércio recíproco que firmamos com os Estados Unidos no início de fevereiro, pelo qual nos comprometemos a investir 250 bilhões de dólares por meio de cinco empresas taiwanesas nos Estados Unidos. Além disso, disponibilizaremos 250 bilhões de dólares em garantias de crédito. Isso já está acontecendo. >> Antes de deixarmos você ir, quero perguntar rapidamente: Trump e Xi

36:18 anunciaram que vão se reunir mais duas vezes neste ano. Há algo que você esteja esperando ou que gostaria de ver resultar dessas reuniões, seja por parte dos EUA ou da China? >> Mais uma vez, o fato de os EUA e a China estarem tentando alcançar uma estabilidade estratégica construtiva é positivo. Acho que é bom que os dois lados se conheçam melhor e reduzam quaisquer

36:51 mal-entendidos e os custos das tensões. Isso é importante. Mais uma vez, quero garantir que Taiwan não esteja em pauta. Acho que os Estados Unidos deixaram isso claro desta vez. Como você mencionou no início, a China queria voltar a levantar a questão de Taiwan, mas não houve resposta do lado dos EUA. Portanto, Taiwan não constou nas fichas informativas de nenhum dos lados. AVRIL: O embaixador Alexander You, representante de Taiwan nos

37:22 EUA. Também precisamos falar sobre a política no Brasil depois do primeiro turno da eleição presidencial. Estamos vendo os contratos futuros brasileiros em alta. Isso talvez se deva ao alívio dos investidores. Lula ainda está na disputa. O desempenho de Bolsonaro até agora pode estar gerando outras preocupações, considerando quão acirrada está a disputa e também representando um pouco dessa guinada à direita que estamos

37:54 vendo na América Latina como um todo. A eleição presidencial será decidida em 25 de outubro, em um segundo turno, depois de Lula da Silva ter terminado em segundo lugar por uma margem estreita no primeiro turno. Nosso correspondente se junta a nós agora, de São Paulo. Conte-nos sobre o resultado. Foi surpreendente? >> É muito bom falar com vocês aí na Ásia. Acho que o principal aqui é o fator surpresa. As pessoas não esperavam que o resultado fosse como estamos vendo

38:26 agora. Por várias semanas seguidas, diversas pesquisas indicaram que o presidente Lula estaria à frente de Bolsonaro. E sabíamos que seria uma disputa acirrada. Mas a maioria dos institutos de pesquisa apontava Lula como favorito. Agora sabemos que a vantagem de Bolsonaro não significa apenas que ele recebeu mais votos no país do que se esperava inicialmente. Também vimos uma guinada à direita no Senado, em diferentes estados do Brasil.

38:58 Precisamos lembrar que os brasileiros não estavam escolhendo apenas um candidato à Presidência hoje, mas também representantes para a Câmara dos Deputados nos estados, para o Senado e para os governos estaduais em todo o país. No fim das contas, foi um domingo muito longo aqui no Brasil, como você pode imaginar. Podemos dizer que foi um dia muito bom para Bolsonaro e para todos os partidos de direita no Brasil. YVONNE: Sim, já são quase 11 da noite aí para vocês.

39:34 O Brasil era como que o último reduto da chamada Doutrina Donroe do presidente Trump. O que isso nos diz sobre a força do movimento de direita no Brasil para além de Bolsonaro? FILIPE: Acho que essa é uma conversa que vamos começar agora, de uma forma que provavelmente não teve tanto destaque nas últimas semanas. Isso é uma ótima notícia para Donald Trump e para o movimento de direita

40:05 nos EUA. Vimos eleições acontecendo na América Latina no início deste ano que mostraram uma tendência semelhante à que vemos agora no Brasil. Houve eleições na Colômbia e no Peru e, nos dois casos, as alianças alinhadas ao presidente Donald Trump foram as que acabaram vencendo. Se acontecer o mesmo no Brasil, esse é o maior país da América Latina e a maior economia da região.

40:36 É uma grande vitória para Trump, Marco Rubio e tudo relacionado à influência que eles pretendem conquistar e perpetuar na América Latina. Claro, isso ainda não acabou. Ainda faltam três semanas para o segundo turno. Os brasileiros voltarão às urnas em todo o país para votar novamente para presidente. A diferença entre os dois candidatos é muito pequena, e devemos ver uma campanha interessante nos próximos dias. Avril:

41:11 Não serão apenas os EUA que acompanharão os resultados da eleição, mas também a China. O que a eleição pode significar para a relação do Brasil com a China, seu maior parceiro comercial? Filipe: Essa também é uma pergunta muito boa. Porque sabemos que Lula é amplamente conhecido como um líder de esquerda muito forte, não apenas no Brasil, onde tem uma presença política muito forte há mais de três décadas. Esta candidatura à presidência é a vez que ele está

41:45 concorrendo ao cargo. Ele é alguém que tem uma relação muito próxima com a China, com o presidente Xi e com todo o conceito do Sul. Bolsonaro foi presidente durante os anos da pandemia aqui no Brasil, até 2023. Bolsonaro está agora na prisão e não teve permissão para concorrer à presidência. Ele foi condenado no ano passado por

42:17 tentar um golpe depois de não conseguir a própria reeleição. Bolsonaro, não apenas o filho, mas também o pai, sempre esteve muito alinhado com o presidente Trump e os EUA. É difícil dizer agora qual seria a posição de Flávio em relação à China. Ele disse que não compraria briga com a China, ao contrário do que o pai fez. Especialmente durante os anos após a pandemia. À medida que nos aproximamos deste intervalo

42:50 entre o primeiro e o segundo turno, acho que essa é uma das principais perguntas que vamos fazer a ele enquanto nos preparamos para o segundo turno. Avril: É ótimo ter você conosco. Muito obrigada por se juntar a nós depois de um dia tão longo. Filipe Pacheco, chefe da Bloomberg no Brasil. Assinantes podem acessar o terminal para saber mais sobre isso. TLIV é o seu mais recente — é a fonte das últimas notícias. Aqui é a Bloomberg. ♪

43:37 Yvonne: Estamos acompanhando as ações ligadas ao consumo e ao turismo na China. Todas parecem estar caindo, em sua maioria em baixa depois que recebemos dados preliminares sobre o feriado da Golden Week, que apontaram para um turismo mais fraco. Os gastos por pessoa também foram menores. Isso inclui desde o fluxo de visitantes, que caiu. Os números das bilheterias também não estavam bons, ficando abaixo dos do período da COVID. Estamos falando de uma queda de 38% em relação ao ano anterior.

44:09 Os números parecem fracos e moderados até agora. Mas analistas como os do Citi dizem que, por causa da proximidade com a Golden Week — da Golden Week —, isso distorce esses números em relação ao ano anterior. Talvez seja melhor encarar esses dados com cautela. Avril: Sim. Especialmente quando você olha para as estreias até agora, ou para a falta delas. Talvez isso seja parte do que está afetando os números das bilheterias e explique a queda acentuada.

44:41 Além dos sinais preliminares que estamos captando, a Morgan Stanley também comentou que espera que as vendas das principais marcas de roupas esportivas na China continuem fracas durante a Golden Week. E avalia que as marcas premium talvez tenham um desempenho um pouco mais robusto. Só teremos os números oficiais, acho que em 8 de outubro, quando forem divulgadas as estatísticas nacionais completas do feriado.

45:14 Por enquanto, nos mercados em geral, as preocupações com algumas tendências de consumo talvez estejam influenciando os mercados de Hong Kong, com o Hang Seng Tech apresentando um desempenho um pouco inferior neste momento. Vamos também dar uma olhada nos outros mercados em foco. O Hang Seng Tech está se recuperando da abertura negativa registrada mais cedo na sessão. O índice financeiro do Hang Seng, esse é

45:47 o que ainda vemos sob alguma pressão, diante dos rendimentos elevados e das preocupações entre os pares do setor bancário. Você está assistindo a “The China Show”. ♪ Yvonne: Bem-vindos de volta ao The China Show.

46:19 Uma olhada no HSI meia hora após o início da sessão. Estamos vendo bastante pressão. As perdas são moderadas, mas parece que a liquidação no setor financeiro está ganhando força. Estamos em queda de cerca de 0,6%. Obviamente, o que vimos na sexta-feira continua: há preocupações com a alta dos rendimentos globais dos títulos e o aperto das condições financeiras. Some-se a isso uma semana em que não teremos os fluxos do sul da China continental para a cidade. Isso está ampliando os movimentos de hoje. Mesmo com um relatório de empregos mais fraco na sexta-feira, aquilo pareceu estar

46:51 impulsionando os ativos de risco do setor de tecnologia no resto do mundo. Não estamos vendo Hong Kong participar muito dessa alta. Avril: Estamos vendo o Hang Seng Tech em baixa. O setor de tecnologia está sendo impulsionado pelos números de emprego dos EUA. Há toda aquela conversa de que o resultado não foi quente demais nem frio demais. Isso está ajudando os investidores a reduzir as apostas em uma forte alta dos juros — em uma alta dos juros pelo Fed.

47:25 Não estamos vendo o mercado de trabalho despencar, então esse talvez seja um contexto favorável ao apetite por risco. O TAIEX está tendo um desempenho realmente forte, assim como o Japão, que recebeu apoio desses números, que demonstram confiança entre as empresas. Cingapura também está um pouco em alta. Vamos ver o que está acontecendo com as commodities. Também estamos acompanhando o desempenho do Brent, entre 100 e 110.

48:00 O que estamos vendo é o possível impacto nas preocupações relacionadas à inflação e se, diante da estabilidade que voltou aos títulos do Tesouro no início do pregão na Ásia-Pacífico, isso favorece ativos que não rendem juros. O ouro está em alta neste momento, mas ainda bem longe das máximas de agosto. Um pouco de apetite por risco está voltando a ativos como o Bitcoin, que está pouco abaixo do nível de 87 mil. Avril:

48:33 Até — Yvonne: Até o ouro, que limitou as perdas semanais que vínhamos vendo desde junho. Hoje, tudo gira em torno da tecnologia, depois que o relatório de empregos dos EUA da semana passada liberou o cenário macroeconômico para as negociações. Taiwan e Japão lideram, com a Coreia fechada. Para falar mais sobre isso, vamos receber Anthony Stephens. Anthony: Apesar de todas as preocupações com a segurança da IA e coisas do tipo, a infraestrutura de IA continua avançando. Isso fica bem evidente nas ações que estão se destacando.

49:08 A TDK lidera no Japão. Isso está acontecendo por toda a cadeia de suprimentos. Estão falando de componentes passivos de alto desempenho e equipamentos de teste. É muito parecido com o movimento nos EUA na sexta-feira. O dinheiro está indo para componentes difíceis de fabricar, e o Japão tem muitos deles. Isso abrirá caminho para o Nikkei chegar aos 70 mil, se alcançar esse nível. É uma história de IA bem direta, e Taiwan.

49:39 O mercado está em novos patamares, liderado pelos nomes mais óbvios. Não teremos um dia de queda. Abaixo disso, há movimentos ainda maiores. Há muitos limites de alta no segmento de empresas de média capitalização. — No segmento de empresas de média capitalização. Dá para ver qual mercado continua com dificuldades: Hong Kong.

50:11 Ele não está ficando de fora da história do hardware de IA. O problema é que as dores de cabeça no mercado continuam aumentando. Temos esse novo problema financeiro: os rendimentos globais estão subindo, e o Reino Unido enfrenta toda essa pressão sobre o setor financeiro. Agora, há uma pressão generalizada nos EUA sobre os CVS chineses. É algo a acompanhar nesses setores, porque isso está mantendo o mercado como um todo em baixa. Avril: Anthony, obrigada.

50:43 Anthony Stephens. Vamos ver como estão se saindo os títulos asiáticos após os números de emprego dos EUA e como isso afetou algumas dessas apostas em altas de juros. — Apostas em altas de juros. Nos comentários de Bessent, ele disse não estar muito preocupado com a fraqueza dos mercados de títulos. Na opinião dele, não é algo idiossincrático. Já na dívida alemã, estamos vendo o rendimento dos títulos de dez anos oscilando em torno de 5,25. Yvonne:

51:14 Uma coisa que acho que você precisa reconhecer é que não posso controlar os mercados de títulos. Talvez a casa não seja exatamente a casa. Vamos ouvir mais de Noel Dixon, da State Street Markets. Ele está na cidade. É bom ver você de novo. Isso acontece num momento em que você olha para a ponta longa da curva e ainda vê pressão. Você acha que os títulos ainda parecem baratos em relação aos fundamentos? Ou acha que ainda há mais espaço para essa tendência continuar?

51:49 >> ACHO QUE HÁ UM ASPECTO técnico e fundamental. Do ponto de vista fundamental, acho que avançamos muito, muito rápido. Começaríamos a contestar isso um pouco, mais na parte intermediária da curva. Acho que há mais oportunidade nos títulos de cinco anos do que talvez nos de dois anos. Mas, quando pensamos nos prazos mais longos, há outras coisas que foram impulsionadas pelos rendimentos reais. E toda essa ideia da taxa neutra. Precisamos analisar isso. Yvonne: Por que reduzir a exposição na ponta curta?

52:24 É porque não há como o Fed conseguir elevar os juros tanto quanto o mercado está precificando agora? Noel: Exatamente. Não acho que o Fed consiga ir além do que os mercados estão precificando. Se você olhar para a inflação subjacente, ela tem permanecido relativamente contida. E, se olhar para o mercado de trabalho, pelos padrões que forem, 4,2% é um número bastante sólido. No entanto, há sinais de fissuras.

52:55 Achamos que o Fed será mais coerente com suas projeções mais recentes e não fará tanto quanto o que foi precificado nos mercados de juros. Avril: Fale sobre o que você está vendo em termos de apetite por risco. Considerando que os números de emprego levantam algumas preocupações de que o emprego não esteja crescendo tanto quanto gostaríamos, isso mudou o cenário? Noel: Sim, muda o cenário, porque a questão é como interpretar os dados do mercado de trabalho. É possível argumentar que não é

53:27 abrangente. Muitos dos ganhos de emprego ocorreram na área da saúde. Também ocorreram nos governos estaduais e locais, mas não estão realmente distribuídos de forma ampla. Mais uma vez, a questão é como o Fed vai interpretar isso, no fim das contas. Embora achemos que Kevin Warsh terá uma postura mais hawkish, a decisão é coletiva. Acho que os membros votantes, como grupo, vão permanecer coerentes com o que as projeções indicam.

53:57 Avril: Também posso perguntar sobre Warsh? É interessante o que você disse: ele tem ficado à margem, dizendo que não haverá orientação futura. Mas seus vice-presidentes na semana passada, Williams e Jefferson, parecem estar fornecendo orientações. Como isso pode influenciar o que veremos em dezembro? Noel: Talvez não queiram chamar isso de orientação futura, mas definitivamente deram algumas pistas ao mercado. Querem evitar qualquer volatilidade desnecessária. Acho que isso vai continuar.

54:33 No fim, tudo vai depender dos dados. Mas, com alguma ideia de como estão pensando, acho que vão querer agir de forma mais gradual do que os mercados de juros estão dando a entender. Yvonne: Um convidado disse que talvez vejamos uma alta de Natal. Isso não vai acontecer agora. Mas que tipo de perguntas os clientes estão fazendo sobre o que acontece em novembro e depois? Noel: A pergunta principal é: teremos uma onda azul ou a disputa será mais acirrada? Se você olhar para a

55:07 pesquisa sobre a votação para o Congresso, a vantagem é de nove pontos. Isso parece coerente com o que vimos em 2019, quando os democratas conquistaram 40 cadeiras na Câmara. Mas lembre-se de que, no Senado, naquele mesmo contexto, eles ganharam duas cadeiras. Em qualquer cenário, teremos um Congresso dividido. A boa notícia é que isso é bom para os ativos de risco se olharmos para os próximos seis a 12 meses. Acho que existe, sem dúvida, a possibilidade de uma alta até o fim do ano nas ações e, no mínimo, alguma estabilização entre os títulos de longo prazo e os de

55:38 longa duração. Yvonne: Também teremos estabilidade nas operações ligadas à IA? Noel: Acho que sim. É no hardware que vemos o maior potencial. Acho que, mesmo com as empresas de software e as hyperscalers, havia muita preocupação sobre se elas teriam o suficiente para cobrir o endividamento e as obrigações de leasing. Mas, quando você olha quanto elas estão ganhando em comparação com o ano anterior, há bastante para cobrir essa proporção. Avril:

56:13 Fale também sobre algumas outras perguntas que você está recebendo relacionadas ao câmbio. Estamos vendo o dólar recuar por causa dos números de emprego, mas isso não está realmente ajudando moedas como o iene. Que riscos você vê para o consenso que predomina no mercado neste momento? Noel: O dólar… a inflação é um fator. O mercado de trabalho, que acho que está pelo menos desacelerando, e o posicionamento dos investidores domésticos dos EUA.

56:46 Quanto à exposição internacional deles, estavam fazendo bastante hedge. Isso estava impulsionando o dólar. Isso se estabilizou recentemente. Nossa perspectiva de médio prazo é de um dólar estável e em queda. Quanto ao iene, depende de o BOJ conseguir entregar o que promete e de a comunicação direta deles chegar à mídia e de como os investidores a interpretam. Acho que, neste momento, há certa relutância, porque, obviamente,

57:21 Takaichi teve dois membros no BOJ agora. Eles discordaram. Acho que no próximo ano ela terá mais dois. Há receio sobre se eles serão agressivos e farão o que for necessário do ponto de vista da inflação. Vemos essa desconexão entre a comunicação direta e a mídia começar a convergir quando analisamos nossos dados. Temos uma visão construtiva para o iene e, em particular, gostamos dele em relação ao dólar australiano neste momento. Yvonne: Conte-nos mais sobre sua convicção em relação a ficar vendido em dólar. Você também está vendido em dólar australiano. Noel: Exatamente. Porque, mais uma vez, é uma questão de

57:56 posicionamento. Entre as moedas do G10, quando analisamos nossos dados, o dólar australiano é a moeda com a maior posição comprada. Grande parte disso foi impulsionada pelos fundos de superannuation australianos, que estavam fazendo hedge da exposição internacional, como costumam fazer durante períodos de incerteza geopolítica. Quando pensamos na porcentagem dos ativos totais, está no nível mais alto desde a pandemia. Basicamente, está saturado. Quando você olha para a situação econômica doméstica, ela começa a se enfraquecer. Achamos que o RBA já fez o suficiente. Agora temos uma situação em que

58:30 a taxa de desemprego está começando a subir. Acho que, por prudência, Michelle Bullock provavelmente vai querer esperar para ver, com tudo já precificado. Acho que isso cria uma oportunidade para ficar vendido. Yvonne: Esse par, dólar australiano-iene, costuma ser um barômetro do sentimento de risco. Isso tem implicações mais amplas para os ativos de risco? Noel: Acho que não. Acho que o iene se tornou uma história mais idiossincrática.

59:03 Mais uma vez, ainda é possível fazer uma operação de carry trade com o dólar australiano e o franco suíço. Mas acho que o iene é um caso à parte. Yvonne: Foi ótimo falar com você. Boa viagem. Ainda à frente: a nova ministra das Finanças da Ásia espera que o país atinja as metas de crescimento. Nossa entrevista exclusiva vem a seguir. Aqui é a Bloomberg. ♪

59:40 Yvonne: A nova ministra das Finanças da Indonésia conta com o fundo soberano Danantara para concretizar as ambições do país. Suahasil Nazara explica como o fundo está melhorando as empresas estatais. >> Neste momento, estamos comprometidos com 3% e com uma proporção máxima de 60% do PIB. Isso sinaliza a confiança do mercado de que podemos continuar fazendo isso.

1:00:13 >> Você diz que 3% é uma salvaguarda e que está comprometido com os 3%, mas cada vez mais projetos seus estão sendo financiados fora do orçamento por entidades como a Danantara e as empresas estatais. Como você avalia o risco para sua situação fiscal? >> A Danantara é uma entidade soberana. É soberana. A Danantara recebeu do nosso presidente a tarefa, e o presidente está muito empenhado em garantir que a Danantara administre todas as

1:00:45 nossas empresas estatais. Podemos obter muita eficiência com a Danantara. Acreditamos que todo o trabalho que a Danantara vem fazendo, há quase dois anos, e que, no último ano, começou a reorganizar as empresas estatais, é importante. Elas estão sendo reorganizadas para garantir que possam operar de forma mais eficiente,

1:01:18 com espaço para melhorar e para investir. É algo em que precisam continuar trabalhando. Neste momento, mantemos uma comunicação muito próxima com a Danantara. Eu mesmo, como ministro das Finanças, converso com o CEO e o COO desde o primeiro dia para entendermos as posições e as situações uns dos outros. Depois, trabalhamos juntos para melhorar este país. Deixe-me apresentar outra perspectiva

1:01:50 aqui. Imagine que o Estado da Indonésia tem dois braços. Um braço é o orçamento do Estado; o outro é a Danantara. A Danantara é a consolidação dos ativos do Estado. Grandes visões, grandes perspectivas e grandes ideias podem ser canalizadas

1:02:23 POR MEIO DO ORÇAMENTO DO Estado. Isso também pode ser canalizado pelo trabalho da Danantara. É claro que cada um de nós precisa entender isso. >> Tenho certeza de que você estabeleceu metas para si mesmo. O que a comunidade internacional pode esperar ao fim do seu primeiro e do seu segundo ano? >>>> Pretendo administrar o orçamento do Estado.

1:03:03 Meu lema é sempre — [falando em outro idioma] Deixe-me traduzir. O orçamento que faz a economia crescer, o orçamento que protege as pessoas e o orçamento que é confiável para nossa sustentabilidade. Para fazer isso, porque essa é a intenção, vou trabalhar muito de perto com todas as instituições da Indonésia. Os dois braços, obviamente, por

1:03:34 natureza, trabalham juntos com nosso Fórum de Estabilidade do Setor Financeiro. Isso também é muito importante. Então, estamos administrando a Indonésia não apenas a partir do governo central, mas também conversando com muitos governos locais. >> E os investidores podem esperar que as políticas do seu antecessor continuem? >> De tempos em tempos, sempre reconsideramos nossa posição.

1:04:04 Essa consideração pode acabar resultando em uma nova política. Mas a Indonésia já demonstrou como manteve a credibilidade e a sustentabilidade fiscal. Nosso setor empresarial pode esperar que continuemos com esse tipo de credibilidade. YVONNE: Esse foi o ministro das Finanças da Indonésia, Suahasil Nazara, falando com exclusividade à HAS.

1:04:38 Em outras notícias globais, o enviado de Taiwan aos EUA afirma que não houve mudança na política em relação à ilha. A recente reunião de cúpula entre o presidente Trump e Xi Jinping provocou incertezas sobre o compromisso dos EUA com Taiwan, aumentando a pressão em torno de uma venda planejada de armas no valor de US$ 14 bilhões. >> Estamos recebendo o que temos. Obviamente, o ritmo poderia ser um pouco mais rápido. Mas esperamos que eles entendam a ameaça que estamos

1:05:09 enfrentando, e tenho muita certeza de que nos fornecerão o equipamento necessário. YVONNE: O Ministério das Relações Exteriores do Paquistão pede uma investigação depois de acusar a Força de Segurança de Fronteira da Índia de matar dois civis desarmados. Islamabad afirma que dois civis paquistaneses foram mortos na sexta-feira, na fronteira entre os dois países. A Índia rejeitou as acusações e relacionou o incidente a traficantes de drogas que operam a partir do Paquistão. O Pentágono retirou bombardeiros dos EUA da base no Reino Unido.

1:05:41 Após um suposto ataque terrorista. Um funcionário do Departamento afirma que todos os bombardeiros americanos mobilizados retornaram aos EUA. A retirada foi urgente após surgirem novas ameaças de um plano ligado ao Irã. Na sequência, a corrida pela liderança em IA está chegando ao auge. A Bloomberg Intelligence estima que a diferença entre os modelos de IA dos EUA e da China caiu para uma mínima recorde de 3%. Em breve, traremos os detalhes. Você está assistindo à Bloomberg.

1:06:14 ♪ YVONNE: Algumas notícias que estamos acompanhando. A Coreia do Sul ordenou que bancos e outras empresas financeiras realizem verificações de segurança urgentes depois que uma série de ataques cibernéticos expôs dados de clientes. A violação está afetando vários credores e levou

1:06:45 os órgãos reguladores a exigir resultados das inspeções e proteções mais rigorosas em todo o setor. Autoridades afirmam que a IA pode ter desempenhado um papel nos ataques, destacando a crescente ameaça cibernética enfrentada pelas instituições financeiras. Um pesquisador de segurança da OpenAI pediu demissão da empresa, alertando que os principais desenvolvedores de IA não estão fazendo o suficiente para administrar os riscos crescentes. O funcionário disse que a empresa está avançando rápido demais entre lançamentos. Em um ensaio que escreveu, Robinson argumentou que as empresas de IA deveriam operar mais como usinas nucleares

1:07:17 com amplas medidas de proteção e redundância. O presidente Trump afirma que nomeou Jay Clayton para liderar uma força-tarefa da Casa Branca sobre IA. Ele atua como diretor de Inteligência Nacional desde julho, supervisionando a espionagem dos EUA. Isso ocorre enquanto essa tecnologia, que avança rapidamente, gera preocupações sobre seus riscos de segurança. Alguns outros assuntos na agenda de hoje, quando pensamos na semana que vem: o foco é bastante macroeconômico. Temos uma decisão do RBI na

1:07:48 quarta-feira. Dados de inflação serão divulgados no sudoeste — sudeste da Ásia. As atas do Fed podem ser bastante interessantes, para vermos o quanto os membros poderiam ter sido hawkish. Nossa equipe de economia diz que elas podem mostrar que quase todos consideravam necessário um aperto monetário ainda maior. Some-se a isso os dados mais fracos de emprego.

1:08:20 O principal a acompanhar são os leilões de títulos nos EUA. Os títulos de 10 e 30 anos serão oferecidos mais para o fim desta semana, então será interessante ver qual é a demanda dos investidores, especialmente na ponta longa da curva. Muitos estão precificando o que acham que o Fed pode fazer. Agora, eles atribuem menos de 25% de chance a uma alta dos juros pelo Fed em outubro. O panorama dos mercados está assim. O norte da Ásia está forte, com exceção da Coreia. A China continua fechada, então os destaques positivos estão no Japão, e os destaques positivos estão em

1:08:53 Taiwan, que continua em alta após aquele relatório de emprego dos EUA. A TSMC sobe 3% em Taipei. Mas há movimentos enormes em Taiwan. A SoftBank também sobe quase 5%. Vamos falar mais sobre todo esse debate sobre segurança da IA e a necessidade de controlar o ritmo da fronteira tecnológica. Do outro lado, vemos o que está acontecendo com as empresas financeiras, em particular com

1:09:25 as seguradoras. Elas caem após um dia péssimo na sexta-feira para o índice financeiro Hang Seng. Estamos em baixa. O HSBC devolveu todos aqueles ganhos na sessão de Hong Kong. Ainda há muita pressão com a alta dos rendimentos dos títulos. As condições financeiras estão mais restritivas. Não há apoio por aqui, então continuamos vendo as empresas financeiras serem muito afetadas, enquanto os rendimentos dos Treasuries oscilam entre 5% e 6%.

1:09:58 A zona de perigo. Trazemos mais informações em breve no “The China Show”. ♪ YVONNE: 11h29 em Tóquio. Os mercados japoneses farão uma pausa para o almoço daqui a pouco, mas hoje estamos vendo os mercados asiáticos em destaque. O Nikkei sobe 2,5%. O dólar-yene está rondando o nível de 157,81. O relatório de emprego ajudou, de certa

1:10:31 forma, a aliviar a força do dólar. Talvez haja um pouco de estabilização nesse mercado de títulos. O título japonês de 10 anos sobe um ponto-base. No que vemos das negociações de IA na história de Tóquio, a SoftBank está liderando. Foram interessantes os comentários feitos pelo CEO do grupo. Ele disse estar preocupado com a segurança da IA, à medida que as máquinas adquirem mais capacidades rapidamente. Ele falou à margem de um

1:11:02 fórum de tecnologia em Kyoto. Vamos ouvir. >> Acho que não temos mais o luxo de ver humanos lutando contra humanos. Haverá um problema ainda maior envolvendo humanos e superinteligência. Se a superinteligência

1:11:33 ficar tão inteligente, e se os humanos fizerem mau uso dela, usando-a da maneira errada, isso pode se tornar extremamente perigoso. YVONNE: Vamos chamar a editora de tecnologia da Bloomberg. É interessante: ele provavelmente é um dos maiores entusiastas da IA. Isso é um sinal de que está perdendo a confiança na IA? MAYUMI: Acho que é exatamente o contrário.

1:12:03 Ele continua otimista. Acredita que a IA proporcionará retornos de 50 vezes nos próximos 15 anos. E também ajudará a humanidade no fim das contas. O que o leva a fazer esses comentários é a rapidez com que, na opinião dele, a tecnologia está se desenvolvendo e avançando. Ele diz que, nos próximos três ciclos de chips, as capacidades da IA podem se expandir para um bilhão de vezes o que são hoje. Ele não perdeu a confiança na IA, mas talvez esta seja a primeira vez que ele realmente disse que algo

1:12:40 precisa ser feito para lidar com a rapidez com que as capacidades da IA estão avançando, antes que estejamos preparados. Ele diz que os países precisam se unir e ajudar a resolver todas essas preocupações com segurança. Foi um comentário marcante, porque ele tem sido muito otimista, dizendo basicamente que, aconteça o que acontecer, no fim essa tecnologia vai nos ajudar. Foi surpreendente ouvi-lo

1:13:11 dizer que a superinteligência pode se tornar extremamente perigosa nas mãos erradas. YVONNE: Certo. Ele parece estar se juntando a toda essa conversa sobre controlar o ritmo da fronteira tecnológica. Isso significa que o boom da IA está desacelerando? MAYUMI: Se alguma coisa, as empresas continuam gastando quantias enormes para permanecer nessa corrida. Estamos começando a ver os primeiros sinais do custo que esse boom

1:13:43 pode ter. A SoftBank é um exemplo. Está gastando US$ 65 bilhões somente em IA. Ela tomou muitos empréstimos para financiar sua estratégia. Os investidores estão exigindo uma remuneração maior. Os custos de financiamento estão subindo. Eu não diria que o boom da IA está desacelerando, mas a economia está mudando.

1:14:13 CHIPS E DATA CENTERS, CUSTOS DE FINANCIAMENTO, TUDO ESTÁ SUBINDO. ACHO QUE OS COMENTÁRIOS DE SON SÃO UM RECONHECIMENTO DE QUE O PADRÃO SUBIU PARA JUSTIFICAR TODO ESSE GASTO; ELE VAI PRECISAR MOSTRAR MAIS PARA JUSTIFICAR TUDO ISSO. YVONNE: E ENTREGAR ALGUNS LUCROS. OBRIGADA. QUANDO SE TRATA DO DESEMPENHO DA IA NOS EUA, ESSA DIFERENÇA DE DESEMPENHO RECENTE, COMO VOCÊ PODE VER COM ALGUNS DESSES

1:14:47 ELEMENTOS, ATINGIU UMA MÍNIMA RECORDE DEPOIS QUE A DEEPSEEK GANHOU TERRENO. VOCÊ ESTÁ VENDO NA PARTE INFERIOR DESTA COLUNA QUE ELA ESTÁ SUBINDO NO RANKING DE DESEMPENHO. ESTES DADOS SÃO DO LIVE BENCH. ELE MOSTRA A DIFERENÇA ENTRE OS PRINCIPAIS MODELOS CHINESES E AMERICANOS DIMINUINDO PARA APENAS 3%. A BLOOMBERG INTELLIGENCE DIZ QUE ISSO SIGNIFICA — PARECE QUE

1:15:20 A DEEPSEEK CONSEGUIU DE NOVO. COMO ELES CHEGAM LÁ? >> COM FOCO NA EFICIÊNCIA ARQUITETURAL. BASICAMENTE, FAZENDO MAIS COM MENOS. COMO SABEMOS, AS EMPRESAS CHINESAS ESTÃO IMPEDIDAS DE ACESSAR CHIPS DA NVIDIA, ENTÃO ISSO AS FORÇOU A INOVAR E A SE CONCENTRAR NO USO DE SOFTWARE PARA EXTRAIR MAIS DESSES MODELOS. AO FOCAR NA EFICIÊNCIA DE MEMÓRIA E NA EFICIÊNCIA COMPUTACIONAL, OS RESULTADOS FALAM POR SI. A DIFERENÇA NO DESEMPENHO GERAL

1:15:52 DIMINUIU PARA UMA MÍNIMA RECORDE DE 3%. NO MOMENTO, A DISPUTA ESTÁ LADO A LADO ENTRE A CHINA E OS ESTADOS UNIDOS. YVONNE: EM QUE PONTO ESTAMOS AGORA? VOCÊ ACHA QUE A CHINA PODE ULTRAPASSAR OS EUA EM IA? >> ACHO QUE OS AMERICANOS, COMO AINDA TÊM ACESSO A CHIPS DE PONTA, PROVAVELMENTE VÃO MANTER UMA PEQUENA VANTAGEM NO GERAL. SEM PODER OBTER LEGALMENTE ESSES CHIPS, A DIFERENÇA ENTRE OS DOIS PAÍSES É MÍNIMA NO MOMENTO.

1:16:24 É REALMENTE UMA DISPUTA LADO A LADO ENTRE ESSAS DUAS SUPERPOTÊNCIAS ECONÔMICAS E TECNOLÓGICAS. YVONNE: ISSO AO MENOS AJUDA A RESPONDER À QUESTÃO DA MONETIZAÇÃO PARA ALGUMAS DESSAS EMPRESAS? O QUE SIGNIFICA EM TERMOS DE OBTER LUCRO? >> O QUE EU DIRIA A QUEM ESTÁ NOS OUVINDO É: VOLTEM AO LIVRO-TEXTO BÁSICO, AO QUE APRENDERAM NA FACULDADE DE ADMINISTRAÇÃO OU NOS CURSOS BÁSICOS DE ECONOMIA. PORQUE O MERCADO CHINÊS ESTÁ INUNDADO DE OFERTA NO MOMENTO. HÁ MAIS DE 1.001 MODELOS COMPETINDO — 1.100

1:16:58 MODELOS COMPETINDO ENTRE SI. É UM PRODUTO COMMODITIZADO. EMBORA A CHINA TENHA SE SAÍDO FANTASTICAMENTE BEM AO DIMINUIR ESSA DIFERENÇA DE DESEMPENHO, EM UM MERCADO COM EXCESSO DE OFERTA E UM NÍVEL RELATIVAMENTE BAIXO DE DIFERENCIAÇÃO, OS PRINCIPAIS MODELOS, A MAIORIA DOS QUAIS É GRATUITA, TORNAM ISSO INCRIVELMENTE DIFÍCIL. O QUE VIMOS AO ANALISAR A ZHIPU, A MINIMAX, E AO ANALISAR

1:17:32 A ZHIPU COMO EXEMPLO: O CONSENSO DOS ANALISTAS DO LADO VENDEDOR MAIS QUE DOBROU AS ESTIMATIVAS DE PREJUÍZO OPERACIONAL. NO MOMENTO, OS NÚMEROS ESTÃO INDO EM UMA ÚNICA DIREÇÃO. ELAS ESTÃO MONETIZANDO, É CLARO, MAS ESSAS EMPRESAS PRECISAM COBRIR CUSTOS PESADOS DE P&D E OUTROS CUSTOS. COM BASE NOS NOSSOS NÚMEROS, ESSA INDÚSTRIA, NO CONTEXTO CHINÊS, CONTINUARÁ REGISTRANDO PREJUÍZOS PESADOS PELOS PRÓXIMOS TRÊS ANOS, E PROVAVELMENTE POR MAIS TEMPO.

1:18:05 YVONNE: ELES FIZERAM UMA RECOMENDAÇÃO INTERESSANTE, DIZENDO QUE REVISARAM SUA AVALIAÇÃO PARA CIMA. AINDA ACHAM QUE É O MELHOR MODELO DE IA DISPONÍVEL. A AVALIAÇÃO FICOU ATRAENTE DEPOIS DAS FORTES QUEDAS DE PREÇO QUE VIMOS. VOCÊ CONCORDA COM ESSA VISÃO? >> TEMOS UMA RECOMENDAÇÃO ESPECÍFICA SOBRE ESSA EMPRESA DESDE 25 DE JANEIRO, E A AÇÃO CAIU MAIS DE 70%. SUPONHO QUE ELES ACHEM QUE HÁ VALOR. IMAGINO QUE SEJA NA AÇÃO, MAS O MERCADO ESTÁ PONDERADO POR

1:18:36 ISSO. A AÇÃO TEVE DESEMPENHO MUITO INFERIOR. A SITUAÇÃO MUDA FUNDAMENTALMENTE? A EMPRESA TEM RECURSOS EM ESCALA SUFICIENTE PARA COMPETIR COM AS GRANDES PLATAFORMAS DE TECNOLOGIA? A RESPOSTA É ABSOLUTAMENTE NÃO. NÃO ACHO QUE NADA TENHA MUDADO FUNDAMENTALMENTE. SE A GOLDMAN QUER FAZER UMA RECOMENDAÇÃO DE AVALIAÇÃO, ISSO FICA A CRITÉRIO DELA. MAS, FUNDAMENTALMENTE, A ZHIPU VAI CONTINUAR REGISTRANDO PREJUÍZOS PESADOS NO FUTURO.

1:19:11 YVONNE: ISSO LEVANTA DÚVIDAS SOBRE OS CONTROLES DE EXPORTAÇÃO DE TECNOLOGIA DOS EUA E SUA EFICÁCIA? >> A PALAVRA QUE APRENDI É “BIFURCAÇÃO”. A GLOBALIZAÇÃO MORREU; PORTANTO, OS SISTEMAS DE IA DA CHINA E DOS EUA ESTÃO SEPARADOS EM GRANDE MEDIDA. DITO ISSO, OS MODELOS CHINESES ESTÃO SENDO CADA VEZ MAIS USADOS POR DESENVOLVEDORES E PEQUENAS EMPRESAS DE SOFTWARE NOS EUA. ALGUMAS DAS MENORES, INCLUSIVE — INCLUSIVE A ZHIPU

1:19:45 CORREM RISCO POR CAUSA DESSAS ALOCAÇÕES EM ANDAMENTO. COM BASE NO QUE A ADMINISTRAÇÃO DOS EUA, JENSEN HUANG E OUTROS DISSERAM, OS ESTADOS UNIDOS ESTÃO ABERTOS A MODELOS DE open source. MAS ACHO QUE, SE FOREM ENCONTRADAS PROVAS CONCRETAS DE QUE EMPRESAS ESTÃO CHEGANDO PERTO DEMAIS DO LIMITE OU O ULTRAPASSANDO, ELAS CORREM O RISCO DE UMA PROIBIÇÃO TOTAL. ACHO QUE ALGUMAS DAS EMPRESAS CHINESAS MENORES CORREM ESSE RISCO, INFELIZMENTE. YVONNE: FOI ÓTIMO RECEBÊ-LO AQUI PARA APRESENTAR SEU RELATÓRIO. NÃO DEIXEM DE CONFERI-LO AQUI NESTA MANHÃ. A SEGUIR, A VIOLÊNCIA SE INTENSIFICA NO ORIENTE MÉDIO, ENQUANTO FORÇAS HOUTHIS

1:20:19 LANÇAM UMA GRANDE OFENSIVA PARA RECUPERAR ÁREAS SOB CONTROLE DOS HOUTHIS. EM SEGUIDA, MAIS SOBRE O QUE ISSO SIGNIFICA PARA A REGIÃO E OS MERCADOS DE ENERGIA. ESTA É A BLOOMBERG. ♪ YVONNE: VAMOS CONFERIR OS MERCADOS DE ENERGIA NESTA MANHÃ. NO CASO DO PETRÓLEO, ESTAMOS VENDO OS PREÇOS CAÍREM DURANTE A SESSÃO ASIÁTICA.

1:20:50 ESTAMOS VENDO UMA NOVA ESCALADA DA VIOLÊNCIA, PARTICULARMENTE NO IÊMEN. MAS O PETRÓLEO TAMBÉM PARECE ESTAR CAINDO PORQUE A ARÁBIA SAUDITA TAMBÉM REDUZIU OS PREÇOS PARA A ÁSIA, À MEDIDA QUE OS FLUXOS SE EXPANDEM POR LÁ. TALVEZ ISSO ESTEJA FREANDO O PETRÓLEO BRUTO. VOLTAMOS AOS NÍVEIS DE 101. O PETRÓLEO BRENT ESTÁ OSCILANDO EM TORNO DE US$ 90. QUANTO AOS OUTROS MERCADOS, AINDA ESTÃO BEM ELEVADOS NESTA MANHÃ. ISSO ACONTECE APÓS O QUE

1:21:21 OUVIMOS NO FIM DE SEMANA. AS FORÇAS MILITARES DO IÊMEN, APOIADAS PELA ARÁBIA SAUDITA, LANÇARAM UMA OPERAÇÃO EM GRANDE ESCALA PARA RECUPERAR ÁREAS SOB CONTROLE DAS FORÇAS HOUTHIS APOIADAS PELO IRÃ. OS COMBATES SE INTENSIFICARAM DESDE O INÍCIO DO MÊS PASSADO, MAS ELAS CAPTURARAM ÁREAS ESTRATÉGICAS NA COSTA OESTE DO IÊMEN. VAMOS CONVERSAR COM JILL DISIS SOBRE AS ÚLTIMAS NOTÍCIAS E O QUE PROVOCOU ESSA ESCALADA. JILL: BOM DIA. O QUE VOCÊ ESTÁ VENDO É UMA OPERAÇÃO MILITAR EM GRANDE ESCALA.

1:21:54 ESTA É UMA ESCALADA BASTANTE SIGNIFICATIVA NESTE CONFLITO. OS HOUTHIS SÓ ENTRARAM NA GUERRA POR VOLTA DE JULHO. VOCÊ MENCIONOU QUE ELES HAVIAM TOMADO AS ÁREAS ESTRATÉGICAS AO LONGO DA COSTA DO IÊMEN EM SETEMBRO. ISSO NÃO SIGNIFICAVA QUE TIVESSEM CONTROLE SIGNIFICATIVO DO ESTREITO QUE LIGA O MAR VERMELHO AO OCEANO ABERTO. HÁ PREOCUPAÇÕES BASTANTE SIGNIFICATIVAS SOBRE A POSSIBILIDADE DE TRANSPORTAR PETRÓLEO BRUTO POR ESSA ROTA, QUE TINHA

1:22:28 SIDO UMA VIA SIGNIFICATIVA QUE PERMITIA À ARÁBIA SAUDITA CONTORNAR O QUE ACONTECIA NO ESTREITO DE ORMUZ. O FATO DE O GOVERNO DO IÊMEN, RECONHECIDO INTERNACIONALMENTE, DIZER QUE A OPERAÇÃO ESTÁ SENDO LANÇADA INDICA QUE HÁ A VONTADE DE TOMAR O CONTROLE DE ÁREAS ESTRATÉGICAS E, POSSIVELMENTE, EXPULSAR OS HOUTHIS. YVONNE: EXPLIQUE QUAIS PODERIAM SER AS IMPLICAÇÕES PARA AS ROTAS DE NAVEGAÇÃO, OS MERCADOS DE ENERGIA E OUTROS SETORES. PARECE HAVER MUITO RISCO

1:23:00 EM TORNO DO REDIRECIONAMENTO DOS FLUXOS NESTE MOMENTO, POR ALGUMAS DESSAS ÁREAS. JILL: EXATAMENTE. NESTE MOMENTO, O PETRÓLEO CONTINUA INCRIVELMENTE ELEVADO, SENDO NEGOCIADO PERTO DE US$ 100 POR BARRIL. MAS, DE FORMA MAIS AMPLA, O QUE VÍAMOS ERAM PREOCUPAÇÕES SOBRE A CAPACIDADE ECONÔMICA DO IRÃ DE SUPORTAR MUITOS DESSES ACONTECIMENTOS. HOUVE UM AUMENTO SIGNIFICATIVO DOS FLUXOS PELO ESTREITO DE ORMUZ. O JP MORGAN ACABOU DE DIVULGAR UMA

1:23:32 ANÁLISE NA SEMANA PASSADA, SUGERINDO QUE OS FLUXOS DE PETRÓLEO BRUTO ANTERIORES À GUERRA VOLTARAM A CERCA DE 90% DO NÍVEL OBSERVADO ANTES DA GUERRA. HÁ MUITAS INDICAÇÕES DE QUE ESTAMOS VOLTANDO À NORMALIDADE, E DE QUE O PRINCIPAL TRUNFO DE NEGOCIAÇÃO DO IRÃ, O CONTROLE DO ESTREITO DE ORMUZ, PODE ESTAR SE ENFRAQUECENDO. QUANDO SE COMBINA ISSO COM A IDEIA DE QUE O IÊMEN ESTÁ RECHAÇANDO AS FORÇAS HOUTHIS APOIADAS PELO IRÃ NO IÊMEN

1:24:06 — AS FORÇAS HOUTHIS NO IÊMEN —, HÁ UMA TENTATIVA DE ELIMINAR OS TRUNFOS DE NEGOCIAÇÃO QUE SE ACUMULARAM. SE ISSO VAI LEVAR À RETOMADA DAS NEGOCIAÇÕES DE PAZ COM OS ESTADOS UNIDOS, ESSA É UMA QUESTÃO EM ABERTO. ISSO LEVANTA MUITAS DÚVIDAS SOBRE POR QUANTO TEMPO O IRÃ, EM PARTICULAR, CONSEGUIRÁ SUPORTAR ESSA SITUAÇÃO. YVONNE: OBRIGADA. JILL DISIS COM AS ÚLTIMAS NOTÍCIAS. OS MERCADOS ESTÃO IGNORANDO PARTE DESSE RISCO PETROLÍFERO AGORA. VAMOS FALAR SOBRE O QUE ESTÁ ACONTECENDO EM TAIWAN E NO JAPÃO.

1:24:39 O TAIEX AINDA SOBE 2,5%. A CADEIA DE SUPRIMENTOS DE IA, O COMÉRCIO DE IA E O HARDWARE CONTINUAM LIDERANDO, COM A TSMC EM ALTA DE 3%. O HANG SENG NÃO ESTÁ PARTICIPANDO DESSA FESTA DA IA. ESTAMOS ESTÁVEIS, PUXADOS PARA BAIXO PELO SETOR FINANCEIRO NESTA MANHÃ. TEM MUITO MAIS POR VIR. ESTA É A BLOOMBERG.

1:25:10 >> É um relatório dovish, com queda generalizada. E o mercado está reagindo dessa forma. >> Quando dou um passo atrás e olho para o quadro geral do mercado de trabalho, nada mudou. >> É um relatório bastante sólido. A taxa de desemprego subiu um pouco, em parte porque a participação na força de trabalho está aumentando. >> Basta um número ruim de inflação para eles puxarem o gatilho e aumentarem os juros. >> A imagem de aumentar os juros bem antes das eleições de meio de mandato… Eu

1:25:42 acho que provavelmente vão querer tentar evitar isso. >> Temos uma eleição, mas o Fed é independente. Ele toma decisões com base nos dados. As eleições não têm nada a ver com isso. Yvonne: Alguns dos nossos convidados reagindo ao relatório de emprego mais recente dos EUA. Foram criados apenas 29 mil empregos em setembro, abaixo de todas as estimativas. É por isso que estamos vendo essa alta dos ativos de risco. Os futuros do Nasdaq sobem 0,1%. Uma abertura razoável em Wall Street. O que estamos vendo nos mercados monetários e nos…

1:26:16 …juros é que eles não estão precificando — agora, estão precificando uma probabilidade inferior a 25% de que o Fed aumente os juros em dezembro. A alta no mercado de Treasuries, especialmente nos vencimentos mais curtos, continua hoje. A curva de juros inteira está um pouco mais baixa. Estamos em 4,81% para os títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos. Esse número de empregos, mais fraco, na medida certa, talvez alivie a pressão antes da ata do Fed, que parecia bastante hawkish. A Bloomberg Economics diz…

1:26:49 …para não se preocupar com a ata hawkish depois desses dados mais fracos. Essa é a mensagem de Dana Wong e sua equipe. A disrupção tecnológica era uma das principais preocupações dos gestores globais de ativos. Conversamos com alguns deles nestas conferências importantes, incluindo esta, com as empresas mais bem-sucedidas de Singapura neste summit. Perguntamos como estão se preparando para os riscos da IA e de outros grandes…

1:27:19 …desafios. >> Ainda não vimos ganhos de eficiência de custos. Se alguma coisa, nossos investimentos em tecnologia de IA e nas pessoas, nos últimos dois anos, provavelmente aumentaram os custos totais em 20%. Ao mesmo tempo, acho que nossa capacidade de chegar a conclusões, de definir estratégias e analisar situações, e, francamente, também de buscar novas oportunidades e estudar como alguns dos nossos concorrentes maiores estão lidando com o…

1:27:55 …mundo, as ferramentas disponíveis e a democratização do conhecimento por meio da IA são algo de que a nossa empresa se beneficiou enormemente. >> Não se trata apenas de IA. Também há tensões geopolíticas. Como vocês estão lidando com isso na DPS? Para que estão preparando a DPS? >> São o comércio, as tarifas de Trump e a tecnologia. Fazemos muito planejamento de cenários.

1:28:28 Planejamos para a guerra: uma guerra curta, uma guerra longa, onde será. Seja o que for. Planejamos para a guerra. Planejamos para a transformação de tudo em arma: o dólar americano, o comércio, os chips, os pagamentos. Também planejamos cenários para quando as coisas não funcionarem. E se os cabos forem cortados? E se formos bombardeados e não pudermos acessar a internet? Qual é o nosso plano de contingência? Sua empresa tem um…

1:29:03 …plano pronto para aplicar diante de cada desastre que acontecer? Porque, quando acontecer e você não tiver um plano, vamos entrar em pânico. >> O que vocês estão fazendo agora que não faziam há 24 meses, diante da mudança do ambiente macroeconômico? >> O que mudou foi nossa capacidade de assumir posições diferentes, compradas e vendidas, que nos permitem lucrar com certas divergências nos mercados. Os mercados se movem em direções diferentes, o que significa que não importa se os mercados vão bem ou não.

1:29:38 Isso é incrivelmente importante nos mercados de hoje. Sempre foi importante ter essa flexibilidade. Além disso, acho que é uma longa jornada. Estamos sempre melhorando, e esse é um dos aspectos. Em termos de tecnologia e IA, somos como todo mundo. Temos uma longa jornada, uma longa relação com a tecnologia. Pense em investimentos quantitativos quando chegaram a Singapura: não eram muitas as pessoas que faziam isso. Já conhecíamos…

1:30:10 …a tecnologia aplicada a trading e investimentos. Quando a IA entrou em cena, não tivemos que reescrever as regras. Não tivemos que repensar nossa abordagem. Queríamos usar a tecnologia. Queríamos adotar a tecnologia ao máximo, da maneira mais adequada. Mas sempre com cautela, sempre procurando o que pode dar errado, sempre considerando os riscos e garantindo que, no fim das contas, os humanos estejam no comando. Os humanos não estão apenas no processo: supervisionam todo ele. Em última instância, assumimos a responsabilidade. Yvonne:

1:30:44 Alguns ótimos convidados no summit. Quanto aos mercados, estamos acompanhando toda essa história da IA, que continua ajudando pelo menos algumas das empresas do HSTECH. Estamos vendo pelo menos algumas fabricantes de chips aqui, além da Lenovo e de empresas do setor de computação. O HSTECH está agora bem no território positivo. Isso certamente está ajudando.

1:31:17 A recomendação do Goldman é elevar a classificação da ação de neutra para compra. Ela continua sendo o melhor modelo de IA da China. As avaliações estão um pouco mais positivas. A ação continua avançando, com alta de 4,5%. Estamos de olho em algumas ações de montadoras na China. Foram divulgados números de vendas na Europa e no Reino Unido. Alguns desses carros da Tesla fabricados na China parecem estar liderando em vendas e receita. Isso certamente está ajudando. Mas também há este relatório…

1:31:48 …de que o Reino Unido está preparando tarifas semelhantes às que vimos na UE. É isso que está pressionando as montadoras hoje. A BYD também parece se destacar. A New World, por sua vez, tem ações em queda. Isso dá continuidade ao que vimos na sexta-feira. Certamente há muita preocupação sobre quem será o potencial salvador que vai aparecer depois que cancelaram aquele projeto, e talvez isso abra caminho para possíveis investidores e afins.

1:32:23 Nossas fontes mencionaram que a Bain talvez seja esse potencial salvador. Isso está impulsionando a ação. É o que estamos vendo nos setores financeiro e imobiliário, que continuam enfrentando os riscos macroeconômicos relacionados à alta dos juros e afins. Isso também não muda hoje. Quanto ao Brasil, estamos acompanhando não apenas os contratos do real, mas também esses ETF listados, nos quais estamos vendo ganhos substanciais em alguns…

1:32:54 …desses ETF, depois que soubemos que Bolsonaro e Lula vão disputar o segundo turno. Bolsonaro teve uma vantagem surpreendente no fim. É isso por aqui no “The China Show”. ♪

Transcrição original

[00:15] YVONNE: 9AM IN SHANGHAI, SHENZHEN, AND HERE IN HONG KONG, YOU ARE WATCHING “THE CHINA SHOW.” I AM YVONNE MAN WITH AVRIL HONG. AVRIL: MAINLAND CHINESE MARKETS SHUT FOR GOLDEN WEEK HOLIDAYS BUT WE ARE COUNTING DOWN TO THE OPEN IN HONG KONG. OUR TOP STORIES, ASIAN STOCKS RISE AS INVESTORS SAY RATE HIKE DEBTS OUT OF THE U.S. WILL – AND WE WILL BE WATCHING THE OPEN AND HANG SENG – IN HONG KONG. SILICON VALLEY’S PERFORMANCE LEAD OVER CHINESE AI LABS

[00:47] NARROWS TO A RECORD LOW, PAVING THE WAY FOR THE LIKES OF DEEPSEEK TO GAIN MARKET SHARE FROM ANTHROPIC AND OPENAI. TAIWAN’S ENVOY TO THE U.S. TELLS BLOOMBERG THEY ARE SURE PRESIDENT TRUMP WILL APPROVE WEAPON SALES WHEN $14 BILLION, DEFINED VISIONS CALL FOR A TOUGHER LINE. – DEFYING BEIJING’S CALL FOR A TOUGHER LINE. YVONNE: WHEN IT COMES TO HOW WE ARE KICKING OFF THIS WEEK, ONE THING, THEY BE TAILWINDS FROM THE U.S. JOBS REPORT THAT CAME IN MISSING ALL OF THE ESTIMATES.

[01:21] CERTAINLY THAT DOES DAMPEN THE CHANCE OF A POTENTIAL RATE HIKE NEXT MONTH. THAT IS HOPING RISK ASSETS HERE TODAY. LOOK AT WHAT WE SEE WHEN IT COMES TO THE LIKES OF JAPAN. TAIWAN’S COMING ONLINE. KOREA AND CHINA ARE STILL SHUT. THE QUIDDITY MIGHT BE AN ISSUE. CERTAINLY, THE SET UP LOOKING MORE POSITIVE TODAY. AVRIL: GIVEN THE JOBS NUMBER WE GOT, SOFTER THAN EXPECTED IN TERMS OF THE PAYROLLS BEING ADDED. ON TOP OF THAT, THE JOBLESS RATE TICKING HIGHER. LESS THAN 20% NOW.

[01:52] WE STILL SEE MARKETS PRESSING FORWARD. DECEMBER, IN TERMS OF WHAT THIS MEANS FOR HONG KONG FINANCIALS, PARTICULARLY GIVEN MANY ERA OF ELEVATED YIELDS. LET’S LOOK AT HOW TREASURIES ARE FARING TODAY AFTER WE SAW THEM DECLINE DOWN FOLLOWING THE POST JOB NUMBERS. THIS IS AGAINST THE BACKDROP OF THOSE CONCERNS. LET’S LOOK AT HOW THE MARKETS ARE FARING. THE FISCAL CONCERNS, IF WE CAN PULL UP THE BOARD, STILL WEIGHING ON TREASURIES. ALSO GIVEN THE BACKDROP OF ELEVATED ENERGY PRICES. IT IS RANGE BOUND.

[02:27] YOU ARE SEEING TRADERS WATCHING THE FRESH FIGHTING OUT OF THE MIDDLE EAST. AT A TIME WHEN YOU SEE ASIA STOCKS TRACKING WHAT WE SAW ON WALL STREET, KIND OF ON THE FRONT FOOT. AI IS LEADING THE WAY. THANKS IN PART AS WELL TO MORE OF THIS CAPEX, INCLUDING FROM THE LIKES OF JAPAN, WHICH IS STILL OPEN TODAY. TAKE A LOOK AT DOLLAR-YEN. DESPITE THE SOFTNESS IN THE DOLLAR, STILL LOOKING WEAK ON THE JAPANESE CURRENCY. THE TAIEX OFF TO A FLYING START. TAKE A LOOK AT WHERE – AT WHAT WE SEE IN TERMS OF FUTURES FOR CHINA’S MARKETS. KOREA AND MAINLAND ARE SHUT

[03:00] TODAY. WILL WE SEE THE STABILITY RETURN IN A WAY TO THE HANG SENG? PARTICULARLY GIVEN THE CHANGING FED RATE HIKE BETS AND HOW THIS HAS PLAYED OUT ON RISK APPETITE. FOR MORE, OUR MANAGING EDITOR JOINS US NOW. WHAT ARE WE SEEING IN ASIA? >> DEFINITELY QUITE POSITIVE. A SIGH OF RELIEF AMONG GLOBAL INVESTORS BECAUSE OF THE SOFTER JOBS DATA. PEOPLE POWERED BACK INTO AI. RISK ON IS PROBABLY THE WORD OF

[03:31] THE DAY. IF YOU LOOK UNDER THE HOOD, THE BREATH FOR EQUITIES MARKET IS STILL PRETTY LOW. IF YOU LOOK AT THE U.S., PRETTY MUCH AI HYPERSCALERS. CHIPMAKERS RUNNING THE SHOW. THE ONLY SECTOR WHERE PEOPLE ARE WILLING TO PILE MONEY INTO. THE SAME STORY IN ASIA. AT – TAIWAN WILL HIT A RECORD HIGH. KOREA IS SHUT BUT TO – CHIPMAKERS ARE DOING WELL. THAT IS BASICALLY A SECTOR WHERE THE HIGH AS EARNINGS VISIBILITY AND GROWTH

[04:03] EXPECTATIONS. BUT ALSO SHOWS PEOPLE ARE QUITE JITTERY IN THE ENVIRONMENT WHERE PEOPLE – WHERE YIELD IS SURGING HIGHER. TODAY, THERE MAY BE A PAUSE BUT WE ARE TALKING ABOUT 10 YEAR YIELD .3%. THE BIG ROUND NUMBER PEOPLE ARE EYEING FOR IS 6%. IF WE CLIMB TOWARDS THEIR, THE CONVERSATION CAN SWITCH QUICKLY. THAT WOULD MAKE ENORMOUS AI INVESTMENTS A LOT MORE EXPENSIVE, AND MAKE FIXED INCOME MORE ATTRACTIVE AS WELL. YVONNE: SEEMS LIKE 5% USED IT TO THRESHOLD.

[04:33] I THINK HE SURPASSED THAT. NO WE ARE TALKING 6%. WHERE WE FELT ON FRIDAY WAS HONG KONG. RISING YIELDS, FINANCIALS TOOK A SMACKING HERE ON NOT JUST THE RISING YIELD ENVIRONMENT. THERE WERE THREATS OF MAYBE U.K. TAX HIKES AND THE LIKE THAT ROILED THE HSBC’S OF THE WORLD. DO WE SEE ANOTHER LEG OF THIS TODAY? WHAT DOES THE SET UP LOOKING LIKE FOR HONG KONG? LIANTING: FRIDAY, AS YOU SAID, WAS A TRIPLE WHAMMY.

[05:06] WITH THE RATES WORRY, YOU CAN FINANCIALS, AND THE FACT THAT THE SOUTHBOUND WAS SHOT DUE TO MAINLAND HOLIDAYS. TODAY, WE PROBABLY WILL SEE A RELATIVELY WEAK SESSION, GIVEN THE OVERNIGHT PERFORMANCE IN THE LIKES OF KAY WEBB AND GOLDEN DRAGON. FOR HONG KONG, THIS SESSION, PEOPLE WILL BE FOCUSED ON MORE ABOUT HOLIDAY RELATED SPENDING STATS. IN THE NEXT FEW SESSIONS AS WELL. BECAUSE MAINLAND IS SHUT, EVERYONE IS JOINING – IS ENJOYING A LONG BREAK. SO FAR, THE LITTLE WE KNOW SEEMS TO BE RELATIVELY UPBEAT.

[05:38] WE SAW A RAILWAY VISIT, THE NUMBER OF TRIPS HIT A RECORD HIGH ON OCTOBER 1. IF YOU LOOK AT MACAU CASINOS, THE FIRST THREE DAYS SPENDING IS QUITE GOOD WITH A NUMBER OF TOURIST ARRIVALS UP 12% VERSUS THE SAME PERIOD IN 20 55. WE ALSO SAW LOCAL MEDIA REPORTS THAT EVEN SALES IN BEIJING IS SEEING A PICKUP. UPBEAT, SO FAR, SO GOOD. IT IS HARD TO CHANGE THE MEDIUM-TERM INVESTOR CONFIDENCE

[06:10] TOWARD CHINA, ESPECIALLY WITH VERY LIMITED STIMULUS THAT WE SAW JUST NOW. YVONNE: ALL RIGHT, THANK YOU. SETTING UP OUR MANAGING EDITOR FOR ASIAN EQUITIES, JOINING US OUT OF SINGAPORE. YOUR WEEK AHEAD IS LOOKING BOND CENTRIC. WHEN IT COMES TO THE MIDDLE OF THE WEEK, WE HAVE THAT ARE B.I. DECISION, THE FED MINUTES, IT WILL BE INTERESTING TO SEE HOW HAWKISH THIS FOMC WAS IN SEPTEMBER. WE ALSO HAVE BIG OPTIONS FOR THE U.S. TREASURY MARKET. THE 10 YEAR BOND MARKET IS ON WEDNESDAY. THE 30 YEAR. WE WILL SEE WHAT SORT OF

[06:44] INVESTOR DEMAND IS LOOKING LIKE WHEN IT COMES TO THE LONG END. NOW THAT WE HAVE SEEN STABILITY, I GUESS YOU COULD SEE A BALANCE IN THE TREASURY MARKET, BUT HOW SUSTAINABLE THAT IS IS ONE QUESTION HERE. THAT JOBS REPORT IS AT LEAST HELPING A LITTLE BIT OF THAT HERE TODAY. LET’S BRING IN GLOBAL HEAD OF INVESTMENT SOLUTIONS AT LEO WEALTH. GREAT TO HAVE YOU. >> THANKS FOR HAVING. YVONNE: DO WE HAVE TO LOOK AT BONDS IN A NEW LIGHT? >> WE DO, BUT NOT THE NEGATIVE ONE PEOPLE ARE WORRIED ABOUT. YOU’RE GETTING 5.3% ON THE 10 YEAR, YOU CAN HEDGE GLOBAL

[07:17] ECONOMIC GROWTH RISK WITH THE 30 YEAR AT 5.6%. THESE ARE LEVELS THAT ARE ATTRACTIVE FOR A LOT OF INVESTORS. PENSION FUNDS ARE VERY HAPPY TO LOCK IN THEIR LIABILITY AND MATURATION. EVEN IF YOU LOOK AT THE HIGH-YIELD BOND MARKET, YOU CAN GET 7%, 7.5%. IF YOU GO BACK TWO OR THREE YEARS AGO, YOU COULD BARELY GET 5%. AS WE ALL KNOW, MOST PEOPLE ARE LONG EQUITIES. TAKING A LITTLE BIT OF RISK OFF THE TABLE, BUYING SOME BONDS, MIGHT BE QUITE ATTRACTIVE. YVONNE: HOW HAVE YOU BEEN REASSESSING YOUR BOND PORTFOLIOS?

[07:51] >> WE WERE PROBABLY EARLY BUT A WEEK AND A HALF AGO, WE ADDED A BIT OF DURATION. WHEN WE SAW THE FIRST – OVER SEPTEMBER, THE 10 YEAR IT UP .5%. ONCE WE GOT 30 BASIS POINTS, WE THOUGHT, LET’S TAKE ANOTHER HALF A YEAR OF DURATION. WE ARE MAYBE HALF A YEAR OVER THE BLOOMBERG GLOBAL AGGREGATE DURATION LEVEL NOW. WE THINK IT IS AN INTERESTING HEDGE TO EQUITY RISK, GLOBAL GROWTH RISK, ESPECIALLY SINCE THE INFLATION IS NOT SO WORRIED

[08:22] SOME TO US – WORRISOME TO US. A LOT OF IT IS SUPPLY-SIDE. IRAN WAR MIGHT GET WORSE OR BETTER, WE DON’T KNOW. BUT IT SEEMS LIKE OIL IS FLOWING. PASS-THROUGH IS GOING TO BE LIMITED. IT’S EASY FOR US TO SEE HOW INFLATION MIGHT COME DOWN TO A LOW TWO HANDLE OVER THE NEXT SIX MONTHS. AT THAT POINT, THE FED AT 4, 4 .25, IS PRETTY REASONABLE. AS OPPOSED TO WHAT IT IS PRICED IN RIGHT NOW. YVONNE: IT IS HARD TO OUT HOCK THAT. – OUT HAWK THAT.

[08:57] >> I WOULDN’T BE SURPRISED IF IT COMES BACK DOWN TO TWO OR MAYBE EVEN 1.5 TYPE OF PROBABILITY-WEIGHTED NUMBER. THAT PROBABLY MEANS WE ARE AT FAIR VALUE, IF NOT, MAYBE JUST A LITTLE BIT CHEAP ON THE LONG END. AVRIL: CAN YOU UNPACK FOR US WHAT YOU ARE SEEING IN TERMS OF THE BOND MARKET WEAKNESS? WHY USERS ARE BEING DRIVEN HIGHER? IS IT GROWTH, PHYSICAL RISK PREMIUM? HOW MUCH AND TO WHAT EXTENT? >> I HAVE STRUGGLED WITH A FISCAL RISK PREMIUM STORY.

[09:30] TOTAL U.S. DEBT IS ACTUALLY DOWN. IF YOU THINK ABOUT GOVERNMENT DEBT BEING UP FOR SURE, BUT THE REST OF THE ECONOMY, HOUSEHOLDS. RATES HAVE RISEN NOT JUST IN THE U.S. U.K., GERMANY, JAPAN, RATES ARE RISING EVERYWHERE. BECAUSE GLOBAL GROWTH IS BETTER THAN EXPECTED. IT DOESN’T FEEL LIKE A FISCAL CONCERN STORY. IT FEELS LIKE A GOOD GROWTH REQUIRES SLIGHTLY HIGHER RATES STORY. I WOULDN’T BE SURPRISED IF THE 10 YEAR, 30 YEAR OPTIONS GO

[10:03] QUITE OK. IT REALLY IS A GROWTH AND MAY BE A LITTLE BIT OF INFLATION STORY AS THE MARKET IS HESITANT TO BELIEVE THAT THIS INFLATION IS TERRITORY. WE ALWAYS FIGHT THE LAST WAR AND WE HAD THE 2022 INFLATION BEING TRANSITORY MESSAGE THAT DIDN’T QUITE WORK OUT. THERE IS A FEAR THAT WILL HAPPEN AGAIN. IF YOU LOOK AT TRIMMED INFLATION, IF YOU EXCLUDE THE OUTLIERS ON BOTH SIDES, AND HE SAW THE REVISIONS LAST WEEK IN THE U.S., IT POINTS TO A RELATIVELY MILD INFLATION

[10:35] PICTURE. WE WILL SEE HOW THINGS DEVELOP. AGAIN, IT FEELS INTERESTING AT THESE LEVELS TO US. AVRIL: WHAT ABOUT WHAT IS HAPPENING IN FRANCE? ARE YOU WORRIED ABOUT POSSIBLE CONTAGION? >> YES, NEVER THOUGHT I WOULD SAY IT THAT GREECE IS SAFER THAN FRANCE, FROM A MARKET POINT OF VIEW. THAT SEEMS TO BE THE CASE RIGHT NOW. THE ECB CAN EASILY STEP IN. WE SAW EUROPE SOLVE ITS PROBLEMS 10 PLUS YEARS AGO WITH THE SOUTHERN SOUTH EUROPEAN ISSUES.

[11:07] FRANCE WILL BE NOT A SIMILAR. IT IS A FIGURE SYSTEMIC RISK. THE ENTIRETY OF THE EU WILL JOIN IN. THE CHALLENGES, PROBABLY NOT YET. WHEN WE EXTENDED DURATION WEEK AND A HALF AGO, WE DID IT ACROSS U.S. AND NON-US. AS I SAID, RATES ROSE EVERYWHERE. WHAT I WANT TO BE MAKING AN AGGRESSIVE SPREAD TIGHTENING BETWEEN OATS AND BONES AT THIS POINT? PROBABLY AT MY GET WORSE BEFORE IT GETS BETTER. YVONNE: HOW ARE YOU LOOKING AT – HE MENTIONED HIGH-YIELD. THE TRIPLE C COLLAPSE WE SAW

[11:44] LAST WEEK, WHEN YOU ARE SEEING THE JUNKY US JUNK-BONDS IN DISTRESS FOR THE FIRST TIME IN A FEW YEARS, AT A TIME WHEN SPREADS ARE QUITE TIGHT, IS THERE A FEAR OF CONTAGION? WHERE IS THE NEXT SHOE TO DROP IN THE CREDIT SPACE? >> THAT IS AN INTERESTING QUESTION. I DON’T SEE CONTAGION FROM TRIPLE C’S. IT IS NOW THE HIGHEST QUALITY IT HAS BEEN IN 5, 6 YEARS AT LEAST. SOMETHING LIKE 65% OF THE INDEX IS DOUBLE B. IF YOU CREDIT RISK ADJUST THE SPREAD, IT IS ACTUALLY NOT THAT

[12:19] TIGHT. IT IS CALLED FAIR VALUE AGAIN. IN ABSOLUTE LEVELS, IT IS LOW. BUT IN ABSOLUTE LEVELS, YIELDS ARE NOW 7.5%. IF THE ECONOMY GETS WORSE, LONG DEAD YIELDS WILL DROP. THE SPREAD WORLDWIDE IN. MY TOTAL YIELD FROM HIGH YIELD WILL PROBABLY STAY THE SAME. WE ARE NOT OVERWEIGHT TRIPLE C’S , BUT WE ARE HAPPY TAKING DOUBLE B AND MAYBE B+ RISK. YVONNE: HOW ARE YOU TWEAKING THE STOCK SIDE OF THINGS? >> NOT NECESSARILY TRIMMING. FOR CLIENTS WHO ARE WORRIED

[12:51] ABOUT RISK, IT IS A VERY EASY THING TO DO TO SAY, LET’S TAKE A LITTLE OFF. WE THINK THERE MIGHT BE A CENTER RALLY COMING. MAYBE EARLY TO TALK ABOUT THAT, BEGINNING OF OCTOBER. BUT THERE IS STILL A LOT TO GET THROUGH. MAYBE NOT AN OCTOBER. WE STILL HAVE THE MIDTERMS. WE HAVE A LOT OF UNCERTAINTY. THERE WILL BE 47 POLLS BETWEEN TODAY AND THE MIDTERMS THAT WILL CHANGE ALL OF OUR MINDS. BUT GLOBAL GROWTH IS STRONG. EARNINGS ARE PRETTY STRONG. . I HEARD SOMEONE SAY EARLIER THAT BREATH IS REALLY LIMITED.

[13:24] IF YOU LOOK AT Q2 EARNINGS, NON-MAG SEVEN NAMES GREW EARNINGS ALMOST AS FAST AS THE MAG 7 IF YOU EXCLUDE SPACEX AND ANTHROPIC, MARKET TO MARKET NUMBERS. WE DON’T SEE THAT CHANGING THIS QUARTER. IF EARNINGS ARE GOING TO BE GOOD, WE MIGHT SEE EXACTLY WHAT WE SAW AT THE BEGINNING OF THIS QUARTER. WHERE YOU HAD A DIP IN THE BEGINNING, EARLY JULY. AND AS NUMBERS STARTED COMING IN, AND THEN YOU HAVE THE MIDTERMS REMOVE UNCERTAINTY. ONE WAY OR THE OTHER WE WILL HAVE LESS UNCERTAINTY COME THE SECOND WEEK OF NOVEMBER. WE MIGHT SEE THE MARKET REACT TO STRONGER GROWTH, GOOD

[13:55] EARNINGS, AND I HOPE, LOWER YIELDS. YVONNE: ALL RIGHT, GOOD TO HAVE YOU HERE TO KICK OFF THE WEEK. COMING UP, CHINESE BUILT TESLA’S ARE NOW GAINING TRACTION IN CANADA. WE EXAMINE HOW THESE RELAXED IMPORT RESTRICTIONS AND AGGRESSIVE PRICING ARE FUELING SALES. A REMINDER, MAINLAND CHINA MARKETS ARE STILL SHOT FROM THE GOLDEN WEEK HOLIDAYS. HONG KONG IS SET TO REOPEN. AFTER THAT BRUTAL SELLOFF ON FRIDAY, WE WILL SEE IF THINGS EASE OFF.

[14:26] COUNTING DOWN TO THE OPEN OF TRADE IN HONG KONG. THIS IS “THE CHINA SHOW.” ♪ YVONNE:YVONNE: YOUR AGENDA HERE TODAY, WE ARE TRACKING WHETHER HONG KONG GETS ANOTHER BRUTAL DAY WHEN IT COMES TO STOCKS. THE 2% DROP WE SAW WHEN IT CAME TO EIGHT SHARES. WE WERE AT THE LOWEST WE HAVE

[14:57] SEEN SINCE JULY WHEN IT COMES TO THE HANG SENG ON FRIDAY, ON THE BACK OF THESE WORRIES ON GLOBAL BOND YIELDS. CERTAINLY THAT IS ONE THING TO WATCH CLOSELY, AS MAINLAND MARKETS ARE SHUT. WE DON’T HAVE THE SUPPORT OF SOUTHBOUND FLOWS, WHICH IS AMPLIFYING THE PRICINGS WE HAVE SEEN. NEW WORLDS, ONE THING TO WATCH CLOSELY TODAY. AFTER EARNINGS THAT CAME OUT LAST WEEK, AFTER THE TALK ABOUT TERMINATING THAT PROJECT. WE ARE NOW HEARING THAT BAIN COULD BE EXPLORING THE

[15:27] INVESTMENT INTO THE PROPERTY DEVELOPER. WE ARE WATCHING THE AI TRADE. WE HAVE A GREAT PIECE OUT THAT WILL FLESH OUT HOW THE NARROWING GAP BETWEEN U.S. AND CHINA TECH WHEN IT COMES TO AI DEVELOPMENT. Z A I RAISED TO BUY GOLDMAN WITH A PRICE TARGET AT 1560 HONG KONG DOLLARS. WE ARE WATCHING ALL THINGS AI. THE EV SECTOR IS SOMETHING TO WATCH AS WELL. TESLA ENJOYING STRONG SALES OF ITS MODEL 3 IN CANADA DURING THE THIRD QUARTER AS SHIPMENTS BEGAN TO ARRIVE FROM CHINA.

[15:59] LET’S BRING IN OUR CHINA CORRESPONDENT MINMIN LOW, WHO JOINS US WITH HOW THESE SALES ARE LOOKING LIKE FOR CHINESE BRANDS IN CANADA. THEY HAVE RELAXED TARIFF RESTRICTIONS AND WE HAVE SEEN MOMENTUM. MINMIN: YES. WE ARE SEEING 16,000 CARS ARRIVING IN CANADA SO FAR, A THIRD OF THE ANNUAL QUARTER THEY PROVIDED SINCE CHINA AND CANADA’S STRONG THAT DEAL. THE VAST MAJORITY OF THESE EXPORTS, CHINESE MADE TESLA’S PEER THEY ARE ENJOYING STRONG SALES IN CANADA, MAINLY BECAUSE THEY ARE PRICED CHEAPLY.

[16:33] 20% DISCOUNT COMPARED TO’S THE – TO THE TESLA’S IN THE U.S. ONE REASON WHY CHINESE DOMESTIC BRANDS ARE NOT MAKING HUGE INROADS IS BECAUSE TESLA WAS ONE OF THE FEW ABLE TO RAMP UP EXPORTS IMMEDIATELY. IT’S CARS ARE ALREADY CERTIFIED TO RUN ON NORTH AMERICAN ROADS, IT ALREADY HAS A PRESENCE IN CANADA. MANY OF THESE CHINESE CARMAKERS ARE STILL IN THE PROCESS OF RAMPING UP THEIR SALES AND DISTRIBUTION IN CANADA. THIS IS SOMETHING WE WANT TO KEEP TRACKING TO SEE HOW QUICKLY THE CHINESE DOMESTIC BRANDS CAN ALSO HAVE THEIR PRESENCE FELT IN CANADA. AVRIL: WHAT ABOUT FOR CHINESE EV’S?

[17:08] THE U.K. IS SET TO FOLLOW THE EU TO IMPOSE TARIFFS. MINMIN: THAT’S RIGHT THIS IS ANOTHER CONCERN FOR THESE CHINESE CARMAKERS STRUGGLING WITH THEIR DOMESTIC SLUMP. THE U.K. HAS BEEN ONE OF THE FEW WESTERN MARKETS THAT HAS SO FAR REFRAINED FROM PLACING THESE LEVIES ON CHINESE EV’S. BUT IT IS NOW BECOMING A STICKING POINT WITH THE EU. THE EU HAS THESE 45% TARIFFS. IN THE EU IS CONCERNED THAT

[17:39] THEY U.K. COULD BECOME A BACKDOOR FOR THESE CHINESE CARS TO ENTER THE EU. THEY ARE THREATENING THE U.K. TO CUT THEM OFF FROM THIS MAIDEN IN EUROPE INITIATIVE THAT COULD BE VERY DISADVANTAGEOUS FOR BRITISH CARMAKERS THAT WOULD LOSE THEIR TAX BREAKS AND SUBSIDIES. THE BALANCE POWER IS SHIFTING A LITTLE BIT. INITIALLY, THE U.K. HAS BEEN CONCERNED ABOUT RETALIATORY MOVES ON CHINA ON BRANDS LIKE LAND ROVER, A VERY WELL KNOWN IN CHINA. BUT THERE MARKET SHARE HAS BEEN DROPPING BECAUSE OF COMPETITION FROM CHINESE BRANDS.

[18:10] BRITISH CARMAKERS, THEIR LARGEST EXPORTS, MORE THAN 50%, GOES TO THE EU. WHEREAS 4% GOES TO CHINA. LOOKS LIKE THE U.K. IS SET TO FOLLOW THE EU. YVONNE: THERE IS THIS EMBRACE OF CHINESE CARS IN THE U.K. AREA TALK TO US ABOUT THIS TEMA RANGE ROVER. REALLY GAINING A LOT OF POPULARITY. MINMIN: ONE OF THE BEST SELLING CARS IN THE U.K. NOW IN SEPTEMBER, THEY SOLD MORE THAN 10,000.

[18:42] IT IS NICKNAMED THE TEAM ROOM LAND ROVER BECAUSE IT LOOKS LIKE A LAND ROVER BUT IT IS HEAVILY DISCOUNTED AND STARTS AT 30,000. LAND ROVER, THE MOST AFFORDABLE MODEL STARTS AROUND 45,000 POUNDS. IT IS GETTING A LOT OF TRACTION. THIS BRAND IS GETTING 4.3% OF THE MARKET SHARE, JUST BELOW TESLA’S 4.5%. YOU CONSIDER THESE CHINESE BRANDS, EDGING OUT THE TESLA MODEL 3.

[19:14] IF YOU TAKE INTO ACCOUNT ALL OF THE CHINESE BRANDS INCLUDING BYD AND THE LIKE, THEY ARE TAKING 23% OF THE MARKET SHARE. WHEN THE U.K. IMPOSES THESE LEVIES, IT IS GOING TO POSSIBLY PUT A BRAKE ON THESE CHINESE BAND – BRANDS. AVRIL:AVRIL: THE PICTURE COULD CHANGE. THANK YOU SO MUCH. CHINA CORRESPONDENT MINMIN LOW FOR US. LET’S LOOK AT THE OTHER STOCKS THAT WILL BE IN FOCUS GIVEN THIS BACKDROP OF CONCERN SURROUNDING CHINESE EV’S, AND HOW WE SHOULD SEE THAT BIT OF MIXED PERFORMANCE FOR THE MOMENT, BYD LOOKING A LITTLE SOFTER.

[19:45] ASIDE FROM THAT, LOOK AT HOW THE HONG KONG FUTURES ARE SHAPING UP. MINMIN MARKETS ARE STILL SHOT FOR GOLDEN WEEK. ON FRIDAY, THAT BATTERING FOR THE HONG KONG FINANCIAL STOCKS. HSBC, IT WAS HARDHEAD. THAT LEFT THE HANG SENG WITH ITS WORST PERFORMANCE THE MONTH OF MARCH. TODAY, HANG SENG TECH. MAYBE SOME STABILITY RETURNING

[20:16] TO HANG SENG FINANCIAL RELATED STOCKS. PLENTY MORE AHEAD. THIS IS BLOOMBERG . ♪ AVRIL: TAKE ANOTHER LOOK AT HONG KONG, HOW IT IS FARING IN THE EARLY GOINGS PRE-MARKETS. MAINLAND MARKETS SHUT

[20:49] STILL. A LOT OF THE WORRIES STILL BEING EXPRESSED VIA HONG KONG. YOU SEE THE HANG SENG TECH ON THE BACK FOOT. GIVEN THE SELLOFF WE SAW ON FRIDAY WITH HSBC, GIVEN THE YIELD CONCERNS. MIGHT THE FED RATE HIKE BE PULLED BACK BRING SOME STABILITY TO THE HANG SENG FINANCE INDEX TODAY. YVONNE: WE TALKED ABOUT LESS THAN EIGHT WHEN HE 5% CHANCE THAT THE FED MAY MOVE IN OCTOBER AFTER THAT WEAKER THAN EXPECTED JOBS REPORT. THAT CERTAINLY IS IN SOME WAYS AIDING AND SUPPORTING THE FINANCIALS TODAY.

[21:19] SOME STABILITY COMING THROUGH FOR THE STOCKS. HSBC WAS THE MAJOR DRAG WHEN IT CAME TO THE HANG SENG FINANCIAL INDEX ON FRIDAY. SEEING UPSIDE. STANCHART AIA SEEING SOME PRESSURE HERE THIS MORNING. ALSO TRACKING ZAI. GIVING THE STOCK AN UPGRADE FROM ABIDE TO A NEUTRAL. IT BE – A REMAINS ONE OF CHINA’S BEST AI MODELS. AND IT HAS BECOME ATTRACTIVE AFTER A SHARP SHARE PRICE MARK.

[21:50] WE ARE SEEING A POP IN THOSE SHARES. NEW WORLD AS WELL. A LOT OF NEWS COMING THROUGH LAST WEEK WHEN IT CAME TO THE EARNINGS, WHEN IT CAME TO THEM SHEDDING THEIR ASSETS. NOT MUCH MOVEMENT, ACCORDING TO OUR SOURCES. THEY MIGHT BE EMERGING TO EXPLORE A POTENTIAL INVESTMENT INTO DEVELOPERS. WE WILL SEE HOW THAT PANS OUT WHEN IT COMES TO THE PROPERTY SIDE OF THINGS. DEVELOPERS, REAL ESTATE, THEY MIGHT STILL BE EXPOSED TO WHAT HAS BEEN GOING ON WITH THE RISING RATE ENVIRONMENT. CERTAINLY WE WILL CONTINUE TO TRACK FINANCIALS AND PROPERTY.

[22:22] WE TALKED ABOUT THE CONSUMPTION NAMES, MIGHT BE MOVING CARE THEY ARE FLAT RIGHT NOW, FROM WHAT WE LAST CHECKED. SOME DATA WE SAW, EARLY DATA FROM THE GOLDEN WEEK HOLIDAY SEEMS TO SHOW LOWER SPENDING, LOWER TRAFFIC. WE WILL FLUSH THAT ALL OUT COMING UP WITH THE OPEN AND HONG KONG COMING UP NEXT. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[23:12] AVRIL: WELCOME BACK. YOU ARE WATCHING “THE CHINA SHOW.” WE ARE COUNTING DOWN TO THE OPEN OF MARKETS. WE WILL BE WATCHING THE FINANCIAL STOCKS, TECH AS WELL. THE EXTENT TO WHICH THE SLIGHT PULLBACK IN FED RATE HIKES THE MONTH OF OCTOBER IS GOING TO HELP RISK APPETITE IN THE REGION. WITH MAINLAND STILL SHOT OF COURSE. ADD THAT WITH WHAT WE ARE SEEING, EARLY SIGNS FROM THE DATA, GIVEN THIS LONG WEEKEND OUT OF CHINA. MAYBE CONSUMPTION, TRAVEL SPENDING IS STILL LAGGING A BIT.

[23:43] YVONNE: WE ARE NOT SEEING THAT IN THE EARLY SIGNS OF THE DATA WE ARE GETTING HERE. NOT THE OFFICIAL NUMBERS. SUGGESTING EVERYTHING FROM BOX OFFICE HAS BEEN SOFTER THAN EXPECTED. CERTAINLY NOT A GOOD START TO THE GOLDEN WEEK WHEN IT COMES TO HONG KONG. THE HEADWINDS CONTINUE WHEN IT COMES TO RISING RATES. CONCERNS ABOUT TIGHTER FINANCIAL CONDITIONS. AT LEAST WE ARE SEEING SOME STABILITY. WE DID SEE STOCKS ON FRIDAY, THE LOWEST SINCE JULY WHERE WE ARE. WE ARE BELOW THOUGH 24,000 THRESHOLD FOR THE HANG SENG.

[24:16] WE ARE GOING TO BE WATCHING FINANCIALS CLOSELY. SEEMS LIKE IT IS REALLY JUST THE HSBC SEEING A SLIGHT RECOVERY. YOU ARE STILL SEEING THESE FINANCIALS GETTING HIT. AIA IS DOWN ANOTHER 1.5%. THE HANG SENG FINANCE INDEX IS STILL SLIGHTLY LOWER. AS AVERILL MENTIONED, WE ARE STILL IN THE GOLDEN WEEK HOLIDAYS. YOU DON’T GET THE MAINLAND CHINESE SUPPORT WHEN IT COMES TO THIS SOUTHBOUND FLOWS INTO HONG KONG. THAT MAGNIFIES THE MOVES WE SEE AMIDST FOR AN LIQUIDITY AND THE LIKE DURING THIS HOLIDAY PERIOD. SEEMS LIKE HOT – LIKE HONG

[24:51] KONG IS CONTINUING TO GET HIT FROM THE MATH GROW RISKS. ONE OTHER THING WE NEED TO WATCH OUT FOR IS WHAT THE JOBS REPORT SAYS. THAT DID LEAD TO THE DROP IN THE DOLLAR. TEXT SEEMS TO BE THE ONE THAT IS BENEFITING FROM THE MACRO RISK AND WHAT WE SAW OVERNIGHT THE STOCKS INDEX WAS SURGING ON FRIDAY. KOREA IS SHUT. WE ARE NOT SEEING QUITE YET HSTECH PARTICIPATING HERE TODAY. MAYBE THE EV SECTOR IS ONE THING DRIVING THAT TODAY.

[25:28] EASY BYD, ALL FOLLOWING, EXCEPT FOR TERRY OTTO. MAYBE THE VERSION OF THE RANGE ROVER IS WHAT IS HELPING IT IN THE U.K. MARKET. REALLY, THIS CONCERN NOW OF MORE RESTRICTIONS WHEN IT COMES TO THESE EV EXPORTS FROM CHINA COULD BE SOMETHING THAT IS AN OVERHANG AMONG THESE EV MAKERS. Z.AI COULD BE THE BRIGHT SPOT AGAINST THIS WHOLE TECH STORY. GOLDMAN, OPERATING THE STOCK – UPGRADING THE STOCK FROM NEUTRAL TO BUY.

[26:00] THE VALUATIONS ARE LOOKING A BIT MORE ATTRACTIVE AFTER THE SHARP SELLOFF WE SAW IN THE STOCK EARLIER. THEY CAME OFF – IN THE PREMARKET, WE WERE UP 3% OR 4%. WE COME OFF WITH THE INITIAL?, GAINS OF 1%. THAT IS ONE THING TO WATCH. ROBERT LEA FROM B.I. COMING OUT WITH HIS REPORT LATER ON, ABOUT THE GAP BETWEEN U.S. FRONTIER TECH AND CHINA. IT IS ACTUALLY NARROWING NOW. AND WHAT THIS MEANS HERE IN THIS AI RACE. COULD BE A GOOD ONE TO WATCH. WE ARE WATCHING NEW WORLD, AS WE TALKED ABOUT HERE. BLOOMBERG HAS REVEALED BAIN

[26:34] CAPITAL IS EXPLORING A POTENTIAL INVESTMENT IN ITS DEBT LADEN DEVELOPER. IT COMES MONTHS AFTER BLACKSTONE ABANDONED A PROPOSED DEAL. LET’S BRING IN LULU CHEN, OUR MANAGING EDITOR FOR ASIAN CHINA INVESTMENT. TELL US ABOUT THE DETAILS. >> BAIN CAPITAL HAS EMERGED AS THE LATEST POTENTIAL WHITE KNIGHT TO SAVE NEW WORLD. THEY ARE ENGAGED IN TALKS. THIS COMES AFTER A SERIES OF FUNDS WALKED AWAY FROM

[27:04] POTENTIAL TALKS WITH NEW WORLD. THIS COMES AT A TIME WHEN THE FAMILY HAS THE POTENTIAL, OR THERE IS REVIVED HOPES THAT THE CHANG FAMILY WILL INJECT FRESH CAPITAL THEMSELVES INTO THE FIRM. COMING ON THE HEELS OF NOT SO GOOD EARNINGS RESULTS IN INVESTORS WERE SPOOKED BY THE 3.6 BILLION LOSS THAT THEY SAW. AVRIL: I WAS JUST ABOUT TO ASK. WHAT IS THE LATEST SITUATION WITH THE COMPANY RIGHT NOW? HOW MUCH ARE THEY IN NEED OF

[27:36] THIS FRESH CAPITAL INJECTION? LULU: NEW WORLD, THEY HAVE BEEN TRYING TO SPIN OFF ASSETS. THEY ARE FILLING HOTELS HERE AND HONG KONG. THAT SAID, IT IS NOT ENOUGH FOR THEIR TOTAL DEBT SOLUTION. THE COMPANY STILL NEEDS TO FIND A HOLISTIC SOLUTION FOR THE LONGER-TERM DEBT ISSUES. ONE OF THE THINGS THAT EMERGED DURING THE EARNINGS RESULT IS THEY EXITED THEIR RENTAL CONTRACT FOR 11 SKIES, THE

[28:11] FANCY MODEL NEAR HONG KONG AIRPORT AUTHORITY THREE POINT BILLION HONG KONG DOLLARS. AND EXITING THEIR LONG-TERM RENTAL CONTRACT. THAT GAVE INVESTORS NEW HOPE THAT THIS CLEARS THE PATHWAY FOR NEW WORLD TO SEEK NEW INVESTORS AND POTENTIALLY LOOK FOR NEW CAPITAL INJECTION FROM THE FAMILY. YVONNE: LULU CHEN THERE, MANAGING EDITOR FOR ASIAN FINANCE WEALTH, BRINGING US THE SCOOP ON NEW WORLD AS WE SEE PRESSURE FOR THE STOCK. DOWN SOME 3%.

[28:42] HAVE BEEN TALKING ABOUT HOW THE HONG KONG MARKET HAS BEEN STRUGGLING AS OF LATE. IT IS SUCH A DICHOTOMY TO WHAT YOU SEE WHEN IT COMES TO THE IPO MARKET. HONG KONG SHARE SALES RAISED A RECORD $47.5 BILLION IN THE THIRD QUARTER AS AN AI DRIVEN FUNDRAISING BOOM POWERED THE STRONGEST SUMMER ON RECORD. ALIBABA’S $10.2 BILLION OFFERING LEAD THAT SURGE, AND HELP PUT HONG KONG ON TRACK FOR ITS STRONGEST YEAR OF FUNDRAISING SINCE 2021. LET’S BRING IN OUR ASIA EQUITY CAPITAL MARKETS REPORTER, TO

[29:14] WALK US THROUGH THESE NUMBERS. QUITE IMPRESSIVE. >> YEAH. THE VELOCITY OF THESE FUNDRAISERS IS NOTHING LIKE WHAT WE HAVE SEEN BEFORE. 47 POINT 5 BILLION RAISED IN HONG KONG AND LOCKS ALTOGETHER. WE ARE PUSHING TOWARD AND 90 BILLION AND ABOUT FOR THIS ENTIRE YEAR. THAT WOULD BE SHY OF 112 THAT THEY REACHED IN 2021. THERE IS A CHANCE WE MIGHT GET THERE.

[29:46] BUT WHAT IS STRIKING IS THE SHEER GAP OF HOW FAST THESE COMPANIES ARE COMING BACK TO TAP INTO THESE CAPITAL AGAIN. LIKE HIS EAI IS A PERFECT EXAMPLE OF THIS. – LIKE THE AI IS THE PERFECT EXAMPLE OF THIS. THEY CAME IN AND RAISED ANOTHER BLOCK. AGAIN, THEY WENT BACK AND THEY HAD THAT COMBO OF STOCKS AND CONVERTIBLES. THEY RAISED 9.6 BILLION. THIS IS COMING AT A TIME WHEN HONG KONG IS STRUGGLING, HANG SENG TECH HAS BEEN SLUGGISH THE WHOLE YEAR.

[30:19] FUNDRAISING SPREE IS JUST NOT STOPPING. BANKERS ARE SAYING THIS TREND WILL CONTINUE, BECAUSE AI CAPEX, BUT NEEDS IS NOT SLOWING DOWN. AVRIL: THIS FUNDRAISING BOOM IS NOT JUST THE HONG KONG STORY WHAT DOES IT LOOK LIKE A CROSSED A PACK – LIKE ACROSS A PACK? SANGMI: IT IS REALLY NOT. WE ARE SEEING THE SPILLOVER EFFECT ACROSS THE REGION. WE ARE LOOKING AT $120 BILLION,

[30:51] RAISED IN A PACK REGION ALONE. THAT IS A SIX YEAR HIGH WE ARE LOOKING AT. HONG KONG HAS BEEN A STANDOUT. LOOK AT INDIA. IT IS INTERESTING THERE BECAUSE THEY LOGGED $26 BILLION FROM THIS QUARTER ALONE. WE HAVE SEEN THE $2.4 BILLION THAT WRAPPED UP THEIR IPO, AND THE PIPELINE IS LOADED. WE HAVE GEO PLATFORMS LED BY A BILLIONAIRE, NOW LEADING

[31:23] INVESTORS BEFORE ITS NOVEMBER DEBUT. WE HAVE OTHER NEWER MARKETS STEPPING UP LIKE AUSTRALIA’S $5 BILLION IPO. IT IS A DATA CENTER OPERATOR. AND WE ALSO HAVE G CASH, LED BY MINT. THE COMPANY BEHIND A PAYMENT APP IN THE PHILIPPINES. WE DO SEE THIS RECORD AND ENORMOUS PIPELINE WAITING FOR US. BUT THE BANKERS THAT JULIE AND I HAVE BEEN TALKING TO SAY THAT

[31:54] TOWARD THE END OF THE YEAR, INVESTORS WILL BE MORE SELECTIVE IN TERMS OF WHERE THEY PUT THEIR MONEY. TO BECAUSE WE HAVE SEEN SOME OF THE WEAKER PERFORMANCES IN SOME OF THESE IPOS IN THE REGION. YVONNE: THANK YOU. THE BANKERS DID NOT GET MUCH OF A SUMMER HOLIDAY. DOESN’T SEEM LIKE THEY WILL GET ANY BREAKS ANYTIME SOON. SANGMI CHA, ASIA EQUITY CAPITAL MARKETS REPORTER. MEANWHILE, TALKING ABOUT BLOOMBERG INTELLIGENCE, THIS REPORT TALKING ABOUT THE PERFORMANCE GAP YOU SEE BETWEEN U.S. AI COMPANIES IN CHINA. IT SEEMS TO BE NARROWING.

[32:29] IT HAS NARROWED TO A RECORD LOW, ACCORDING TO THE DATA THAT THEY HAVE BEEN TRACKING. THEY ARE TALKING ABOUT 3% IN SEPTEMBER. WHICH IS QUITE REMARKABLE HERE, GIVEN ALL OF THE NEWS WE HAVE BEEN SAYING – SEEING, PARTICULAR WHEN IT COMES TO DEEPSEEK’S LATEST MODEL. AVRIL: FROM 15% THAT WE SAW EARLIER IN THE YEAR. THIS HAS GIVEN THE HEADWAY THAT THESE CHINESE AI MODELS HAVE BEEN MAKING. GIVEN HOW THEY ARE DOING THIS AT A MUCH LOWER PRICE POINT, IT DOES BEG THE QUESTION, HOW MUCH THIS IS HELPING TO FUEL THE ADOPTION OF CHINESE AI ACROSS

[33:02] THE REGION, VERSUS WHAT YOU GET FROM THE LIKES OF THE U.S.. WHEN IT COMES TO BLOOMBERG INTELLIGENCE, ROBERT LEA’S REPORT, HE DOES STILL TALK ABOUT HOW THE PATH TO PROFITABILITY FOR THE CHINESE AI MODELS, BETTER STILL IN DOUBT TO SOME EXTENT. WE WILL BE SPEAKING TO HIM IN THE NEXT HOUR. VERY INTERESTING REPORT COMING FROM BLOOMBERG INTELLIGENCE. COMING UP AS WELL, BOLSONARO HAS MOVED AHEAD OF THE PRESIDENTIAL ELECTION WE EXAMINE WHAT IS BEHIND HIS

[33:36] MOMENTUM AS THEY HEAD TO A RUNOFF WASTE LATER THIS MONTH. THIS IS BLOOMBERG. ♪ YVONNE: TAIWAN’S ENVOY TO THE U.S. SAYS HE IS CONFIDENT THE ISLAND’S FUTURE WILL NOT BE ON THE MENU IN UPCOMING MEETINGS BETWEEN PRESIDENT TRUMP AND CHINA’S XI JINPING. ALEXANDER YUEH ALSO TOLD US

[34:07] TIES WITH THE U.S. ARE BEING IMPROVED TO INVESTMENTS IN CHIPS AND OTHER INDUSTRIES. >> ACTUALLY, THERE IS VERY – THE STATE OF INCREASING U.S.-TAIWAN BUSINESS PARTNERSHIP THAT IS GROWING DAY BY DAY. IT IS NOT ONLY JUST AFTER PRESIDENT TRUMP’S ANNOUNCEMENT IN APRIL OF LAST YEAR.

[34:37] TAIWANESE COMPANIES HAD BEEN LANDING ON THE UNITED STATES SINCE, WELL, YEARS AGO. I SAY THIS VERY FREQUENTLY. 15 YEARS AGO, 85% OF OUR INVESTMENT WAS GOING TO CHINA. THAT IS WHERE OUR FACTORS WERE TWO YEARS AGO, IT CAME DOWN TO 7%. NOW IT IS ONLY 1% GOING TO CHINA. WHERE IS THAT MONEY COMING TO? IT IS COMING TO THE UNITED STATES. THERE IS A GROWING INTEREST IN

[35:10] TAIWANESE COMPANIES TO INVEST IN THE UNITED STATES. WHAT YOU JUST SAID IS ACTUALLY A DELEGATION OF TAIWANESE COMPANIES TRYING TO LOOK FOR OPPORTUNITIES TO INVEST. THAT IS THE DIFFERENCE BETWEEN TAIWAN AND OTHER COUNTRIES. WE NOT ONLY TALK THE TALK, WE WALK THE WALK. WE ARE YOUR FOURTH LARGEST TRADING PARTNER, WE ARE INVESTING HEAVILY IN THE UNITED STATES. NOT ONLY IS TSMC’S PHOENIX PROJECT 256 BILLION, IT IS A REMARKABLE ACHIEVEMENT. BUT ALSO JUST THIS YEAR,

[35:45] TAIWANESE COMPANIES HAVE PLEDGED TO INVEST IN THE UNITED STATES SOMEWHERE AROUND $50 BILLION. THAT COMES WITH THE AGREEMENT OF RECIPROCAL TRADE WE SAW WITH THE UNITED STATES EARLY IN FEBRUARY THAT WE HAVE PLEDGED TO INVEST $250 BILLION, FIVE TAIWANESE COMPANIES IN THE UNITED STATES. ALSO, MAKING AVAILABLE 250 BILLION DOLLARS OF CREDIT GUARANTEES. THAT IS ALREADY TAKING PLACE. >> QUICKLY BEFORE WE LET YOU GO, I WANT TO ASK, TRUMP AND XI

[36:18] HAVE ANNOUNCED THAT THEY WILL MEET TWO MORE TIMES THIS YEAR. IS THERE SOMETHING YOU ARE LOOKING FOR, SOMETHING HE WOULD LIKE TO SEE COME OUT OF THOSE MEETINGS FROM THE U.S. OR CHINA? >> AGAIN, THE FACT THAT THE U.S. AND THE PEOPLE IN CHINA, THEY ARE TRYING TO ACHIEVE THIS CONSTRUCTIVE STRATEGIC STABILITY. I GUESS IT’S A GOOD THING FOR THE TWO SIDES TO BETTER KNOW EACH OTHER AND REDUCE ANY

[36:51] MISUNDERSTANDINGS, REDUCE COSTS OF FRICTION. IT’’S IMPORTANT. AGAIN, WANT TO MAKE SURE TAIWAN IS NOT ON THE MENU. I THINK UNITED STATES MADE IT CLEAR THIS TIME, AS YOU MENTIONED AT THE BEGINNING, CHINA WANTED TO MAKE THE ISSUE OF TAIWAN AGAIN BUT THERE WAS NO RESPONSE FROM THE U.S. SIDE. THEREFORE, TAIWAN WAS NOT ON EITHER SIDE OF THE FACT SHEETS FROM BOTH SIDES. AVRIL: AMBASSADOR ALEXANDER YOU, TAIWAN’S REPRESENTATIVE TO THE

[37:22] U.S. WE ALSO HAVE TO TALK ABOUT POLITICS IN BRAZIL AFTER THE FIRST ROUND OF VOTING IN THE PRESIDENTIAL ELECTION. WE ARE SEEING BRAZIL REAL FUTURES ON THE UPSIDE. THIS IS FOLLOWING PERHAPS INVESTORS BREATHING A SIGH OF RELIEF. BRAZIL’S LULA IS STILL IN THE RACE. BOLSONARO’S PERFORMANCE SO FAR MAY BE RAISING OTHER CONCERNS, GIVEN HOW TIGHT THE RACE IS, AND ALSO REPRESENTING A BIT OF THAT RIGHT WING SHIFT WE ARE

[37:54] SEEING IN LATIN AMERICA OVERALL. . THE PRESIDENTIAL ELECTION WILL BE DECIDED OCTOBER 25 AND A RUNOFF ELECTION AFTER A NARROW FINISHED AHEAD OF PRESIDENT LULA DA SILVA IN THE FIRST ROUND. OUR CORRESPONDENT JOINS US NOW FROM SAO PAULO. TALK TO US ABOUT THE RESULT. HOW SURPRISING WAS THIS? >> VERY GOOD TO TALK TO YOU GUYS IN ASIA. I THINK THE MAIN POINT HERE IS THE SURPRISE EFFECT. PEOPLE WERE NOT EXPECTING TO SEE THE RESULT THE WAY WE HAVE

[38:26] BEEN RIGHT NOW. WE HAD OVER SEVERAL WEEKS IN A ROW UNTIL WE HAD SEVERAL POLLS INDICATING PRESIDENT LULA WOULD BE AHEAD OF BOLSONARO. AND WE KNEW IT WOULD BE TIGHT. BUT MOST POLLSTERS WERE SHOWING LULA AS THE FRONT RUNNER. NOW WE KNOW THIS ADVANTAGE TO BOLSONARO DOES NOT INDICATE JUST THAT HE GOT MORE VOTES ACROSS THE COUNTRY THAN INITIALLY EXPECTED. WE ALSO SAW A SWING TO THE RIGHT FOR THE SENATE, IN DIFFERENT STATES ACROSS BRAZIL.

[38:58] WE HAVE TO REMEMBER THAT BRAZILIANS WERE NOT JUST CHOOSING A CANDIDATE FOR PRESIDENT TODAY, BUT ALSO FOR THE LOWER HOUSE IN THE STATES, IN THE SENATE, AND IN DIFFERENT GOVERNMENTS ACROSS THE COUNTRY. AT THE END OF THE DAY, IT HAS BEEN A VERY LONG SUNDAY HERE IN BRAZIL AS YOU CAN IMAGINE. WE CAN TELL THIS WAS A VERY GOOD DAY FOR BOLSONARO AND FOR ALL OF THE RIGHT WING PARTIES IN BRAZIL. YVONNE: YEAH, IT IS ALMOST 11:00 AT NIGHT FOR YOU GUYS THERE.

[39:34] BRAZIL WAS SORT OF THAT LAST HOLDOUT OF PRESIDENT TRUMP’S SO-CALLED DONROE DOCTRINE – DOCTRINE. WHAT DOES THIS TELL US ABOUT THE STRENGTH OF BRAZIL’S RIGHT-WING MOVEMENT BEYOND BOLSONARO? FILIPE: I THINK THIS IS A CONVERSATION THAT WE ARE GOING TO HAVE STARTING RIGHT NOW IN A WAY THAT PROBABLY DIDN’T PLAY AS MUCH OVER THE BACK – THE PAST FEW WEEKS. THIS IS GREAT NEWS FOR DONALD TRUMP, FOR THE RIGHT-WING

[40:05] MOVEMENT IN THE U.S. WE HAVE SEEN ELECTIONS HAPPENING ACROSS LATIN AMERICA EARLIER THIS YEAR THAT SHOWED A SIMILAR TREND OF WHAT WE SEE IN BRAZIL RIGHT NOW. WE HAD ELECTIONS IN COLUMBIA, PERU, AND IN BOTH CASES, THE ALLIANCE TO PRESIDENT DONALD TRUMP WHERE THE ONES THAT TURNED OUT TO BE THE ELECTED ONES. IF WE SEE THE SAME WITH BRAZIL, THIS IS THE BIGGEST COUNTRY IN LATIN AMERICA, IT’S THE BIGGEST ECONOMY IN THE REGION.

[40:36] IT’S A MAJOR WIN FOR TRUMP, MARCO RUBIO, AND EVERYTHING RELATED TO THE INFLUENCE THAT THEY AIM TO GET AND PERPETUATE IN LATIN AMERICA. OF COURSE, THIS IS NOT OVER YET. WE STILL HAVE THREE WEEKS UNTIL THE RUNOFF. BRAZILIANS WILL COME BACK TO POLLS ACROSS THE COUNTRY TO VOTE FOR A PRESIDENT AGAIN. THE GAP BETWEEN THE TWO CANDIDATES IS VERY NARROW, AND WE SHOULD SEE AN INTERESTING CAMPAIGN IN THE NEXT FEW DAYS. AVRIL:

[41:11] IT WON’T JUST BE THE U.S., BUT CHINA ALSO WATCHING THE RESULTS OF THE ELECTION. WHAT COULD THE ELECTION MEAN FOR BRAZIL’S RELATIONSHIP WITH CHINA, ITS LARGEST TRADING PARTNER? FILIPE: THAT IS ALSO A VERY GOOD QUESTION. BECAUSE WE KNOW THAT LULA IS WIDELY KNOWN AS A VERY STRONG LEFTIST LEADER, NOT JUST IN BRAZIL WHERE HE HAS HAD OVER THREE DECADES OF VERY STRONG POLITICAL PRESENCE. HIS RUN FOR PRESIDENCY, THIS IS A SET OF TIME THAT HE IS

[41:45] RUNNING FOR THE SEAT. HE IS SOMEONE THAT HAS BEEN VERY CLOSE TO CHINA, PRESIDENT XI, TO THE WHOLE CONCEPT OF THE SOUTH. WHILE BOLSONARO WAS THE PRESIDENT DURING THE PANDEMIC YEARS HERE IN BRAZIL UNTIL 2023. BOLSONARO IS NOW IN JAIL, HE WAS NOT ALLOWED TO RUN FOR PRESIDENCY. HE WAS CONVICTED LAST YEAR FOR

[42:17] ATTEMPTING A COUP AFTER NOT GETTING HIS OWN REELECTION. BOLSONARO, NOT JUST A SON, BUT ALSO THE FATHER, THEY HAVE ALWAYS BEEN VERY MUCH ALIGNED WITH PRESIDENT TRUMP AND THE U.S. IT’S HARD TO SAY RIGHT NOW WHAT WOULD BE FLUFFY YOU’S STANCE TOWARD – FLAVIO’S STANCE TOWARD CHINA. HE HAS SAID HE WOULD NOT PICK UP A FIGHT WITH CHINA, IN A SIMILAR WAY THAT HIS FATHER HAS DONE. ESPECIALLY DURING THE YEARS AFTER THE PANDEMIC. AS WE APPROACH THIS INTERVAL

[42:50] BETWEEN THE FIRST AND SECOND ROUND, I THINK THIS IS ONE OF THE MAIN QUESTIONS THAT WE ARE GOING TO ASK HIM AS WE PREPARE FOR THE RUNOFF. AVRIL: IT IS GREAT TO HAVE YOU. THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US AFTER WHAT HAS BEEN A LONG DAY. BLOOMBERG’S BIRD ZERO COUNTRY CHIEF FILIPE PACHECO. SUBSCRIBERS CAN TURN TO THE TERMINAL FOR MORE ON THIS. TLIV IS YOUR LATEST – IS THE TAKER FOR THE LATEST. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[43:37] YVONNE: WE’RE CHECKING OUT THESE CONSUMER AND TRAVEL RELATED STOCKS IN CHINA. ALL SEEM TO BE FALLING, MOSTLY LOWER AFTER WE GOT EARLY DATA FOR THE GOLDEN WEEK HOLIDAY, WHICH POINTED US ON MUTE – MUTED TRAVEL. SOFTER SPENDING PER PERSON THIS IS EVERYTHING FROM FOOT TRAFFIC, WHERE WE SAW DECLINES. THE BOX OFFICE NUMBERS WERE NOT LOOKING GOOD EITHER, WHICH WAS WORSE THAN THE COVID PERIOD. TALKING ABOUT LOWER BY 38% YEAR ON YEAR.

[44:09] SEEMS TO BE SOFT, MUTED NUMBERS HERE SO FAR APPEAR THEN AGAIN, ANALYSTS LIKE CITI, THEY ARE SAYING BECAUSE OF THE PROXIMITY TO THE GOLDEN WEEK – GOLDEN WEEK, THAT MAKE OBLIGATE THESE YEAR ON YEAR NUMBERS. MAYBE TAKE THIS DATA WITH A HINT OF GRAIN OF SALT. AVRIL: YEAH. ESPECIALLY WHEN YOU LOOK AT THE LEASES SO FAR, OR LACK THEREOF. MAYBE THAT IS WHAT IS PART OF AFFECTING THE BOX OFFICE NUMBERS, AND HOW THAT FELL SHARPLY.

[44:41] ALSO, NOT JUST THE EARLY SIGNALS THAT WE ARE GLEANING, BUT WHAT MORGAN STANLEY HAS PUT OUT IN TERMS OF TALKING ABOUT HOW, CHINA SPORTSWEAR THEY EXPECT SALES OF LEADING BRANDS TO REMAIN SUBDUED DURING GOLDEN WEEK. AND THEY SEE PREMIUM BRANDS ARE THE ONES THAT MIGHT FARE A BIT MORE ROBUSTLY. WE WILL ONLY GET THE OFFICIAL NUMBERS, I THINK IT IS OCTOBER 8, THAT IS WHEN THE FULL HOLIDAY NATIONAL LEVEL STATISTICS WILL BE RELEASED.

[45:14] FOR THE MOMENT, WE ARE SEEING IN TERMS OF THE BROADER MARKETS, THE WORRIES SURROUNDING SOME OF THE CONSUMPTION RELATED TRENDS THAT ARE PERHAPS WHAT ARE INFLUENCING MARKETS IN HONG KONG WITH THE HANG SENG TECH, THE BIT OF UNDERPERFORMANCE FOR THE MOMENT. LET’S TAKE A LOOK AT THE OTHER MARKETS AS WELL THAT ARE IN FOCUS WITH THE HANG SENG TECH – IT IS PULLING AHEAD FROM THE NEGATIVE START TO THE SESSION EARLIER. HANGS A FINANCE INDEX, THAT IS

[45:47] THE ONE WE ARE STILL SEEING A BIT OF PRESSURE, GIVEN THOSE ELEVATED YIELDS AND CONCERNS AMONG BANKING PEERS. YOU ARE WATCHING “THE CHINA SHOW.” ♪ YVONNE: WELCOME BACK TO THE CHINA SHOW.

[46:19] A LOOK AT THE HSI A HALF-HOUR INTO THE SESSION. WE ARE SEEING QUITE A BIT OF PRESSURE. MODERATE LOSSES BUT IT SEEMS LIKE THE SELLOFF IN FINANCES IS GAINING MORE MOMENTUM. WE ARE LOWER BY ABOUT 0.6%. OBVIOUSLY WHAT WE SAW FRIDAY IS CONTINUING WITH THE CONCERNS ABOUT RISING GLOBAL BOND YIELDS, TIGHTER FINANCIAL CONDITIONS. YOU ADD THAT TO A WEEK WHERE WE ARE NOT GETTING THE MAINLAND SOUTHBOUND FLOWS INTO THE CITY. THAT IS AMPLIFYING THE MOVES HERE TODAY. EVEN WITH A WEAKER JOBS REPORT ON FRIDAY, THAT SEEMED TO BE

[46:51] LIFTING THE RISK ASSETS IN TECH IN THE REST OF THE WORLD. WE ARE NOT SEEING HONG KONG PARTICIPATE TOO MUCH IN THAT STORY. AVRIL: WE ARE SEEING THE HANG SENG TECH ON THE BACK FOOT. THE TECH SECTOR BEING LIFTED THANKS TO WHAT WE ARE SEEING OUT OF THE JOBS NUMBERS IN THE U.S.. THERE’S ALL THAT TALK ABOUT HOW THIS WAS NOT TOO HOT, NOT TOO COLD. SO, HELPING INVESTORS TO PARE BACK THEIR BIDS OF A FAIR RATE HIKE – OF A FED RATE HIKE.

[47:25] WE ARE NOT SEEING THE JOBS MARKET FALL OFF A CLIFF, SO THAT IS PERHAPS A HELPFUL BACKDROP IN TERMS OF RISK APPETITE. YOU ARE SEEING THE TAIEX, A REALLY STRONG SHOWING, ALONG WITH JAPAN WHICH WAS GETTING SUPPORTED BY SOME OF THESE NUMBERS, SHOWING CONFIDENCE AMONG FIRMS. SINGAPORE ALSO UP A TOUCH. LET’S TAKE A LOOK AT WHAT COMMODITIES ARE DOING. WE ARE ALSO ON WATCH FOR HOW BRENT FARES. BETWEEN 100 TO 110.

[48:00] WHAT YOU ARE SEEING IS THE IMPACT POTENTIALLY ON INFLATION-RELATED CONCERNS, AND HOW GIVEN THE STABILITY THAT HAS RETURNED TO TREASURIES IN THE EARLY GOINGS IN THE ASIA-PACIFIC, DOES THAT MAKE A CASE FOR NON-YIELDING ASSETS. WE HAVE GOLD ON THE FRONT FOOT FOR THE MOMENT, BUT STILL REALLY FAR FROM THE AUGUST HIGHS WE HAVE SEEN. A BIT OF RISK APPETITE RETURNING TO THE LIKES OF BITCOIN, JUST UNDER THE 87,000 HANDLE. AVRIL:

[48:33] EVEN – YVONNE: EVEN GOLD, WE CAPPED THE WEEKLY LOSSES THAT WE HAVE SEEN SINCE JUNE. IT IS ALL ABOUT TECH TODAY AFTER THAT WEEK U.S. JOBS REPORT CLEARED THE MACRO CLASS FOR THE TRADE. TAIWAN AND JAPAN LEADING THE CHARGE WITH KOREA CLOSED. FOR MORE, BRING IN ANTHONY STEPHENS. ANTHONY: DESPITE ALL THE WORRIES AROUND AI SAFETY AND WHAT HAVE YOU, THE AI INFRASTRUCTURE CONTINUES. YOU ARE REALLY SEEING IT IN THE STOCK MOVERS.

[49:08] TDK LEADING THE WAY IN JAPAN. YOU ARE SEEING IT ACROSS THE SUPPLY CHAIN. THEY ARE TALKING ABOUT PASSIVE PERFORMANCE, TESTING EQUIPMENT. THIS IS VERY SIMILAR TO THE U.S. MOVE ON FRIDAY. THE MOVE IS INTO HARD TO MANUFACTURE COMPONENTS AND JAPAN HAS A TON OF THESE. THAT WILL LIGHT THE WAY FOR THE NIKKEI TO GO TO 70,000 IF IT GETS THERE. IT IS A VERY STRAIGHTFORWARD AI STORY AND TAIWAN.

[49:39] THE MARKET IS AT NEW LEVELS, LED BY THE MOST OBVIOUS NAMES. YOU ARE NOT GOING TO GET A DOWN DAY. BELOW THAT, THERE ARE EVEN BIGGER MOVES. PLENTY OF LIMITS IN THE MID-CAPS SPACE. – MID-CAPS SPACE. YOU CAN SEE WHICH MARKET IS CONTINUING TO STRUGGLE, AND THAT IS HONG KONG.

[50:11] IT IS NOT MISSING OUT ON THE AI HARDWARE STORY. IT IS THE HEADACHES IN THE MARKET CONTINUE TO GROW. SO YOU HAVE THIS NEW FINANCIAL PROBLEM WITH THE FACT THAT GLOBAL YIELDS ARE GOING HIGHER AND THE U.K. HAS ALL THIS PRESSURE COMING IN ON FINANCIALS. NOW YOU HAVE CONCERTED PRESSURE IN THE U.S. ON CHINESE CVS. SOMETHING TO WATCH WITH THESE SECTORS BECAUSE THAT IS WHAT IS HOLDING THE MARKET AS A WHOLE DOWN. AVRIL: ANTHONY, THANK YOU.

[50:43] ANTHONY STEPHENS. LET’S TAKE A LOOK AT HOW THOSE ASIAN BONDS ARE FARING FOLLOWING THE U.S. JOB NUMBERS AND HOW THAT AFFECTED SOME OF THESE RATE HIKES. – RATE HIKE BIDS. THE COMMENTS FROM BESSENT, HE IS NOT TOO WORRIED ABOUT THE WEAKNESS IN THE BOND MARKETS. NOT AN IDIOSYNCRATIC THING, HE BELIEVES. OTHERWISE, WHAT WE ARE SEEING IN GERMAN DEBT. WE ARE SEEING THE 10 YEAR YIELD HOVERING AT THE 5.25 LEVEL. YVONNE:

[51:14] THE ONE THING I THINK YOU HAVE TO ACKNOWLEDGE IS I CANNOT CONTROL THE BOND MARKETS. MAYBE THE HOUSE IS NOT QUITE THE HOUSE. LET’S GET MORE FROM NOEL DIXON FROM STATE STREET MARKETS. HE IS IN TOWN. IT IS GOOD TO SEE YOU AGAIN. THIS IS COMING AT A TIME WHEN YOU’RE LOOKING AT THE LONG END OF THE CURVE, STILL SEEING PRESSURE. DO YOU THINK IT STILL LOOKS CHEAP, BONDS VERSUS FUNDAMENTALS? OR DO YOU THINK THERE IS MORE RUNWAY FOR THIS?

[51:49] >> I THINK THERE IS A TECHNICAL AND FUNDAMENTAL ASPECT. FROM A FUNDAMENTAL ASPECT, I THINK WE HAVE COME VERY FAR VERY QUICKLY. WE WOULD START TO PUSH BACK ON THIS A LITTLE BIT, MORE SO IN THE BELLY OF THE CURVE. I THINK THERE’S MORE OPPORTUNITY WITH THE FIVE-YEAR TO MAY BE THE TWO-YEAR. BUT WHEN WE THUNK – THINK ABOUT THE LONG AND COME THERE’S OTHER THINGS THAT HAVE BEEN DRIVEN BY REAL YIELDS. AND THIS WHOLE NOTION OF THE NEUTRAL RATE. WE HAVE TO WORK THROUGH THAT. YVONNE: WHY FADE THE SHORT END?

[52:24] IS IT BECAUSE THERE IS NO WAY THE FED WILL BE ABLE TO HIKE AS MUCH OF THE MARKET IS PRICING IN RIGHT NOW? NOEL: EXACTLY. I DON’T THINK THE FED WILL BE ABLE TO GET BEYOND WHAT THE MARKETS ARE PRICING IN. IF YOU LOOK AT CORE INFLATION, IT HAS BEEN RELATIVELY CONTAINED. YOU LOOK AT THE LABOR MARKET, BY ANY STANDARD, FOUR POINT 2% IS PRETTY SOLID. HOWEVER, THERE ARE SIGNS OF CRACKS.

[52:55] WE THINK THE FED WILL BE MORE CONSISTENT WITH THEIR LATEST DOTS AND IT WILL NOT BE AS MUCH IS WHAT HAS BEEN PRICED INTO RATE MARKETS. AVRIL: TALK TO US ABOUT WHAT YOU ARE SEEING IN TERMS OF RISK APPETITE. GIVEN HOW THE JOBS NUMBERS RAISE SOME CONCERNS THAT EMPLOYMENT IS NOT GROWING AS MUCH AS WE MIGHT LIKE, DOES THAT SHAPED THE PICTURE? NOEL: YEAH, IT DOES SHAPE THE PICTURE BECAUSE IT IS ABOUT HOW DO YOU INTERPRET THE LABOR MARKET DATA? YOU COULD ARGUE THAT IT IS NOT

[53:27] BROAD-BASED. A LOT OF THE JOB GAINS HAVE BEEN IN HEALTH CARE. IT HAS BEEN IN STATE AND LOCAL GOVERNMENTS BUT IT IS NOT REALLY SPREAD OUT. IT IS ONCE AGAIN HOW THE FED IS ULTIMATELY GOING TO INTERPRET THIS. WHILE WE DO THINK KEVIN WARSH WILL WEIGH MORE HAWKISH, IT IS A GROUP DECISION. I THINK THE VOTING MEMBERS AS A GROUP ARE GOING TO STAY CONSISTENT WITH WHERE THE DOTS

[53:57] ARE. AVRIL: CAN I ASK YOU AS WELL, IT IS INTERESTING TO YOUR POINT ABOUT WARSH, HE HAS STOOD ON THE SIDELINES SAYING NO FORWARD GUIDANCE. BUT HIS DEPUTIES LAST WEEK, WILLIAMS JEFFERSON, THEY SEEM TO BE PROVIDING THEIR GUIDANCE. HOW MIGHT THAT SHAPE WHAT WE SEE IN DECEMBER? NOEL: THEY MAY NOT WANT TO CALL IT FORWARD GUIDANCE, BUT THEY’VE DEFINITELY GIVEN BREAD COMES TO THE MARKET – GIVEN BREADCRUMBS TO THE MARKET. THEY WANT TO AVOID ANY UNNECESSARY VOLATILITY. I THINK THAT WILL CONTINUE.

[54:33] IN THE END, IT WILL BE ABOUT THE DATA. BUT GIVEN SOME INSIGHT ABOUT HOW THEY ARE THINKING, I THINK THEY ARE GOING TO WANT TO BE MORE GRADUAL THAN RATE MARKETS ARE LETTING ON. YVONNE: WE HAD A GUEST THAT SAID WE MIGHT SEE SOME SANTA CLAUS RALLY. IT WON’T HAPPEN NOW. BUT WHAT SORT OF QUESTIONS ARE YOU FIELDING FROM CLIENTS WHEN IT COMES TO WHAT HAPPENS IN NOVEMBER AND BEYOND? NOEL: THE KEY QUESTION IS, ARE WE GOING TO HAVE A BLUE WAVE OR WILL IT BE MORE COMPETITIVE? IF YOU LOOK AT THE

[55:07] CONGRESSIONAL BALLOT POLL, THAT IS A PLUS NINE. THAT SEEMS TO BE CONSISTENT WITH WHAT WE SAW IN 2019 WHERE THE DEMS WON 40 SEATS IN THE HOUSE. BUT KEEP IN MIND, THE SENATE IN THAT SAME REGARD GAINED TWO SEATS. IN EITHER SCENARIO, WE WILL HAVE A SPLIT CONGRESS. THE GOOD NEWS IS THAT IS GOOD FOR RISK ASSETS IF WE LOOK SIX TO 12 MONTHS MOVING FORWARD. I THINK THERE IS ABSOLUTELY A POSSIBILITY WE COULD GET A RALLY TO THE END OF THE YEAR AND EQUITIES AND SOME STABILIZATION AT A MINIMUM AMONG THE LONG AND FOR THE

[55:38] DURATION. YVONNE: DO WE GET STABILITY IN THE AI TRADE AS WELL? NOEL: I DO THINK SO. HARDWARE IS WHERE WE THINK IT IS MOST APPEALING. I THINK EVEN WITH THE SOFTWARE AND THE HYPERSCALERS, THERE WAS A LOT OF CONCERN ABOUT DO THEY HAVE ENOUGH TO COVER THE DEBT LOAD AND LEASING LIABILITIES. BUT WHEN YOU LOOK AT HOW MUCH THEY ARE EARNING ON A YEAR-OVER-YEAR BASIS, THERE’S PLENTY TO COVER THAT RATIO. AVRIL:

[56:13] TALK TO US AS WELL ABOUT SOME OTHER QUESTIONS YOU ARE FIELDING RELATED TO FX IN TERMS OF WE ARE SEEING THE DOLLAR PULLBACK GIVEN THE JOBS NUMBERS BUT IT IS NOT REALLY HELPING THE LIKES OF THE END. WHAT ARE YOU SEEING IN TERMS OF THE RISK FOR THE CONSENSUS THAT IS IN THE MARKET FOR THE MOMENT? NOEL: WHAT THE DOLLAR – INFLATION IS A FACTOR. THE LABOR MARKET, WHICH I THINK IS AT LEAST MODERATING, AND POSITIONING DOMESTIC U.S.

[56:46] INVESTORS, THEIR FOREIGN EXPOSURE, THEY WERE HEDGING THAT A LOT. THAT WAS DRIVING THE DOLLAR. THAT HAS RECENTLY PLATEAUED. OUR MEDIUM-TERM VIEW IS TO BE DULL AND NEGATIVE. AS IT RELATES TO THE YEN, IT IS A FUNCTION OF WILL THE BOJ BE ABLE TO DELIVER AND WILL THEIR DIRECT COMMUNICATION COME ACROSS IN THE ACTUAL MEDIA AND HOW INVESTORS INTERPRET? I THINK RIGHT NOW THERE IS A RELUCTANCE, BECAUSE OBVIOUSLY

[57:21] TAKAICHI HAD TO MEMBERS ON THE BOJ NOW. THEY DISSENTED. I THINK NEXT YEAR SHE GETS ANOTHER TWO. THERE IS A TREPIDATION ABOUT WILL THEY BE AGGRESSIVE AND DO WHAT IS NECESSARY FROM AN INFLATION STANDPOINT? WE SEE THAT DISCONNECT BETWEEN DIRECT COMMUNICATION AND THE MEDIA START TO CONVERGE WHEN WE LOOK AT OUR DATA. WE ARE CONSTRUCTIVE ON THE YEN AND IN PARTICULAR WE LIKE IT AGAINST THE AUSSIE HERE. YVONNE: TELL US MORE BEYOND YOUR CONVICTION AROUND SHORT DOLLAR. YOU’RE ALSO SHORT AUSSIE. NOEL: EXACTLY. BECAUSE ONCE AGAIN IT IS A

[57:56] POSITIONING THING. AMONG THE G10 WHEN WE LOOK AT OUR DATA, THE AUSSIE IS THE MOST OVERWEIGHT CURRENCY. A LOT OF THAT WAS LED BY THE AUSSIE SUPER FUNDS THAT WERE HEDGING THEIR FOREIGN EXPOSURE, WHICH THEY TYPICALLY DO DURING GEOPOLITICAL UNCERTAINTY. WHEN WE THINK ABOUT A PERCENTAGE OF TOTAL ASSETS, IT IS THE HIGHEST LEVEL IT HAS BEEN SINCE THE PANDEMIC. IT IS BASICALLY OVERSATURATED. WHEN YOU LOOK AT THE DOMESTIC ECONOMIC SITUATION, IT IS STARTING TO EASE. WE THINK THE RBA HAS DONE ENOUGH. NOW YOU HAVE A SITUATION WHERE

[58:30] THE UNEMPLOYMENT RATE IS STARTING TO INCREASE. I THINK FROM A PRUDENT STANDPOINT, MICHELLE BULLOCK WILL WANT TO PROBABLY WAIT AND SEE WITH EVERYTHING PRICED IN. I THINK THAT PROVIDES OPPORTUNITY TO GO SHORT. YVONNE: THAT PARE, AUSSIE-YEN, THAT IS USUALLY A BAROMETER FOR RISK SENTIMENT. DOES THAT HAVE BROADER IMPLICATIONS ON RISK ASSETS? NOEL: I DON’T THINK SO. I THINK THE YEN HAS BECOME MORE OF AN IDIOSYNCRATIC STORY.

[59:03] AGAIN, THE AUSSIE, YOU COULD STILL HAVE A CARRY TRADE WITH THE SWISS. BUT I THINK THE YEN IS A UNIQUE ANIMAL. YVONNE: IT IS GREAT TO HAVE YOU. SAFE TRAVELS. STILL AHEAD, ASIA’S NEW FINANCE MINISTER THE COUNTRY EXPECTS TO MEET GROWTH TARGETS. OUR EXCLUSIVE INTERVIEW IS UP NEXT. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[59:40] YVONNE: INDONESIA’S NEW FINANCE MINISTERS HAS THE COUNTRY IS COUNTING ON SOVEREIGN WEALTH FUND DANANTARA FOR ITS AMBITIONS. SUAHASIL NAZARA EXPLAIN HOW THE FUND IS IMPROVING STATE OWNED ENTERPRISES. >> RIGHT NOW, WE ARE COMMITTED TO THE 3% AND A MAXIMUM 60% OF THE GDP RATIO. THAT IS SIGNALING THE CONFIDENCE OF THE MARKET THAT WE CAN CONTINUE TO DO THIS.

[1:00:13] >> YOU TALK ABOUT HOW 3% IS A GUARD RAIL AND YOU ARE COMMITTED TO 3%, YET MORE AND MORE OF YOUR PROJECTS ARE BEING FUNDED OFF BUDGET BY THE LIKES OF DANANTARA , STATE OWNED ENTERPRISES. HOW DO YOU FEEL THE RISK TO YOUR FISCAL STANDING? >> DANANTARA IS A SOVEREIGN ENTITY. IT IS SOVEREIGN. DANANTARA HAS BEEN TASKED BY OUR PRESIDENT, AND THE PRESIDENT IS VERY KEEN TO SEE THAT DANANTARA HANDLES ALL OF

[1:00:45] OUR STATE OWNED ENTERPRISE. THERE IS SO MUCH EFFICIENCY WE CAN GET FROM DANANTARA. WE BELIEVE ALL OF THOSE EFFORTS THAT DANANTARA HAS BEEN DOING, ALMOST TWO YEARS TO THE DAY, AND IN THE LAST YEAR THEY START TO CLEAN UP THE STATE OWNED ENTERPRISES. THEY CLEAN UP, MAKING SURE THEY CAN OPERATE IN A MORE EFFICIENT

[1:01:18] WAY. THEY HAVE ROOM FOR IMPROVEMENT, ROOM FOR INVESTMENT. THIS IS SOMETHING THEY HAVE TO CONTINUE TO WORK. RIGHT NOW, WE ARE IN VERY CLOSE COMMUNICATION WITH DANANTARA. ME MYSELF AS THE MINISTER OF FINANCE WITH THE CEO, THE COO, WE START TALKING FROM DAY ONE TO UNDERSTAND EACH OTHER’S POSITION, UNDERSTAND EACH OTHER’S SITUATION. THEN WE WORK TOGETHER FOR THE BETTERMENT OF THIS COUNTRY. LET ME GIVE ANOTHER PERSPECTIVE

[1:01:50] HERE. IMAGINE THAT THE STATE OF INDONESIA HAS TWO ARMS. ONE ARM IS THE STATE BUDGET, THE OTHER ARM IS DANANTARA. DANANTARA IS THE CONSOLIDATION OF THE STATE ASSET. BIG VISION, BIG PERSPECTIVE, BIG IDEAS CAN BE CHANNELED

[1:02:23] THROUGH THE WORK OF THE STATE BUDGET. IT CAN ALSO BE CHANNELED THROUGH THE WORK OF DANANTARA. OF COURSE, EACH ONE OF US MUST UNDERSTAND THAT. >> I AM SURE YOU HAVE MADE TARGETS FOR YOURSELF. WHAT CAN BE EXPECTED BY THE INTERNATIONAL COMMUNITY AT THE END OF YOUR FIRST YEAR AND YOUR SECOND YEAR? >>>> I INTEND TO MANAGE THE STATE BUDGET.

[1:03:03] MY TAGLINE IS ALWAYS – [SPEAKING ANOTHER LANGUAGE] LET ME TRANSLATE THAT. THE BUDGET THAT GROWS THE ECONOMY, THE BUDGET THAT PROTECTS THE PEOPLE, AND THE BUDGET THAT IS CREDIBLE FOR OUR SUSTAINABILITY. IN ORDER TO DO THAT, BECAUSE THAT IS THE INTENTION, I WILL WORK VERY CLOSE WITH EVERY INSTITUTION IN INDONESIA. THE TWO ARMS OBVIOUSLY BY

[1:03:34] NATURE, WE ARE WORKING TOGETHER WITH OUR FINANCIAL SECTOR STABILITY FORUM. IT IS ALSO VERY IMPORTANT. THEN WE ARE MANAGING INDONESIA NOT ONLY FROM THE CENTRAL GOVERNMENT, BUT ALSO TALKING TO A LOT OF LOCAL GOVERNMENTS. >> AND INVESTORS CAN EXPECT CONTINUED POLICY FROM YOUR PREDECESSOR? >> FROM TIME TO TIME, WE ALWAYS RECONSIDER OUR POSITION.

[1:04:04] THAT CONSIDERATION MIGHT END UP IN THE NEW POLICY. BUT INDONESIA HAS ALREADY SHOWN HOW FISCAL CREDIBILITY AND FISCAL SUSTAINABILITY HAS BEEN MAINTAINED. OUR BUSINESS SECTOR, THEY CAN EXPECT WE WILL CONTINUE WITH THAT KIND OF CREDIBILITY. YVONNE: THAT WAS THE INDONESIAN FINANCE MINISTER SUAHASIL NAZARA SPEAKING EXCLUSIVELY WITH HAS.

[1:04:38] OTHER GLOBAL STORIES, TAIWAN’S ENVOY TO THE U.S. SAYS THERE HAS BEEN NO CHANGE IN POLICY TOWARD THE ISLAND. PRESIDENT TRUMP’S RECENT SUMMIT WITH XI JINPING HAD SPARKED UNCERTAINTY ABOUT THE U.S. COMMITMENT TO TAIWAN, RAISING THE STAKES FOR A PLANNED $14 BILLION ARM SALE. >> WE ARE GETTING WHAT WE HAVE. OBVIOUSLY THE SPEED COULD BE A LITTLE FASTER. BUT WE HOPE THAT THEY UNDERSTAND THE THREAT WE ARE

[1:05:09] UNDER, AND I’M VERY SURE THEY WILL BE PROVIDING US WITH THE NECESSARY EQUIPMENT. YVONNE: PAKISTAN’S FOREIGN MINISTRY IS CALLING FOR AN INVESTIGATION AFTER ACCUSING INDIA’S BORDER SECURITY FORCE OF KILLING TWO UNARMED CIVILIANS. ISLAMABAD SAYS TWO PAKISTANI CIVILIANS WERE KILLED FRIDAY ON THE BORDER BETWEEN THE TWO COUNTRIES. INDIA HAS REJECTED THE ALLEGATIONS, LINKING THE INCIDENT TO DRUG TRAFFICKERS OPERATING FROM PAKISTAN. THE PENTAGON HAS REMOVED U.S. BONDS FROM THE U.S. – U.S. BOMBERS FROM THE U.K.

[1:05:41] BASE AFTER A SUSPECTED TERRORIST ATTACK. A DEPARTMENT OFFICIAL SAYS ALL AMERICAN BOMBERS DEPLOYED HAVE RETURNED TO THE U.S.. THE WITHDRAWAL WAS URGENT AFTER NEW THREATS EMERGED OF A PLOT LINKED TO IRAN. COMING UP, THE RACE FOR AI LEADERSHIP IS REACHING A FEVER PITCH. BLOOMBERG INTELLIGENCE ESTIMATES THE GAP BETWEEN U.S. AND CHINESE AI MODELS HAS NARROWED TO A RECORD LOW OF 3%. WE WILL BRING YOU THE DETAILS AHEAD. THIS IS BLOOMBERG.

[1:06:14] ♪ YVONNE: SOME STORIES WE ARE TRACKING FOR YOU. SOUTH KOREA HAS ORDERED BANKS AND OTHER FINANCIAL FIRMS TO CARRY OUT URGENT SECURITY CHECKS AFTER A STRING OF CYBERATTACKS EXPOSED CUSTOMER DATA. THE BREACH IS AFFECTING MULTIPLE LENDERS AND PROMPTED

[1:06:45] REGULATORS TO DEMAND INSPECTION RESULTS AND TIGHTER SAFEGUARDS ACROSS THE SECTOR. OFFICIALS SAY AI MAY HAVE PLAYED A ROLE IN THE ATTACKS, HIGHLIGHTING THE GROWING CYBER THREAT FACING FINANCIAL INSTITUTIONS. AN OPENAI SAFETY RESEARCHER HAS QUIT THE COMPANY, WARNING THAT LEADING AI DEVELOPERS ARE NOT DOING ENOUGH TO MANAGE GROWING RISKS. THE WORKER SAID THE COMPANY IS MOVING TOO QUICKLY BETWEEN LAUNCHES. IN AN ESSAY HE WROTE, ROBINSON ARGUED AI FIRMS SHOULD OPULENT – OPERATE MORE LIKE NUCLEAR

[1:07:17] PLANTS WITH EXTENSIVE SAFEGUARDS AND REDUNDANCY. PRESIDENT TRUMP SAYS HE HAS APPOINTED JAY CLAYTON TO LEAD A WHITE HOUSE TASK FORCE ON AI. HE HAS SERVED AS DIRECTOR OF NATIONAL INTELLIGENCE SINCE JULY, OVERSEEING THE U.S. SPY. IT COMES AS THE FAST-MOVING TECHNOLOGY RAISES CONCERNS ABOUT ITS SAFETY RISKS. SOME OTHER ITEMS ON THE AGENDA HERE TODAY WHEN IT COMES TO YOUR WEEK AHEAD. IT IS VERY MACRO CENTRIC. WE HAVE AN RBI DECISION ON

[1:07:48] WEDNESDAY. INFLATION NUMBERS COMING THROUGH IN SOUTHWEST – SOUTHEAST ASIA. THE FED MINUTES COULD BE QUITE INTERESTING JUST TO SEE HOW HAWKISH MEMBERS COULD HAVE BEEN. OUR VERY OWN ECONOMICS TEAM IS SAYING IT COULD SHOW ALMOST ALL. MORE TIGHTENING WAS NEEDED. YOU PAIR THAT WITH WEAKER JOBS.

[1:08:20] THE KEY TO WATCH IS THE BOND AUCTIONS HAPPENING IN THE U.S.. THE 10 AND 30 YEAR GO ON SALE THE LATER PART OF THIS WEEK, SO IT WILL BE INTERESTING TO SEE WHAT THAT INVESTOR DEMAND IS, PARTICULARLY WHEN IT COMES TO THE LONG END OF THE CURVE. A LOT ARE PRICING WHAT THEY THINK THE FED COULD DO. IT IS LESS THAN A 25% CHANCE NOW THAT THEY THINK THE FED COULD HIKE IN OCTOBER. THE MARKET CHECK IS LOOKING LIKE THIS. NORTH ASIA LOOKS STRONG WITH THE EXCEPTION OF KOREA. CHINA IS STILL SHUT SO YOU ARE SEEING THE BRIGHT SPOTS IN JAPAN, THE BRIGHT SPOTS IN

[1:08:53] TAIWAN CONTINUING TO TRADE HIGHER AFTER THAT U.S. JOBS REPORT. YOU ARE SEEING TSMC IS UP TO THREE PERCENT IN TAIPEI. BUT MASSIVE MOVES IN TAIWAN. SOFTBANK AS WELL. UP CLOSE TO 5%. WE WILL TALK MORE ABOUT THIS WHOLE DEBATE ON AI SAFETY AND THE NEED TO PACE THE FRONT TIER. ON THE FLIPSIDE OF THIS IS WHAT WE ARE SEEING, WHICH IS FINANCIALS, WHEN IT COMES TO

[1:09:25] INSURERS. IT IS DOWN AFTER WHAT WAS AN UGLY DAY ON FRIDAY WHEN IT COMES TO THE HANG SENG FINANCE INDEX. WE ARE LOWER. HSBC GIVING UP ALL THOSE GAINS IN THE HONG KONG SESSION. STILL A LOT OF PRESSURE WHEN IT COMES TO RISING BOND YIELDS. TIGHTER FINANCIAL CONDITIONS. YOU ARE NOT GETTING SUPPORT HERE, SO WE CONTINUE TO SEE FINANCIALS GETTING REALLY HIT AS WE ARE INCHING AROUND 5% TO 6% ON THE TREASURY CURVE.

[1:09:58] THE DANGER ZONE. WE WILL GET YOU MORE COMING UP ON “THE CHINA SHOW.” ♪ YVONNE: 11:29 A.M. IN TOKYO. JAPANESE MARKETS GOING ON A LUNCH BREAK IN A MOMENT BUT WE ARE SEEING MARKETS SPOTLIGHT ACROSS MARKETS IN ASIA TODAY. WE ARE SEEING AN UPSIDE OF 2.5% ON THE NIKKEI. DOLLAR-YEN, HOVERING AROUND THAT 157.81 LEVEL. THE JOBS REPORT DID IN SOME

[1:10:31] WAYS EASE THE STRENGTHEN THE DOLLAR. MAYBE A LITTLE BIT OF STABILIZATION WHEN IT COMES TO THIS BOND MARKET. WE ARE SEEING THE JGB 10 YEAR UP ONE BASIS POINT. WHAT WE ARE SEEING IN THE AI TRADE WITHIN THE TOKYO STORY, AND SOFTBANK LEADING THE CHARGE. IT WAS INTERESTING WITH COMMENTS THAT CAME THROUGH WITH THE GROUP CHIEF. HE SAID HE WAS WORRIED ABOUT AI SAFETY AS MACHINES QUICKLY GAIN MORE ABILITIES. HE WAS SPEAKING ON THE

[1:11:02] SIDELINES OF A TECH FORM IN KYOTO. TAKE A LISTEN. >> I THINK WE DON’T HAVE ANY MORE LUXURY OF HAVING HUMANS FIGHT AGAINST HUMAN. THERE WILL BE A BIGGER ISSUE OF HUMANS AND SUPER INTELLIGENCE. IF THE SUPER INTELLIGENCE

[1:11:33] BECOMES SO SMART, AND IF BAD USAGE BUT THAT HUMANS USE THE WRONG USAGE, THIS CAN BECOME SUPER DANGEROUS. YVONNE: LET’S BRING IN BLOOMBERG TECH EDITOR. IT IS INTERESTING, HE IS PROBABLY ONE OF THE BIGGEST EVANGELISTS WHEN IT COMES TO AI. IS THIS A SIGN HE IS LOSING FAITH IN AI? MAYUMI: I THINK IT IS THE EXACT OPPOSITE.

[1:12:03] HE REMAINS AN OPTIMIST. HE BELIEVES AI WILL DELIVER 50 X RETURNS OVER THE NEXT 15 YEARS. AND ALSO HELP HUMANITY IN THE END. WHAT IS SPURRING HIM TO MAKE THESE COMMENTS IS HOW QUICKLY HE THINKS TECHNOLOGY IS RAMPING UP AND ADVANCING. HE SAYS OVER THE NEXT THREE CHIP CYCLES, AI CAPABILITIES COULD EXPAND A BILLION TIMES OVER THAN WHAT THEY ARE TODAY. HE HAS NOT LOST FAITH IN AI, BUT THIS MAY BE THE FIRST TIME HE ACTUALLY SAID THAT SOMETHING

[1:12:40] NEEDS TO BE DONE TO ADDRESS HOW QUICKLY AI CAPABILITIES ARE ADVANCING BEFORE WE ARE READY. HE IS SAYING COUNTRIES NEED TO BAND TOGETHER AND HELP ADDRESS ALL THESE SAFETY CONCERNS. IT WAS A STRIKING COMMENT BECAUSE HE HAS BEEN SO OPTIMISTIC, BASICALLY SAYING THAT NO MATTER WHAT, IN THE END, THIS TECH WILL HELP US. IT WAS SURPRISING TO HEAR HIM

[1:13:11] SAY THAT SUPER INTELLIGENCE MIGHT BECOME SUPER DANGEROUS IN THE WRONG HANDS. YVONNE: OK. HE SEEMS TO BE CHIMING IN ON THIS WHOLE CONVERSATION ABOUT PACING THE FRONTIER. DOES ANY OF THIS MEAN THAT THIS AI BOOM IS SLOWING DOWN? MAYUMI: IF ANYTHING, COMPANIES ARE STILL SPENDING ENORMOUS AMOUNTS OF MONEY TO STAY IN THAT GRACE. WE ARE STARTING TO SEE THE FIRST SIGNS OF WHAT THIS BOOM

[1:13:43] MIGHT COST. LIKE SOFTBANK IS AN EXAMPLE. IT IS SPENDING 65 BILLION POLICIES – DOLLARS IN AI ALONE. IT HAS BORROWED HEAVILY TO FINANCE ITS STRATEGY. INVESTORS ARE DEPENDING WORK – DEMANDING MORE COMPENSATION. FINANCING COSTS ARE GOING UP. I WOULD NOT SAY THE AI BOOM IS SLOWING DOWN, BUT THE ECONOMICS ARE CHANGING.

[1:14:13] CHIPS AND DATA CENTERS, FINANCING COSTS, THEY ARE ALL RISING. I THINK SON’S COMMENTS ARE AN ACKNOWLEDGMENT THAT THE BAR HAS RISEN TO PROVE ALL THIS SPENDING, HE IS GOING TO NEED TO SHOW MORE TO JUSTIFY ALL THIS SPENDING. YVONNE: AND DELIVER SOME PROFITS. THANK YOU. WHEN IT COMES TO THE U.S. AI PERFORMANCE, THAT PERFORMANCE GAP OF LATE, AS YOU CAN SEE WITH SOME OF THESE

[1:14:47] ELEMENTS, IT HAS REACHED A RECORD LOW AFTER DEEPSEEK GAINED GROUNDS. YOU ARE SEEING IN THE BOTTOM PART OF THIS COLUMN, IT IS RISING IN THE RANKS WHEN IT COMES TO PERFORMANCE. THESE ARE ACCORDING TO LIVE BENCH. IT IS SHOWING THE DIFFERENCE BETWEEN LEADING CHINESE AND U.S. MODELS NARROWING TO JUST 3%. BLOOMBERG INTELLIGENCE SAYS THAT SPELLS – IT LOOKS LIKE

[1:15:20] DEEPSEEK HAS DONE IT AGAIN. HOW DO THEY GET THERE? >> WITH A FOCUS ON ARCHITECTURAL EFFICIENCY. ESSENTIALLY DOING MORE WITH LESS. AS WE ARE AWARE, CHINESE FOR – FIRMS ARE PRECLUDED FROM ACCESSING NVIDIA CHIPS, SO IT HAS FORCED THEM TO INNOVATE, FORCE THEM TO FOCUS ON SOFTWARE UTILIZATION TO SQUEEZE MORE OUT OF THESE MODELS. BY FOCUSING ON MEMORY EFFICIENCIES AND COMPUTATIONAL EFFICIENCIES, THE RESULTS SPEAK FOR THEMSELVES. THE GAP IN TERMS OF OVERALL

[1:15:52] PERFORMANCE HAS NARROWED TO A RECORD LOW OF 3%. IT IS A NECK AND NECK RACE BETWEEN CHINA AND AMERICA AT THE MOMENT. YVONNE: WHERE ARE WE NOW? DO YOU EVER SEE CHINA OVERTAKING THE U.S. WHEN IT COMES TO AI? >> I THINK THE AMERICAN’S BECAUSE THEY STILL HAVE ACCESS TO HIGH-END CHIPS WILL PROBABLY MAINTAIN A NARROW LEAD OVERALL. IN THE ABSENCE OF LEGALLY OBTAINING THOSE CHIPS, IT IS A HAIR’S BREATH BETWEEN THE TWO COUNTRIES AT THE MOMENT.

[1:16:24] IT REALLY IS A NECK IN NECK RACE BETWEEN THESE TWO ECONOMIC AND TECHNOLOGY SUPERPOWERS. YVONNE: DOES IT AT LEAST HELP THE MONETIZATION QUESTION FOR SOME OF THESE FIRMS? WHAT DOES IT MEAN IN TERMS OF TURNING A PROFIT? >> WHAT I WOULD SAY FOR THE VIEWERS LISTENING, GO BACK TO BASIC TEXTBOOK WHAT YOU LEARNED IN BUSINESS SCHOOL OR BASIC ECONOMICS. BECAUSE THE CHINA MARKET IS FLOODED WITH SUPPLY AT THE MOMENT. THERE ARE MORE THAN 1001 MODELS OUT THERE COMPETING – 1100

[1:16:58] MODELS COMPETING WITH EACH OTHER. IT IS COMMODITIZED. WHILE CHINA HAS DONE FANTASTICALLY WELL TO NARROW THAT PERFORMANCE GAP IN A MARKET THAT IS AN OVERSUPPLY WITH A RELATIVELY LOW LEVEL OF DIFFERENTIATION, THE LEADING MODELS, MOST OF WHICH ARE FOR FREE, THAT IS INCREDIBLY DIFFICULT. WHAT WE HAVE SEEN LOOKING AT ZHIPU, MINIMAX, LOOKING AT

[1:17:32] ZHIPU AS AN EXAMPLE, CONSENSUS SELL SIDE HAS MORE THAN DOUBLED THEIR OPERATING LOSS ESTIMATES. THE NUMBERS ARE ACTUALLY GOING THE ONE WAY AT THE MOMENT. THEY ARE MONETIZING, OBVIOUSLY THESE COMPANIES HAVE TO COVER A VERY HEAVY BURDEN OF R&D COSTS AND COSTS. BASED ON OUR NUMBERS, THIS INDUSTRY FROM A CHINA CONTEXT WILL REMAIN HEAVY LOSSMAKING FOR THE NEXT THREE YEARS AND PROBABLY LONGER.

[1:18:05] YVONNE: THEY CAME OUT WITH AN INTERESTING CALL SAYING THEY HAVE UPGRADED. THEY STILL THINK IT IS THE BEST AI MODEL OUT THERE. THE VALUATION HAS BECOME ATTRACTIVE AFTER THE STEEP PRICE DROPS WE HAVE SEEN. DO YOU AGREE WITH THAT VIEW? >> WE HAVE A FOCUSED IDEA ON THAT COMPANY FROM THE 25TH OF JANUARY AND IT IS DOWN MORE THAN 70%. I GUESS THEY ARE TAKING THE VIEW THERE IS VALUE. I IMAGINE WITHIN THE STOCK, BUT THE MARKET IS WEIGHTED WITH

[1:18:36] THIS. IT HAS BEEN A SUBSTANTIAL UNDERPERFORMER. DOES IT CHANGE FUNDAMENTALLY, DOES IT HAVE THE SCALE OF RESOURCES TO COMPETE WITH THE LARGE TECH PLATFORMS? THEN ABSOLUTELY NO. I DON’T THINK ANYTHING HAS CHANGED FUNDAMENTALLY. IF GOLDMAN WANTS TO MAKE AN EVALUATION CALL, THAT IS UP TO THEM. BUT FUNDAMENTALLY, ZHIPU WILL MEET – REMAIN HEAVILY LOSSMAKING FOR THE FUTURE.

[1:19:11] YVONNE: DOES IT RAISE QUESTIONS ABOUT THE U.S. EXPORT CURVES ON TECHNOLOGY AND THE USEFULNESS OF THEM? >> THE WORD I HAVE LEARNED IS BIFURCATION. GLOBALIZATION IS DEAD, THEREFORE THE CHINA AND U.S. AI SYSTEMS ARE SEPARATE TO SOME LARGER DEGREE. HAVING SAID THAT, CHINESE MODELS ARE GAINING IN USE WITH DEVELOPERS AND SMALL SOFTWARE COMPANIES IN THE U.S.. SOME OF THE SMALLER ONES, INCLUDING – INCLUDING ZHIPU

[1:19:45] ARE AT RISK IF THESE ONGOING ALLOCATIONS. BASED ON WHAT THE U.S. ADMINISTRATION, JENSEN HUANG, AND OTHERS HAVE SAID, AMERICA IS OPEN TO OPEN-SOURCE MODELS. BUT I THINK IF THERE IS HARD EVIDENCE FOUND THAT COMPANIES HAVE BEEN SAILING A BIT CLOSE TO THE WIND OR CROSSING THAT LINE, THEY RISK AN OUTRIGHT BAN. I THINK SOME OF THE SMALLER CHINESE COMPANIES ARE AT RISK OF THAT, UNFORTUNATELY. YVONNE: GREAT TO HAVE YOU HERE TO DELIVER YOUR REPORT TO US. MAKE SURE TO CHECK IT OUT HERE THIS MORNING. COMING UP, VIOLENCE ESCALATES IN THE MIDDLE EAST AS HUMANS

[1:20:19] SAUDI BACKED GOVERNMENT LAUNCHES A MAJOR OFFENSIVE TO RECAPTURE AREAS UNDER THE CONTROL OF THE HOUTHIS. MORE ON WHAT IT MEANS FOR THE REGION AND ENERGY MARKETS NEXT. THIS IS BLOOMBERG. ♪ YVONNE: CHECKING ENERGY MARKETS THIS MORNING. WE ARE SEEING WHEN IT COMES TO OIL, IT HAS BEEN DROPPING IN THE ASIA SESSION.

[1:20:50] WE ARE SEEING MORE ESCALATION WHEN IT CAME TO THE VIOLENCE PARTICULARLY IN YEMEN. BUT ALSO OIL SEEMS TO BE DROPPING BECAUSE SAUDI ARABIA ALSO CUT PRICES TO ASIA AS WE SEE FLOWS EXPAND THERE. MAYBE THAT IS WHAT IS PUTTING A DAMPENER ON CRUDE. WE ARE BACK TO 101 LEVELS. BRENT CRUDE HOVERING AROUND THE $90 LEVEL. WHEN IT COMES TO OTHER MARKETS, STILL LOOKING PRETTY ELEVATED THIS MORNING. THIS IS ON THE BACK OF WHAT WE

[1:21:21] HEARD OVER THE WEEKEND. YEMEN’S SAUDI BACKED MILITARY LAUNCHED A FULL-SCALE OPERATION TO RECAPTURE AREAS UNDER THE CONTROL OF IRAN BACKED WHO THE FORCES. FIGHTING HAS ESCALATED SINCE EARLY LAST MONTH, BUT THEY CAPTURED STRATEGIC AREAS ON YEMEN WEST COAST. LET’S BRING IN JILL DISIS’S ON THE LATEST OF WHAT HAS SPARKED THIS ESCALATION. JILL: GOOD MORNING. WHAT YOU ARE LOOKING AT, AND A FULL-SCALE MILITARY OPERATION.

[1:21:54] THIS IS A PRETTY SIGNIFICANT ESCALATION IN THIS CONFLICT. THE HOUTHIS DIDN’T REALLY GET INVOLVED IN THE WAR UNTIL JULY OR SO. YOU MENTIONED THE IDEA THAT THEY HAD TAKEN THE STRATEGIC AREAS ALONG YEMEN’S COAST IN SEPTEMBER. IT DIDN’T MEAN IT GAVE THEM SIGNIFICANT CONTROL OF THE STRAIT CONNECTING THE RED SEA TO THE BROADER OCEAN. SOME PRETTY SIGNIFICANT CONCERNS ABOUT THE ABILITY TO TRAFFIC CRUDE THROUGH WHAT HAD

[1:22:28] BEEN A SIGNIFICANT WAY IN WHICH SAUDI WAS ABLE TO BYPASS WHAT WAS HAPPENING IN THE STRAIT OF HORMUZ. THE FACT THAT YOU HAVE INTERNATIONALLY RECOGNIZED GOVERNMENT, YEMEN, SAYING THIS IS BEING LAUNCHED, DOES INDICATE THERE IS THIS DESIRE TO SEIZE CONTROL OVER STRATEGIC AREAS AND POTENTIALLY PUSH THE HOUTHIS OUT . YVONNE: WALK US THROUGH WHAT THE IMPLICATIONS COULD MEAN FOR SHIPPING ROUTES, FOR ENERGY MARKETS AND THE LIKE. THERE SEEMS TO BE A LOT OF RISK

[1:23:00] AROUND REDIRECTING FLOWS AT THE MOMENT AROUND SOME OF THESE AREAS. JILL: THAT’S RIGHT. AT THIS POINT, OIL REMAINS INCREDIBLY ELEVATED, TRADING NEAR $100 A BARREL. BUT WHAT WE HAD SEEN MORE BROADLY WERE CONCERNS FOR IRAN OVER WHETHER OR NOT ECONOMICALLY THEY CAN WEATHER A LOT OF THESE DEVELOPMENTS. THERE HAS BEEN A SIGNIFICANT UPTICK IN FLOWS THROUGH THE STRAIT OF HORMUZ. JP MORGAN JUST RELEASED AN

[1:23:32] ANALYSIS LAST WEEK SUGGESTING PREWAR FLOWS OF CRUDE HAVE RETURNED TO ABOUT 90% OF WHAT WE WERE SEEING PREWAR. THERE’S A LOT OF IDEAS THAT WE ARE SEEING RETURNS TO NORMAL, YOU ARE SEEING IRAN’S MAJOR POINT OF NEGOTIATION THAT CONTROL OVER THE STRAIT OF HORMUZ ARE MAY BE WEAKENING. WHEN YOU ARE TAKING THAT IN COMBINATION WITH THE IDEA OF YEMEN PUSHING BACK THESE IRAN’S BACKED WHO THE FORCES IN YEMEN

[1:24:06] – HOUTHI HOUTHI FORCES IN YEMEN, THERE IS THE ATTEMPT TO REMOVE BARGAINING CHIPS THAT HAVE DEVELOPED. WHETHER THAT LEADS TO THE RESUMPTION OF PEACE NEGOTIATIONS WITH THE UNITED STATES, THAT IS AN OPEN QUESTION. IT DOES RAISE A LOT OF QUESTIONS OVER HOW LONG IRAN IN PARTICULAR CAN WHETHER THIS. YVONNE: THANK YOU. JILL DISIS WITH THE LATEST. MARKETS ARE SHRUGGING OFF SOME OF THAT OIL RISK RIGHT NOW. WE TALK ABOUT WHAT IS HAPPENING IN TAIWAN AND JAPAN.

[1:24:39] THE TAIEX IS UP 2.5 PERCENT STILL. AI SUPPLY CHAIN, AI TRADE, HARDWARE, STILL LEADING THE CHARGE WITH TSMC UP 3%. THE HANG SENG NOT TAKING PART IN THIS AI PARTY. WE ARE FLAT, DRAGGED DOWN BY FINANCIALS THIS MORNING. PLENTY MORE TO COME. THIS IS BLOOMBERG.

[1:25:10] >> IT IS A DOVISH REPORT, SOFTWARE ACROSS THE BOARD. AND THE MARKET’S REACTING THAT WAY. >> WHEN I TAKE A STEP BACK AND PUT A BIGGER PICTURE TOGETHER IN THE LABOR MARKET, NOTHING’S CHANGED. >> THAT IS A PRETTY SOLID REPORT. THE UNEMPLOYMENT RATE TICKED UP WITH SOME OF THAT IS RISING PARTICIPATION. >> WE ARE ONE BAD INFLATION NUMBER AWAY FROM THEM PULLING A – PULLING THE TRIGGER ON A HIKE. >> THEIR OPTICS OF HIKING RIGHT IN FRONT OF THE MIDTERMS. I

[1:25:42] THINK THEY PROBABLY WANT TO TRY TO AVOID THAT. >> WE HAVE AN ELECTION BUT THE FED IS INDEPENDENT. IT IS MAKING DECISIONS BASED ON THE DATA. ELECTIONS HAVE NOTHING TO DO WITH IT. YVONNE: SOME OF OUR GUESTS REACTING TO THE LATEST U.S. JOBS REPORT. JUST 29,000 JOBS ADDED IN SEPTEMBER, BELOW ALL ESTIMATES. THAT IS WHY YOU ARE SEEING THIS RISK RALLY. NASDAQ FUTURES UP BY 0.1%. A DECENT OPEN WALL STREET. WHAT WE ARE SEEING WHEN IT COMES TO MONEY MARKETS AND THE

[1:26:16] LIKE, THEY ARE NOT PRICING IN – NOW PRICING IN LESS THAN A QUARTER OF A CHANCE THAT THE FED WILL HIKE IN DECEMBER. THAT RALLY WHEN IT COMES TO THE TREASURY MARKET PARTICULARLY ON THE SHORT END IS CONTINUING TODAY. THE WHOLE YIELD CURVE IS SLIGHTLY LOWER. WE ARE AT 4.81 FOR THE U.S. 10 YEAR. THAT PAYROLL NUMBER, THE SOFTER ONE, GOLDILOCKS, IT MAY EASE THE PRESSURE AHEAD OF THE FED MINUTES THAT LOOKED TO BE PRETTY HAWKISH. BLOOMBERG ECONOMICS SAYING

[1:26:49] DON’T SWEAT THE HAWKISH MINUTES AFTER THAT SOFTER DATA. THAT IS THE MESSAGE FROM DANA WONG AND HER TEAM. TECHNOLOGICAL DISRUPTION WERE KEY CONCERNS FOR THE GLOBAL ASSET MANAGERS. SPEAKING AT SOME OF THESE KEY CONFERENCES, INCLUDING THIS ONE, SINGAPORE’S MOST SUCCESSFUL COMPANIES AT THIS SUMMIT. WE ASKED HOW THEY ARE POSITIONING FOR THE RISKS POSED BY AI AND OTHER MAJOR

[1:27:19] CHALLENGES. >> WE HAVEN’T SEEN THE COST EFFICIENCY GAINS YET. IF ANYTHING, OUR INVESTMENTS INTO AI TECHNOLOGY AND THE PEOPLE IN THE LAST TWO YEARS HAS PROBABLY ADDED 20 PERCENT OF OVERALL COSTS. AT THE SAME TIME, I THINK THE ABILITY FOR US TO COME TO CONCLUSIONS, TO STRATEGIZE AND ANALYZE SITUATIONS, FRANKLY ALSO TO LOOK FOR NEW OPPORTUNITIES AND TO ALSO STUDY HOW SOME OF OUR LARGER WILL COMPETITORS ARE NAVIGATING THE

[1:27:55] WORLD, THE TOOLS THAT ARE AVAILABLE AND THE DEMOCRATIZATION OF KNOWLEDGE THROUGH AI IS SOMETHING WE HAVE THE FIRM HAVE GAINED TREMENDOUSLY FROM. >> IT IS NOT JUST ABOUT AI. IT IS ALSO GEOPOLITICAL TENSIONS. HOW ARE YOU NAVIGATING AT DPS? WHAT ARE YOU POSITIONING DPS FOR? >> IT IS THE TRADE TRUMP TARIFFS AND TECHNOLOGY. WE DO A LOT OF SCENARIO PLANNING.

[1:28:28] WE PLAN FOR WAR, SHORT WAR, LONG WAR, WHERE THE WAR WILL BE. WHATEVER IT MAY BE. WE PLAN FOR WAR. WE PLAN FOR THE WEAPONIZATION OF EVERYTHING, WEAPONIZATION OF THE U.S. DOLLAR, WEAPONIZATION OF TRADE, WEAPONIZATION OF CHIPS, WEAPONIZATION OF PAYMENTS. WE ALSO SCENARIO PLAN FOR WHEN THINGS DON’T WORK. WHAT IF THE CABLES GET CUT? WHAT IF WE GET BOMBED AND WE CANNOT GET INTERNET ACCESS? WHAT IS OUR BACKUP PLAN? DO YOU HAVE FOR YOUR BUSINESS A

[1:29:03] STATEMENT TO PULL OUT FOR EVERY DISASTER THAT HAPPENS? BECAUSE WHEN IT HAPPENS AND YOU DON’T HAVE IT, WE WILL BE PANICKING. >> WHAT ARE YOU DOING NOW THAT YOU DIDN’T DO 24 MONTHS AGO, GIVEN THE CHANGING MACROENVIRONMENT? >> WHAT HAS CHANGED IS OUR ABILITY TO TAKE DIFFERENT POSITIONS WHICH GO LONG AND SHORT AND ALLOW US TO PROFIT FROM CERTAIN DISSONANCES IN THE MARKETS. MARKETS MOVING DIFFERENT DIRECTIONS, WHICH MEANS IT DOESN’T MARKETS IF – DOESN’T MATTER IF MARKETS DO WELL OR NOT.

[1:29:38] IT IS INCREDIBLY IMPORTANT WITH THE MARKETS TODAY. IT HAS ALWAYS BEEN IMPORTANT TO HAVE THAT FLEXIBILITY. IN ADDITION, I THINK IT IS A LONG JOURNEY. WE ARE ALWAYS IMPROVING AND THAT IS ONE ASPECT. IN TERMS OF TECHNOLOGY AND AI, WE ARE ALSO LIKE EVERYBODY ELSE. WE HAVE HAD A LONG JOURNEY, I A LONG RELATIONSHIP WITH TECHNOLOGY. YOU THINK OF QUANTUM INVESTING WHEN IT HIT THE SHORES OF SINGAPORE, NOT MANY PEOPLE WERE DOING THAT. WE HAVE BEEN FAMILIAR WITH

[1:30:10] TECHNOLOGY FOR TRADING AND INVESTING. WHEN AI ENTERED THE PICTURE, WE DIDN’T HAVE TO REWRITE THE RULE BOOK. WE DIDN’T HAVE TO RETHINK OUR APPROACH. WE WANTED TO USE TECHNOLOGY. WE WANTED TO EMBRACE TECHNOLOGY TO THE FULLEST EXTENT, IN THE MOST APPROPRIATE WAY. BUT ALWAYS CAUTIOUS, ALWAYS LOOKING FOR WHAT CAN GO WRONG, ALWAYS LOOKING AT THE RISKS AND MAKING SURE THAT AT THE END OF THE DAY, HUMANS ARE IN CHARGE. HUMANS ARE NOT JUST IN THE LOOP BUT OVERSEEING THE ENTIRE PROCESS. ULTIMATELY WE TAKE RESPONSIBILITY. YVONNE:

[1:30:44] SOME GREAT GUESTS AT THE SUMMIT. WHEN IT COMES TO MARKETS, WE ARE TRACKING THIS WHOLE AI STORY THAT CONTINUES TO REALLY HELP AT LEAST SOME OF THE NAMES WHEN IT COMES TO HSTECH. YOU ARE SEEING AT LEAST SOME OF THE CHIPMAKERS HERE, LENOVO AND THE COMPUTING SPACE. HSTECH IS NOW WELL INTO MORE POSITIVE TERRITORY. THAT CERTAINLY IS HELPING .

[1:31:17] GOLDMAN’S CALL IS UPGRADING THE STOCK FROM NEUTRAL TO A BUY. IT REMAINS THE BEST AI MODEL IN CHINA. VALUATIONS ARE LOOKING A LITTLE MORE POSITIVE. THE STOCK CONTINUES TO EDGE HIGHER BY FOUR POINT 5%. WE ARE WATCHING SOME AUTO STOCKS IN CHINA. THERE WERE NUMBERS WHEN IT CAME TO SALES IN EUROPE AND THE U.K.. IT WAS SOME OF THESE CHINA MADE TESLA CARS THAT SEEMED TO BE LEADING THE CHARGE WHEN IT COMES TO SALES AND REVENUE. CERTAINLY THAT IS HELPING. BUT THERE IS ALSO THIS REPORT

[1:31:48] OF THE U.K. PREPARING TARIFFS SIMILAR TO WHAT WE HAVE SEEN IN THE EU. THAT IS WHAT IS WEIGHING ON AUTOMAKERS TODAY. BYD SEEMS TO BE STANDING OUT AS WELL. NEW WORLDS, THAT STOCK EDGING LOWER. THAT’S CONTINUING WHAT WE SAW ON FRIDAY. CERTAINLY THERE HAS BEEN A LOT OF CONCERNS ABOUT WHO THIS WHITE KNIGHT IS GOING TO BE EMERGING AFTER THEY TERMINATED THAT PROJECT AND MAYBE THAT CLEARS AWAY FOR POTENTIAL INVESTORS AND THE LIKE.

[1:32:23] OUR SOURCES WAS MENTIONING BAIN MIGHT BE THAT WHITE KNIGHT. THAT LIFTING THE STOCK. IT IS WHAT WE ARE SEEING IN FINANCIALS AND REAL ESTATE, STILL DEALING WITH THE MACRO RISKS WHEN IT COMES TO RISING RATES AND THE LIKE. THAT IS NOT CHANGING TODAY AS WELL. WHEN IT COMES TO BRAZIL, WE ARE WATCHING NOT JUST THE REAL CONTRACTS, BUT ALSO THESE ETF’S LISTED AS WELL THAT WE ARE TRACKING WHERE YOU ARE SEEING SUBSTANTIAL GAINS ON SOME OF

[1:32:54] THESE ETF’S AFTER WE DID LEARN ABOUT BOLSONARO AND LULA HEADING TO THAT RUNOFF. BOLSONARO COMING OUT WITH A SURPRISE LATE. THAT’S IT FOR US HERE AT “THE CHINA SHOW.” ♪