Na íntegra: Jonathan Gray, da Blackstone, fala sobre Modi e a expansão da IA na Índia

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Idioma original: inglês

Vídeo original: In Full: Blackstone’s Gray on India’s Modi, AI Buildout · Canal: Bloomberg Television · 07:05 · Assistir no YouTube

Tópicos: Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia

Resumo

Jonathan Gray, da Blackstone, elogia a visão otimista de Narendra Modi e afirma que a IA pode beneficiar áreas como saúde e educação. Apesar das pressões recentes sobre a economia indiana, ele vê oportunidades de longo prazo no país, apoiadas pelo crescimento econômico, pela população jovem e pela expansão da classe média. Gray destaca investimentos em infraestrutura de IA, data centers, saúde, educação e energia. Ele considera que a demanda por capacidade computacional ainda supera a oferta e que a cautela dos investidores ajuda a evitar excessos.

Pontos-chave

Gray considera que a IA pode ser uma força positiva, especialmente na saúde e na educação.
A Blackstone vê as recentes dificuldades da economia indiana como uma oportunidade para investidores com horizonte de longo prazo.
Entre os fatores atrativos da Índia estão o crescimento econômico, a população jovem e a expansão da classe média.
A Blackstone busca investir em temas como data centers, infraestrutura de IA, energia, saúde, educação e serviços financeiros.
Gray afirma que empresas de vários setores já encontram usos práticos para a IA.
A oferta de capacidade computacional cresce mais lentamente do que a demanda, devido a limitações como chips, energia e capital.
Gray compara o momento atual com períodos anteriores de expansão tecnológica, mas avalia que o cenário de investimentos é diferente do boom das telecomunicações.
Na Ásia fora da China, a capacidade de data centers ainda é pequena em relação à demanda, segundo Gray.
O adiamento de algumas ofertas públicas é visto por Gray como um sinal saudável de cautela dos investidores.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:00	A mensagem de Modi e o potencial da IA	Gray elogia o discurso de Modi e destaca possíveis benefícios da IA para a saúde e a educação.
01:08	Perspectivas de investimento na Índia	Gray comenta os desafios econômicos recentes e explica por que a Blackstone mantém uma visão otimista de longo prazo para a Índia.
02:43	Setores e temas de investimento	Ele descreve os setores que a Blackstone prioriza, incluindo data centers, saúde, educação, energia e infraestrutura.
04:17	Demanda por computação e expansão da IA	Gray compara o crescimento da demanda por IA com os limites de oferta e discute os riscos de excessos no investimento.
06:31	Data centers na Ásia e disciplina do mercado	Gray afirma que a capacidade de data centers na Ásia ainda é insuficiente e vê a cautela dos investidores como um sinal saudável.

Citações

Usar o poder para empoderar. — 00:00

Esses são os momentos em que é mais atraente entrar. — 02:11

A oferta está se movendo muito mais lentamente. — 05:24

Estamos longe de atender à demanda subjacente por capacidade computacional. — 06:31

Essa demanda por capacidade computacional continuará. — 07:05

Conceitos e entidades

Blackstone (empresa): Empresa de investimentos que, segundo Jonathan Gray, investe na Índia há duas décadas.
Jonathan Gray (pessoa): Executivo da Blackstone entrevistado sobre investimentos na Índia e infraestrutura de IA.
Narendra Modi (pessoa): Primeiro-ministro da Índia, cujo discurso é comentado por Gray.
Hock Tan (pessoa): Executivo citado na conversa por alertas sobre custos e investimentos relacionados à IA.
Broadcom (empresa): Empresa mencionada em relação às preocupações sobre o custo de capital na expansão da IA.
AirTrunk (empresa): Empresa de data centers na Ásia que Gray descreve como a maior do segmento na região.
infraestrutura de IA (conceito): Conjunto de recursos físicos e financeiros necessários para atender à demanda por computação de IA.
data centers (conceito): Instalações que fornecem capacidade computacional e são um dos focos de investimento discutidos.
mercados privados (conceito): Mercados nos quais a Blackstone investe em empresas e ativos fora dos mercados públicos de ações.

Tradução completa (pt-BR)

00:00 Queria primeiro saber sua opinião sobre como foi estar naquela sala durante o discurso. Houve algo que o primeiro-ministro disse que realmente repercutiu para você? Bem, Yvonne, acho que foi um discurso excelente. Foi muito otimista. Falou sobre crescimento no futuro, e ele trouxe esta mensagem: usar o poder para empoderar. Acho que, no mundo de hoje, especialmente enquanto lidamos com essa nova tecnologia, é uma mensagem importante. Acho que a IA pode ser usada como uma força para o bem, especialmente

00:35 quando se trata de coisas como assistência médica e de ampliar o acesso à educação para pessoas do mundo todo. Então essa mensagem do primeiro-ministro realmente repercutiu para mim. Obviamente, a Blackstone investe na Índia há duas décadas. Jonathan, você mesmo já falou sobre as oportunidades. A Índia é o país que proporcionou retornos muito bons para a Blackstone. Mas isso acontece num momento em que vemos um cenário bem diferente nos mercados públicos, certo? Os mercados de ações continuam enfrentando dificuldades e, claro, acabamos de ver

01:08 a defesa histórica da rupia pelo banco central, com as maiores oscilações desde o taper tantrum de 2013. Como você explica essa aparente desconexão que estamos vendo agora entre os mercados privados e públicos na Índia? Bem, há algumas forças diferentes atuando aqui. Obviamente, os preços elevados da energia prejudicaram a economia indiana e a moeda. Também houve

01:40 algumas preocupações em relação ao impacto da IA nas empresas de serviços de TI na Índia. E eu diria que, há cerca de 18 meses, dois anos, a Índia vinha de avaliações muito fortes, com múltiplos muito altos. Então houve um certo reajuste. Mas, como investidores, adotamos uma abordagem de longo prazo e olhamos para uma economia que cresce mais de 7% ao ano, tem uma população muito jovem, uma classe média em ascensão e um governo favorável ao

02:11 crescimento. Vemos um lugar com muitas oportunidades. E acho que, para nós, investidores, estes são os momentos em que é mais atraente entrar. Sabe, as pessoas tendem a gostar de seguir a maioria. Nós adotamos uma abordagem constante e sem pressa. Encontramos ótimas empresas nos setores certos, investimos nelas e, aqui na Índia, tentamos ajudar a construí-las. Então, acho que, quando se olha para as perspectivas deste país ao longo do tempo, mesmo que haja obstáculos no curto prazo, elas continuam incrivelmente promissoras.

02:43 A própria Blackstone falou sobre dobrar seus ativos sob gestão na Índia, chegando a mais de 100 bilhões, acredito, nos próximos anos. Quer dizer, seu portfólio agora está dividido de forma bastante equilibrada entre imóveis e private equity. Como você vê essa composição evoluindo à medida que aumenta seus ativos sob gestão aqui? Sim. Olha, nós tentamos identificar temas, áreas de que gostamos muito, lugares como infraestrutura de IA,

03:15 data centers, neocloud, a classe média em ascensão, sobre a qual falei, onde se veem áreas como assistência médica e educação, serviços financeiros e viagens. São áreas de que gostamos. E podemos investir nelas por meio de empresas. Sabe, temos participação em uma das maiores redes de hospitais daqui. Também temos participação em uma das maiores empresas de shopping centers daqui. Ao longo do tempo, levamos 14 empresas à bolsa. Há muita liquidez na saída quando

03:47 investimos em empresas na Índia. Mas, de novo, é nos temas de que gostamos: infraestrutura e energia, considerando as enormes necessidades relacionadas tanto à IA quanto ao que está acontecendo no país e ao seu crescimento. Então, adotamos essa abordagem de longo prazo, tentamos identificar os setores de que gostamos e, em seguida, investimos neles por meio de imóveis, private equity e infraestrutura. Essa fórmula tem funcionado bem para nós. E, Jonathan, vocês são um dos investidores mais ativos quando se trata de

04:17 todo esse desenvolvimento da infraestrutura de IA no mundo. Gostaria de saber: considerando os alertas que temos visto de pessoas como Hock Tan, da Broadcom, sobre os investidores em IA e sobre como o aumento do custo de capital pode ser a principal limitação para esse desenvolvimento da IA, vocês compartilham essas preocupações de alguma forma? Ou temem que o capital privado esteja… esteja buscando os mesmos tipos de ativos e comprimindo seus retornos? Bem, acho que há uma enorme necessidade e demanda por capacidade computacional. Se pensarmos nisso

04:50 do ponto de vista da oferta e da demanda, vemos, nas nossas empresas ao redor do mundo, um desejo real de usar IA para melhorar seus negócios, atender seus clientes, tornar 90% mais rápido o processo de solicitação de locação numa empresa de habitação para aluguel e melhorar muito as técnicas de visualização numa empresa de portas de garagem. Estamos vendo todos esses casos de uso e, agora, vemos isso também entre indivíduos, com essas ferramentas personalizadas, muse e instinct. E estamos vendo o uso aumentar

05:24 até o limite. E, ainda assim, a oferta, que é regida pelo mundo real, pela gravidade, pelos chips, pela necessidade de energia, pelas autorizações e pelo capital, está avançando muito mais lentamente. Então, acho que ainda há bastante equilíbrio, e a maior parte do que fazemos nesse espaço é infraestrutura com contratos de longo prazo para algumas das maiores empresas do mundo. Então, sim, haverá excessos? Sempre há quando surge uma nova e empolgante inovação tecnológica. Mas, no conjunto, quando comparo isso com outros períodos

06:00 de excesso, como o boom das telecomunicações, quando as pessoas construíram a oferta antes da demanda e havia muita alavancagem, isso parece e é bem diferente. Por isso, somos muito disciplinados como empresa na hora de alocar capital, mas acreditamos que focar na infraestrutura de IA aqui na Índia e no mundo é o caminho certo. Vocês veem esse mesmo tipo de risco de concentração na Ásia? Em particular, sei que vocês fizeram muitos negócios com data centers nesta parte do mundo

06:31 também. Bem, temos a AirTrunk aqui, que é a maior empresa de data centers. Temos uma empresa de neocloud aqui na Índia, a NASA. O desenvolvimento aqui ainda está num estágio muito inicial. Se você olhar para o número de gigawatts na Ásia fora da China, ele ainda é muito, muito pequeno. Então, acho que estamos longe de atender à demanda subjacente por capacidade computacional. Não vejo nenhum tipo de desequilíbrio. E, se alguma coisa, os mercados estão impondo ainda mais disciplina. Como você sabe, vários

07:05 dos IPOs por aí tiveram de ser adiados. Os investidores estão cautelosos. E, para mim, isso é um sinal saudável. Impede que as coisas saiam do controle. Mas, no longo prazo, acho que essa demanda por capacidade computacional vai continuar. Portanto, se conseguirmos reunir capital da forma como fazemos, inclusive para financiar chips e energia, tudo isso será fundamental para levar essa tecnologia adiante. E, de fato, acho que o impacto dessa tecnologia será poderoso.

Transcrição original

[00:00] I wanted to get your take first of how it felt like in that room during that speech. Was there anything from the prime minister that really resonated with you? Well, Yvonne, it was a, I think, a terrific speech. It was very optimistic. It was about growth in the future, and he had this message about, to use power to empower, which I think in this world today, particularly as we’re grappling with this new technology, is an important message. I think this AI can be used as a force for good, particularly

[00:35] when it comes to things like health care, lifting up education for people all around the world. So that message for me from the prime minister really resonated. Obviously, Blackstone has been, investing in India for two decades now. Jonathan, you yourself have talked about being, you know, the opportunities. It’s India being the one that has delivered very good returns for Blackstone. But coming at a time when we see, you know, a very different picture across public markets, right, when equity markets continue to struggle, of course, we just saw

[01:08] the historic defense of the rupee from the central bank, biggest moves we’ve seen since the twenty thirteen taper tantrum. How do you square the disconnect, it seems, that we’re seeing across private and public markets now in India? Well, there are a couple of different sort of cross currents going on here. Obviously, energy prices being elevated, have hurt the Indian economy, have hurt the currency. You also had, you

[01:40] know, some concerns around the AI impact on IT services companies here in India. And I would say India coming off sort of eighteen months ago, two years ago, had very strong valuations, very high multiples. So there, there’s been a bit of a reset. But as investors, we take a long term approach, and we look at an economy that is growing seven plus percent a year, has a very young population, a rising middle class, government that’s pro

[02:11] growth, and we see a place that has a lot of opportunity. And so I think as investors, these are the moments where it’s more attractive to enter. You know, people tend to like to follow the crowd. For us, we take a slow and steady approach. We find great businesses in the right sectors, invest in them, and here in India try to build those companies. So I I think when you look at the prospects of this country over time, even if there are near term headwinds, they remained incredibly bright.

[02:43] And Blackstone itself has talked about doubling your AUM in India to to over a 00,000,000,000, I believe, in in the next few years. I mean, your your your portfolio now is really kinda evenly split between real estate and private equity. How do you see this mix evolving as you w a… Your AUM here? Yeah. Look. As… We try to identify themes, neighborhoods we really like, places like AI infrastructure,

[03:15] data centers, neocloud, the rising middle class, which I’ve talked about where you where you see things like health care and education, financial services, travel. Those are areas we like. And you can express those through companies. You know, we own a stake in one of the largest hospital chains here. We also own one of the biggest mall companies here as well. We’ve taken 14 companies public over time. There’s a lot of liquidity on the backside when we

[03:47] invest in businesses in India. But, again, it’s in themes we like, infrastructure, energy, given the enormous needs around both AI as well as what’s happening in the underlying country and its growth. So it’s this long term approach that we take, try to identify sectors we like, and then express it in real estate, in private equity, and infrastructure. That’s been a good formula for us. And, Jonathan, I mean, you guys are one of more active investors when it comes to

[04:17] this whole AI infrastructure build out globally now. I’m just wondering, just given the warnings that we’ve been seeing from the likes of Hock Tan, from Broadcom about, you know, AI investors and the, you know, the rising cost of capital could be the key constraint in this AI build out. Do do you share those concerns in in any way, or do you worry that private capital is… Are are chasing the same sort of assets and and and compressing your returns? Well, I think there is enormous need and demand for compute. If you think about it

[04:50] from a supply demand standpoint, we’re seeing at our companies around the world a real desire to use AI to make their businesses better, to serve their customers, to make a lease application process at a rental housing company 90% faster, to make visualization techniques at a garage door opening business much better. We’re seeing all these use cases, and now we’re seeing it with individuals with these personalized tools, muse and instinct. And so we’re seeing usage go up

[05:24] into the right. And yet the supply side, which is governed by the real world, by gravity and chips and the need for power and entitlements and capital, that’s moving much more slowly. So I think there’s still a lot of balance, and most of what we do in this space is long term lease infrastructure to some of the biggest companies in the world. So, yes, will there be accesses? There always are in a moment where there’s an exciting new technological breakthrough. But in aggregate, when I look back at this versus other periods

[06:00] of access like the telecom boom where people built supply ahead of demand, where there was a ton of leverage. This looks and feels very different. So we’re very disciplined as a firm where we’re deploying capital, but we think focusing on the AI infrastructure here in India and around the world is the right place to be. Do do you see those same sort of concentration risks in in in Asia? Particularly, I know you’ve done a lot of data center deals, in this part of the world as

[06:31] well. Well, we have a company Airtrunk here, which is the biggest data center player. We have a neo cloud company here in India, NASA. It’s much earlier in the development here. If you look at the number of gigawatts in Asia outside of China, it’s still very, very small. So I think we’re a long way from meeting the underlying demand for compute that exists. So I I don’t see any kind of imbalance. And if anything, the markets are providing even more discipline. As you know, a

[07:05] number of the public offerings out there have had to be delayed. Investors are cautious. And so to me, that’s a healthy sign. It stops from things getting out of hand. But in the long term, I think this demand for compute will continue. And, therefore, if we’re able to aggregate capital the way we are, chip financings as well, energy, all of that is gonna be critical to take this technology forward. And I do think the technology is gonna be powerful in its impact.