SpaceX supera as estimativas do 3º trimestre; SpaceX e Tesla discutem possível fusão

Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

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Idioma original: inglês

Vídeo original: SpaceX 3Q Earnings Beat, SpaceX and Tesla Discuss Potential Merger · Canal: Bloomberg Television · 1:34:34 · Assistir no YouTube

Tópicos: Governança e regulação de IA, Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia, Segurança de IA

Resumo

A SpaceX superou as estimativas de receita e lucro no terceiro trimestre, impulsionada pelo negócio de IA, enquanto Elon Musk confirmou que comitês especiais estudam uma possível fusão com a Tesla. A cobertura também aborda os planos de investimento em computação da Anthropic e preocupações com segurança de agentes de IA, além da volatilidade entre empresas de infraestrutura para IA. Entrevistados discutem as perspectivas de investimento, os riscos de financiamento e os efeitos da competição tecnológica e das tensões comerciais. O programa acompanha ainda dados econômicos e mercados na Ásia, a política de IA da China e a regulação de redes sociais na Austrália.

Pontos-chave

A SpaceX reportou receita trimestral de US$ 14,58 bilhões e receita de quase US$ 5 bilhões no segmento de IA, acima das estimativas mencionadas no programa.
Comitês especiais da SpaceX e da Tesla estão examinando uma possível fusão; Musk disse que não participa das discussões e ressaltou que a proposta não está definida.
A SpaceX prevê investimentos de capital de US$ 35 bilhões a US$ 40 bilhões no quarto trimestre de 2026.
Segundo reportagem do The Wall Street Journal, a Anthropic poderia gastar US$ 750 bilhões em capacidade computacional nos próximos anos, enquanto se prepara para uma possível abertura de capital.
A Anthropic alertou sobre riscos de modelos que tentem evitar ser desligados ou apresentem respostas semelhantes a chantagem; a OpenAI investiga incidentes em que dois agents desativaram mecanismos de monitoramento.
Ações de empresas de infraestrutura para IA oscilaram fortemente, com preocupações sobre custos, acesso à energia, financiamento e retorno dos investimentos.
A China anunciou a criação da China National Data Group para coordenar o compartilhamento de dados e apoiar suas ambições de IA.
Entrevistados avaliaram que tarifas e acordos regionais estão remodelando o comércio global, enquanto a competição tecnológica entre Estados Unidos e China ainda está em seus estágios iniciais.
A empresa sul-coreana Elice defendeu seus data centers modulares e sua eficiência de capital após uma estreia volátil na bolsa.
O programa também abordou a regulação australiana de redes sociais e os resultados de exportação do Japão e da Coreia do Sul.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:19	Abertura: resultados da SpaceX e possível fusão com a Tesla	O programa destaca o resultado da SpaceX, as conversas sobre uma possível fusão com a Tesla e a reação dos mercados.
03:02	Detalhes da possível fusão e resultados da SpaceX	A reportagem explica a formação de comitês especiais, os obstáculos para uma fusão e os números trimestrais da SpaceX.
05:41	Planos de computação e riscos da Anthropic	O programa aborda os gastos projetados da Anthropic, sua possível abertura de capital e alertas sobre riscos de modelos.
08:19	Investimento em IA e mercados da Ásia	Convidados discutem a continuidade do investimento em infraestrutura de IA e as oportunidades econômicas na região.
17:58	China, incerteza global e infraestrutura de dados	A cobertura examina o discurso do ministro das Finanças da China e a criação de uma empresa estatal para coordenar dados.
21:15	Resultados corporativos e reação dos mercados	O programa resume resultados de Netflix, Super Micro e CATL e acompanha a reação dos futuros asiáticos às notícias da SpaceX.
24:17	Monetização de IA e disputa por capacidade computacional	Analistas comparam os resultados da SpaceX às dúvidas sobre o retorno dos gastos em computação e infraestrutura de IA.
30:04	Eleições de meio de mandato, tarifas e competição tecnológica	Um entrevistado avalia as eleições dos Estados Unidos, as tensões comerciais e a disputa de IA entre Estados Unidos e China.
40:51	Incidentes com agents da OpenAI e financiamento de IA	O programa relata uma investigação da OpenAI sobre agents que desativaram salvaguardas e menciona conversas de investimento ligadas à NVIDIA.
43:08	Dados comerciais do Japão e agenda econômica de Takaichi	A cobertura apresenta os números de comércio exterior japoneses e os planos de investimento econômico da primeira-ministra.
47:16	Abertura dos mercados asiáticos e perspectivas de investimento	A equipe acompanha ações, títulos e exportações na Ásia enquanto investidores avaliam resultados de IA e riscos de infraestrutura.
57:21	Resultados da SpaceX e debate sobre uma bolha de IA	A reportagem detalha receita, lucro e gastos de capital da SpaceX e retoma as discussões sobre uma possível fusão com a Tesla.
1:04:11	China coordena suas ambições de IA	Correspondentes revisitam o discurso do ministro chinês e explicam a função da China National Data Group.
1:07:34	Austrália avalia novas regras para redes sociais	A cobertura examina propostas de segurança online e possíveis medidas contra plataformas por permitir o acesso de menores.
1:12:40	Mercados da Ásia, data centers e cenário chinês	O programa analisa a recuperação das bolsas, entrevista o CEO da Elice e encerra com comentários sobre tecnologia e veículos elétricos chineses.

Citações

Há muito a ganhar com a cooperação no desenvolvimento de software de superinteligência, design de chips e robótica. — 01:57

A infraestrutura de IA vai continuar; não vemos isso parando. — 09:56

Se você tem os clientes e a infraestrutura instalados e funcionando, pode começar a ganhar dinheiro com esse investimento de capital. — 26:32

O comércio global não está recuando; está sendo redirecionado de maneiras diferentes. — 38:42

Pelo menos agora estamos fazendo escolhas criteriosas, e haverá muita volatilidade em torno das empresas. — 53:09

Conceitos e entidades

SpaceX (empresa): Empresa espacial de Elon Musk que reportou resultados trimestrais acima das estimativas e estuda uma possível fusão com a Tesla.
Tesla (empresa): Montadora de veículos elétricos de Elon Musk envolvida em conversas preliminares sobre uma possível fusão com a SpaceX.
Anthropic (empresa): Empresa de IA que, segundo relatos discutidos no programa, se prepara para uma possível abertura de capital e prevê grandes necessidades de computação.
OpenAI (empresa): Empresa de IA que investiga incidentes em que agents desativaram ou suprimiram salvaguardas de monitoramento.
DeepSeek (empresa): Empresa chinesa de IA mencionada por apresentar melhorias de inference e novos modelos.
China National Data Group (empresa): Empresa estatal chinesa criada para apoiar o compartilhamento de dados entre setores e regiões e impulsionar as ambições de IA do país.
Elice (empresa): Empresa sul-coreana de infraestrutura de IA que opera data centers modulares e teve uma estreia volátil na bolsa.
Super Micro (empresa): Fabricante de servidores que reportou vendas preliminares acima das estimativas, beneficiada pela demanda por infraestrutura de IA.
NVIDIA (empresa): Fabricante de chips citada em relação à demanda por servidores de IA e a conversas sobre um possível investimento na Firmus.
AI infrastructure (conceito): Conjunto de recursos físicos e computacionais, como data centers, chips, energia e conectividade, necessários para desenvolver e operar IA.
Sovereign AI (conceito): Abordagem em que um país busca controlar sua própria infraestrutura e capacidade de IA.
AI agents (conceito): Sistemas de IA capazes de executar tarefas e que, no programa, são discutidos em relação a incidentes com mecanismos de monitoramento.
IPO (conceito): Oferta pública inicial de ações, tema relacionado aos planos atribuídos à Anthropic e à estreia da Elice na bolsa.
Private credit (conceito): Crédito concedido fora dos mercados públicos, discutido no programa quanto aos riscos e à disciplina de análise de crédito.

Tradução completa (pt-BR)

00:19 >> Este é o The Asia Trade. Sou Shery Ahn, em Tóquio, com Haidi Stroud-Watts, na Conferência de Investimentos da Nova Zelândia, em Sydney. As ações asiáticas devem avançar, já que resultados fortes do setor de tecnologia ajudam a reanimar as negociações ligadas à IA. A SpaceX superou as estimativas, com um grande salto na receita, enquanto Elon Musk confirma passos em direção a uma fusão com a Tesla. A Super Micro também sobe após o fechamento, depois de divulgar resultados que superaram as estimativas, impulsionando outras empresas ligadas à infraestrutura de IA. Segundo relatos, a Anthropic teria dito que vai…

00:51 …gastar US$ 750 bilhões em poder computacional nos próximos anos, enquanto se prepara para protocolar um pedido de IPO dentro de algumas semanas. Vejam como estão sendo negociados os futuros dos EUA, porque vimos os resultados da SpaceX superarem as expectativas e impulsionarem bastante o S&P 500 no after-hours. Ao mesmo tempo, as notícias sobre a Anthropic mostram quanto dinheiro, quanto capital, o negócio de modelos de fronteira pode precisar em algum momento. O ASX 200, na abertura do mercado australiano, sobe um pouco, enquanto os futuros do Nikkei apontam para ganhos depois de duas…

01:25 …sessões de perdas para as ações japonesas. Os futuros do KOSPI também avançaram quase 2%. Esse mercado caiu ontem, e tivemos a estreia na bolsa da provedora de nuvem Neil, que despencou mais de 30%. Podemos ver um sentimento mais positivo hoje, depois de as ações dos EUA terem sido impulsionadas. E com a divulgação de mais resultados de IA. Vamos à nossa principal notícia. Elon Musk diz que a SpaceX e a Tesla formaram comitês especiais…

01:57 …para explorar uma possível fusão, um primeiro passo para o que poderia ser a maior união corporativa de todos os tempos. >> Acho que há muito mérito em combinar as empresas, já que estamos praticamente na singularidade da superinteligência. E há muito a ganhar com a cooperação no desenvolvimento de software de superinteligência, design de chips, robótica, domínio…

02:29 …da órbita com a constelação Starlink, condutividade. Então, acho que seria uma boa ideia. Mas cabe aos comitês especiais das duas empresas. >> Vamos chamar nosso correspondente de tecnologia na Ásia. Que bom tê-lo de volta ao programa. Conte-nos sobre essa possível fusão. Ela realmente vai mudar o cenário da tecnologia e dessas empresas também.

03:02 >> Isso mesmo. Estamos falando de uma capitalização de mercado da SpaceX em torno de US$ 2 bilhões, enquanto a Tesla vale quase US$ 1,5 trilhão. Uma capitalização de mercado de US$ 2 trilhões para a SpaceX e US$ 1,5 trilhão para a Tesla. Os números falam por si sobre a dimensão que isso poderia ter. Com certeza, foi o principal destaque da transmissão dos resultados. Houve números realmente extraordinários. Vamos falar deles daqui a pouco. Sabemos que esse comitê foi formado.

03:33 O próprio Elon Musk disse que se retirou da participação porque se considera uma parte em conflito de interesses, mas isso já estava sendo discutido. A possibilidade vem sendo aventada desde a listagem da SpaceX no início deste ano, e houve uma onda de entusiasmo dos investidores em torno dessa perspectiva. Elon Musk disse que, definitivamente, não é algo que esteja prestes a acontecer; é apenas algo que está sendo discutido. Isso exige bastante apoio dos acionistas. Ele disse que a Tesla vai precisar…

04:06 …da aprovação de 50% de todos os acionistas, e não apenas da maioria dos que votarem. Mas isso está relacionado à alta das ações da Tesla no after-hours. >> Pelo menos no que diz respeito ao negócio de IA da SpaceX, parece que está indo bem. Especialmente considerando todos os receios sobre financiamento nas últimas semanas. Conte-nos o que chamou sua atenção. >> Com certeza. Considerando a preocupação em torno das taxas…

04:37 …que, no geral, foi exagerada, essa tem sido uma grande preocupação refletida no sentimento do mercado. Quanto aos números em si, a receita foi muito forte. A receita da SpaceX no terceiro trimestre foi de US$ 14,58 bilhões. O crescimento da receita ficou em torno de 14,5%. O lucro por ação triplicou em relação ao consenso. Esses números principais foram muito fortes. O segmento de IA foi acompanhado de perto. Vimos a receita desse segmento chegar perto de US$ 5 bilhões no período; o consenso era de…

05:10 …US$ 3,2 bilhões. Isso representa uma superação de quase 50%. O CFO observou que a demanda por serviços de nuvem é robusta. Essa foi a principal conclusão. A projeção de receita para o primeiro trimestre de 2027 foi muito expressiva, e os investimentos de capital também merecem destaque, já que continuam sinalizando fortes investimentos daqui para a frente. Entre US$ 35 bilhões e US$ 40 bilhões no quarto trimestre de 2026. >> Temos mais detalhes sobre os planos da Anthropic, enquanto…

05:41 …ela se prepara para um IPO. O que sabemos? >> O Wall Street Journal publicou uma reportagem sobre isso. A empresa está analisando o rascunho de um documento de divulgação, uma espécie de documentação preliminar antes de abrir o capital. Ela poderia gastar — gastar US$ 750 bilhões nos próximos anos em…

06:13 …capacidade computacional. Esses acordos estão sendo negociados; um documento de divulgação separado indica US$ 600 bilhões apenas em capacidade computacional. Isso é de acordo com o Wall Street Journal, que analisou o rascunho do registro S-1. Segundo o Wall Street Journal, a empresa gastou quase US$ 90 bilhões em capacidade computacional no primeiro semestre de 2026. São números realmente impressionantes. E parceiros de nuvem estariam se recusando a vender à Anthropic…

06:44 …a capacidade computacional de que ela precisa. Isso ainda aponta para restrições de oferta antes dessa possível listagem. >> Há tantas preocupações em torno da expansão da inteligência artificial, seja com os gastos, seja com os riscos e a segurança da IA, e parece que as perspectivas estão destacando algumas delas? >> Sim, é um momento interessante. Temos visto essas preocupações em torno…

07:15 …da avaliação, mas também do que a tecnologia pode fazer. Não eram duas preocupações nas perspectivas, porque a Anthropic destacou, essencialmente, que há potencial para os modelos apresentarem as chamadas características de autopreservação, para evitar serem desligados, e respostas que se assemelham a chantagem, para impedir que os humanos os impeçam de operar. São duas preocupações bastante sérias. Também foi apontada a resistência política, em meio a uma relação contenciosa entre a Anthropic e a Casa Branca.

07:46 A Anthropic disse que pode enfrentar resistência política para construir data centers nos EUA, onde está localizada a maior parte da capacidade. Mas, olhando para a possível listagem, e como a Bloomberg vem noticiando, a empresa pode começar a promovê-la já na semana de 9 de novembro. >> Annabelle Droulers. Para abordar outro aspecto que estamos acompanhando: a enorme concorrência por poder computacional. Também houve perda de brilho nas notícias de negociação relacionadas a data centers…

08:19 …próximas. A Neil Cloud, a turbulência da CoreWeave que estamos vendo. A NextDC parou de subir depois que reduziu as perspectivas devido ao atraso na conexão de energia de um de seus data centers. A empresa está considerando alternativas e reduziu sua projeção de lucro. Houve oposição da comunidade, atrasando o fornecimento de energia para um de seus data centers. O CEO disse, em uma teleconferência com investidores, que estão considerando cabos subterrâneos e outras conexões à capacidade de energia, além de transferir essa capacidade…

08:50 …para outros locais também. Continuamos lançando isso. Todos os novos projetos de desenvolvimento estão suspensos. Também estamos revisando os programas. Obviamente, no caso da IA, há a questão do financiamento e dos investimentos em infraestrutura em comparação com os retornos. O segundo dia da conferência acontece em Sydney. Vamos saber mais sobre os negócios na região e a exposição às oportunidades de investimento em IA.

09:22 Mark é presidente da Asian North Partner. É ótimo tê-lo conosco. Vou colocá-lo na berlinda com o que estamos ouvindo neste momento. Como você vê a tensão crescente em torno de quanto dinheiro está sendo injetado, quanto capital está sendo exigido no setor de IA e os retornos que os investidores estão obtendo agora? >> A primeira coisa a dizer é que, independentemente das discussões atuais, a infraestrutura de IA…

09:56 …vai continuar. Não vemos isso parando. As decisões serão tomadas com base no apetite por retorno, e teremos investidores mais criteriosos daqui para a frente, à medida que todos se acostumam ao fluxo das necessidades de financiamento. Mas não temos, nem por um momento, receio de que essa infraestrutura de IA vá deixar de avançar. A Austrália vai se beneficiar. A região, o Leste Asiático e o Norte da Ásia vão se beneficiar disso.

10:27 >> É aí que você está vendo o crescimento mais interessante na Austrália? Em muitas das jurisdições que você acompanha, a atividade de data centers está muito forte. >> É um dos temas. Provavelmente aquele de que as pessoas mais brincam. Não devemos esquecer que a importância da Ásia vai muito além de IA ou infraestrutura de IA. É verdade que, se você está na Coreia, no setor de chips de memória, em Taiwan, nos componentes para data centers ou…

10:59 …semicondutores, ou na Austrália, com terras raras, há uma correlação direta, sem dúvida, mas o assunto vai além disso. A energia é uma questão para o mundo todo, à medida que a eletrificação avança, e o Japão é muito relevante, dado seu conhecimento de engenharia. Construção naval, defesa: há todo tipo de setor em que esta parte da Ásia é extremamente relevante globalmente. E, portanto, isso é algo que vai…

11:33 SUSTENTAR ESTA PARTE DO MUNDO NOS PRÓXIMOS ANOS. >> AS CONVERSAS SOBRE EMISSÃO DE DÍVIDA ESTÃO MUDANDO, À MEDIDA QUE O CENÁRIO DE JUROS E AS QUESTÕES RELACIONADAS À IA SE TRANSFORMAM? >> ACHO QUE HÁ MUITAS QUESTÕES que estamos nos fazendo, dados os rendimentos e o fato de que 15 dos 20 bancos centrais do G20 elevaram as taxas de juros. Definitivamente, algo está acontecendo. Há todo tipo de dúvida sobre de onde isso vem. É uma combinação da situação fiscal dos governos soberanos

12:09 com a demanda por financiamento de IA? Ou os juros subiram porque a taxa neutra aumentou? As condições podem mudar. Isso não significa necessariamente que a demanda vai parar. Portanto, a necessidade continua. Eles vão ter de ser claros a um preço um pouco mais alto. Mas, por enquanto, não estamos vendo um impacto direto nos setores críticos de que estamos falando. >> Olhando para a Ásia e alguns dos mercados que você

12:44 supervisiona, eles são mais um destino de investimentos neste momento ou uma fonte de capital? >> É uma pergunta muito boa, porque antes era assim — veja o Japão, por exemplo. O Japão costumava ser um exportador de capital, de forma singular. Mas agora vemos fluxos nos dois sentidos. Há muito interesse de investidores no Japão. O mesmo ocorre na região. Há muito interesse de investidores pela Ásia e pela Austrália também. Os EUA

13:19 são um investidor importante na Austrália, assim como a Austrália considera os EUA para investimentos. Portanto, estamos vendo esses fluxos de mão dupla aumentarem. E, olhando apenas para o comércio ou os fluxos de transações, os fluxos de transações cresceram 40% até agora neste ano. Uma parcela enorme disso é impulsionada pela tecnologia. Ainda mais: 50% ou mais. É um nível amplo de atividade que ocorre nos dois sentidos. Então, vemos fluxos da Ásia para o

13:50 resto do mundo e de volta. >> Por quanto tempo mais você espera que isso se mantenha, e quais são os destaques em termos de geografia? >> Quem dera eu tivesse uma bola de cristal, mas, no cenário-base

14:25 — concorrência, se preferir, ou investidores escolhendo onde estarão. O que você está ouvindo dos clientes? >> Não acho que estejam competindo diretamente. Algumas das coisas que oferecem, especialmente no lado tecnológico. Os chips de memória são uma subcamada do conjunto — de data centers. Não é uma coisa ou outra. Acho que também há muito

14:56 de estrutural na plataforma: algo na Coreia está liberalizando e abrindo o mercado e o acesso ao mercado, inclusive no câmbio, com liquidação offshore 24 horas por dia, 7 dias por semana. Isso vai beneficiar a Coreia do ponto de vista da infraestrutura. Taiwan continuará sendo — está intrinsecamente ligada a essa cadeia de valor e ocupa uma posição muito importante nela — um destaque para os investidores. >> Você falou sobre este ciclo de investimentos de capital que só acontece uma vez por geração.

15:29 Qual você acha que será o pico? Há muitas discussões sobre se estamos numa bolha nos mercados públicos e privados e na captação de recursos. >> Já ouvi tantos números. Tenho certeza de que alguns convidados do seu programa falaram disso. Serão US$ 1 trilhão até 2030? Já ouvi falar em US$ 1 trilhão de investimento total até 2032. Estamos na era das picaretas e pás, em que é preciso construir a infraestrutura. Não sei qual será o número final, mas as necessidades são

16:04 com certeza superiores a US$ 1 trilhão no futuro previsível. O mundo vai precisar disso. Não sei se haverá um pico; a demanda está em alta e os custos também estão caindo. Vamos ver onde chegaremos. Isso vai continuar por algum tempo. >> É bom ter você conosco, Mark. O chefe do Citi no congresso de investimentos. Teremos mais notícias do congresso daqui a pouco. Vamos falar sobre riscos comerciais e de políticas públicas nos mercados de crédito privado

16:35 . Continuem conosco para essas conversas. Acompanhem nos horários que aparecem na tela. Vamos conversar com o CEO da empresa de infraestrutura de data centers Police depois da queda de 32% das ações ontem, que aumentou as preocupações sobre a sustentabilidade do boom de investimentos em IA. Além disso, líderes se reúnem em Hong Kong, com a China emitindo um alerta contundente sobre a turbulência global. Os detalhes a seguir. Isto é Bloomberg. ♪

17:58 >> DADO O ALTO GRAU DE INCERTEZA DO AMBIENTE ECONÔMICO INTERNACIONAL, A FORÇA E A ROBUSTEZ DE NOSSAS PRÓPRIAS POLÍTICAS. AO MESMO TEMPO, APRIMORAR A COMUNICAÇÃO E A COORDENAÇÃO DE POLÍTICAS PARA MITIGAR QUAISQUER REPERCUSSÕES NEGATIVAS DOS AJUSTES. >> O ministro das Finanças da China fez um alerta sobre a incerteza global em uma importante reunião de autoridades da APEC em Hong Kong. Vamos chamar nossa correspondente na China, Terri. As 21 economias da APEC enfrentam uma série de

18:31 desafios, da geopolítica à economia. Quais foram algumas das outras principais conclusões do discurso do ministro das Finanças da China? >> Muitas vezes, esses discursos são bastante previsíveis. Eu não diria que houve muitos pontos fortes que se destacaram para mim. Ele falou do desafiador cenário global, algo que já conhecemos. Ele apontou como a guerra no Oriente Médio está gerando pressões inflacionárias e como os rendimentos mais altos elevam os custos de financiamento. Também falou de como os países estão adotando políticas mais

19:02 protecionistas. O ponto que ele tentou defender foi um apelo para que as economias se unam, promovam e aproveitem oportunidades de crescimento e colaborem em áreas importantes, como IA, tecnologias verdes e economias digitais. Ele também elogiou o crescimento da China, dizendo que ela tem sido um importante motor de crescimento e que continuará a avançar com reformas e abertura para compartilhar os frutos de sua economia com o resto do mundo, e que todos os países precisam abrir

19:34 suas economias e estabilizar as cadeias de suprimentos também. >> Em qualquer encontro internacional hoje em dia, não dá para deixar de falar de inteligência artificial. Parece que Pequim anunciou uma nova agência para impulsionar as ambições em IA. >> Isso mesmo. É uma nova empresa estatal chamada China National Data Group. Ela é significativa pelo simbolismo e pela imagem que projeta. O vice-premiê a inaugurou

20:06 ontem, e a inauguração foi transmitida pela televisão estatal. A principal mensagem é que, se você é uma empresa, um governo local ou uma autoridade local, deve trabalhar com esse grupo para fornecer os recursos econômicos necessários e realmente ajudar a China a avançar suas ambições em IA. A chave é evitar silos de dados e promover o compartilhamento de dados entre setores e regiões. Informamos anteriormente, com base no que nossas fontes nos disseram, que a China estava se preparando para gastar 2 trilhões de yuans para construir essa rede de data centers

20:43 em todo o país e criar uma rede nacional unificada de dados. Esta é uma nova empresa que ficará sediada não muito longe de Pequim. Muitos anos atrás, o presidente Xi tinha grande interesse em transformar essa região no quintal de Pequim, para transferir para lá algumas funções não relacionadas à capital, incluindo universidades importantes e empresas estatais de dados. Portanto, esse novo grupo também ficará nessa cidade. >> A correspondente da Bloomberg na China.

21:15 Mais notícias sobre o comércio asiático a seguir. Isto é Bloomberg. >> Aqui estão as últimas notícias do Bloomberg Fund. As ações da Netflix caíram nas negociações estendidas depois de uma alta na taxa de cancelamentos, a maior em três anos. A empresa prevê um quarto trimestre consecutivo de crescimento, mas o ritmo de crescimento das vendas caiu de quase 18% no quarto trimestre do ano passado para uma

21:49 projeção abaixo de 12% neste ano. A empresa atribuiu o resultado abaixo do esperado nas vendas ao negócio de publicidade, que está a caminho de gerar US$ 300 bilhões a menos do que o esperado. >> No mundo todo, em geral, está funcionando. Há alguns exemplos. Vimos títulos na América Latina e na APEC impulsionarem o engajamento, o crescimento de assinantes, a receita e o lucro. Os EUA também estão funcionando. Não estão crescendo tão rápido quanto poderiam ou quanto gostaríamos.

22:20 >> A Super Micro reportou vendas preliminares recordes de US$ 18,5 bilhões no primeiro trimestre, superando as estimativas dos analistas. A fabricante de servidores está se beneficiando da demanda por infraestrutura de IA alimentada por chips da NVIDIA. A empresa prevê margens brutas de 12% a 12,5%. O resultado completo será divulgado em 3 de novembro, e a empresa não informou por que divulgou os resultados preliminares antecipadamente. A CATL reportou um resultado abaixo do esperado, aumentando as preocupações com as perspectivas de longo prazo.

22:50 O lucro subiu 15%, para mais de US$ 3 bilhões, ficando abaixo das expectativas dos analistas. A empresa tem sido uma força importante na indústria de baterias, mas os investidores continuam atentos à desaceleração do crescimento da demanda por veículos elétricos, ao excesso de capacidade do setor e ao aumento da concorrência de rivais menores. Vamos ver como se preparam as principais aberturas dos mercados na Ásia. Os futuros dos EUA apontam para uma leve alta de 0,70%, depois de já termos visto os ganhos de ontem

23:25 Vimos a SpaceX superar as expectativas dos economistas, com o lucro líquido mais que dobrando as estimativas. Isso foi impulsionado por um grande salto no negócio de IA. Vamos acompanhar de perto o setor de tecnologia. O ASX 1200 sobe cerca de 0,10%. Já estamos quase meia hora dentro do pregão. Os futuros do Nikkei apontam para uma alta de mais de 1%, depois de duas sessões consecutivas de perdas. Vamos receber dados comerciais do Japão, então não percam. Tem mais a seguir. Isto é Bloomberg.

24:17 >> O que isso implica é que a receita recorrente até o fim de 2027 ficará entre US$ 500 bilhões e US$ 1 trilhão. >> Estamos recebendo números realmente enormes da SpaceX, e Elon Musk nos diz que poderíamos potencialmente ver ainda mais vindo do negócio de inteligência artificial. Já tínhamos recebido os números do terceiro trimestre: receita de US$ 4,4 bilhões, mais que o dobro da estimativa efetiva dos especialistas do setor. Isso realmente mostra como…

24:52 Apesar do financiamento em IA e do retorno dos temores em relação a todos esses gastos, estamos vendo uma empresa apresentar evidências de que pelo menos parte desse enorme investimento está se convertendo em receita e lucros reais. O interessante são as outras notícias que estamos acompanhando: a Anthropic. O Wall Street Journal está analisando os rascunhos dos prospectos de IPO para mostrar quanto capital esse negócio de modelos de fronteira poderia realmente exigir. Estamos ouvindo que a Anthropic poderia…

25:26 Gastar US$ 750 milhões em capacidade computacional adicional nos próximos anos. A Anthropic já anunciou US$ 50 bilhões em computação ao longo dos próximos sete a dez anos. Essas empresas de modelos de fronteira estão se comprometendo com esses gastos em infraestrutura antes de verem claramente como a economia do modelo de negócios vai funcionar? Essa é uma pergunta fundamental que os investidores vão levar consigo diante das notícias relacionadas aos gastos com inteligência artificial. Pelo menos hoje, os operadores…

25:59 Do mercado de ações podem estar mais otimistas. Tivemos números fortes da SpaceX, e a Super Micro ajudou a aliviar as preocupações com todos esses investimentos. O repórter Anthony Stephens se junta a nós de Hong Kong. Qual é a sua avaliação de como os mercados asiáticos podem reagir a tudo isso? >> Vamos voltar a nos concentrar nos fortes fluxos de caixa de hoje. Estamos saindo de uma semana bastante turbulenta, com preocupações sobre o futuro e sobre a capacidade de…

26:32 As neoclouds construírem capacidade de computação para IA. Agora vamos voltar nossa atenção para quem tem condições de fazer isso hoje: a SpaceX e a Anthropic. Elas estão avançando com tudo no ciclo da IA. Há muitas dúvidas quanto à monetização e ao retorno sobre o investimento, mas a SpaceX mostra que é possível. Se você já tem os clientes e a infraestrutura no local, funcionando agora, pode começar a gerar dinheiro com esse investimento em despesas de capital.

27:03 Isso será negociado na Ásia. Vamos observar especialmente a Coreia, para ver se se recupera depois de uma sessão difícil ontem. Vimos algum enfraquecimento no pregão dos EUA, e os futuros da Coreia ficaram numa faixa de 3% durante a noite. É mais um dia volátil. Precisamos que haja mais confiança na Coreia. No Japão, vamos querer ver como o comércio se comporta, assim como as perdas, enquanto ocorre uma forte rotação de volta para os setores defensivos domésticos. Isso acontece quando o Japão…

27:38 Está na liderança, o que não é bom para os mercados japoneses. Então, vamos ver se essa rotação dá uma pausa e se os investidores ganham confiança com esses números reais, apesar de algumas dessas preocupações. >> Também temos grandes notícias no setor de IA na China. >> Sim, a DeepSeek lançou uma melhoria de inference. O que estão tentando dizer é: se você trabalhar conosco, vamos ensinar você a usar seu poder computacional de forma mais…

28:11 Eficiente. Esse debate vem acontecendo discretamente nos mercados. A carga de inference, especialmente no software chinês, parece exigir menos computação. Eles vão tentar promover a ideia de que é possível usar computadores mais baratos, menos computadores e computadores menos sofisticados para executar esses modelos. E vão ensinar você a fazer isso da forma mais eficiente. A análise técnica aprofundada da ferramenta vai levar dias, e será interessante acompanhar. Isso acontece enquanto os chineses continuam lançando novos modelos.

28:46 Com todos os modelos da DeepSeek, isso é realmente interessante depois do lançamento do modelo dela. O consenso do mercado é que essa tecnologia é muito boa, mas onde está a receita associada a ela? A empresa continua tendo dificuldade para demonstrar um caso de negócios por trás do investimento tecnológico, que é muito impressionante. Hong Kong e China em comparação com Coreia e Japão hoje. >> Anthony Stephens, é bom ter você conosco.

29:18 Com as novidades que virão durante o pregão asiático. Ainda no programa, uma conversa com o CEO da empresa de infraestrutura para data centers Elice, depois da queda de 32%. As eleições de meio de mandato nos EUA acontecem daqui a menos de duas semanas. O chefe de assuntos governamentais se junta a nós a seguir para falar sobre como o resultado pode afetar a economia e os mercados. Isto é Bloomberg.

30:04 >> Todos estão vendo isso como um evento que elimina riscos. Especificamente, acho que é quando a IA pode voltar a superar o mercado. Então, o retorno que estamos recebendo dos nossos clientes é que eles ficam felizes em comprar a preços mais altos, mas não agora, antes de um grande evento político. No lado geopolítico, o foco continua sendo dominado pelos dados macroeconômicos. >> A Citadel Securities fala com exclusividade sobre estratégias de mercado…

30:37 …em torno das eleições de meio de mandato nos EUA. Vamos entender o impacto desse voto. O chefe de assuntos governamentais dos EUA da Citi está na conferência da empresa em Sydney, onde há muita conversa sobre o assunto. Ouvimos Scott, da Citadel, falar sobre a ideia de que as eleições de meio de mandato seriam um evento que elimina riscos. É isso mesmo? Sabemos o quanto este governo é volátil, e…

31:09 Particularmente, se houver um resultado mais favorável aos democratas, isso não criará muito mais incerteza? >> Acho que vimos, nos últimos anos do segundo governo Trump, que o Congresso realmente não teve um papel importante diante do poder executivo do presidente. Este governo, assim como os anteriores, usou a autoridade executiva para implementar políticas, seja em relação ao comércio, a investimentos ou a outros tipos de questões domésticas.

31:41 Acho que o presidente usou esses dois últimos anos para impulsionar a agenda doméstica com uma maioria nos dois poderes do Congresso. Essa mudança vai desacelerar a agenda doméstica. A agenda de política externa continuará. >> Qual você acha que será o maior risco na segunda metade desta presidência? Talvez haja quem pense que ele não tem muito mais a perder e, por isso, possa ficar ainda mais encorajado a tomar decisões executivas drásticas.

32:14 >> Acho que, desde o início do segundo mandato, o presidente tem se concentrado na política externa, seja no comércio internacional, seja na resolução de conflitos no exterior. Acho que veremos isso continuar. Não passa um dia sem falarmos do conflito no Irã ou do conflito entre Rússia e Ucrânia. Acho que isso vai continuar no segundo mandato. Acho que ele está realmente envolvido na tentativa de resolver esses conflitos. >> Estávamos falando dessa ideia de retorno à resiliência da…

32:46 Economia global, que, por alguma razão, passou por guerras comerciais, guerras militares e uma ruptura completa. Isso surpreendeu você? O que poderia causar uma ruptura que preocupa você? >> A economia tem sido notavelmente resiliente. Acho que, depois do Dia da Libertação, em abril, muitos esperavam que a economia desabasse. Mas isso mostra a resiliência não apenas da economia dos EUA, como também da economia global. Se olharmos para onde estamos…

33:17 Em termos de tarifas, antes do Dia da Libertação, a tarifa média nos EUA estava por volta de 2% a 5%; agora está entre 12% e 15%. É um grande aumento, mas não enorme. Acho que situações como a que está acontecendo no Estreito de Ormuz só aumentaram a pressão. Isso apenas mostra como as empresas são resilientes ao não repassar os custos aos consumidores. Isso está afetando a acessibilidade agora, mas acho que talvez o conflito no Irã seja…

33:49 Resolvido e veremos alguns riscos de queda desaparecerem. >> O que você observa em termos de dinheiro, particularmente na ausência de uma mudança de foco? O presidente não deixou de se concentrar nesses conflitos comerciais e de querer redesenhar os mapas do comércio — o Canadá, por exemplo. >> Acho que o acordo USMC é provavelmente um dos acordos mais importantes para os EUA, porque fortalece a cadeia de suprimentos regional da América do Norte.

34:20 Houve algumas disputas comerciais com o Canadá e o México. Independentemente do que acontecer depois das eleições de meio de mandato, o foco acabará sendo fazer o acordo comercial avançar, e eles terão de ajustar alguns pontos para tornar ainda mais sólida a viabilidade da segurança econômica da cadeia de suprimentos. Mas as pessoas subestimaram o poder das tarifas como instrumento para levar os países à mesa de negociação sobre essas questões que o governo vem discutindo.

34:52 >> A possibilidade de mais rivalidade tecnológica e de uma bifurcação dos ecossistemas de IA é algo em que ainda não chegamos ao auge? >> Acho que sim. Estamos nos estágios iniciais. Usando uma analogia com o beisebol, estamos nas primeiras entradas da corrida tecnológica da IA entre os EUA e a China. Acho que a abordagem dos EUA de não interferir com regulamentações vai ajudar os inovadores da economia americana a continuar inovando, não só no lado do hardware, mas também no do software. Vai ser interessante ver

35:26 como isso se desenrola — como eles reagem. >> O que mais interessa ou preocupa os clientes? — Em termos do que preocupa todo mundo, depois das eleições de meio de mandato há incerteza sobre qual será a política dos EUA daqui para frente. Na verdade, como eu disse, não acho que isso faça uma grande diferença. Mas acho que esse conflito no Irã está pesando muito na mente dos investidores e dos clientes, e esperamos que, assim que ele

35:58 apresentar resultados, isso ajude a abrir ainda mais as comportas para mais investimentos e comércio. >> Acho que, se não houver muitas mudanças significativas, o que muda depois da próxima eleição presidencial? A história nos mostra que muitas dessas tarifas podem persistir, especialmente se o Irã e o Oriente Médio parecerem estar sendo — arrastados para uma situação mais parecida com a Guerra Fria. Esse é o risco? >> É difícil prever 2028. Em termos políticos, ainda falta muito tempo.

36:34 Acho que o Irã continuará — o Oriente Médio continuará sendo uma questão, a menos que isso seja resolvido em breve. As tarifas são muito persistentes. Independentemente de quem for presidente em 2028, não vejo uma redução das tarifas; acho que vieram para ficar. Talvez vejamos reduções pontuais com certos parceiros comerciais. Mas é difícil abrir mão de uma fonte de receita de US$ 200 bilhões a US$ 300 bilhões que entra nos EUA como resultado disso. >> Quais são as questões de política sobre as quais estão perguntando a você

37:05 neste momento? >> Acho que a questão é qual será a abordagem dos EUA em termos de regulamentação. Vimos essa força-tarefa se reunir com todas as principais potências e empresas de tecnologia. A grande questão para os investidores é como a política dos EUA se traduz no cenário global e como outras regiões, como a Europa e a Ásia, vão reagir ao que os EUA estão tentando fazer. Acho que há uma boa oportunidade de parceria quando se trata do relatório sobre ações de tecnologia de IA, das ações de tecnologia chinesas

37:38 . Há oportunidade para outras partes do mundo colaborarem com os EUA. >> Você vê esse caminho convergindo entre os EUA e a China? A grande competição estratégica que, com o tempo, de muitas maneiras, nunca será realmente resolvida? >> Acho que será desafiador. Ao mesmo tempo, os dois países podem aprender muito um com o outro em termos de seus modelos tecnológicos. Uma das grandes coisas que vi depois da cúpula Trump-Xi foi o compromisso com a IA, especialmente em torno da segurança e da governança

38:11 , porque acho que isso será uma grande questão daqui para frente. Se esse for um caminho para a colaboração começar entre os EUA e a China, isso é positivo. >> O papel dos acordos comerciais multilaterais e bilaterais é interessante. Estamos vendo ações mais assertivas da China e da UE. Há conversas sobre o TPP — o que costumava ser conhecido como TPP — possivelmente incluindo a UE. Sabemos que a China se interessou em determinado momento. Qual é o futuro do comércio quando

38:42 se trata de acordos multilaterais? >> Não quero dizer que o multilateralismo morreu, mas acho que o regionalismo está vivo. Sobre a questão de buscar o TPP, podemos olhar para o USMCA e outros tipos de acordos regionais que estão remodelando o comércio global. O comércio global não está recuando; está sendo redirecionado de maneiras diferentes. Acho que os pactos regionais, e nossa equipe é principalmente liderada por

39:13 chineses, estão remodelando as cadeias de suprimentos em diferentes partes do mundo. Eu também consideraria acordos em torno de setores específicos. Vemos os minerais críticos como uma área de enorme competição entre os EUA e a China, mas, como cadeia de suprimentos, ela é concentrada. Então, estamos vendo novos acordos, seja sobre minerais críticos, seja algo que possa surgir em torno da tecnologia. Acho que esse é, de certa forma, o caminho do futuro. É difícil conseguir acordos multilaterais no atual cenário geopolítico.

39:44 Acho que o regionalismo e os pactos setoriais são o caminho que as coisas vão seguir. >> Países intermediários como a Austrália estão numa posição interessante, especialmente os que têm uma vantagem específica, como os minerais críticos. Onde você vê oportunidades para investidores e governos navegarem essa situação sem desestabilizar completamente as alianças tradicionais em vigor? >> Se tomarmos a Austrália como exemplo, a Austrália tem muito de

40:15 que o mundo precisa em termos de energia, minerais críticos e tecnologia. Está numa posição única; seja se aliando aos EUA ou à Europa, isso cria mais oportunidades, não menos. De certa forma, dá mais liberdade às nações capazes de abastecer o mundo para estabelecer novos tipos de acordos comerciais. >> É muito bom ter você conosco. Faltam duas semanas para as eleições de meio de mandato nos EUA, que estão começando em alguns lugares. O chefe de assuntos governamentais dos EUA no Citi.

40:51 >> E continuamos acompanhando os últimos acontecimentos em torno da inteligência artificial. Acabamos de ouvir uma notícia de última hora: a OpenAI diz que dois agents desativaram os monitores de desalinhamento. Trata-se essencialmente de um sistema de segurança para monitorar os agents de IA. Estamos ouvindo que dois agents enfraqueceram o monitoramento de alinhamento. Continuamos acompanhando as últimas informações da OpenAI: a empresa está investigando se os modelos estão contornando o monitoramento de desalinhamento. Isso acontece num momento em que estão tentando entender por que

41:25 os modelos estão desativando esse tipo de monitoramento da OpenAI, que está desenvolvendo avaliações para testar a propensão ao desalinhamento. Eles vão investigar esse comportamento, que também ocorre na esteira do que aconteceu em julho, quando tivemos o incidente do Hugging Face, em que agents de IA em execução na OpenAI — em um benchmark de segurança — conseguiram escapar do ambiente isolado. Agora, outro relato diz que vão investigar se eles estão contornando o monitoramento de desalinhamento

41:57 ao descobrirem dois agents que enfraqueceram esse tipo de monitoramento. Os incidentes da Lower não acionaram a página, mas eles ainda estão investigando os acontecimentos mais recentes. Enquanto isso, acompanhamos as últimas notícias sobre o financiamento ligado ao mercado de IA. Esta é a empresa australiana que desistiu dos planos de IPO. Aparentemente, a NVIDIA agora está se preparando para apoiar essa empresa.

42:28 A informação e as reportagens dizem que a NVIDIA está em negociações para investir centenas de milhões depois que a empresa desistiu dos planos de IPO. Isso acontece num momento em que continuamos vendo mais ceticismo em torno do financiamento do mercado de IA. Recentemente, isso tem girado em torno da liquidação das neo-clouds que estamos vendo no mundo todo neste momento. Mais notícias em instantes. Aqui é a Bloomberg. ♪ Shery:

43:08 Notícia de última hora no Japão. Os números das exportações de setembro subiram 16,7% em relação ao ano anterior, ficando abaixo das expectativas dos economistas e também desacelerando em relação ao mês anterior, agosto. É interessante porque vemos uma desaceleração no mês de agosto em relação ao mês anterior. Agora estamos vendo uma desaceleração ainda maior em setembro. As importações cresceram 18,9%, abaixo das expectativas dos economistas. Uma grande desaceleração em relação ao mês anterior. Quanto às importações, vimos

43:40 os preços mais altos do petróleo bruto elevarem os custos de importação, o que levou a um enorme déficit comercial. Ainda tivemos déficit comercial em setembro, de 536,5 bilhões de ienes. É um déficit menor que o do mês anterior, agosto. Mas ainda é um déficit. Continuaremos acompanhando os números do comércio. As exportações para a China subiram mais de 8%. Para os EUA, mais de 20%. Faz um ano desde o poder do tíquete. E Takaichi está preparando US$ 2,3

44:15 …trilhão para reavivar a economia do país. A Bloomberg Originals está investigando se ela consegue promover o crescimento sem aumentar a enorme dívida do país. Confira uma prévia. >> E eu agradeço a todos. Ela não é uma primeira-ministra japonesa tradicional. Mas sua ambição para o Japão é séria. >> Ela acredita que o país deveria estar lado a lado com outras grandes economias. Ela está propondo um plano radicalmente diferente.

44:48 >> O ponto central do plano são investimentos de 370 trilhões de ienes até 2040 em chips e IA, defesa e tecnologia de alimentos. Ela está tentando implementar seu plano diante de um cenário desafiador. >> A relação entre dívida e PIB do Japão já é a mais alta entre os países do G10. >> Há desafios demográficos: uma população envelhecida e um número muito baixo de crianças. >> O principal diplomata da China sugeriu que as relações com o Japão estão em seu pior momento. >> As pessoas ainda sentem o impacto do alto custo de vida. A inflação pode ser decisiva.

45:21 >> Quando Takaichi assumiu o comando do partido governista, ela transformou sua popularidade pessoal em uma vitória eleitoral esmagadora. Agora, tem espaço para levar adiante um plano que poderia reavivar a quarta maior economia do mundo ou deixá-la com contas catastróficas e os mesmos velhos problemas. >> Você pode ver a reportagem completa no terminal ou em Bloomberg.com. Ela também estará no canal da Bloomberg Originals no YouTube. Vamos ver como estamos…

45:52 …nos preparando para a abertura dos mercados na Ásia. Estamos acompanhando de perto o mercado de títulos, porque os títulos do Tesouro dos EUA tiveram uma pequena recuperação no pregão anterior. Os preços do petróleo recuaram durante o pregão asiático, especialmente em relação às máximas de várias semanas. Isso ajuda um pouco na recuperação dos títulos do Tesouro. Também houve algum enfraquecimento nos dados econômicos dos EUA, incluindo a queda nos estoques de imóveis em setembro. Vamos ver se isso…

46:24 …terá algum reflexo no pregão asiático, especialmente nos JGBs, já que o leilão de títulos de 20 anos registrou a maior demanda da história. Isso mostra que os rendimentos elevados estão começando a atrair investidores domésticos de volta ao mercado. No mercado de ações, os contratos futuros apontam para alta. As ações dos EUA avançaram no after-hours após os resultados da SpaceX. O lucro líquido mais que dobrou, enquanto economistas e analistas esperavam menos. Os contratos futuros do KOSPI também fecharam em alta de mais de 2%. A abertura dos mercados em Seul e Tóquio vem a seguir. Isto é Bloomberg.

47:16 SHERY: Este é “The Asia Trade”. Estamos em contagem regressiva para a abertura dos principais mercados da Ásia e continuamos acompanhando as últimas notícias sobre os resultados de empresas de IA. Este é o teste mais recente para os mercados. Estamos vendo, por exemplo, a SpaceX superar as estimativas — na verdade, mais que dobrar esse valor estimado. Ao mesmo tempo, quanto capital é necessário para alguns modelos de fronteira? Estamos recebendo as últimas informações…

47:47 …talvez da Anthropic. E, enquanto continuamos vendo ceticismo em relação às empresas de neo-cloud, vamos acompanhar a Coreia do Sul. HAIDI: Sim. A nova história é interessante pelo quanto de pressão vemos em histórias relacionadas, e na Áustria, seguida por mais de 40%, algumas questões de reação negativa da comunidade podem se desenrolar. Há muitos pontos de tensão em torno do que estamos vendo nesse setor, Shery. SHERY: Vamos ver como o Japão está abrindo neste momento, com o Nikkei revertendo…

48:21 …duas sessões de perdas e subindo mais de 1%, enquanto o iene japonês está em torno de 158. O rendimento dos títulos de 10 anos está abaixo de 3%. No Japão, houve a maior demanda da história. Os rendimentos estão elevados — estamos falando de níveis de meados dos anos 1990 no Japão — tanto para os títulos de 10 anos quanto para os de 30 anos. Isso está começando a atrair os investidores domésticos de volta ao mercado.

48:52 Isso representa uma desaceleração em relação ao número de agosto, mas ainda é forte no que diz respeito às remessas de componentes eletrônicos. Vamos olhar para a Coreia do Sul. Também estamos recebendo os últimos números de exportação do país, referentes, é claro, aos primeiros 20 dias do mês. As exportações estão em alta. Devo dizer que estão em alta ou dispararam? 105,4% em relação ao ano anterior. Números muito fortes para a Coreia do Sul. É claro que estamos acompanhando a Samsung, a SK Hynix e outras empresas do setor.

49:23 Com uma oferta superior a US$ 14 bilhões na Coreia do Sul, não estamos acompanhando apenas o setor de semicondutores. Veja essa ação: a provedora de neo-cloud teve o pior primeiro dia de negociação já registrado para uma IPO coreana de grande porte. As ações despencaram mais de 30% no dia da estreia. Ainda estamos esperando — esperando o início das negociações. Vamos conversar com o CEO da empresa em alguns minutos. Veja como estão se preparando os contratos futuros dos EUA. Vimos ganhos no after-hours do pregão.

49:54 Mencionei que a SpaceX superou as expectativas. Estamos vendo os contratos futuros de ações dos EUA avançarem, enquanto também acompanhamos o mercado de dívida soberana, porque os títulos do Tesouro tiveram uma recuperação. Agora, os preços do petróleo sobem ligeiramente no pregão asiático. O Brent ainda acumula alta de 80% no ano, mas recuou dessas máximas muito elevadas, o que contribuiu para uma pequena recuperação no mercado de títulos do Tesouro. Vamos discutir tudo isso com Martin Horne, codiretor de investimentos globais da Baring.

50:26 É ótimo ter você conosco. Há muito a considerar nesta manhã. O que me chama a atenção é a tendência da IA e as divergências que estamos vendo entre empresas como essas — a SpaceX oferecendo um exemplo disso — e, ao mesmo tempo, a crise de financiamento das provedoras de cloud. As provedoras de neo-cloud chamaram minha atenção. O que você está ouvindo dos investidores sobre onde pode haver potencial? MARTIN: Sim. Bom dia, Shery.

50:58 Acho que o que vimos foi positivo para a história da IA, porque o que precisamos é de um amadurecimento do mercado. Nem todos que adotam o rótulo de IA vão conseguir financiamento nesses mercados. Esses mercados estão registrando níveis recordes de capital emitido para financiar o aumento contínuo da construção de infraestrutura necessária para que essa história se concretize. E, ao contrário da bolha das empresas ponto-com, o que estamos começando a ver é que os participantes do mercado…

51:29 …estão distinguindo o que consideram bom e ruim em cada história. Será que vão exigir um preço cada vez maior para financiar algumas dessas histórias ou vão exigir melhorias estruturais na forma como elas são apresentadas ao mercado? SHERY: Sim. Como mencionei, a Elice, por exemplo, parece estar com as negociações suspensas neste momento na Coreia do Sul, depois de cair mais de 30% em seu dia de estreia. Quanto à crise de financiamento que estamos vendo, a…

52:02 …desconexão entre o que os investidores estão percebendo e o que essas empresas de IA estão dizendo: todas estão construindo, inclusive a infraestrutura física, e há muita demanda por IA. Como você distingue quem vai vencer e quem vai perder nessa batalha, se ainda não parece haver uma resposta concreta sobre onde a demanda por IA realmente estará daqui a alguns anos? MARTIN: Sim. Acho que isso nos leva de volta ao trabalho dos analistas: fazer o que fazem e elaborar uma avaliação com a qual se sintam confortáveis.

52:35 Estamos lidando com as muitas questões associadas aos padrões de gastos com IA. É preciso lidar com o risco de obsolescência. A tecnologia está avançando muito rápido. É preciso lidar com as contrapartes. Vimos, no Reino Unido, a Microsoft desistir de um dos projetos de data center por causa de um plano de expansão imperfeito. Tudo isso precisa ser colocado em perspectiva e analisado, da mesma forma que fizemos com a velha economia, e os mercados vão…

53:09 …fazer disso uma escolha inicial. Todo investidor com quem você conversa, não só nesta região, mas no mundo todo, fala dos riscos inerentes a esse movimento e a esta revolução industrial, se preferir. Por isso, para mim, parece diferente da bolha das empresas ponto-com. Felizmente, sou velho o bastante para lembrar como aquilo foi: uma enxurrada de dinheiro indo em uma direção até a música parar. Agora, pelo menos, estamos fazendo escolhas criteriosas, e haverá muita volatilidade em torno de certas empresas durante a temporada de resultados…

53:40 …que será interessante, porque o mercado vai punir aquelas que não considerar merecedoras da injeção de capital necessária para algumas dessas histórias. SHERY: Sobre o seu ponto a respeito da volatilidade, estamos vendo ganhos de cerca de 20% para a Elice no segundo dia de negociação das ações. Os juros voltaram a subir; os rendimentos dos títulos do Tesouro podem ficar 5% mais altos por mais tempo, sem mencionar todos esses enormes empréstimos para IA. Quanto ao mercado de crédito, devemos acompanhar…

54:11 À PROCURA DE ALGUM SINAL DE ESTRESSE? MARTIN: Sim. Olha, acho que durante a maior parte de setembro e em outubro, o mercado de títulos do Tesouro parece frágil, certo? Vimos um movimento significativo: alta de 50 pontos-base na ponta longa da curva. E, na semana passada, com o que aconteceu com a narrativa da IA e o mercado de saídas, as pessoas voltaram a recorrer ao mercado de títulos do Tesouro dos EUA quase como uma classe de ativos de refúgio seguro, a

54:42 única classe de ativos de refúgio seguro de tamanho significativo. Vimos essa curva se achatar. Então, acho que… veja, os títulos soberanos continuam vulneráveis em geral. Será que podemos ter essa bela convergência de eventos em que há um foco maior nos déficits orçamentários e nos níveis de endividamento? Vimos compradores marginais, como Noruega, China e Japão, se afastando de coisas como as compras de títulos do Tesouro em grande volume que costumavam fazer. Temos a concorrência na IA,

55:13 se quiser, e também temos a inflação na ponta longa. A volatilidade do mercado aumenta a necessidade de analisar como deve ser o prêmio de prazo em alguns desses títulos de prazo mais longo. Então, esse mercado não está tão saudável quanto talvez a semana passada tenha indicado. Acho que ainda teremos manchetes relacionadas a isso, e vamos avançar algumas etapas. A narrativa da IA e as histórias soberanas estão se movendo em

55:45 sincronia e vão repercutir uma na outra. Em momentos diferentes, vão gerar manchetes diferentes para vocês comentarem. SHERY: Além da inteligência artificial e também do endividamento, há algo que lhe pareça atraente neste momento ou em que você teria mais cautela ao investir? MARTIN: Acho que, mais uma vez, é preciso voltar aos fundamentos. Concordo com uma das suas declarações anteriores: claramente estamos em um ambiente de juros mais altos por mais tempo. Se vamos ter

56:16 juros e inflação elevados, será preciso ter mais cautela com alguns setores cíclicos tradicionais. Também será preciso ter mais cautela em áreas como materiais de construção e gastos dos consumidores, e talvez ter menos paciência com alguns setores defensivos, como saúde, infraestrutura e serviços públicos. Mas, ao longo do caminho, haverá muitas histórias específicas. O que acontece com a evolução da IA pela qual estamos passando é que haverá

56:48 grandes vencedores e grandes perdedores, à medida que a tecnologia muda fundamentalmente o perfil do cenário industrial com o qual todos estamos acostumados a lidar. Alguns grandes nomes vão se beneficiar disso, e outros serão afetados em certa medida. É preciso buscar resiliência e diversidade nas fontes de renda ao pensar nos investimentos, seja qual for a carteira que estiver considerando. SHERY: Martin Horne, é um prazer recebê-lo, codiretor de investimentos globais da Baring.

57:21 Acompanhando esses movimentos das empresas de tecnologia hoje, vemos investidores ainda se concentrando em algumas delas. A SK HYNIX sobe quase 5% neste momento, e a SAMSUNG também avança mais de 3%. A fabricante de memória japonesa KIOXIA está em alta, assim como a SOFTBANK. Não surpreende vermos esses ganhos: a SPACEX superou as estimativas e está discutindo uma possível fusão com a TESLA. Os resultados das grandes empresas de tecnologia ainda estão em foco, com a META vindo a seguir.

57:53 Mas, diante de todo esse entusiasmo e talvez também de um pouco de ceticismo, temos muitos comentários de investidores. Ken Griffin é uma das pessoas que deram sua opinião. Vamos ouvir o que ele disse sobre todos esses investimentos em tecnologia de IA. KEN: Quase certamente há bolhas neste momento, e qualquer transformação radical da nossa economia geralmente vem entrelaçada com uma bolha. HAIDI: Os resultados da SPACEX podem ajudar a

58:27 diminuir alguns desses temores de uma bolha da IA. Vamos chamar nossa correspondente de tecnologia na Ásia, Annabelle Droulers. Foi um trimestre difícil. ANNABELLE: Sim. Mas ouvimos Ken Griffin destacar muitos pontos positivos. Para recapitular algumas das manchetes: receita e lucro por ação vieram muito acima das expectativas. A receita foi de US$ 14,85 bilhões, superando a estimativa de consenso em quase 50%.

59:01 E, o que é importante, vimos um lucro líquido de US$ 4,4 bilhões, o primeiro lucro trimestral desde o IPO em junho deste ano, revertendo também algumas perdas anteriores da empresa. Como eu disse, o segmento de IA foi o principal foco desses números. A receita do segmento de IA chegou a US$ 4,95 bilhões, muito acima das expectativas, e o CFO observou que os serviços de nuvem continuam particularmente robustos.

59:37 A STARLINK voltou a demonstrar uma sólida economia, com uma previsão de receita explosiva para o primeiro trimestre de 2027. E, quanto às despesas de capital, elas sinalizam investimentos pesados: devem ficar entre US$ 35 bilhões e US$ 40 bilhões no quarto trimestre de 2026. Isso indica investimentos agressivos contínuos não apenas em infraestrutura, mas também em capacidade de satélites. HAIDI: Também recebemos um pouco mais de notícias sobre a possível

1:00:08 fusão entre a SPACEX e a TESLA. ANNABELLE: Sim. É um assunto interessante porque, é claro, desde a abertura de capital da SPACEX, há muitas discussões sobre a possibilidade de uma fusão entre as duas empresas. A SPACEX vale US$ 2 trilhões, e a TESLA, US$ 1,5 trilhão. Portanto, seria uma união enorme e significativa se realmente acontecesse. Elon Musk falou sobre isso durante a divulgação dos resultados e disse que foi formado um comitê especial.

1:00:39 O comitê está discutindo essa possibilidade. Ele próprio não está participando das discussões por causa do conflito de interesses. E o comitê ainda não chegou a um acordo sobre quaisquer termos. Mas, como eu disse, se acontecesse, estaria entre as maiores combinações corporativas — ou seria a maior união corporativa — de todos os tempos. São duas empresas diferentes, mas elas já são clientes dos produtos uma da outra. Musk

1:01:10 alertou que isso não é certo. A operação exige o apoio de 10 acionistas, representando 50% de todos eles, e não apenas a maioria simples dos que votarem. HAIDI: Temos mais detalhes sobre os planos e o acordo antes do IPO? ANNABELLE: Sim. Temos noticiado na Bloomberg que a oferta pode ser divulgada já no início de novembro, por volta de 9 de novembro, e as negociações podem começar

1:01:43 por volta do Dia de Ação de Graças ou antes. Mas, essencialmente, o que recebemos foi uma reportagem do “Wall Street Journal” sobre o registro ou prospecto, parte da documentação necessária antes de qualquer abertura de capital. Recebemos alguns números sobre os gastos previstos com capacidade computacional adicional. O “Wall Street Journal” diz que US$ 750 bilhões podem ser gastos nos próximos anos, um enorme aumento em relação ao patamar atual. Vocês podem ver que há mais de US$ 450 bilhões em contratos de nuvem, com acordos oficiais de compra de

1:02:14 capacidade computacional. Eles valem cerca de US$ 450 bilhões ao longo dos próximos sete a dez anos. A maioria não pode ser cancelada, e o valor se divide aproximadamente entre AMAZON, ALPHABET e MICROSOFT, que fica com uma parcela um pouco menor. Os riscos da IA são outro assunto mencionado no prospecto. Já vimos esses alertas, por exemplo, da OPENAI sobre agents que essencialmente saem do controle. A ANTHROPIC também sinalizou questões semelhantes. HAIDI:

1:02:48 Como Annabelle acabou de mencionar, continuamos acompanhando a questão envolvendo a OPENAI, que revelou que dois de seus agents de IA desativaram ou suprimiram de forma independente salvaguardas de monitoramento neste mês, durante testes de rotina. Um desativou uma notificação de alerta humano, e o outro alterou uma integração monetária e depois negou ter feito isso. A OPENAI está investigando se os incidentes refletem evasão deliberada ou o que chama de comportamento “benigno” ou persistente.

1:03:30 A NVIDIA está em negociações para comprar a FIRMUS. A FIRMUS está tentando levantar pelo menos US$ 2 milhões em uma rodada privada, após o fracasso de seu IPO. A NVIDIA estava prestes a investir uma quantia significativa de capital nesse negócio. Temos mais notícias em “THE ASIA TRADE”. Você está assistindo à BLOOMBERG.

1:04:11 >> Mesmo diante do grau de incerteza no atual cenário internacional, as economias-membro devem fortalecer a solidez de suas próprias políticas econômicas, a coordenação dessas políticas e os ajustes resultantes. SHERY: Esse foi o ministro das Finanças da China, Lan Fo’an, e há incerteza.

1:04:46 Vamos chamar nossa correspondente na China, Minmin. MINMIN: Não é sempre que o ouvimos falar aqui em Hong Kong. Ele fez um discurso de abertura bem breve na reunião dos ministros das Finanças da APEC. Muitas coisas chamaram a atenção, mas nada que fosse surpreendentemente novo para nós. Ele falou sobre o cenário global e sobre como ele é desafiador, com os rendimentos mais altos pressionando os custos dos empréstimos. Falou sobre como as empresas estão se tornando mais protecionistas e pediu aos países da APEC que trabalhem juntos para abrir suas

1:05:23 ECONOMIAS, PARA PROMOVER O CRESCIMENTO MÚTUO, ECONOMIAS DE IA, DIGITAL E VERDE, POR EXEMPLO. E, É CLARO, ELE TAMBÉM busca elogiar o crescimento econômico da China até agora: crescimento de 4,6% no ano. Ele disse que isso tem sido um importante motor — um motor do crescimento global — e que a China continuará a redobrar seus esforços para compartilhar os frutos do trabalho com o resto do mundo. HAIDI: Abrindo o tema para outros motores de crescimento, as ambições em IA: o que sabemos? MINMIN:

1:05:57 Então, esta é uma empresa estatal administrada por Pequim, chamada Grupo Nacional de Dados da China. E isso é interessante por causa da cerimônia de inauguração em alto nível que vimos. É possível ver o vice-primeiro-ministro lá, inaugurando a abertura ontem. Isso mostra o nível de envolvimento direto da alta liderança, certo? O sinal aqui — e, aliás, isso foi noticiado pela mídia estatal — é que, se você é um governo local, uma autoridade local ou uma empresa convocada para

1:06:29 trabalhar com o grupo, é melhor colaborar e garantir que recursos suficientes sejam destinados a isso, porque se trata de uma estratégia nacional para tentar acabar com o que chamam de silos de dados, promover o compartilhamento de dados entre regiões e setores e criar uma rede nacional unificada de dados. Já noticiamos que a China destinou ou planeja gastar cerca de 2 trilhões de dólares americanos para construir isso em todo

1:07:02 o país e financiar suas ambições em IA. HAIDI: Minmin Low, correspondente da Bloomberg na China. Temos mais notícias em instantes no “The Asia Trade”. Aqui é a Bloomberg. HAIDI: Buscando construir alianças internacionais…

1:07:34 na Austrália, uma batalha regulatória cada vez mais intensa contra o setor. O que você está ouvindo do governo, que está adotando uma abordagem local em sua luta contra as grandes empresas de tecnologia? PAUL: Sim. A Bloomberg News conversou com Attica Wells em uma entrevista abrangente. Ela disse que é necessária uma coalizão global para, basicamente, proteger as pessoas das empresas de redes sociais. Uma das ideias inclui…

1:08:08 proteger os menores de 18 anos contra abuso, bullying e pornografia. Essa coalizão internacional e global também incluiria uma nova legislação que está sendo considerada como parte da ampliação da Lei do Dever de Cuidado, que permitiria aos usuários desativar o algoritmo que recomenda determinados conteúdos. Isso obviamente teria grandes implicações para muitas dessas grandes plataformas de redes sociais, porque isso é essencial para o modelo de negócios. Portanto, padrões de segurança acordados globalmente…

1:08:39 são necessários, argumenta Wells, assim como as regras que os fabricantes de alimentos devem seguir para garantir ao público que seus produtos são seguros. Ela diz que o mesmo padrão deve ser aplicado globalmente às redes sociais. HAIDI: O que está acontecendo com o possível processo contra as empresas de redes sociais? PAUL: Exatamente. Eles esperam que haja uma ação judicial com base na legislação histórica que foi aprovada na Austrália e entrou em vigor em dezembro passado. Essa foi, é claro, a…

1:09:12 proibição do uso de plataformas de redes sociais por menores de 16 anos. A medida foi criticada, e muitos achavam que seria praticamente impossível de aplicar. Mas, ao que parece, ela será aplicada. A comissária está investigando cinco plataformas: Snapchat, TikTok, Facebook, Instagram e YouTube. A comissão recebeu poderes adicionais para garantir que essa ação ou esse processo possa ter êxito. O ministério espera fazer um anúncio em breve. Veja o que ela disse.

1:09:44 MINISTRA WELLS: Uma comissária está enfrentando as empresas mais ricas e algumas das companhias de dados mais sofisticadas do planeta. Para fazer isso, ela precisa estar confiante de que tem perspectivas razoáveis de sucesso no tribunal. Ela pediu poderes para ter condições de agir, e o Parlamento os concedeu. Ela está usando esses poderes para preparar seu caso. PAUL: Então, a ministra Wells diz que espera que haja um…

1:10:16 processo. Quanto ao momento, não sabemos quando. Portanto, acompanhem as notícias. SHERY: Paul Allen, falando conosco de Sydney. Temos outras manchetes importantes. Segundo relatos, o presidente do Irã diz que os Estados Unidos precisam suspender suas ameaças e sanções antes de um novo acordo para encerrar a guerra. Uma agência de notícias iraniana afirma que o presidente fez o comentário durante uma reunião em Teerã com o chefe do Exército do Paquistão. Os preços do petróleo caíram mais cedo, após uma notícia de que um avanço nas negociações estava próximo, mas…

1:10:48 um diplomata envolvido nas negociações afirmou que as conversas continuam e que a notícia não era precisa. O primeiro-ministro do Reino Unido, Andy Burnham, pediu à Força Aérea do país que realize missões para proteger a Arábia Saudita de ataques houthis. O Ministério da Defesa diz que caças serão enviados para proteger a infraestrutura saudita. Ataques deste mês ao aeroporto de Riad mataram mais… Os ataques ao aeroporto de Riad mataram…

1:11:21 pessoas. Os mercados de ações estão se estabilizando. Temos relatos conflitantes sobre as negociações entre os Estados Unidos e o Irã, o que provocou uma pequena recuperação das ações europeias. Acompanhamos o euro e os ativos europeus, especialmente porque continuamos vendo preocupações, em particular em torno da França. A Franklin Templeton afirma que o problema francês pode ser pior do que o que aconteceu com a Grécia há cerca de duas décadas, se isso…

1:11:52 continuar. Temos mais notícias a seguir. Você está assistindo à Bloomberg. ♪

1:12:40 SHERY: Estamos vendo ganhos generalizados nos mercados asiáticos hoje. O Nikkei agora reverte as perdas de duas sessões, subindo cerca de 2%. O setor de tecnologia está entre os líderes, e o Kospi também avança mais de 3,5%. Os setores industrial, de serviços públicos e de materiais também estão em alta. Muito disso tem a ver com o que aconteceu na sessão noturna nos Estados Unidos, especialmente após o resultado acima do esperado da SpaceX, com seus lucros líquidos mais que dobrando as previsões. Na Coreia do Sul, é interessante: a provedora de neocloud, que caiu mais de 30% em sua…

1:13:16 estreia na bolsa, está recuperando boa parte dessas perdas. HAIDI: Sim. Vamos analisar a dinâmica a seguir com nossa convidada, que acompanha os mercados da Austrália e da Nova Zelândia, além de outros mercados internacionais: Cristina Chang, chefe dos mercados da ANZ no Citi. A Austrália está um pouco…

1:13:48 na defensiva na sessão de hoje. É um mercado interessante, visto como menos exposto à tecnologia e mais ligado aos setores tradicionais, enquanto os fluxos de IA avançam. Em momentos de grande boom da IA e tanto entusiasmo, como você contextualiza a posição da Austrália? CRISTINA: Temos uma economia real muito forte, em contraste com os índices acionários mais concentrados em tecnologia que vemos nos Estados Unidos e em partes da Ásia.

1:14:21 Em termos de economia real, temos um setor financeiro forte e também recursos naturais. Os recursos naturais podem se beneficiar do boom da IA e da expansão da infraestrutura. Há uma participação muito mais ampla no crescimento industrial em geral. Acreditamos que esses setores oferecem fluxos de caixa altamente previsíveis. É isso que consideramos em relação à expansão da IA. HAIDI: Você comentou que cerca de 10% dos participantes da conferência deste ano são investidores em busca de exposição à Austrália.

1:14:54 Isso representa um aumento em relação ao nível histórico de interesse internacional e estrangeiro? CRISTINA: Sim, com certeza. Acho que há muito interesse internacional tanto nos mercados de renda fixa quanto em ações. Temos muitos pontos a nosso favor neste momento. Somos uma das duas jurisdições soberanas com classificação AAA e temos instituições estáveis. Além disso, temos mercados de capitais australianos profundos, tanto em…

1:15:25 títulos do governo quanto em títulos corporativos de primeira linha e produtos de hedge. Talvez o mais importante seja que temos 4,3 trilhões em fundos, que atuam como investidores permanentes nesse mercado de renda fixa. No caso das ações, os investidores buscam uma proteção ligada à economia real contra a IA. A IA vai impulsionar muito o crescimento, mas e se as coisas não se desenrolarem exatamente como prevemos?

1:16:00 Isso oferece bastante proteção, ao mesmo tempo que ainda permite participar de parte da alta, considerando que temos um forte potencial de valorização natural. HAIDI: A verdadeira história da IA fez parte de algumas das altas e do entusiasmo que a antecederam, mas que nunca se concretizaram. Ao considerarmos esse cenário, o que isso revela sobre a base de investidores daqui? E, suponho, isso é amplamente prejudicial para as outras…

1:16:32 empresas que estão em desenvolvimento ou para as startups desse setor? HAIDI: Acreditamos que a história da IA na Austrália está apenas começando. O setor enfrentou alguns desafios. Achamos que continuará sendo uma prioridade de crescimento muito importante para nós. Mas acreditamos que a lição das últimas semanas é que os investidores australianos são muito sofisticados. Eles fazem perguntas difíceis. Querem garantir que os planos sejam bem elaborados e que haja um forte…

1:17:03 … visibilidade, na verdade, da história corporativa. Acho que isso mostra a importância de ter uma tese de investimento sólida quando se atua em setores australianos. HAIDI: Há preocupações também com o investimento em data centers de IA e na infraestrutura de neocloud? Estamos vendo alguma reação negativa da comunidade e preocupações mais amplas com a reação contra a IA. Isso é algo a que os investidores estão bastante atentos agora? CRISTINA: Acho que isso realmente mostra que o setor está amadurecendo para…

1:17:37 … esta próxima fase, em que não basta focar no crescimento e na expansão; também é preciso se concentrar no diálogo com a comunidade. É semelhante ao que fazem nossos destaques do setor de recursos naturais: quando planejam um projeto, também se envolvem com a comunidade desde o início do processo para garantir que ele seja bem-sucedido. No geral, achamos que é um sinal saudável de um setor em amadurecimento, no qual é preciso levar em conta várias partes interessadas, e não apenas os acionistas. HAIDI: A Austrália em particular — e esta é uma questão global quando se trata da preocupação com o quanto…

1:18:08 … o crédito privado cresceu. Vocês também estão vendo preocupações nesse segmento? E, por outro lado, talvez algumas rodadas menores de inadimplência, por exemplo? CRISTINA: Não achamos que haja problemas sistêmicos no crédito privado na Austrália, mas acreditamos que os defaults recentes foram uma lição saudável sobre a importância da disciplina na análise de crédito. Achamos que o setor de desenvolvimento imobiliário…

1:18:39 … definitivamente enfrenta vários desafios. Acho que as pessoas percebem isso quando observam a queda dos preços dos imóveis, o aumento dos custos de construção ou das matérias-primas. Quando se acrescenta alavancagem a isso, pode ser bastante difícil fazer o modelo econômico funcionar. Achamos que será necessário dedicar mais tempo a testar os modelos econômicos dos tomadores de empréstimo antes de emprestar, para garantir que consigam resistir a qualquer tipo de desaceleração. Ainda assim, achamos que, no geral, o crédito privado…

1:19:10 … está bem estabelecido na Austrália. Mas, de tempos em tempos, temos essas lições sobre a importância da disciplina na análise de crédito e de testar esse modelo. HAIDI: Você vê uma redução do crédito privado nos fundos de pensão? CRISTINA: Achamos que os fundos de pensão definitivamente investiram em crédito privado e continuarão a fazê-lo, tanto por meio de suas equipes quanto de gestores externos. Acreditamos que o crédito, de modo geral, é importante para os fundos quando avaliam opções de investimento na fase de acumulação,

1:19:45 … especialmente à medida que mais participantes entram na fase da aposentadoria. Precisamos analisar investimentos capazes de gerar retornos em dinheiro contínuos e também devolver o principal aos participantes em um curto período. HAIDI: O que mais preocupa os clientes na aproximação de 2027? CRISTINA: Obviamente, a instabilidade política continua sendo um grande risco de queda. Para onde vai o conflito no Oriente Médio e qual será o impacto disso sobre a inflação no curto e também no longo prazo; e simplesmente…

1:20:18 … a demanda global por capital. Portanto, em todos os programas e em todo o complexo de IA, esse tem sido um tema importante para os investidores. HAIDI: Você consegue identificar que tipos de segmentos estamos analisando? CRISTINA: Talvez possamos falar um pouco sobre números, volumes e segmentos. Nos últimos cinco anos, vimos o número de contas de renda fixa na base de investidores da Austrália aumentar.

1:20:52 Apresentamos os dados específicos aos analistas; agora temos mais de 430 investidores estrangeiros investindo em renda fixa australiana. No caso dos títulos do governo, os investidores estrangeiros representam uma proporção significativa em comparação com os investidores domésticos. Quanto aos segmentos e países da Ásia, há bancos centrais, bancos comerciais, seguradoras e fundos soberanos por todo o Japão, o Sudeste…

1:21:25 … Asiático e a Grande China. Na Europa, conversei ontem com uma trader de juros baseada em Londres, e ela disse que tem visto muitos gestores de ativos alemães e franceses e tesourarias entrando recentemente em HEBs e SENMIs. HAIDI: Um momento interessante. Foi ótimo tê-la conosco, Cristina Chang, diretora de mercados da ANZ no Citi.

1:21:58 A seguir, estamos acompanhando a recuperação da Elice. O CEO da empresa se junta a nós para falar sobre as questões mais amplas do apetite por investimentos em infraestrutura de IA. Este é o Bloomberg. ♪ >> E agora estamos chegando a um ponto em que as pessoas estão ficando mais criteriosas. Certo?

1:22:29 Quer dizer, percebemos que as margens estão extremamente altas em DRAM, em áreas em que há restrições reais de oferta, mas as pessoas começam a pensar em dois, três anos: por quanto tempo isso vai durar? SHERY: O fundador e CEO da Citadel, Ken Griffin, falou com exclusividade ao Bloomberg. É a evidência mais recente de que os investidores estão ficando mais criteriosos. Também estão investindo no chamado segmento de neocloud. Nos últimos 30 dias, essa…

1:23:02 … cesta de empresas que fornecem poder computacional para IA, composta apenas por empresas de capital aberto, teve uma delas retirar seus planos no início deste mês. As que abriram capital estão enfrentando um mercado volátil. Vejam a empresa sul-coreana de data centers Elice, que se recupera hoje em Seul, depois de uma queda de 32% em seu primeiro dia de negociação ontem. Juntando-se a nós agora, ao vivo de Seul, está o CEO, Jae Won Kim.

1:23:36 Um dia muito agitado para você. O primeiro dia de negociação foi bastante brutal. Diante da sua reação, você acha que o movimento do preço faz sentido? O IPO foi precificado incorretamente? O que está pensando agora? JAE WON KIM: Bem, nossa empresa está sendo muito eficiente no uso de capital. Estamos criando muito valor e construindo infraestrutura de IA com muita eficiência. Quanto ao ritmo da empresa, acho que teremos muito mais crescimento pela frente.

1:24:08 Mas, no primeiro dia de negociação, acho que houve muita volatilidade, e foi muito interessante ver o quanto ela variou no primeiro e no segundo dia. No longo prazo, neste ano ou no próximo, estamos prevendo um crescimento muito acelerado. Não estou preocupado com essa volatilidade na primeira semana. SHERY: Ah, sim. A volatilidade muda de alguma forma a maneira como você vai gastar o capital captado e como sua estratégia de negócios se desenvolverá daqui para a frente? JAE WON KIM: Sim.

1:24:44 Como mencionei, temos a vantagem da eficiência de capital porque construímos a infraestrutura de IA de forma modular. Nossa verdadeira vantagem é a velocidade e a flexibilidade. Nossos data centers modulares de IA, junto com nosso sistema de nuvem, permitem implantar capital com muita eficiência e em grande escala, de forma dinâmica. Assim, podemos crescer agressivamente sem assumir riscos excessivos. Essa é a nossa vantagem.

1:25:15 Outra grande oportunidade de crescimento que estamos analisando é a IA soberana. Muitos países, especialmente a Coreia do Sul, querem ter IA soberana no governo. Para ter IA soberana, é preciso ter uma nuvem de IA soberana. A Elice consegue construir a infraestrutura de nuvem de IA com a máxima eficiência e também da maneira mais rápida, usando nossos data centers modulares. Por causa dessas vantagens técnicas, estamos prevendo…

1:25:47 … um crescimento exponencial neste próximo ano. Estou confiante de que conseguiremos usar com eficiência o capital que captamos. SHERY: Então, quantifique esse crescimento para nós. No que diz respeito aos lucros, vocês já são uma empresa lucrativa. Já anunciaram um aumento de 200% no armazenamento e na receita. Quais são as projeções para o restante do ano? JAE WON KIM: Bem, estamos prevendo basicamente dobrar a receita em comparação com o ano passado.

1:26:18 Essa é a orientação mínima que demos aos investidores. Mas, obviamente, existem outras oportunidades para nós. Há algumas iniciativas adicionais do governo para oferecer todos esses recursos de IA aos cidadãos, o que representa outra possibilidade de crescimento. Também há uma demanda alta porque faltam data centers com eletricidade, refrigeração líquida e redes. Obviamente, a Coreia tem uma cadeia de valor muito forte: eletricidade…

1:26:51 … redes, manufatura, semicondutores e software de nuvem. Temos toda a cadeia de valor na Coreia para construir da maneira mais rápida. Isso deve se concretizar no próximo ano. Para o próximo ano, também estamos tentando definir uma meta: prevemos dobrar o crescimento todos os anos, o que aceleraria de fato esse tipo de expansão da IA soberana. SHERY: Apesar do seu otimismo em relação à cadeia de suprimentos e à Coreia do Sul, temos visto reclamações sobre os desafios físicos de construir infraestrutura de inteligência artificial…

1:27:23 … ao redor do mundo. O que isso significa para os custos? Nos números mais recentes, vocês já mostraram muitos gastos, o que, obviamente, acaba afetando a lucratividade e o fluxo de caixa livre da empresa. JAE WON KIM: Como mencionei, estamos entre os líderes globais em eficiência de capital por megawatt, e a velocidade também é uma parte realmente importante.

1:27:55 NA Coreia, temos excesso de eletricidade em todas as regiões e também temos os recursos necessários para construir data centers modulares, além de podermos usar nosso software de nuvem para impulsionar os modelos de IA. Então, basicamente, tudo isso resulta em eficiência de capital, e isso é muito diferente do que ocorre com outras neoclouds. Elas estão construindo seus sistemas de nuvem com uma infraestrutura de data center semelhante à usada por outras empresas. Estamos fazendo um novo tipo de data

1:28:27 center, e esses data centers são mais eficientes para construir, instalar e — para fornecer energia — para alimentar a nuvem de IA. Shery: Você diria que isso é um equívoco sobre a Elice? Porque estamos vendo uma onda de vendas em outras neoclouds, certo? Estamos falando da CoreWeave, que caiu mais da metade em relação ao pico, e também da Firmus. O que está acontecendo no mercado agora? É um equívoco sobre o setor ou há mais a

1:28:58 dizer sobre a sua empresa em particular, em comparação com as outras? Jae Won Kim: Bem, pelo que entendo, há maneiras muito diferentes de fornecer energia à infraestrutura de nuvem de IA. Então, basicamente, as diferentes empresas terão tipos diferentes de fornecimento de energia para a infraestrutura de nuvem. Temos nossos próprios data centers modulares, e acho que o processo de fabricação é muito eficiente nas regiões coreanas. Por isso, adotamos uma abordagem diferente para fornecer energia a

1:29:32 GPUs, MPUs, e tudo isso se reflete na maneira diferente como operamos para fornecer energia à IA. Shery: Então, como vocês estão mirando o mercado agora: o mercado doméstico ou, sabe, os mercados internacionais? Jae Won Kim: Bem, começamos com a IA soberana. Então, obviamente, o mercado doméstico é muito importante, e a Coreia tem um mercado doméstico forte neste momento. Mas, eventualmente, também estamos vendo muitas empresas estrangeiras entrando no nosso sistema de nuvem. Elas não precisam estar fisicamente

1:30:04 localizadas lá; podem se conectar e usar nossa capacidade computacional a preços competitivos. Então, estamos conversando com todas as empresas, tanto estrangeiras quanto domésticas, e, dessa forma, estamos crescendo muito rápido. Mas, em segundo lugar, também podemos exportar nosso data center modular. Nosso sistema, tudo isso instalado dentro de um data center: esses data centers modulares na Coreia, fabricados na Coreia, são enviados como data centers modulares e

1:30:37 construídos de acordo com as leis locais. Nossa vantagem é a flexibilidade. Podemos personalizar o projeto para atender às leis locais, e foi assim que lidamos com todas as leis coreanas e construímos o data center de IA da maneira mais rápida e eficiente possível. Acho que podemos construir data centers levando em conta diferentes leis locais, e realmente alimentar nosso data center com uma abordagem de data center de edge. Assim, muita dessa eletricidade, com nossa abordagem de data center de edge,

1:31:12 para data centers modulares, pode, acredito, até oferecer apoio a outros países. Shery: Jae Won Kim, obrigado pelo seu tempo e parabéns pela abertura de capital, CEO da Elice. Teremos mais sobre isso no episódio desta semana de “Bloomberg Tech Asia”. Assistam nos horários que aparecem na tela. Você está assistindo à Bloomberg.

1:31:46 Haidi: Uma análise da sessão da Grande China, mas, quando se trata de inovações, elas podem ser anuladas por resultados fracos. Observando a onda de vendas e as negociações com informações privilegiadas nos mercados chineses, esse desempenho fica muito atrás de todo o progresso. De Pequim, o que está impulsionando essa dinâmica que estamos vendo, Anthony? Anthony: Sim. Estamos vendo os investidores realmente escolherem um lado com base no que está dando dinheiro, certo? E a estabilidade macroeconômica da China está dando aos investidores chineses a possibilidade de ver que as coisas estão estáveis.

1:32:21 Os bancos chineses têm um desempenho bem superior ao do mercado em geral, sabe? Têm resultados razoáveis, os governos continuam protegendo as margens e os empréstimos começam a se recuperar, mesmo que o mercado imobiliário esteja ruim; os dados de empréstimos começaram a melhorar um pouco. Isso levou a um desempenho muito superior ao do setor de tecnologia. A tecnologia chinesa continua avançando, mas não está atraindo o capital necessário. Continuamos vendo inovações de empresas como DeepSeek ou MiniMax, mas nenhuma dessas inovações é particularmente lucrativa

1:32:59 — especialmente quando comparada ao ecossistema americano, que tem acesso muito mais fácil a capital e chips. Isso fica claro em empresas como SpaceX e Super Micro. Vemos essa divisão cada vez maior entre a velha China e a nova China, apesar de o governo continuar direcionando investimentos e incentivos ao setor de tecnologia. Haidi: Então, esse crescimento repentino e alguns receios estão se espalhando pelo setor mais amplo de baterias, certo? Qual é o pano de fundo para a tese mais ampla do mercado? Anthony:

1:33:31 Sim. Os números da CATL são interessantes, porque esse era o setor de crescimento da China antes da IA, certo? Isso serve de roteiro para o que acontece depois que a China passa a dominar um setor, mas a lucratividade… Há muita concorrência, tanto no mercado interno quanto no exterior, por essa fatia de mercado. E vimos isso como parte de uma tendência de longo prazo que agora está se consolidando: o setor está perdendo força, apesar de dominar os mercados mundiais.

1:34:02 Então, vemos resultados decepcionantes para os analistas, tanto no lucro líquido quanto na receita. E há um pouco de atividade na sessão coreana; as ações de veículos elétricos e do setor automotivo estão sofrendo em um mercado muito forte. No geral, continuamos preocupados com o setor de veículos elétricos chinês, que pressiona as empresas de veículos elétricos no mundo todo enquanto elas buscam crescimento e receita. Shery: O repórter da Bloomberg Markets Anthony Stephens fez um balanço do que está acontecendo nos mercados agora, enquanto

1:34:34 nos aproximamos da abertura do mercado chinês. Também estamos acompanhando o mercado de títulos da China. Lembre-se de que tivemos aquela enorme alta, com o rendimento dos títulos de 10 anos caindo ao nível mais baixo desde fevereiro do ano passado, depois que o PBOC sinalizou uma mudança no quadro de referência. Também estamos acompanhando os rendimentos dos títulos soberanos no Japão. Os títulos do governo japonês estão se recuperando após o leilão de títulos de 20 anos de ontem, e a tecnologia lidera os ganhos modestos. Isto é Bloomberg.

Transcrição original

[00:19] >> THIS IS THE ASIAN TRADE, I’M SHERY AHN IN TOKYO WITH HAIDI STROUD-WATTS. AT THE NEW ZEALAND INVESTMENT CONFERENCE IN SYDNEY. ASIAN STOCKS SET FOR GAINS AS STRONG TECH EARNINGS HELP REVIVE THE AI TRADE. SPACEX BEATING ESTIMATES ON THE BIG JUMP IN A REVENUE AS ELON MUSK CONFIRMS STEPS TOWARDS A MERGER WITH TESLA. SUPER MICRO ALSO GAINING AFTER THE BELL ON EARNINGS AT TOP ESTIMATES, THE RESULT LIFTING OTHER NAMES LINKED TO AI INFRASTRUCTURE. ANTHROPIC REPORTEDLY SAID TO

[00:51] SPENT $750 BILLION ON COMPUTING POWER IN THE COMING YEARS AS IT PREPARES TO FILE FOR AN IPO WITHIN WEEKS. LOOK HOW U.S. FUTURES ARE TRADING BECAUSE WE SAW THAT SPACEX EARNINGS BEAT REALLY LIFTING THE S&P 500 AFTER HOURS. AT THE SAME TIME, THE NEWS AROUND ANTHROPIC COMES TO SHOW YOU HOW MUCH MONEY, HOW MUCH CAPITAL THE FRONTIER MODEL BUSINESS COULD BE NEEDING AT SOME POINT. WE ARE SEEING THE ASX 200, THE OPEN IN AUSTRALIA, A LITTLE BIT OF UPSIDE AS NIKKEI FUTURES ARE POINTED TO SOME GAINS AFTER TWO

[01:25] SESSIONS OF LOSSES FOR JAPANESE STOCKS. THE KOSPI FUTURES ALSO GAINED ALMOST 2%. THIS IS A MARKET THAT FELL YESTERDAY, AND WE’VE HAD THE NEIL CLOUD PROVIDER LEASE AND THEIR TRADING DEBUT PLUNGE MORE THAN 30%. WE COULD SEE MORE POSITIVE SENTIMENT TODAY AS WE SAW U.S. STOCKS BEING LIFTED. AND AS WE GET MORE AI RESULTS. LET’S GET TO OUR TOP STORY. ELON MUSK SAYING SPACEX AND TESLA HAVE FORMED SPECIAL

[01:57] COMMITTEES TO EXPLORE A POTENTIAL MERGER, A FIRST STEP TO WHAT COULD RANK AS THE LARGEST CORPORATE TIE UP OF ALL TIME. >> I THINK THERE’S A LOT OF MERIT TO COMBINING COMPANIES AS WE ARE PRETTY MUCH IN THE SUPER INTELLIGENCE SINGULARITY. AND THERE’S A LOT TO BE GAINED FROM COOPERATING ON DEVELOPING SUPER INTELLIGENCE SOFTWARE, CHIP DESIGN, ROBOTICS, MASTER

[02:29] ORBIT WITH THE STAR LINE CONSTELLATION, CONDUCTIVITY. SO I THINK IT WILL BE A GOOD IDEA. BUT IT IS UP TO THE SPECIAL COMMITTEES OF BOTH COMPANIES. >> LET’S BRING IN OUR ASIA TECH CORRESPONDENT. GOOD TO HAVE YOU BACK ON SHOWS, TELL US ABOUT THIS POTENTIAL MERGER. IT IS REALLY GOING TO CHANGE THE LANDSCAPE OF TECH AND THESE COMPANIES AS WELL.

[03:02] >> THAT IS RIGHT, TALKING ABOUT A MARKET CAP OF SPACEX AROUND $2 BILLION, TESLA WORTH NEARLY $1.5 TRILLION. A MARKET CAP OF $2 TRILLION FOR SPACEX AND 1.5 TRILLION DOLLARS FOR TESLA. THE NUMBERS SPEAK FOR THEMSELVES HOW SIGNIFICANT THIS COULD BE. IT CERTAINLY WAS THE MAIN HIGHLIGHT FROM THE EARNINGS WEBCAST. SOME REALLY BLOWOUT NUMBERS. WE WILL GET TO THOSE IN A MOMENT. WE DO KNOW THIS COMMITTEE HAS BEEN FORMED.

[03:33] ELON MUSK HIMSELF SAYING HE’S REMOVED HIMSELF FROM PARTICIPATING BECAUSE HE SEES HIMSELF AS A CONFLICTED PARTY, BUT THERE WERE SHOPPING THIS, IT HAS VERY MUCH BEEN MOOTED SINCE THE LISTING OF SPACEX EARLIER THIS YEAR, A WAVE OF INVESTOR ENTHUSIASM AROUND THIS PROSPECT. ELON MUSK SAYING THIS DEFINITELY ISN’T SOMETHING GOING TO HEAD, JUST SOMETHING BEING DISCUSSED. IT DOES REQUIRE A LOT OF SHAREHOLDER SUPPORT. SAYING TESLA IS GOING TO NEED

[04:06] APPROVAL FROM 50% OF ALL SHAREHOLDERS RATHER THAN SIMPLY A MAJORITY OF THOSE VOTING. BUT SOMETHING THAT IS RELATING TO THE POP FOR TESLA IN AFTER HOURS. >> AT LEAST WHEN IT COMES TO THE SPACEX AI BUSINESS, THAT SEEMS TO BE DOING WELL. ESPECIALLY GIVEN ALL OF THE FUNDING FEARS IN THE LAST FEW WEEKS, TELL US WHAT STOOD OUT TO YOU. >> ABSOLUTELY. GIVEN THE CONCERN AROUND FEES

[04:37] OVERBLOWN ESSENTIALLY, THAT HAS BEEN A BIG CONCERN WE HAVE SEEN REFLECTED ACROSS MARKET SENTIMENT. IN TERMS OF THE FIGURES THEMSELVES, IT WAS VERY STRONG ON THE REVENUE FRONT. REVENUE 14.58 BILLION DOLLARS FOR THE THIRD QUARTER FOR SPACEX. THE CONTENT TO SPEED BY AROUND 14.5%. UPS TRIPLING THE CONSENSUS. I’M VERY STRONG ON THOSE HEADLINE FIGURES. IT WAS THE AI SEGMENT THAT WAS CLOSELY TRACKED. WE SAW A REVENUE FROM THAT TOUCHING NEARLY $5 BILLION FOR THE PERIOD THE CONSENSUS HAD

[05:10] BEEN 3.2 BILLION DOLLARS. THAT IS A NEARLY 50% BEAT. THE CFO NOTING THE DEMAND IN CLOUD SERVICES IS ROBUST. THAT WAS THE KEY TAKEAWAY, VERY EXPLOSIVE GUIDANCE FOR REVENUE FOR THE FIRST QUARTER FOR 2027 AND CAPEX ANOTHER THING TO NOTE GIVEN IT IS CONTINUING TO SIGNAL HEAVY INVESTMENT MOVING FORWARD. BETWEEN $35 BILLION TO $40 BILLION FOR THE FOURTH QUARTER OF 2026. >> WE HAVE MORE DETAILS WHEN IT COMES TO ANTHROPIC’S PLANS AS

[05:41] IT PREPARES FOR AN IPO. WHAT DO WE KNOW? >> REPORTING FROM THE WALL STREET JOURNAL ON THIS. THEY ARE LOOKING AT THE DRAFT AS ONE DISCLOSURE, SORT OF A PRELIMINARY PAPERWORK BEFORE IT PLANS TO GO PUBLIC. THEY COULD SEND – SPEND $750 BILLION IN THE COMING YEARS ON

[06:13] COMPUTE CAPACITY. THOSE DEALS ARE BEING NEGOTIATED, A SEPARATE DISCLOSURE INDICATING $600 BILLION ON COMPUTE ALONE. THIS IS ACCORDING TO THE WALL STREET JOURNAL SIGNING THE DRAFT OF THE S-1 FILING. THE COMPANY HAS SPENT, ACCORDING TO THE WALL STREET JOURNAL, NEARLY $90 BILLION ON COMPUTE IN THE FIRST HALF OF 2026. REALLY EYE WATERING FIGURES. AND CLOUD PARTNERS REPORTING THE UNWILLING TO SELL ANTHROPIC

[06:44] OR THE COMPUTE IT NEEDS. DOES STILL FLAGGED THE SUPPLY CONSTRAINT AHEAD OF THAT POTENTIAL LISTING. >> THERE’S BEEN SO MANY CONCERNS AROUND ARTIFICIAL INTELLIGENCE BUILDOUT, WHETHER IT IS SPENDING, BUT ALSO AROUND THE RISKS, THE SAFETY OF AI, AND IT SEEMS THE PERSPECTIVES ARE FLAGGING SOME OF THEM? >> YES, INTERESTING MOMENT, YOU HAVE HAD THOSE CONCERNS AROUND

[07:15] VALUATION, BUT ALSO AROUND WHAT THE TECHNOLOGY CAN DO. IT WAS NOT A TWO IN THE PERSPECTIVES BECAUSE ANTHROPIC ESSENTIALLY FLAGGING THERE IS POTENTIAL FOR MODELS TO SHOW SO-CALLED SELF PRESERVING QUALITIES TO AVOID BEING TURNED OFF, RESPONSES THAT RESEMBLE BLACKMAIL TO KEEP HUMANS FROM PREVENTING THEM FROM OPERATING. TWO QUITE SERIOUS ONES. POLITICAL RESISTANCE WAS ALSO FLAGGED, A CONTENTIOUS RELATIONSHIP BETWEEN ANTHROPIC AND THE WHITE HOUSE.

[07:46] ANTHROPIC SAYING THEY COULD FACE POLITICAL RESISTANCE TO BUILDING DATA CENTERS IN THE U.S., THAT IS WHERE MOST OF THE CAPACITY RESIDES. BUT LOOKING AHEAD TO THE POTENTIAL LISTING AND AS BLOOMBERG HAS BEEN REPORTING, THEY COULD START MARKETING THAT AS SOON AS THE WEEK OF NOVEMBER 9. >> ANNABELLE DROULERS. TO PICK ANOTHER ASPECT WE ARE WATCHING, THE ENORMOUS COMPETITION FOR COMPUTING POWER. ALSO SOME OF THE SHINE BEING RUBBED OFF FROM THE DATA CENTER

[08:19] ADJACENT TRADING STORIES. THE NEIL CLOUD’S, THE COREWEAVE TURMOIL WE ARE SEEING. NEXT D.C. STOPPED PULLING AFTER THE OUTLOOK HAS BEEN CUT ON THE POWER CONNECTION DELAY FOR ONE OF ITS DATA CENTERS. THEY ARE CONSIDERING OPTIONS, CUTTING EARNINGS GUIDANCE. WE’VE SEEN COMMUNITY OPPOSITION, DELAYING POWERS APPLY TO ONE OF ITS DATA CENTERS. THE CEO SPEAKING ON AN INVESTOR CALL SAYING THEY ARE CONSIDERING UNDERGROUND CABLES, OTHER CONNECTIONS TO POWER CAPACITY, MOVING THAT CAPACITY

[08:50] TO OTHER SITES AS WELL. WE CONTINUE TO LAUNCH THAT. ALL NEW DEVELOPMENT PROJECTS ARE ON HOLD. ALSO REVIEWING PROGRAMS. OBVIOUSLY AI, THIS QUESTION OF THE INFRASTRUCTURE FUNDING AND INVESTMENT VERSUS RETURNS, THE SECOND DAY OF THE CONFERENCE TAKING PLACE IN SYDNEY. LET’S GET MORE FROM THE BUSINESS IN THE REGION, THAT EXPOSURE ON AI INVESTMENT OPPORTUNITIES.

[09:22] MARK IS THE CHAIRMAN ASIAN NORTH PARTNER. GREAT TO HAVE YOU WITH US. I WILL PUT YOU ON THE SPOT WITH WHAT WE ARE HEARING AT THE NEXT MOMENT. WHERE DO YOU SIT IN TERMS OF THE TENSION WE ARE SEEING INCREASINGLY BUILD OVER HOW MUCH MONEY IS BEING POURED IN, HOW MUCH IS BEING DEMANDED IN THE AI SPACE AND THE RETURNS THAT HAVE BEEN BY INVESTORS NOW? >> THE FIRST THING TO SAY IS REGARDLESS OF THE DISCUSSIONS RIGHT NOW, AI INFRASTRUCTURE

[09:56] WILL REMAIN WE DON’T SEE THAT STOPPING. THE DECISIONS MADE ON THE RETURN APPETITE, WE HAVE MORE DISCERNING INVESTORS GOING FORWARD AS EVERYONE GETS USED TO THE FLOW OF FINANCING NEEDS. BUT WE DON’T FOR A MOMENT DEAR THAT THIS PHONETIC INFRASTRUCTURE WILL CONTINUE. AUSTRALIA WILL BENEFIT. IN THE REGION, EAST ASIA, NORTH ASIA, WILL SUFFER FROM IT.

[10:27] >> IS THAT WHERE YOU ARE SEEING THE MOST INTERESTING GROWTH WHEN IT COMES TO AUSTRALIA? AROUND MANY PARTS OF THE JURISDICTIONS YOU LOOK AFTER, THE DATA CENTER STORY IS VERY STRONG. >> IT IS ONE OF THE THEMATIC’S. PROBABLY THE ONE THAT PEOPLE JOKE ABOUT THE MOST. WE SHOULD NOT FORGET THE RELEVANCE OF ASIA GOES WAY BEYOND JUST AI OR AI INFRASTRUCTURE. IT IS TRUE IF YOU ARE A CAREER ON MEMORY CHIPS, TAIWAN ON DATA CENTER COMPONENTS OR

[10:59] SEMICONDUCTORS, IF YOU ARE IN AUSTRALIA ON RARE EARTH, THERE IS DEFINITELY A DIRECT CORRELATION, BUT IT GOES BEYOND. POWER IS AN ISSUE FOR THE WORLD AS ELECTRIFICATION CONTINUES, JAPAN IS HIGHLY RELEVANT. GIVEN THEIR ENGINEERING KNOW-HOW. SO THE SHIP, DEFENSE, THERE ARE ALL SORTS OF INDUSTRY WHERE THIS PART OF ASIA IS EXTREMELY RELEVANT GLOBALLY. AND THEREFORE, THAT IS SOMETHING THAT IS GOING TO

[11:33] SUSTAIN THIS PART OF THE WORLD FOR THE NEXT FEW YEARS. >> ARE THE CONVERSATIONS AROUND DEBT ISSUANCE CHANGING AS THE RATE ENVIRONMENT PLUS QUESTIONS OF AI ARE SHIFTING? >> I THINK THERE ARE A LOT OF QUESTIONS WE ARE ASKING OURSELVES GIVEN THE YIELDS AND THE FACT THAT 15 OUT OF 20 G20 CENTRAL BANKS HAVE HIKED RATES. THERE IS DEFINITELY SOMETHING GOING ON. THERE ARE ALL SORTS OF QUESTIONS OF WHERE IT IS COMING FROM. IS IT A COMBINATION OF THE FISCAL SITUATION OF SOVEREIGNS

[12:09] PLUS THE DEMAND ON AI FINANCING? OR IS IT RATES HAVE GONE UP BECAUSE OF THE NEUTRAL RATE GOING UP? CONDITIONS MAY CHANGE. IT IS NOT NECESSARILY STOPPING DEMAND. SO THE NEED TO REMAIN. SO THEY ARE GOING TO HAVE TO BE CLEAR AT A SLIGHTLY HIGHER PRICING. BUT FOR THE MOMENT, WE ARE NOT SEEING A DIRECT IMPACT ON THE CRITICAL INDUSTRIES WE ARE TALKING ABOUT. >> YOU TAKE A LOOK AT ASIA AND SOME OF THE MARKETS YOU

[12:44] OVERSEE, IS IT MORE OF A DESTINATION FOR INVESTMENT AT THE MOMENT, OR A SOURCE OF CAPITAL? >> IT IS A VERY GOOD QUESTION BECAUSE IT USED TO BE – TAKE JAPAN FOR INSTANCE. JAPAN USED TO BE AN EXPORTER OF CAPITAL, UNIQUELY SO. BUT YOU SEE FLOWS BOTH WAYS NOW. A LOT OF INVESTOR INTEREST IN JAPAN. IT IS THE SAME FOR THE REGION. THERE IS A LOT OF INVESTOR INTEREST FOR ASIA AND AUSTRALIA AS WELL. THE U.S.

[13:19] IS A KEY INVESTOR INTO AUSTRALIA AS MUCH AS AUSTRALIA CONSIDERS THE U.S. FOR INVESTMENT. SO WE ARE SEEING THESE TWO WAY FLOWS INCREASING. AND PURELY ON TRADE OR TRANSACTION FLOWS. TRANSACTION FLOWS ARE 40% THIS YEAR SO FAR. SO THERE IS A MASSIVE PART OF IT THAT IS TECHNOLOGY DRIVEN. EVEN MORE, 50% AND UP. IT IS A BROAD-BASED LEVEL OF ACTIVITY THAT GOES BOTH WAYS. SO YOU SEE FROM ASIA TO THE

[13:50] REST OF THE WORLD AND BACK. >> HOW MUCH FURTHER DO YOU EXPECT IT TO BE SUSTAINED AND WHAT ARE THE HIGHLIGHTS IN TERMS OF THE GEOGRAPHY? >> I WISH I HAD A CRYSTAL BALL, BUT ON A BASE CASE

[14:25] – COMPETITION IF YOU WILL, OR INVESTORS KIND OF CHOOSING WHERE THEY WILL BE. WHAT ARE YOU HEARING FROM CLIENTS? >> I DON’T THINK THEY ARE DIRECTLY COMPETING. SOME OF THE THINGS THEY PROVIDE, ESPECIALLY ON THE TECH SIDE. MEMORY CHIPS IS A SUB STACK OF THE ENTIRE – OF DATA CENTERS. IT IS NEITHER ONE OR THE OTHER. I THINK THERE IS ALSO A LOT OF

[14:56] STRUCTURAL PLATFORM SOMETHING IN KOREA LIBERALIZING FREEING UP MARKET AND MARKET ACCESS, INCLUDING ON THE CURRENCY. WITH OFFSHORE SETTLEMENT 24/7. THAT IS GOING TO BENEFIT KOREA FROM AN INFRASTRUCTURE STANDPOINT. TAIWAN WILL CONTINUE TO BE, THEY ARE SO INTRINSICALLY LINKED TO THIS VALUE CHAIN AND OCCUPY SUCH AN IMPORTANT POSITION IN THE VALUE CHAIN, THEY CONTINUE TO BE A DISTINCTION FOR INVESTORS. >> YOU TALKED ABOUT THIS ONCE IN A GENERATION CAPEX CYCLE.

[15:29] WHAT DO YOU THINK IS THE PEAK OF IT? THERE’S A LOT OF DISCUSSIONS WHETHER WE ARE IN A BUBBLE WHEN IT COMES TO PUBLIC MARKETS AND PRIVATE MARKETS AND FUNDRAISING. >> I HAVE HEARD SO MANY NUMBERS, I’M SURE SOME GUESTS ON YOUR SHOW HAVE TALKED ABOUT THAT. IS IT $1 TRILLION BY 2030, I’VE HEARD $1 TRILLION TOTAL INVESTMENT BY 2032. WE ARE IN THE ERA OF PICKS AND SHOVELS WHERE YOU HAVE TO PUT INFRASTRUCTURE IN PLACE. I’M NOT SURE WITH THE END NUMBER IS, BUT THE NEEDS ARE

[16:04] NORTH OF $1 TRILLION FOR SURE FOR THE FORESEEABLE FUTURE. THE WORLD IS GOING TO NEED THAT. I’M NOT SURE THERE IS A PEAK, DEMAND IS RIDING HIGH, COSTS COME DOWN AS WELL. WE WILL SEE WHERE WE END UP. IT WILL CONTINUE FOR A WHILE. >> GOOD TO HAVE YOU WITH US, MARK. THE HEAD AT CITIBANK AT THE INVESTMENT CONFERENCE. WE WILL HAVE MORE FROM THE CONFERENCE LATER ON. TALKING TRADE AND POLICY RISKS WHEN IT COMES TO PRIVATE CREDIT

[16:35] MARKETS. DO STAY WITH US FOR THOSE CONVERSATIONS. CATCH THEM AT THE TIMES ON YOUR SCREEN. WE WILL SPEAK WITH THE CEO OF THE DATA CENTER INFRASTRUCTURE COMPANY POLICE AFTER YESTERDAY’’S 32% STOCK PLUNGE ADDING TO THESE CONCERNS OF SUSTAINABILITY OF THE AI INVESTMENT BOOM. PLUS CHIEFS GATHER IN HONG KONG WITH CHINA ISSUING A BLUNT WARNING ON GLOBAL TURMOIL. THE DETAILS NEXT. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[17:58] >> GIVEN THE HIGH DEGREE OF UNCERTAINTY FOR THE INTERNATIONAL ECONOMIC ENVIRONMENT, HIS STRENGTH IN THE ROBUSTNESS OF OUR OWN POLICIES. SIMULTANEOUSLY ADVANCING POLICY COMMUNICATION AND COORDINATION TO MITIGATE ANY NEGATIVE SPILLOVER FROM THE ADJUSTMENTS. >> THE CHINESE FINANCE MINISTER ISSUING A NOTE OF CAUTION ON GLOBAL UNCERTAINTY AT A KEY GATHERING OF AIPAC OFFICIALS IN HONG KONG. LET’S BRING IN OUR CHINA CORRESPONDENT TERRI THIS 21 A PIC ECONOMIES FACING A RANGE OF

[18:31] CHALLENGES FROM GEOPOLITICS TO THE ECONOMY. WHAT WERE SOME OF THE OTHER KEY TAKEAWAYS FROM THE CHINESE FINANCE MINISTER’S SPEECH? >> THESE SPEECHES OFTEN TIMES ARE QUITE PREDICTABLE. I WOULD NOT SAY THERE ARE MANY STRONG SET OF POINTS THAT STOOD OUT TO ME. SPOKE ABOUT THE CHALLENGING GLOBAL ENVIRONMENT, NOTHING WE DON’T ALREADY KNOW. HE POINTED TO HOW THE WAR IN THE MIDDLE EAST IS LEADING TO INFLATIONARY PRESSURES, HIGHER YIELDS PUSHING UP FINANCING COSTS. HOW COUNTRIES ARE LEANING MORE

[19:02] PROTECTIONIST. THE POINT HE WAS TRYING TO MAKE HIS CALL FOR THE ECONOMIES TO COME TOGETHER, THAT THEY NEED TO PROMOTE AND SEIZE GROWTH OPPORTUNITIES AND COLLABORATE ON KEY AREAS LIKE AI, GREEN TECHNOLOGIES, DIGITAL ECONOMIES. HE ALSO PRAISED CHINA’S GROWTH, HOW THERE HAS BEEN A MAJOR GROWTH DRIVER, HOW CHINA WILL CONTINUE TO EMBARK ON THIS REFORM AND OPENING UP TO SHARE THE FRUITS OF ITS ECONOMY WITH THE REST OF THE WORLD AND THAT ALL COUNTRIES NEED TO OPEN UP

[19:34] THEIR ECONOMY AND STABILIZE SUPPLY CHAIN AS WELL. >> IN ANY GOOD INTERNATIONAL SETTING THESE DAYS, YOU CANNOT MISS THE TOPIC OF ARTIFICIAL INTELLIGENCE. IT SEEMS BEIJING HAS ANNOUNCED A NEW AGENCY IN ORDER TO DRIVE AI AMBITIONS. >> THAT IS RIGHT, IT IS A NEW STATE OWNED COMPANY CALLED CHINA NATIONAL DATA GROUP. IT IS SIGNIFICANT BECAUSE OF THE VISUALS AND OPTICS OF IT. THE VICE PREMIER INAUGURATED IT

[20:06] YESTERDAY, IT WAS BROADCAST ON STATE TV. THE KEY MESSAGE IS IF YOU ARE A COMPANY, A LOCAL GOVERNMENT, LOCAL AUTHORITIES, YOU SHOULD BE WORKING WITH THIS GROUP TO PROVIDE THE NECESSARY ECONOMIC RESOURCES TO REALLY HELP CHINA ADVANCE ITS AI AMBITIONS BECAUSE THE KEY IS TO PREVENT DATA SILOS, TO PROMOTE CROSS INDUSTRY COME ACROSS A REGIONAL DATA SHARING. WE PREVIOUSLY REPORTED BASED ON WHAT SOURCES ARE TELLING US THAT CHINA WAS PREPARING TO SPEND 2 TRILLION YUAN TO BUILD THIS NETWORK OF DATA CENTERS

[20:43] ACROSS THE COUNTRY TO CREATE A NATIONAL UNIFIED DATA NETWORK. THIS IS A NEW COMPANY THAT WOULD BE HEADQUARTERED NOT TOO FAR FROM BEIJING. MANY YEARS AGO, THIS WAS A REGION PRESIDENT XI WAS REALLY INTENT ON BECOMING WHOLE BACKYARD OF BEIJING TO MOVE SOME OF THESE NONCAPITAL FUNCTIONS, INCLUDING KEY UNIVERSITIES AS WELL AS DATA OWNED ENTERPRISES. SO THIS NEW GROUP WILL ALSO BE BASED IN THAT CITY. >> BLOOMBERG’S CHINA CORRESPONDENT.

[21:15] MORE AHEAD ON THE ASIAN TRADE, THIS IS BLOOMBERG. >> HERE IS THE LATEST FROM THE BLOOMBERG FUND. NETFLIX FELL IN EXTENDED TRADING AFTER A FLOW JUMP IN THREE YEARS. FORECASTING A FOURTH CONSECUTIVE QUARTER OF GROWTH, THE PACE OF SALES GROWTH HAS FALLEN FROM ALMOST 18% IN LAST YEAR’S FOURTH QUARTER TWO

[21:49] PROJECTION UNDER 12% FOR THIS YEAR. THE COMPANY BLAMED ITS SALES SHORTFALL ON THE ADVERTISING BUSINESS, ON PACE TO DELIVER 300 BILLION DOLLARS LESS THAN EXPECTED. >> AROUND THE WORLD IS LARGELY WORKING, A COUPLE OF EXAMPLES. WE HAVE SEEN TITLES ACROSS LATIN AMERICA, AIPAC DRIVING ENGAGEMENT, SUBSCRIBER GROWTH, REVENUE, AND PROFIT. THE U.S. IS ALSO WORKING. NOT GROWING AS FAST AS IT COULD OR AS FAST AS WE WOULD LIKE.

[22:20] >> SUPER MICRO REPORTED PER LUMINARY FIRST QUARTER SALES OF 18.5 BILLION DOLLARS. TOPPING ANALYST ESTIMATES. THE SERVER MAKER IS BENEFITING FROM DEMAND FOR AI INFRASTRUCTURE POWERED BY NVIDIA CHIPS. IT IS EXPECTING GROSS MARGINS OF 12% TO 12.5 PERCENT. FULL EARNINGS ARE DUE NOVEMBER 3 WITH THE COMPANY GIVING NO REASON FOR RELEASING THE PRELIMINARY RESULTS EARLY. CATL HAS REPORTED AN EARNINGS MISS ADDING TO CONCERNS OVER ITS LONGER-TERM OUTLOOK.

[22:50] ROSE 15% OVER $3 BILLION, FALLING SHORT OF ANALYST EXPECTATIONS. IT HAS BEEN A MAJOR FORCE IN THE BATTERY INDUSTRY, INVESTORS REMAIN FOCUSED ON SLOWING EV DEMAND GROWTH INDUSTRY OVERCAPACITY AND RISING COMPETITION FROM SMALLER RIVALS. TAKE A LOOK AT HOW WE ARE SETTING UP FOR THE MAJOR MARKET OPENS ACROSS ASIA. WE ARE SEEING U.S. FUTURES POINTING TO A LITTLE BIT OF UPSIDE OF .70% AFTER WE ALREADY SAW THE AFTER OUR GAINS

[23:25] WE SAW WITH SPACEX BEATING ECONOMIST EXPECTATIONS AND THEIR NET INCOME MORE THAN DOUBLING ESTIMATES. THEY WERE FUELED BY A BIG JUMP IN THE AI BUSINESS. WE WILL WATCH THE TECH SECTOR CLOSELY. ASX 1200 GAINING ABOUT .10%. JUST ABOUT HALF AN HOUR INTO THE TRADING SESSION. NIKKEI FUTURES POINTING TO SOME UPSIDE OF MORE THAN 1%. THIS AFTER LOSING FOR THE LAST TWO SESSIONS, WE ARE GOING TO GET TRADE DATA OUT OF JAPAN. SO DON’T MISS THAT. MORE AHEAD, THIS IS BLOOMBERG.

[24:17] >> WHAT THIS IMPLIES FOR – RECURRING REVENUE BY THE END OF 2027 IS SOMEWHERE BETWEEN $500 BILLION IN $1 TRILLION. >> WE GET REALLY BIG NUMBERS FROM SPACEX AND ELON MUSK TELLING US WE COULD POTENTIALLY SEE MORE FROM THE ARTIFICIAL INTELLIGENCE BUSINESS. WE HAD ALREADY GOTTEN THE THIRD QUARTER INCOME AT $4.4 BILLION, MORE THAN DOUBLE THE ACTUAL ESTIMATE FROM INDUSTRY EXPERTS. REALLY COMING TO SHOW YOU HOW

[24:52] DESPITE THE AI FUNDING, RETURNING FEARS FROM ALL OF THE SPENDING, YOU ARE SEEING ONE COMPANY SHOWING EVIDENCE OF AT LEAST SOME OF THAT ENORMOUS INVESTMENT TRANSLATING INTO REAL MONEY PROFITS REVENUE. WHAT IS INTERESTING IS THE OTHER STORIES WE ARE FOLLOWING, ANTHROPIC. THE WALL STREET JOURNAL IS SIGNING THEIR DRAFT IPO PERSPECTIVES TO SHOW HOW MUCH CAPITAL THIS FRONTIER MODEL BUSINESS COULD ACTUALLY NEED. WE ARE HEARING ANTHROPIC COULD

[25:26] SPEND 750 MILLION DOLLARS ON ADDITIONAL COMPUTING POWER IN THE COMING YEARS. ANTHROPIC HAS ALREADY ANNOUNCED $50 BILLION IN COMPUTER OVER THE NEXT SEVEN TO 10 YEARS. ARE THESE FRONTIER MODEL COMPANIES LOCKING THEMSELVES INTO THESE INFRASTRUCTURE SPENDING BEFORE SEEING THE CLEAR ECONOMICS WORK OUT FROM THEIR BUSINESS MODEL? THAT IS A KEY QUESTION INVESTORS WILL BE TAKING AWAY FROM THE NEWS RELATED AROUND ARTIFICIAL INTELLIGENCE SPENDING. AT LEAST FOR TODAY, STOCK

[25:59] TRADERS COULD BE LOOKING MORE OPTIMISTIC. WE GOT THE STRONG NUMBERS FROM SPACEX, WE HAD SUPER MICRO EASING CONCERNS ABOUT ALL OF THIS INVESTMENT. REPORTER ANTHONY STEPHENS JOINS US FROM HONG KONG. WHAT IS YOUR TAKE AWAY ON HOW ASIAN MARKETS COULD LOOK AT ALL OF THIS? >> WE ARE GOING TO SHIFT BACK TO FOCUSING ON STRONG CASH FLOWS OF TODAY. WE’VE COME OFF OF A VERY WHIPPY WEEK OF WORRYING ABOUT LOOKING FORWARD, A CAPACITY FOR

[26:32] NEO-CLOUDS TO BUILD AI CAPEX, NOW WE ARE GOING TO SHIFT BACK TO THE PEOPLE WHO CAN AFFORD TO DO TODAY, SPACEX AND ANTHROPIC. GUNS BLAZING AS FAR AS AT THE AI CYCLE GOES. A LOT OF DOUBT IN TERMS OF MONETIZATION AND THE ROI, BUT SPACEX SHOWS IT IS POSSIBLE. IF YOU HAVE THE CUSTOMERS AND INFRASTRUCTURE IN PLACE ON THE GROUND, POWERED UP RIGHT NOW, YOU CAN START TO GENERATE MONEY OFF OF THIS CAPEX.

[27:03] THAT WILL BE TRADED IN ASIA, WE WILL BE LOOKING FOR KOREA IN PARTICULAR TO BOUNCE AFTER A TOUGH SESSION YESTERDAY. WE DID SEE SOME WEEPING THIS IN THE U.S. SESSION, KOREA FUTURES AT A THREE PERCENT RANGE JUST OVERNIGHT. IT IS ANOTHER VOLATILE DAY. WE NEED FOR IT TO GET MORE COMFORT IN KOREA. IN JAPAN, WE WILL BE INTERESTED TO SEE HOW THE TRADE TRADES, AS WELL AS THINK LOSSES IN STEEP ROTATION BACK TO DOMESTIC DEFENSES. THAT IS WHEN YOU HAVE JAPAN

[27:38] LEADING, THAT IS NOT GOOD FOR THE JAPANESE MARKETS. SO LET’S SEE WHETHER THAT ROTATION TAKES A BREAK AND IF INVESTORS ARE BUOYED BY THESE REAL NUMBERS IN THE MOMENT WITH SOME OF THESE CONCERNS. >> WE HAVE BIG NEWS IN THE AI SECTOR IN CHINA AS WELL. >> ES, DEEPSEEK HAS RELEASED AN INFERENCE IMPROVEMENT. WHAT THEY ARE TRYING TO SAY IS IF YOU WORK WITH US, WE WILL TEACH YOU USE HOW TO USE YOUR COMPUTATIONAL POWER MORE

[28:11] EFFICIENTLY. THAT DEBATE HAS BEEN GOING THROUGH MARKETS QUIETLY. INFERENCE LOADS, ESPECIALLY THE CHINESE SOFTWARE, SEEM TO BE LOWER IN TERMS OF HOW MUCH COMPUTER YOU NEED TO. THEY WILL BE TRYING TO PUSH THE NARRATIVE YOU CAN USE CHEAPER COMPUTERS, LESS COMPUTERS, LESS SOPHISTICATED COMMUTERS – COMPUTERS TO RUN THESE MODELS. AND WE WILL TEACH YOU HOW TO DO IT MOST EFFICIENTLY. THE DEEP TECHNICAL ANALYSIS OF THE TOOL WILL BE DAYS AND IT WILL BE INTERESTING TO WATCH. THAT COMES AS THE CHINESE CONTINUE TO ROLL OUT NEW MODELS.

[28:46] WITH ALL MODELS FROM DEEPSEEK, REALLY INTERESTING AFTER ITS MODEL. THE MARKET CONSENSUS IS THIS TECHNOLOGY IS REALLY GOOD, BUT WHERE IS THE REVENUE ASSOCIATED WITH THAT TECHNOLOGY? AS IT CONTINUES TO STRUGGLE TO SHOW A BUSINESS CASE BEHIND THE VERY IMPRESSIVE TECHNOLOGICAL INVESTMENT. HONG KONG AND CHINA TRADE VERSUS KOREA AND JAPAN TODAY. >> ANTHONY STEPHENS, GOOD TO HAVE YOU WITH US.

[29:18] WITH WHAT IS TO COME IN THE ASIA TRADING SESSION. STILL TO COME ON THE SHOW, SPEAKING WITH THE CEO OF DATA CENTER INFRASTRUCTURE COMPANY ELICE. AFTER IT PLUNGED 32. THE U.S. MIDTERM ELECTIONS LESS THAN TWO WEEKS AWAY. THE HEAD OF GOVERNMENT AFFAIRS JOINS US NEXT ON HOW THE RESULT COULD IMPACT THE ECONOMY AND MARKETS. THIS IS BLOOMBERG.

[30:04] >> EVERYONE IS AS A LEVEL THAT IS A CLEARING EVENT FOR RISK. SPECIFICALLY, I THINK THAT IS WHEN AI CAN OUTPERFORM AGAIN. SO THE FEEDBACK WE ARE GETTING FROM OUR CLIENTS IS HAPPY TO BUY HIGHER, BUT NOT NOW INTO A MAJOR POLITICAL EVENT. ON THE GEOPOLITICAL SIDE, CONTINUE TO BE DOMINATED BY THE MACRO DATA. >> CITADEL SECURITIES SPEAKING EXCLUSIVELY ABOUT MARKET

[30:37] STRATEGIES AROUND THE U.S. MIDTERMS. LET’S GET THE IMPACT OF THAT VOTE. THE HEAD OF THE HEAD OF U.S. GOVERNMENT AFFAIRS AT CITY AT THEIR CONFERENCE IN SYDNEY. WHERE THERE IS A LOT OF CONVERSATION. WE HEARD FROM SCOTT FROM CITADEL TALKING ABOUT THE IDEA OF THE MIDTERMS AS A CLEARING EVENT FOR RISK. IS IT? WE KNOW HOW VOLATILE THIS ADMINISTRATION, AND

[31:09] PARTICULARLY WE GET MORE OF A RESULT, IT WAS DEMOCRATS – IT DOESN’T CREATE MUCH MORE UNCERTAINTY. >> I THINK WE HAVE SEEN THE LAST FEW YEARS OF THE SECOND TRUMP ADMINISTRATION THAT CONGRESS REALLY HAS NOT HAD A BIG ROLE IN THE EXECUTIVE POWER, WITH THE PRESIDENT. THIS ADMINISTRATION AS WITH PREVIOUS HAVE USED THE EXECUTIVE AUTHORITY TO ROLL OUT POLICIES, WHETHER IT IS TRADE, THINGS ON INVESTMENT AND OTHER TYPES OF DOMESTIC ISSUES.

[31:41] I THINK THE PRESIDENT HAS USED THESE LAST TWO YEARS TO DRIVE THE DOMESTIC AGENDA WITH A TRIFECTA IN CONGRESS. WHAT THAT SHIFT WILL DO IS SLOW DOWN THE DOMESTIC AGENDA. THE FOREIGN POLICY AGENDA WILL CONTINUE. >> WHAT DO YOU THINK WILL BE THE BIGGEST RISK INTO THE SECOND HALF OF THIS PRESIDENCY? THERE’S PERHAPS A WAY OF THINKING HE DOESN’T HAVE MUCH MORE TO LOSE, SO HE MIGHT BE FURTHER EMBOLDENED BY THE DRAMATIC EXECUTIVE DECISIONS.

[32:14] >> I THINK AS THE PRESIDENT HAS STARTED OFF HIS SECOND TERM, HE FOCUSED ON FOREIGN POLICY, WHETHER IT IS INTERNATIONAL TRADE, SOLVING FOREIGN CONFLICTS. I THINK WE WILL SEE THAT CONTINUE. NOT A DAY GOES BY THAT WE DON’T TALK ABOUT THE CONFLICT IN IRAN OR THE CONFLICT BETWEEN RUSSIA AND UKRAINE. I THINK THAT WILL CONTINUE IN THE SECOND TERM. I THINK HE’S REALLY INVOLVED TRYING TO SOLVE THOSE CONFLICTS. >> WE WERE TALKING THIS IDEA OF THE RETURN TO THE RESILIENCE OF

[32:46] THE GLOBAL ECONOMY FOR WHATEVER REASON HAS BEEN THROUGH TRADE WARS, MILITARY WARS, AND A COMPLETE DISRUPTION, HAS THAT SURPRISED YOU? WHAT DO YOU WORRY ABOUT SOMETHING THAT BREAKS THAT? >> IT HAS BEEN REMARKABLY RESILIENT. I THINK YOU WILL FIND AFTER LIBERATION DAY IN APRIL, THE ECONOMY WAS GOING TO COME CRASHING DOWN. BUT IT SHOWS THE RESILIENCE NOT ONLY OF THE U.S. ECONOMY, BUT THE GLOBAL ECONOMY. IF YOU LOOK AT WHERE WE ARE IN

[33:17] TERMS OF TARIFFS, POTENT – PRE-LIBERATION DAY WE WERE AROUND 2%, 5% OF AVERAGE TARIFF RATE IN THE U.S., NOW IT IS BETWEEN 12% AND 15%. THAT IS A BIG INCREASE, BUT NOT HUGE. I THINK SOME OF THESE LIKE WHAT IS HAPPENING WITH THE STRAIT OF HORMUZ HAS ONLY PUT MORE PRESSURE. IT JUST SHOWS HOW RESILIENT CORPORATIONS ARE IN TERMS OF NOT PASSING THE COST TO CONSUMERS. IT IS AFFECTING AFFORDABILITY NOW, BUT I THINK POE’S THE CONFLICT IN IRAN WILL GET

[33:49] RESOLVED AND WE WILL SEE SOME DOWNWARD RISK GO AWAY. >> WHAT DO YOU SEE IN TERMS OF CASH PARTICULARLY IN THE ABSENCE, THE PRESIDENT HAS NOT STOPPED FOCUSING ON THESE TRADE CONFLICTS AND WANTING TO REDRAW THE MAPS WHEN IT COMES TO TRADE, CANADA FOR EXAMPLE? >> I THINK THE USMC AGREEMENT IS PROBABLY ONE OF THE MOST IMPORTANT AGREEMENTS FOR THE U.S. BECAUSE IT SHORES UP THE REGIONAL SUPPLY CHAIN OF NORTH AMERICA.

[34:20] THERE HAS BEEN SOME TRADE FIGHTS WITH CANADA AND MEXICO. REGARDLESS OF WHAT HAPPENS AFTER THE MIDTERM ELECTIONS, IT WILL BECOME A LATE FOCUS TO SEE THE TRADE DEAL GO THROUGH AND THEY HAVE TO FIX THINGS ON THE MARGIN THAT WILL MAKE THE ECONOMIC SECURITY VIABILITY OF THE SUPPLY CHAIN EVEN MORE STRONG. BUT PEOPLE HAVE UNDERESTIMATED THE POWER OF TARIFFS AS A LEVERAGE TO BRING COUNTRIES TO THE TABLE TO NEGOTIATE THESE ISSUES THE ADMINISTRATION HAS BEEN TALKING ABOUT.

[34:52] >> IS THE POTENTIAL FOR FURTHER TECH RIVALRY AND BIFURCATION OF AI ECOSYSTEMS SOMETHING WE HAVE NOT REACHED A PINNACLE YET WITH? >> I THINK THAT IS RIGHT. WE ARE IN THE BEGINNING STAGES. IF I’M USING A BASEBALL ANALOGY, WE ARE IN THE EARLY INNINGS OF THE AI TECH RACE BETWEEN THE U.S. AND CHINA. I THINK THE U.S. APPROACH OF HANDS-OFF REGULATION IS GOING TO HELP THE INNOVATORS IN THE U.S. ECONOMY CONTINUE TO INNOVATE NOT ONLY ON THE HARDWARE SIDE, BUT THE SOFTWARE SIDE. IT WILL BE INTERESTING TO SEE

[35:26] HOW THIS PLAYS OUT – HOW THEY REACT. >> WHAT ARE CLIENTS MOST INTERESTED IN OR CONCERNED ABOUT? – IN TERMS OF WHAT EVERYONE IS WORRIED ABOUT, POST MIDTERMS, THERE IS UNCERTAINTY ON WHAT IT IS GOING TO BE FOR U.S. POLICY GOING FORWARD. I ACTUALLY DON’T THINK, LIKE I SAID, IF IT MAKES A BIG DIFFERENCE. BUT I DO THINK THIS CONFLICT IN IRAN IS WEIGHING HEAVILY ON INVESTORS MINDS AND CLIENTS MINDS AND HOPEFULLY ONCE HE

[35:58] GETS RESULTS, THAT WILL HELP OPEN THE FLOODGATES EVEN MORE FOR MORE INVESTMENT AND TRADE. >> I GUESS IF YOU LOOK AT NOT MUCH MEANINGFUL CHANGES, WHAT CHANGES AFTER THE NEXT PRESIDENTIAL ELECTION? HISTORY WILL TELL US A LOT OF THESE TARIFFS CAN BE STICKY, PARTICULARLY IF IRAN, THE MIDDLE EAST LOOKS LIKE IT IS BEING – DRAWING INTO MORE OF A COLD WAR SITUATION. IS THAT THE RISK? >> IT IS HARD TO PREDICT 2028. IT IS A LONG TIME AWAY IN TERMS OF POLITICS.

[36:34] I THINK IRAN WILL CONTINUE – THE MIDDLE EAST WILL CONTINUE TO BE AN ISSUE UNLESS IT IS RESOLVED SOON. THE TARIFFS ARE VERY STICKY. REGARDLESS OF WHO IS PRESIDENT IN 2028, I DON’T SEE A DETRACTION FROM TARIFFS, I THINK THEY ARE HERE TO STAY. WE MIGHT SEE REDUCTIONS ON THE MARGINS WITH CERTAIN TRADING PARTNERS. BUT IT IS HARD TO TAKE AWAY A $200 BILLION TO 300 BILLION DOLLAR REVENUE SOURCE COMING INTO THE U.S. AS A RESULT. >> WHAT ARE THE POLICY QUESTIONS YOU ARE BEING ASKED

[37:05] AT THE MOMENT? >> I THINK IT IS WHAT IS THE U.S. APPROACH GOING TO BE IN TERMS OF REGULATION? WE HAVE SEEN THIS TASK FORCE COME TOGETHER WITH ALL OF THE LEADING POWERS, TECH COMPANIES. THE BIG QUESTION FOR INVESTORS IS HOW DOES THE U.S. POLICY TRANSLATE INTO THE GLOBAL SPACE, AND HOW DO OTHER REGIONS LIKE EUROPE, ASIA, HOW ARE THEY GOING TO REACT TO WHAT THE U.S. IS TRYING TO DO? I THINK THERE’S A GOOD OPPORTUNITY FOR PARTNERSHIP WHEN IT COMES TO THE AI TECH STOCK REPORT, THE CHINESE TECH

[37:38] STOCK. THERE’S OPPORTUNITY FOR OTHER PARTS OF THE WORLD TO COLLABORATE WITH THE U.S. >> DO YOU SEE THAT PATH CONVERGING WITH THE U.S. AND CHINA? JUST THE GREAT STRATEGIC COMPETITION ABOUT TIME THAT IN MANY WAYS WILL NEVER TRULY BE RESOLVED? >> I THINK IT WILL BE CHALLENGING. AT THE SAME TIME, BOTH COUNTRIES CAN LEARN A LOT FROM EACH OTHER IN TERMS OF THEIR TECH MODELS. ONE OF THE GREAT THINGS I HAVE SEEN POST THE TRUMP XI SUMMIT IS THE COMMITMENT TO AI AND AROUND SAFETY AND GOVERNANCE

[38:11] BECAUSE I THINK IT WILL BE A BIG ISSUE GOING FORWARD. IF THAT IS A PATH FORWARD WHERE COLLABORATION BEGINS WITH THE U.S. AND CHINA, THAT IS A GOOD THING. >> THE ROLE OF MULTILATERAL AND BILATERAL TRADE AGREEMENTS IS INTERESTING. WE ARE SEEING MORE ASSERTIVE ACTION FROM CHINA, THE EU, THERE IS TALK ABOUT THE TPP, WHAT USED TO BE KNOWN AS THE TPP I’M A POTENTIALLY INCLUDING THE EU, WE KNOW THAT CHINA WAS INTERESTED AT ONE POINT. WHAT IS THE FUTURE TRADE WHEN

[38:42] IT COMES TO MULTILATERAL AGREEMENTS? >> I DON’T WANT TO SAY MULTILATERALISM IS DEAD, BUT I THINK REGIONALISM IS ALIVE. TO YOUR POINT ABOUT SEEKING TPP, YOU CAN LOOK AT USMCA, OTHER TYPES OF REGIONAL ARRANGEMENTS THAT ARE RESHAPING GLOBAL TRADE. GLOBAL TRADE IS NOT RECEDING, IT IS BEING DIVERTED IN DIFFERENT WAYS. I THINK THE REGIONAL PACKS, AND OUR STAFF IS PRIMARILY A

[39:13] CHINESE LEAD, THESE ARE RESHAPING SUPPLY CHAINS IN DIFFERENT PARTS OF THE WORLD. I WOULD ALSO LOOK TO ARRANGEMENTS AROUND CERTAIN SECTORS. WE SEE CRITICAL MINERALS AS A HUGE COMPETITION BETWEEN THE U.S. AND CHINA, BUT I THINK AS A SUPPLY CHAIN, IT IS CONCENTRATED. SO YOU ARE SEEING NEW ARRANGEMENTS, WHETHER IT IS CRITICAL MINERALS, WE COULD SEE SOMETHING AROUND TECHNOLOGY. I THINK IT IS SORT OF THE WAY OF THE FUTURE. IT IS HARD TO GET MULTILATERAL AGREEMENTS IN TODAY’S GEOPOLITICAL FRAMEWORK.

[39:44] I THINK REGIONALISM, SECTORAL TYPE OF PACKS ARE THE WAY THINGS WILL INVOLVE. >> MIDDLE NATIONS LIKE AUSTRALIA ARE IN AN INTERESTING POSITION, PARTICULARLY NATIONS THAT HAVE A SPECIFIC ADVANTAGE, CRITICAL MINERALS, FOR EXAMPLE. WHERE DO YOU SEE THE OPPORTUNITIES FOR INVESTORS AND GOVERNMENTS TO BE ABLE TO MANEUVER THAT WITHOUT COMPLETELY UPSETTING THE TRADITIONAL ALLIANCES IN PLAY? >> IF YOU TAKE AUSTRALIA FOR EXAMPLE, AUSTRALIA HAS A LOT OF

[40:15] WHAT THE WORLD NEEDS IN TERMS OF ENERGY AND CRITICAL MINERALS AND TECHNOLOGY. THEY ARE IN A UNIQUE POSITION, WHETHER IT IS TEAMING UP WITH THE U.S. OR EUROPE, IT IS CREATING MORE OPPORTUNITIES, NOT LESS. IT SORT OF GIVES MORE FREEDOM TO NATIONS THAT HAVE THIS ABILITY TO SUPPLY THE WORLD, TO HAVE NEW KINDS OF TRADE ARRANGEMENTS. >> REALLY GREAT TO HAVE YOU WITH US, TWO WEEKS UNTIL THE U.S. MIDTERMS ARE REALLY OPENING IN SOME PLACE. THE HEAD OF THE U.S. GOVERNMENT AFFAIRS AT CITI.

[40:51] >> AND WE CONTINUE TO WATCH THE LATEST DEVELOPMENT SURROUND ARTIFICIAL INTELLIGENCE AS WE ARE JUST HEARING OF BREAKING NEWS OPENAI SAYING THE TWO AGENTS NOW DISABLED THE MISALIGNMENT MONITORS. IT IS ESSENTIALLY A SAFETY SYSTEM TO MONITOR THE AI AGENTS. WE ARE HEARING TWO AGENTS WEAKENED THE ALIGNMENT MONITORING. WE ARE CONTINUING TO HEAR THE LATEST FROM OPENAI, THAT THEY ARE PROBING WHETHER THE MODELS EVADE MISALIGNMENT MONITORING. THIS COMING AT A TIME WHEN THEY ARE TRYING TO UNDERSTAND WHY

[41:25] MODELS ARE DISABLING THIS SORT OF MONITORING FROM OPENAI, DEVELOPING VALUATIONS TO TEST THE PROPENSITY MISALIGNMENT. THEY WILL INVESTIGATE THIS BEHAVIOR AND ALSO REALLY COMING ON THE BACK OF WHAT HAPPENED BACK IN JULY WHEN WE HAD THE HUGGING FACE INCIDENT, WHEN AI AGENTS RUNNING ON OPENAI – SECURITY BENCHMARK ACTUALLY ESCAPED THEIR SANDBOX. NOW ANOTHER REPORT THAT THEY WILL – BE PROBING WHETHER THEY EVADE THE MISALIGNMENT

[41:57] MONITORING AS THEY FOUND TWO AGENTS THAT WE THIS SORT OF MONITORING. LOWER’S INCIDENTS DID NOT TRIGGER PAGE, BUT THEY ARE STILL INVESTIGATING THE LATEST DEVELOPMENTS. IN THE MEANTIME, FOLLOWING THE LATEST WHEN IT COMES TO WHAT IS HAPPENING ON THE FUNDING SIDE OF THE AI TRADE. THIS IS THE AUSTRALIAN COMPANY THAT DROPPED ITS IPO PLANS. NVIDIA NOW APPARENTLY MOVING TO BACK THIS FIRM.

[42:28] THE INFORMATION AND REPORTING THAT NVIDIA IS IN TALKS TO INVEST HUNDREDS OF MILLIONS AFTER THEY DROPPED THEIR IPO PLANS, COMING AT A TIME WHEN WE CONTINUE TO SEE MORE SKEPTICISM AROUND THE FUNDING OF THE AI MARKET. RECENTLY IT HAS REALLY BEEN AROUND THE NEO-CLOUD SELLOFF WE ARE SEEING GLOBALLY AT THE MOMENT. MORE AHEAD, THIS IS BLOOMBERG. ♪ SHERY:

[43:08] BREAKING NEWS IN JAPAN. THE SEPTEMBER EXPORTS NUMBERS RISING 16.7% YEAR ON YEAR, COMING IN BELOW ECONOMIST EXPECTATIONS, ALSO SLOWING DOWN FROM THE PREVIOUS MONTH IN AUGUST. IT IS INTERESTING BECAUSE WE SEE IN THE SLOWDOWN IN THE MONTH OF AUGUST FROM THE PREVIOUS MONTH. WE ARE SEEING A FURTHER SLOWDOWN FOR THE MONTH OF SEPTEMBER. IMPORTS GROWING 18 POINT 9%, BELOW ECONOMIST EXPECTATIONS. A BIG SLOW DOWN FROM THE PREVIOUS MONTH. WHEN IT COMES TO THE IMPORT SIDE OF THINGS, WE’VE SEEN

[43:40] HIGHER CRUDE OIL PRICES DRIVING UP THE IMPORT COSTS, WHICH HAS LED TO A HUGE TRADE DEFICIT. WE STILL HAVE A TRADE DEFICIT FOR THE MONTH OF SEPTEMBER COMING IN AT 536 ¥.5 BILLION. THIS IS A SMALLER DEFICIT THAN THE PREVIOUS MONTH IN AUGUST. BUT STILL A DEFICIT. WE WILL CONTINUE TO WATCH THE TRADE NUMBERS. EXPORTS TO CHINA RISING MORE THAN 8%. TO THE U.S., MORE THAN 20 PERCENT. IT HAS BEEN A YEAR SINCE TICKET POWER. AND TAKAICHI IS STAGING $2.3

[44:15] TRILLION TO REVIVE THE NATION’S ECONOMY. BLOOMBERG ORIGINALS HAS BEEN SEEING IF SHE CAN DELIVER GROWTH WITHOUT ADDING TO THE ENORMOUS DEBT OF THE COUNTRY. HERE IS A PREVIEW. >>’S AND I THANK EACH HE IS NOT YOUR TRADITIONAL JAPANESE PRIME MINISTER. BUT HER AMBITION FOR JAPAN IS SERIOUS. >> SHE FEELS IT SHOULD BE SHOULDER TO SHOULDER WITH OTHER MAJOR ECONOMIES. SHE’S PROPOSING A RADICALLY DIFFERENT PLAN.

[44:48] >> CENTRAL TO WHICH IS 370 TRILLION YEN OF INVESTMENTS BY 2040 ACROSS CHIPS AND AI, DEFENSE, FOOD TECH, AND SHE IS ATTEMPTING HER PLAN AGAINST A DAUNTING BACKDROP. >> DEBT TO GDP IN JAPAN IS ALREADY THE HIGHEST ACROSS G10. >> DEMOGRAPHIC CHALLENGES, AGING POPULATION, THE NUMBER OF CHILDREN BEING SO LOW. >> CHINA’S TOP DIPLOMAT SUGGESTED RELATIONS WITH JAPAN ARE AT A LOW POINT. >> PEOPLE ARE STILL FEELING THE PAIN FROM HIGHER LIVING COSTS. INFLATION COULD BE THE MAKE OR BREAK ISSUE.

[45:21] >> WHEN TAKAICHI TOOK OVER THE RULING THAT BROUGHT DEMOCRATIC PARTY, SHE TURNED PERSONAL POPULARITY INTO AN ELECTION LANDSLIDE. NOW, SHE HAS A ROOM TO PURSUE A PLAN THAT COULD REVIVE THE WORLD’S FOURTH LARGEST ECONOMY OR LEAVE IT WITH CATASTROPHIC BILLS AND THE SAME OLD PROBLEMS. >> YOU CAN SEE THE REPORT IN FULL ON THE TERMINAL ARE BLOOMBERG.COM AND WILL BE ON THE BLOOMBERG ORIGINALS YOUTUBE CHANNEL AS WELL. TAKE A LOOK AT HOW WE ARE

[45:52] SETTING UP FOR THE MARKET OPENS ACROSS ASIA. FOLLOWING THE BOND SPACE VERY CLOSELY BECAUSE U.S. TREASURIES SAW A LITTLE BIT OF A REBOUND IN THE PREVIOUS SESSION. OIL PRICES, EARNINGS AND THE ASIAN SESSION RETREATED. ESPECIALLY FROM THEIR HIGHEST LEVELS IN WEEKS. THAT HELPS WITH A LITTLE BIT OF THE TREASURY REBOUND. ALSO SOME SOFTENING ON THE U.S. ECONOMIC DATA INCLUDING THE FALL IN SEPTEMBER HOUSING STOCKS. WE WILL BE SEEING THAT

[46:24] FOLLOW-THROUGH PERHAPS IN THE ASIAN SESSION, ESPECIALLY IN JGB SINCE WE HAD THE 20 YEAR OPTION DRAWING THE STRONGEST DEMAND ON RECORD. SHOWING THE ELEVATED YIELDS ARE STARTING TO LOWER DOMESTIC INVESTORS BACK INTO THE MARKETS. ON THE STOCK SIDE OF THINGS, FUTURES POINTING HIGHER. U.S. STOCKS GAINING GROUND AFTER HOURS FOR SPACEX. THE NET MORE THAN DOUBLING WHEN ECONOMISTS AND ANALYSTS HAD EXPECTED. KOSPI FUTURES ALSO FINISHED ABOUT HIGHER THAN 2%. THE MARKET OPENS IN SEOUL AND TOKYO ARE NEXT. THIS IS BLOOMBERG.

[47:16] SHERY: THIS IS “THE ASIA TRADE.” WE ARE COUNTING DOWN TO ASIA’S MAJOR MARKET OPENS AS WE ARE CONTINUING TO WATCH THE LATEST WHEN IT COMES TO AI EARNINGS. THIS IS THE LATEST TEST FOR THE MARKETS. WE ARE SEEING SPACEX, FOR EXAMPLE, BEATING ESTIMATES, THEY’RE NOT ACTUALLY MORE THAN DOUBLING THAT ESTIMATE. AT THE SAME TIME, HOW MUCH CAPITAL IT TAKES FOR SOME FRONTIER MODELS. WE ARE GETTING THE LATEST

[47:47] PERHAPS FROM ANTHROPIC. AND AS WE CONTINUE TO SEE SKEPTICISM ON NEO-CLOUDS, WE WILL BE WATCHING SOUTH KOREA. HAIDI: YEAH. THE NEW STORY IS INTERESTING IN HOW MUCH PRESSURE WE SEEK OF A CENTER ADJACENT STORIES, AND AUSTRIA, FOLLOWED BY OVER 40% AT SOME COMMUNITY BACKLASH ISSUES COULD PLAY OUT. LOTS OF FLASHPOINTS ABOUT WHAT WE ARE SEEING IN THIS SPACE, SHERY. SHERY: TAKE A LOOK HOW JAPAN IS OPENING AT THE MOMENT, AS WE ARE SEEING THE NIKKEI REVERSING

[48:21] TWO SESSIONS OF LOSSES AND GETTING MORE THAN 1% OF THE JAPANESE HOLD AS THE – AT THE 158 LEVEL. THE 10 YEAR YIELD BELOW THE 3% LEVEL. IN JAPAN, THE STRONGEST DEMAND ON RECORD. ELEVATED YIELDS, WE ARE TALKING MID-1990’S LEVELS HERE IN JAPAN, FOR THE 10 YEAR YIELD, THE 30 YEAR YIELD. THAT IS STARTING TO LEARN DOMESTIC – LURE DOMESTIC INVESTORS BACK INTO MARKET.

[48:52] THIS IS A SLOWDOWN FROM THE AUGUST NUMBER BUT STILL STRONG WHEN IT COMES TO ELECTRONIC COMPONENTS, SHIPMENTS. TAKE A LOOK AT SOUTH KOREA. WE ARE GETTING THE LATEST EXPORT NUMBERS OUT OF SOUTH KOREA AS WELL, OF COURSE, FOR THE FIRST 20 DAYS OF THE MONTH. WE ARE TALKING ABOUT GAINS IN EXPORTS. SHOULD I SAY GAINS OR SURGE, 105.4% YEAR ON YEAR. VERY STRONG NUMBERS FOR SOUTH KOREA. OF COURSE WE ARE WATCHING SAM’S, SK HYNIX, AND THE LIKE.

[49:23] COMING IN AT OVER $14 BILLION BID IN SOUTH KOREA, IT’S NOT JUST THE SEMICONDUCTOR STORY WE ARE WATCHING. LOOK AT THAT STOCK, THEN NEIL CLOUD PROVIDER SAW THE WORST EVER OPENING DAY FOR A SIZABLE KOREAN IPO. THEY PLUNGED MORE THAN 30% ON THEIR TRADING DAY VIEW. WE ARE STILL WAITING TO – WAITING FOR IT TO START TRADING. WE WILL BE SPEAKING TO THEIR CEO IN A FEW MINUTES. TAKE A LOOK AT HOW U.S. FUTURES ARE SETTING UP. WE SAW THE GAINS IN THE AFTER HOURS THE SESSION.

[49:54] I MENTIONED THE SPACEX BEAT. WE ARE SEEING THE U.S. STOCK FUTURES GAINING GROUND AS WE FOLLOW THE SOVEREIGN DEBT SPACE AS WELL, BECAUSE TREASURY HAS SEEN A BIT OF A REBOUND. NOW, OIL PRICES RISING SLIGHTLY IN THE ASIAN SESSION. BRENT IS STILL UP 80% YEAR TO DATE, BUT THEY HAD SORT OF RETREATED FROM THESE VERY HIGH ELEVATED LEVELS, AND THAT ACTUALLY LEAD TO A LITTLE BIT OF A REBOUND IN THE TREASURY SPACE. LET’S DISCUSS ALL OF THIS WITH MARTIN HORNE, COHEAD OF GLOBAL INVESTMENTS AT BARING.

[50:26] GREAT TO HAVE YOU WITH US. SO MUCH TO DIGEST THIS MORNING. WHAT STANDS OUT TO ME IS THE AI TRAIN AND THE DIVERSIONS WE ARE SEEING FROM THE LIKES OF THOSE – DIVERGENCE WE ARE SEEING FROM THE LIKES OF THOSE, SPACEX PROVIDING EVIDENCE OF THOSE, BUT THE SAME TIME, THE FUNDING CRASH OF THE CLOUD PROVIDERS – NEIL CLOUD PROVIDERS CATCHING MY ATTENTION. WHAT ARE YOU FINDING FROM INVESTORS ABOUT WHERE TO PUT POTENTIAL? MARTIN: YEAH. GOOD MORNING, SHERY.

[50:58] I THINK WHAT WE SAW WAS HEALTHY FOR THE AI STORY, BECAUSE WHAT WE NEED IS A MATURING OF THE MARKET. NOT EVERYONE THAT TURNS OFF WITH AN AI TAG WAS GOING TO GET FUNDED THROUGH THESE MARKETS. THESE MARKETS ARE SEEING RECORD LEVELS OF CAPITAL BEING ISSUED INTO THEM, TO FUND THE ONGOING SURGE IN INFRASTRUCTURE BUILDUP THAT WILL BE NECESSARY FOR THIS STORY TO PLAY OUT. AND UNLIKE THE DOT-COM BUBBLE, WHAT YOU ARE STARTING TO SEE AS MARKET PARTICIPANTS ARE

[51:29] DISTINGUISHING BETWEEN WHAT THEY SEE AS THE GOOD AND BAD AND IN DIFFERENT STORY. ARE THEY GOING TO DEMAND AN INCREASING PRICE TO FIND THAT SOME OF THOSE STORIES, OR THEY ARE GOING TO DEMAND STRUCTURE IMPROVEMENTS IN THE WAY THOSE STORIES ARE LAID OUT IN THE MARKET. SHERY: YEAH. LIKE I MENTIONED ELIS, FOR EXAMPLE, WHICH SEEMS TO BE HALTED IN THE TRADING SESSION IN SOUTH KOREA RIGHT NOW, FALLING MORE THAN 30% OF THEIR TRADING DAY VIEW. WHEN IT COMES TO THE FUNDING CRASH WE ARE SEEING, THE

[52:02] DISCONNECT BETWEEN WHAT INVESTORS ARE SEEING AND WHAT THOSE AI COMPANIES ARE SAYING, EVERYONE BUILDING, THE BRICK AND MORTAR AS WELL, THERE’S A LOT OF AI DEMAND OUT THERE. HOW DO YOU DISCERN WHO WINS AND WHO LOSES IN THIS BATTLE THAT IS NOT NECESSARILY SEEM TO HAVE A CONCRETE ANSWER WHERE AI DEMAND WILL ACTUALLY LAND IN A FEW YEARS? MARTIN: YEAH. I THINK IT JUST REVERTS BACK TO ANALYSTS DOING WHAT ANALYSTS DO AND COMING UP WITH A PROFILE IN WHICH THEY ARE COMFORTABLE.

[52:35] YOU ARE DEALING WITH THE MANY ISSUES ASSOCIATED WITH EAI SP – THE AI SPEND PATTERNS. YOU HAVE TO DEAL WITH THE RISK OF OBSOLESCENCE. THE TECHNOLOGY IS MOVING SO FAST. YOU HAVE TO DEAL WITH THE COUNTERPARTS. YOU SAW IN THE U.K., MICROSOFT WITHDREW FROM ONE OF THE DATA CENTER PROJECTIONS BASED ON THE IMPERFECT BUILDOUT PROFILE COULD . ALL OF THESE HAVE TO BE PUT IN A BOX AND ANALYZED, THE SAME WAY WE DID WITH THE OLD WILL ECONOMY, AND THE MARKETS WILL

[53:09] MAKE IT A STARTING CHOICE. EVERY INVESTOR YOU TALK TO, NOT JUST IN THIS REGION BUT AROUND THE PLANET, IS TALKING ABOUT THE RISK INCUMBENT IN THIS MOVEMENT AND THIS INDUSTRIAL REVOLUTION, IF YOU’D LIKE. SO IT FEELS DIFFERENT TO ME FROM THE DOT-COM BUBBLE. UNFORTUNATELY, BOLD ENOUGH TO REMEMBER WHAT THAT LOOKED LIKE, AND THAT IS A SURGE OF MONEY GOING IN ONE DIRECTION UNTIL THE MUSIC STOPS. NOW AT LEAST WE ARE MAKING DISCERNING CHOICES, AND YOU WILL SEE A LOT OF VOLATILITY AROUND NAMES, AS THE EARNINGS

[53:40] SEASONS WILL BE INTERESTING BECAUSE THE MARKET WILL PUNISH THOSE THAT IT DOES NOT SEEM WORTHY OF THE CAPITAL INJECTION REQUIRED FOR SOME OF THESE STORIES. SHERY: TO YOUR POINT OF VOLATILITY, WE ARE SEEING ABOUT 20% GAINS FOR ELICE IN THE SECOND DAY OF TRAINING FOR THE STOCKS. RATES BACK UP, TREASURY YIELDS 5% HIGHER FOR LONGER PERHAPS, NOT TO MENTION ALL OF THESE MASSIVE AI BORROWING AS WELL. WHEN IT COMES TO THE CREDIT MARKET, SHOULD WE BE WATCHING

[54:11] OUT FOR ANY SIGNS OF STRESS? MARTIN: YEAH. LOOK, I THINK IT’S THE MOST OF SEPTEMBER AND INTO OCTOBER, THE TREASURY MARKET LOOKS FRAGILE, RIGHT? WE SEE THE SIGNIFICANT MOVEMENT PLUS 50 BASIS POINTS UP ON THE LONG END OF THE CURVE. AND THEN LAST WEEK, WHAT HAPPENED TO THE AI STORY AND THE EXIT MARKET, PEOPLE REVERTED AND USED THE U.S. TREASURY MARKET ALMOST AS A SAFE HAVEN ASSET CLASS, THE

[54:42] ONLY SAFE HAVEN ASSET CLASS OF ANY SIGNIFICANT SIZE. YOU SAW THAT CURVE FLATTENING. SO I THINK I’M A LOOK, SOVEREIGNS GENERALLY REMAIN VULNERABLE COULD WE HAVE THIS BEAUTIFUL CONVERGENCE OF EVENTS WHERE YOU HAVE THIS INCREASED FOCUS ON BUDGET DEFICITS AND INDEBTEDNESS LEVELS. YOU SAW THE MARGINAL BUYERS LIKE NORWAY, CHINA, JAPAN MOVING AWAY FROM THINGS LIKE TREASURY BUYING IN THE BULK THAT THEY USED TO. YOU’VE GOT THE AI COMPETITION,

[55:13] IF YOU’D LIKE, AND THEN YOU GOT INFLATION AT THE LONG END, MARKET VOLATILITY ADDS TO THE NEEDS TO MAKE SOME ANALYSIS ON WHAT THE TERM PREMIUM NEEDS TO LOOK LIKE IN SOME OF THESE LONGER -END BONDS. SO, THAT MARKET IS NOT AS HEALTHY AS PERHAPS LAST WEEK WOULD HAVE INDICATED. I THINK WE ARE STILL GOING TO HAVE HEADLINES ASSOCIATED WITH IT, AND WE ARE GOING TO MOVE ENOUGH STEPS. AT THE AI STORY IN THE SOVEREIGN STORIES ARE MOVING IN

[55:45] LOCKSTEP, AND THEY ARE GOING TO BOUNCE OFF EACH OTHER. AT DIFFERENT TIMES, THEY ARE GOING TO CAUSE YOU GUYS DIFFERENT HEADLINES TO TALK ABOUT. SHERY: OUTSIDE OF ARTIFICIAL INTELLIGENCE, OUTSIDE OF THE DEBT SPACE AS WELL, IS THERE ANYTHING THAT IS APPEALING TO YOU AT THE MOMENT OR THAT YOU WOULD BE MORE CAUTIOUS ABOUT INVESTING IN? MARTIN: I THINK, AGAIN, YOU GO BACK TO FUNDAMENTALS. I AGREE WITH ONE OF YOUR EARLIER STATEMENTS, WE ARE CLEARLY IN A HIGHER FOR LONGER ENVIRONMENT. IF YOU ARE GOING TO HAVE

[56:16] ELEVATED INTEREST RATES AND INFLATION, YOU WILL BE MORE CAUTIOUS ABOUT SOME CLASSIC CYCLICALS. YOU WILL BE MORE CAUTIOUS ABOUT THE AREAS, BUILDING PRODUCTS, CONSUMERS SPEND, AND YOU MAY BE MORE INPATIENT TOWARD SOME OF THE DEFENSIVE, THE LIKES OF HEALTH CARE, INFRASTRUCTURE, AND UTILITIES. BUT THERE’S GOING TO BE A LOT OF IDIOSYNCRATIC STORIES AS WE GO ALONG THE PATHWAY. THE THING ABOUT THE AI EVOLUTION THAT WE ARE GOING THROUGH IS THERE’S GOING TO BE

[56:48] SOME HUGE WINNERS AND HUGE LOSERS, AS THE TECHNOLOGY FUNDAMENTALLY CHANGES THE FOOTPRINT OF THE INDUSTRIAL LANDSCAPE THAT WE ARE ALL USED TO DEALING WITH. SOME BIG NAMES ARE GOING TO BENEFIT FROM THAT, AND SOME BIG NAMES ARE GOING TO BE SOMEWHAT IMPACTED. YOU’VE GOT TO LOOK FOR RESILIENCE AND DIVERSITY OF INCOME STREAMS WHEN YOU ARE THINKING ABOUT YOUR INVESTMENTS IN WHATEVER PORTFOLIO YOU ARE CONSIDERING. SHERY: MARTIN HORNE, GOOD TO HAVE YOU WITH US, COHEAD OF GLOBAL INVESTMENTS AT BARING.

[57:21] FOLLOWING THOSE TECH MOVES TODAY, WE ARE SEEING INVESTORS STILL CROWDING SOME OF THESE NAMES. SK HYNIX UP ALMOST 5% AT THE MOMENT, WITH SAMSUNG ALSO GAINING MORE THAN 3%. MEMORY MAKER HERE IN JAPAN, KIOXIA UP, ALSO SOFTBANK UP. NO SURPRISE AND WE SEE THESE GAINS, SPACEX BEATING ESTIMATES, TALKING ABOUT A POTENTIAL MERGER WITH TESLA. WE HAVE MEGA CAP TECH EARNINGS STILL IN FOCUS, WITH META BEING

[57:53] NEXT. BUT GIVEN ALL OF THIS EXUBERANCE AND ALSO PERHAPS A LITTLE BIT OF SKEPTICISM, WE HAVE A LOT OF COMMENTARY COMING FROM INVESTORS. KEN GRIFFIN ONE OF THE DATA TAKE A LISTEN TO WHAT HE SAID ABOUT ALL OF THIS AI TECH INVESTMENT. KEN: THERE WAS ALMOST CERTAINLY BUBBLES WITHIN THIS MOMENT OF TIME, AND ANY RADICAL TRANSFORMATION OF OUR ECONOMY IS GENERALLY INTERTWINED WITH THE BUBBLE. HAIDI: RESULTS FROM SPACEX COULD HELP

[58:27] EASE SOME OF THOSE FEARS OF AN AI BUBBLE. LET’S BRING IN OUR ASIAN TECH CORRESPONDENT ANNABELLE DROULERS . IT WAS A TOUGH QUARTER. ANNABELLE: YEAH. BUT WE WERE HEARING FROM KEN GRIFFIN CERTAINLY A LOT OF POSITIVES. JUST TO GIVE, RECAP SOME OF THE HEADLINES, WE HAVE REVENUE AND ETF’S BLOW OUT HERE. REVENUE OF $14.85 BILLION, BEATING THE CONSENSUS ESTIMATE BY NEARLY 50%.

[59:01] AND IMPORTANTLY, WE SAW A NET INCOME OF 4.4 BILLION DOLLARS, THE FIRST QUARTERLY PROFIT WE ARE SEEING FOLLOWING THE IPO IN JUNE OF THIS YEAR, REVERTING SOME PRIOR LOSSES FOR THE BUSINESS AS WELL. AI SEGMENT, AS I SAID, THE KEY FOCUS OUT OF THESE NUMBERS. THE AI SEGMENT REVENUE REACHING $4.95 BILLION, WELL AHEAD OF THE 50% BEAT FOR THAT, IN THE CFO NOTING CLOUD SERVICES REMAIN PARTICULARLY ROBUST.

[59:37] STARLINK AGAIN DEMONSTRATING STRONG ECONOMICS, EXPLOSIVE REVENUE GUIDANCE, IF YOU FOR THE FIRST QUARTER OF 2027. AND THEN CAPEX, SIGNALING HEAVY INVESTMENT, EXPECTED TO COME IN THE FOURTH QUARTER 2026 SOMEWHERE BETWEEN $35 BILLION TO $40 BILLION, NOT THE CONTINUED AGGRESSIVE INVESTMENT INTO INFRA STRUCTURE BUT ALSO SATELLITE CAPACITY. HAIDI: WE ALSO GOT A BIT MORE NEWS WHEN IT COMES TO THE POTENTIAL

[1:00:08] MERGER BETWEEN SPACEX AND TESLA. ANNABELLE: YEAH. THIS IS AN INTERESTING ONE, BECAUSE, OF COURSE, SINCE THE SPACEX LISTING, THERE CO HAS BEEN A LOT OF DISCUSSION, COULD WE SEE A MERGER BETWEEN THE TWO BUSINESSES? SPACEX IS IT WORTH $2 TRILLION, TESLA ONE POINT $5 TRILLION, SO THESE TWO WOULD BE A SIGNIFICANT, A HUGE TIE UP IF IT ACTUALLY DID GO AHEAD. ELON MUSK SPOKE ABOUT THIS IN THE EARNINGS AND SAYS THERE’S BEEN A SPECIAL COMMITTEE THAT’S

[1:00:39] BEEN FORMED. THEY ARE DISCUSSING THIS PROSPECT. HE HIMSELF IS NOT TAKING PART OF THE DISCUSSIONS BECAUSE OF THE CONFLICTED PARTY. AND THE COMMITTEE HAS YET TO AGREE ON ANY SORT OF TERMS. BUT AS I SAID, IT WOULD RANK CAMESA DID GO AHEAD COME AS ONE OF THE LARGEST CORPORATE TYPES OR THE LARGEST CORPORATE TIE UP OF ALL TIME. THE TWO DIFFERENT BUSINESSES, INDEED THEY ARE CUSTOMERS OF EACH OTHER’S PRODUCTS ALREADY. MUSK

[1:01:10] CAUTIONING THIS IS NOT ANY CERTAINTY. IT DOES REQUIRE 10 SHAREHOLDER SUPPORT, FROM 50% OF ALL OF THEM, NOT JUST THE SIMPLE MAJORITY OF THOSE THAT ARE VOTING. HAIDI: DO WE HAVE ANY MORE DETAILS WHEN IT COMES DOWN TO PLANS AND THE DEER UP AHEAD OF THE IPO? ANNABELLE: YEAH. WE’VE BEEN REPORTING AT BLOOMBERG THAT IT COULD BE MARKETED AS EARLY AS THE BEGINNING OF NOVEMBER, AROUND NOVEMBER 9, TRADING COULD BEGIN

[1:01:43] AROUND THANKSGIVING OR AHEAD OF THAT. BUT ESSENTIALLY WHAT WE DID GET IS REPORTING FROM THE “WALL STREET JOURNAL,” AND THEY ARE TALKING ABOUT THE FILING OR THE PROSPECTUS, PART OF THE PAPERWORK NEEDED AHEAD OF ANY SORT OF LISTING. WE GOT SOME FIGURES ON THE EXPECTED TO SPEND ON ADDITIONAL COMPUTING POWER. THE “WALL STREET JOURNAL” IS SAYING $750 BILLION COULD BE SPENT IN THE COMING YEARS. AS A HUGE INCREASE FROM WHERE WE ARE TODAY. YOU CAN SEE THERE IS WELCOME A $450 BILLION IN CLOUD AGREEMENTS, OFFICIALLY BUYING

[1:02:14] OUT COMPUTE POWER AGREEMENT. THEY ARE WORTH ABOUT $450 BILLION OVER THE COMING SEVEN YEARS TO 10 YEARS. THE MAJORITY OF THOSE CANNOT BE CANCELED, SO SPLIT ROUGHLY BETWEEN AMAZON, ALPHABET, AND IT ALSO MICROSOFT TAKING A SLIGHTLY SMALLER SHARE. DAMAGES BY AI, SOMETHING ELSE IN THE PROSPECTUS, WE ALREADY HAVE THOSE WARNINGS, FOR INSTANCE, FROM OPENAI ABOUT AGENTS ESSENTIALLY GOING ROGUE. ANTHROPIC LIKEWISE FLAGGING SIMILAR SORTS OF TONE. HAIDI:

[1:02:48] AS ANNABELLE JUST MENTIONED, WE CONTINUE TO WATCH THE ISSUE AROUND OPENAI, DISCLOSING THAT TWO OF ITS AI AGENTS INDEPENDENTLY DISABLED OR SUPPRESSED MONITORING SAFEGUARDS THIS MONTH’S WHILE CARRYING OUT ROUTINE TESTS. ONE DISABLED A HUMAN ALERT NOTIFICATION, AND THE OTHER MOVES MONETARY INTEGRATION AND THEN DENIED DOING SO. OPENAI IS INVESTIGATING WHETHER OR NOT THE INCIDENTS REFLECT DELIVERED EVASION, OR WHAT IT CALLS “ BENIGN,” OR PERSISTENT.

[1:03:30] NVIDIA IN TALKS TO BUY FIRMUS. FIRMUS IS TRYING TO PRIVATELY RAISE AT LEAST $2 MILLION FOLLOWING ITS FAILED SEE THE IPO. NVIDIA WAS POISED TO INVEST A SIGNIFICANT AMOUNT OF CAPITAL IN THAT DEAL. WE HAVE MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” YOU ARE WATCHING BLOOMBERG.

[1:04:11] >> EVEN THE DEGREE OF UNCERTAINTY IN THE CURRENT INTERNATIONAL ENVIRONMENT, MEMBER ECONOMIES SHOULD STRENGTHEN THE ROBUSTNESS OF THEIR OWN ECONOMIC POLICY, THE POLICY COORDINATION AND RESULTING POLICY ADJUSTMENTS. SHERY: THAT WAS THE CHINESE FINANCE MINISTER LAN FO’AN, AND THERE IS UNCERTAINTY.

[1:04:46] WE BRING IN CHINA CORRESPONDENT MINMIN. MINMIN: IT’S NOT OFTEN WE HAVE THEM SPEAKING RIGHT HERE IN HONG KONG. HE GAVE A REALLY BRIEF OPENING SPEECH AT THE AIPAC FINANCE MINISTERS MEETING, A LOT OF THINGS THAT REALLY STOOD OUT, NOT ANYTHING THAT IS SURPRISINGLY NEW TO US. HE TALKED ABOUT THE GLOBAL ENVIRONMENT, HOW CHALLENGING IT IS, WITH HIGHER YIELDS PUSHING THAT BORROWING COSTS. HE TALKED ABOUT HOW COMPANY’S ARE BECOMING MORE PROTECTIONIST, AND HE’S CALLING FOR AIPAC COUNTRIES TO WORK TOGETHER, TO OPEN UP THEIR

[1:05:23] ECONOMIES, TO PROMOTE MUTUAL GROWTH, AI, DIGITAL AND GREEN ECONOMIES, FOR EXAMPLE, AND, OF COURSE, HE ALSO SEEKS PRAISES ON CHINA’S ECONOMIC GROWTH SO FAR, 4.6 PERCENT GROWTH YEAR TODAY. HE SAID THIS HAS BEEN A MAJOR DRIVER – DRIVER OF GLOBAL GROWTH, AND CHINA WILL CONTINUE TO DOUBLE DOWN, FOR THE FRUITS OF THE LABOR WITH THE REST OF THE WORLD. HAIDI: OPENING UP THE GROUP WITH OTHER DRIVERS, AI AMBITIONS, WHAT DO WE KNOW? MINMIN:

[1:05:57] SO THIS IS A STATE OWNED COMPANY BEING MANAGED BY BEIJING, CALLED THE CHINESE NATIONAL DATA GROOVE, AND THIS IS INTERESTING BECAUSE OF THE HIGH LEVEL INAUGURATION CEREMONY WE SAW. YOU CAN SEE THE VICE PREMIER DOWN, TO INAUGURATE THE OPENING YESTERDAY. SO THIS SHOWS YOU THE LEVEL OF DIRECT INVOLVEMENT FROM THE TOP LEADERSHIP, RIGHT? IN THE SIGNAL HERE – IN THIS, BY THE WAY, IS BROUGHT BY CROSS STATE MEDIA. THE SIGNAL IS IF YOU ARE A LOCAL GOVERNMENT, LOCAL AUTHORITY, A COMPANY ASKED TO

[1:06:29] WORK WITH A GROUP, YOU VERY WELL, YOU KNOW, OPEN UP AND ENSURE THAT ENOUGH RESOURCES DEDICATED TO THIS, BECAUSE THIS IS A NATIONAL LEVEL STRATEGY TO TRY TO PRESENT WHAT THEY ARE CALLING DATA SILOS, CROSS REGIONAL, CROSS INDUSTRY DATA CENTER, – DATA SHARING, TO CREATE ONE NATIONAL UNIFIED DATA NETWORK. WE PREVIOUSLY REPORTED THAT CHINA HAD DEDICATED OR IS PLANNING TO SPEND ABOUT 2 TRILLION U.S. DOLLARS TO BUILD THIS ACROSS

[1:07:02] THE COUNTRY TO FUND ITS AI AMBITION. HAIDI: BLOOMBERG’S CHINA CORRESPONDENT MINMIN LOW. WE HAVE MORE COMING UP ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG. HAIDI: SEEKING TO BUILD INTERNATIONAL

[1:07:34] ALLIANCE IN AUSTRALIA, A WIDENING REGULATION ORE BATTLE AGAINST THE INDUSTRY. WHAT ARE YOU HEARING FROM THE GOVERNMENT GOING LOCAL IN ITS FIGHT AGAINST BIG TECH? PAUL: YEAH. BLOOMBERG NEWS GOT TO SPEAK TO ATTICA WELLS IN A WIDE RANGING CONVERSATION BEEN A GLOBAL COALITION IS NEEDED TO BASICALLY PROTECT AGAINST SOCIAL MEDIA COMPANIES. ONE OF THESE IDEAS INCLUDE

[1:08:08] SHIELDING UNDER 18’S FROM ABUSE OF BULLYING PORNOGRAPHY, ALSO THIS INTERNATIONAL GLOBAL COALITION, AND A PART OF THAT AS WELL WOULD BE NEW LEGISLATION BEING CONSIDERED IN EXTRA INCOME OF THE DUTY OF CARE ACT, WHICH WOULD ALLOW USERS TO SWITCH OFF THE ALGORITHM THAT RECOMMENDS SOME CONTENT. THIS WOULD OBVIOUSLY HAVE MAJOR IMPLICATIONS FOR A LOT OF THESE MAJOR SOCIAL NETWORK PLATFORMS, SOCIAL MEDIA PLATFORMS, BECAUSE THIS IS PRETTY MUCH CENTRAL TO THE BUSINESS MODEL. SO GLOBALLY AGREED SAFETY

[1:08:39] STANDARDS, MS. WELLS ARGUES, ARE NEEDED COME IN THE WAY THAT FOOD MANUFACTURERS ARE TO ASSURE THE PUBLIC THEIR FOOD IS SAFE, SHE SAYS THE SAME STANDARD SHOULD APPLY GLOBALLY TO SOCIAL MEDIA. HAIDI: WHAT IS HAPPENING WHEN IT COMES TO THIS POSSIBLE LAWSUIT AGAINST SOCIAL MEDIA COMPANIES AS WELL? PAUL: THAT’S RIGHT, THEY ANTICIPATE THERE WILL BE A PROSECUTION UNDER THE LANDMARK LEGISLATION I WAS PASSED IN AUSTRALIA AND CAME INTO EFFECT LAST DECEMBER. THIS WAS, OF COURSE, THE

[1:09:12] BANNING UNDER 16S FROM SOCIAL MEDIA PLATFORMS. THAT GOT CRITICIZED, THINK THIS IS PRETTY MUCH UNENFORCEABLE. WELL, IT TURNS OUT IT WILL BE ENFORCED. THE COMMISSIONER HAS BEEN RUNNING AN INVESTIGATION INTO FIVE PLATFORMS, SNAPCHAT, TIKTOK,, FACEBOOK,, INSTAGRAM, AND YOUTUBE AS WELL. THE COMMISSION HAS BEEN GIVEN EXTRA POWERS TO MAKE SURE THIS PROSECUTION OR THIS ACTION COULD POTENTIALLY BE SUCCESSFUL. THE MINISTRY EXPECTS AN ANNOUNCEMENT PRETTY SOON. HERE’S WHAT SHE HAD TO SAY.

[1:09:44] MINISTER WELLS: ONE COMMISSIONER TAKING ON THE RICHEST BOOK OF REGAL, SOME OF THE MOST SOPHISTICATED DATA COMPANIES ON EARTH, AND THE WAY SHE IS TO DO THAT IS TO BE CONFIDENT SHE HAVE THE REGIONAL PROSPECTS OF SUCCESS IN THE COURT. SHE ASKS FOR POWERS AND SO THAT SHE HAS AVAILABILITY TO DO THAT, WITH ONLY SOME OF THE PARLIAMENT. SHE’S USING THOSE POWERS TO PREPARE HER CASE. PAUL: SO MINISTER WELLS SAYS SHE DOES EXPECT THERE’S GOING TO BE A

[1:10:16] LAWSUIT. IN TERMS OF TIMING, WE DON’T KNOW WHEN, SO WATCH THIS SPACE. SHERY: PAUL ALLEN JOINING US FROM SYDNEY. THERE ARE OTHER TOP HEADLINES WE ARE FOLLOWING. IRAN’S PRESIDENT REPORTEDLY SAYS THE U.S. MUST LIFT ITS THREATS AND SANCTIONS BEFORE AND A NEW DEAL ON ENDING THE WAR. IN A RADIO NEWS AGENCY SAYS THE PRESIDENT MADE THE COMMENT DURING A MEETING IN TEHRAN WITH PAKISTAN’S ARMY CHIEF GET OIL PRICES FELL EARLIER ON A REPORT A BREAKTHROUGH WAS CLOSE, BUT I

[1:10:48] DIPLOMAT INVOLVED IN THE NEGOTIATIONS AS WELL TALKS CONTINUE COME THAT REPORT WAS NOT ACCURATE. U.K. PRIME MINISTER ANDY BURNHAM HAS ASKED THE COUNTRY’AIR FORCES TO FLY MISSIONS TO PROTECT SAUDI ARABIA FROM HOUTHI ATTACKS. THE DEFENSE MINISTRY SAYS THAT FLIP FIGHTER JETS WILL BE DEPLOYED TO PROTECT SAUDI’S INFRASTRUCTURE. STRIKES THIS MONTH ON RIATA’ AIRPORT HAVE KILLED MORE –S RIATYADH’S AIRPORT HAVE KILLED

[1:11:21] PEOPLE. STOCKMARKETS ARE STABILIZING. WE HAVE CONFLICTED REPORTS WHEN IT COMES TO THE U.S.-IRAN NEGOTIATION, SO THAT LED TO A LITTLE BIT OF A BOUNCE BACK IT COMES TO EUROPEAN EQUITIES. WE DO FOLLOW THE EURO AND EUROPEAN ASSETS, ESPECIALLY SINCE WE HAVE B CONTINUE TO SEE CONCERNS ESPECIALLY AROUND FRANCE. FRANKLIN TEMPLETON SAYING THE FRENCH ISSUE COULD BE WORSE THAN WHAT HAPPENED TO GREECE IN ABOUT TWO DECADES IF THIS

[1:11:52] CONTINUES. WE HAVE MORE AHEAD. YOU ARE WATCHING BLOOMBERG. ♪

[1:12:40] SHERY: WE ARE SEEING BROAD GAINS ACROSS ASIAN MARKETS TODAY. THE NIKKEI NOW REVERSING TWO SESSIONS OF LOSSES, AROUND 2%. AND IS THE TECH SECTOR ONE OF THOSE LEADERS, AS THE KOSPI IS ALSO GAINING MORE THAN 3.5%. INDUSTRIALS, UTILITIES, MATERIALS ALSO GAINING GROUND, A LOT HAS TO DO WITH WHAT HAPPENED IN THE OVERNIGHT SESSION IN THE U.S., ESPECIALLY AFTER THE SPACEX BEAT WHEN IT COMES TO THEIR EARNINGS COME OF THEIR NET MORE THAN DOUBLING FORECASTS. IN SOUTH KOREA, INTERESTING, THE NEOCLOUD PROVIDER THAT TEND TO MORE THAN 30% ON THEIR

[1:13:16] TRADING DEBRIS – DEBUT IS RECOUPING MUCH OF THOSE LOSSES. HAIDI: YEAH. THE DYNAMIC WE ARE LOOKING AT NEXT WITH OUR GUEST, WHO RUNS MARKETS ACROSS AUSTRALIA AND NEW ZEALAND AND ALSO OVERSEAS CITI’S ORIGINAL PLANS, CRISTINA CHANG, THE HEAD OF ANZ MARKETS AT CITI. AUSTRALIA A LITTLE BIT ON THE

[1:13:48] BACK FOOT IN TERMS OF THE SESSION TODAY. IT IS AN INTERESTING MARKET IN TERMS OF VIEWED AS LESS TECH, AI FLOWS AHEAD, TRADITIONAL INDUSTRY. OR AT TIMES WHEN WE ARE SEEING A BIG AI BOOM, AND THAT ENTHUSIASM, HOW DO YOU CONCEPTUALIZE – CONTEXTUALIZE WHERE AUSTRALIA IS? CRISTINA: REALLY STRONG REAL ECONOMY TO THIS TECH HEAVY EQUITY INDICES WE ARE SEEING, VERSES IN THE U.S. AS WELL AS IN PARTS OF ASIA.

[1:14:21] IN TERMS OF THE REAL ECONOMY, THE STRONG FINANCIAL SECTOR AS WELL AS NATURAL RESOURCES. NATURAL RESOURCES COULD PLAY TO THE AI BOOM AND BUILD OUT. IT HAS MUCH BROADER PARTICIPATION ACROSS INDUSTRIAL GROWTH MORE GENERALLY. WE THINK THESE SECTORS ARE HIGHLY PREDICTABLE IN TERMS OF CASH FLOWS. THAT IS WHAT WE ARE LOOKING AT IN TERMS OF THE AI BUILDOUT. HAIDI: YOU TALKED ABOUT HOW AROUND 10% OF ATTENDEES OF THE CONFERENCE THIS YEAR ARE INVESTORS LOOKING FOR THAT AUSTRALIAN EXPOSURE.

[1:14:54] IS THAT AMPLIFIED FROM HISTORICALLY HOW MUCH INTERNATIONAL AND FOREIGN INTEREST THERE HAS BEEN? CRISTINA: YEAH. DEFINITELY. I THINK THERE’S BEEN A LOT OF INTERNATIONAL INTEREST BOTH ON THE FIXED INCOME MARKETS AS WELL AS EQUITIES. THERE’S A LOT GOING FOR US AT THE MOMENT. WE ARE ONE OF THE TWO AAA SOVEREIGN JURISDICTIONS, STABLE A INSTITUTIONS. AND ALSO, WE WOULD ADD TO THAT WE ARE REALLY FOCUSED ON, WE HAVE DEEP AUSSIE CAPITAL MARKETS ACROSS BOTH OUR

[1:15:25] GOVERNMENT BONDS AS WELL AS OUR PREMIER CORPORATE BONDS AS WELL AS HEDGE PRODUCTS. PROBABLY MOST IMPORTANTLY, WE HAVE 4.3 TRILLION FUNDS, WHICH REALLY ACTS AS A PERMANENT INVESTOR FOR THIS MARKET ON THE FIXED INCOME SIDE. WHEN IT COMES TO EQUITY, INVESTORS ARE LOOKING FOR A REAL ECONOMY HEDGE AGAINST AI, AND AI IS GOING TO DRIVE A LOT OF GROWTH, WHAT IS IT DOESN’T PLAY OUT EXACTLY AS WE PREDICT.

[1:16:00] IT PROVIDES A LOT THAT HEDGE, WHILE STILL BEING ABLE TO PARTICIPATE IN SOME OF THE UPSIDE, GIVEN THAT WE’VE HAD A LOT OF STRONG NATURAL UPSIDE. HAIDI: TRUE AI STORY, PART OF SOME OF THE HIGHS AND ENTHUSIASM LEADING UP THAT NEVER HAPPENED. WE HE TAKE A LOOK AT THAT SCENARIO, WHAT DOES IT TELL YOU ABOUT THE INVESTOR BASE HERE? AND I GUESS, IS A BROADLY DETRIMENTAL TO THE OTHER

[1:16:32] COMPANIES IN THE PIPELINES OR THE START UP IN THAT SPACE? HAIDI: WE THINK THAT THE AI STORY IN AUSTRALIA IS ONLY STARTING. THEY HAVE FACED SOME CHALLENGES. WE THINK IT IS CONTINUING TO BE A REALLY IMPORTANT GROWTH FOCUS FOR US. BUT WE DO THINK THAT THE LESSON OVER THE LAST FEW WEEKS IS THAT AUSTRALIAN INVESTORS ARE VERY SOPHISTICATED. THEY ASK THE HARD QUESTIONS. THEY WANT TO MAKE SURE THE PLANS ARE WELL THOUGHT THROUGH AND THAT THERE IS STRONG

[1:17:03] VISIBILITY, I’VE ACTUALLY THE CORPORATE STORY. I THINK IT SHOWS THE IMPORTANCE OF REALLY HAVING A SOUND INVESTMENT STORY WHEN YOU ARE FACING AUSTRALIAN SECTORS. HAIDI: ARE THERE CONCERNS ABOUT THE AI DATA CENTER, THE NEOCLOUD INFRASTRUCTURE PLAY AS WELL? WE SEE SOME OF THE COMMUNITY BACKLASH, BROADER CONCERNS OVER BACKLASH ON AI. IS THAT SOMETHING THAT INVESTORS ARE QUITE SENSITIVE TO RIGHT NOW? CRISTINA: I THINK IT REALLY SHOWS THE SECTOR ARE JUST MATURING INTO

[1:17:37] THIS NEXT PHASE, WHERE WE HAVE TO NOT JUST BE FOCUSED ON GROWTH AND BUILDOUT BUT ALSO BE FOCUSED ON COMMUNITY ENGAGEMENT, SIMILAR TO THE WAY THAT OUR NATURAL RESOURCES CHAMPIONS, WHEN THEY PLAN DEVELOPMENT, THEY ALSO ENGAGE WITH COMMUNITY EARLY ON IN THE PROCESS TO ENSURE SUCCESSFUL DEVELOPMENT. WE THINK OVERALL IT IS A HEALTHY SIGN OF A MATURING SECTOR, WHERE YOU HAVE TO THINK ABOUT MULTIPLE STAKEHOLDERS AND NOT JUST YOUR SHAREHOLDERS. HAIDI: AUSTRALIA IN PARTICULAR, AND THIS IS A GLOBAL STORY WHEN IT COMES TO THE CONCERN OVER HOW

[1:18:08] FAR PRIVATE CREDIT HAS GROWN. ARE YOU SEEING CONCERNS IN THAT SPACE, TOO. AND, I GUESS, CONVERSELY, PERHAPS, THE SMALL ROUNDS OF DEFAULT, FOR EXAMPLE? CRISTINA: WE DON’T THINK THERE ARE IN A SYSTEMIC ISSUES WITHIN PRIVATE CREDIT IN AUSTRALIA, BUT WE DO THINK THE RECENT DEFAULTS HAVE BEEN A HEALTHY LESSON IN THE IMPORTANCE OF CREDIT UNDERWRITING DISCIPLINE. WE THINK THE HOUSING DEVELOPMENT SECTOR IS

[1:18:39] DEFINITELY FACING A NUMBER OF CHALLENGES. I THINK PEOPLE REALIZE THAT, WHERE YOU LOOK AT THE DECLINE IN HOUSE PRICES, INCREASED COST AROUND CONSTRUCTIONS, OR RAW MATERIALS. WHEN YOU LAYER LEVERAGE ON TOP OF THAT, IT CAN ACTUALLY BE QUITE CHALLENGING TO MAKE THE ECONOMIC MODEL WORK. WE DO THINK THEY WILL NEED TO SPEND MORE TIME TESTING THE ECONOMIC MODELS OF THE BAR WAS THEY LEND IT TO TO MAKE SURE ANY SORT OF DOWNTURN, THEY ARE ABLE TO WITHSTAND THAT. THOUGH WE THINK OVERALL PRIVATE

[1:19:10] CREDIT IS FOUND IN AUSTRALIA. BUT WE FROM TIME TO TIME HAVE THESE LESSONS OF IMPORTANCE OF CREDIT UNDERWRITING DISCIPLINE AND TESTING THAT MODEL. HAIDI: DO YOU SEE PRIVATE CREDIT DECLINE IN THE SUPERFUND? CRISTINA: WE THINK THE SUPERFUND DEFINITELY HAS INVESTED IN PRIVATE CREDIT AND CONTINUE TO DO SO, BOTH IN THEIR TEAMS AS WELL AS EXTERNAL MANAGERS. WE THINK CREDIT OVERALL IS IMPORTANT FOR THE FUNDS, AS THEY LOOK AT INVESTMENT OPTIONS AROUND THE ACCUMULATION,

[1:19:45] PARTICULARLY AS YOU SEE MORE OF THE MEMBERS LIVING INTO THE RETIREMENT PHASE, WE NEED TO LOOK AT INVESTMENTS THAT ARE ABLE TO GENERATE ONGOING CASH RETURNS AND ALSO RETURN PRINCIPLES TO MEMBERS WITHIN A SHORT PERIOD OF TIME. HAIDI: WHAT ARE CLIENTS MOST WORRIED ABOUT HEADING INTO 2027? CRISTINA: OBVIOUSLY POLITICAL INSTABILITY REMAINS A BIG DOWNSIDE RISK. WHERE THE MIDDLE EAST CONFLICT GOES FROM HERE, AND WHAT DOES THAT HAVE IN TERMS OF IMPACT ON INFLATION IN THE SHORTER TERM, AS WELL AS LONGER-TERM, JUST

[1:20:18] THE GLOBAL DEMAND FOR CAPITAL. SO ACROSS PROGRAMS, ACROSS THE AI COMPLEX, THAT’S REALLY BEEN A TOPIC FOR INVESTORS. HAIDI: CAN YOU PINPOINT WHAT TYPE OF SEGMENTS WE ARE LOOKING AT? CRISTINA: MAYBE A TOUCH ON NUMBERS AND VOLUMES AND SEGMENTS. OVER THE LAST FIVE YEARS, WE SEE IN THE INVESTOR BASE IN AUSTRALIA FIXED INCOME IN TERMS OF THE NUMBER OF ACCOUNTS ACTUALLY RISE.

[1:20:52] WE PUT SPECIFICS ON ANALYSTS, NOW WE HAVE MORE THAN 430 OFFSHORE INVESTORS INVESTING IN AUSTRALIAN INCOME, FIXED INCOME. IN TERMS OF THE GOVERNMENT BONDS, OFF SHORING INVESTORS VERSUS DOMESTIC INVESTORS, SO A SIGNIFICANT PROPORTION. AND IN TERMS OF THOSE SEGMENTS AND THE COUNTRIES IN ASIA, IT’S REALLY ACROSS CENTRAL BANKS, COMMERCIAL BANKS, INSURANCE COMPANIES, SOVEREIGN WEALTH FUNDS ACROSS JAPAN, SOUTHEAST

[1:21:25] ASIA, GREATER CHINA. AND IN EUROPE, I WAS CHATTING TO A LONDON-BASED RATES TRADER YESTERDAY, AND SHE WAS SAYING SHE SEEN A LOT OF GERMAN AND FRENCH ASSET MANAGERS END TREASURIES RECENTLY COMING INTO HEB’S AND SENMIS. HAIDI: AN INTERESTING TIME. REALLY GREAT TO HAVE YOU WITH US, CRISTINA CHANG, HEAD OF ANZ MARKETS AT CITI.

[1:21:58] COMING UP, WE ARE WATCHING ELICE RECUPERATING. THE COMPANY’S CEO JOINING US TALKING ABOUT WIDER INVESTMENT APPETITE ISSUES FOR AI INFRASTRUCTURE. THIS IS BLOOMBERG. ♪ >> AND NOW WE ARE REACHING A POINT WHERE PEOPLE ARE BECOMING MORE DISCERNING. RIGHT?

[1:22:29] LIKE, WE DO REALIZE THAT WE ARE SEEING EXTREMELY HIGH MARGINS IN DRAM, IN AREAS WHERE THERE ARE REAL SUPPLY CONSTRAINTS, BUT PEOPLE ARE STARTING TO LOOK TWO YEARS, THREE YEARS, HOW LONG IS THIS GOING TO LAST? SHERY: FOUNDER AND CEO KEN GRIFFIN, CITADEL, SPEAKING EXCLUSIVELY TO BLOOMBERG, THE LATEST EVIDENCE OF INVESTORS BECOMING MORE DISCERNING. ALSO INVESTING IN SO-CALLED NEOCLOUD SPACE. OVER THE PAST 30 DAYS, THIS

[1:23:02] BASKET OF COMPANIES THAT SUPPLY AI COMPUTING POWER, JUST PUBLICLY TRADED COMPANIES, ONE DROPPED I FEEL PLANS EARLIER THIS MONTH. THOSE THAT HAVE GONE PUBLIC ARE FACING A VOLATILE MARKET. TAKE A LOOK AT SOUTH KOREAN DATA CENTER FIRM ELICE REBOUNDING TODAY IN SEOUL AFTER A 32% PLUNGE IN YESTERDAY’S TRADING DEBUT. JOINING US NOW EXCLUSIVELY FROM SOUL IS THE CEO, JAE WON KIM.

[1:23:36] A VERY BUSY DAY FOR YOU, THE TRADING DEBUT WAS PRETTY BRUTAL. GIVEN YOUR REACTION, DO YOU THINK THE PRICE ACTION MAKES SENSE? WAS THE IPO MISPRICED? WHAT ARE YOU THINKING RIGHT NOW? JAE WON KIM: SO, OUR COMPANY IS OBVIOUSLY DOING A LOT OF CAPITAL EFFICIENCY. WE ARE CREATING A LOT OF VALUE, CREATING THE AI INFRASTRUCTURE VERY EFFICIENTLY. IN TERMS OF THE COMPANY MOMENTUM, I THINK WE HAVE WAY MORE GROWTH IN THE FUTURE.

[1:24:08] BUT FOR THE FIRST DEBUT, I THINK IT WAS VERY VOLATILE, AND IT WAS VERY INTERESTING FOR ME TO SEE HOW IT IS VOLATILE SO MUCH OF THE FIRST DAY IN SECOND DAY. IN THE LONG TERM, OF THIS YEAR OR NEXT YEAR, WE ARE LOOKING AT VERY EXPLOSIVE GROWTH. I’M NOT WORRIED ABOUT THIS VOLATILE ISSUE IN THE FIRST WEEK. SHERY: HA YEAH. DOES VOLATILITY CHANGE AT ALL HOW YOU SPEND THAT CAPITAL YOU RAISED, HOW YOUR BUSINESS STRATEGY SHAPES UP FROM HERE? JAE WON KIM: YEAH.

[1:24:44] SO, AS I MENTIONED, WE HAVE THE ADVANTAGE OF THE CAPITAL EFFICIENCY, BECAUSE WHEN WE CONSTRUCT THE AI INFRASTRUCTURE, WE CONSTRUCT IN A MODULAR WAY. SO OUR TRUE ADVANTAGE IS SPEED AND FLEXIBILITY. SO OUR MODULAR AI DATA CENTERS COME OUR CLOUD SYSTEM, CAN ALLOW US TO DEPLOY CAPITAL VERY EFFICIENTLY AND IN A SCALE, RIGHT? DYNAMICALLY. SO WE CAN GROW AGGRESSIVELY WITHOUT TAKING RISKS TOO MUCH. SO THAT IS OUR ADVANTAGE.

[1:25:15] ANOTHER MAJOR GROWTH OF THAT WE ARE LOOKING AT IS SOVEREIGN AND COULD OBVIOUSLY A LOT OF COUNTRIES, ESPECIALLY SOUTH KOREA, WANTING TO HAVE SOVEREIGN AI IN THE GOVERNMENT. IN ORDER TO HAVE SOVEREIGN AI, YOU MUST HAVE SOVEREIGN AI CLOUD . ELICE OBVIOUSLY YOU CAN BUILD THE AI CLOUD INFRASTRUCTURE MOST EFFICIENTLY, AT THE SAME TIME THE FASTEST WAY WITH OUR MODULAR DATA CENTERS. SO FOR THESE KINDS OF TECHNICAL ADVANTAGES, WE ARE LOOKING AT

[1:25:47] EXPONENTIAL GROWTH IN THIS COMING YEAR. SO I’M CONFIDENT HOW WE CAN EFFICIENTLY USE OUR CAPITAL RAISED. SHERY: SO QUANTIFY THAT GROWTH FOR US, BECAUSE WHEN IT COMES TO FAST PROFITS, YOU ARE ALREADY A PROFITABLE COMPANY. YOU ALREADY ANNOUNCED A 200% STORAGE AND REVENUE, SO WHAT ARE THE NUMBERS LOOKING LIKE FOR THE REST OF THE YEAR? JAE WON KIM: SO, OBVIOUSLY WE ARE LOOKING AT BASICALLY DOUBLING THE REVENUE COMPARED TO LAST YEAR.

[1:26:18] THAT IS LIKE MINIMAL GUIDANCE WE GAVE OUT TO OUR INVESTORS. BUT OBVIOUSLY THERE ARE OTHER OPPORTUNITIES FOR US. THERE ARE SOME OF THE MORE INITIATIVES FROM THE GOVERNMENT, TRYING TO GIVE ALL OF THESE AI FUEL TO CITIZENS, SO THAT IS ANOTHER POSSIBLE GROWTH. THERE’S ALSO A HIGH DEMAND BECAUSE THERE IS LACK OF DATA CENTER WITH ELECTRICITY AND LIQUID COOLING AND NETWORK, OBVIOUSLY KOREA HAS A REALLY STRONG VALUE CHAIN, ELECTRICITY

[1:26:51] NETWORKS, MANUFACTURING, SEMICONDUCTOR, TO CLOUD SOFTER, WE HAVE TOTAL VALUE CHANGE IN KOREA, TO BUILD IN THE FASTEST WAY. SO THOSE WILL COME IN NEXT YEAR. SO LOOKING AT THE NEXT YEAR, WE ARE ALSO TRYING TO COME UP WE ARE LOOKING AT DOUBLE GROWTH EVERY YEAR, SO THAT WILL ACTUALLY ACCELERATE WHAT THIS TYPE IN SOVEREIGN AI FEELS. SHERY: DESPITE YOUR OPTIMISM WHEN IT COMES TO THE SUPPLY CHAIN AND SOUTH KOREA, WE’VE SEEN THE PHYSICAL COMPLAINTS WHEN IT COMES TO BUILDING ARTIFICIAL

[1:27:23] INTELLIGENCE INFRASTRUCTURE AROUND THE WORLD. WHAT DOES THAT MEAN FOR THE COST SIDE OF THINGS? ALREADY IN YOUR LATEST NUMBERS, YOU’VE SHOWN A LOT OF SPENDING, WHICH, OF COURSE, AT THE END OF THE DAY, AFFECTS THE PROFITABILITY. BASICALLY THE GOOD FREE CASH FLOW FOR A COMPANY. JAE WON KIM: SO, AS I MENTIONED TO COME UP WE HAVE THE GLOBAL LEADING CAPITAL EFFICIENCY PER MEGAWATT, AND ALSO A REALLY IMPORTANT PART OF THE SPEED.

[1:27:55] IN KOREA, WE HAVE EXCESSIVE ELECTRICITY IN ALL REGIONS, AND ALSO WE HAVE THE ASSETS WAY TO CONSTRUCT A MODULAR DATA CENTERS, AND ALSO WE CAN HAVE OUR CLOUD SOFTWARE TO POWER UP THE AI MODELS. SO BASICALLY ALL OF THIS WILL COME UP INTO A CAPITAL EFFICIENCY, AND THAT IS VERY DIFFERENT FROM OTHER NEOCLOUDS. THEY ARE BUILDING THEIR CLOUD SYSTEM UNDER SIMILAR DATA CENTER INFRASTRUCTURE THAT WERE USED BY THE OTHER COMPANIES. WE ARE DOING A NEW TYPE OF DATA

[1:28:27] CENTER, AND THESE DATA CENTERS ARE MORE EFFICIENT IN CONSTRUCTING AND BRINGING AND POWER UP – POWERING UP THE AI CLOUD. SHERY: IS THAT WHAT YOU WOULD SAY IS A MISUNDERSTANDING ABOUT ELICE? BECAUSE WE ARE SEEING THE SELLOFF IN OTHER NEOCLOUDS, RIGHT? WE ARE TALKING COREWEAVE, MORE THAN HALF FROM THE MAIN HE COULD COME UP WE ARE TALKING ABOUT FIRMUS. WHAT IS HAPPENING IN THE MARKET RIGHT NOW? IS IT A MISUNDERSTANDING ON THE INDUSTRY, OR IS THERE MORE TO

[1:28:58] SAY ABOUT YOUR FROM A PARTICULAR AS COMPARED TO THE REST OF THEM? JAE WON KIM: WELL, TO MY UNDERSTANDING, THERE ARE VERY DIFFERENT WAYS OF POWERING UP AI CLOUD INFRASTRUCTURE. SO BASICALLY THE DIFFERENT COMPANIES WILL HAVE DIFFERENT TYPES OF POWERING UP THE CLOUD INFRASTRUCTURE. WE HAVE OUR OWN MODULAR DATA CENTERS, AND I THINK THE MANUFACTURING PROCESS IS VERY EFFICIENTLY BUILT IN KOREAN REGIONS. SO THAT’S WHY WE HAVE A DIFFERENT APPROACH POWERING UP

[1:29:32] GPU’S, MPU’S, AND ALL OF THIS COMES UP INTO HOW WE OPERATE DIFFERENTLY FOR POWERING UP AI. SHERY: SO HOW ARE YOU TARGETING THE MARKET RIGHT, DOMESTIC VERSUS, YOU KNOW, OVERSEAS MARKET? JAE WON KIM: SO, WE STARTED OFF WITH THE SOVEREIGN AI. SO OBVIOUSLY THE DOMESTIC MARKET IS VERY IMPORTANT, AND OBVIOUSLY KOREA HAS A STRONG DOMESTIC MARKET AT THE MOMENT. BUT EVENTUALLY, WE ARE ALSO IN THE SUPPRESSION A LOT OF OVERSEAS COMPANIES, COMING INTO OUR CLOUD SYSTEM. THEY DON’T HAVE TO BE

[1:30:04] PHYSICALLY LOCATED THERE, THEY CAN CONNECT AND THEY CAN USE OUR COMPUTE IN A COMPETITIVE PRICING. SO WE ARE IN DISCUSSION WITH ALL OF THE COMPANIES OVERSEAS AND DOMESTIC, SO IN THAT WAY, WE ARE GROWING VERY FAST. BUT SECONDLY, WE CAN ALSO EXPORT OUR MODULAR DATA CENTER. OUR SYSTEM, ALL OF THAT INSTALLED INSIDE A DATA CENTER, THESE DATA CENTERS, MODULAR DATA CENTERS IN KOREA, SO MANUFACTURED IN KOREA, SHIPPED WITH MODULAR DATA CENTER AND

[1:30:37] CONSTRUCTING THE LOCAL LAW, AND OUR ADVANTAGE IS FLEXIBILITY. SO WE CAN CUSTOMIZE THE DESIGN TO FIT THE LOCAL LAW, AND THAT IS HOW WE DEALT WITH ALL THE KOREAN LAWS, AND THAT IS HOW WE CONSTRUCT THE AI DATA CENTER IN THE FASTEST WAY AND IN THE MOST EFFICIENT WAY. I THINK WE CAN BUILD WITH THESE TYPES OF DIFFERENT LOCAL LAWS TO BUILD UP DATA CENTERS, AND WE TRULY POWER UP OUR DATA CENTER IN AN EDGED DATA CENTER WAY. SO A LOT OF THESE, ELECTRICITY WITH OUR EDGED DATA CENTER

[1:31:12] APPROACH ON A MODULAR DATA CENTER, I THINK EVEN GIVING SUPPORT TO OTHER COUNTRIES. SHERY: JAE WON KIM, THANKS FOR THE TIME, AND CONGRATULATIONS ON THE PUBLIC LISTING, CEO OF E LICE. WE WILL HAVE MORE ON THIS WEEK’S EPISODE OF “BLOOMBERG TECH ASIA,” TUNE IN AT THE TIMES ON YOUR SCREEN. YOU ARE WATCHING BLOOMBERG.

[1:31:46] HAIDI: A STUDY OF GREATER CHINA SESSION, BUT WHEN IT COMES TO INNOVATIONS, THEY COULD BE OFFSET BY A WEAK RESULTS. LOOKING AT THE SELLOFF, INSIDER TRADING IN CHINESE MARKETS. THAT LAG SIGNIFICANTLY COME ALL OF THE PROGRESS, FROM BEIJING, WHAT IS DRIVING THIS DYNAMIC WE ARE SEEING, ANTHONY? ANTHONY: YEAH. WE ARE SEEING INVESTORS REALLY PICK SIDES BASED ON WHAT IS MAKING MONEY, RIGHT? AND CHINA’S MACRO STABILITY IS DELIVERING A POSSIBILITY TO THE

[1:32:21] CHINESE SLE’S THAT IT IS STABLE. CHINESE BANKS HAVE A DECENT AMOUNT OF LEADERSHIP OVER THE REGULAR MARKET, YOU KNOW, DECENT EARNINGS GOVERNMENTS, CONTINUE TO PROTECT MARGINS, AND LENDING STARTS TO TURN HIM EVEN OF THE PROPERTY MARKET IS BAD IN THE LENDING DATA HAS STARTED TO TURN A LITTLE BIT. THAT HAS LED TO A HUGE OUTPERFORMANCE VERSUS TECH. CHINESE TECH CONTINUES TO IMPROVE, BUT IT IS NOT TURNING OFF THE MONEY THAT IS REQUIRED. YOU CONTINUE TO SEE THE INNOVATION FROM THE LIKES OF DEEPSEEK OR MINIMAX, NONE OF THE INNOVATIONS ARE PARTICULARLY PART OF FOOTBALL

[1:32:59] – PARTICULARLY PROFITABLE, ESPECIALLY COMPARED TO THE AMERICAN ECOSYSTEM, WHICH HAS A MUCH EASIER ACCESS TO CAPITAL AND SHIFTS. YOU SEE THAT IN THE LIKES OF SPACEX AND SUPER MICRO. WE SEE THIS WIDENING GAP BETWEEN OLD CHINA AND NEW CHINA, DESPITE THE GOVERNMENT CONTINUING TO PRESS INVESTMENTS AND INCENTIVES INTO THE TECH SECTOR. HAIDI: SO, THAT POP UP GROWTH, SOME FEARS KIND OF SPANNING THROUGHOUT THE BROADER BATTERY SECTOR, RIGHT? WHAT IS THE BASE THROUGH FOR WIDER MARKET THEORY? ANTHONY:

[1:33:31] YEAH. THE CATL NUMBERS INTERESTING, BECAUSE THAT WAS CHINA’S GROWTH SECTOR BEFORE AI, RIGHT? THIS IS A ROADMAP AFFECTED WHAT HAPPENS AFTER CHINA IS KIND OF DOMINATING INDUSTRY, BUT THE PROFITABILITY, THERE IS SO MUCH COMPETITION, DOMESTICALLY AND ABROAD, FOR THAT MARKET SHARE. AND WE SAW IT AS PART OF A LONG RUN BEING TRAINED NOW OF THE SPACE LOSING STEAM DESPITE DOMINATING WORLD MARKETS.

[1:34:02] SO WE SEE THE EARNINGS ON THE NET INCOME SIDE AND ON THE REVENUE SIDE, DISAPPOINTING ANALYSTS. AND YOU ARE SEEING A LITTLE BIT OF BUSINESS COMING INTO THE KOREAN SESSION, THE EV’S AND AUTO NAMES ARE STRUGGLING IN A VERY STRONG MARKET. OVERALL WE CONTINUE TO WORRY ABOUT THE CHINESE EV SPACE, PUTTING PRESSURE ON EV’S ACROSS THE WORLD AS THEY LOOK FOR GROWTH AND REVENUE. SHERY: BLOOMBERG MARKETS REPORTER ANTHONY STEPHENS WITH A BREAKDOWN OF WHAT IS HAPPENING IN THE MARKETS RIGHT NOW, AS WE

[1:34:34] ARE HEADING FOR THE CHINESE MARKET OPEN. WE ARE ALSO WATCHING THE CHINA BOND SPACE. REMEMBER WE HAD THAT HUGE RALLY WITH THE 10 YEAR YIELD FALLING TO THE LOWEST SINCE FEBRUARY OF LAST YEAR, AFTER THE PBOC SIGNALED THAT BENCHMARK FRAMEWORK SHIFT. WE ARE WATCHING SOVEREIGN YIELDS IN JAPAN AS WELL. JEGB’S REBOUNDING AFTER THAT 20 YEAR AUCTION YESTERDAY, AND TECH LEAVING THE SOFT GAINS. THIS IS BLOOMBERG.