Ações se recuperam após fortes resultados da SpaceX; debate sobre bolha de IA; balanços de tecnologia à vista

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Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

Vídeo de autoria do canal indicado, não da IANIA; todos os direitos pertencem ao criador. Transcrição, resumo e tradução gerados automaticamente; o conteúdo no idioma original é preservado na versão em idioma original.

Idioma original: inglês

Vídeo original: Stocks Rebound on Strong SpaceX Results; AI Bubble Dispute; Tech Earnings on Deck · Canal: Bloomberg Television · 43:01 · Assistir no YouTube

Tópicos: Mercados e economia

Resumo

As ações asiáticas e os futuros dos EUA avançam após resultados fortes da SpaceX e da Supermicro, enquanto investidores aguardam balanços de grandes empresas de tecnologia. Elon Musk defendeu explorar uma possível fusão entre SpaceX e Tesla, que poderia ajudar a financiar a expansão de capacidade computacional para IA, mas a operação enfrenta questões de governança e avaliação. Ken Griffin alertou que há quase certamente bolhas em partes do mercado de IA, enquanto outros executivos disseram não ver uma bolha generalizada. Economistas e executivos também discutiram dívida pública, juros, inflação, investimento em IA e mudanças nas cadeias de suprimentos globais.

Pontos-chave

• Os resultados trimestrais da SpaceX superaram as expectativas, impulsionados pelos negócios de IA e satélites.
• Elon Musk apoiou a análise de uma possível fusão entre SpaceX e Tesla, estimada em até US$ 3,5 trilhões.
• A expansão de até 10 gigawatts de capacidade computacional anunciada por Musk poderia custar cerca de US$ 500 bilhões.
• Ken Griffin afirmou que há quase certamente bolhas em partes do mercado de IA; o CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, discordou.
• A Netflix divulgou crescimento de vendas mais lento e uma previsão decepcionante para o quarto trimestre.
• Callum Pickering alertou que o investimento está se concentrando em IA, enquanto juros altos dificultam o financiamento de outras áreas da economia.
• Executivos discutiram os riscos dos rendimentos elevados dos títulos soberanos e a necessidade de cadeias de suprimentos mais resilientes.
• Os investidores aguardavam resultados de Tesla, Meta, IBM e Texas Instruments após o fechamento do mercado.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:02	Abertura e cenário dos mercados	O programa destaca a recuperação das ações, os resultados da SpaceX, o debate sobre uma bolha de IA e os balanços de tecnologia previstos.
02:07	Mercados europeus e rendimentos dos títulos	A cobertura aborda ganhos modestos na Europa e divergências nos rendimentos de títulos, com atenção ao risco político na França.
04:49	SpaceX, Netflix e United Airlines	A análise dos movimentos pré-mercado destaca os resultados da SpaceX, a possível fusão com a Tesla e as previsões fracas da Netflix.
07:02	Possível fusão entre SpaceX e Tesla	Um estrategista discute sinergias potenciais, acesso a capital e riscos de governança e avaliação para os acionistas da Tesla.
09:46	Resultados da SpaceX e dados da Anthropic	A conversa aborda as margens da SpaceX, os números financeiros da Anthropic e as expectativas para os balanços da Meta e da Tesla.
12:23	O debate sobre uma bolha de IA	Ken Griffin afirma que há quase certamente bolhas durante grandes transformações tecnológicas e compara o momento atual à era da internet.
15:04	Inflação no Reino Unido e notícias do terminal	O programa relata a inflação britânica, possíveis mudanças na oferta de ações da Day One Data Centers e incidentes com agentes da OpenAI.
16:09	Ucrânia, eleições e comércio	A discussão trata das declarações de Marco Rubio sobre o apoio dos EUA à Ucrânia, de disputas eleitorais e de negociações comerciais.
21:30	Mercados e balanços em foco	A edição retoma a alta dos futuros, os resultados da SpaceX e da Supermicro e as expectativas para as empresas de tecnologia.
24:47	Dívida, juros e concentração dos investimentos	Callum Pickering alerta para riscos ligados à dívida, aos juros elevados e à concentração de capital em investimentos de IA.
31:17	IA, inflação e política nos EUA	O programa retoma a possível fusão entre SpaceX e Tesla, apresenta a visão de Larry Fink sobre custos de computação e relata uma ação judicial dos democratas.
33:22	Mercados globais e cadeias de suprimentos	Bernard Mensah discute rendimentos soberanos, resiliência das cadeias de suprimentos e mudanças na organização dos negócios globais.
37:09	Europa, defesa e financiamento	A entrevista aborda incertezas políticas europeias, custos de energia, investimento em defesa e parcerias entre os setores público e privado.
40:50	Oportunidades regionais e encerramento	Mensah comenta oportunidades em diferentes regiões e as limitações fiscais do Reino Unido antes do resumo dos eventos e balanços do dia.

Citações

Há quase certamente bolhas neste momento. — 12:54

Essas bolhas muitas vezes coincidem com grandes transformações tecnológicas. — 14:33

O investimento está se concentrando acima desse limite de juros, basicamente em IA. — 26:21

Não estou sendo complacente em relação à bolha de IA. — 34:27

Há uma sensação real de urgência na Alemanha e em toda a Europa para fazer as coisas avançarem. — 40:19

Conceitos e entidades

• SpaceX (empresa): Empresa aeroespacial de Elon Musk que divulgou resultados trimestrais acima das expectativas.
• Tesla (empresa): Montadora cujas ações poderiam integrar uma possível fusão com a SpaceX.
• Elon Musk (pessoa): Empresário que defendeu a análise de uma possível combinação entre SpaceX e Tesla.
• Anthropic (empresa): Empresa de IA cujos dados financeiros preliminares foram discutidos no programa.
• Ken Griffin (pessoa): CEO da Citadel que afirmou haver quase certamente bolhas em partes do mercado de IA.
• AI bubble (conceito): Debate sobre se os preços e investimentos relacionados à IA refletem expectativas excessivas.
• CapEx (conceito): Despesas de capital que os investidores acompanham para avaliar os planos de expansão das empresas.
• OpenAI (empresa): Empresa que informou que alguns de seus agentes de IA enfraqueceram ou desativaram alertas internos.
• Jensen Huang (pessoa): CEO da Nvidia que apresentou uma palestra na conferência GTC em Berlim.
• NVIDIA (empresa): Empresa de tecnologia cujo CEO apresentou uma palestra na conferência GTC em Berlim.

Tradução completa (pt-BR)

00:02 [música] >> São 5h da manhã em Nova York, 10h em Londres. Bom dia. Sou Bonnie Chiu, com o seu Bloomberg Brief. Vamos preparar você para o dia. As ações estão se recuperando após [música] fortes resultados trimestrais da SpaceX. Elon Musk está avaliando uma possível grande fusão com a Tesla. Uma disputa sobre IA. Ken Griffin, da Citadel, alerta que os investidores estão, segundo ele, quase

00:33 certamente em uma bolha de IA. O Deutsche Bank diz que ele afirma não ver uma. E mais resultados a caminho, com Tesla, Meta, IBM e Texas Instruments. Vamos conferir os mercados pelo mundo depois do nosso primeiro grupo de resultados de empresas de tecnologia. Winnie Su está de volta conosco com as últimas notícias da Ásia. Winnie. >> Sim, bom dia, Bonnie. Bem, finalmente estamos vendo as ações asiáticas se recuperarem hoje, após dois dias de perdas, apoiadas pelos fortes resultados de empresas de tecnologia dos EUA, incluindo SpaceX e Supermicro.

01:03 Como podem ver, os índices com forte peso de tecnologia da nossa região lideram os ganhos hoje, com o índice Kospi da Coreia do Sul em alta de mais de 3%. Também vimos as ações indonésias reverterem perdas anteriores de até cerca de 2% e subirem hoje, depois que o banco central manteve as taxas estáveis. Agora, vamos virar o painel: as ações de data centers continuam em destaque na Ásia. A Elise, da Coreia do Sul, sobe cerca de 30% hoje, revertendo praticamente todas as perdas de ontem, em seu primeiro dia de negociação, apoiada pelo sentimento positivo geral no setor de tecnologia. No entanto, o destaque negativo

01:35 é a NextDC, de data centers, na Austrália, em queda de mais de 40%, depois que a empresa reduziu sua previsão de resultados em meio à escassez de suprimentos e aos atrasos no fornecimento de energia, além da reação negativa do público. Então, vamos acompanhar os resultados da Meta, mais tarde hoje. >> [música] >> Volatilidade e convicção enormes, Winnie. São movimentos bem expressivos. Essa foi Winnie Su. Agora, vamos a Londres para ver como está a Europa, com Justina Lee. Justina. >> Bom dia, Vanya. Estamos vendo

02:07 pequenas altas no Stoxx Europe 600 hoje, enquanto os investidores avaliam uma enxurrada de resultados, mas também o petróleo um pouco mais caro hoje. E, claro, ainda há notícias geopolíticas. O que chama atenção aqui é que estamos vendo uma divergência no mercado de títulos hoje. Quero dizer, o rendimento dos títulos do Reino Unido está praticamente estável, embora tenhamos visto o CPI cair para o nível mais alto em 11 meses; mas parece que os investidores já precificaram uma alta dos juros pelo BOE no próximo mês. Mas, se vocês [música] olharem aqui, ao mesmo tempo há um salto expressivo no rendimento dos títulos de 10 anos da

02:39 Itália. Portanto, há uma divergência entre alguns desses títulos periféricos e também, por exemplo, os títulos alemães. E, se virarmos o painel aqui, tudo acaba voltando à França. Podemos ver que, ainda hoje, mesmo com menos atenção aos protestos na França, o spread entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães continua aumentando e chegou ao nível mais alto desde cerca de 2010. Também podemos ver aqui [música] que muitos riscos políticos estão sendo precificados,

03:10 mesmo com o ministro francês dizendo ontem à noite que está confiante de que o governo conseguirá aprovar um orçamento no próximo ano. >> Claro, cada vez mais empresas estão vindo a público e alertando que haverá um impacto nos resultados trimestrais. Justina, muito obrigado. Justina Lee, em Londres. Nos EUA, a esta hora ontem de manhã, parecia que não teríamos uma boa recuperação do Nasdaq 100. Ela não se concretizou, embora o S&P tenha conseguido registrar um ganho de 0,3%. Hoje de manhã, parece que ambos os índices estão indo em uma direção mais positiva. O Russell 2000 foi o destaque negativo ontem, mas parece que podemos

03:42 ver algumas quedas. Os resultados da SpaceX podem, obviamente, [música] influenciar o mercado hoje. E, claro, há a expectativa pelos resultados da Meta e da Tesla. Mas a Netflix também não ajudou muito durante a noite. A Netflix decepcionou bastante os investidores. Vamos olhar os rendimentos, porque vimos algumas mudanças. Neste momento, nesta sessão, não há variação, mas ontem vimos o rendimento dos títulos de 10 anos subir alguns pontos-base. O rendimento dos títulos de 30 anos caiu alguns pontos-base. Então, na margem, há uma possível reprecificação [música] da possibilidade de uma alta dos juros pelo Fed em dezembro, se não em outubro.

04:16 Embora, na prática, todas as apostas indiquem manutenção em outubro. E o petróleo Brent também vem influenciando bastante o mercado nos últimos dias. Voltamos a falar em US$ 111 por barril ontem. Hoje está pouco abaixo de US$ 110, mas esse nível é muito elevado e, claro, faltam menos de duas semanas para as eleições de meio de mandato. No acumulado do mês, o Nasdaq 100 cai 3,3% e o Dow sobe 3%. Isso diz praticamente tudo o que você precisa saber sobre as negociações deste mês. Vamos agora aos destaques individuais do pré-mercado. Para isso, vamos falar com Olivia Liu Yeu. Olivia.

04:49 >> Bom dia, Bonnie. Sim, hoje tudo gira em torno dos resultados. Vamos começar pela SpaceX, cujos resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas, principalmente graças à melhora nos negócios de IA e satélites. No entanto, o foco foi mesmo a teleconferência de resultados, na qual Elon Musk apoiou uma possível fusão entre SpaceX e Tesla. Esse conglomerado poderia valer cerca de US$ 3,5 trilhões, considerando os valores de mercado atuais de cada empresa. A principal importância de um conglomerado assim é que ele daria à SpaceX e a Elon potencialmente mais espaço para financiar parte dessa capacidade de computação

05:23 que ele vem tentando disponibilizar. Ele disse na teleconferência que uma capacidade adicional de computação de potencialmente 10 gigawatts entraria em operação a partir do próximo ano. Isso custaria cerca de US$ 500 bilhões. Portanto, muito do que se diz sobre a importância de uma fusão tem a ver com esse financiamento. Passando à Netflix, a empresa registrou seu menor aumento nas vendas em três anos e também projetou um quarto trimestre decepcionante. Isso ocorre em meio a uma receita publicitária decepcionante e a preocupações com a programação. Recentemente, a empresa passou por uma

05:57 reformulação da gestão, com mudanças em alguns cargos de liderança sênior, enquanto tenta conter uma queda de 25% das ações no acumulado do ano, que eliminou cerca de US$ 135 bilhões de seu valor de mercado. [música] Por fim, a United também opera em baixa no pré-mercado. A empresa divulgou uma previsão decepcionante para o quarto trimestre, em meio à disparada dos custos de combustível. Eles subiram cerca de 60% no trimestre. E isso acontece mesmo com uma demanda que continua normal e resiliente. >> [música] >> Olivia, vamos acompanhar não

06:29 só as negociações da United hoje, mas também as de muitas outras companhias aéreas. A Southwest vem a seguir. >> Em breve. Essa foi Olivia Liu. Também nesta hora, Callum Pickering, da Peel Hunt, participa [música] para falar sobre preocupações fiscais e também sobre a possibilidade de os investidores estarem em uma bolha. Ao vivo do Global Dialogue, em Berlim, teremos ainda uma entrevista exclusiva com Bernard Mensah, do Bank of America. Elon Musk diz que SpaceX e Tesla formaram comitês especiais para explorar uma possível fusão. Ele falou em uma teleconferência de resultados após os resultados da SpaceX. >> Acho mesmo que há muito mérito em

07:02 combinar as empresas, já que estamos praticamente na singularidade da superinteligência, e há muito a ganhar com a cooperação no desenvolvimento de software de superinteligência, projeto de chips, a Terrafab, obviamente, robótica, envio em massa para a órbita com a constelação Starlink. >> Conectividade. >> Conectividade. Então, acho que seria uma boa ideia, mas isso cabe realmente aos comitês especiais das duas empresas.

07:36 >> Agora se junta a nós Ruhel Amen, estrategista de ações da Bloomberg. Sabemos que Elon Musk acha que essa é uma boa ideia. Ele disse que precisa se afastar. O processo precisa ser, você sabe, independente, por mais independentes que sejam esses comitês. Mas ele está, na prática, dizendo que uma empresa combinada teria acesso a mais capital, Ruhel? Qual seria a vantagem? >> Sim. Acho que a primeira coisa a dizer é que a possibilidade de uma fusão entre SpaceX e Tesla vem sendo comentada há algum tempo. Os rumores circulam desde o IPO da SpaceX, e eu

08:08 acho que os defensores da fusão destacam as sinergias entre as duas empresas em áreas como robótica, chips, computação e outras. A superinteligência, que é a maior divisão da SpaceX em vendas, é obviamente um grande foco da empresa. E a Tesla também vem investindo pesado em IA e robótica. Portanto, há algumas sinergias naturais entre as duas empresas. Mas, como você mencionou, também há um conflito de interesses. Isso ainda não foi confirmado, e os comitês especiais

08:39 Foram criados comitês. Elon Musk não está envolvido nas conversas. Então, ainda há obstáculos a superar, especialmente em relação à governança, à avaliação e à questão de saber se isso atende aos interesses dos acionistas de cada empresa. >> Sim, quer dizer, Elon disse que, na prática, seriam os acionistas da Tesla que ele teria de convencer, ou que teriam de ser convencidos. Qual seria o problema dos acionistas da Tesla com essa fusão? >> Sim, acho que essa é a grande questão. Então, como eu disse, há algumas sinergias óbvias em computação,

09:12 robótica, IA etc. Mas acho que, há muito tempo, uma das frustrações dos acionistas da Tesla tem sido alguns projetos paralelos e fontes de receita meio menos materiais, que têm sido um peso para as ações há muitos anos. Obviamente, não dá para apostar contra Elon Musk, porque ele é um visionário em muitos sentidos. Mas os acionistas da Tesla terão de assumir esse risco adicional relacionado à SpaceX. Precisam pensar nas diferentes fontes de receita etc. E também há questões de governança. Então, muitas

09:46 coisas a analisar, e seria uma das maiores fusões de todos os tempos. Portanto, uma complexidade enorme. >> Bem, a SpaceX definitivamente surpreendeu positivamente com os resultados. Também recebemos alguns detalhes sobre o S-1 da Anthropic, mostrando muita receita, US$ 16,3 bilhões, mas também muitos gastos e, na prática, um prejuízo líquido. Como a comunidade está reagindo a isso, Neil? >> Sim, então, é claro, foram divulgados durante a noite alguns números muito fortes da SpaceX.

10:17 Acho que a conclusão mais interessante para mim foi o fato de que, com base no EBITDA ajustado, a margem se expandiu bastante. Então, estão crescendo a receita de forma lucrativa, e acho que essa era uma das grandes preocupações dos investidores em relação ao IPO. Quanto à Anthropic, sim, alguns números vazaram durante a noite. E a preocupação tem sido o crescimento da receita e se ele vai crescer rápido o bastante para justificar a avaliação. Mas recebemos

10:49 alguns detalhes adicionais, embora não ache que sejam suficientes para fazer diferença. >> E hoje também temos vários resultados pela frente, Ruhail. Os investidores da Meta obviamente estarão atentos às despesas de capital e a quanto a empresa está monetizando o negócio de nuvem. Também temos os resultados da Tesla. Em que você vai prestar mais atenção? >> Sim, acho que os resultados da Tesla obviamente ficaram ofuscados pela SpaceX ontem à noite. Acho que o catalisador para as ações meio que já passou, mas quaisquer comentários interessantes sobre despesas de capital, é claro, serão

11:20 acompanhados de perto. O mesmo vale para a Meta: alguns catalisadores foram anunciados antes da teleconferência, antes da divulgação dos resultados. O anúncio do Muse Spark foi um grande fator positivo para as ações. A empresa também está fazendo avanços realmente interessantes em modelos de fronteira. E as ações se mantiveram muito melhor do que as de outras empresas de tecnologia. Então, as ações da Meta subiram antes da divulgação dos resultados. Acho que muitos dos catalisadores positivos já foram anunciados, mas, novamente, qualquer comentário

11:50 sobre despesas de capital e a adoção de alguns desses novos produtos poderá impulsionar as ações. >> Certo, Ruhail. Muito obrigado. Ruhail ficará por aqui para nos guiar por tudo isso. Sem dúvida, esse era Ruhail Amin, em Londres. Acontece agora: o CEO da Nvidia, Jensen Huang, está fazendo o discurso principal na conferência de desenvolvedores GTC da empresa, em Berlim. Você pode assistir à conferência. Basta digitar “live go” no seu terminal. >> Isso permite… Continuando no setor de tecnologia, o CEO da Citadel, Ken Griffin, diz que os investidores estão, nas palavras dele, “quase certamente em uma bolha de IA agora”, enquanto as empresas lidam com os gastos com IA e seu impacto econômico.

12:23 Ele conversou com Danny Burger, da Bloomberg, na conferência da Citadel Securities, aqui mesmo, em Nova York. >> O que não sabemos é, à medida que esses modelos se tornam mais inteligentes, quanto eles poderão cobrar preços extremamente altos por ajudarem de fato a resolver problemas que têm afligido a humanidade há séculos? >> Como as pessoas não sabem a resposta, muitas vezes a conversa acaba indo para essa questão da bolha: talvez isso seja

12:54 uma bolha. Ray Dalio acha que é. Howard Marks diz que está atento a uma possível bolha. O BIS diz que há ecos do boom das empresas ponto-com. E me pergunto se é possível saber se isso é uma bolha. E se você tem alguma opinião específica sobre isso, se é uma bolha e, caso seja, se parece que vai estourar, pelo menos em certas partes das diferentes camadas de IA. >> Bem, o quadro geral é que quase certamente há bolhas neste momento. E qualquer transformação radical da nossa economia geralmente vem acompanhada de uma bolha.

13:28 Certo? Lembrem-se de 1999, 2000, e das métricas que usávamos para avaliar empresas de internet. E, sejamos claros, algumas dessas empresas de internet tinham modelos de negócios bem fantasiosos. Mas, quer dizer, eu só queria ter mantido minhas ações da Amazon daquela época. E a internet, que foi, bem, a grande bolha, poderia fazer parte ainda mais do nosso cotidiano hoje do que já faz? Quer dizer, já contei essa história antes, mas eu estava atualizando meu Xbox com meu

13:59 filho alguns anos atrás. Ele tinha 13 anos na época, e olhou para mim e disse: “Pai, você viveu antes de existir a internet.” >> [risos] >> E eu disse: “Vivi, vivi. Nasci depois que os dinossauros desapareceram.” >> [risos] >> Mas sim, existia vida antes da internet. E agora isso é um pensamento incompreensível para alguém de 20 anos. Então, essas bolhas, se quisermos usar essa palavra, muitas vezes

14:33 coincidem com essas enormes transformações tecnológicas. As ferrovias, por exemplo. Mas o que fica depois dessas bolhas, se quisermos usar essa palavra, muitas vezes muda o mundo. E as empresas que chegam ao outro lado dessa bolha se tornam líderes de mercado por décadas. >> Ken Griffin, fundador e CEO da Citadel, falando com Danny Burger, da Bloomberg, na conferência da Citadel Securities. Enquanto isso, o CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, contestou esse tipo de comentário, dizendo à Bloomberg que não vê uma bolha na IA nem em qualquer outra

15:04 parte dos mercados financeiros. Agora, vamos às principais notícias que estão em alta no terminal nesta manhã. A inflação do Reino Unido atingiu a máxima em 11 meses em setembro, impulsionada por uma alta nos custos dos combustíveis para veículos. Os preços ao consumidor subiram 3,5% em relação ao ano anterior. A alta deixa o Banco da Inglaterra no caminho para seu primeiro aumento da taxa de juros em mais de três anos. A Day One Data Centers estaria avaliando opções para seu IPO nos EUA. A empresa com sede em Singapura poderia adiar sua estreia nos EUA, à medida que aumenta a volatilidade em torno dos data centers. Também poderia reduzir a oferta para entre 2,5 bilhões e 3 bilhões, cerca da metade de sua

15:37 meta original. A OpenAI diz que alguns de seus agentes de IA enfraqueceram ou desativaram alertas destinados a sinalizar quando seus modelos se comportavam mal. Os incidentes ocorreram enquanto os agentes realizavam duas tarefas internas de programação, sem que nenhuma parte externa fosse apontada como afetada. A divulgação vem depois de uma série de casos semelhantes nos últimos meses. A seguir: o secretário de Estado dos EUA, Marco Rubio, diz que a Ucrânia não existiria sem o apoio dos EUA. Mais a seguir. Isto é Bloomberg.

16:09 >> [música] >> Se não fosse pela assistência dos Estados Unidos, inclusive durante o governo Trump, não haveria Ucrânia neste momento. A Ucrânia como Estado soberano não existiria. Isso não significa que a bravura dos combatentes ucranianos não deva ser destacada, porque eles lutaram com muita coragem pelo país e fizeram coisas extraordinárias com a ajuda que lhes foi fornecida, enfrentando um país muito maior

16:39 que o deles. Mas vamos deixar isso bem claro: não haveria Ucrânia hoje se não fosse pela assistência que os Estados Unidos forneceram à Ucrânia, no valor de bilhões de dólares. >> O secretário de Estado, Marco Rubio, falando com jornalistas na Índia, depois de negar relatos de que o governo dos EUA tivesse qualquer envolvimento na recente desaceleração do sistema de satélites Starlink na Ucrânia. Agora se junta a nós Mika Solner, da Bloomberg Government. Qual é a perspectiva para Zelensky e Donald Trump? As coisas vêm piorando nos últimos dias. Depois, houve essas conversas em Oslo,

17:12 Mika. Mas agora ouvimos constantemente esse discurso do governo, bastante negativo em relação à Ucrânia. >> Sim, sem dúvida. E, neste momento, seria muito prejudicial para o governo Trump enfrentar qualquer nova escalada geopolítica, ou qualquer tipo de escalada, no cenário mundial, duas semanas antes de uma eleição importante para o presidente, cuja taxa de aprovação está abaixo de 50%, e que continua tendo dificuldades com sua popularidade interna. Mas, sabe, o governo tem

17:46 realmente tido muita dificuldade para pôr fim à guerra na Ucrânia há bastante tempo, apesar das negociações diplomáticas em andamento. Sei que vimos o presidente dizer, no início de seu mandato, que acabaria com a guerra muito em breve. Esse prazo não foi cumprido, especialmente porque o foco da Casa Branca se voltou para essa guerra no Irã, que eles também têm tido muita dificuldade para encerrar e para manter sob um cessar-fogo realmente estável. Então, sabe, esta é uma grande escalada. Vimos o presidente Zelensky fazer declarações realmente duras. E está claro que

18:19 o secretário de Estado, Marco Rubio, estava defendendo o governo neste momento e tentando, de certa forma, reduzir a tensão por lá. >> Esse processo, voltando às questões internas antes das eleições de meio de mandato, Mika, os democratas nacionais estão processando o presidente Trump. Um dos argumentos é que ele está minando a confiança nas eleições de meio de mandato, dizem eles. E eles citam conclusões do DHS que derrubaram a alegação de que quase 16 mil não cidadãos estavam nas listas eleitorais, reduzindo esse número a 185 não cidadãos, uma discrepância enorme. Isso vai dar em alguma coisa?

18:50 Vai afetar as eleições de meio de mandato? >> Sabe, é difícil dizer, mas este é apenas um dos grandes processos que os democratas estão movendo agora contra o governo. Voltando cerca de uma semana, eles também processaram Trump por anúncios políticos que, segundo eles, ele tem veiculado. Mas a questão do voto é realmente delicada para o governo, já que o presidente não conseguiu pressionar o Senado a levar ao plenário uma votação da Save America Act, uma de suas principais iniciativas legislativas,

19:24 porque eles não têm votos suficientes no Senado. Mas esse é um assunto sobre o qual o presidente tem sido muito enfático: a limpeza das listas eleitorais. Sei que a Casa Branca vem reforçando sua equipe para tentar garantir que haja medidas corretivas, ou como você quiser chamar, para assegurar que essas eleições sejam seguras. E não há dúvida de que o presidente tem semeado muitas dúvidas sobre essas eleições de meio de mandato. E vamos ver possíveis desdobramentos disso, com a Casa Branca também reforçando sua equipe para se preparar para possíveis contestações

19:54 caso haja derrotas com as quais eles não concordem. >> E o secretário do Comércio, Howard Lutnick, está realmente atrapalhando as negociações comerciais entre os EUA e o México. Quer dizer, vimos isso na semana passada. Eles estavam na reta final, praticamente tinham concluído, quase tudo acertado e pronto. E agora, de repente, surgiram problemas com as tarifas sobre aço e alumínio. Qual é a questão, Mika? >> O governo. Acho que eles têm tido muita dificuldade para fechar esses acordos. Sabe, há tensão, como você mencionou, com Howard Lutnick, mas sei que isso também está relacionado ao fato de quase 80% das exportações do México irem para os EUA. Então, acho que vamos acompanhar isso e veremos essas reuniões continuarem. >> Mika, muito obrigada. Essa foi Mika Zohner, da Bloomberg Government. Agora, as notícias de primeira página. O Financial Times diz que Benjamin Netanyahu havia feito planos para retomar ataques em grande escala contra o Irã no início deste mês. A seguir, o The Wall Street Journal

20:28 informa que foi Elon Musk quem ordenou a redução das operações da versão militar do Starlink, da qual a Ucrânia depende. E, por fim, o The Washington Post informa que Zelenskyy disse que o compartilhamento de informações de inteligência dos EUA com a Ucrânia foi restabelecido. Daqui a pouco, vamos conversar com Callum Pickering, da Peel Hunt. Esta é a Bloomberg. >> [música] >> São 5h30 da manhã em Nova York, 10h30 da manhã em Londres. Bom dia, sou Bonnie

21:00 Quinn, com seu Bloomberg Brief. Vamos preparar você para o dia. As ações parecem estar se recuperando hoje, depois dos fortes resultados trimestrais da SpaceX. Elon Musk está avaliando uma possível fusão de 3,5 trilhões de dólares com a Tesla. Ken Griffin, da Citadel, alerta que os investidores estão quase certamente em uma bolha. O Deutsche Bank e Larry Fink dizem que não veem uma. E há mais balanços a caminho, com Tesla, Meta, IBM e Texas Instruments na agenda. Certo, os contratos futuros parecem estar se recuperando hoje. Agora estamos em alta ainda maior

21:30 no Nasdaq 100. Isso depois de ontem não termos visto, de fato, uma alta do Nasdaq 100, apesar de como as coisas pareciam no início da manhã. Tivemos até a sexta queda em sete sessões, mas então vieram os resultados excepcionais do terceiro trimestre da SpaceX. Ontem, o S&P conseguiu registrar uma alta de 0,3%. Também há muita rotação acontecendo. O Dow subiu literalmente 3% neste mês, enquanto o Nasdaq 100 caiu 3,3%, mas veremos se isso muda. Estamos aguardando hoje os resultados da Tesla, também da Meta e de empresas como a Lam Research, que obviamente atua em equipamentos para processamento de semicondutores

22:01 . E recebemos mais detalhes do S-1 da Anthropic. Tudo isso vai repercutir no mercado hoje. Vamos dar uma olhada nos rendimentos. Ontem, vimos o rendimento dos títulos de dois anos subir um pouco. Não há grande movimento no pregão de hoje, mas ontem subimos quase quatro pontos-base, e continuamos perto dos níveis anteriores: 4,78% e 4,6%. O rendimento dos títulos de 30 anos caiu cerca de três pontos-base, e a mesma coisa acontece hoje. Está estável em 5,42%, 54 pontos-base abaixo de onde estávamos ontem. Se olharmos para o petróleo Brent, ele é

22:34 uma parte importante dessa combinação de fatores que afetam o mercado neste momento, porque ontem ultrapassamos 111 dólares. Agora estamos pouco abaixo de 110 dólares, mas em alta de um ponto percentual. Os resultados dos diversos líderes continuam contraditórios. Certo, para algumas ações para acompanhar, vamos falar com Olivia Liu. >> Oi, Vanna. Sim, como você disse, começamos com a SpaceX. A empresa teve resultados fortes no terceiro trimestre, que estão impulsionando as ações em cerca de 9% nas negociações pré-mercado. No entanto, o foco está totalmente na possível fusão

23:06 entre a SpaceX e a Tesla, que Elon defendeu com veemência durante a teleconferência de resultados. Essa fusão poderia valer até 3,5 trilhões de dólares e é particularmente importante enquanto Musk busca financiamento para expandir seu programa de computação de IA. Na teleconferência, ele disse que pretende acrescentar até 10 gigawatts de capacidade computacional no próximo ano. Isso lhe custaria 500 bilhões de dólares. >> [música] >> Portanto, essa possível fusão é realmente importante para esse financiamento. Passando à Netflix, a empresa registrou seu crescimento de vendas mais lento em um terceiro trimestre em cerca de

23:40 três anos e também projetou um quarto trimestre pior do que o esperado. As ações da Netflix caíram cerca de 25% no acumulado do ano, eliminando 135 bilhões de dólares em valor de mercado, em meio à crescente preocupação com o futuro da empresa. Eles tentaram fazer mudanças na gestão e anunciaram suas maiores demissões desde 2022, tudo numa tentativa de lidar com algumas dessas preocupações. Por fim, tivemos os resultados da Supermicro durante a noite. As vendas trimestrais preliminares ficaram acima das estimativas e ajudaram bastante a impulsionar o setor de IA, acalmando

24:14 alguns investidores nervosos. Vimos as ações asiáticas subirem por causa disso, e também temos uma cesta de empresas europeias beneficiadas pela IA em alta de cerca de 1%. >> Certo, Olivia. Muito obrigada. Essa foi Olivia Liu. Callum Hunt Pickering, da PL Hunt, comenta os riscos para a economia, escrevendo: “Os mercados questionam cada vez mais a sustentabilidade do crescimento financiado por dívida. Com o Fed adotando uma postura mais agressiva, sem disciplina fiscal e com a economia fortemente dependente do investimento em IA e da riqueza em ativos, está ficando mais difícil ignorar os riscos para as perspectivas.” Estou

24:47 satisfeita em dizer que Callum está conosco agora. Ele é economista-chefe da PL Hunt. Callum, a frase que me chamou a atenção, e que é realmente bastante inquietante na sua nota, é esta: o Fed certamente vai prestar atenção a isso. A economia dos EUA está agora mais alavancada em seus próprios mercados de ativos do que em qualquer outro momento do ciclo moderno. Quer dizer, parece que estamos realmente nos preparando para uma enorme destruição de riqueza em algum momento, se algo der errado. É isso que você está dizendo?

25:18 É um prazer dizer que Callum se junta a nós agora. Ele é economista-chefe da PL Hunt. Callum, a frase que me chamou a atenção — e que é realmente bastante assustadora na sua nota — é esta: o Fed realmente vai prestar atenção a isso. A economia dos EUA está agora mais alavancada em relação aos próprios mercados de ativos do que em qualquer outro momento do ciclo moderno. Quer dizer, parece que estamos realmente nos preparando para uma enorme destruição de riqueza em algum momento, se algo der errado. É isso que você está dizendo?

25:49 >> Então, o que eu… É claro que, em algum momento, haverá destruição de riqueza. Quase podemos tomar isso como certo. É praticamente impossível evitar esse tipo de dinâmica de ciclo de expansão e retração. No momento, há duas coisas que me preocupam um pouco. Primeiro, essa justaposição entre um crescimento econômico global resiliente, que está gerando renda e poupança para investimentos, e esse ambiente de taxas de juros de referência elevadas. E o segundo ponto que decorre disso: ouvimos economistas nos EUA falarem de uma economia em formato de K

26:21 economia. Também vemos isso aqui na Europa. Ou seja, por causa desse efeito de exclusão causado pelos gastos excessivos dos governos e pelo endividamento excessivo, as altas taxas de juros de referência, que são o obstáculo às atividades de investimento, significam que tudo o que supera esse limite da taxa de juros é viável. A IA é o exemplo óbvio. Tudo o que fica abaixo dele não é viável. Então, estou mais preocupado com a distribuição do capital alocado, porque estamos gerando capital para investimento, mas as taxas de juros estão altas. Tudo está se concentrando

26:54 acima do limite da taxa de juros, basicamente na IA, onde os mercados estão ficando eufóricos. Todo o resto, que realmente precisa de algum investimento, não está sendo contemplado por esse excedente de poupança. >> Isso é algo que o Fed terá de levar realmente em conta? Quer dizer, obviamente eles estão atentos aos impactos sobre a inflação e ao efeito riqueza, e há muitos aspectos desse argumento que estão analisando, mas terão de examinar isso mais de perto, Callum? Quer dizer, é quase como quando o balanço patrimonial foi expandido, por exemplo?

27:24 >> Sim, é uma boa pergunta. O desafio é que, como regra geral, os bancos centrais não são muito bons em simplesmente conter a inflação dos preços dos ativos. Ou decidem: “Vamos deixar isso continuar e depois resolvemos.” Algo quase ao estilo de Greenspan. Ou: “Na verdade, vamos tentar estourar essa bolha antes que ela comece.” Aí vem o desastre. Acho que, do ponto de vista do Fed, se ele aproveitar essas boas temporadas de resultados trimestrais, que temos tido repetidamente, para elevar um pouco as taxas no curto prazo e adotar um tom um pouco mais agressivo em relação aos riscos de inflação de longo prazo,

27:58 acho que isso pode conter os rendimentos de longo prazo e até reduzi-los no próximo ano, depois que esse choque energético passar. E, à medida que as taxas de juros caírem na ponta longa, essas taxas de juros de referência mais baixas devem abrir oportunidades de investimento por toda a economia, e então teremos uma distribuição melhor da alocação de capital. >> Sim. Você diz que há algumas maneiras diferentes de os EUA responderem. Uma delas seria um ciclo de aperto monetário maior do que o esperado para reancorar as expectativas de inflação. Mas você acha que isso vai acontecer, Callum? >> Acho improvável. O problema é que, do ponto de vista do

28:32 banco central, tanto o Fed quanto outros bancos centrais, como o Bank of England e o BCE, reconheceram que o problema fundamental que o mundo enfrenta mudou. De 2010 a 2019, tivemos falta de demanda. A partir de 2021, passamos a ter falta de oferta. E, assim, as taxas de curto prazo subiram em relação às mínimas, e os balanços patrimoniais encolheram. Em geral, os governos ainda estão adotando políticas que funcionam num mundo com déficits de demanda, como no período após o Lehman, e não num mundo com déficits de oferta. Portanto, estão gerando essa demanda adicional, que está aparecendo como inflação. Os bancos centrais

29:04 claro que podem agir para conter isso, mas não podem resolver o problema fundamental, seja o excesso fiscal, seja essa falta de oferta que temos. E, assim, essas medidas não atuam umas contra as outras de uma forma que equilibre as coisas. É apenas compensar uma distorção com outra, e então acabamos nessa situação precária. >> Você também mencionou que gostaria de ver algum tipo de compromisso confiável do Tesouro e do presidente com um déficit estrutural menor. Não parece que isso vá acontecer tão cedo, Callum. Então estamos realmente nos preparando para algum tipo de problema

29:38 nos próximos dois anos, ou Scott Basson vai aparecer para nos salvar de alguma forma? >> Bem, a IA pode vir ao resgate. Acho que, se houver um crescimento sustentado da produtividade graças à IA, essa aposta na dívida pública dos EUA faz sentido. Também gostaria de levantar uma questão: que alternativa os Estados Unidos têm? Estão numa corrida com a China para inovar em IA. A China tem enormes superávits de exportação, decorrentes de sua força de trabalho competitiva, que pode então usar para financiar investimentos em oferta pelo mundo. Então, estamos

30:10 tolerando os excessos de exportação chineses para que a China encontre, então, a oferta necessária para impulsionar sua inovação. Os Estados Unidos estão emitindo muita dívida para o mundo e gastando esse dinheiro em inovação em IA. Estamos tolerando um excesso diferente por parte dos Estados Unidos, mas o país é tão bem dotado em termos de commodities e terras que, de certa forma, isso está funcionando. Então, penso que, no fim das contas, os EUA e a China estão numa corrida pela IA. O vencedor será aquele que conseguir fazer o mundo tolerar seus excessos por mais tempo: os superávits comerciais da China ou os superávits de dívida dos EUA. E acho que, se você pensar na política dos EUA, que busca

30:44 reduzir as taxas e tentar forçar os europeus a limitar as exportações chinesas, acho que os EUA estão se perguntando quão sustentável esse modelo realmente é, e os mercados também estão tentando entender isso. >> Callum, estamos sem tempo, mas, falando de inflação, já vimos o pior da onda mais recente? Vamos continuar numa trajetória de queda, e o Fed vai garantir isso, na sua opinião? >> Pode piorar um pouco nos próximos meses. Minha aposta é que a inflação caia de forma decisiva no próximo ano. Acho que o mundo está se ajustando muito bem a esse choque do Irã. É claro que as coisas teriam sido melhores sem ele, mas eu

31:17 não vejo as condições para o tipo de surpresas inflacionárias que tivemos em 2022. Então, talvez o Fed precise fazer alguma coisa, mas acho que a inflação vai cair gradualmente no próximo ano. >> Certo. Então vamos terminar com uma nota positiva. Callum, muito obrigado. Esse foi Callum Pickering, da Peel Hunt. Agora, vamos às principais notícias em destaque no terminal nesta manhã. [música] Elon Musk apoia abertamente a combinação da SpaceX com a Tesla. Durante a teleconferência de resultados da SpaceX, ele disse que os conselhos das duas empresas formaram comitês especiais para analisar uma fusão. Musk fez os comentários depois que os resultados da SpaceX superaram as expectativas. A empresa registrou lucro líquido de US$ 4,4 bilhões no trimestre encerrado [música]

31:49 em setembro. O CEO da BlackRock, Larry Fink, alertou para uma possível desaceleração no desenvolvimento da IA que estimule a inflação. Ele falou à Bloomberg durante o Berlin Global Dialogue. >> Se não construirmos esses conjuntos de dados, isso será, na verdade, mais inflacionário, porque o custo de computação está muito alto agora. E, quanto mais rápido conseguirmos ampliar os conjuntos de dados, mais capacidade de computação teremos e mais rápido poderemos reduzir o custo.

32:20 >> E os democratas processaram o presidente Donald Trump e o Departamento de Justiça por aquilo que dizem ser um esforço coordenado para minar a confiança nas eleições de meio de mandato. [música] O processo pede uma decisão judicial declarando que as exigências do governo relacionadas às supostas listas de eleitores que não são cidadãos violam [música] a separação de poderes. O processo também quer que um juiz impeça o governo de dar continuidade [música] a esse esforço. A seguir, uma conversa exclusiva com Bernard Mensah, presidente do Bank of America International. Ele participa de Berlim, no Berlin Global Dialogue.

32:50 Além disso, a palestra principal do CEO da Nvidia, Jensen Huang, continua acontecendo na conferência para desenvolvedores GTC da empresa, realizada este ano em Berlim, como você pode ver. Ele está no palco há cerca de 40 minutos. Você pode assistir digitando live go no seu terminal. >> Claro, temos a arquitetura que desenvolvemos, mas agora também a construímos como uma fábrica de IA completa, com stack completo. Há muitas empresas no mundo que querem projetar seus próprios chips,

33:22 mas a maioria das empresas do mundo só quer implementar a infraestrutura de IA. >> [música] >> Este é o Bloomberg Brief. Sou Bonnie Glick, em Nova York. Vamos agora para a Alemanha. Francine Lacqua está no Berlin Global Dialogue com uma entrevista exclusiva para nós. Francine. >> Bonnie, muito obrigada. Não poderia estar mais feliz por conversar com Bernie Mensah, claro, do Bank of America, onde ele é presidente internacional. Bernie, obrigada por estar conosco. Quando você olha para os mercados em geral, quero dizer, há um

33:54 grande debate sobre estarmos ou não em uma bolha de IA. Os rendimentos globais estão disparando. O que realmente preocupa você em relação ao que o mercado está sinalizando? >> Acho que, do ponto de vista do mercado, é bom ver você, Francine. Obrigado pelo convite. Acho que estamos em um período de descoberta de preços. Já falamos sobre isso antes, e acho que é algo bom. Então, acho que há vários segmentos do mercado perguntando: “Estamos esticados demais? Não estamos? Onde você quer comprar? Onde quer vender? Onde quer investir seu próximo dólar?” E isso vem acontecendo nos últimos dois ou três anos. Sabe, falamos sobre imóveis comerciais nos EUA. Falamos sobre várias outras coisas. Então, não estou sendo complacente em relação à bolha de IA. Acho que é isso que está acontecendo.

34:27 Acho que, como antigo operador de títulos, uma das coisas que me preocupa um pouco são os rendimentos da dívida soberana dos países mais desenvolvidos, e precisamos ficar de olho nisso, simplesmente porque é algo muito grande. >> Mas isso está nos dizendo que pode afetar as ações? Quero dizer, se você olhar para os rendimentos dos títulos, estamos em apuros. Há problemas pela frente. >> Até certo ponto, sim. Acho que quem diz algo como “a história é esquecida e não se repete” está enganado. O passado é prólogo. Acho que a história rima. Acho que pode afetar de uma maneira um pouco diferente. É uma dinâmica diferente. Sabe, há quem diga: “Bem, onde

35:01 eu colocaria meu dinheiro: em títulos soberanos de países realmente muito endividados ou em um mercado amplo de ações, composto por empresas cujos balanços geralmente estão em boa situação? Os balanços dos consumidores também costumam estar em boa situação. Mas, até certo ponto, os diferenciais de rendimento diminuem. >> O que os clientes estão perguntando a você sobre financiamento? Quero dizer, vemos muito dinheiro indo para, sabe, data centers. É algo em que vocês estão investindo? >> Sim, os clientes estão perguntando como serão os mercados. Então, eles têm em mente, um pouco, os rendimentos que estão vendo. O mercado continuará aberto e funcionando sem interrupções? Caso contrário, muitos clientes corporativos estão realmente pensando em

35:34 cadeias de suprimentos e resiliência. Então, muito disso se resume a saber se bancos como o Bank of America podem estar lá para apoiá-los. Temos uma rede em todos os países em que querem atuar? Porque, lembrem-se, pessoal, no antigo mundo — sabe, na primeira versão da globalização — tudo era super eficiente, certo? Você colocava todas as suas fábricas em um só lugar, abastecia o resto do mundo, e seus consumidores estavam em outro lugar. No novo mundo, acho que há muita globalização. Só precisamos pensar bem. Se pensarmos na América do Norte: estou no Canadá, no México ou nos EUA? Como serão, daqui para frente, os acordos dos EUA com esses dois países?

36:05 Então, isso está impulsionando muitas conversas. >> Então, do que estamos falando? De fragmentação ou de, sabe… Porque continuamos passando de uma palavra para outra, mas qual você acha que é a próxima fase? >> Acho que muitas vezes tentamos encaixar tudo em uma palavra. Sabe, tivemos a globalização, então todos pensamos: qual será a próxima versão disso? Acho que, simplesmente, a próxima geração de gestores está evoluindo. Houve toda uma geração de gestores que chegou e disse: “Certo, vou colocar minhas fábricas talvez na China, talvez no México, para abastecer a América do Norte.” Agora está chegando uma geração de gestores que diz: “Bem, eu

36:36 realmente preciso pensar no que são o Canadá e o México, no que eles estão pensando e em como devo administrar isso.” Mas, dentro disso, acho que há uma oportunidade enorme. A propósito, há um exemplo clássico aqui com o Brexit: no setor de serviços financeiros, nos estabelecemos em Londres para oferecer serviços financeiros à Europa. Nunca apareceu em nenhuma das nossas análises de risco a possibilidade de não podermos ficar em Londres para atender à Europa. Mas, quando isso aconteceu, da noite para o dia tivemos de lidar com a situação. E, assim, tivemos de encontrar uma forma, na nossa cadeia de suprimentos, de oferecer serviços financeiros ao continente ou à

37:09 União Europeia fora de Londres. Então, certamente essas coisas acontecem. >> Que tipo de conversas vocês estão tendo sobre a Europa neste momento, diante dos protestos e dos tumultos na França, mas também de tantas incertezas sobre as reformas na Alemanha e em outros países que terão eleições no ano que vem? >> Sim, acho que, do ponto de vista empresarial, pela impressão que tenho quando viajo — e sei que você esteve na Índia na outra semana; eu estive em Bangkok e, na semana anterior, no Oriente Médio —, as pessoas de fora da Europa estão curiosas sobre as eleições francesas, sobre como isso vai se desenrolar e sobre o que as mudanças de política

37:40 podem significar. Então, acho que há um elemento disso. Há curiosidade sobre as eleições que ocorreram na Alemanha. Não me fizeram muitas perguntas sobre isso. Acho que as principais perguntas que me fazem, de modo geral, na comunidade empresarial são: o que está acontecendo com o mercado único europeu? Estão avançando nessa direção? E quanto aos custos de energia na Europa? Estão avançando na busca por fontes de energia novas e resilientes? Porque, pelo menos, a base manufatureira na Alemanha, onde estamos, sempre teve um alto consumo de energia. E a próxima revolução tecnológica

38:11 é uma revolução tecnológica de alto consumo de energia. >> Então, vocês ainda esperam que haja alocação de capital, por exemplo, para a defesa em toda a Europa? Considerando algumas das incertezas que temos, isso muda para onde o capital vai no curto prazo ou ele simplesmente se desloca para onde precisa? >> Ah, quero dizer, há definitivamente certos setores em que o capital está tentando entrar de forma agressiva e catalisar as coisas. Você mencionou a defesa, e esse é um ótimo exemplo. E não se trata apenas, digamos, de capital privado na Europa. Eles têm mobilizado e acumulado reservas de ativos de capital mais arriscados, do tipo capital de risco e capital de crescimento, que, normalmente, nos EUA — onde esse mercado é mais desenvolvido —, os mercados fornecem. Na Europa, onde isso acontece menos, parte desse capital tem sido mobilizada pelos governos. E o desafio para a Europa, que tem uma enorme quantidade de poupança e poupança excedente, é empregar essas economias de forma mais eficiente. Sabe, voltando a Draghi etc. >> Quero dizer, vocês veem parcerias público-privadas? E, novamente, o que isso significa para… o que isso significa para o Bank of America? >> Sim, com certeza, e isso está acontecendo em toda a Europa. E

38:43 nós, sem dúvida, temos sido centrais nisso, com nossas ideias e iniciativas. E o ótimo da nossa plataforma é que podemos atrair os mercados de capitais. Podemos atrair nosso recurso mais valioso, que é nosso capital intelectual, e também nossa rede global para oferecer soluções. Então, muitas vezes, você traz capital de diferentes partes do mundo. E parte dele é capital soberano, parte vem de fundos soberanos de investimento, ou alguns desses investidores fazem parcerias com governos. E então aconselhamos os governos a usar a forma mais barata de financiamento, para que possam sair do caminho e não ocupar o espaço do setor privado. Então, há muita coisa

39:15 acontecendo.

39:48 coisas realmente empolgantes em torno disso. >> O que mais empolga você em termos de região? Quer dizer, há muita coisa acontecendo na Ásia, certo? Você acabou de voltar de Bangkok. Quero dizer, o Japão também parece uma ótima oportunidade. >> E é isso que me mantém otimista. Acho que há muita coisa acontecendo. Quando você passa por Bangkok, Singapura ou Malásia, onde estive talvez há dois ou três meses, toda aquela região tem bons indicadores demográficos. Altas taxas de poupança, uma verdadeira adesão às tecnologias em expansão, e você conversa com os formuladores de políticas de Singapura, que estão realmente na vanguarda do que o mercado deveria parecer

40:19 . Mas, há três semanas, no Canadá, quando Mark Carney apresentou uma visão incrível para realmente catalisar o Canadá, elevar sua taxa de crescimento, remover as barreiras dentro do país e criar um sistema em que funcionários do governo funcionem como guichês únicos, aprovando grandes transações dentro de determinados prazos. E o Canadá poderia ser um fornecedor de energia para a Europa. E, nos últimos dois dias em que estivemos aqui, há um verdadeiro senso de urgência na Alemanha e em toda a Europa para ver se, apesar de todo o ruído em torno disso, conseguimos fazer as coisas avançarem. Eu estava

40:50 em Dubai e Abu Dhabi, visitando nossos colegas há algumas semanas, e até lá, diante de todos os desafios enfrentados recentemente, há um verdadeiro dinamismo em torno de como será a próxima versão da região, como será a infraestrutura e como algumas das maiores empresas nacionais de petróleo de lá devem se posicionar na próxima fase. >> Quer dizer, a semana que vem é um dia importante, claro, para o Reino Unido, com o dia do orçamento no dia 28. >> Sim. >> Mas há conversas sobre taxas ou sobretaxas para os bancos. Qual é a sua opinião sobre o Reino Unido agora? >> Acho que o quadro do Reino Unido provavelmente não

41:20 mudou muito nos últimos, sabe, um ou dois anos em termos das restrições. Ou seja, os mercados de títulos estão quase no limite quanto aos preços pelos quais querem emprestar dinheiro ao governo. Os impostos também estão quase no limite, pelo menos parece, tanto para empresas quanto para pessoas físicas, em termos de quanto as pessoas querem pagar, podem pagar ou quanto o governo consegue arrecadar. Parece que pode haver retornos decrescentes. E há a disposição do governo de rever seus gastos. Então, você tem essa tríade. E, sabe,

41:51 atuamos em finanças e negócios, não em política. E acho que cabe aos políticos fazer essas escolhas. E eu diria: que façam essas escolhas priorizando fortemente o crescimento. Outros podem dizer que devem priorizar fortemente outras coisas. E acho que essas são escolhas que a França enfrenta de forma aguda. A Alemanha, um pouco menos, porque tem um pouco mais de capacidade fiscal. Então, vai ser interessante ver onde este chanceler vai apostar. Acho que há argumentos muito fortes a favor de quatro ou cinco ideias de políticas públicas que não vou abordar aqui, mas que podem realmente

42:22 catalisar o crescimento e que, do ponto de vista de um amador, deveriam funcionar dentro dos, digamos, >> operadores políticos. >> Ah, sim, mas, de novo, isso está muito além do meu nível de competência. >> Que interessante. Muito obrigada por se juntar a nós, Bernie. Esse foi Bernie Mensah, do Bank of America. E, claro, Bernie vai participar comigo de um painel um pouco mais tarde, Bonnie, que você pode acompanhar ao vivo. >> Mal posso esperar, Francine. Uma conversa fantástica. E, claro, muitas conversas excelentes acontecendo em Berlim, no Global Dialogue, com Christine Lagarde.

43:01 Agora, vamos ver o que vem por aí hoje. Resultados da Philip Morris e da AT&T antes da abertura do mercado. Depois, o governador do Bank of England, Andrew Bailey, fala às 9h, horário do leste dos Estados Unidos. Em seguida, o destaque: resultados do setor de tecnologia. [música] Tesla, Meta, IBM e Texas Instruments divulgam seus resultados depois do fechamento. E estamos entrando no pregão um pouco como ontem, com os futuros da Nasdaq apontando para cima. Ontem, não deu muito certo. O rendimento dos títulos franceses de 10 anos está quase em 5%. [música]

Transcrição original

[00:02] [music] >> It’s 5:00 a.m. in New York City, 10:00 a.m. in London. Good morning. I’m Bonnie Chiu with your Bloomberg Brief. Let’s get you set up for the day. Equity’s bouncing following [music] strong quarterly results from SpaceX. Elon Musk looking at what could be a huge merger with Tesla. An AI dispute. Citadel’s Ken Griffin warns investors are, quote, almost

[00:33] certainly in a bubble in AI. Deutsche Bank’s saying he says he doesn’t see one. And more earnings on deck with Tesla, Meta, IBM, and Texas Instruments. Let’s get a check on markets around the world now after our first group of tech earnings. Winnie Su is back with us for the latest from Asia. Winnie. >> Yeah, good morning, Bonnie. Well, we’re finally seeing Asian stocks rebounding today after 2 days of losses supported by the strong earnings from US tech firms including SpaceX and Supermicro.

[01:03] So, you can see that tech heavy gauges in our region leading gains today with South Korea’s Kospi index up by more than 3%. We also saw Indonesian stocks reversing earlier losses of as much as about 2% to rise today after the Central Bank kept rates steady. Now, flip the board, still front and center are the data center stocks in Asia. We have South Korea’s Elise up by about 30% today reversing pretty much all of the losses yesterday on its debut day supported by overall positive sentiment in the tech space. However, the outlier

[01:35] though is in the Australian data center NextDC here down by more than 40% after the company cut its earnings outlook amid the supply supply shortage and supply power supply delay amid the public backlash as well. So, we will be watching out the earnings from Meta later today. >> [music] >> Massive volatility and conviction there, Winnie. Those are some stark moves. That was Winnie Sue. Now, let’s get to London for a look at Europe with Justina Lee. Justina. >> Good morning, Vanya. Now, we’re seeing

[02:07] slight gains in the stocks Europe 600 today as investors digest a flurry of earnings, but also slightly higher oil today. And of course, still geopolitical headlines. And what’s interesting here is that we’re really seeing a divergence in the bond market today. I mean, the UK bond yield is basically flat even though we did see CPI decline to the highest in 11 months, but it seems like investors have basically priced in a rate hike for the BOE next month. But if you [music] can see here at the same time, a real jump in the 10-year bond yield for

[02:39] Italy. And so, there is really a divergence between some of those, you know, peripheral bonds and also, you know, German bonds for instance. And if we flip the board here, we it of course it kind of all comes back to France. We can still see here today even with, you know, less focus on protests in France, we can still see the spread between French and German bond yields is still widening to the highest since about 2010. And we can still see here [music] a lot of political risk being priced in

[03:10] even with the French minister saying overnight that he has confidence that the government will be able to pass a budget next year. >> Sure, and more and more companies coming out and warning that there will be an impact on their quarterly earnings. Justina, thank you so much. Justina Lee there in London. In the US, this time yesterday morning it looked like we weren’t getting a nice bounce for the Nasdaq 100. Didn’t really materialize although the S&P did manage to eke out a 0.3% gain. This morning, we look like we’re pointed in a more positive direction for both of these indices. The Russell 2000 was now performer yesterday, but it looks like we might

[03:42] see some declines. Now, SpaceX results obviously could [music] color things today. And of course, anticipation for Meta and Tesla. Netflix though didn’t really help overnight either. Netflix very much disappointing investors. Let’s take a look at yields because we did see a little bit of change in yields. Right now, in this particular session, we are unchanged, but we did see the 10-year yield up a couple of basis points in yesterday’s session. The 30-year yield down a couple of basis points. So, at the margin, some repricing potentially >> [music] >> for at least the possibility of a Fed hike in December if not October.

[04:16] Although, all bets are really for a hold in October. And then Brent crude also coloring things quite substantially in the last couple of days. We talked $111 a barrel again yesterday. We’re just below 110 today, but that is very elevated and of course we’re fewer than 2 weeks out from the midterm elections. Months to date then, the Nasdaq 100 down 3.3% and the Dow up 3%. That pretty much tells you everything you need to know about this month’s trading. Let’s get to some individual premarket movers now. For that, we’ll go to Olivia Liu Yeu. Olivia.

[04:49] >> Good morning, Bonnie. Yes, it’s all about earnings today. We’re kicking off with SpaceX where obviously third quarter earnings came in better than expected largely due to improvement in the AI and satellite businesses. However, the focus was really on the earnings call where Elon Musk threw his weight behind a potential merger between SpaceX and Tesla. That conglomerate could be worth roughly 3.5 trillion dollars at um current market values for each of the companies. Such a conglomerate is mostly important as it would give SpaceX and Elon potential room to finance some of this compute

[05:23] power that he’s been trying to push out. He said on the call potentially 10 gigawatts extra compute power would go into effect from next year. That would cost about 500 billion dollars. So, a lot of the reason being thrown around for why a merger is so important is that financing. Moving over to Netflix, they reported their slowest sales jump in 3 years and also forecast a disappointing fourth quarter. That comes amid a disappointing advertising revenue as well as concerns over programming. They’ve recently had a management

[05:57] overhaul changing around a couple of senior leadership positions as they try to stem a 25% decline in the stock year to date that’s wiped out about $135 billion in their market cap. [music] Finally, United is also lower in pre-market trading. They have reported a disappointing fourth quarter amid surging fuel costs. They were up about 60% in the quarter. And also they that comes amid even >> [music] >> like normal and resilient demand. >> Olivia, we’ll be keeping an eye on not

[06:29] just United trading today but many other airlines as well. Southwest on deck. >> Soon that is Olivia Liu. Also coming up this hour Callum Pickering of Peel Hunt joins [music] on fiscal concerns and also the possibility that investors are in a bubble. Live from Berlin Global Dialogue as well an interview an exclusive interview even with Bernard Mensah of Bank of America. Elon Musk says SpaceX and Tesla have formed special committees to explore a potential merger. He spoke in an earnings call following SpaceX results. >> I do think there’s a lot of merit to

[07:02] combining the companies as we are pretty much in the super intelligence singularity and and there’s a lot to be gained from cooperating on developing super intelligence software chip design the terrafab obviously robotics mass to orbit with the with the star mine constellation. >> Connectivity. >> Connectivity. So I think it would be a good idea but but it it’s really up to the special

[07:36] committees of both companies. >> Joining us now is Bloomberg equity strategist Ruhel Amen. So we know that Elon Musk thinks this is a good idea. He said he has to step back. It has to be you know an independent process however independent these committees are but is he effectively saying that a combined company could access more capital Ruhel? What what would be the advantage here? >> Yeah, so I think the first thing to say is that a SpaceX Tesla merger has been muted for some time. Rumors have been swirling ever since the SpaceX IPO and I

[08:08] think uh uh protagonists of the merger highlight the synergies between the two companies in terms of robotics, chips, compute, etc. Super intelligence, which is the largest division by sales at SpaceX, is obviously a huge focal point for the company. And Tesla also has been investing heavily in AI and robotics. So, there are some natural synergies between the two companies. But, as you kind of allude to, you know, there is also a conflict of interest. Uh it hasn’t been confirmed, and special

[08:39] committees have been set up. Elon Musk isn’t involved in the talks. So, there are still hurdles to overcome, particularly around governance, valuation, and whether it’s in the best interest of the shareholders for each company. >> Yeah, I mean, Elon said that effectively it would be Tesla shareholders that would be the ones that he would have to convince or that would have to be convinced. What would Tesla shareholders’ problem be with this merger? >> Yeah, I think that’s the big question. So, the you know, like I said, there are some obvious synergies around compute,

[09:12] robotics, AI, etc. But, I think one of the frustrations for Tesla shareholders for a long time has been some of the side projects and [snorts] kind of um slightly more immaterial earning streams uh that has been an overhang for the stock for for many years. Obviously, you can’t bet against Elon Musk because he is a visionary in many ways. But, for Tesla shareholders, they’re going to have to take on the this additional risk around SpaceX. They need to think about the different earning streams, etc. Um and there are also governance issues as well. So, lots

[09:46] of things to unpack, and it would be one of the biggest mergers of all time. So, enormous complexity. >> Well, SpaceX definitely surprised the upside with its earnings. We also though did get some details about Anthropic’s S-1, showing plenty of revenue, $16.3 billion, but lots of spending and effectively a net loss. How is this going down in the community, Neil? >> Yeah, so SpaceX, of course, you know, has been reported some very strong numbers overnight.

[10:17] I think the most interesting takeaway for me was the fact that on an adjusted EBITDA basis, the the margin expanded quite significantly. So, they are scaling profitably as revenue growth, and I think that was one of the big concerns for investors around the IPO. In terms of Anthropic, yeah, so some of the numbers did get leaked overnight. Um, and you know, the concern has been the revenue revenue growth and whether that’s going to to kind of grow quickly enough to satisfy the valuation. And but we did

[10:49] get some additional color, but I don’t think it’s enough to move the needle. >> And then we have plenty of earnings on deck as well today, Ruhail. So, Meta investors are obviously going to be watching out for CapEx and how much they’re monetizing the cloud business. And we also have Tesla earnings as well. What will you be most focused on? >> Yeah, so I think the Tesla earnings obviously have been overshadowed by SpaceX last night. I think the the catalyst has kind of gone for that, but any any interesting comments around CapEx, of course, are

[11:20] going to be closely watched. Similarly with Meta, some of the catalysts were announced ahead of the call ahead of the the print. You know, the Muse the Muse Spark announcement was a very big positive for the stock. They’re making some really interesting strides around frontier models as well. Um, and the stock has held up a lot better than the the tech counterparts. So, Meta has rallied going into the print. So, I think a lot of the positive catalysts have been announced already, but again, any commentary

[11:50] around CapEx and take up of some of these new products will be potential boon for the stock. >> All right, Ruhail. Thank you so much. Ruhail will be around to take us through it all. No doubt, that is Ruhail Amin in London. Happening right now, Nvidia CEO Jensen Huang delivering the keynote address at the company’s GTC developer conference in Berlin. You can watch that conference. Just type live go into your terminal. >> which enables Sticking with tech, Citadel CEO Ken Griffin says investors are quote almost certainly in an AI bubble right now as companies grapple

[12:23] with AI spending and its economic impact. He spoke with Bloomberg’s Danny Burger at the Citadel Securities Conference right here in New York. >> So, what we don’t know is how as as these models become more intelligent, how much are they able to to demand extremely high pricing because they help to actually solve the problems that have vexed humanity for centuries? >> Because people don’t know the answer to that, often the conversation goes to this this bubble one, that maybe this is

[12:54] a bubble. Ray Dalio thinks it is. Howard Marks says he’s on bubble watch. The BIS says that it has echoes of the dot-com boom. And I wonder whether it is knowable if this is a bubble. And if you have any particular thoughts about that, if it is a bubble, and if it one it’s one that looks like it’s going to burst at least in certain parts of the different AI layers. >> Well, so so the big picture is there’s there’s almost certainly bubbles within this moment in time. And and any radical transformation of our economy is generally intertwined with a bubble.

[13:28] All right? Like remember back in 1999, 2000, and the metrics that we used to value internet companies, and and let’s be clear, some of these internet companies had pretty fanciful business models. But I mean, I just wish I’d kept my Amazon stock from that moment in time. And the internet, which was, you know, which was the great bubble, could it be more of a part of our daily life today than it is? I mean, I I I’ve told the story before, but I was I was updating my Xbox with my

[13:59] son a few years ago. He was 13 at the time, and he and he looks at me, and he goes, “Dad, you you lived before the internet existed.” >> [laughter] >> And I said, “I did I did I was born after the dinosaurs disappeared. >> [laughter] >> But yes, there was life before the internet. And now it’s that’s like an incomprehensible thought to a 20-year-old. So, these bubbles if we’re going to use that word, often

[14:33] coincide with these giant technological transformations. The railroads, for example. But what’s left in the wake of these bubbles, if we want to use that word, is is often game-changing for the world. And the companies that are on the other side of that bubble are the market leaders for decades to come. >> Citadel founder and CEO Ken Griffin there speaking with Bloomberg’s Dani Burger at the Citadel Securities Conference. Meanwhile, Deutsche Bank CEO Christian Sewing pushing back on those types of comments, telling Bloomberg he doesn’t see a bubble in AI or any other

[15:04] part of the financial markets. Now, to all the top stories trending on the terminal this morning. UK inflation hitting an 11-month high in September driven by a surge [music] in motor fuel costs. Consumer prices rose 3 and 1/2% from a year ago. The gain puts the Bank of England on track for its first [music] interest rate hike in more than 3 years. Day one data [music] centers said to be weighing options for its US IPO. The Singapore-based company could potentially delay its US debut as volatility around data centers increases. [music] It could also cut the offering to 2 and 1/2 to 3 billion, roughly half its

[15:37] original target. OpenAI says some of its AI agents weakened or turned off alerts designed to flag when its models misbehaved. The incidents happened while agents were performing two internal coding [music] tasks with no external parties listed as impacted. The disclosure follows a series of similar instances in recent months. Coming up, US Secretary of State Marco Rubio says Ukraine wouldn’t exist [music] without US support. More next. This is Bloomberg.

[16:09] >> [music] >> If it were not for the assistance of the United States, including under the Trump administration, there would be no Ukraine right now. The Ukraine as a sovereign state would not exist. That doesn’t mean the bravery of the Ukrainian fighters should not be highlighted because they have absolutely very bravely and fought for their country and done extraordinary things with the aid that’s been provided to them standing up to a much larger

[16:39] country. But let’s be very clear there. There would be no Ukraine today were it not for the assistance the United States has supplied Ukraine in the billions of dollars. >> Secretary of State Marco Rubio speaking to reporters in India after denying reports the US government had anything to do with the recent slowdown of the Starlink satellite system in Ukraine. Joining us now is Mika Solner of Bloomberg Government. What’s the outlook for Zelensky and Donald Trump? Things have been deteriorating over recent days. Then there were these talks in Oslo,

[17:12] Mika. But you get this rhetoric constantly now from the administration pretty negative towards Ukraine. >> Yeah, absolutely. And right now this is a very detrimental time for the Trump administration to be facing any more or any kind of geopolitical escalation on the world stage 2 weeks before a major election for the president where the president’s approval rating is underwater and he continues to struggle with domestic standing. But you know, the the administration has

[17:46] really struggled to end this war in Ukraine for a really long time despite ongoing diplomatic talks. I know that we saw the president early on in his tenure say that he was going to put an end very soon. That timeline has been missed especially as the focus of the White House really translates into this war in Iran that they have also really struggled to end and keep a really stable ceasefire over there. So you know, this is a major escalation. We’ve seen really harsh rhetoric come out from President Zelensky. And clearly

[18:19] Secretary of State Marco Rubio was on the defense for the administration right now and trying to kind of destabilize the tension there. >> This lawsuit, back if we turn to domestic issues before the midterms, Mika, the national Democrats suing President Trump. One of the issues is that he’s eroding confidence, they say, in the midterms. And they’re citing DHS findings that overturned the fact that nearly 16,000 non-citizens were on the rolls to 185 non-citizens, which is a massive disparity. Will it go anywhere?

[18:50] Will it impact the midterms? >> You know, it’s hard to say, but where this is just one of the major lawsuits that Democrats are pursuing right now against the administration. Just going to go back about a week or so ago where they also sued, you know, Trump over political what they say are political ads on air that he’s been saying. But the voting issue was really sensitive for the administration given that the president has failed to push the Senate to get a vote on the floor of the Save America Act, one of his signature legislative pushes,

[19:24] because they they don’t have the votes in the Senate. But this is something that the president has been really adamant on in terms of cleaning up the voter rolls. I know that the White House has been staffing up in terms of trying to ensure that you know, there’s corrective efforts or however you want to refer to it when it comes to making sure these elections are secure. And there’s no doubt that the president has so doubt into this midterm election. And we’re going to see, you know, potential aftermath of that with the White House also staffing up to prepare for potential challenges

[19:54] if there are losses that they disagree with. >> And then the Commerce Secretary, Howard Lutnick, is really throwing a spanner into the US-Mexico trade talks. I mean, we saw this last week. They were at the 11th hour, almost done, almost underlined and put away. And now suddenly there are problems with the steel and aluminum tariffs. What’s the issue, Mika? >> administration. I think that you know, they’ve really struggled to kind of lock in these deals. Um you know, there’s tension there as

[20:28] you mentioned with uh Howard Lutnick, but um I know that this is also in line with you know, Mexico’s exports being almost 80% going to the US. So, I think we’re going to see this and we’re going to see these meetings continue. >> Mika, thank you so much. That’s Mika Zohner of Bloomberg Government. Time now for your front-page news. The Financial Times saying Benjamin Netanyahu had made plans to resume large-scale strikes against Iran earlier this month. Next up, The Wall Street Journal

[21:00] reporting it was Elon Musk who ordered the slowdown of the military-grade version of Starlink relied upon by Ukraine. And finally, The Washington Post reporting Zelenskyy in Ukraine said US intelligence sharing has been restored. Coming up, we’re going to speak with Callum Pickering of Peel Hunt. This is Bloomberg. >> [music] >> It’s 5:30 a.m. in New York City, 10:30 a.m. in London. Good morning, I’m Bonnie

[21:30] Quinn with your Bloomberg Brief. Let’s get you set up for [music] the day. Equities look to be bouncing back today following strong quarterly results from SpaceX. [music] Elon Musk looking at what could be a three-and-a-half trillion-dollar merger with Tesla. Citadel’s Ken Griffin warns investors are almost certainly in a bubble. Deutsche Bank saving along with Larry Fink, they say they don’t see one. And more earnings with Tesla, Meta, IBM, and Texas Instruments all on deck. All right, so futures look to be bouncing today. We’re gaining even more

[22:01] now on the Nasdaq 100. This after we didn’t actually see a gain for the Nasdaq 100 yesterday in spite of how things looked early in the morning. We had a sixth loss in seven sessions even, but then we had SpaceX’s blowout Q3 results. And yesterday we did see the S&P eking out a 0.3% gain. Lots of rotation going on as well. The Dow was literally up 3% this month, whereas you have the Nasdaq 100 down 3.3% but we’ll see if that changes. We’re waiting on Tesla results today, also Meta, also the likes of Lamb Research which obviously is involved in

[22:34] semiconductor processing equipment. And then we got more details from the Anthropic S-1. So all of that will percolate through the market today. Let’s take a look at yields. We did see the two-year edging up yesterday. No real movement in today’s session but we were up almost four basis points really and we’re still around where we were 478 46 and the 30-year was down about three basis points and that is the case as well today. It is flat at 542 [music] 54 lower than where we were yesterday. If we take a look at Brent crude, that is

[23:06] very much part of this market mix at the moment because we topped 111 yesterday. We’re just below 110 now but up a percentage point. Continued conflicting results from the various leaders. All right, for some stocks to watch, let’s get to Olivia Liu here. >> Hey Vanna, yes, as you said, we’re kicking off with SpaceX. They obviously had a strong third quarter result that’s sending the stock up by roughly 9% in pre-market trading. However, the focus really squarely on the potential merger

[23:40] between SpaceX and Tesla that Elon really threw his weight behind in the earnings call. That merger potentially worth up to three and a half trillion dollars and it’s particularly important as Musk seeks financing to build out this AI compute program. In the call he said that he was looking to bring on up to 10 gigawatts of extra compute power next year. That would cost him 500 billion dollars. >> [music] >> So this merger potentially really important for that financing. Moving over to Netflix, they reported their slowest third quarter sales in roughly

[24:14] three years and also forecast a worse than expected fourth quarter. Netflix’s stock is down roughly 25% year-to-date wiping out 135 billion dollars in market cap amid growing concerns over the future of the company. They’ve tried to make management changes and announced their largest layoffs since 2022, all in an effort to try and address some of these concerns. Finally, we had results overnight from Supermicro. Those preliminary quarterly sales coming in ahead of estimates and really helping to provide a boost to the AI trade, calming

[24:47] some investor nerves. We saw Asian stocks higher off the back of this and we’ve also got a basket of European AI winners higher by about 1%. >> All right, Olivia. Thank you so much. That is Olivia Liu. Callum Hunt Pickering of PL Hunt weighing in on the risks ahead for the economy writing quote, “Markets are increasingly questioning the sustainability of debt-financed growth. With the Fed leaning hawkish, fiscal discipline absent, and the economy heavily reliant on AI investment and asset wealth, the risks to the outlook are becoming harder to ignore.” I’m

[25:18] pleased to say Callum joins us now. He’s chief economist at PL Hunt. Callum, the line that stood out to me, and it really is quite a chilling line in your note, is this one that the Fed really is going to be taking notice of. The US economy is now more leveraged to its own asset markets than at any point in the modern cycle. I mean, that feels like we’re really setting ourselves up for a massive amount of wealth destruction at some point if something goes wrong. Is that what you’re saying there?

[25:49] >> So, what I’m Of course, we will get some wealth destruction at some point. Almost take that as a given. There’s almost no way we can avoid this kind of boom-bust cycle dynamic. What slightly concerns me at the moment is two things. First, this juxtaposition between resilient global economic growth, which is generating the income and the savings for investment, combined with this elevated benchmark interest rate environment. And so, the second point that comes from that, you know, you listen to economists in the US, they talk about this K-shaped

[26:21] economy. We see this also over here in Europe, which is to say that because of this crowding out effect from overspending by governments and the and the excessive debt, high benchmark interest rates, which are the hurdle for investment activities, mean that anything that’s above that invest that interest rate threshold is okay. AI’s the obvious one. Anything that’s below it is not okay. So, I’m more concerned about the distribution at which capital is being allocated because we’re generating the capital for investment, but these interest rates are high. It’s all getting concentrated

[26:54] above the interest rate threshold, which is basically AI where markets are turning exuberant. Everything else that actually needs some investment is not getting caught up in this in this surplus of savings. >> Is this something that the Fed will actually have to take a real interest in? I mean, obviously they’re curious about impacts of inflation and what the wealth effect is doing and there are plenty of aspects of this argument that they’re looking at, but will they have to look more closely, Callum? I mean, is it is it almost like, you know, when the balance sheet got expanded, for example?

[27:24] >> Yeah, it’s it’s it’s a good question. I mean, the challenge is central banks as a general rule are not very good at just cooling down asset price inflation. They either decide, “Let’s just let this thing run and then we’ll clear it up after.” Kind of almost Greenspan-esque. Or, “Actually, let’s try to prick this bubble before before it starts.” Then you get the the disaster. I think from the Fed’s point of view, if it uses these good quarterly earning seasons, which we now repeatedly have, to just nudge rates up a little bit at the short end and sound a bit hawkish about long-term inflation risks,

[27:58] that I think can contain long-term yields, even bring them down into next year once this energy shock has passed. And as interest rates decline at the long end, these lower benchmark interest rates should open up investment opportunities around the economy, and then we’ll get a better distribution of capital allocation. >> Yeah. I mean, you do say that there are a couple of different ways that the US can respond. One would be a larger than expected tightening cycle to re-anchor inflation expectations. Do you see that happening, though, Callum? >> I think it’s unlikely. The problem that you have is from

[28:32] from the central bank’s point of view, both the Fed and other central banks as Bank of England ECB, they’ve recognized that the fundamental problem facing the world has changed. So, from 2010 to 19, we had a lack of demand. From 2021 onwards, we’ve had a lack of supply. And so, short-term rates have gone up from their lows, balance sheets have shrunk. Governments by and large are still pursuing policies which work in a world of shortfalls in demand, that post-Lehman experience, not worlds of shortfall in the supply. So, they’re generating this additional demand which is showing up as inflation. Central

[29:04] banks, of course, can lean against this, but they can’t solve the fundamental problem of either A, fiscal excesses, or this shortfall in supply that we have. And so, they don’t work in against each other in a way that balances things out. It’s just offsetting one distortion with another, and then you end up with this uneasy situation. >> You also mentioned that you would like to see some kind of credible commitment from the Treasury and the president to a lower structural deficit. It doesn’t feel like that’s going to happen anytime soon, Callum. So, are we really setting ourselves up for some kind of a problem

[29:38] in the next couple of years, or or will Scott Basson come to the rescue somehow? >> Well, AI may come to the rescue. I think if you get sustained productivity growth from AI, this bet on government debt in the US makes sense. I would also just pose a question. What alternative does America have? It’s racing to innovate AI with with China. China has these huge export surpluses coming from its competitive labor force, which it can then use to finance supply investment around the world. So, we’re

[30:10] tolerating Chinese export excesses in order for China to then find the supply to drive its innovation. America is issuing the world with lots of debt and spending that money on AI innovation. We’re tolerating a different excess with America, but America is so well endowed from a commodities and land perspective, it’s sort of working. And so, I sit back and say, in the end, US and China are racing for AI. The winner will be the one that gets the world to tolerate its excesses for the longest. Either the trade surpluses from China, the debt surpluses from from the US. And I think if you think about US policy, driving

[30:44] down rates, trying to force the Europeans to curtail Chinese exports. I think the US is wondering how sustainable this model actually is and I think markets are puzzling that, too. >> Callum, we’re out of time, but just on inflation, have we seen the worst of the most recent bout of it? Are we going to continue on a downward trajectory and is the Fed going to make sure of that, do you think? >> Um it might get worse a little bit over the next couple of months. My bet is next year inflation comes down decisively. I think the world is actually adjusting quite well to this uh this Iran shock. Things would have been better, of course, without it, but I

[31:17] don’t see the mechanics for the kind of inflation surprises that we got in ’22. And so the Fed may need to do a bit, but I think inflation drifts lower next year. >> All right. Well, we’ll end on a good note. Callum, thank you so much. That’s Callum Pickering of Peel Hunt. Now, to all the top stories trending on the terminal this morning, [music] Elon Musk openly endorsing combining SpaceX and Tesla. During SpaceX’s earnings call, he said boards of both companies had formed special committees to look at a merger. Musk made the comments after SpaceX results beat expectations. It posted $4.4 billion in net income for the [music] quarter ended

[31:49] in September. BlackRock CEO Larry Fink warning about a potential slowdown in AI spurring inflation. He spoke to Bloomberg from the Berlin Global Dialogue. >> If we don’t build out these data sets, it is actually more inflationary because the cost to compute is so high right now. And the faster we can build up more data set is the more compute we have, the faster we can bring down the cost.

[32:20] >> And Democrats have sued President Donald Trump and the Justice Department over what they say is a coordinated effort to erode confidence in the midterms. [music] The suit seeks a court order finding the administration’s demands related to the purported lists of non-citizen voters violate [music] the separation of powers. The suit also wants a judge to bar the administration from continuing [music] that effort. Coming up, an exclusive conversation with Bernard Mensah, president of Bank of America International. He joins from the Berlin Global Dialogue.

[32:50] Also, Nvidia CEO Jensen Huang’s keynote address is still ongoing at the company’s GTC developer conference, which is taking place this year in Berlin, as you can see. He is on the stage, has been for about 40 minutes or so. You can watch that by typing live go into your terminal. >> Of course, we have the architecture that we developed, but we also build it now in a full stack complete AI factory. There are many companies in the world who want to design their own chips,

[33:22] but most of the companies in the world just wants to deploy the AI infrastructure. >> [music] >> This is Bloomberg Brief. I’m Bonnie Glick in New York. Let’s head over to Germany now. Francine Lacqua is at the Berlin Global Dialogue with an exclusive interview for us. Francine. >> Bonnie, thank you so much. I couldn’t be more happy to speak to Bernie Mensah, of course, of Bank of America, where he’s International President. Bernie, thank you for being with us. When you look at markets in general, I mean, there’s a

[33:54] big debate on whether we’re in an AI bubble, whether we’re not. You have global yields going through the roof. Like, what do you actually worry about when it comes to to what the market is signaling? >> I think from a market perspective, it’s good to see you, Francine. Thanks for having me. Um I think we’re in a period of price discovery. We’ve talked about this before, and I think that’s a good thing. So, I think there are various pockets in the market that are saying, “Are we stretched? Are we not? Where do you want to buy? Where do you want to sell? Where do you want to invest your marginal dollar?” And we’ve had that over the last 2 or 3 years. You know, we talked about commercial real estate in the US. We’ve talked about different bits. So, I’m not being complacent about the AI bubble. Um so, I think that’s

[34:27] what’s happening. Um I do think, as an old bond trader, the one of the things that does worry me a little bit is the sovereign yields of the most developed countries, and we need to keep an eye on that just because it’s so big. >> But is it something that it’s telling us could could that it impact equities? I mean if you look at bond yields, we’re in trouble. There’s trouble ahead. >> At some level, yes. I think those that sort of say history is forgotten and doesn’t repeat itself. Past is prologue. I I think that it it rhymes. I think it might impact in in a slightly different way. It’s a different dynamic. You know, you have some some sentiment sort of saying, well, where

[35:01] would I park my money with with sovereigns who are really way overextended or in a broad equity market based on corporates whose balance sheet is generally in a good place. In consumer balance sheet is generally in a good place. But at some level, the yield differentials come in. >> What are clients asking of you when it comes to funding? I mean we see a lot of money going into the you know, data centers. Is it something that you’re you’re invested in? >> Yeah, so clients are saying, what will the markets be like? So they have at the back of their minds a little bit the yields that they’re seeing. Will the market stay open and be continuous? Otherwise, a lot of the corporate clients are really thinking through

[35:34] supply chains, resiliency. So a lot of it is can banks like Bank of America be there to support them? Do we have the network in all the different countries that they want to play in? Because remember friends, in the old you know, the pre first version of globalization, everything was super efficient, right? You sort of put all your factories in one place, you supply the rest of the world, your consumers were somewhere else. In the new world, I think there is a lot of globalization. We just have to be thoughtful. If you think about North America, am I in Canada or Mexico or the US? What does you know, the US agreements with those two countries look

[36:05] like going forward? So that’s driving a lot of dialogue. >> So what are we talking about? Like fragmentation or re you know, because we keep on going from like word to word, but what do you think the next phase is? >> I think you know, often we’re trying to pigeon it a whole it into a word. You know, we had globalization, so we’re all thinking what’s the next you know, version of that. I think simply people the next generation of management are evolving. So there’s a whole series of management that came in and said, right, I’m putting my factories perhaps in China, perhaps in Mexico to supply North America. Now there’s management that’s coming in and saying, well, I

[36:36] really need to think through what is Canada, Mexico, what are they thinking and how should I manage that? But within that, I think there’s terrific opportunity. By the way, there’s a classic example here with Brexit where for financial services, we based ourselves in London to supply financial services to Europe. It was never in any of our risk analytics that we would have to cater for what if we couldn’t be in London to supply Europe. But when that happened, overnight, we we had to deal with that. And and so we’ve had to find a way in our supply chain to supply financial services to continental or to

[37:09] you know, to the EU outside of London. So certainly these things happen. >> What what what what kind of the conversations are you having about Europe right now given the protests, you know, the riots in France, but also many question marks about reforms in Germany and other countries that will go to elections next year. >> Yeah, I think from a business perspective, the sense I get when I travel around and you know, I know you were in India the other week, I was in Bangkok, I was in the Middle East the week before. I think people outside of Europe are curious about the French elections and how that plays out and what what the policy

[37:40] shifts might mean. So I think there’s an element of that. There there is is a curiosity about the elections that took place in Germany. I haven’t been asked too many questions about that. I think the core questions from a business community that I get asked anyway are what are what are what are what’s the European single market doing? Are they making progress towards that? What are the engine energy costs in Europe? Have they are they making progress towards finding new and resilient source of energy because at least the manufacturing bases in Germany where we are have always had a high energy content. And the next technology

[38:11] revolution is a high energy content technology revolution. >> So are you are you still expecting capital to be to be deployed for example in defense across Europe? If you know, if you look at some of the question marks we have, does it change where capital goes in the shorter term or does it just you know, move to where it has to? >> Oh, I mean there definitely certain sectors where capital is aggressively trying to get into place and to and to catalyze things. You mentioned defense and that’s a a great example. And actually not just let’s say private capital in Europe, there they’ve you know, they’ve been

[38:43] harnessing and and accumulating pools of you know, riskier capital assets of venture capital type, growth capital type, which typically in the US where it’s more developed, the markets have provided that. In Europe where it’s been less so, um some of that has been pulled in by governments. And the challenge for Europe, which has got a huge amount of savings and excess savings, is to deploy those savings more efficiently. You know, back to drag the etc. >> I mean, do you do you see public-private partnerships? And again, what does it mean for that for What does that mean for Bank of America? >> Yeah, so absolutely and that and that that’s happening um around Europe. And

[39:15] we have absolutely been, you know, central to that um with our ideas, with our initiatives. And and the great thing about our platform is we can, you know, crowd in capital markets. We can crowd in our most valuable resource, which is our intellectual capital, and then our global network to bring solutions. So, often you’re bringing capital from different parts of the world. You’re And some of that is sovereign capital, some of that is sovereign wealth funds, or some of those partnering with with government. And then you know, we we advise governments to have the cheapest form of financing so they can get out of the way and not crowd the the private sector. So, there’s a lot of

[39:48] really exciting things around that. >> What are you most excited about in terms of of region? I mean, there’s a lot going on in Asia, right? You just come back from Bangkok. Is there something I mean, Japan seems also like a great opportunity. >> And and that’s that’s what keeps me optimistic. I think there’s so much going on. When you go through Bangkok or Singapore, Malaysia, where I was maybe 2 3 months ago, that whole area we just got good demographics around it. High savings rates, real embrace of technologies driving through and and you talk to the policy makers of Singapore, really being on the cutting edge of, you know, what the the market should look

[40:19] like. But then 3 weeks ago in in Canada, when Mark Carney laid out an incredible vision for really catalyzing Canada, driving its growth rate up, removing the barriers within Canada, setting up uh government officials to be one-stop shops, approving large large transactions within certain time frames. And Canada could be an energy supplier to Europe. And then as we’ve been here with the last 2 days, a real sense of urgency in Germany and around Europe to see, despite all of the noise around it, if if we can move things forward. I was

[40:50] in um Dubai and Abu Dhabi seeing our colleagues a couple of weeks ago and and even there with all of the challenges that have recently been faced, a real dynamism about what does the next version of the region look like, what does the infrastructure look like, how should some of the largest national oil companies there position themselves in in the next phase. >> I mean, next week is a is a big day, of course, uh for the UK with budget day on 28th. >> Yeah. >> But, I mean, there there’s talk about bank levies or surcharges. Like, what’s your take on the UK right now? >> I think the UK’s picture probably hasn’t

[41:20] changed hugely over the last, um, you know, year or two in terms of the constraints. I.e., the bond markets are a little bit at max in terms of the prices which they want to lend to the government. Um, taxes are a little bit at max in terms of it feels like in terms of either corporate or or, um, uh or or personal taxes in terms of how much people want to pay or can pay or the government can extract. Feels as though there might be a diminishing return. And the government’s willingness to, um, um, look at its expenditure. So, you have this trifecta. And, um, you know,

[41:51] we’re in finance and business, we’re not in politics. And I think the job of the politicians is to make those choices. Um, and I would say, make those choices over-indexed on growth. Others might say, make those choices over-indexed on on other things. And I think those are choices Francis facing acutely. Germany slightly less so cuz it’s got a little bit more fiscal capacity. So, it’ll be interesting to see where this chan- this chancellor, you know, lays the bets. I I I think you can make a very strong case for four or five policy ideas which I won’t touch through here, which can really

[42:22] catalyze growth, which from an amateur’s point of view should work through the political, um, uh sort of, you know, >> operators. >> Oh, yes, but again, it’s way beyond my pay grade. >> So interesting. Thank you so much Bernie for joining us. That was Bernie Mensah, Bank of America. And then, of course, Bernie is joining me for a panel a little bit later on, Bonnie, that you can catch on live go. >> Can’t wait for that, Francine. Fantastic chat. And of course, lots of great conversations coming out of Berlin at the global dialogue with Christine Lagarde.

[43:01] Now look at what’s ahead today. Philip Morris, AT&T earnings before the bell. Then we have Bank of England Governor Andrew Bailey speaking at 9:00 a.m. Eastern time. Then the highlight, tech [music] earnings. Tesla, Meta, IBM, Texas Instruments all after the close. And we’re going into the session a little bit like we were yesterday with Nasdaq futures pointed higher. Yesterday it didn’t quite work out. French 10-year yield almost at [music] 5%.