OpenAI busca US$ 30 bilhões com avaliação de US$ 1,4 trilhão

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Idioma original: inglês

Vídeo original: OpenAI Seeks $30 Billion at $1.4 Trillion Valuation · Canal: Bloomberg Television · 47:42 · Assistir no YouTube

Tópicos: Agentes de IA, Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia

Resumo

A Bloomberg informa que a OpenAI pretende captar US$ 30 bilhões, enquanto Sam Altman explica o adiamento do IPO e comenta as preocupações com segurança em IA. Entrevistados discutem o avanço dos agentes de IA, a demanda por infraestrutura e energia e os efeitos desses investimentos nos mercados de títulos. O programa também aborda uma disputa por aquisições no setor bancário italiano, a inflação na Europa, o debate britânico sobre uma possível reaproximação com a União Europeia e as acusações financeiras contra o Manchester City.

Pontos-chave

A OpenAI mira uma captação de US$ 30 bilhões e adiou planos de IPO; Sam Altman afirma que a empresa quer se adaptar às novas capacidades e exigências de segurança da IA.
Um estrategista da BlackRock vê os agentes de IA como um possível impulso à adoção da tecnologia e à demanda por infraestrutura, com oportunidades de receita além das assinaturas.
A expansão de data centers e de infraestrutura de IA intensifica a competição por capital e aumenta a importância de energia, redes elétricas e conexões de fibra.
A KKR afirma que investe em infraestrutura digital e energética na Europa, onde, segundo o executivo entrevistado, há grande necessidade de capital.
O CEO do Monte dei Paschi defende propostas para combinar o banco com dois rivais e diz que a votação dos acionistas permitirá manter uma alternativa à oferta da Intesa.
A inflação francesa acelerou, enquanto os mercados aguardam dados da Alemanha e da zona do euro; a alta dos preços pressiona o debate orçamentário.
O primeiro-ministro britânico afirmou que não descarta uma futura volta do Reino Unido à União Europeia, e a discussão também inclui a união aduaneira.
O Manchester City foi considerado culpado pela Premier League de violações financeiras; o clube mantém sua inocência e afirma que contestará a decisão.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:19	OpenAI, captação e segurança em IA	A Bloomberg noticia a busca por US$ 30 bilhões, o adiamento do IPO e as declarações de Sam Altman sobre segurança e agentes de IA.
06:12	IA, mercados e títulos	Um estrategista da BlackRock avalia agentes de IA, demanda por infraestrutura, competição por capital, energia e perspectivas para títulos.
15:03	Investimentos em infraestrutura na Europa	Um executivo da KKR discute investimentos em data centers, energia, redes e fibra, além das oportunidades e desafios regulatórios europeus.
23:15	Disputa bancária na Itália	O CEO do Monte dei Paschi defende suas propostas para os rivais Banco BPM e Banco Generali e comenta a oferta da Intesa.
31:20	Votação de acionistas e próximos passos	A entrevista aborda possíveis vendas de ativos, a concorrência entre bancos e o que pode acontecer caso a proposta não obtenha apoio suficiente.
36:13	Inflação na França e na Europa	A Bloomberg analisa a aceleração da inflação francesa e as expectativas para os dados da Alemanha e da zona do euro.
39:27	Reino Unido, União Europeia e política	A reportagem discute a possibilidade de o Reino Unido voltar a se aproximar da União Europeia e as propostas políticas do primeiro-ministro.
44:28	Acusações financeiras contra o Manchester City	A Bloomberg explica as acusações da Premier League, as possíveis sanções e a contestação anunciada pelo clube.

Citações

A OpenAI pretende captar US$ 30 bilhões de investidores. — 00:52

Queremos nos estabilizar e garantir que entendemos como operar dessa nova maneira. — 00:52

O lançamento de agentes pode catalisar uma onda de adoção de IA. — 06:45

É uma oportunidade para nossos acionistas manterem uma alternativa à oferta da Intesa. — 25:51

O Manchester City mantém sua inocência e diz que contestará essa decisão. — 47:10

Conceitos e entidades

OpenAI (empresa): Empresa de inteligência artificial que, segundo a Bloomberg, busca captar US$ 30 bilhões e adiou seus planos de IPO.
Sam Altman (pessoa): CEO da OpenAI que comenta o adiamento do IPO e a adaptação da empresa às novas exigências de segurança em IA.
AI agents (conceito): Agentes de IA são apresentados como uma aplicação que pode facilitar a adoção da tecnologia e ampliar a demanda por infraestrutura.
BlackRock (empresa): Gestora de investimentos cujo estrategista-chefe global discute IA, títulos, energia e mercados.
KKR (empresa): Firma de investimentos que levantou recursos para seu maior fundo de infraestrutura e investe em ativos digitais e energéticos.
Monte dei Paschi di Siena (empresa): Banco italiano cujo CEO apresenta propostas para adquirir participações em dois rivais enquanto enfrenta uma oferta da Intesa.
Intesa Sanpaolo (empresa): Banco italiano que, segundo a entrevista, apresentou uma proposta de aquisição envolvendo o Monte dei Paschi.
European Union (conceito): A possível reaproximação ou volta do Reino Unido à União Europeia é discutida no contexto da política britânica.
Manchester City (empresa): Clube de futebol que, segundo a Premier League, violou regras financeiras e afirma que contestará a decisão.

Tradução completa (pt-BR)

00:19 >> Criadores de notícias e agentes que movimentam o mercado, este é “The Pulse”, com Francine Lacqua. FRANCINE: Bom dia a todos. Bem-vindos ao “The Pulse”. Sou Francine Lacqua, em Londres. A tecnologia domina a pauta de notícias nesta manhã. O presidente dos EUA se reúne com figuras de destaque da IA antes de voltar à campanha eleitoral, às vésperas das eleições de meio de mandato. Vamos discutir o que isso significa para os narcóticos e analisar os dados cruciais de inflação dos EUA.

00:52 A Bloomberg apurou que a OpenAI pretende levantar US$ 30 bilhões com investidores. Isso ocorre depois de a startup adiar os planos para uma oferta pública inicial. Sam Altman conversou com a Bloomberg sobre preocupações com a segurança da IA e a decisão de adiar o IPO para pelo menos o ano que vem. >> Enquanto atravessamos esse período de adaptação a esse novo nível de capacidade e aos novos requisitos de segurança relacionados a ele, queremos apenas nos firmar e garantir que entendemos como operar dessa nova maneira e que somos capazes de

01:24 tomar algumas dessas decisões diante da pressão de 2002 por sermos uma empresa recém-aberta ao público. E acho que, em algum momento, seremos uma empresa de capital aberto; haverá outros novos níveis que virão, mas não todos ao mesmo tempo. FRANCINE: O comentário de Sam Altman veio quando a OpenAI apresentou um agente de IA sempre ativo. – agente. >> Estamos começando no setor empresarial. O motivo é

01:55 duplo. Primeiro, há muito valor que podemos trazer ao comércio empresarial. Temos 2,5 milhões de empresas no planeta. O segmento empresarial cresceu 100% de um trimestre para o outro. Está pegando fogo. FRANCINE: Isso busca contornar novas regras governamentais que abordam as preocupações com os riscos da IA. O presidente Trump rejeitou a ideia de regulamentação federal da

02:31 IA, mas apoiou o uso de auditores externos para tratar da segurança. >> – um auditor para tratar da segurança. PRES. TRUMP: As maiores pessoas do mundo assinaram, e eu assinei como presidente. É uma forma de proteção. >> Isso é vinculante de alguma forma? PRES. TRUMP: Acho que normalmente é vinculante, sim. FRANCINE: O presidente Trump volta à campanha eleitoral com um comício em Oklahoma hoje e outro no Alabama amanhã. A Bloomberg apurou que o presidente Trump estará na

03:04 estrada participando de eventos de campanha quase todos os dias de outubro. Vamos saber mais com a Bloomberg. A aprovação de Trump está perto de mínimas históricas às vésperas das eleições de meio de mandato. Ele consegue reverter a situação? >> Uma coisa é certa: ele não tem muito tempo. Faltam poucas semanas para as cruciais eleições de meio de mandato. As pesquisas não estão boas para ele nem para as chances dos republicanos na Câmara e talvez também no Senado. Acho que a principal questão que o governo vai tentar

03:35 resolver agora é o custo de vida e os altos preços da energia. É claro que podemos ver a ligação entre o que vem acontecendo do ponto de vista geopolítico, a guerra no Oriente Médio — e não vemos sinais de que ela vá diminuir — e o impacto nos preços da energia. E, claro, as recentes ações dos EUA em relação ao Canadá. Um grande parceiro comercial dos EUA, e essas — essas medidas comerciais

04:06 afetam muitos estados-pêndulo importantes perto da fronteira com o Canadá. Como sabemos, Trump vai voltar à campanha eleitoral, por exemplo. Também esperamos que ele faça um anúncio. No Alasca, a disputa era muito, muito acirrada, e o republicano que ocupa o cargo, Dan Sullivan, estava sob pressão. Ele estava indo a eventos, por exemplo, na Casa Branca, tentando destacar esse investimento para o estado.

04:38 Esperamos ver esse tipo de intervenção do presidente na Casa Branca nas próximas semanas. FRANCINE: O que um Congresso dividido pode significar para a política externa? Se os democratas vencerem em grande número, o que isso pode significar para a política externa na Europa? >> As pessoas estão acompanhando isso de perto. Primeiro, o impacto nas decisões de política externa, como em relação à Ucrânia. Os EUA ainda são o principal parceiro de defesa de muitos países europeus e, claro, em termos de seu compromisso com a Ucrânia, que é um ator fundamental em termos da

05:10 OTAN. Vamos acompanhar o que isso significa. Em segundo lugar, o comércio. A União Europeia, por exemplo, assinou um acordo comercial com Trump há um ano. Na visão dos europeus, o acordo está fechado. Há preocupações de que, em algum momento, possam ser adotadas novas medidas. E, depois, há o sentimento do mercado. Os mercados tendem a gostar de um Congresso dividido, pois isso implica que há espaço para compromissos. Se os republicanos ficarem com uma das casas e os

05:41 democratas com a outra, os mercados gostam disso. Há grandes questões em torno da inflação. Grandes questões em torno dos preços da energia, que obviamente estão ligados à guerra no Oriente Médio. Portanto, qualquer mudança de política nessa área terá um impacto enorme no resto do mundo. FRANCINE: Susan, muito obrigada, como sempre. Uma ótima análise às vésperas das eleições de meio de mandato, que acontecem daqui a cinco semanas. Agora, estamos com a estrategista-chefe global de investimentos da BlackRock. Há tantas incógnitas.

06:12 vindas de todos os lados. Em que você tem certeza? Na economia? Você falou sobre a escassez de IA. Antes de chegarmos às incógnitas… >> Acho que a escassez de IA está se intensificando. No momento, parece ser um momento muito importante, não necessariamente por causa de um avanço no lançamento de modelos, mas mais por causa de um avanço nas aplicações. Vejam os agents; já experimentamos agents no passado

06:45 e eles eram um pouco difíceis de configurar. Representavam um obstáculo técnico. Agora são extremamente fáceis de configurar. Na verdade, você nem precisa fazer a configuração. A maioria das pessoas não se importa com isso. O que estamos vendo agora é que o lançamento de agents de IA pode muito bem catalisar uma onda de adoção de IA e, com isso, estamos falando de oportunidades de receita recorrente; elas estão

07:18 pensando em anúncios e pagamentos altamente personalizados. Não apenas em assinaturas. Tudo isso vai acelerar a demanda por IA e infraestrutura, além de intensificar a escassez de comércio. FRANCINE: Preocupações com a segurança. Elas fazem parte da adoção dessa tecnologia? Ou podem interromper parte dos gastos de capital, caso a tecnologia seja restringida? >> Isso é possível em duas frentes. Existe uma troca intrínseca

07:49 entre conveniência, segurança e privacidade. E, na segunda frente, estávamos falando das eleições de meio de mandato. Uma coisa a que estou prestando bastante atenção é como evoluem as narrativas em torno dos data centers de IA. Se, de fato, houver uma possível desaceleração da competição por capital que vimos até agora neste ano, porque os data centers estão se tornando menos populares… Se juntarmos tudo isso e houver uma possível desaceleração ou restrições à expansão da IA,

08:20 então a infraestrutura — a infraestrutura listada que já tem capacidade operacional — pode se tornar mais escassa e sofrer ainda mais. FRANCINE: Quais são as outras notícias importantes? O rendimento dos títulos é outra coisa pela qual estamos obcecados. Isso se resume à inflação do Fed e à energia? São apenas esses três fatores juntos? >> Há dois principais fatores impulsionadores até agora neste ano. Temos falado sobre

08:51 títulos e estamos com posição abaixo do peso em duration longa há bastante tempo. Isso está se refletindo na direção que os mercados tomaram neste ano; não é novidade. Estamos nesse novo regime de restrições de oferta desde 2021. Dois fatores, em particular, se intensificaram neste ano. Um é a competição por capital por causa da IA. Vejam os níveis sem precedentes de gastos de capital com expansão já no fim do ano passado. Os hiperescaladores estão aumentando os gastos em 50%. Isso está levando a níveis sem precedentes de

09:24 necessidade de capital. O outro fator é a fragmentação geopolítica, as interrupções no fornecimento de energia e o preço do petróleo, que está cada vez mais correlacionado às taxas. Estamos falando de um nível de correlação que não se via desde os anos 1990. Juntos, esses dois fatores tornam a renda muito atraente. Gostamos de… ao longo da curva.

09:58 Não é preciso uma reprecificação tão grande das taxas. Na verdade, é necessária uma reprecificação maior das taxas para compensar o que você recebe. Mas acho que, em algum momento, cabe uma conversa mais equilibrada sobre a possibilidade de ficarmos um pouco menos pessimistas em relação aos títulos, considerando o quanto já houve de reprecificação. FRANCINE: É preciso chegar a certo nível? O que precisa acontecer para isso mudar? >> Acho que precisamos avaliar os fatores que impulsionam a reprecificação das taxas e

10:34 ver se eles… no horizonte de curto prazo, ou se ainda há mais por vir. Alguma coisa de capital. Alguma coisa fiscal. E, claro, não custa nada haver mais certeza ou perspectiva de que as interrupções no fornecimento de petróleo e energia serão resolvidas, embora seja muito difícil dizer. FRANCINE: Estamos vendo um pouco de fraqueza nos títulos franceses em meio a preocupações políticas, à eleição presidencial e às propostas fiscais. Essa venda é apenas parte do que 2027 nos reserva ou

11:05 EXISTEM OUTRAS OPORTUNIDADES? >> ACHO QUE SIM. QUANDO FALAMOS DE ORÇAMENTOS, ISSO DEIXA O MERCADO NERVOSO. É O QUE ESTAMOS VENDO NA FRANÇA. VIMOS versões disso aqui no Reino Unido. Acho que, à medida que entramos em um calendário eleitoral intenso, isso provavelmente continuará sendo uma característica. Mas, de forma mais ampla, acho que essa ideia de retorno à renda fixa, de retorno da renda aos títulos públicos, também se aplica à Europa. FRANCINE: Com a energia, tudo muda a cada dia.

11:42 ACHAMOS QUE ESTAMOS BEM PERTO de uma resolução, e pode haver um pico nos preços. >> Se soubéssemos no início do ano que o Estreito de Ormuz ficaria fechado por meio ano, não estaríamos prevendo esses níveis de preços de energia. Até agora, tivemos sorte por causa das reservas. Liberação de reservas estratégicas. Mas essas proteções estão se esgotando. Enquanto isso, os danos macroeconômicos estão se acumulando. Estamos estimando que, por causa da interrupção no fornecimento de energia que vimos até agora, o crescimento global foi arrastado para baixo…

12:14 … em 50 pontos-base até agora neste ano. Isso continua se acumulando. A energia é uma grande ressalva. É um fator que deixa um investidor em taxas de juros um tanto nervoso, e não se trata apenas do petróleo. Estamos reagindo mais à interrupção do que aos preços do petróleo. FRANCINE: Como você vê a China? Você basicamente diz que eles estão competindo pela qualidade.

12:46 Como isso se manifesta na relação comercial com a China e no setor de IA? >> Há duas partes. Uma delas está exportando competitivamente para o mundo produtos de qualidade, inclusive modelos de IA. Depois, há a outra parte da China, que ainda está sendo pressionada pelo excesso de oferta no mercado imobiliário e por obstáculos estruturais, pela evolução do poder de precificação. Tudo isso ainda está em andamento. De forma geral, mantemos uma visão neutra sobre a China como parte…

13:23 … da nossa convicção em mercados emergentes, que é mais positiva. E achamos que isso realmente exige uma abordagem mais seletiva. Então, gostamos de partes dos mercados chineses que atuam na manufatura avançada e exportam para o mundo, com poder de precificação, porque isso é bastante desigual. O poder industrial não se traduz automaticamente em capacidade de gerar lucro. Partes da economia que estão sendo pressionadas pelos obstáculos estruturais são menos atraentes.

13:55 FRANCINE: Temos alguns dados e notícias sobre IA, além de algumas coisas que o Fed está acompanhando. Há algum dado que você gostaria de conhecer? >> Os dados de inflação, mais tarde, e a folha de pagamento não agrícola na sexta-feira. Ontem, o número de empregos ainda mostrou um mercado de trabalho em desaceleração gradual. As vagas em aberto diminuíram. As contratações aumentaram. O quadro geral é que, neste momento, a média de três meses…

14:29 … de mais de — a criação de empregos não está fraca. Não está fraca. Parece mais fraca em comparação com o período em que saímos da pandemia. Não está fraca. O ponto de equilíbrio da criação de empregos está mais perto de 40 mil. No nível atual de criação de empregos, estamos falando de pressões inflacionárias persistentes, de pressão salarial, que provavelmente também aparecerá nos dados do PCE. FRANCINE: Obrigada por participar. Estrategista global de investimentos da BlackRock. Na sequência, continuamos com vocês…

15:03 … para falar sobre as perspectivas para infraestrutura. Vincent Policard, logo depois. Aqui é a Bloomberg. FRANCINE: A IA está impulsionando a demanda por tudo, de data centers a energia e redes elétricas, criando uma enorme oportunidade para investidores em infraestrutura.

15:35 A KKR, uma das maiores empresas de investimento, captou mais de US$ 9 bilhões para seu maior fundo de infraestrutura de todos os tempos. US$ 9 bilhões já estão comprometidos. Vamos conversar sobre isso e sobre as perspectivas com Vincent Policard. Muito obrigada por participar. Tenho um milhão de perguntas. Como vocês abordam a IA do ponto de vista da realização de negócios? Quanto desse compromisso com infraestrutura está relacionado à IA? >>

16:07 Do ponto de vista digital, isso tem sido uma grande parte do que fazemos. Se você olhar para o que investimos, cerca de 30% foi para o setor digital. Começamos investindo em torres, inclusive no seu próprio país, e, mais recentemente, os data centers têm sido uma parte importante disso. Quando pensamos em IA, não se trata apenas de data centers: trata-se do lado da energia, da conexão à rede e da conexão de fibra. FRANCINE: Podem ser ativos de refrigeração. Pode ser infraestrutura de que…

16:39 … estamos falando. Neste momento, especificamente, com todos falando sobre preocupações com a segurança da IA, vocês têm uma ideia clara do que querem investir? >> Somos o provedor de infraestrutura para isso. Gostamos de dizer que não fazemos nada que seja muito — e achamos que é assim que vamos aplicar esse capital. Há uma grande necessidade de conexão entre o mundo digital e o mundo da energia e dos serviços públicos. FRANCINE:

17:13 Fala-se cada vez mais em soberania europeia sobre ativos de infraestrutura, especialmente nos setores espacial e de IA e em setores considerados estratégicos. Você vê isso como um obstáculo por ser um investidor americano? >> Algumas coisas. Temos investido ao longo de um período de tempo. A quantidade de conhecimento, acesso e relacionamentos que temos é realmente incomparável. A realidade é que, se falarmos da Europa, é preciso investir de 700 a 800 bilhões por ano em infraestrutura.

17:44 É necessário capital. A maior parte do capital vem dos EUA. FRANCINE: Quando você olha para países e regiões, onde vê as maiores oportunidades? >> Em toda a Europa. No espaço digital e na transição energética, isso vale para todos os países da Europa. Agora temos presença local. Temos cerca de 700 pessoas na Europa. Metade delas está no Reino Unido. E, o que é importante, também estamos em todos os países europeus. Quando falamos de infraestrutura e, novamente, de…

18:16 … acesso e conectividade, é fundamental estar em todos os lugares para a infraestrutura. FRANCINE: O Reino Unido é um lugar investível agora, mais do que a Europa Central? >> Sem dúvida. Se você pensar no que buscamos, precisamos de estabilidade — e o Reino Unido é bom nisso. Precisamos de — você encontra tudo isso no Reino Unido. FRANCINE: Também ouvimos o governo falar sobre a possibilidade de nacionalizar alguns setores. Como vocês conciliam as duas coisas?

18:51 >>> O objetivo é dizer que, na política, a realidade não existe fora dos fatos, e os fatos são que há necessidade de capital, que terá de ser capital adequado, mas não se trata apenas do capital. Trata-se também das despesas que vêm junto. É preciso conseguir administrar melhor essas empresas. É disso que se trata. FRANCINE: Em retrospecto, você está satisfeito por ter desistido? >> Poderíamos ter feito um bom trabalho com essa empresa.

19:24 Hoje, somos donos de outra empresa no Reino Unido e temos muito a oferecer para enfrentar os desafios. Quando se fala de — as pessoas pensam na transição energética e em data centers. LAUREN: Há todo um setor já existente — serviços públicos e transporte no Reino Unido, na maioria dos países da Europa, nos EUA e no mundo — que recebeu investimentos insuficientes. FRANCINE: Quando falamos das oportunidades nesse mundo da infraestrutura, existe…

19:55 … alguma coisa em que você não queira investir, que ache que agora não é o momento certo? >> Acho que, diante dessa oportunidade, é preciso ter muito cuidado. Tome isso como exemplo. A demanda existe. A necessidade de capital existe. Mas há uma questão em torno da energia, e todos querem ver a transição. Ninguém quer um parque eólico no próprio quintal, da mesma forma que todos querem usar IA. É preciso tornar os benefícios concretos e…

20:28 … descobrir como fazer isso. Alguns países serão bons nisso. FRANCINE: Nos últimos dez anos, tenho falado sobre se isso vai ser uma empresa pública ou privada. O que você acha? Nas conversas com os CEOs hoje, como eles estão pensando nisso? >>> Tive uma conversa sobre a transição energética, e ele me disse que ela exige tempo e capital. A realidade é que, se olharmos para os últimos dez anos na Europa, tivemos…

21:02 … várias empresas que passaram de públicas a privadas, porque nosso horizonte de investimento é de longo prazo. Somos o segundo maior investidor do mundo. Cerca de um terço disso está em estruturas abertas, nas quais investimos em empresas sem precisar vendê-las. Fazemos muitos investimentos e é preciso ver — FRANCINE: Vocês têm todas essas grandes e gigantescas empresas de hiperescala. A OpenAI talvez esteja considerando uma IPO ou vá…

21:33 … fazer uma IPO. Isso inclina a balança para um lado ou para o outro? >> Essas empresas vão se capitalizar — no curto prazo. FRANCINE: O que você vê mudando para a KKR e para o seu setor nos próximos 12 meses, considerando a quantidade de capital necessária e a disputa por negócios? >> Acho que o que importa é a capacidade de entregar. Infraestrutura de IA, é isso que realmente importa. Não tanto a economia. É a capacidade de trazer…

22:07 ESSES PROJETOS ON-LINE. É POR ISSO QUE ACHO QUE ESTAMOS EXTREMAMENTE BEM POSICIONADOS. É PRECISO ENTENDER O LADO digital DAS COISAS. SE CONSEGUIRMOS JUNTAR TUDO, ISSO SERÁ o — FRANCINE: Muito obrigada por participar. O codiretor de infraestrutura europeia da KKR. Muito rapidamente, temos alguns dados para acompanhar mais tarde hoje e ao longo da semana. Estou vendo as ações subirem, em geral, na sessão de hoje. Mais uma vez, as ações e os títulos do Tesouro dos EUA estão subindo, com o Federal Reserve favorecendo a inflação…

22:42 …a medida de inflação preferida será divulgada mais tarde. Temos duas histórias. Uma é a inflação ligada aos preços da energia e a outra é IA. A seguir, nossa conversa exclusiva com o CEO, enquanto o banco italiano se defende de uma oferta de aquisição. Ele está em Londres e participa conosco em seguida.

23:15 FRANCINE: Bom dia. Boas-vindas ao “The Pulse”. Sou Francine Lacqua, aqui em Londres. O presidente Trump assina um acordo de segurança de IA enquanto a OpenAI busca uma avaliação de US$ 1,4 trilhão. Os títulos se recuperam após uma liquidação brutal, enquanto os operadores aguardam os dados de inflação. O primeiro-ministro do Reino Unido diz que poderia fazer campanha para levar a Grã-Bretanha de volta à União Europeia na próxima eleição geral.

23:47 Temos mais informações sobre o debate no país a respeito de sua relação com o bloco. No setor bancário italiano, o Monte dei Paschi está fazendo uma oferta de US$ 40 bilhões por dois concorrentes italianos, propondo ofertas separadas, inteiramente em ações, pelo Banco BPM e pelo Banco Generali, enquanto o Monte dei Paschi tenta se defender de uma proposta de aquisição da Intesa Sanpaolo. Tenho o prazer de receber Luigi Lovaglio, CEO do Banco Monte dei Paschi.

24:18 Você certamente surpreendeu os mercados com uma de suas iniciativas mais ousadas até agora. Você já foi ousado no passado. Fez, ao mesmo tempo, duas ofertas por empresas, enquanto o próprio Monte dei Paschi está sob ataque. Por que os acionistas deveriam considerar seu plano melhor do que o plano da Intesa? LUIGI: Estamos construindo campeões italianos nos setores bancário, de gestão de patrimônio e de assessoria.

24:48 Isso nos levou a ganhar escala, e a rede do Banco Generali ajudará a elevar nosso hub de gestão de patrimônio. Acho importante mostrar aos nossos acionistas a arquitetura global e, com a construção desse projeto, acreditamos de verdade que, estrategicamente e financeiramente, é um projeto muito convincente. FRANCINE: É muito ousado. LUIGI:

25:19 Como eu disse, o quadro comparativo explica melhor aonde queremos chegar estrategicamente. FRANCINE: 29 de outubro é o primeiro grande obstáculo, certo? É basicamente quando os acionistas precisam dar 67% de apoio: 67% dos acionistas apoiando vocês. Por que os acionistas apoiariam as duas ofertas e quanta confiança você tem de que conseguirá 67%? LUIGI: Deixe-me dizer, para ser muito claro: 29 de outubro não é o…

25:51 …referendo sobre a transação da Intesa e a transação do Monte dei Paschi. É uma oportunidade para nossos acionistas manterem disponível uma alternativa à oferta da Intesa e exercerem pressão competitiva sobre o preço, fazendo o que acreditamos ser nosso objetivo: gerar o máximo valor para os acionistas. FRANCINE: Basicamente, você está dizendo aos acionistas: aprovem isso para que eu possa reagir. Acha que será capaz de reagir?

26:21 Você tem o apoio dos acionistas? LUIGI: Acho que os acionistas são capazes de reconhecer o valor da nossa oferta. Estamos gerando valor hoje por meio de um dividendo extraordinário. Estamos gerando valor para amanhã, porque a criação de valor é bastante significativa. Temos um histórico positivo, e quero que se lembrem de que assumimos a empresa com um valor de 300 milhões; hoje, temos mais de 56 bilhões. E temos diante de nós um projeto empolgante, que nos levará a um nível muito alto no mercado competitivo.

26:54 FRANCINE: Investidores institucionais de longo prazo são extremamente importantes para vocês. Você conversou com eles? Terá o apoio deles? LUIGI: Confio muito que os acionistas reconhecerão o valor do nosso projeto — nossos acionistas reconhecerão o valor do projeto. Esses são princípios. Acredito que falamos a mesma língua e que eles reconhecerão o valor do nosso projeto. FRANCINE: Eles disseram isso a você? LUIGI: Estou confiante de que o valor do nosso…

27:29 …projeto será reconhecido por eles. FRANCINE: A Dauphine tem 17% — a Delphine tem 17%. Acho que ambas podem reconhecer o valor. Temos de ver como a situação vai evoluir. O que o governo italiano está dizendo a vocês sobre tudo isso? LUIGI: Acho que o governo está dizendo abertamente que manterá uma posição neutra. Uma posição neutra significa, de todo modo, manter a possibilidade de…

28:00 …exercer pressão competitiva sobre o preço e aumentar o valor da participação, algo que, de certa forma, está de acordo com essa declaração. O importante é que acredito que eles não querem interferir no mercado. FRANCINE: Digamos que vocês garantam 67% dos votos, o que significa que podem avançar sobre esses bancos. Então terão de conversar com os dois principais acionistas: a Generali, pelo Banco Generali, e o Crédit Agricole, pelo Banco BPM.

28:32 Você conversou com algum deles? LUIGI: Os acionistas podem nos dar autorização para começar a conversar com eles e definir melhor os detalhes do projeto. Acredito firmemente que o Crédit Agricole é uma instituição muito respeitável. Sempre agiu de acordo com suas decisões, e estou confiante de que aceitará participar de um projeto muito valioso, com criação significativa de valor, e também nos dará seu apoio. A Generali quer atuar em…

29:06 bancassurance; tem a melhor rede da Itália, uma rede poderosa, então é uma combinação interessante de plataformas. FRANCINE: No caso da Generali, acho que vocês já assinaram algum acordo para expandir suas operações, certo? Como seria isso? LUIGI: A Generali está realmente nos oferecendo uma oportunidade fantástica, porque podemos ter duas plataformas. No nosso caso, na nossa rede, duas plataformas para distribuir os produtos da Generali aos clientes da Generali e distribuir produtos bancários. É uma oportunidade fantástica e excelente…

29:40 …para melhorar nossa capacidade de gerar receitas e também crescer significativamente na remuneração dos acionistas. FRANCINE: Quão ampla poderia ser a parceria? Em algum momento, você poderia imaginar que a Generali substituísse a AXA? LUIGI: Acho importante entender qual poderia ser a próxima parceria que poderíamos implementar. A assembleia geral de acionistas da Generali é importante para perguntar isso, a fim de definir melhor qual seria a parceria potencial.

30:13 Precisamos ter autorização. É uma etapa importante para viabilizar todas as oportunidades disponíveis. FRANCINE: Vocês devem ter um plano de como essa cooperação criaria valor para a Generali. Vocês têm esse plano e ainda não falaram sobre ele? LUIGI: Queremos cooperar em bancassurance, gestão de ativos e seguros de vida. Acho que a Generali é uma oportunidade fantástica para nós. Ao mesmo tempo, como eu disse, somos uma ótima rede para a Generali distribuir seus produtos. FRANCINE:

30:47 Quanto ao Crédit Agricole, ele poderia ser um parceiro potencial nessa parceria, que poderia crescer e se tornar maior. LUIGI: Normalmente, temos conversas entre banqueiros, certo? Mas não necessariamente conversamos sobre nossa oferta. E acredito muito que o Crédit Agricole reconhecerá o valor do nosso projeto. FRANCINE: Ele ainda poderia ser acionista no novo projeto? Vocês já discutiram os detalhes? LUIGI: Não discutimos isso de forma alguma. Pelo que entendo, o princípio é que estamos apresentando…

31:20 …o projeto e algo muito familiar ao Crédit Agricole. FRANCINE: Fale comigo sobre a UniCredit. A Bloomberg informou que a UniCredit procurou tanto a Intesa quanto o Crédit Agricole para sinalizar que está disposta a comprar agências. LUIGI: Acho que é uma opção. É uma opção. Mas acredito que a UniCredit está adotando uma estratégia de esperar para ver; talvez, depois da assembleia geral de acionistas, a situação possa evoluir. FRANCINE: Vocês conversaram sobre possíveis alienações? LUIGI: Ainda não.

31:53 FRANCINE: Acha que o Banco Intesa poderia agir antes de 29 de outubro? LUIGI: Há rumores no mercado sobre isso. Para mim, é difícil que consigam fazer isso. O que é evidente é que deveriam rever o preço, porque o preço atual não representa o valor da nossa empresa. FRANCINE: Qual você considera a principal vulnerabilidade da oferta da Intesa? É apenas pressão? LUIGI: Acho importante ter…

32:26 …em mente que estamos trabalhando para gerar o melhor valor para os acionistas. Claramente, temos de considerar que o tamanho do Monte dei Paschi é uma questão crítica, porque estamos reduzindo a concorrência e o apoio que podemos ter nos dois territórios. Eles são bastante cruciais para a economia, para a economia italiana. FRANCINE: Qual você acha que é a dimensão dos problemas de concorrência? LUIGI: Acho que a concorrência deveria, de certa forma, melhorar, porque, se você é um campeão nacional, deveria fortalecer a concorrência.

32:58 Caso contrário, como eu dizia, em uma das minhas apresentações, a coroa pode ser maior, mas o reino pode ser menor. FRANCINE: Gostei da analogia. O que acontece se vocês não conseguirem o apoio de 67% dos acionistas em 29 de outubro? Há um plano B para manter o Monte dei Paschi independente? Ou o caminho para a Intesa está claro? LUIGI: Isso será uma mensagem de que nossos acionistas gostam do projeto da Intesa e querem levá-lo adiante, sem ter a oportunidade e

33:30 a possibilidade de exercer pressão competitiva sobre o preço. Sinceramente, no estágio atual, não temos um plano B. Como sempre, – pode surgir quando é preciso fazer algo importante para os acionistas. FRANCINE: Vocês têm um mês. Está me dizendo que haverá um plano B? LUIGI: Não estou dizendo que há um plano B. Nosso dever é sempre encontrar a melhor solução para nossos acionistas, e não podemos desistir. Quando você pensa em algo importante para si, pode encontrar uma solução, mesmo

34:04 quando acredita – quando não acredita que ela possa surgir. FRANCINE: É uma corrida contra o tempo? Há um limite de dois meses a partir do início da oferta da Intesa. LUIGI: É uma questão de tempo. O importante para meus acionistas é acreditar que, depois da assembleia geral de acionistas, se eles votarem a favor, teremos mais tempo para avaliar melhor nosso projeto e reconsiderar melhor o projeto da Intesa, porque acho importante comparar, tendo em

34:36 mente que, hoje, o projeto da Intesa também tem algumas incertezas quanto ao perímetro, e o perímetro é importante para definir as sinergias. Então, acho importante que os acionistas tenham todos os fatos à mesa para tomar uma decisão adequada sobre o banco. Para isso, precisamos de um resultado positivo na assembleia geral de acionistas. Repito: não se trata de uma decisão sobre a Intesa ou o Monte dei Paschi; trata-se de dar a oportunidade de perguntar, de analisar mais a fundo o projeto, e então os acionistas decidirão o que é

35:09 a melhor decisão para eles. Portanto, a decisão sobre o projeto da Intesa ou o projeto do Monte dei Paschi virá em novembro ou dezembro. Agora, trata-se apenas de abrir a porta e nos permitir jogar o jogo completo. FRANCINE: Muitas pessoas subestimam você. Você conseguiu vencer a disputa contra a Mediobanca, quando muita gente duvidava que isso fosse possível. O que investidores, mercados e, imagino, acionistas estão subestimando em você hoje? LUIGI: Já nos reunimos com vários investidores. Eles reconheceram o valor do

35:40 nosso projeto. Estão fazendo perguntas sobre o cronograma. Estou confiante de que, quanto mais investidores encontrarmos, mais eles entenderão o valor do nosso projeto e nos permitirão desempenhar nosso papel, mesmo depois da assembleia geral de acionistas. FRANCINE: Luigi Lovaglio, muito obrigada por participar do programa hoje. Ele é o CEO do Banco Monte dei Paschi. A inflação na França acelerou para o ritmo mais rápido em mais de dois anos,

36:13 mantendo a pressão sobre o BCE para continuar elevando as taxas de juros. Estamos com nossa editora de economia da Europa Ocidental. Uma série de dados europeus hoje, começando pela França. O que significa a inflação mais alta às vésperas do debate sobre o orçamento? >> Isso é obviamente uma má notícia para os políticos franceses. Sabemos que, de qualquer forma, este é um orçamento muito difícil. Acabamos de ver o spread, os rendimentos dos títulos entre a França e a Alemanha, atingir uma nova máxima.

36:44 No geral, a França sabe que não cumpriu suas metas orçamentárias para este ano e quer atingir essas metas no próximo ano. É um ano eleitoral, e o país quer conter o impacto sobre as famílias, embora saiba que precisa fazer um enorme esforço orçamentário para isso. Se, ao mesmo tempo, a inflação estiver muito alta, será muito difícil para o orçamento francês e para os políticos franceses fazerem isso. No geral, se olharmos para o número da França e o compararmos com o número da Espanha de ontem, o da França ficou em 3,4%, e o da Espanha, em 5%.

37:18 Na França, a inflação está um pouco mais moderada — se é que dá para chamar 3,4% de moderada. FRANCINE: Mais tarde teremos os dados da Alemanha. O que vamos observar? >> Na Alemanha, vemos uma alta. Recebemos dados regionais. A Alemanha é um Estado federativo, então recebemos todos os números regionais, que saem no início da próxima hora. Isso foi há cerca de 40 minutos. O número geral será divulgado à 1h da tarde, no horário de Londres. Vemos uma alta; ela não é tão intensa quanto na França.

37:49 Tivemos uma alta na Espanha e um aumento dos preços na França; a Alemanha pode se juntar a esses números. Os dados regionais vão mostrar esse aumento, e na sexta-feira teremos o número geral da zona do euro. Ele deve mostrar um grande aumento: a inflação em agosto foi de 3,2%. Isso não incorpora totalmente os números mais fortes que vimos na Espanha e na França, portanto são números gerais que o BCE vai analisar.

38:20 FRANCINE: Muito obrigada, Zoe. A seguir, o Reino Unido levanta a possibilidade de voltar à União Europeia. Todos os detalhes, logo depois. Este é o Bloomberg. ♪

39:27 >> Acredito que nosso atual destacamento não seja permanente, mas rotativo. Eles estão enviando aproximadamente o mesmo número de soldados que recebemos antes, e estamos satisfeitos com isso. Se, eventualmente, as tropas americanas ficarem estacionadas de forma permanente, estamos prontos para pagar a conta. FRANCINE: Esse foi o primeiro-ministro da Lituânia

39:58 dizendo à Bloomberg que seu país está pronto para pagar para receber permanentemente tropas dos EUA. Política e futebol dominam a pauta de notícias no Reino Unido. Daqui a pouco, vamos discutir as conclusões contra o Manchester City, mas, primeiro, o primeiro-ministro disse que o Reino Unido poderia voltar à União Europeia depois da próxima eleição geral. Em seu primeiro discurso como líder do partido, Burnham disse que o Brexit fez mais mal do que bem. >> Desindustrialização, desregulamentação, privatização

40:31 austeridade, Brexit — e o que isso nos trouxe? Um país governado sem levar em conta o interesse público, com o poder nas mãos de poucos e tantos lugares abandonados à própria sorte. Estou pronto para fazer coisas que meus antecessores não fariam. Vou romper com o rumo dos últimos 40 anos e colocar a Grã-Bretanha em um novo caminho, construindo uma nova economia e uma nova política. É esse o argumento que apresento a vocês hoje.

41:05 FRANCINE: Estamos com Caroline, que esteve na conferência do Partido Trabalhista. Achei que isso nunca fosse acontecer. O assunto estava encerrado, já tivemos o referendo. Mas o que ele disse sobre o Brexit? >> Em uma entrevista posterior ao discurso, ele disse que não está fechando a porta para a possibilidade de voltar à União Europeia e que a união aduaneira também pode voltar à pauta. As linhas vermelhas do Partido Trabalhista

41:37 parecem ter sido deixadas de lado. No manifesto do Partido Trabalhista de 2024, sob a liderança anterior, a possibilidade de voltar à UE não havia sido descartada. Mas vocês puderam ouvir o primeiro-ministro. Ele foi à conferência do Partido Trabalhista como um político trabalhista veterano. Mesmo que estivesse em Westminster, senti que havia muitas ideias e propostas políticas represadas. Prometeram um grande discurso, mas foi enorme em termos de propostas políticas — não apenas sobre voltar à UE, mas também sobre possivelmente levar certas empresas para a propriedade pública

42:12 e construir casas. Talvez isso mude a maneira como votamos nas eleições no Reino Unido, mantenha o Reino Unido unido e permita que a Escócia… Bem, houve uma quantidade absolutamente enorme de propostas políticas. FRANCINE: Alguém do private equity disse: “Vamos ver se isso acontece.” Pareceu uma visão radical. É essa a forma certa de descrever? CAROLINE: Radical e emocional foram as duas coisas que tirei daquele discurso. O primeiro-ministro falou sobre a morte do pai, por quem ainda estava de luto, e realmente usou isso para nos mostrar sua trajetória política.

42:46 Isso é radical. Temos um orçamento chegando em outubro. Ele resolve algum dos problemas relacionados aos gastos públicos historicamente altos? E todas as pressões que a Grã-Bretanha enfrenta, como os altos custos de energia que estão por vir? Mas ele também quer colocar em pauta questões como voltar à UE, talvez mudanças na representação ou no sistema eleitoral de maioria simples, e quer levar isso para a próxima eleição geral, que só acontece em 2029. FRANCINE:

43:24 28 de outubro está gravado na nossa memória. Com o aumento dos impostos, é preciso encontrar dinheiro para financiar isso? CAROLINE: O mercado de títulos não se mexeu quando o primeiro-ministro falou ontem. Voltando às 8h, com vários ministros do Comércio no caminho de volta para Londres. Olha, em 28 de outubro, o mercado de títulos estará de olho nisso. A questão é tanto a margem fiscal — quanto sobra — quanto saber…

43:54 …quanta flexibilidade o governo permite em relação a impostos e gastos. Pode chegar a apenas 10, mas também não pode realmente chegar a 24, que foi o valor apresentado por Rachel Reeves no segundo orçamento dela. Parece que ela está encurralada, mas, além disso, o que o mercado de títulos acha da credibilidade de John Healey para apresentar esse orçamento? Quem vai redigi-lo também é uma questão. FRANCINE: Caroline, muito obrigada.

44:28 A Premier League afirma que o Manchester City inflou artificialmente seus resultados financeiros em mais de 900 milhões de libras. Foi considerado culpado de todas as acusações relacionadas a graves violações das regras financeiras ao longo de nove temporadas. É disso que temos falado à mesa de jantar: o que exatamente acontece, por que eles violaram essas regras e isso já aconteceu antes? >> Para os comentaristas de futebol, é um grande assunto. É por isso que você ouviu o CEO da Premier…

45:01 …League dizer que essa é uma das decisões mais importantes da história da Premier League. No fim das contas, o Manchester City gastou dinheiro demais. O conjunto de regras que o clube é acusado de violar inclui as regras de fair play financeiro e as regras de lucro e sustentabilidade. Há regras que dizem que você só pode gastar menos do que arrecada. Então, se quiser comprar vários jogadores caros ou construir um estádio enorme, precisa ganhar dinheiro com…

45:34 …acordos de patrocínio e venda de ingressos para pagar por isso. E, segundo a Premier League, o Manchester City não fez isso, chegando a 900 milhões de libras. Você perguntou se isso já aconteceu antes. Sim, mas não na mesma escala — não na extensão que vimos neste caso. Mais recentemente, houve o caso do Chelsea. Eles gastaram 47 milhões de libras acima do permitido. E, crucialmente, também foram eles que comunicaram a infração; isso aconteceu sob os antigos proprietários. Os mesmos proprietários ainda estão no comando. Eles não comunicaram a infração e…

46:05 …crucialmente, também foram considerados responsáveis por frustrar as tentativas da Premier League de investigá-los. Portanto, são casos radicalmente diferentes. Mas, mesmo no caso do Chelsea, houve punição, então ainda não sabemos qual poderá ser a punição neste caso. FRANCINE: Fala-se em rebaixamento e indenização a outros clubes. Sabemos de algo mais? TIWA: Haverá uma decisão independente. Mas há um sentimento muito forte sobre isso. E, por causa do período em que…

46:39 …isso aconteceu — durante esse período, o Manchester City ganhou 20 troféus nos últimos 10 anos —, é algo muito significativo para os torcedores, que pedem o rebaixamento. Alguns clubes estão decidindo se vão ou não entrar com uma ação coletiva por indenização. Clubes como o Arsenal, por exemplo, disseram que não conseguiram manter certos jogadores depois que construíram aquele novo estádio. Parece mesmo que as regras eram diferentes para todos os outros. Devemos mencionar que o Manchester City mantém sua inocência e diz que vai…

47:10 …contestar essa decisão da Premier League. Quanto ao que pode acontecer, podemos ver uma dedução de pontos, como aconteceu com o time favorito do primeiro-ministro: perdeu 10 pontos, e a punição foi posteriormente reduzida para seis. Eles tiveram uma dedução de seis pontos suspensa, mas, claro, como mencionei, este é um caso muito mais devastador e talvez vejamos uma punição financeira maior e uma dedução de pontos maior…

47:42 …também. FRANCINE: Muito obrigada por participar e falar sobre essa história do Manchester City, que realmente virou uma obsessão não só para quem acompanha a Premier League, mas para todo mundo no Reino Unido. Este é um panorama geral do que estamos vendo nos mercados. Vamos olhar para os títulos do Tesouro e as ações dos EUA. Os principais destaques. Isto é a Bloomberg.

Transcrição original

[00:19] >> NEWS MAKERS AND MARKET MOVERS, THIS IS “THE PULSE” WITH FRANCINE LACQUA. FRANCINE: GOOD MORNING, EVERYONE. WELCOME TO “THE PULSE.” I’M FRANCINE LACQUA IN LONDON. TECH DOMINATING THE NEWS AGENDA THIS MORNING. THE U.S. PRESIDENT MEETING WITH LEADING FIGURES IN AI BEFORE HITTING THE CAMPAIGN TRAIL AHEAD OF THE MID-TERMS. WE’LL DISCUSS WHAT THIS MEANS FOR NARCOTICS AND LOOK AHEAD TO CRUCIAL U.S. INFLATION READINGS.

[00:52] BLOOMBERG UNDERSTANDS THAT OPENAI IS AIMING TO RAISE $30 BILLION FROM INVESTORS. IT COMES AFTER THE STARTUP AFTER THEY PUSHED BACK PLANS FOR AN INITIAL PUBLIC OFFERING. SAM ALTMAN HAS BEEN SPEAKING WITH BLOOMBERG ABOUT AI SAFETY CONCERNS AND THE DECISION TO PUSH BACK ITS IPO UNTIL AT LEAST NEXT YEAR. >> WHILE WE ARE GOING THROUGH THIS PERIOD OF ADJUSTING TO THIS NEW LEVEL OF CAPABILITY AND NEW SAFETY REQUIREMENTS FOR THAT, WE JUST WANT TO GET OUR FEET UNDER US AND MAKE SURE WE UNDERSTAND HOW TO OPERATE IN THIS NEW WAY AND BE ABLE TO

[01:24] MAKE SOME OF THESE DECISIONS IN FRONT OF US 2002 PRESSURE BEING A NEWLY PUBLIC COMPANY AND THEN I THINK WE’LL BE PUBLIC AT SOME POINT, THERE WILL BE MORE NEW LEVELS THAT COME BUT NOT ALL AT THE SAME TIME. FRANCINE: SAM ALTMAN’S COMMENT CAME AS OPENAI UNVEILED AN ALWAYS AIAGENT. – AGENT. >> WE’RE STARTING IN THE ENTERPRISE AURIN PAVEMENT IT IS

[01:55] FOR A COUPLE OF REASONS. NUMBER WAKE UP, THERE IS A LOT OF VALUE WE CAN BRING TO THE ENTERPRISE COMMERCE. WE HAVE 2.5 MILLION BUSINESSES ON THE PLANET. THE BUSINESS SEGMENT GREW 100% QUARTER OVER QUARTER. IT IS ON FIRE. FRANCINE: THAT SEEKS TO SIDESTEP NEW GOVERNMENT RULES ADDRESSING CONCERNS OVER AI RISKS. PRESIDENT TRUMP REJECTED THE IDEA OF FEDERAL REGULATION ON

[02:31] AI BUT ENDORSED USING OUTSIDE AUTOOR THES TO ADDRESS THE SAFETY. >> – AUDITOR TO ADDRESS THE SAFETY. PRES. TRUMP: THE BIGGEST PEOPLE IN THE WORLD SIGNED THAT AND I SIGNED IT AS PRESIDENT. IT IS A FORM OF PROTECTION. >> IS THIS BINDING IN ANY WAY? PRES. TRUMP: I THINK IT IS NORMALLY BINDING YEAH. FRANCINE: PRESIDENT TRUMP GETS BACK ON THE CAMPAIGN TRAIL WITH A RALLY IN OKLAHOMA TODAY AND ANOTHER IN ALABAMA TOMORROW. BLOOMBERG UNDERSTANDS THAT PRESIDENT TRUMP WILL BE ON THE

[03:04] ROAD FOR CAMPAIGN EVENTS ALMOST EVERY DAY IN OCTOBER. LET’S GET MORE FROM BLOOMBERG. TRUMP’S APPROVAL RATING IS NEAR RECORD LOWS AHEAD OF THE MID-TERMS. CAN HE TURN THINGS AROUND? >> ONE THING IS FOR CERTAIN, HE DOES NOT HAVE MUCH TIME. WE’RE A FEW WEEKS AHEAD OF THE CRUCIAL MID-TERM ELECTION. THE POLLS ARE NOT LOOKING GOOD FOR HIM OR THE REPUBLICANS CHANCE IN THE HOUSE AND PERHAPS THE SENATE TOO. I THINK THE MAIN ISSUE NOW THE ADMINISTRATION IS GOING TO TRY

[03:35] TO GET AHEAD OF HERE IS THIS ISSUE OF THE COST OF LIVING AND HIGH ENERGY PRICES. OF COURSE WE CAN SEE THAT LINK BETWEEN WHAT’S BEEN HAPPENING GEO-POLITICALLY, THE WAR IN THE MIDDLE EAST AND WE SEE NO SIGNS OF IT ABATING AND IMPACT ON ENERGY PRICES AND OF COURSE THOSE RECENT ACTIONS BY THE U.S. TOWARDS CANADA. A BIG TRADING PARTNER WITH THE U.S. AND THAT – THOSE TRADE ACTIONS

[04:06] IMPACTING A LOT OF IMPORTANT SWING STATES NEAR THE CANADIAN BORDER. AS WE KNOW TRUMP IS GOING TO BE HITTING THE CAMPAIGN TRAIL FOR EXAMPLE. WE ALSO EXPECT HIM TO MAKE AN ANNOUNCEMENT. ALASKA, THERE WAS A VERY, VERY TIGHT RACE THERE FOR THE REPUBLICAN INCUMBENT DAN SULLIVAN WAS UNDER PRESSURE. HE WAS GOING AAND THEN EVENTS FOR EXAMPLE IN THE WHITE HOUSE TRYING TO FLAG THIS INVESTMENT FOR THE STATE.

[04:38] THOSE KIND OF INTERVENTIONS WE EXPECT TO SEE BY THE PRESIDENT IN THE WHITE HOUSE OVER THE COMING WEEKS. FRANCINE: WHAT CAN A SPLIT CONGRESS MEAN FOR FOREIGN POLICY IF THE TEMPERATURES WIN BIG, WHAT CAN IT MEAN FOR FOREIGN POLICY IN EUROPE? >> PEOPLE ARE WATCHING THIS CLOSELY. NUMBER ONE, IT WOULD BE THE IMPACT ON FOREIGN POLICY DECISIONS LIKE THE UKRAINE AND THE U.S. IS STILL THAT MAIN DEFENSE PARTNER FOR A LOT OF THE EUROPEAN COUNTRIES AND OF COURSE IN TERMS OF ITS COMMITMENT TO – UKRAINE IS SUCH A KEY PLAYER IN TERMS OF

[05:10] NATO. WE’LL BE WATCHING WHAT IT MEANS FOR THAT. SECOND OF ALL IS TRADE. THE E.U. FOR EXAMPLE SIGNED A TRADE WITH DEAL WITH TRUMP A YEAR AGO. IT HAS BEEN LOCKED DOWN AS EUROPEANS SEE IT. THERE ARE CONCERNS THERE COULD BE FURTHER MEASURES AT SOME POINT ON THAT AND THRENE THEN THERE IS THE MARKET SENTIMENT. THE MARKETS TEND TO LIKE A PLITT CONGRESS, THE IMPLICATION BEING THERE IS ROOM FOR COMPROMISE. IF ONE HOUSE GOES THE REPUBLICANS AND ONE TO THE

[05:41] DEMOCRATS, MARKETS LIKE THAT. THERE ARE HUGE ISSUES AROUND INFLATION. HUGE ISSUES AROUND ENERGY PRICES WHICH ARE LINKED TO THE WAR OBVIOUSLY IN THE MIDDLE EAST. SO ANY POLICY CHANGES AROUND THAT WILL BE VERY IMPACTFUL FOR THE REST OF THE WORLD. FRANCINE: SUSAN, THANK YOU SO MUCH AS ALWAYS. TERRIFIC BRIEFING AHEAD OF THE MID-TERMS FIVE WEEKS AWAY. NOW WE’RE JOINED BY GLOBAL CHIEF INVESTMENT STRATEGIST AT BLACKROCK. THERE ARE SO MANY UNKNOWNS.

[06:12] COMING FROM ALL SIDES. WHAT IS THE BASIS YOU’RE CERTAIN ABOUT? THE ECONOMY? YOU STALK ABOUT AI SCARCITY. BEFORE WE GHETTO THE UNKNOWNS? >> I THINK AI SCARCITY IS GETTING REINFORCED. RIGHT NOW IT FEELS LIKE A PRETTY BIG MOMENT NOT NECESSARILY BECAUSE OF THE MODEL RELEASE BREAKTHROUGH BUT MORE ON THE APPLICATION BREAKTHROUGH. YOU LOOK AT THE AGENTS, PLAYED AROUND WITH AGENTS IN THE PAST

[06:45] AND THEY ARE A LITTLE IF I HADLY TO SET UP. REPRESENTING A TECHNICAL HURDLE. EXTREMELY EASY TO SET UP. YOU DON’T ACTUALLY DO THE SETUP YOURSELF. MOST PEOPLE DON’T CARE ABOUT THAT. WHAT WE ARE SEEING RIGHT NOW 1-AGENTS RELEASE MAY WELL CATALYZE A WAVE OF AI ADOPTION AND WITH THAT, WE’RE TALKING ABOUT FLU REVENUE OPPORTUNITIES, THEY ARE

[07:18] THINKING ABOUT GREAT CUSTOMIZED AVS AND PAYMENTS. NOT JUST SUBSCRIPTION. ALL OF THAT IS GOING TO ACCELERATE THE DEMAND FOR AI AND INFRASTRUCTURE AND TRADE SCARCITY TRADE. FRANCINE: SAFETY CONCERNS. IS IT PART AND PARCEL AS WE ADOPT THIS TECHNOLOGY? OR PUT A STOP TO SOME OF THE CAPEX SPENDING IF IT IS CURTAILED? >> IT IS POSSIBLE ON TWO FRONTS. THERE IS AN INTRINSIC TRADEOFF

[07:49] BETWEEN CONVENIENCE AND SAFETY AND PRIVACY AND THEN THE SECOND FRONT, WE WERE TALKING ABOUT THE MID-TERMS. ONE THING I’M PAYING CLOSE ATTENTION TO IS HOW THE NARRATIVES AROUND AI DATA CENTER IS EVOLVING. IF WE COULD SEE ACTUALLY POTENTIAL KIND OF STALLING TO HAVE COMPETITION FOR CAPITAL WE HAVE SEEN SO FAR THIS YEAR BECAUSE DATA CENTERS BECOMING LESS POPULAR. WE BRING ALL OF THAT TOGETHER, IF WE DO SEE SEE POTENTIAL SLOWDOWN CONSTRAINTS OF AN AI

[08:20] BUILDOUT, THEN INFRASTRUCTURE, LISTED INFRASTRUCTURE THAT ALREADY HAVE OPERATING CAPACITY MAY BECOME MORE SCARCE AND MORE BEAT UP. FRANCINE: WHAT ARE THE OTHER KEY STORIES? THE BOND YIELD AGAIN IS SOMETHING WE’RE A ELECTRICITY OBSESSED ABOUT. IS THAT A SIMPLE FED INFLATION, ENERGY? IS IT JUST THOSE THREE PUT TOGETHER? >> TWO MAIN DRIVERS SO FAR THIS YEAR. WE HAVE BEEN TALKING ABOUT

[08:51] BONDS AND ARE UNDERWEIGHT IN LONG DURATION FOR A VERY LONG TIME NOW. THIS IS PLAYING OUT IN TERMS OF DIRECTIONAL TRAVEL THIS YEAR, IT IS NOTHING NEW. WE HAVE BEEN IN THIS NEW REGIME OF SUPPLY CONSTRAINTS SINCE 2021. THE TWO FORCES IN PARTICULAR ACCELERATED THIS YEAR. ONE IS THE COMPETITION FOR CAPITAL BECAUSE OF AI. YOU LOOK AT ALREADY UNPRECEDENTED POINTS OF VIEW CAPEX BUILDOUT AT THE END OF LAST YEAR. HYPER SCALERS ARE INCREASING 50%. THAT IS GOING FOR UNPRECEDENTED

[09:24] LEVELS TO UNPRECEDENTED LEVELS. THAT HAS REALLY INTENSIFIED NEED FOR CAPITAL. THE OTHER FACTOR IS GEO-POLITICAL FRAGMENTATION AND ENERGY DISRUPTION AND OIL PRICE THAT IS GETTING INCREASINGLY CORRELATED WITH RATES. WE’RE TALKING ABOUT THE LEVEL LEVEL OF CORRELATION NOT SEEN SINCE THE 1990 EATS. THE TWO FACTORS PUT TOGETHER . INCOME IS BECOMING VERY ATTRACTIVE. WE LIKE – ON THE CURVE.

[09:58] IT DOESN’T TAKE AS MUCH RATE REPRICING. ACTUALLY TAKES MORE RATE REPRICING TO OFFSET THE – YOU COLLECT BUT I THINK AT SOME POINT THERE IS A MORE BALANCED CONVERSATION TO BE HAD ABOUT MAYBE TECHNICALLY COULD WE BECOME A BIT LESS NEGATIVE ON BONDS GIVEN HOW MUCH REPRICING HAS ALREADY HAPPENED. FRANCINE: DO YOU NEED TO HIT A CERTAIN LEVEL? WHAT NEEDS TO HAPPEN FOR THAT TO CHANGE? >> I THINK WE HAVE TO EVALUATE IF DRIVES OF RATE REPRICING AND

[10:34] SEE IF THEY ARE – OVER THE NEAR TERM HORIZON OR IF THERE IS MORE TO GO. CAPITAL SOMEONE. FISCAL SOMEONE AND OF COURSE IT DOESN’T HURT TO HAVE A ABOVE IT CERTAINTY OR PROSPECT OF OIL, ENERGY DISRUPTION RESOLUTION ALTHOUGH IT IS VERY LARD TO SAY. FRANCINE: WE’RE SEEING A BIT OF WEAK PRICING IN FRENCH BONDS AHEAD OF POLITICAL CONCERN, THE PRESIDENTIAL ELECTION, THE FISCAL PROPOSALS. SELLING THAT JUST PART AND PARCEL OF WHAT 2027 BRINGS OR

[11:05] ARE THERE OTHER OPPORTUNITIES? >> I THINK SO. WHEN WE TALK ABOUT BUDGETS IT CAUSES MARKET NERVOUSNESS. THIS IS WHAT WE’RE SEEING IN FRANCE. WE SAW VERSIONS OF THAT HERE IN THE U.K. I THINK AS WE HEAD INTO HEAVY ELECTORAL CALENDAR, THIS IS LIKELY GOING TO BE A FEATURE THAT WILL STAY BUT MORE BROADLY, I THINK THIS IDEA OF RETURN INTO FIXED INCOME, INCOME RETURN INTO GOT BONDS APPLIES TO EUROPE TOO. FRANCINE: WITH ENERGY, EVERY DAY CHANGES.

[11:42] WE THINK QUITE CLOSE TO A RESOLUTION AND THEY BE A PRICE SPIKE. >> IF WE KNEW AT THE BEGINNING OF THE YEAR THAT THE STRAIT OF HORMUZ WOULD STAY FOR HALF A YEAR, THIS IS NOT THE ENERGY PRICE LEVELS THAT WE WOULD BE FORECASTING. SO FAR WE HAVE BEEN LUCKY BECAUSE OF BUFFERS. STRATEGIC RESERVE RELEASE. BUT THE PRESSURES WEARING THIN. IN THE MEANWHILE, MACRO DAMAGE IS ACCRUING. WE ARE ESTIMATING BECAUSE OF THE ENERGY DISRUPTION THAT WE HAVE SEEN SO FAR. GLOBAL GROWTH HAS BEEN DRAGGED

[12:14] DOWN BY 507 BASIS POINTS SOFT THIS YEAR. – 50 PAY SIS POINTS SO FAR. THAT IS CONTINUING TO ACCRUE. ENERGY ISING A OF BIG CAVEAT. TO KIND OF ONE NERVOUS BETTOR FOR RATE MARKETS AND NOT JUST OIL. WE’RE REACTING MORE TO THE DISRUPTION THAN OIL PRICES. FRANCINE: HOW DO YOU SEE CHINA? YOU BASICALLY SAY THEY ARE COMPETING ON QUALITY.

[12:46] WHAT DOES THAT LOOK LIKE IN TERMS OF THE TRADE RELATIONSHIP WITH CHINA AND IN THE AI FACE IS? >> THERE ARE TWO CHAINS. THE ONE THAT IS EXPORTING COMPETITIVELY TO THE WORLD ON QUALITY PRODUCTS INCLUDING AI MODELS AND THEN THERE IS THE OTHER PART OF CHINA THAT IS STILL BEING KIND OF WEIGHED DOWN BY PROPER TEAM MARKET OVERHANG AND STRUCTURAL HEAD WINDS PRICING POWER EVOLUTION, ALL OF THAT IS STILL ONGOING. BROADLY NEUTRAL CHINESE AS PART

[13:23] OF OUR EMERGING MARKET CONVICTION WHICH IS MORE POSITIVE. AND WE THINK THAT REALLY IT REQUIRES A MORE SELECTIVE APPROACH. SO WE LIKE PART OF THE CHINESE MARKETS THAT ARE MORE IN ADVANCED MANUFACTURING, EXPORTING TO THE WORLD THAT HAVE PRICING POWER BECAUSE THAT IS QUITE UNEVEN. INDUSTRIAL POWER DOES NOT TRANSLATE AUTOMATICALLY INTOABILITY. PART OF THE ECONOMY ARE WEIGH

[13:55] DOWN BY THE STRUCTURAL HEAD WINDS ARE LESS POSITIVE. FRANCINE: WE HAVE COUPLE OF DATA POINTS AND AI NEWS AND A COUPLE OF THINGS THAT THE FED ARE WATCHING FOR. IS THERE ONE DATA POINT YOU WANT TO KNOW ABOUT? >> THE INFLATION FRONT LATER AND THE NONFARM PAYROLL ON FRIDAY. YESTERDAY, THE JOBS NUMBER STILL PAINTS A SLOW MOVING LABOR MARKET. THE OPENING IS LOWER. THE HIRING IS HIGHER. THE BIGGER PICTURE IS THAT RIGHT NOW THREE-MONTH AVERAGE

[14:29] OF MORE THAN – JOB CREATION IS NOT WEAK. IT IS NOT WEAK. IT LOOKS WEAKER COMPARED TO WHEN WE CAME OUT OF THE PANDEMIC. IT IS NOT WEAK. BREAK EVEN JOB CREATION IS MORE – IS CLOSER TO 40 K. AT THE CURRENT LEVEL OF JOB CREATION, WE’RE TALKING ABOUT PERSISTENT INFLATIONARY PRESSURE, WAGE PRESSURE WHICH IS LIKELY GOING TO COME THROUGH THE PCEPRINT AS WELL. FRANCINE: THANK YOU FOR JOINING US. GLOBAL INVESTMENT STRATEGIST AT BLACKROCK. COMING UP, WE’LL STAY WITH US

[15:03] OUTLOOK FOR INFRASTRUCTURE. VINCENT POLICARD, COMING UP NEXT. THIS IS BLOOMBERG. FRANCINE: AI IS DRIVING A DEMAND FOR EVERYTHING FROM DATA CENTERS TO POWER, ELECTRICITY GRIDS CREATING HUGE OPPORTUNITY FOR INFRASTRUCTURE INVESTORS.

[15:35] KKR, ONE OF THE BIGGEST INVESTMENT FIRMS HAS RAISED OVER 9 BILLION FOR ITS BIGGEST EVER INFRASTRUCTURE FUND. $9 BILLION ALREADY COMMITTED. LET’S DISCUSS A OF THIS AND THE OUTLOOK WITH VINCENT POLICARD. THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US. I HAVE A MILLION QUESTIONS. HOW DO YOU APPROACH AI FROM A DEAL MAKING PERSPECTIVE? HOW MUCH IS – IS THIS COMMITMENT FROM INFRASTRUCTURE IS RELATED TO AI?

[16:07] >> SO DIGITALLY, IT HAS BEEN A BIG PART OF WHAT WE DO. IF YOU LOOK AT WHAT WE HAVE INVESTED, ROUGHLY 30% OF THAT HAS GONE TO DIGITAL. WE STARTED INVESTING IN TOWERS. INCLUDING YOUR OWN COUNTRY AND MOST RECENTLY DATA CENTERS HAVE BEEN A BIG PART OF THAT WHEN YOU THINK ABOUT AI IT IS NOT JUST DATA CENTERS, IT IS THE POWER SIDE OF THE GRID CONNECTION, THE FIBER CONNECTION. FRANCINE: IT COULD BE COOLING ASSETS. IT COULD BE INFRASTRUCTURE THAT

[16:39] WE’RE TALKING ABOUT. RIGHT NOW SPECIFIC EVERYONE IN EVERYTHING THAT WE’RE TALKING ABOUT ABOUT SAFETY CONCERNS ON AI, DO YOU HAVE A CLEAR IDEA OF WHAT YOU WANT TO INVEST IN? >> SO WE ARE THE INFRASTRUCTURE PROVIDER TO IT. WE LIKE TO SAY WE DON’T DO ANYTHING THAT IS TOO – AND WE THINK THIS IS THE WAY WE WILL PUT THAT CAPITAL TO WORK. THERE IS A BIG NEED. A CONNECTION BETWEEN THE DIGITAL WALL AND ENERGY AND UTILITY WALL. FRANCINE:

[17:13] THERE IS INCREASINGLY TALK OF EUROPEAN SOVEREIGNTY AROUND INFRASTRUCTURE ASSETS ESPECIALLY IN SPACE AND AI AND SECTORS DEEMED STRATEGIC. DO YOU SEE THIS AS A SETBACK BEING AN AMERICAN INVESTOR? >> A COUPLE OF THINGS. WE HAVE INVESTED DURING DURING A PERIOD OF TIME. THE AMOUNT OF KNOWLEDGE, ACCESS, RELATIONSHIPS WE HAVE IS REALLY SECOND TO NONE. THE REALITY, IF YOU TALK ABOUT EUROPE, 700 BILLION, 800 BILLION A YEAR HAS TO GO INTO INFRASTRUCTURE.

[17:44] YOU NEED THE CAPITAL. THE MAJORITY OF THE CAPITAL IS COMING FROM THE U.S. FRANCINE: WHEN YOU LOOK AT COUNTRIES AND REGIONS, WHERE DO YOU SEE THE BIGGEST OPPORTUNITIES? >> EVERYWHERE IN EUROPE. THE DIGITAL SPACE, THE ENERGY TRANSITION SPACE, THAT IS TRUE FOR EVERY COUNTRY IN EUROPE. WE HAVE NOW PRESENCE IN THE GROUND. WE HAVE ABOUT 700 PEOPLE IN EUROPE. HALF IN THE U.K.. IMPORTANTLY IN ALL THE EUROPEAN COUNTRIES AS WELL. WHEN YOU TALK ABOUT INFRASTRUCTURE AND AGAIN, THE

[18:16] ACCESS, THE CONNECTIVITY, FOR THE INFRASTRUCTURE, THE IT IS CRITICAL TO BE EVERYWHERE. FRANCINE: IS THE U.K. INVESTABLE NOW R MORE THAN CENTRAL EUROPE N.P.R. >> ABSOLUTELY. IF IF YOU THINK ABOUT WHAT WE’RE LOOKING FOR, WE NEED STABILITY – THE U.K. IS GOOD AT THAT. WE NEED – YOU FIND ALL OF THAT IN THE U.K.. FRANCINE: YOU ALSO HEAR FROM THE GOVERNMENT TALKING ABOUT POTENTIALLY NATIONALIZING SOME INDUSTRIES. HOW DO YOU MATCH THE TWO?

[18:51] >>> THE GOAL IS TO SAY THERE IS NO REALITY IN POLITICS OUTSIDE TO HAVE FACTS AND THE FACTS ARE THERE IS A – FOR CAPITAL THAT WILL HAVE TO BE PROPER CAPITAL BUT NOT JUST ABOUT THE CAPITAL. IT IS ABOUT THE EXPENSES THAT COMES IT. BEING ABLE TO RUN THOSE COMPANIES BETTER. THIS IS REALLY WHAT IT IS ABOUT. FRANCINE: IN RETROSPECT, ARE YOU CONTENT YOU WALKED AWAY? >> WE COULD HAVE DONE A GOOD JOB WITH THIS COMPANY.

[19:24] WE OWN TODAY ANOTHER COMPANY IN U.K. AND QUESTION HAVE A LOT TO BRING TO THE TABLE. TO ADDRESS THE CHALLENGES. WHEN YOU TALK ABOUT THE – PEOPLE THINK ABOUT ENERGY TRANSITION AND DATA CENTERS. LAUREN: THERE IS A WHOLE EXISTING – YOU TILLITES AND TRANSPORTATION IN THE U.K. AND MOST COUNTRIES IN IN EUROPE AND THE U.S. AND THE WORLD HAVE BEEN UNDERINVESTED. FRANCINE: WHEN WE TALK ABOUT THE OPPORTUNITIES IN THIS INFRASTRUCTURE WORLD, IS THERE

[19:55] ANYTHING YOU DON’T WANT TO THANK YOU VERY MUCH YOU THINK NOW IS NOT THE RIGHT TIME? >> I THINK IN THIS OPPORTUNITY YOU HAVE TO BE VERY CAREFUL. TAKE THAT AS AN EXAMPLE. THE DEMAND IS THERE. THE NEED FOR CAPITAL IS THERE. THEN THERE IS AN ISSUE AROUND POWER AND EVERYBODY WANTS TO SEE THE TRANSITION. NOBODY WANTS A WIND FARM IN THEIR BACKYARD IN THE SAME KAY EVEN WANTS TO USE AI. MAKE THE BENEFITS TABLE AND

[20:28] FIGURE OUT THE THAT. SOME COUNTRIES WILL BE GOOD AT THAT. FRANCINE: FOR THE LAST 10 YEARS I’VE BEEN TALKING ABOUT IS IT GOING TO BE A PUBLIC OR PRIVATE COMPANY? WHAT ARE YOU FEELING? WITH THE CONVERSATIONS WITH THE CHIEF EXECUTIVES TODAY, HOW ARE THEY THINKING ABOUT IT? >>> I HAD A CONVERSATION ABOUT THE ENERGY TRANSITION AND HE TOLD ME IT NEEDS TIME AND CAPITAL. THE REALITY IF YOU LOOK AT THE LAST 10 YEARS IN EUROPE, WE HAD

[21:02] MULTIPLE PUBLIC TO PRIVATE BECAUSE OUR INVESTMENT HORIZON IS LONG DATED. WE ARE THE SECOND BIGGEST INVESTOR IN THE WORLD. ABOUT 1/3 OF THAT IS IN OPEN ENDED STRUCTURES WHERE WE INVEST IN COMPANIES, WE DON’T HAVE TO SELL THEM. WE SPEND A LOT OF INVESTMENTS AND YOU NEED TO SEE – FRANCINE: YOU HAVE ALL OF THESE BIG MASSIVE HYPER SCALERS, OPENAI MAYBE EXPOSING AN IPO OR GOING

[21:33] IPO. DOES THAT TIP THE BALANCE ONE WAY OR THE OTHER? >> THOSE COMPANIES WILL CAPITALIZE – IN THE SHORT-TERM. FRANCINE: WHAT DO YOU SEE CHANGING THIS FOR KKR AND YOUR INDUSTRY IN THE NEXT 12 MONTHS GIVEN THE CAP THAT WILL THAT IS NEEDED AND THE CHASING OF DEALS? >> I THINK THE ABILITY TO DELIVER. AI INFRASTRUCTURE, REALLY WHAT MATTERS. NOT SO MUCH ABOUT THE ECONOMY. IT IS THE ABILITY TO BRING

[22:07] THOSE PROJECTS ONLINE. WHICH IS WHY I THINK WE ARE EXTREMELY WELL POSITIONED. YOU NEED TO UNDERSTAND THE DIGITAL SIDE OF THINGS. IF YOU CAN BRING IT TOGETHER, THIS WILL BE THE – FRANCINE: THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US. KKR’S CO-HEAD OF EUROPEAN INFRASTRUCTURE. VERY QUICKLY, WE HAVE SOME DATA POINTS TO WATCH OUT FOR LATER TODAY AND LATER IN THE WEEK. I’M LOOKING AT STOCKS PRETTY MUCH RISING IN TODAY’S TRADE SESSION. AGAIN, U.S. STOCKS TREASURIES ARE RISEING WITH THE FEDERAL RESERVE

[22:42] FAVORED INFLATION GAUGE LATER. WE HAVE TWO STORIES. ONE IS INFLATION TIED TO ENERGY PRICES AND THE OTHER IS AI. COMING UP, OUR EXCLUSIVE CONVERSATION WITH THE CHIEF EXECUTIVE AS THE ITALIAN BANK FENDS OFF A TAKEOVER BID. HE IS IN LONDON. HE WILL JOIN US NEXT.

[23:15] FRANCINE: GOOD MORNING. WELCOME TO “THE PULSE.” I’M FRANCINE LACQUA HERE IN LONDON. PRESIDENT TRUMP SIGNS AN AI SAFETY AGREEMENT AS OPENAI TARGETS .4 TRILLION VALUATION. BONDS A STUDY AFTER A BRUISING SELLOFF AS THE TRADER IS ALWAYS INFLATION DATA. THE U.K. PRIME MINISTER SAYS HE COULD CAMPAIGN TO TAKE BRITAIN BACK INTO THE EUROPEAN UNION AT THE NEXT GENERAL ELECTION.

[23:47] WE HAVE MORE ON THE COUNTRY’S DEBATE ON ITS RELATIONSHIP WITH THE BLAC. ITALIAN BANKING. MONTE DEI PASCHI IS MAKING A $40 BILLION PLAY FOR TWO ITALIAN RIVALS, PROPOSING SEPARATE ALL SHARE BETS FOR BANCO BPM AND BANCO GENERALI AS MONTE PASCHI LOOKS TO FEND OFF A TAKEOVER PROPOSAL FROM INTESA SAO PAULO. I AM PLEASED TO BE JOINED BY LUIGI LOVAGLIO, THE CHIEF EXECUTIVE OF BANCO MONTE DEI PASCHI.

[24:18] YOU HAVE CERTAINLY SURPRISED TO THE MARKETS WITH ONE OF YOUR BOLDEST MOVES YET. YOU HAVE BEEN BOLD IN THE PAST. YOU HAVE OFFERED AT THE SAME TIME TWO BIDS FOR, WELL, MONTE DEI PASCHI IS IT SELF UNDER ATTACK. WHY DO YOU THINK SHAREHOLDERS SHOULD CONSIDER YOUR PLAN BETTER THAN THE INTESA PLAN? LUIGI: WE ARE BUILDING ITALIAN CHAMPIONS ACROSS BANKING, WEALTH, AND ADVISORY.

[24:48] WE LED TO SCALE, NETWORK AND BANCO GENERALI WILL SUPPORT IN BRINGING THE HIGHER LEVEL OUR H UB IN WEALTH MANAGEMENT. I THINK IT IS IMPORTANT TO SHOW OUR SHAREHOLDER THE GLOBAL ARCHITECTURE AND BY BUILDING THIS PROJECT, WE REALLY BELIEVE THAT STRATEGICALLY, FINANCIALLY, IT IS A VERY COMPELLING PROJECT. FRANCINE: IT IS VERY BOLD. LUIGI:

[25:19] AS I SAID, THE COMPARISON PICTURE IS BETTER EXPLAINING WHERE WE WANT TO GO STRATEGICALLY. FRANCINE: OCTOBER 29 IS THE FIRST MAJOR HURDLE, RIGHT? THIS IS BASICALLY WHEN SHAREHOLDERS MEAN THAT YOU NEED 67 SUPPORT, 67% OF SHAREHOLDERS SUPPORTING YOU. WHY WOULD SHAREHOLDERS BACK THE TWO OFFERS AND HOW CONFIDENT ARE YOU THAT YOU WILL GET 67%? LUIGI: LET ME JUST SAY, TO BE VERY CLEAR, OCTOBER 29 IS NOT THE

[25:51] REFERENDUM ON INTENSA TRANSACTION AND MONTE DEI PASCHI TRANSACTION. IT IS AN OPPORTUNITY FOR OUR SHAREHOLDERS TO KEEP AVAILABLE AN ALTERNATIVE TO INTENSA’S OFFER, AND ABLE TO PUT COMPETITIVE PRESSURE ON PRICE AND DO WHAT WE BELIEVE IS OUR GOAL, TO GENERATE THE MOST VALUE FOR SHAREHOLDERS. FRANCINE: YOU BASICALLY ARE TELLING SHAREHOLDERS, VOTE THIS THROUGH SO I CAN FIGHT BACK. DO YOU THINK YOU WILL BE ABLE TO FIGHT BACK?

[26:21] DO YOU HAVE SHAREHOLDER SUPPORT? LUIGI: I THINK SHAREHOLDERS ARE CAPABLE TO RECOGNIZE THE VALUE OF OUR OFFER. WE ARE PROVIDING VALUE TODAY THROUGH EXTRAORDINARY DIVIDEND. WE ARE PROVIDING VALUE TOMORROW BECAUSE THE VALUE CREATION IS QUITE SIGNIFICANT. WE HAVE A POSITIVE TRACK RECORD AND I WANT YOU TO REMEMBER WE GOT THE COMPANY WITH A VALUE OF 300 MILLION, TODAY WE HAVE 56 BILLION PLUS. AND WE ARE IN AN EXCITING PROJECT IN FRONT OF US WHICH WILL BRING US TO A VERY HIGH LEVEL IN THE COMPETITIVE MARKET.

[26:54] FRANCINE: LONG-TERM INSTITUTIONAL INVESTORS ARE EXTREMELY IMPORTANT TO YOU. HAVE YOU SPOKEN TO THEM? WILL YOU HAVE THEIR BACKING? LUIGI: I REALLY TRUST THAT ERROR SHAREHOLDERS WILL RECOGNIZE THE VALUE OF OUR PROJECT – OUR SHAREHOLDERS WILL RECOGNIZE THE VALUE OF A PROJECT. THESE ARE PRINCIPLES. I BELIEVE THAT WE ARE SPEAKING THE SAME LANGUAGE AND THEY WILL RECOGNIZE THE VALUE OF OUR PROJECT. FRANCINE: HAVE THEY TOLD YOU THAT? LUIGI: I AM CONFIDENT THE VALUE OF OUR

[27:29] PROJECT WILL BE RECOGNIZED BY THEM. FRANCINE: DAUPHINE HAS 17% – DELPHINE HAS 17%. I THINK BOTH CAN RECOGNIZE THE VALUE. WE HAVE TO SEE HOW THE SITUATION WILL EVOLVE. WHAT IS THE ITALIAN GOVERNMENT TELLING YOU IN ALL OF THIS? LUIGI: I THINK THE GOVERNMENT IS OPENLY SAYING THEY WILL HAVE A NEUTRAL POSITION. NEUTRAL POSITION MEANS, ANYWAY, THAT KEEPING THE POSSIBILITY TO

[28:00] HAVE A COMPETITIVE PRESSURE ON PRICE AND TO INCREASE THE VALUE OF THE STAKE IS SOMETHING THAT IS, IN SOME WAY, CONSISTENT WITH THE STATEMENT. WHAT IS IMPORTANT, THAT I BELIEVE THEY DO NOT WANT TO INTERFERE WITH THE MARKET. FRANCINE: LET’S SAY YOU SECURE 67% OF THE VOTE, WHICH MEANS YOU CAN GO AFTER THESE BANKS. THEN YOU HAVE TO SPEAK TO TWO CHRIS OR SHAREHOLDERS, GENERALI FOR BANCO GENERALI AND CREDIT AGRICOLE FOR BANCO PPM.

[28:32] HAVE YOU SPOKEN TO EITHER OF THEM? LUIGI: SHAREHOLDERS CAN GIVE US THE PERMISSION TO START DISCUSSING WITH THEM AND TO BETTER SHAPE AND FIGURE OUT THE DETAIL OF THE PROJECT. I STRONGLY BELIEVE THAT CREDIT AGRICOLE IS A VERY RESPECTABLE INSTITUTION. THEY HAVE ALWAYS BEHAVIOR IN WHAT THEY DECIDED TO DO AND I’M CONFIDENT THEY OFFERED TO TAKE PART IN A PROJECT THAT IS VERY VALUABLE, SIGNIFICANTLY VALUE CREATION, WILL HAVE ALSO THEIR SUPPORT. GENERALI, THEY WANT TO MAKE

[29:06] BANK ASSURANCE, THEY ARE THE BEST NETWORKING ITALY, POWERFUL NETWORK SO IT IS A NICE COMBINATION OF THE PLATFORMS. FRANCINE: FOR GENERALI, I THINK YOU HAVE ALREADY SIGNED TO SOME AGREEMENT TO EXPAND YOUR OPERATIONS, RIGHT? WHAT DOES THAT LOOK LIKE? LUIGI: GENERALI IS REALLY OFFERING US A FANTASTIC OPPORTUNITY BECAUSE WE CAN HAVE TWO PLATFORMS. IN OUR CASE, IN OUR NETWORK, TWO DISTRIBUTE – TO DISTRIBUTE A PROJECT OF GENERALI AND TO THE CUSTOMER OF GENERALI TO DISTRIBUTE BANKING PRODUCT. IT IS A FANTASTIC AND GREAT

[29:40] OPPORTUNITY TO IMPROVE OUR CAPABILITY TO GENERATE REVENUES AND ALSO TO GROW SIGNIFICANTLY IN THE RENUMERATION FOR SHAREHOLDERS. FRANCINE: HOW BROAD COULD THE PARTNERSHIP BE? AT SOME POINT, COULD YOU ENVISAGE THAT GENERALI REPLACE A XA? LUIGI: THINK IT IS IMPORTANT TO FIGURE OUT WHAT COULD BE THE NEXT PARTNERSHIP THAT WE COULD IMPLEMENT AND GENERAL MEETING SHAREHOLDERS IS IMPORTANT TO ASK IN ORDER TO BETTER DEFINE WHAT WILL BE THE POTENTIAL PARTNERSHIP.

[30:13] WE NEED TO HAVE THE PERMISSION. IT IS AN IMPORTANT STEP TO MAKE AVAILABLE ALL THE OPPORTUNITIES ON THE FIELD. FRANCINE: YOU MUST HAVE A BLUEPRINT OF VALUE SEE THIS COOPERATION FOR GENERALI. DO YOU HAVE IT AND YOU HAVEN’T SPOKEN ABOUT IT YET? LUIGI: WE WANT TO HAVE COOPERATION, BANK ASSURANCE, ASSET MANAGEMENT, NO LIFE INSURANCE. I THINK GENERALI IS A FANTASTIC OPPORTUNITY FOR US. AT THE SAME TIME, WE ARE FOR GENERALI, AS I SAID, A GREAT NETWORK TO DISTRIBUTE THEIR PRODUCTS. FRANCINE:

[30:47] FOR CREDIT AGRICOLE, HE COULD BE A POTENTIAL PARTNER FOR THIS PARTNERSHIP THAT COULD GROW AND BECOME BIGGER. LUIGI: NORMALLY, WE HAVE DISCUSSION AMONG BANKERS, RIGHT? NOT NECESSARILY, WE HAD NOT NECESSARILY ON THE TOPIC OF OUR OFFER. AND I REALLY BELIEVE THAT CREDIT AGRICOLE WILL RECOGNIZE THE VALUE OF OUR PROJECT. FRANCINE: COULD THEY STILL BE A SHAREHOLDER IN THE NEW PROJECT? HAVE YOU DISCUSSED THE DETAILS YET? LUIGI: WE DID NOT DISCUSS AT ALL. MY UNDERSTANDING, THE PRINCIPLE, WE ARE REPLYING TO

[31:20] THE PROJECT AND SOMETHING THAT IS VERY FAMILIAR WITH CREDIT AGRICOLE. FRANCINE: TALK TO ME ABOUT UNICREDIT. BLOOMBERG HAS REPORTED THAT UNICREDIT APPROACHED BOTH INTENSA AND CREDIT AGRICOLE TO SIGNAL ITS WILLINGNESS TO BUY BRANCHES. LUIGI: I THINK IT IS AN OPTION. IT IS AN OPTION. BUT I BELIEVE UNICREDIT HAS A STRATEGY NOW WAIT AND SEE, AND MAYBE AFTER A GENERAL MEETING OF SHAREHOLDERS, SITUATION CAN EVOLVE. FRANCINE: HAVE YOU TALKED ABOUT POSSIBLE DISPOSALS? LUIGI: NOT YET.

[31:53] FRANCINE: DO YOU THINK BANK INTESA COULD MAKE A MOVE BEFORE OCTOBER 29? LUIGI: THERE ARE RUMORS ON THE MARKET ABOUT THAT. FOR ME, IT IS DIFFICULT THAT THEY CAN DO. WHAT IS OBVIOUS, THEY SHOULD REVIEW THE PRICE BECAUSE THE CURRENT PRICE IS NOT REPRESENTING THE VALUE OF OUR COMPANY. FRANCINE: WHAT DO YOU SEE THE MAIN VULNERABILITY IN INTESA’S? PLANT IS IT JUST PRESS? LUIGI: I THINK IT IS IMPORTANT TO HAVE

[32:26] IN MIND THAT WE ARE WORKING TO HAVE THE BEST VALUE FOR A SHAREHOLDER. CLEARLY, WE HAVE TO CONSIDER THAT THE CAP OF MONTE DEI PASCHI IS A CRITICAL ISSUE BECAUSE WE ARE DECREASING THE COMPETITION AND THE SUPPORT WE CAN HAVE TWO ARE TERRITORIES. THEY ARE QUITE CRUCIAL FOR THE ECONOMY, ITALIAN ECONOMY. FRANCINE: HOW BIG DO YOU THINK THE COMPETITION ISSUES ARE? LUIGI: I THINK COMPETITION SHOULD BE IN SOME WAY IMPROVING BECAUSE IF YOU ARE A NATIONAL CHAMPION, YOU SHOULD STRENGTHEN COMPETITION.

[32:58] OTHERWISE, AS I WAS SAYING, ONE OF MY PRESENTATIONS, THAT THE CROWN CAN BE LARGER BUT THE KINGDOM CAN BE SMALLER. FRANCINE: I LIKE THE ANALOGY. WHAT HAPPENS IF YOU DO NOT GET 67% OF SHAREHOLDER SUPPORT ON OCTOBER 29? IS THERE A PLAN B TO KEEP MONTE DEI PASCHI INDEPENDENT? OR IS IT A CLEAR PATH FOR INTE SA? LUIGI: IT WILL BE A MESSAGE THAT OUR SHAREHOLDERS WILL LIKE THE PROJECT OF INTESA AND WANT TO DELIVER AND NOT TO HAVE AN OPPORTUNITY AND

[33:30] POSSIBILITY TO PUT A COMPETITIVE PRESSURE ON PRICE. HONESTLY, AT THEIR CURRENT STAGE, WE DON’T HAVE PLAN B. AS USUAL, – CAN COME WHEN YOU NEED TO DO SOMETHING IMPORTANT FOR YOUR SHAREHOLDERS. FRANCINE: YOU HAVE A MONTH. ARE YOU TELLING ME THERE WILL BE A PLAN B? LUIGI: I AM NOT SAYING THERE IS A PLAN B. OUR DUTY IS TO FIND ALWAYS THE BEST SOLUTION FOR OUR SHAREHOLDERS AND WE CANNOT GIVE UP. NOT WHEN YOU THINK ABOUT SOMETHING THAT IS IMPORTANT FOR YOU, YOU CAN FIND SOLUTION EVEN

[34:04] WHEN YOU BELIEVE – WHEN YOU DON’T BELIEVE IT CAN COME. FRANCINE: IS IT A RACE AGAINST TIME? THERE IS A TWO MONTH CAP FROM WHEN INTESA STARTED. LUIGI: IT IS A MATTER OF TIME. WHAT IS IMPORTANT FOR MY SHAREHOLDERS IS TO BELIEVE THAT AFTER GENERAL MEETING OF SHAREHOLDERS IS THAT THEY VOTE FOR, WE WILL HAVE MORE TIME TO BETTER SPEND OUR PROJECT AND BETTER RECONSIDER THE PROJECT OF INTESA BECAUSE I THINK IT IS IMPORTANT TO COMPARE, HAVING IN

[34:36] MIND THAT TODAY THE PROJECT OF INTESA, THERE IS ALSO SOME UNCERTAINTY ABOUT THE PERIMETER AND THE PERIMETER ARE IMPORTANT IN ORDER TO DEFINE THE SYNERGIES, SO I THINK IT IS IMPORTANT FOR A SHAREHOLDER TO HAVE ON THE TABLE ALL FACTS TO DECIDE IN AN APPROPRIATE WAY BANK. IN ORDER TO HAVE THAT, WE HAVE TO HAVE A POSITIVE OUTCOME TO GENERAL MEETING OF SHAREHOLDERS. I AM REPEATING, IT IS NOT DECISION ABOUT INTESA, MONTE DEI PASCHI, IT IS TO GIVE THE OPPORTUNITY TO ASK, TO EXPLORE ADDITIONALLY THE PROJECT AND THEN SHAREHOLDER WILL DECIDE WHAT IS

[35:09] THE BEST DECISION FOR THEM. SO DECISION ABOUT INTESA PROJECT OR MONTE DEI PASCHI PROJECT WILL COME NOVEMBER OR DECEMBER. NOW IT IS JUST TO OPEN THE DOOR AND TO MAKE US PLAYING THE PHOTO GAME. FRANCINE: MANY PEOPLE UNDERESTIMATE YOU. . YOU SUCCEEDED IN THEIR FIGHT AGAINST MEDIOBANCA WHEN A A LOT OF PEOPLE DOUBT THAT WAS IMPOSSIBLE. WHAT ARE INVESTORS, MARKETS AND I GUESS SHAREHOLDERS UNDERESTIMATING ABOUT YOU TODAY? LUIGI: WE MET ALREADY SEVERAL INVESTORS. THEY RECOGNIZED THE VALUE OF

[35:40] OUR PROJECT. THEY ARE ASKING QUESTION ABOUT TIMING. I AM CONFIDENT THAT THE MORE INVESTORS WE ARE MEETING, THE MORE I BELIEVE THEY WILL UNDERSTAND THE VALUE OF OUR PROJECT AND MAKING US PLAYING OUR ROLE, EVEN AFTER GENERAL MEETING OF SHAREHOLDERS. FRANCINE: LUIGI LOVAGLIO, THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US TODAY. THAT WAS THE CHIEF EXECUTIVE OF BANCO MONTE DEI PASCHI. FRENCH INFLATION HAS ACCELERATED TO THE FASTEST PACE IN MORE THAN TWO YEARS,

[36:13] MAINTAINING PRESSURE ON THE ECB TO CONTINUE RAISING INTEREST RATES. WE ARE JOINED BY OUR WESTERN EUROPE ECONOMY EDITOR. . A SLEW OF EUROPEAN DATA TODAY, FRANCE FIRST. WHAT DOES FASTER INFLATION MEAN AHEAD OF THE BUDGET DEBATE? >> THAT IS OBVIOUSLY BAD NEWS FOR FRENCH POLITICIANS. WE KNOW THIS IS A VERY DIFFICULT BUDGET ANYWAY. WE JUST SAW THE SPREAD, THE BOND YIELDS BETWEEN FRANCE AND GERMANY HIT A NEW HIGH.

[36:44] OVERALL, FRANCE KNOWS IT HAS MISSED ITS BUDGET GOALS FOR THIS YEAR, IT WANTS TO MEET THOSE GOALS FOR NEXT YEAR. IT IS AN ELECTION YEAR AND IT WANTS TO CURB THE HURT FOR HOUSEHOLDS, THAT THEY KNOW THAT THEY NEED HUGE BUDGET EFFORT TO GET THAT THERE. IF THE INFLATION AT THE SAME TIME IS VERY HIGH, IT WILL BE VERY DIFFICULT FOR FRENCH BUDGET TO DO THAT, FOR FRENCH POLITICIANS TO DO THAT. OVERALL, IF WE LOOK AT THE FRENCH NUMBER AND IF WE COMPARED WITH YESTERDAY’S SPAIN NUMBER, FRENCH NUMBER CAME IN AT 3.4, SPAIN NUMBER WAS AT 5%.

[37:18] FRANCE, INFLATION IS A BIT MORE MUTED IF YOU CAN CALL 3.4% MUTED. FRANCINE: WE GET GERMAN DATA LATER. WHAT ARE WE LOOKING FOR? >> GERMANY WE SEE AN UPTICK. WE GOT REGIONAL DATA, GERMANY IS A FEDERALIST STATE SO WE GET ALL THE REGIONAL NUMBERS WHICH IS AT THE TOP OF THE HOUR. SO ABOUT 40 MINUTES AGO. WE WILL GET THE OVERALL NUMBER AT 1:00 P.M. LONDON TIME. WE SEE AN UPTICK THEY’RE NOT QUITE AS INTENSE AS FRANCE.

[37:49] WE HAD AN UPTICK IN SPAIN AND UP SIZED PRICE IN FRANCE, GERMANY COULD BE JOINING THOSE NUMBERS. REGIONAL DATA THERE WILL BE THIS INCREASE AND WE GET THE OVERALL EURO AREA NUMBER ON FRIDAY AND THAT SHOULD SEE A MASSIVE INCREASE INFLATION IN AUGUST WAS 3.2. THAT DOESN’T GET FULLY FACTORED IN THOSE STRONGER PRINTS WE SAW IN SPAIN AND FRANCE SO OVERALL NUMBERS FOR THE ECB TO LOOK AT.

[38:20] FRANCINE: THANK YOU SO MUCH ZOE. COMING UP, OF THE U CAPE RAISES THE POSSIBILITY OF REJOINING THE EU. FULL DETAILS NEXT AND THIS IS BLOOMBERG. ♪

[39:27] >> OUR CURRENT DEPLOYMENT AS I BELIEVE IS NOT A PERMANENT ONE BUT A ROTATIONAL ONE. THEY ARE SENDING APPROXIMATELY THE SAME NUMBER FROM WHAT WE ARE RECEIVING THAT WAS USED TO BE BEFORE AND WE ARE HAPPY ABOUT IT. EVENTUALLY TO HAVE THE AMERICAN TROOPS WITH A PERMANENT STATION AND WE ARE READY TO PAY THE BILL IF THAT IS THE CASE. FRANCINE: THAT WAS THE LITHUANIAN PRIME

[39:58] MINISTER TELLING BLOOMBERG HIS COUNTRY IS READY TO PAY TO PERMANENTLY HOST U.S. TROOPS. POLITICS AND FOOTBALL DOMINATING THE NEWS AGENDA IN THE U.K.. IN A MOMENT WE WILL DISCUSS THE FINDINGS AGAINST MANCHESTER CITY CENTRE BUT FIRST THE PRIME MINISTER HAS SAID THE U.K. COULD REJOIN THE EUROPEAN UNION AFTER THE NEXT GENERAL ELECTION. HIS FIRST SPEECH AS PARTY LEADER BURNHAM SAID BREXIT HAD DONE MORE HARM THAN GOOD. >> DEINDUSTRIALIZATION DEREGULATION, PRIVATIZATION

[40:31] AUSTERITY, BREXIT AND WHAT HASN’T GIVEN US? A COUNTRY RUN NOT IN THE PUBLIC INTEREST WITH POWER HELD IN TOO FEW HANDS AND SO MANY PLACE LEFT TO DRIFT. I AM READY TO DO THINGS MY PREDECESSORS WOULDN’T. I WILL MAKE A BREAK WITH THE DIRECTION OF THE PAST 40 YEARS AND PUT BRITAIN ON A NEW PATH BUILDING NEW ECONOMY AND A NEW POLITICS. THAT IS THE CASE I MAKE FOR YOU TODAY.

[41:05] FRANCINE: WE ARE JOINED BY CAROLINE WHO WAS AT THE LABOUR PARTY CONFERENCE. I THOUGHT THIS WOULD NEVER BE REALLY. IT WAS DONE AND DUSTED WE HAVE THE REFERENDUM BUT WHAT DID HE SAY ABOUT BREXIT? >> HE SAID IN A FURTHER INTERVIEW AFTER THAT SPEECH THAT HE IS NOT CLOSING THE DOOR EFFECTIVELY TO REJOINING THE EUROPEAN UNION AND THAT THE CUSTOMS UNION IS ALSO POTENTIALLY BACK ON THE TABLE. THE RED LINES OF THE LABOUR

[41:37] PARTY DO SEEM TO BE SWEPT ASIDE IN THE 2020 FOUR LABOUR PARTY MANIFESTO UNDER THE PREVIOUS LEADER REJOINING THE EU HADN’T BEEN RULED OUT. BUT THERE YOU COULD HEAR THE PRIME MINISTER AND HE CAME TO THAT LABOUR PARTY CONFERENCE IS A VETERAN LABOUR PARTY POLITICIAN EVEN IF HE WAS IN WESTMINSTER I FEEL A LOT OF PENT-UP IDEAS AND POLICY. WE WERE PROMISED A BIG SPEECH BUT IT WAS AN ENORMOUS ONE IN TERMS OF POLICY NOT JUST ABOUT REJOINING THE EU BUT ABOUT POTENTIALLY TAKING CERTAIN COMPANIES INTO PUBLIC

[42:12] OWNERSHIP, BUILDING HOMES MAY BE CHANGING THE WAY THAT WE VOTE IN TERMS OF ELECTIONS IN THE U.K. KEEPING THE UNITED KINGDOM UNITED AND ALLOWING SCOTLAND GOOD THERE WAS ABSOLUTELY ENORMOUS AMOUNTS OF POLICY HITS. FRANCINE: WE HAD SOMEONE FROM PRIVATE EQUITY SAYING LET’S SEE IF THAT HAPPENS. IT JUST FELT LIKE A RADICAL VISION. AS OF THE RIGHT WAY TO PUT IT? CAROLINE: RADICAL AND EMOTIONAL WITH THE TWO THINGS I TOOK AWAY FROM THAT SPEECH. THE PRIME MINISTER TALKED ABOUT THE DEATH OF HIS FATHER THAT HE WAS STILL GRIEVING AND YOU REALLY USE THAT AS A WAY TO SHOW US HIS POLITICAL STORY.

[42:46] THIS IS RADICAL. WE HAVE A BUDGET COMING UP IN OCTOBER DOES IT SOLVE ANY OF THE ISSUES OF HISTORICALLY HIGH GOVERNMENT SPENDING. AND ALL OF THE PRESSURES THAT BRITAIN FACES IN TERMS OF HIGH ENERGY COSTS COMING BUT HE ALSO WANTS TO PUT THESE QUESTIONS ABOUT REJOINING THE EU ABOUT MAYBE REPRESENTATION OR CHANGES TO THE FIRST PAST THE POST ELECTORAL SYSTEM AND WANTS TO PUT THAT ON THE NEXT GENERAL ELECTION THAT’S NOT TILL 2029. FRANCINE:

[43:24] OCTOBER 28 WE HAVE TATTOOED, IS A TAX RISES, NEEDS TO FIND MONEY TO FUND THAT? CAROLINE: BOND MARKETS DIDN’T MOVE WHEN THE PRIME MINISTER SPOKE YESTERDAY. GETTING BACK AT 8:00 WITH A LOT OF MINISTERS OF THE TRADE ON THE WAY BACK DOWN TO LONDON. LOOK OCTOBER THE 28TH BOND MARKETS ARE FOCUSED ON THIS. IT’S ABOUT BOTH THE HEADROOM HOW MUCH LEFT OVER AND KNOW

[43:54] MUCH LEEWAY THE GOVERNMENT ALLOWS THEM TAX VERSUS SPENDING. CAN GO AS LOW AS 10 NOR CAN IT REALLY GO AS HIGH AS 24 WHICH IS WHAT RACHEL REEVES DELIVERED IN HER SECOND BUDGET. IT LOOKS LIKE HE IS BOXED IN BUT THEN BEYOND THAT WHAT TO BOND MARKETS MAKE OF THE CREDIBILITY JOHN HEALEY HAS TO DELIVER THAT BUDGET. WHO’S GOING TO BE WRITING IT THAT’S THE QUESTION AS WELL. FRANCINE: CAROLINE THANK YOU SO MUCH.

[44:28] THE PREMIER LEAGUE SAYS MANCHESTER CITY ARTIFICIALLY BOOSTED ITS FINANCIAL RESULTS BY MORE THAN 900 MILLION POUNDS. FOUND GUILTY OF ALL CHARGES RELATED TO SERIOUS BREACHES OF FINANCIAL RULES OVER A PERIOD OF NINE SEASONS. THIS IS ALL THAT WE’VE BEEN TALKING ABOUT AT THE DINNER TABLE, WHAT EXACTLY HAPPENS, WHY HAVE THEY BROKEN THESE RULES AND HAS THIS HAPPENED BEFORE? >> FROM THE PRIME MINISTER OF THE FOOTBALL COMMENTATORS IT’S A BIG TOPIC IT’S WHY YOU’VE HEARD THE CEO OF THE PREMIER

[45:01] LEAGUE SAYING IF ONE OF THE MOST IMPORTANT DECISIONS IN PREMIER LEAGUE HISTORY. WHEN IT LOOKS – COMES DOWN TO IT MANCHESTER CITY HAS SPENT TOO MUCH MONEY SO THE GROUP OF RULES THAT THEY ARE ACCUSED OF HAVING BEEN BROKEN ARE THE FINANCIAL FAIRPLAY RULES AND THE PROFIT AND SUSTAINABILITY RULES. SO THEY HAVE RULES THAT SAY YOU HAVE TO ONLY SPEND LESS THAN YOU GENERATE IN REVENUES SO IF YOU’RE GOING TO BUY A WHOLE LOAD OF EXPECTED PLAYERS OR YOU CAN BUILD A HUGE STADIUM YOU HAVE TO BE MAKING MONEY THROUGH

[45:34] SPONSORSHIP DEALS AND THROUGH TICKET SALES TO PAY FOR THAT AND ACCORDING TO THE PREMIER LEAGUE MANCHESTER SAY HAVEN’T TO THE TUNE OF 900 MILLION POUNDS. YOU MENTIONED IF THIS IS HAPPENED BEFORE. IT HAS BUT NOT TO THE STANK – THE EXTENT WE’VE SEEN MOST RECENTLY THE CASE OF CHELSEA. THEY ONLY OVERSPEND BY 47 MILLION POUNDS. AND CRUCIALLY THEY ALSO SELF-REPORTED IT WAS UNDER PREVIOUS OWNERS. WE STILL OF THE SAME OWNERS IN CHARGE. THEY HAVE NOT SELF-REPORTED AND

[46:05] CRUCIALLY THEY ALSO BEEN FOUND TO A FRUSTRATED THE ATTEMPTS OF THE PREMIER LEAGUE TO INVESTIGATE THEM SO RADICALLY DIFFERENT CASES BUT EVEN IN THE CASE OF CHELSEA THEY WERE PUNISHED SO WE HAVE STILL YET TO SEE WHAT THE PUNISHMENT MAY BE. FRANCINE: THIS TALK ABOUT RELEGATION AND COMPENSATION TO OTHER CLUBS. DO WE KNOW ANYMORE? TIWA: THERE WILL BE AN INDEPENDENT RULING. BUT THERE IS SUCH A STRENGTH OF FEELING ABOUT THIS. AND BECAUSE OF THE PERIOD IT

[46:39] HAPPENED, DURING THAT TIME MANCHESTER CITY WINNING 20 TROPHIES OF THE LAST 10 YEARS IT’S VERY SIGNIFICANT TO FANS CALLING FOR REGULAR – RELEGATION. SOME OF THE CLUBS ARE DECIDING WHETHER OR NOT TO PURSUE COLLECTIVE ACTION IN TERMS OF COMPENSATION CLUBS LIKE ARSENAL FOR EXAMPLE SPEAKING ABOUT NOT BEING ABLE TO AFFORD TO KEEP CERTAIN PLAYERS AFTER ARSENAL BUILT THAT NEW STADIUM. IT DOES LOOK LIKE THE RULES WERE DIFFERENT FOR EVERYONE ELSE. WE SHOULD MENTION MANCHESTER CITY MAINTAINING THEIR INNOCENCE SAYING THEY WILL

[47:10] CHALLENGE THIS DECISION FROM THE PREMIER LEAGUE. IN TERMS OF WHAT COULD HAPPEN WE COULD SEE A POINTS DEDUCTION THAT HAPPENED TO THE LIKES OF THE PRIME MINISTER’S FAVORITE TEAM THEY LOST 10 POINTS AND WAS LATER ADJUSTED TO SIX. THEY HAD A SUSPENDED PRICE REDUCTION OF SIX BUT OF COURSE AS I MENTIONED THIS IS A MUCH MORE DEVASTATING CASE AND PERHAPS WE WILL SEE A BIGGER FINANCIAL AND POINTS REDUCTION

[47:42] AS WELL. FRANCINE: THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US FOR THIS MAN CITY STORY THAT HAS BEEN AN OBSESSION REALLY FOR NOT ONLY PREMIER LEAGUE WATCHERS BUT EVERYONE IN THE U.K.. THIS IS A PICTURE ACROSS THE BOARD FOR WHAT WE ARE SEEING IN THE MARKETS. LOOKING AT TREASURIES AND U.S. STOCKS. KEY THINGS. THIS IS BLOOMBERG.