Samsung registra lucro recorde, mas investidores questionam a sustentabilidade dos gastos com IA

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Idioma original: inglês

Vídeo original: Samsung Posts Record Profit but Investors Question Sustainability of AI Spending · Canal: Bloomberg Television · 1:34:40 · Assistir no YouTube

Tópicos: Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia

Resumo

A Samsung registrou lucro trimestral recorde, impulsionado pela demanda por chips ligada à IA, mas ficou abaixo das estimativas e reacendeu dúvidas sobre a duração do ciclo de alta. Analistas destacaram a importância da memória, especialmente HBM, e da capacidade da empresa de sustentar preços e ampliar sua participação de mercado. O programa também abordou os riscos e a falta de transparência no crédito privado, o financiamento da construção de data centers e as tensões comerciais entre a União Europeia e a China. Inflação, juros, preços do petróleo e preocupações fiscais completaram o panorama dos mercados globais.

Pontos-chave

A Samsung divulgou lucro operacional trimestral recorde, mas o resultado ficou aquém da estimativa média dos analistas.
Entrevistados apontaram demanda por memória superior à oferta e possíveis aumentos de preços como fatores de sustentação para os próximos anos.
A recuperação da Samsung em HBM e o crescimento de sua participação nesse mercado foram apresentados como possíveis motores de lucro.
Investidores questionam se os enormes gastos com IA e data centers gerarão retornos suficientes, sobretudo com custos de financiamento mais altos.
Um executivo da Moody’s Ratings destacou a complexidade, a baixa transparência, a iliquidez e a regulação limitada do crédito privado.
A oferta pública inicial de uma empresa australiana de data centers enfrentava dúvidas sobre avaliação, financiamento e verificação independente de suas alegações.
A União Europeia considerava limitar a importação de veículos híbridos chineses, em meio a disputas comerciais mais amplas.
A diretora-gerente do FMI pediu maior disciplina fiscal às economias avançadas e relacionou a alta dos rendimentos dos títulos a fundamentos econômicos.
Preços elevados do petróleo e riscos de inflação mantiveram os mercados atentos à possibilidade de novos aumentos de juros.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:16	Abertura: lucros da Samsung e cenário dos mercados	O programa destaca o lucro recorde da Samsung, as pressões do petróleo e as preocupações com inflação.
05:09	Ciclo de memória e demanda por IA	Analistas discutem os investimentos em data centers e a importância dos chips de memória para a infraestrutura de IA.
12:55	Resultado da Samsung e perspectivas para HBM	Convidados avaliam as estimativas, os contratos de longo prazo e a recuperação da Samsung no mercado de HBM.
19:56	FMI alerta para gastos públicos e dívida	A diretora-gerente do FMI pede disciplina fiscal e relaciona o endividamento e os investimentos em IA à pressão sobre os rendimentos.
26:10	Riscos e regulação do crédito privado	Um executivo da Moody’s Ratings aborda a expansão do crédito privado e seus desafios de transparência, liquidez e supervisão.
33:12	IPO de data centers na Austrália sob pressão	A oferta de uma empresa australiana de data centers enfrenta dúvidas sobre avaliação, financiamento e comprovação de suas alegações.
39:01	União Europeia considera limites a veículos híbridos chineses	A discussão comercial entre a UE e a China inclui possíveis limites às importações de híbridos e outras barreiras comerciais.
47:15	Investidores questionam os retornos dos gastos com IA	Um gestor analisa se o investimento elevado em IA e data centers poderá gerar retornos sustentáveis.
56:24	Reação do mercado aos resultados da Samsung	A reportagem destaca o lucro recorde, mas observa que investidores ainda questionam por quanto tempo os preços elevados podem durar.
1:00:13	Tensões comerciais entre UE e China	Correspondentes detalham as disputas sobre veículos, desequilíbrios comerciais e acesso a matérias-primas.
1:07:31	Varejo japonês e gastos dos consumidores	O programa antecipa os resultados da Fast Retailing e da Seven & i em meio à inflação e à cautela dos consumidores.
1:12:23	Juros, inflação e política fiscal	Entrevistados discutem a alta dos rendimentos, a trajetória dos bancos centrais e a necessidade de responsabilidade fiscal.
1:23:49	Semicondutores, financiamento e reabertura da China	O programa aborda as perspectivas da TSMC, o financiamento de chips e as expectativas para os mercados chineses após o feriado.
1:33:38	Petróleo, títulos e riscos geopolíticos	A alta do petróleo e as tensões envolvendo o Irã pesam sobre o sentimento dos mercados e reacendem preocupações inflacionárias.

Citações

Essa escada que sobe e sobe não leva ao paraíso. — 21:04

É como se estivéssemos passando de um cavalo para um Porsche da noite para o dia. — 27:14

Este mercado nunca foi testado. — 28:19

É uma estrutura de crédito complexa, e os investidores precisam estar atentos. — 32:41

Conceitos e entidades

Samsung Electronics (empresa): Fabricante sul-coreana de eletrônicos e semicondutores que divulgou lucro trimestral recorde, abaixo das estimativas dos analistas.
HBM (conceito): Memória de alta largura de banda mencionada como um dos possíveis motores de crescimento e lucro da Samsung.
private credit (conceito): Forma de crédito concedido fora dos mercados públicos tradicionais, discutida no programa quanto a riscos, liquidez e transparência.
data centers (conceito): Instalações de computação cuja expansão, impulsionada pela IA, exige grandes volumes de investimento e financiamento.
Moody’s Ratings (empresa): Agência de classificação de crédito cujo executivo entrevistado falou sobre riscos e supervisão do crédito privado.
International Monetary Fund (empresa): Organização cuja diretora-gerente defendeu disciplina fiscal e comentou os fatores por trás da alta dos rendimentos dos títulos.
European Union (empresa): Bloco que avaliava medidas temporárias sobre importações de veículos híbridos chineses em meio a tensões comerciais.
TSMC (empresa): Fabricante de semicondutores citada na discussão sobre a construção de instalações de chips e a força do setor de fundição.
SpaceX (empresa): Empresa mencionada em reportagens sobre financiamento para comprar chips da NVIDIA e a alta de seu risco de crédito.

Tradução completa (pt-BR)

00:16 >> Este é o Asia Trade. As principais notícias desta hora. A Samsung registra lucros trimestrais recordes, mas fica abaixo das estimativas dos analistas em meio a dúvidas sobre a durabilidade da demanda por chips. Wall Street recua dos recordes. O petróleo Brent está perto de US$ 100, alimentando preocupações com pressões inflacionárias. A Bloomberg revela que a UE está elevando as tensões antes de negociações comerciais cruciais em Pequim.

00:49 >> Vamos dar uma olhada no conjunto de negociações na Ásia. Estamos bem no centro da questão de como os investidores estão lidando com vários fatores neste momento. Estamos vendo o ressurgimento das pressões sobre o petróleo. Os preços do petróleo estão elevados, aumentando bastante o risco de os bancos centrais, incluindo o Fed, manterem os juros altos por mais tempo. Estamos vendo quedas antes da abertura dos mercados asiáticos. Os movimentos em Wall Street ocorreram por causa dos preços mais altos do petróleo e das preocupações com as pressões sobre os preços.

01:21 Também houve uma mudança de foco para a próxima temporada de resultados, com atenção para saber se, no caso desta febre da IA, o crescimento dos lucros pode justificar avaliações extremamente elevadas, enquanto esses riscos macroeconômicos se acumulam. Espera-se alguma queda na Austrália no início das negociações. Sobre a história do petróleo, o Brent está sendo negociado em baixa de 0,4%.

01:53 Houve uma reportagem da Casa Branca pedindo contribuições antes das eleições de meio de mandato. Há muita coisa acontecendo com que os investidores precisam lidar neste momento. Avril: Os resultados preliminares da Samsung para o terceiro trimestre mostram uma alta, mas será que isso basta para satisfazer os investidores que querem uma justificativa para avaliações estratosféricas?

02:32 108,7 trilhões de won — ou melhor, 107 trilhões, enquanto os analistas de mercado esperavam esse valor. A receita também ficou abaixo do esperado. O foco também passa a ser como os investidores estão digerindo esses lucros. Eles podem justificar a disparada dos lucros impulsionada pela IA?

03:03 Haidi: É de se perguntar como tudo isso vai acabar e quanta resiliência ainda há neste setor, especialmente num momento em que vemos empresas como a Samsung apoiando empresas de IA. A ideia de financiamento circular também está se tornando preocupante para alguns investidores. Vamos saber mais sobre esses números com nossos analistas seniores do setor da Bloomberg Intelligence, que se juntam a nós agora. Agradecemos por nos atender, considerando o quanto esta manhã está movimentada por causa dos resultados. O lucro ficou abaixo do consenso.

03:34 Repórter: Bom dia. O número divulgado ficou um pouco abaixo do consenso. Com base nos resultados recentes da Micron, a receita e o lucro operacional poderiam ter sido um pouco maiores, mas a Samsung começou a contabilizar bônus de incentivo.

04:07 Pode haver uma explicação no terceiro trimestre. Provavelmente, a Samsung começou a contabilizar bônus do segundo trimestre. O cálculo do segundo trimestre se baseou nos custos dos seis meses, mas parte disso foi transferida para o terceiro trimestre. Então, precisamos entender por que — como os bônus de incentivo seriam contabilizados no terceiro trimestre. Esse deve ser o foco quando a empresa divulgar os resultados no fim de outubro.

04:38 Com base nos resultados recentes da Micron, o mercado deve se sair bem. Haidi: Interessante: as ações estão cerca de 20% abaixo do pico. De modo geral, os investidores escolheram Taiwan em vez do mercado sul-coreano para essa aposta. Em relação ao que todos querem ver da Samsung — evidências de que o ciclo continuará —, como você avalia o curto prazo em comparação com o longo prazo?

05:09 Repórter: Se olharmos os números do terceiro trimestre, houve um aumento de 20% em relação ao trimestre anterior. E, ontem — há dois dias —, na reunião com investidores, eles esperavam que o investimento em data centers chegasse a US$ 3 trilhões em 2030.

05:40 Ainda veremos fortes investimentos no mercado. Provavelmente no próximo ano, segundo a previsão para o negócio de memória, à medida que a Samsung ganha participação nesse setor. Acho que o mercado de memória como um todo não deverá ter problemas. E a barreira de memória, que é um problema para a IA como um todo, significa que os chips de memória continuarão sendo um gargalo.

06:10 Isso significa que os chips de memória terão um papel fundamental na arquitetura de IA. Em termos de chips de memória, com a chegada da era da IA e dos agentes, o negócio de memória da Samsung deverá estar bastante bem em 2027. Recentemente, temos falado de uma oferta restrita que pode persistir até 2028. Não estamos muito preocupados com o negócio de memória. Avril: Visibilidade para os próximos

06:46 anos quanto à demanda por memória relacionada à IA. Obrigada, Masahiro. Em relação ao saldo em conta corrente da Coreia do Sul, vimos o superávit aumentar para US$ 46 bilhões em agosto. Esse é o superávit em conta corrente. Também estamos vendo o valor subir para US$ 46,8 bilhões. Além disso, os investidores estão

07:16 avaliando uma mistura de outros fatores nos mercados hoje, não apenas os resultados preliminares da Samsung. Os preços da energia, algumas atas do Fed e a opção de 10 anos dos títulos do Tesouro também estão em pauta. Para falar mais sobre isso, o estrategista Mark Cranfield se junta a nós agora. Você acha que os números ajudarão a compensar as preocupações com a inflação e os mercados de títulos? Mark: Será um grande teste. O que estamos vendo com as grandes empresas é que as expectativas em torno da IA fizeram com que as ações dessas empresas fossem precificadas como se tudo fosse perfeito. E vimos que os investidores têm um limiar de tolerância bastante baixo

07:50 quando as empresas não entregam o que prometeram. Os investidores podem não ficar satisfeitos com isso. Para mim, 20% é muito. Isso ajuda a amortecer o impacto até certo ponto. Mas não seria surpreendente se víssemos uma pequena onda de vendas das ações da Samsung, que se espalhasse para o restante do mercado coreano quando as negociações começarem mais tarde nesta manhã. O que vimos foram reações bastante acentuadas dos investidores nos EUA.

08:23 Assim que as empresas não superam as estimativas, vemos quedas. Se a Samsung der uma boa perspectiva para os números, considerando o que eles são, talvez as ações se sustentem. Assim que as pessoas perceberem que os números não estão bem à altura, vão vender as ações. Avril: Os traders estão indicando ações da Samsung e do SOX em alta, mas, como você apontou, ouvimos hoje que a situação será um pouco incerta, dado

08:54 que também coincide com o rebalanceamento do ETF de semicondutores. Também falamos do panorama macroeconômico mais amplo, das atas do Fed e da opção de 10 anos. Estamos chegando a um ponto de virada, considerando como tudo correu? Mark: Temos um período de 30 anos bastante complicado pela frente hoje, mas é um bom sinal que as pessoas claramente tenham visto valor na curva dos títulos de 10 anos, no nível mais alto em algumas décadas. E isso ajudou a estabilizar o leilão.

09:28 As opções do Fed vieram praticamente como esperado. Se houve uma surpresa, foi o fato de todos apoiarem uma alta dos juros. Todas as vozes estavam alinhadas. Não vimos isso de forma consistente nas atas do Fed neste ano; houve divergências entre as opiniões. Parece que os membros do Fed votaram unanimemente a favor da última alta dos juros. É improvável que isso aconteça de novo em outubro. Não parece que todos apoiem essa medida. Mas eles estão projetando que dezembro é uma possibilidade provável. Se os números do CPI da próxima semana vierem em linha com os mesmos números de inflação

10:02 que vimos, em torno do nível de 3%, isso abrirá caminho para uma alta dos juros em dezembro. Os preços da energia estão firmes. O petróleo continua perto de US$ 100. Isso garante que a inflação subjacente permaneça alta também durante todo o quarto trimestre. Tudo está pronto para o Fed voltar a elevar os juros. Provavelmente, eles vão pular outubro, por estar muito perto das eleições de meio de mandato. Isso dá a todos um parâmetro para trabalhar. Os mercados de ações podem ver que o Fed está em modo gradual; eles

10:35 não serão pegos de surpresa por altas de 50 pontos-base ou 75 pontos-base, como aconteceu durante a pandemia. Isso é bom para os mercados de ações, mas os resultados precisam corresponder às expectativas. Esta é uma temporada de resultados muito importante. Ela está apenas começando. Já vimos a Micron. A NVIDIA vem no fim da série. Então, todo mundo precisa dar o melhor de si. Os investidores não ficarão satisfeitos se os resultados ficarem abaixo das estimativas; querem ver resultados fortes, porque muita coisa já está precificada no mercado. Avril:

11:06 Some-se a isso a volta da China após um longo feriado, e já temos alguns sinais iniciais nos dados de que os gastos com viagens não foram tão altos quanto se esperava. O que você espera para as próximas sessões? Mark: Mais significativo é o interesse das pessoas pelo setor de tecnologia chinês. A Nasdaq teve um bom desempenho nos dias em que a China estava de feriado. As ações de tecnologia dos EUA foram bem. Isso é um bom sinal para o início das negociações na China. Pode haver decepção no setor de consumo se as viagens não tiverem sido tão boas em toda a China. Um cenário misto. Mas, ultimamente, muita coisa tem sido

11:41 impulsionada pelo que acontece no setor de tecnologia. O impulso vindo dos Estados Unidos é positivo, então, se as ações chinesas conseguirem acompanhar esse movimento, o que também vão observar é a situação dos preços — a concorrência para oferecer preços mais baixos no setor de consumo. Parece que isso diminuiu. Se os números divulgados após o feriado chinês indicarem que os preços chegaram a um equilíbrio, isso será positivo, e talvez vejamos um início razoável para as empresas listadas no mercado interno. Haidi: Vamos ver. Foi ótimo conversar com você.

12:16 Ainda pela frente: crédito privado em foco diante de dúvidas sobre liquidez, transparência e qualidade do crédito. Vamos discutir os principais riscos com Marc Pinto, chefe global do setor na Moody’s. A Austrália planeja… A União Europeia planeja limitar as importações de carros enquanto líderes se reúnem em Pequim. Mais adiante, no “The Asia Trade”. Aqui é a Bloomberg. ♪

12:55 Haidi: A Samsung registrou mais um lucro recorde. Os gastos incessantes com infraestrutura de IA impulsionaram os resultados. O lucro operacional da empresa nos três meses até setembro chegou a 80,1 bilhões de dólares, mais de oito vezes o nível de um ano antes. Ainda assim, ficou abaixo da estimativa média dos analistas, de 81,2 bilhões de dólares. Há muito a considerar em termos das expectativas embutidas nesses números — nesses números.

13:30 Vamos conversar sobre isso com nosso próximo convidado. Os investidores que acompanharam o resultado esperavam evidências de que o ciclo ainda tem fôlego e de que esse boom de lucros é resiliente e duradouro. Eles tiveram isso, mesmo com o lucro operacional ficando aquém das expectativas? Sanjeev: Na verdade, os números vieram em linha com nossas expectativas e também com as expectativas recentes do mercado. Portanto, não foi uma surpresa. Definitivamente, não foi uma surpresa negativa.

14:02 Esperávamos um lucro operacional de cerca de 107 trilhões de won, e a empresa entregou esse resultado. Continuamos otimistas quanto ao ciclo de memória e à Samsung Electronics. A demanda é muito forte e continua superando a oferta. E os preços estão prestes a dar um grande salto em 2027. Portanto, também vemos potencial para retornos substanciais aos acionistas. Haidi:

14:33 No geral, obviamente, é um resultado sólido. Veja como as ações estão sendo negociadas: 20% abaixo do pico. Em termos mais amplos, estamos vendo investidores preferirem Taiwan à Coreia. Por quê? Sanjeev: Acho que há algumas preocupações com o ciclo de memória. Alguns no mercado acreditam que os preços da memória estão perto do pico. Como resultado, as margens também devem atingir o pico.

15:07 Eles estão firmando contratos de longo prazo com os clientes, de quatro a cinco anos. A visibilidade está melhorando com esses contratos, e o mercado acabará reconhecendo que os lucros dessas empresas são sustentáveis, ao contrário do que acontecia em ciclos anteriores, quando costumavam desabar depois de atingir um pico. Portanto, esperamos um crescimento de 40% no lucro por ação e no lucro operacional em 2027 e

15:38 mais crescimento em 2028. É provável que os preços da memória continuem fortes nos próximos anos, dada a demanda muito forte e a oferta limitada. Haidi: O mercado claramente ainda não está convencido dessa visão, como você já comentou, em relação aos acordos de longo prazo e aos acordos de preços. Tudo isso está em vigor. Você espera que a administração da Samsung fale um pouco mais sobre os cenários para 2027, 2028 e além?

16:12 Sanjeev: Sim. O comunicado de hoje sobre os resultados é apenas preliminar, então o mercado queria ver os números do lucro operacional. Mais detalhes serão divulgados em 29 de outubro, quando a empresa realizará sua teleconferência de resultados. Portanto, esperamos mais detalhes sobre os contratos de longo prazo, bem como sobre as negociações de preços para 2027, os planos de capex e, claro, os retornos aos acionistas. Haidi: Onde você vê o próximo

16:45 catalisador para a Samsung? Há algumas vantagens no mercado de HBM 4E. Você acha que isso vai impulsionar o entusiasmo? Sanjeev: Certo. Na verdade, depois de enfrentar algumas dificuldades entre 2023 e 2025, a execução da Samsung em HBM está apresentando resultados muito bons

17:17 em rendimento de produção e crescimento dos embarques. Espera-se que, neste ano, os embarques sejam cerca de três vezes maiores que no ano passado, e esperamos outro crescimento de 50% a 60% nos embarques no próximo ano. Então, eu diria que a Samsung conseguiu reverter a situação de seus negócios de HBM, e a empresa está ganhando participação de mercado. No ano passado, a participação de mercado era de cerca de 20%; neste ano, esperamos mais de 30%. E, no próximo ano, será

17:48 algo entre 35% e 40%. A execução em HBM tem sido realmente muito boa e, além disso, as negociações de preços de HBM para 2027 estão se mostrando favoráveis à empresa. Esperamos aumentos significativos nos preços de HBM em 2027; como resultado, esse será o principal fator de crescimento dos lucros da empresa no próximo ano. Haidi: Também houve ventos contrários cambiais.

18:22 Isso preocupa você em termos do quanto esses fatores podem se agravar? E que outros aspectos você está considerando em relação a possíveis riscos de queda? Sanjeev: Certo. O won sul-coreano se valorizou nos últimos dois ou três meses, o que levou a uma série de revisões para baixo das estimativas de lucro da empresa. Mas agora, em outubro, o que estamos ouvindo é que os preços no quarto trimestre estão se mostrando melhores do que as expectativas anteriores

18:54 e que os preços de HBM para o próximo ano também provavelmente ficarão acima das expectativas de consenso anteriores. Como resultado, espero revisões para cima das estimativas de lucro de consenso da empresa. Portanto, em relação a isso, o potencial de alta ainda não está refletido nas estimativas de consenso. Haidi: Foi muito bom conversar com você.

19:25 O chefe de pesquisa de semicondutores para o norte da Ásia. A unidade de memória flash da SK Hynix planeja fazer um IPO no próximo ano, com potencial para uma avaliação de 100 bilhões de dólares — potencial, potencial. A empresa comprou o negócio de volta em 2021, que se concentra em data centers para clientes como CoreWeave, Dell e Tencent. Mais adiante.

19:56 Aqui é a Bloomberg. ♪ Avril: A diretora-gerente do FMI está alertando os governos de que eles se tornaram dependentes demais dos gastos, enquanto a inflação persistente, os custos mais altos de empréstimos e o aumento da dívida remodelam a economia global. Em entrevista a Haslinda Amin, ela reagiu aos sinais enviados pelo presidente do Fed, Kevin Warsh, e explicou por que as economias avançadas precisam demonstrar maior disciplina fiscal.

20:31 >> Ele enviou um sinal muito claro de que a estabilidade dos preços é uma prioridade para o Fed e de que o Fed vai buscá-la não apenas com palavras, mas também com ações. O que é realmente difícil é fazer o público aceitar que é preciso haver algum aperto. E por que isso acontece? Bem, com a COVID, os governos gastam. A

21:04 guerra na Ucrânia: os governos gastam. No Oriente Médio, há pressão da população: façam algo por mim. É hora de reconhecer que essa escalada contínua não leva — essa escada que sobe sem parar não leva ao paraíso. >> Você acha que os mercados veem a situação dessa forma? >> Um pouco. Isso costumava ser um problema dos

21:34 mercados emergentes. Na última década, os mercados emergentes apertaram sua posição fiscal, que está bastante sólida. E agora eles observam os spreads — veem que os spreads, que diminuíram, continuam relativamente baixos. Mas a base está subindo. Acho que os mercados emergentes ainda estão um pouco mais vulneráveis, porque sua capacidade de lidar com esse tipo de pressão, é claro, não é ilimitada.

22:09 Portanto, as economias avançadas precisam assumir a responsabilidade por si mesmas, mas também pelo resto do mundo. Então, por favor, façam o trabalho de vocês. >> Na coletiva de imprensa do FMI, ele falou sobre como o mercado de títulos está se comportando normalmente. Está mesmo? >> Sabe, olhando de forma mais ampla, já vimos esse tipo de salto nos rendimentos no passado, muito maior do que o de hoje. >> Também importa o nível de partida antes do salto. >> Sim. O que precisamos analisar é: por que isso está acontecendo? Está acontecendo por causa dos

22:41 fundamentos. Quando há inflação subindo e permanecendo alta, as taxas de juros precisam aumentar e vários governos têm enormes volumes de dívida para refinanciar, surge então um novo participante — a IA. Ela também precisa tomar empréstimos. Isso aumenta a pressão. É por isso que os rendimentos subiram. É uma resposta aos fundamentos.

23:17 TAMBÉM NÃO VEMOS NENHUM – É MAIS EXCESSIVO TOMAR EMPRÉSTIMOS, MAS É POSSÍVEL. O DINHEIRO ESTÁ DISPONÍVEL. O QUE ESTÁ NO FOCO DA NOSSA ATENÇÃO NÃO SÃO OS FUNDAMENTOS COMO ERAM DEFINIDOS NO PASSADO. SÃO AS AÇÕES DE HOJE E OS SINAIS PARA O FUTURO. HAIDI: A DIRETORA-GERENTE DO FMI, EM ENTREVISTA A HASLINDA AMIN. TEMOS MAIS NOTÍCIAS A SEGUIR EM “THE ASIA TRADE”. ISTO É A BLOOMBERG. ♪

24:05 SHERY: – MINMIN: O PONTO É MESMO A SAMSUNG LIMITAR – AVRIL: O PONTO SÃO MESMO OS RESULTADOS PRELIMINARES DA SAMSUNG NO TERCEIRO TRIMESTRE. COMO OS investidores VÃO CONTINUAR A DIGERIR ISSO, CONSIDERANDO QUE TEMOS A IMPRESSÃO DE QUE AS AVALIAÇÕES DA AÇÃO DA SAMSUNG ESTÃO ALTÍSSIMAS, ASSIM COMO AS DE ALGUMAS OUTRAS

24:35 EMPRESAS LIGADAS À FABRICAÇÃO DE CHIPS. LEMBREM-SE DE QUE TAMBÉM TEMOS A MESA DE VENDAS E NEGOCIAÇÃO DA GOLDMAN SINALIZANDO ISSO, PORQUE COINCIDE COM ALGUNS DOS REBALANCEAMENTOS DE ETF QUE AINDA ESTÃO POR VIR. HAIDI: SERÁ INTERESSANTE VER COMO ISSO CONTRIBUI PARA A ESTABILIDADE OU PARA ALGUMAS PERDAS NA SESSÃO, PARTICULARMENTE NA COREIA, QUE NÃO ESTÁ FAZENDO MUITO. SABEMOS QUE OS INVESTIDORES EXPRESSARAM CLARAMENTE PREFERIR TAIWAN À

25:06 COREIA NESTE MOMENTO. SABEMOS QUE HÁ ALGUMAS HISTÓRIAS ESPECÍFICAS, E A SAMSUNG SERÁ UMA IMPORTANTE. OS NÚMEROS SÃO MUITO ROBUSTOS, MAS AINDA ASSIM SÃO PERCEBIDOS COMO UM RESULTADO ABAIXO DO ESPERADO, O QUE TAMBÉM VAI CONTRIBUIR PARA A INSTABILIDADE DA SESSÃO NA ÁSIA. ISSO NÃO VAI TRAZER A FAÍSCA NECESSÁRIA PARA REANIMAR ESTA PARTE DO MUNDO, ENTÃO O TOM JÁ ESTÁ DEFINIDO. O TOPIX ATINGIU MÁXIMAS RECORDE. A MICRON TEVE UM BOM DESEMPENHO NA SESSÃO ANTERIOR, MAS ISSO TALVEZ

25:38 NÃO ACONTEÇA HOJE NA SESSÃO COREANA. A EXPECTATIVA É DE PELO MENOS UM LEILÃO TRANQUILO HOJE, DEPOIS DE UM LEILÃO BEM-SUCEDIDO DE TÍTULOS DO TESOURO DE 10 ANOS DURANTE A NOITE. ESSE RESULTADO TAMBÉM DEVE TRAZER MAIS TRANQUILIDADE AO MERCADO DE TÍTULOS. AVRIL: SIM, ESPECIALMENTE COM O LEILÃO DE TÍTULOS DE 10 ANOS NOS EUA INDO BEM. DITO ISSO, OS FUTUROS DE TÍTULOS DO TESOURO ESTÃO UM POUCO FRACOS, COM A ONDA DE VENDAS NO MERCADO DE TÍTULOS EM DESTAQUE

26:10 TAMBÉM. É INTERESSANTE: VEMOS VENDEDORES A DESCOBERTO MIRANDO O CRÉDITO PRIVADO. ALGUNS DADOS MOSTRAM QUE O JURO VENDIDO A DESCOBERTO EM ETF DE CRÉDITO PRIVADO VEM AUMENTANDO DESDE 2023. AS APOSTAS DE BAIXA SOMARAM CERCA DE 89,1 MILHÕES DE DÓLARES NA PRIMEIRA METADE DE SETEMBRO, APROXIMADAMENTE O DOBRO DOS NÚMEROS DE AGOSTO. ESTÁ CONOSCO O DIRETOR GLOBAL DE CRÉDITO PRIVADO DA MOODY’S RATINGS. É UM PRAZER RECEBÊ-LO.

26:42 DIANTE DE ALGUMAS DESSAS PREOCUPAÇÕES NO MERCADO DE CRÉDITO PRIVADO, COMO VOCÊ AVALIA A DEMANDA NO FUTURO PREVISÍVEL, PARTICULARMENTE NOS EUA E NA EUROPA? >> A DEMANDA ESTÁ MUITO BOA, EU DIRIA, NESTE MOMENTO. ESSE MERCADO CONTINUA CRESCENDO, E HÁ DOIS PRINCIPAIS FATORES POR TRÁS DISSO. O PRIMEIRO, SOBRE O QUAL VOCÊS FALARAM BASTANTE DURANTE TODA A MANHÃ, É A DEMANDA POR COMPUTAÇÃO. COM A IA NO MERCADO, ISSO VAI MUDAR TUDO.

27:14 QUANDO TENTO ENTENDER ISSO, É COMO SE PASSÁSSEMOS DE UM CAVALO PARA UM PORSCHE DA NOITE PARA O DIA. AGORA QUE TODO MUNDO QUER COMPRAR UM PORSCHE, VAMOS PRECISAR DE CENTROS DE DADOS. ESTAMOS VENDO UM CRESCIMENTO ENORME DOS CENTROS DE DADOS. A MOODY’S ESTIMA QUE MAIS DE 3 TRILHÕES DE DÓLARES SERÃO INVESTIDOS NA CONSTRUÇÃO DE CENTROS DE DADOS NOS PRÓXIMOS CINCO ANOS, E O CRÉDITO PRIVADO FARÁ PARTE DESSE FLUXO DE FINANCIAMENTO. AVRIL: COM ESSA DEMANDA SEM PRECEDENTES A QUE VOCÊ SE REFERE, TAMBÉM TEMOS A IMPRESSÃO DE QUE AS ESTRUTURAS DOS NEGÓCIOS PODEM FICAR MAIS

27:47 COMPLICADAS. COMO OS RISCOS RELACIONADOS A ESSAS QUESTÕES PODERIAM SER MITIGADOS? >> BEM, O CRÉDITO PRIVADO É CRÉDITO ESTRUTURADO. NÃO É UM EMPRÉSTIMO SIMPLES E PADRÃO. HÁ ALGUNS RISCOS QUE OBSERVAMOS. EM PRIMEIRO LUGAR, HÁ CARACTERÍSTICAS DESSE MERCADO QUE ENVOLVEM COMPLEXIDADE, OPACIDADE E BAIXA LIQUIDEZ. É PRECISO EXAMINAR CUIDADOSAMENTE ESSAS CARACTERÍSTICAS DO MERCADO. EM SEGUNDO LUGAR, OS INVESTIDORES PRECISAM

28:19 ENTENDER QUE ESTE É UM MERCADO MUITO POUCO REGULAMENTADO. EM TERCEIRO LUGAR, ESTE MERCADO NUNCA FOI TESTADO. ELE FOI QUESTIONADO, MAS NUNCA TESTADO. OS INVESTIDORES PRECISAM CONSIDERAR TODAS ESSAS CARACTERÍSTICAS AO DECIDIR INVESTIR SEU DINHEIRO EM CRÉDITO PRIVADO. AVRIL: TEMOS EMPRESAS COMO A POLO, E HÁ COTAÇÕES DIÁRIAS DAS NEGOCIAÇÕES DE CRÉDITO PRIVADO. VOCÊ ACHA QUE ISSO AJUDA A REDUZIR, ATÉ CERTO PONTO, ALGUMAS DESSAS PREOCUPAÇÕES DO MERCADO?

28:52 >> ACHO QUE, ATÉ CERTO PONTO, ISSO AINDA É SÓ A PONTA DO ICEBERG. ESTE MERCADO PRECISA MESMO DE MAIS TRANSPARÊNCIA, E ACHO QUE OS reguladores ESTÃO PRESSIONANDO NESSE SENTIDO. ATÉ OS PRÓPRIOS CREDORES DE CRÉDITO PRIVADO ESTÃO TENTANDO AUMENTAR A TRANSPARÊNCIA DO MERCADO PARA REDUZIR ALGUMAS DAS PREOCUPAÇÕES DOS INVESTIDORES EM APLICAR DINHEIRO AQUI. AVRIL: SE HOUVER MAIS SUPERVISÃO OU FISCALIZAÇÃO REGULATÓRIA, COMO VOCÊ PARECE DEFENDER, COMO ELA DEVERIA SER?

29:24 >> ACHO QUE O MAIS PROVÁVEL É VERMOS MAIS SALVAGUARDAS, EM VEZ DE DIRETRIZES RÍGIDAS. PENSE BEM: O CRÉDITO PRIVADO CRESCEU, EM CERTA MEDIDA, COMO CONSEQUÊNCIA DO AUMENTO DA REGULAÇÃO DOS BANCOS APÓS A GRANDE CRISE FINANCEIRA. PENSO NO CRÉDITO COMO UM BALÃO. SE VOCÊ O APERTA DE UM LADO, FOI ESSENCIALMENTE ISSO QUE OS REGULADORES FIZERAM. ELES TIRARAM O RISCO DOS ATIVOS DO SETOR BANCÁRIO; ELE APARECE EM OUTRO LUGAR, E FOI O QUE ACONTECEU NO MUNDO DO CRÉDITO PRIVADO. SE IMPUSEREM REGULAÇÃO DEMAIS

29:56 AO MUNDO DO CRÉDITO PRIVADO, A PREOCUPAÇÃO É QUE O RISCO VOLTE PARA OS BANCOS, ONDE NÃO QUEREM QUE ELE ESTEJA, OU QUE A DISPONIBILIDADE DE CAPITAL NA ECONOMIA DIMINUA. ELES ESTÃO NUMA POSIÇÃO UM TANTO DELICADA, MAS ACHO QUE, NO GERAL, VEREMOS MAIS SALVAGUARDAS. A SEGUNDA ÁREA EM QUE PODEMOS VER SALVAGUARDAS É A PARTICIPAÇÃO DO VAREJO. FALAMOS SOBRE OS RISCOS DO CRÉDITO PRIVADO. ESTE É UM MERCADO SOFISTICADO, QUE NÃO É PARA O INVESTIDOR COMUM. A REGULAÇÃO DE PROTEÇÃO AO CONSUMIDOR PROVAVELMENTE TAMBÉM SERÁ APLICADA

30:28 AO MERCADO DE CRÉDITO PRIVADO. AVRIL: GOSTARIA DE SABER SUA OPINIÃO SOBRE COMO A SITUAÇÃO NOS EUA E NA EUROPA PODE SER DIFERENTE. TEMOS VISTO PREOCUPAÇÕES EM DESTAQUE, ESPECIALMENTE DIANTE DESSA PARTICIPAÇÃO DO VAREJO. QUAIS SÃO OS RISCOS ENVOLVIDOS? >> É INTERESSANTE, PORQUE O CRÉDITO PRIVADO ESTÁ CRESCENDO DE MANEIRA UM POUCO DIFERENTE EM CADA PARTE DO MUNDO. NOS EUA, HÁ UMA BOA DOSE DE CONCORRÊNCIA ENTRE

31:02 OS BANCOS E OS CREDORES DE CRÉDITO PRIVADO. NA EUROPA, EU CHAMARIA ISSO DE “COOPETIÇÃO”: HÁ CONCORRÊNCIA, MAS TAMBÉM COOPERAÇÃO. O AMBIENTE É MUITO MAIS COLABORATIVO, ENTÃO VEMOS – POR EXEMPLO, ESTOU EM TÓQUIO HOJE. NO JAPÃO, VEMOS BASTANTE COLABORAÇÃO, OU PELO MENOS CONVERSAS SOBRE COLABORAR EM CERTOS TIPOS DE EMPRÉSTIMO.

31:36 TALVEZ EMPRÉSTIMOS DE PRAZO MAIS LONGO OU ESTRUTURAS DE DÍVIDA MEZANINO, NAS QUAIS OS BANCOS ENFRENTAM ALGUMAS RESTRIÇÕES. O CRESCIMENTO DOS DEPÓSITOS É RELATIVAMENTE MODESTO E, COMO OS BANCOS SÃO DONOS DA RELAÇÃO COM O CLIENTE, ESTÃO MUITO DISPOSTOS A TRABALHAR COM CREDORES DE CRÉDITO PRIVADO PARA OFERECER CAPITAL ADICIONAL À ECONOMIA. AVRIL: COM QUE ATENÇÃO VOCÊ ACOMPANHA OS DESENVOLVIMENTOS NA AUSTRÁLIA, ONDE O SETOR IMOBILIÁRIO ESTÁ FORTEMENTE LIGADO AO CRÉDITO PRIVADO? >> NA AUSTRÁLIA, TIVEMOS ALGUNS PROBLEMAS RECENTEMENTE, E ELES

32:10 SÃO BONS LEMBRETES DE QUE OS INVESTIDORES PRECISAM SER VIGILANTES AO ENTRAR NESSE MERCADO. PRECISAM ENTENDER A ESTRUTURA. PRECISAM ENTENDER O COMPORTAMENTO DOS PATROCINADORES. PRECISAM ENTENDER AS AVALIAÇÕES E A LIQUIDEZ. COMO MENCIONEI ANTES, NORMALMENTE, OS EMPRÉSTIMOS FEITOS POR CREDORES DE CRÉDITO PRIVADO NÃO SÃO DO TIPO SIMPLES E PADRÃO. SE EU ESTIVESSE ANALISANDO UM EMPRÉSTIMO DE CRÉDITO PRIVADO, SERIA UMA TAÇA DE SORVETE

32:41 COM MORANGO, CHOCOLATE, CHANTILLY, UMA CEREJA NO TOPO E TALVEZ ATÉ UMA PIMENTA JALAPEÑO PARA DEIXAR TUDO MAIS INTERESSANTE. É UMA ESTRUTURA DE EMPRÉSTIMO COMPLEXA, E OS INVESTIDORES PRECISAM SER VIGILANTES. AVRIL: PARECE UMA SOBREMESA BEM COMPLICADA. OBRIGADA POR PARTICIPAR. HAIDI: ESPEREMOS NÃO ENTRAR EM CHOQUE DIABÉTICO COM ESSAS EMPRESAS DE CRÉDITO PRIVADO.

33:12 VAMOS FALAR DE UMA EMPRESA QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO NA AUSTRÁLIA. UMA EMPRESA DE CENTROS DE DADOS ENCERROU O PERÍODO DE CAPTAÇÃO DE SUA IPO, DEPOIS DE OS BANQUEIROS PASSAREM A NOITE TENTANDO SALVAR A OFERTA. NO INÍCIO DESTA SEMANA, O PREÇO-ALVO ERA DE 11 DÓLARES. PAUL ALLEN ESTÁ CONOSCO AGORA. PARA DAR CONTEXTO, HAVIA MUITA EXPECTATIVA, NÃO É? ESTA ERA A GRANDE APOSTA DA AUSTRÁLIA EM IA SOBERANA, QUE DEVERIA SER A SEGUNDA MAIOR LISTAGEM DA HISTÓRIA AUSTRALIANA. PAUL:

33:44 EM PRIMEIRO LUGAR, ESTA IPO ESTÁ PREVISTA PARA 23 DE OUTUBRO, QUE JÁ ESTÁ CHEGANDO. A AFR NOTICIOU QUE A REVISÃO DO PREÇO VAI ADIANTE. O THE AUSTRALIAN NOTICIOU QUE A OFERTA PODE SER RETIRADA POR COMPLETO. A EMPRESA TEM PLANOS AMBICIOSOS DE CONSTRUIR GRANDES CENTROS DE DADOS NA AUSTRÁLIA, NA MALÁSIA E NA INDONÉSIA. AINDA NÃO CONSTRUIU NENHUM DELES E, NO MOMENTO, ALUGA CHIPS PARA A META E A NVIDIA.

34:15 A NVIDIA é fornecedora e garantidora, então isso imediatamente faz as pessoas coçarem o queixo e dizerem que parece um negócio circular. Também tem alguns grandes apoiadores, mas os documentos distribuídos aos investidores dizem que ela vai gerar 5,8 bilhões de dólares em 12 meses. Ótimo. Mas há pouquíssimos detalhes. HAIDI: Neste momento, vemos as ações do grupo caindo 30% por causa da incerteza em torno do IPO. Como você diz, as camadas, as

34:51 os trabalhadores ficam cada vez mais convincentes. Esta é uma empresa que fez afirmações muito fortes sobre o que pode fazer. PAUL: Ah, sim, vamos para a próxima camada. Vamos entrar nos detalhes, mas continue conosco. Uma pontuação perfeita nessa métrica significa que cada gota de energia, cada watt de energia, é usado para operar os chips. Nada se perde. Google e Microsoft são players realmente grandes. Eles têm uma pontuação de cerca de 1,2 e tiveram dificuldade para chegar lá. A Thermos afirma que consegue atingir

35:25 1,03, o que está perto dos limites do que é fisicamente possível. Mais uma vez, ótimo. No entanto, não há verificação independente disso. Não houve auditoria. A Thermos explica isso dizendo que, no momento, não existe um órgão de certificação para uma tecnologia tão boa. Certo, tudo bem. Esta empresa também começou como mineradora de Bitcoin e depois mudou o foco para IA. Não há nada de errado nisso. Mas o coproprietário cumpriu dois anos

35:56 por uso de informação privilegiada. Os reguladores o consideraram apto e idôneo para administrar a empresa. Todos merecem uma segunda chance, mas há tantas perguntas. Vou terminar com uma manchete recente do Medium: “A Thermos é a próxima Theranos?” Vou deixar por isso mesmo. HAIDI: Continuamos acompanhando essa história com enorme interesse. Uma medida do risco de crédito da SpaceX disparou para uma nova

36:27 máxima, assim como os títulos da empresa que podemos negociar no mercado secundário. Os swaps de inadimplência de crédito de cinco anos subiram ao nível mais alto desde que começaram a ser negociados ativamente em junho. Dizem que a SpaceX pretende levantar 4 bilhões de dólares para comprar chips da NVIDIA, em uma das maiores operações de financiamento por dívida já realizadas para a expansão da IA. Elon Musk diz que suas empresas vão construir e operar a própria fábrica de fabricação de chips, rebatendo as especulações de que a TSMC poderia assumir um papel maior e esclarecendo que a TSMC talvez tenha uma participação maior no

37:03 lado texano — no lado texano, mas não assumirá a responsabilidade. Segundo informações, a Broadcom está organizando mais de 50 bilhões de dólares em financiamento para o chip personalizado que está desenvolvendo com a OpenAI. O Wall Street Journal informa que entre os possíveis credores estão Apollo Global e Blackstone. As empresas estão buscando os recursos diante do forte aumento dos custos para equipar data centers. Temos mais números chegando pela Bloomberg sobre a LG Energy.

37:35 O lucro operacional do terceiro trimestre ficou bem acima das expectativas. O valor que temos é de 756 bilhões de won. A estimativa era de pouco mais de 365 bilhões. Isso inclui o crédito fiscal dos Estados Unidos, mas o lucro do terceiro trimestre superou a estimativa média dos analistas. As vendas também vieram acima: 9,406 trilhões de won, contra os 8,408 trilhões de won previstos. Vamos continuar acompanhando como

38:08 a LG Energy continua sendo negociada. Isso enquanto seguimos observando algumas das incertezas no setor atual, mais amplamente no setor de energia, a possibilidade renovada de mais confrontos e conflitos militares entre os Estados Unidos e o Irã, além de algumas interrupções causadas pelo clima nos Estados Unidos. Estamos vendo algumas movimentações nos preços do petróleo. Mais notícias adiante em “The Asia Trade”. Aqui é a Bloomberg.

39:01 >> A União Europeia está avaliando medidas temporárias sobre as importações de veículos chineses. Quais são essas medidas de salvaguarda e por que esses veículos híbridos estão em evidência agora? MINMIN: Principalmente porque as vendas de veículos híbridos da China para a União Europeia dispararam. Elas representam cerca de um quarto das vendas totais. Se você se lembra, a União Europeia impôs tarifas, mas apenas sobre veículos totalmente elétricos, de até 45%. As vendas desses veículos elétricos a bateria

39:32 diminuíram. Essa é a linha roxa ali. Mas a linha branca disparou e ultrapassou a dos veículos totalmente elétricos. Por isso, a União Europeia quer estabelecer um limite para as importações, e isso poderia ser uma cota tarifária: acima de determinado volume de importações, a União Europeia poderia querer aplicar tarifas mais altas a esses veículos híbridos. A China já havia se oposto a um limite voluntário para essas exportações, então não está claro qual seria a reação da China

40:07 a esse limite unilateral proposto que a União Europeia quer impor, certo? Isso é de acordo com fontes que nos informaram até agora. Portanto, pelo menos esse tema estará na pauta enquanto o comissário de Comércio da União Europeia viaja hoje a Pequim para as negociações comerciais. HAIDI: O que mais esperamos, ou o que mais está previsto na pauta dessas negociações? AVRIL — MINMIN: O maior e mais importante ponto de discórdia tem sido o desequilíbrio comercial. No ano passado, foi de cerca de 360 bilhões de euros

40:40 e continua aumentando, por isso a União Europeia quer ver a China comprar mais produtos da União Europeia. Esse é um ponto. O outro é que querem ver a flexibilização das restrições a determinados produtos. Algumas dessas restrições foram uma retaliação da China em resposta às tarifas sobre veículos elétricos, então querem que as restrições a certos produtos sejam flexibilizadas e, depois, querem reduzir as barreiras comerciais em geral. Mas a China disse que isso precisa acontecer nos dois sentidos.

41:12 A China tem reclamado da análise, pela União Europeia, de investimentos chineses, particularmente nos setores de energia verde, por exemplo, ou de dispositivos médicos, por exemplo. E, claro, os direitos de propriedade intelectual são sempre uma questão, mas os controles de exportação são a grande arma da China. A expectativa é que esses controles de exportação — que sejam suspensos — expirem no início de novembro, então a União Europeia gostaria que

41:45 a China prorrogasse esse acordo e criasse uma via rápida para permitir que as terras raras chinesas entrassem na economia mais depressa. HAIDI: Temos mais notícias adiante em “The Asia Trade”. Aqui é a Bloomberg. ♪ AVRIL: Temos alguns dados do Japão sobre o saldo em conta corrente do país em

42:20 agosto. Ele aumentou de 2,0 trilhões de ienes na leitura anterior para 4,06 trilhões de ienes. Também vamos acompanhar hoje duas das maiores varejistas do Japão, que divulgarão seus resultados. Na Fast Retailing, os investidores vão esperar outro trimestre forte para a Uniqlo. Para a Seven & i, o mercado vai buscar um tráfego mais acelerado. Enquanto isso, a Japan Exchange anunciou a maior

42:55 reorganização de todos os tempos do TOPIX, uma reformulação que reduz um dos principais índices de ações da Ásia. Anthony Stephens está conosco de Hong Kong. Que detalhes temos sobre esse rebalanceamento? ANTHONY: Cerca de 683 empresas sairão e 35 poderão entrar, o que representa uma grande espécie de corte — uma grande redução.

43:27 Isso indica que o índice ficará mais concentrado em empresas de maior porte. A T. Auxier, por exemplo, terá sua classificação elevada, o que fechará a diferença recente nas classificações que se abriu. Isso é importante porque o TOPIX representa mais de perto a economia japonesa. Muitos recursos de investimento passivo acompanham o índice. Por isso, esse tipo de racionalização será importante. Provavelmente também vai estimular as empresas de baixa e média capitalização a

43:59 tentarem permanecer no índice. Na forma de investimentos passivos, isso também impulsiona a reforma corporativa, e será algo importante de observar em termos da movimentação dos preços após esse rebalanceamento. Ainda falta bastante tempo para o rebalanceamento entrar em vigor. Haverá um aumento nas negociações à medida que as pessoas reorganizarem suas posições. Talvez haja algumas vendas em bloco dos nomes que sairão e dos que permanecerão no índice. Talvez vejamos alguma

44:30 reforma corporativa. AVRIL: E quanto ao KOSPI? O que esperamos diante dos resultados preliminares da Samsung? ANTHONY: Há uma interessante bifurcação: este é um número recorde; a Samsung registrou números recordes por vários trimestres seguidos. Há muitas manchetes positivas para os investidores locais, e vemos parte dessa força se mantendo no próximo pregão. Mas, por outro lado, os resultados ficaram abaixo das expectativas dos analistas, e isso envolve uma interação entre o tipo de

45:02 dinâmica que afetou a Micron recentemente: expectativas fortes dos analistas encontrando fundamentos muito sólidos, e o fluxo de investimentos precisa acompanhar a forte demanda fundamentada. De fato, vimos as ações da Micron finalmente se recuperarem ontem, novamente com expectativas fortes dos analistas. Vamos ver como isso se traduz no setor de memória, mas a Coreia tem seguido uma trajetória lateral por um período considerável. É preciso surgir um novo catalisador

45:34 O entusiasmo e algum tipo de clareza sobre os resultados da Samsung talvez ajudem, especialmente em comparação com a Hynek, que agora começa a ficar significativamente para trás — especialmente em comparação com a SK Hynix, que começa a ficar significativamente para trás. Haidi: As mineradoras de ouro, em particular, estão passando por um dia difícil, enquanto vemos o ouro sendo negociado na mínima de nove semanas. As tensões no Estreito de Hormuz estão se intensificando, aumentando essas preocupações impulsionadas pela guerra e alimentando as expectativas de pelo menos

46:05 mais uma alta do Fed neste ano, mas também vemos o setor de recursos naturais em geral ficando para trás no momento. Empresas como a Fortescue, do minério de ferro. O setor como um todo está realmente digerindo a decisão relacionada ao clima anunciada pela Suprema Corte na quarta-feira. Isso pode estabelecer precedentes de amplo alcance sobre como os setores de petróleo e mineração precisam contabilizar os impactos das mudanças climáticas — não apenas as emissões geradas no próprio país, mas também o impacto de clientes internacionais

46:37 que queimam carvão. Isso diz respeito a uma decisão sobre uma mina em Nova Gales do Sul. É mais um obstáculo para a aprovação de minas. Essas emissões não tinham sido consideradas anteriormente nesse processo. Ainda há muito mais por vir. Isto é a Bloomberg.

47:15 Avril: A negociação ligada à IA estará no centro das atenções hoje, diante dos resultados preliminares da Samsung, que mostram um salto raro nos lucros em relação ao ano anterior. Penso na sessão de queda que houve nos EUA durante a noite. Algumas dessas preocupações estão relacionadas à ambiciosa captação de recursos da SpaceX. Haidi: Isso será suficiente para convencer os investidores a talvez voltarem suas atenções para a Coreia? Porque houve uma preferência muito

47:52 forte por Teerã. Avril: Some-se a isso certa dificuldade para digerir a ata do Fed, que é uma espécie de olhar pelo retrovisor, considerando os dados que recebemos desde a última reunião sobre a inflação mais branda do PCE e os números de empregos. Por isso, os traders estão olhando adiante, para o que o Fed poderá fazer diante desse cenário de rendimentos elevados e preços de energia

48:23 mais altos. As ações estão encontrando certa resistência, então o cenário parece um pouco fraco. Não se esqueça também de que os traders vão digerir o rebalanceamento do TOPIX. Talvez vejamos uma diferença entre o Nikkei e o TOPIX. Não é surpreendente ver o dólar em 158 ienes. Claro, as preocupações com a dívida europeia têm levado alguns fluxos de busca por segurança para o dólar.

48:55 Hoje há um leilão de títulos de 30 anos no Japão; vamos acompanhar também os títulos de 10 anos. Veja como a Coreia do Sul está se saindo no início do pregão. Já vimos sinais daquela alta, e este é o desempenho das ações. Também estamos recebendo notícias de uma de suas unidades. Também é interessante observar como, talvez, em relação a alguns

49:28 dos resultados das empresas de memória, isso explique a recuperação do won sul-coreano. Haidi: Vamos analisar o cenário macroeconômico: continuamos atentos ao essencial. Uma questão é o que está acontecendo nos mercados de títulos do Tesouro. O leilão de títulos de 10 anos deve trazer algum alívio, e vamos acompanhar o leilão de títulos japoneses de 30 anos, que deve seguir o mesmo tom.

50:00 Quanto aos preços do petróleo, estamos vendo uma retomada do apetite por risco após uma reportagem segundo a qual a Casa Branca pediu ao Pentágono que suspendesse as opções de ataque contra o Irã que poderiam ser executadas antes das eleições de meio de mandato. Há muitas possibilidades de ação antes ou depois dessas eleições, algumas delas mencionadas pelo próprio presidente Trump, e isso está elevando os preços após a reportagem. Há também alguns problemas na produção dos EUA relacionados às condições climáticas.

50:33 Muita coisa está acontecendo nos mercados de petróleo bruto. O Brent sobe 1%. O WTI também está sendo negociado em alta. Isso se reflete especialmente na Austrália, onde o setor de energia está entre os que mais avançam, apesar das perdas consideráveis no setor de mineração e recursos naturais. Vamos conversar mais sobre todos esses acontecimentos com o cofundador e gestor principal de portfólio. Os investidores continuam buscando esse catalisador, essa garantia de que o boom dos lucros vai durar. Você acha que essa negociação está

51:06 começando a ficar um pouco desgastada? >> Acho que os investidores estão questionando cada vez mais por quanto tempo isso vai se sustentar e, além disso, se, com os grandes gastos de capital, veremos o tipo de retorno prometido. Ao mesmo tempo, o custo de financiamento também está subindo; os custos de empréstimo estão aumentando no mundo todo, o que reduz o potencial de retorno. No geral, em termos líquidos, os investidores estão questionando um pouco mais

51:38 o que isso poderá representar nos próximos quatro meses. Haidi: Há questionamentos sobre o que está acontecendo. Muita incerteza depois do que deveria ter sido o segundo maior IPO da história da Austrália. Dê sua opinião sobre o que está acontecendo. >> Isso tem sido fascinante. Nunca vi um IPO tão polarizador. Parece haver muitos contratos com as grandes empresas de hyperscale, e os contratos têm prazos muito longos, mas o desafio é que elas ainda não

52:09 construíram muitos dos data centers que prometeram, e isso vai levar muitos anos. Os múltiplos que estão pedindo aos investidores parecem ter prazos longos demais, e, com um múltiplo elevado, eles estão pagando por algo que ainda nem foi construído. Há muito ceticismo em relação a esse IPO. Muitos investidores internacionais demonstraram interesse, mas, na hora decisiva, certamente

52:40 parece que a demanda não está presente quando lhes pedem que aportem o montante de capital necessário. Lembrem-se: as empresas precisarão de muito capital nos próximos anos. Em 8 ou 12 meses, voltarão a ficar sem capital, então é um desses negócios em que talvez você veja algum retorno e, antes que perceba, elas estarão de volta ao mercado emitindo mais ações. Será interessante ver

53:11 como vão gerar retornos sustentáveis quando é necessário tanto capital. Tudo isso continua sendo uma incógnita. Haidi: Quanto ao processo, à forma como foi divulgado ou conduzido, isso foi atípico em relação ao que normalmente se vê ou mais típico do que está acontecendo atualmente nesse setor? >> Acho que esse processo foi muito atípico. Como investidor institucional australiano, muitas vezes temos bastante

53:42 interação com a administração. É possível agendar reuniões individuais com a administração, obter informações e fazer perguntas. Mas acho que o processo foi direcionado a investidores estrangeiros e a investidores mais do tipo consultores de patrimônio voltados ao varejo. Eu diria que é muito incomum. Provavelmente por isso, quando chegou o momento final de fazer ofertas, a demanda dos investidores institucionais nacionais pareceu

54:14 muito pequena, e parece que a demanda internacional também ficou aquém do esperado. Haidi: Parecia que, em questão de dias, passou de ter alocações de investidores fundamentais muito fortes para ouvirmos que a demanda agora está muito fraca. Se a oferta for retirada, quais serão os próximos passos e quais serão as repercussões mais amplas? Os investidores australianos querem isso — querem ter acesso a essa história de IA. >> Se a oferta for retirada, acho provável que voltem aos investidores dos quais captaram recursos anteriormente. Ainda em agosto, eles

54:48 levantaram alguns bilhões de dólares. Agora estão tentando dobrar a avaliação; a listagem na SX parece um pouco… Agora estão tentando dobrar a avaliação. A listagem na Deus Ex parece ambiciosa. Também houve o que aconteceu durante a noite em relação à captação da SpaceX e, durante a noite, uma empresa de data centers levantou recursos a custos mais altos. Portanto, vemos o custo de financiamento subir, e isso levanta mais questões sobre quanto isso reduz os recursos obtidos com emissões de ações. Quanto ao restante do acesso à

55:22 Austrália, ainda vemos muitas oportunidades. Há muitas empresas que fornecem serviços. Já temos um setor de data centers bastante vibrante, e as empresas estão construindo e têm acesso à energia. Têm acesso a muita infraestrutura que já foi construída, então, de certa forma, isso torna os data centers existentes e seus contratos mais valiosos. Vemos um setor muito dinâmico e esperamos ver obras começando em muitos lugares e a construção tendo início

55:53 mas, além disso, temos um ciclo de investimentos bastante vibrante em data centers, e é bom ver muitas dessas empresas listadas na bolsa. Haidi: É sempre bom conversar com você. Avril: Uma rápida olhada em como algumas dessas ações relacionadas a chips estão se saindo no início do pregão. Vimos lucros recordes, e o mercado parece ter recebido bem a notícia, apesar de o resultado ter ficado abaixo da estimativa de consenso. Para falar mais sobre esses resultados, vamos chamar nosso escritório de Seul

56:24 CHEFE. FALE CONOSCO SOBRE ESSES RESULTADOS. PROVAVELMENTE ESTAVAM EM LINHA COM AS EXPECTATIVAS, MAS FICARAM ABAIXO DO CONSENSO. O QUE ISSO SIGNIFICA? >> FICARAM UM POUCO ABAIXO DAS ESTIMATIVAS, MAS AS PRÓPRIAS ESTIMATIVAS ERAM ELEVADAS. AINDA ASSIM, ESTE É UM LUCRO ABSOLUTAMENTE RECORDE.

56:56 ISSO REALMENTE MOSTRA COMO A SAMSUNG ELECTRONICS ESTÁ SE SAINDO BEM COMO RESULTADO DA EXPANSÃO GLOBAL da IA. OBVIAMENTE, SUA CONTRAPARTE MAIS VOCAL. COMO RESULTADO, A COREIA DO SUL, ONDE O GOVERNO DISSE QUE PREVÊ UM ANO ABSOLUTAMENTE RECORDE DE ARRECADAÇÃO DE IMPOSTOS, EM GRANDE PARTE COMO RESULTADO DOS LUCROS EXCEPCIONAIS QUE ESTAMOS VENDO NA SK E NA SAMSUNG. PARA A COREIA DO SUL E ESSAS EMPRESAS, MESMO TENDO FICADO UM POUCO ABAIXO DAS EXPECTATIVAS, ESTE TEM SIDO UM PERÍODO REALMENTE EXCELENTE, E ELAS

57:27 ESPERAM QUE ISSO CONTINUE PELO MENOS NOS PRÓXIMOS ANOS. AVRIL: CONSIDERANDO A ALTA QUE JÁ VIMOS NAS AÇÕES RELACIONADAS À FABRICAÇÃO DE CHIPS, APESAR DE UMA OSCILAÇÃO DESDE JULHO, O QUE ESPERAMOS EM TERMOS DA REAÇÃO CONTINUADA DO MERCADO? >> ATÉ AGORA, NESTA MANHÃ, A REAÇÃO PARECE BASTANTE POSITIVA. A PREOCUPAÇÃO É POR QUANTO TEMPO ISSO VAI CONTINUAR. A SAMSUNG E A SK DISSERAM QUE ESTÃO CONFIANTES PARA

57:59 OS PRÓXIMOS ANOS, MAS, AO MESMO TEMPO, ESTÃO TRABALHANDO PARA AUMENTAR ENORMEMENTE A CAPACIDADE. NA COREIA DO SUL, ELAS SE COMPROMETERAM COM UM PROJETO DE MAIS DE 800 BILHÕES DE DÓLARES COM O GOVERNO PARA EXPANDIR E AUMENTAR MUITO A CAPACIDADE NO SUL DO PAÍS. AS CONCORRENTES TAMBÉM ESTÃO TRABALHANDO PARA COLOCAR MAIS CAPACIDADE EM OPERAÇÃO, ENTÃO A QUESTÃO É: POR QUANTO TEMPO ESSES PREÇOS ALTOS PODEM SE MANTER? POR QUANTO TEMPO VEREMOS ESSES LUCROS CONTINUAREM? O MERCADO ESTÁ QUESTIONANDO POR QUANTO TEMPO ELAS CONSEGUIRÃO SURFAR ESSA ONDA E MANTER OS PREÇOS TÃO ALTOS, O QUE

58:32 OBVIAMENTE ESTÁ IMPULSIONANDO LUCROS RECORDE. NESTE MOMENTO, É CERTAMENTE UMA QUESTÃO EM ABERTO. AVRIL: MUITO OBRIGADA. É CLARO QUE, ENTRE OS RESULTADOS QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO, ESTÃO OS DA LG ENERGY, CUJO LUCRO OPERACIONAL DO TERCEIRO TRIMESTRE SUPEROU AS ESTIMATIVAS. VOCÊS ESTÃO VENDO A AÇÃO SUBIR, COM UMA ALTA DE CERCA DE 3%. HAIDI: TEMOS MAIS DETALHES SOBRE ESSA AQUISIÇÃO DA WARNER BROS.

59:04 ESTAMOS SABENDO QUE OS ELLISON INVESTIRAM APROXIMADAMENTE 17 BILHÕES DE DÓLARES PARA CONCLUIR A AQUISIÇÃO DA WARNER BROS. DISCOVERY PELA PARAMOUNT SKYDANCE. DAVID ELLISON É FILHO DO COFUNDADOR DA ORACLE, LARRY ELLISON. ELE E SUA FAMÍLIA ADQUIRIRAM ESTIMADAS 1,4 BILHÃO DE AÇÕES NA OFERTA DE AÇÕES. AINDA NÃO RECEBEMOS UM COMENTÁRIO DA EMPRESA RECÉM-FORMADA, QUE AGORA SE CHAMA SKYDANCE,

59:37 MAS A AQUISIÇÃO ENVOLVEU UM INVESTIMENTO EM AÇÕES DE 47 BILHÕES DE DÓLARES. TEM MAIS A SEGUIR NO “THE ASIA TRADE”. ISTO É A BLOOMBERG.

1:00:13 >> ESCOLHEMOS A BUSCA INTRANSIGENTE PELO PODER NACIONAL PARA RETOMAR O CONTROLE DE NOSSAS CADEIAS DE SUPRIMENTOS CRÍTICAS, REINDUSTRIALIZAR NOSSA ECONOMIA, RECONSTRUIR NOSSA DEFESA E LUTAR PELA DOMINÂNCIA NAS TECNOLOGIAS E INDÚSTRIAS DO FUTURO. HAIDI: O SECRETÁRIO DE ESTADO DOS EUA, MARCO RUBIO, FALANDO EM ATENAS SOBRE A RETOMADA DOS EUA E ALERTANDO OS RIVAIS PARA OS PERIGOS DO DECLÍNIO DO PAÍS. VAMOS VER O QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO EM TERMOS DO CENÁRIO

1:00:47 PARA A SESSÃO DESTA QUINTA-FEIRA: OS FUTUROS DO STOXX 50 CAEM CERCA DE 1,7%. ESSA PREOCUPAÇÃO COM A INFLAÇÃO ESTÁ SE ESPALHANDO PELO MUNDO, MAS, EM PARTICULAR, EM ALGUNS SETORES: AS AÇÕES DOS BANCOS EUROPEUS CONTINUAM EM QUEDA. ESTÃO NO MENOR NÍVEL DESDE JULHO, COM A PRESSÃO SOBRE OS TÍTULOS EUROPEUS, MAS É NA FRANÇA QUE ESPERAMOS VER MAIS PRESSÃO. AS AÇÕES FRANCESAS DEVEM CONTINUAR ENFRENTANDO DIFICULDADES, DIANTE DOS PROBLEMAS POLÍTICOS E INTERNOS QUE TAMBÉM ESTÃO EM JOGO.

1:01:20 A UNIÃO EUROPEIA ESTÁ AVALIANDO LIMITES TEMPORÁRIOS À IMPORTAÇÃO DE VEÍCULOS HÍBRIDOS CHINESES, EM UMA NOVA ETAPA DOS ESFORÇOS PARA LIDAR COM OS DESEQUILÍBRIOS COMERCIAIS CRESCENTES COM PEQUIM. VAMOS CHAMAR NOSSA CORRESPONDENTE NA CHINA, EM HONG KONG. QUAIS SÃO ESSAS MEDIDAS DE SALVAGUARDA E POR QUE OS VEÍCULOS ENTRARAM EM FOCO AGORA? MINMIN: A UE ESTÁ AVALIANDO ESTABELECER ALGUM TIPO DE LIMITE À IMPORTAÇÃO DE VEÍCULOS HÍBRIDOS. ISSO PODERIA SIGNIFICAR COTAS tarifárias acima de determinado volume de importações.

1:01:53 ISSO É SEMELHANTE AO QUE O CANADÁ JÁ FEZ COM OS VEÍCULOS ELÉTRICOS CHINESES. QUANDO FALAMOS DE VEÍCULOS ELÉTRICOS, HÁ OS TOTALMENTE ELÉTRICOS A BATERIA E OS HÍBRIDOS. OS VEÍCULOS ELÉTRICOS A BATERIA É QUE JÁ ESTAVAM SUJEITOS A tarifas, DE ATÉ 45%. OLHEM A LINHA ROXA E VOCÊS PODEM VER A DESACELERAÇÃO DAS EXPORTAÇÕES CHINESAS. MAS, NO CASO DOS HÍBRIDOS, ELES NÃO ESTÃO SUJEITOS A tarifas MAIS ALTAS. AINDA ESTÃO NA ALÍQUOTA BÁSICA DE 10%, E É POR ISSO QUE VIMOS ESSE AUMENTO NAS EXPORTAÇÕES DE HÍBRIDOS, QUE AGORA REPRESENTAM ATÉ 25% DAS

1:02:27 VENDAS TOTAIS DE HÍBRIDOS NA UE. É POR ISSO QUE A UE ESTÁ TENTANDO PROTEGER SUA INDÚSTRIA. ATÉ AGORA, A CHINA MANIFESTOU OPOSIÇÃO A QUALQUER LIMITE VOLUNTÁRIO A ESSAS EXPORTAÇÕES E CONSIDERA ISSO PARTE DE SEUS DIREITOS DE DESENVOLVIMENTO, BEM COMO DA FORÇA DAS EXPORTAÇÕES CHINESAS, QUE LEVARAM MUITOS ANOS PARA SER CONSTRUÍDAS. TEREMOS DE VER SE A CHINA RETALIARÁ CASO A UE IMPONHA ESSES LIMITES UNILATERALMENTE. ISSO SERÁ TEMA DAS CONVERSAS COMERCIAIS ENTRE UE E CHINA NESTA SEMANA. HAIDI: O QUE MAIS ESTARÁ EM DEBATE?

1:03:05 MINMIN: OS CARROS HÍBRIDOS SÃO UM DOS TEMAS, MAS, DE FORMA GERAL, O DESEQUILÍBRIO COMERCIAL TEM AUMENTADO. FOI DE 360 BILHÕES DE EUROS NO ANO PASSADO. CONTINUA AUMENTANDO NESTE ANO, ENTÃO É CLARO QUE A UE QUER DESESPERADAMENTE QUE A CHINA COMPRE MAIS DE SEUS PRODUTOS, PARTICULARMENTE PRODUTOS ESPECÍFICOS SOBRE OS QUAIS A CHINA IMPÔS tarifas EM RETALIAÇÃO ÀS tarifas SOBRE VEÍCULOS ELÉTRICOS. POR ISSO, A UE QUER QUE ESSAS RESTRIÇÕES SEJAM REVOGADAS. TAMBÉM QUER REDUZIR AS BARREIRAS COMERCIAIS DE FORMA GERAL,

1:03:37 PARTICULARMENTE NO CASO DE ITENS COMO EQUIPAMENTOS MÉDICOS. É AQUI QUE A CHINA DIZ QUE HÁ UM PADRÃO DUPLO, PORQUE, AO MESMO TEMPO, A UE TEM ANALISADO INVESTIMENTOS CHINESES E IMPEDIDO QUE SEJAM FEITOS EM ÁREAS COMO ENERGIA VERDE. POR EXEMPLO, DISPOSITIVOS MÉDICOS CHINESES TAMBÉM TÊM ENFRENTADO DIFICULDADES NAS COMPRAS GOVERNAMENTAIS DA UE. A PREVISÃO É QUE O ACORDO SOBRE ESSES CONTROLES DE EXPORTAÇÃO EXPIRE NO INÍCIO DE NOVEMBRO, ENTÃO A UE QUER QUE ELE SEJA PRORROGADO. TAMBÉM ESTÁ TRABALHANDO NA CRIAÇÃO DE ALGUM TIPO DE MECANISMO RÁPIDO DE

1:04:08 ANÁLISE DE PEDIDOS PARA QUE AS TERRAS RARAS CHINESAS ENTREM RAPIDAMENTE NA UE. ISSO MOSTRA O QUANTO A UE DEPENDE DE MATÉRIAS-PRIMAS CHINESAS: 100% DOS ELEMENTOS DE TERRAS RARAS PESADAS. É AQUI QUE A CHINA REALMENTE TEM PODER DE PRESSÃO, O QUE PODERIA TRANSFORMAR A SITUAÇÃO EM UMA GUERRA COMERCIAL EM LARGA ESCALA SE OS DOIS LADOS NÃO CEDEREM EM SUAS POSIÇÕES. HAIDI: PARECE HAVER BASTANTE TENSÃO NO TOM DESSA RELAÇÃO. ESTAMOS VENDO RISCOS DE UMA GUERRA COMERCIAL?

1:04:39 MINMIN: O CENÁRIO MAIS PROVÁVEL É QUE NENHUM DOS LADOS QUEIRA UMA GUERRA COMERCIAL EM LARGA ESCALA. A CHINA QUER QUE A UE SE SENTE À MESA, MAS A ABORDAGEM ANTERIOR DA CHINA PARA TRABALHAR COM A UE TAMBÉM PERDEU UM POUCO DE FORÇA. ANTES, ELA CONSEGUIA, DE CERTA FORMA, DIVIDIR PARA CONQUISTAR, MAS ESTAMOS VENDO A FRANÇA E A ALEMANHA COMEÇAREM A APRESENTAR UMA FRENTE UNIDA. ELAS ENVIARAM UMA CARTA CONJUNTA À PRESIDENTE DA COMISSÃO EUROPEIA PEDINDO MEDIDAS MAIS FIRMES CONTRA UMA GUERRA COMERCIAL. ANTES, A ALEMANHA ERA

1:05:13 UM DOS PAÍSES CONTRÁRIOS ÀS tarifas SOBRE VEÍCULOS ELÉTRICOS. A ALEMANHA TEM MUITAS EMPRESAS AUTOMOTIVAS NA CHINA, MAS A SITUAÇÃO ESTÁ MUDANDO DEVIDO À CONCORRÊNCIA INTENSA, INCLUSIVE NO MERCADO CHINÊS. HÁ TAMBÉM UMA GUINADA À DIREITA NA POLÍTICA ALEMÃ. O NOVO CHANCELER ALEMÃO TEM ADOTADO UMA POSTURA MAIS DURA EM RELAÇÃO À CHINA, ENTÃO, DE FORMA GERAL, AS TENSÕES ENTRE A UE E A CHINA ESTÃO AUMENTANDO. AVRIL: TAMBÉM ESTAMOS ACOMPANHANDO OUTRAS PRINCIPAIS NOTÍCIAS INTERNACIONAIS.

1:05:44 A ORGANIZAÇÃO MUNDIAL DA SAÚDE ESTÁ COBRANDO DA RÚSSIA MAIS INFORMAÇÕES SOBRE A MORTE DE UM FUNCIONÁRIO DE UM LABORATÓRIO DE PESQUISA SOBRE A PESTE. O PRESIDENTE TRUMP DIZ QUE LEVARÁ O ASSUNTO AO PRESIDENTE RUSSO VLADIMIR PUTIN QUANDO OS LÍDERES CONVERSAREM POR TELEFONE. A BLOOMBERG FOI INFORMADA DE QUE A CHINA OBTEVE PEÇAS DE UM CAÇA FURTIVO F-35 DEPOIS QUE UM FUNCIONÁRIO DA UPS NÃO VIU UM AVISO POR E-MAIL

1:06:16 QUE DIZIA PARA NÃO ENCAMINHAR A REMESSA POR HONG KONG. UMA FONTE DIZ QUE AS PEÇAS FORAM ENVIADAS POR ENGANO VIA HONG KONG PARA ACELERAR A ENTREGA. O PENTÁGONO E O DEPARTAMENTO DE ESTADO ESTÃO INVESTIGANDO, ENQUANTO PARLAMENTARES DOS EUA QUEREM UMA REVISÃO DA CADEIA DE SUPRIMENTOS GLOBAL DE ARMAS AMERICANAS. O PETRÓLEO BRENT SOBE APÓS UMA NOTÍCIA DE QUE A CASA BRANCA ESTÁ BUSCANDO OPÇÕES DE ATAQUES MILITARES AO IRÃ ANTES DAS ELEIÇÕES DE MEIO DE MANDATO DO PRÓXIMO MÊS. O THE ATLANTIC CITA AUTORIDADES DO GOVERNO DIZENDO QUE UM

1:06:50 O PRESIDENTE TRUMP QUER VER PROGRESSO NO CONFLITO ANTES DA VOTAÇÃO DECISIVA. ESTADOS DISPUTADOS ENFRENTAM O DESCONTENTAMENTO DOS ELEITORES COM O ALTO CUSTO DE VIDA. VAMOS VER COMO ESTÃO SE COMPORTANDO OS PREÇOS DA ENERGIA. O BRENT ESTÁ EM ALTA, EMBORA TENHA FICADO PRESO A UMA FAIXA ESTREITA, OSCILANDO EM TORNO DO NÍVEL DE 101. OS PREÇOS DA ENERGIA SE MANTIVERAM ELEVADOS DE MODO GERAL, APESAR DE ALGUMAS DESSAS LIBERAÇÕES DE ENERGIA, INCLUSIVE POR PARTE DA UE. TEMOS MAIS NOTÍCIAS ADIANTE NO “THE ASIA TRADE”. AQUI É A BLOOMBERG.

1:07:31 AVRIL: VEJAMOS COMO ESTÃO SE COMPORTANDO OS ATIVOS NO JAPÃO. O TOPIX ESTÁ EM ALTA. ISSO ACONTECE EM MEIO À MAIOR REFORMULAÇÃO JÁ FEITA DO ÍNDICE AMPLO, ANUNCIADA PELA JAPAN EXCHANGE GROUP HÁ APENAS UM DIA. A REFORMULAÇÃO retirará cerca de 100 empresas do índice e aumentará a pressão para que as empresas japonesas ampliem sua atratividade no mercado. Estamos vendo o dólar-iene recuar para abaixo do nível de 8,15. Também vamos acompanhar a Fast

1:08:08 Retailing e a Seven & i, com investidores atentos a novas pistas sobre as tendências de consumo no Japão. Vamos começar pela operadora da Fast Retailing. O que esperamos? >> Sim, espera-se que a Fast Retailing divulgue os resultados do exercício fiscal depois do fechamento do mercado hoje no Japão. A empresa teve um ano muito bom. As ações subiram 33%. Os analistas esperam que a empresa informe que a receita anual cresceu cerca de 30% neste ano.

1:08:40 Eles também esperam que a empresa dê uma projeção de crescimento dos lucros, mas de mais de 10% tanto no lucro operacional quanto nas vendas líquidas. Um grande fator favorável tem sido o negócio internacional, que agora representa mais de 60% das vendas. A empresa realmente ampliou o reconhecimento da marca ao longo dos anos, especialmente entre os consumidores no exterior, e acho que os investidores vão querer saber como a empresa pretende manter esse impulso e ampliá-lo ainda mais. Outro ponto que os investidores talvez

1:09:11 acompanhem são os comentários sobre o clima. Historicamente, a empresa tem sido bastante suscetível aos efeitos do clima, e este é um ano de El Niño. Obviamente, o clima não está bom. As pessoas não querem sair para fazer compras, ou, se o clima muda, isso influencia o comportamento de compra. Por isso, acho que muitos estarão atentos a quanto o clima neste ano afetará as vendas e a como isso poderá se refletir no próximo ano. AVRIL: E quanto à Seven & i? A operadora de lojas de conveniência

1:09:44 está sob pressão. O que estamos acompanhando nesse caso? >> Sim, é um negócio bem diferente, que opera e franqueia lojas de conveniência no mundo todo, e também está em uma situação bem diferente da Fast Retailing em termos de negócios. Os analistas esperam que a receita tenha aumentado ligeiramente e que o lucro operacional caia 13% no segundo trimestre, cujos resultados serão divulgados ainda hoje.

1:10:16 Os consumidores japoneses estão enfrentando inflação pela primeira vez em quase uma geração. Isso reduziu bastante os gastos discricionários e as compras por impulso, que são justamente o que faz as lojas de conveniência prosperarem ou fracassarem. E os consumidores estão sendo muito criteriosos e planejando seus gastos com compras. Com os preços do petróleo altos, é mais provável que saiam para abastecer o carro.

1:10:47 Obviamente, no ano passado, a 7-Eleven conseguiu evitar uma tentativa de aquisição, e a empresa está sob pressão para elevar o preço das ações. Neste ano, as ações caíram cerca de 12%, então as coisas não estão indo muito bem. Acho que muitos investidores vão querer saber quais planos a empresa tem. No último trimestre, quando a 7-Eleven divulgou seus resultados, adiou o IPO do negócio na América do Norte, que vinha sendo visto como um fator favorável. Agora, há um novo executivo à frente do negócio na América do Norte

1:11:18 e, por isso, acho que, quando a empresa divulgar os resultados, as pessoas estarão atentas a qualquer atualização sobre os planos para esse IPO. HAIDI: Olhando para o pregão no Japão, a Oasis Management agora está pressionando a empresa a se colocar à venda em leilão, devido à perda de confiança na capacidade da administração de se recuperar desse escândalo contábil. A Oasis está pedindo ao conselho da empresa que contrate consultores financeiros e solicite propostas preliminares de compradores estratégicos

1:11:51 e também de empresas de private equity, afirmando que essas irregularidades podem levar à exclusão da TSC. AQUI É A BLOOMBERG. ♪ >> Em primeiro lugar, é um fenômeno global. Desde que o presidente Trump assumiu, os títulos dos Estados Unidos tiveram o melhor desempenho entre os mercados de títulos de dez anos. Podemos ver que, no caso dos Estados Unidos, ao contrário de outros países, a questão é realmente a taxa real.

1:12:23 Isso se deve ao crescimento. O crescimento aqui é forte. AVRIL: O secretário do Tesouro, Scott Bessent, fala sobre os altos custos de empréstimo e a situação da economia dos Estados Unidos. Entre as preocupações, também estão a inflação, os preços da energia e os empréstimos para IA. Vejamos como estão se comportando os títulos asiáticos depois do desempenho dos Estados Unidos durante a noite, quando vimos os rendimentos continuarem subindo também no pregão asiático. Mas há um pouco de estabilidade,

1:12:56 que está voltando no caso dos títulos japoneses de dez anos. Hoje, o Japão também tem um leilão de títulos de 30 anos. Enquanto isso, a diretora do FMI alerta que os governos se tornaram complacentes demais com os gastos. Ela também elogiou Kevin Warsh por se concentrar na estabilidade dos preços. >> Ele enviou um sinal muito claro de que a estabilidade dos preços é uma prioridade para o Fed e de que o Fed vai buscá-la, não apenas com palavras, mas também com

1:13:31 ações. O que é realmente difícil é fazer com que o público aceite que é preciso haver algum aperto. E por que isso é tão difícil? Veio a COVID, e os governos gastaram. Veio a guerra na Ucrânia, e os governos gastaram. Agora vem a guerra no Oriente Médio, e os governos sofrem pressão do público: “Façam alguma coisa por mim”.

1:14:05 Acho que chegou a hora de reconhecer que essa escada que eles vêm subindo cada vez mais não leva ao paraíso. HASLINDA: Você está preocupada com o fato de os mercados desenvolvidos estarem agindo, em termos fiscais, como mercados emergentes? >> Há um pouco disso. Nas últimas décadas, os mercados emergentes costumavam apertar a política fiscal. A posição fiscal deles é bastante sólida.

1:14:36 Agora, os spreads diminuíram e continuam relativamente estreitos, mas a base está subindo. Acho que os mercados emergentes ainda estão um pouco mais vulneráveis, porque sua capacidade de lidar com esse tipo de pressão, é claro, não é ilimitada. Portanto, as economias avançadas precisam assumir a responsabilidade por si mesmas, mas também pelo resto do mundo. Então, por favor, façam o trabalho de vocês. HASLINDA: Na última coletiva de imprensa,

1:15:11 você falou sobre como o mercado de títulos está se comportando normalmente. Ainda está? >> Vamos olhar para o quadro geral. Já vimos esse tipo de salto nos rendimentos antes. HASLINDA: Há também o ritmo. >> Sim. O que é preciso analisar é por que isso está acontecendo. Está acontecendo por causa dos fundamentos. Quando a inflação sobe e permanece alta, e os juros precisam ser elevados, enquanto, por outro lado, os governos têm enormes

1:15:46 quantidades de dívida para refinanciar, surge também o novo integrante, a IA. Isso também vale para o “farro”. Isso gera pressão e explica por que os rendimentos subiram. É uma resposta aos fundamentos. Nesse sentido, também não vemos nenhum — está mais caro tomar empréstimos, mas é possível tomar empréstimos. O dinheiro está disponível. O que nos preocupa não são os fundamentos tal como eram

1:16:20 definidos no passado. São as ações de hoje e os sinais para o futuro. AVRIL: Vamos ouvir a perspectiva do vice-chefe de Economia Global da PGIM. Ouvimos Kristalina Georgieva elogiar o presidente do banco central dos Estados Unidos. Você acha que ele já fez o suficiente, de certa forma, para reforçar suas credenciais? E há um pouco menos

1:16:53 de necessidade disso, considerando os dados mais fracos dos Estados Unidos que temos recebido desde a última reunião do Fed? >> Em uma palavra, eu diria que não, ainda não o suficiente. A boa notícia é que acho que as comunicações que ouvimos do novo dirigente do Fed desde, por exemplo, Jackson Hole, e o aumento inicial dos juros pelo Fed, e, crucialmente, o que soubemos durante a noite com a ata, mostram que a decisão foi realmente unânime e, na verdade, teve apoio além do comitê de votação do Fed. Tudo isso está enviando um sinal muito positivo, acredito, aos mercados, reforçando a mensagem de que o Fed, sob essa nova presidência, se preocupa muito em levar a inflação de volta à meta. Mas acho que é preciso fazer mais para demonstrar esse compromisso, embora seja um equilíbrio delicado para o Fed, porque, por um lado, acho que ele realmente precisa demonstrar esse compromisso de levar a inflação de volta a

1:17:26 Comitê de votação do Fed. Tudo isso está realmente transmitindo um sinal bastante positivo aos mercados, eu acho, reforçando a mensagem de que o Fed, sob esse novo presidente, realmente se importa muito em fazer a inflação voltar à meta. Mas acho que ainda é preciso fazer mais para demonstrar de fato o compromisso com isso. É um equilíbrio delicado para o Fed alcançar, porque, por um lado, acho que eles realmente precisam demonstrar esse compromisso de fazer a inflação voltar a

1:17:58 ALVO SEM ACABAR CAINDO NO QUE OS ECONOMISTAS CHAMAM DE “LOUCO DA INFLAÇÃO”, SEM IR LONGE DEMAIS, DADAS AS RAZÕES QUE VOCÊ CITOU: ESTAMOS VENDO ALGUMA FRAQUEZA NESTES DADOS. ENTÃO, É PRECISO MOSTRAR UM POUCO MAIS, MAS SEM SE ADIANTAR DEMAIS AO SINALIZAR AUMENTOS MUITO AGRESSIVOS DAS TAXAS DE JUROS DAQUI EM DIANTE. HASLINDA: EXATAMENTE COMO — AVRIL: EXATAMENTE COMO SERÁ O CAMINHO PARA

1:18:29 DEMONSTRAR ISSO, CONSIDERANDO QUE ELES VEEM UM AUMENTO DAS TAXAS EM OUTUBRO COMO IMPROVÁVEL E QUE O APERTO VIRÁ ANTES DAS ELEIÇÕES DE MEIO DE MANDATO? >> SIM, ACHO QUE ISSO REALMENTE REFLETE O FLUXO MAIS RECENTE DE DADOS, QUE TEM SIDO UM POUCO MAIS FRACO, COMO VOCÊ MENCIONOU. AINDA ASSIM, NOSSA VISÃO É QUE ESSE CICLO MODERADO DE AUMENTOS TERÁ MAIS DOIS AUMENTOS DAS TAXAS DE JUROS PELO FED. Atualmente, esperamos que ocorram em dezembro e novamente no primeiro trimestre do próximo ano.

1:19:03 PORTANTO, UM CICLO DE AUMENTOS DE JUROS TRANQUILO E MODESTO, MAS, AINDA ASSIM, ACHAMOS QUE SERÁ SUFICIENTE, COM BASE NO QUE SABEMOS AGORA SOBRE OS DADOS, PARA DEMONSTRAR DE FATO O COMPROMISSO DO FED. É CLARO QUE, SE NESSE PERÍODO INTERMEDIÁRIO VIRMOS SINAIS CRESCENTES DE QUE O RISCO DE INFLAÇÃO É UM POUCO MAIOR DO QUE PARECE HOJE, TALVEZ O FED PRECISE FAZER UM POUCO MAIS. MAS ISSO DEPENDERÁ REALMENTE DO FLUXO DE DADOS QUE VERMOS NOS PRÓXIMOS MESES. AVRIL:

1:19:37 E O QUE O BOJ PRECISA DEMONSTRAR? VEMOS QUE TALVEZ EXISTAM RISCOS DE ALTA QUE APONTAM PARA UM APERTO. Talvez algumas das restrições em torno disso também tenham sido removidas. Quanto o cenário mudou agora em comparação com, digamos, o início do ano? >> DEIXE-ME COMEÇAR DIZENDO QUE ACHO QUE O BANK OF JAPAN FEZ UM TRABALHO REALMENTE EXCELENTE AO NORMALIZAR A POLÍTICA MONETÁRIA ATÉ AQUI. E ACHO QUE O DESAFIO

1:20:08 PARA ELES AGORA É NÃO FALHAR NA RETA FINAL, POR ASSIM DIZER. Minha impressão é que o Bank of Japan está essencialmente no caminho certo para levar as taxas até o ponto médio do intervalo que considera neutro, portanto, faltam apenas alguns aumentos de juros. Mas, novamente, como no caso do FED, sim, as taxas precisam subir, mas isso precisa acontecer de forma moderada, controlada, muito ponderada e, é claro, muito

1:20:42 DEPENDENTE DOS DADOS. Portanto, tudo dependerá de os dados macroeconômicos continuarem evoluindo como o Bank of Japan espera, reforçando e aumentando sua convicção de que a inflação está sustentavelmente em 2%. Acho que algumas das expectativas de aumentos realmente agressivos das taxas pelo Bank of Japan talvez já tenham recuado nos mercados. Nós — provavelmente estávamos

1:21:14 UM POUCO EXAGERADOS, e minha impressão é que o Bank of Japan vai querer continuar com esse processo de normalização gradual, seguindo em frente, que até agora o colocou em uma situação notavelmente boa. AVRIL: CONSIDERANDO A REAÇÃO EM ALGUNS DESSES MERCADOS DE TÍTULOS DE DÍVIDA DO G10, AS PREOCUPAÇÕES FISCAIS CONTINUAM PESANDO. QUERO SABER QUAL É A SUA IMPRESSÃO SOBRE A INTERAÇÃO ENTRE A POLÍTICA MONETÁRIA E A FISCAL. QUASE PARECE QUE AGORA CABE AOS BANCOS CENTRAIS

1:21:45 RESTAURAR SUA CREDIBILIDADE E AJUDAR A ALIVIAR AS RUPTURAS NOS MERCADOS DE TÍTULOS. >> SIM, E NÃO TENHO CERTEZA DE QUE AS AÇÕES dos bancos centrais corresponderão às expectativas do mercado. Minha impressão é que os bancos centrais estão muito focados em seu mandato, que é a estabilidade de preços, e querem traçar uma linha entre esse mandato e

1:22:16 O DA AUTORIDADE FISCAL, QUE É COLOCAR A CASA EM ORDEM NESSA ÁREA DA POLÍTICA. Mas algumas expectativas do mercado — se olharmos, por exemplo, especificamente para o caso da França —, acho que algumas dessas expectativas de que o BCE intervirá com algumas de suas ferramentas do Instrumento de Proteção da Transmissão, por exemplo, são realmente bastante prematuras. Posso estar errada. Ainda não vimos o TPI ser

1:22:47 IMPLEMENTADO PELO BCE, E ELE É ALTAMENTE DISCRICIONÁRIO E SUJEITO A JULGAMENTO. Mas minha impressão é que o patamar para isso é realmente bastante alto e que o BCE não verá como sua função implementar esse instrumento no caso da França. Portanto, quer traçar uma linha muito clara entre seu mandato de alcançar a estabilidade de preços e aquilo que cabe firmemente aos representantes eleitos decidir em relação à

1:23:18 POLÍTICA FISCAL. AVRIL: FOI ÓTIMO TER VOCÊ CONOSCO. TEMOS MAIS A SEGUIR NO “THE ASIA TRADE”. ISTO É A BLOOMBERG. HAIDI: O DESEMPENHO SUPERIOR DE TAIWAN

1:23:49 EM RELAÇÃO À COREIA. ANTHONY STEPHENS ESTÁ DE VOLTA COM MAIS INFORMAÇÕES. Isso vai apenas consolidar a tendência mais ampla de os investidores preferirem Taiwan à Coreia, agora que teremos os resultados da TSMC? ANTHONY: SIM, recentemente Taiwan tem apostado no fato de que tem uma base tecnológica mais ampla para contrabalançar a história das memórias. Essa operação está enfrentando um problema relacionado a Elon Musk hoje, com

1:24:22 ELON MUSK SE MANIFESTANDO CONTRA O PROJETO DA TSMC. Ele disse da melhor forma: eles vão alugar parte dele, mas certamente não vão operá-lo. Parece que Taiwan vai acompanhar a região hoje. Estamos vendo alguma fraqueza no setor de tecnologia em toda a região, mas, falando de forma mais ampla, o negócio de fundição da TSMC é uma referência absoluta. Eles fabricam chips para todos, no segmento mais avançado, e sua

1:24:53 CAPACIDADE DEVE CONTINUAR LIMITADA POR ANOS. Portanto, o mercado vai observar o desempenho operacional dos resultados e o que a empresa planeja gastar em despesas de capital. A TSMC gera muito dinheiro, que se espalha pela economia de Taiwan e impulsiona as ações de várias empresas taiwanesas. Ontem, durante a sessão, vimos alguma resistência dos investidores, com a divulgação de alguns resultados. Também tivemos números de comparação semanal das vendas de setembro, então

1:25:27 AS COMPARAÇÕES ESTÃO FICANDO MAIS DIFÍCEIS DE SUPERAR EM TAIWAN, E ISSO PODE DESACELERAR O RITMO DA ALTA A PARTIR DESTES NÍVEIS. HAIDI: CONTE-NOS MAIS SOBRE O REBALANCEAMENTO DO SETOR DE TECNOLOGIA DE HONG KONG E SEU POSSÍVEL IMPACTO. ANTHONY: O HSTECH ESTÁ RESPONDENDO ÀS PREOCUPAÇÕES DOS INVESTIDORES DE QUE A COMPOSIÇÃO DO MERCADO NÃO TENHA REFLETIDO DE FATO O ENORME CRESCIMENTO DO ECOSSISTEMA DE IA DA CHINA. Há muitas novas listagens no setor de hardware.

1:25:58 HÁ NOVAS LISTAGENS DE EMPRESAS LIGADAS À FABRICAÇÃO DE SEMICONDUTORES QUE NÃO ESTÃO REALMENTE REPRESENTADAS NO HSTECH. Até mesmo os modelos de IA baseados em LLM demoraram muito para entrar no HSTECH, e isso aconteceu depois que boa parte do entusiasmo já havia desaparecido. O HSTECH busca resolver essa questão. Isso também reduz um pouco a dependência do HSTECH em relação ao setor de veículos elétricos chinês, que agora enfrenta desafios cada vez maiores

1:26:30 POR CAUSA DAS REGRAS E BARREIRAS COMERCIAIS, PRINCIPALMENTE AS NOTÍCIAS vindas da UE de que pretende limitar as vendas de veículos híbridos. Esse jogo de forças entre os diferentes setores talvez seja resolvido por esse rebalanceamento, que pode fazer o índice parecer mais diversificado e atrair fluxos de investimento passivo. AVRIL: FOI ÓTIMO CONVERSAR COM VOCÊ. MUITO OBRIGADA. VAMOS A OUTRAS NOTÍCIAS DE EMPRESAS QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO: A BROADCOM ESTÁ, SEGUNDO RELATOS, ORGANIZANDO MAIS DE US$ 50 BILHÕES

1:27:03 EM FINANCIAMENTO PARA O CHIP PERSONALIZADO QUE ESTÁ DESENVOLVENDO COM A OPENAI. Entre os possíveis credores estão Apollo, Global e Blackstone. A Oracle também está em negociações com Apollo e Goldman Sachs para levantar dinheiro para sua própria grande compra de chips. A unidade de memória flash da SK Hynix

1:27:34 DEVE PAGAR À GOLDMAN SACHS E À MORGAN STANLEY PARA LIDERAREM UM PLANO DE IPO NOS EUA NO PRÓXIMO ANO. Segundo fontes, a operação poderia levantar US$ 10 bilhões, com uma avaliação potencial de US$ 100 milhões. A unidade agora se concentra em armazenamento para data centers de IA para clientes, incluindo Dell e Tencent. Uma medida do risco de crédito da SpaceX atingiu uma nova máxima, enquanto os títulos da empresa se desvalorizaram no mercado secundário. Os swaps de default de crédito de cinco anos subiram até 16,7 pontos-base,

1:28:06 O NÍVEL MAIS ALTO DESDE QUE COMEÇARAM A SER NEGOCIADOS ATIVAMENTE EM JUNHO. A SpaceX estaria buscando levantar US$ 40 bilhões para comprar chips da NVIDIA, em uma das maiores operações de financiamento por dívida já realizadas para expandir a infraestrutura de IA. HAIDI: VAMOS VER O QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO NAS NEGOCIAÇÕES DA PRÓXIMA HORA. FALAMOS UM POUCO SOBRE O REBALANCEAMENTO DO SETOR DE TECNOLOGIA DE HONG KONG. VAMOS ACOMPANHAR COMO AS AÇÕES DE TECNOLOGIA ENTRAM NO ÍNDICE. OS FUTUROS DE HONG KONG — OS FUTUROS DO HANG SENG, QUERO DIZER, ESTÃO

1:28:42 Mais fraco à medida que nos aproximamos do início das negociações. Também temos alguns fatores macroeconômicos desfavoráveis: preocupações com a economia doméstica da China, cuja estagnação em um nível estável começa a gerar mais discussões. O Citi, por exemplo, diz que a economia doméstica está à beira de uma recessão, embora o crescimento divulgado ainda deva atingir as metas neste ano. Portanto, vamos acompanhar qualquer reação a isso. Além disso, temos questões mais amplas de liquidez, com os feriados na China continental.

1:29:13 Os futuros do FTSE China 50 caem cerca de 0,1%, então essa pressão será o assunto quando as negociações forem retomadas. As ações chinesas tiveram uma pausa de uma semana. Vamos chamar nossa repórter de ações da Ásia. É muita coisa para os investidores assimilarem ao voltar, embora os mercados da China continental tendam a ser bastante idiossincráticos. Com a reabertura após o feriado da Golden Week, quais notícias devem ter maior impacto

1:29:46 na confiança dos investidores? >> Sim, acho que havia muitas coisas a considerar. Por um lado, os dados são bastante fracos. Por exemplo, os gastos presenciais com consumo continuam muito fracos. Por outro lado, se olharmos para outras áreas, como a bilheteria dos cinemas, os resultados também foram especialmente fracos. No geral, os investidores não têm um quadro macroeconômico muito convincente que os faça acreditar que este é o momento de voltar ao mercado.

1:30:20 Por outro lado, o Hang Seng Index e o Hang Seng China Enterprises Index tiveram um desempenho bastante fraco durante os feriados. Acho que isso também criou um clima muito negativo para a abertura. No geral, acho que a abertura será mais fraca e cautelosa. Eu ficaria realmente surpresa se víssemos um grande salto neste ano, mas, dito isso, também houve alguns pontos positivos. Por exemplo, acho que o

1:30:52 acordo de licenciamento e uso entre Huawei e Qualcomm durante os feriados, é claro, fez com que algumas empresas de hardware listadas em Hong Kong subissem nesse período. Quando o mercado asiático reabrir, isso pode dar algum apoio às empresas locais de semicondutores. Por outro lado, acho que, às vezes, dados macroeconômicos fracos geram expectativas de apoio por meio de políticas. Antes dos feriados, acho que o governo chinês anunciou alguns estímulos para o setor imobiliário,

1:31:26 mas eles não impressionaram muito os investidores. Durante os feriados, acho que o ministro das Finanças já pediu mais medidas fiscais para apoiar a economia. Isso é um dos sinais encorajadores para os investidores. Talvez eles esperem que as políticas adotadas mais adiante possam beneficiar a economia. Esse também é outro fator positivo para os mercados.

1:31:58 HAIDI: O anúncio das medidas de estímulo antes do recesso do feriado foi bastante contido, certo? Há algum indício de que o apoio fiscal será mais agressivo? >> Acho que todos estão de olho na Quinta Sessão Plenária, que será realizada perto do fim deste mês. Esse é um dos principais eventos acompanhados por todos os participantes do mercado, para saber se o governo chinês vai intensificar as medidas, especialmente na área fiscal. Uma das principais coisas que eles estão

1:32:29 observando é se, por exemplo, no setor imobiliário, as vendas de imóveis continuarão fracas e se será anunciado outro conjunto de medidas de estímulo para sustentar a economia. Além disso, após o pedido do ministro das Finanças durante os feriados por mais medidas fiscais, acho que os investidores também esperam medidas específicas para impulsionar a economia.

1:33:01 HAIDI: Estamos nos aproximando da reabertura. Daqui a pouco, mais sobre a reabertura do mercado da China continental e os fracos gastos durante o feriado, no Open the China Show — no “The China Show”. Mais adiante, no “The Asia Trade”. Aqui é a Bloomberg.

1:33:38 AVRIL: Vamos ver como estão os preços das commodities e os títulos do Tesouro de 10 anos hoje, depois que Trump disse que não acha que um acordo com o Irã seja algo que queira fazer. Isso vem após a reportagem da “The Atlantic”, segundo a qual a Casa Branca está pedindo ao Pentágono opções para realizar mais ataques ao Irã antes das eleições de meio de mandato. O ouro está em alta, embora continue próximo das mínimas de nove anos, enquanto o dólar se recupera. Diante da demanda por ativos de segurança, estamos

1:34:09 vendo também o Brent na ponta curta da curva, por enquanto. Durante a noite, tivemos uma opção de 10 anos que indicou uma forte demanda nos Estados Unidos. Isso pode ter ajudado a aliviar algumas preocupações no mercado de títulos, mas o rendimento dos títulos de 10 anos está subindo um pouco no pregão asiático, por enquanto. HAIDI: Estamos acompanhando esses rendimentos diante do fluxo e do impacto que podemos ver agora com os preços da energia novamente em alta e as preocupações com essa reportagem sobre possíveis novas escaladas envolvendo a Casa Branca.

1:34:40 Também estamos ouvindo o presidente Trump nesta hora, lançando dúvidas sobre se quer fazer um acordo com o Irã. Ele fez essas declarações no Texas, dizendo que o acordo é algo que — “não acho que seja algo que eu queira fazer”. Isso certamente não contribui para um sentimento positivo. Neste momento, vemos quedas em toda a Ásia. Aqui é a Bloomberg.

Transcrição original

[00:16] >> THIS IS THE ASIA TRADE. THE TOP STORIES THIS HOUR. SAMSUNG REPORTS RECORD QUARTERLY PROFITS BUT FALL SHORT OF ANALYST ESTIMATES AMID THE DURABILITY OF CHIP DEMAND. WALL STREET SLIPS FROM RECORD HIGHS. BRENT OIL STUCK AROUND $100, STOKING CONCERNS ABOUT INFLATIONARY PRESSURES. BLOOMBERG REVEALS THE EU IS RAISING TENSIONS AHEAD OF CRUCIAL TAY TALKS IN BEIJING.

[00:49] >> TAKE A LOOK AT THE SET OF RETRADING ACROSS ASIA. WE ARE IN THE THICK OF THINGS IN TERMS OF HOW INVESTORS ARE CONTENDING WITH MULTIPLE FACTORS AT THE MOMENT. WE ARE SEEING REVIVAL OF OIL PRESSURES. ELEVATED OIL PRICES. REALLY RAISING THE RISK OF THE CENTRAL BANKS INCLUDING THE FED GOING HIGHER FOR LONGER HERE. WE ARE SEEING DECLINES BEING POSITIONED AS WE HEAD INTO THE ASIA OPEN. MOVES ON WALL STREET, MOVING ON ACCOUNT OF HIGHER OIL PRICES AND CONCERNS OVER PRICE

[01:21] PRESSURES. WE’VE ALSO GOT THE SHIFT IN THE INTENTION SPAN TO THE UPCOMING EARNINGS SEASON, LOOKING TO SEE WHEN IT COMES TO THIS RED HOT A.I. TRADE, PROFIT GROWTH CAN JUSTIFY SOME EXTREMELY LOFTY VALUATIONS AS WE SEE THE BACKDROP OF THESE MACRO RISKS MOUNTING. SOME DOWNSIDE EXPECTED IN AUSTRALIA AS WE GET INTO THE START OF TRADING. THAT OIL STORY, BRENT CRUDE, TRADING AT .4% LAWYER – LOWER.

[01:53] WHO HAD A REPORT FROM THE WHITE HOUSE ASKING FOR INPUT BE FOR THE MIDTERM SPIRIT A LOT GOING ON IN TERMS OF WHEN INVESTORS ARE HAVING TO CONTEND WITH AT THE MOMENT. AVRIL: THE SAMSUNG FOR LUMINARY – PRELIMINARY EARNINGS FOR THE THIRD QUARTER HAVE SEEN A CLIMB BUT WILL IT BE ENOUGH TO SATISFY INVESTORS WANTING JUSTIFICATION FOR SKY HIGH VALUATIONS?

[02:32] 108.7 TRILLION WON – RATHER 107 WHEN IT COMES TO THE MARKET ANALYSTS WERE EXPECTING. REVENUE ALSO LOWER THAN EXPECTED. THE FOCUS SHIFTS TO ALSO HOW INVESTORS ARE DIGESTING THESE PROFITS. CAN IT JUSTIFY THE A.I. PROPHET BOOM? – PROFIT BOOM?

[03:03] HAIDI: WONDERING HOW THIS IS GOING TO END AND HOW MUCH MORE RESILIENCE THERE IS IN THIS PARTICULARLY AT A TIME WHEN OF COURSE WE ARE SEEING THE LIKES OF SAMSUNG BACKING AI COMPANIES. THE IDEA OF CIRCULAR FINANCING IS ALSO BECOMING WORRISOME FOR SOME INVESTORS. LET’S GET MORE ON THESE NUMBERS WITH OUR BLOOMBERG INTELLIGENCE SENIOR INDUSTRY ANALYSTS JOINING US NOW. WE APPRECIATE YOU GIVING US THE TIME GIVEN HOW BUSY THE MORNING IS WITH THE NUMBERS. PROFIT CAME IN BELOW CONSENSUS.

[03:34] REPORTER: GOOD MORNING. THE PRINTED NUMBER LOOKS A LITTLE BELOW CONSENSUS. BASED ON THE RECENT MICRO N EARNINGS, THE REVENUE AND OPERATING PROFIT COULD HAVE ACHIEVED A LITTLE BIT OF A STRONGER NUMBER BUT SAMSUNG STARTED TO RECOGNIZE INCENTIVE BONUSES. .

[04:07] THERE MIGHT BE ONE REASON IN THE THIRD QUARTER. PROBABLY SAMSUNG STARTED TO RECOGNIZE BONUS FROM Q2, Q2 WAS BASED ON THE COST FOR THE SIX MONTH. BUT THAT WAS PARTLY CARRIED OVER TO THE THIRD QUARTER. SO WE HAVE TO SEE WHY – HOW THE INCENTIVE BONUS WOULD BE RECOGNIZED IN THE THIRD QUARTER. THAT SHOULD BE THE FOCUS WHEN THE REPOST EARNINGS AT THE END OF OCTOBER.

[04:38] THE MARKET SHOULD BE DOING ALRIGHT BASED ON THE RECENT MICRON EARNINGS. HAIDI: INTERESTING, YOU HAVE SEEN SHARES AROUND 20% BELOW THE PEAK. INVESTORS BROADLY HAVE CHOSEN TAIWAN OVER THERE KOREA MARKET FOR THIS PLAY. IN TERMS OF WHAT EVERYONE WANTS TO SEE FROM SANSOM WHICH IS THE EVIDENCE OF STAY IN POWER AND THE CYCLE, HOW DO YOU VIEW NEAR-TERM VERSUS LONGER-TERM?

[05:09] REPORTER: IF WE LOOK AT THEIR NUMBERS FOR THE THIRD QUARTER, THE 20% INCREASE QUARTER OVER QUARTER, AND YESTERDAY, TWO DAYS AGO, MARBLEHEAD THE INVESTOR MEETING IN THEY ARE EXPECTING DATA CENTER INVESTMENT WILL BE 3 TRILLION U.S. DOLLARS AND 2030.

[05:40] WE WILL SEE STILL STRONG INVESTMENT GOING ON IN THE MARKET. PROBABLY THE NEXT YEAR AS THE FORECAST FOR THE MEMORY BILL – MEMORY BUSINESS AS SAMSON GAINS MARKET SHARE IN THE SPACE COME I THINK THAT THE OVERALL MEMORY MARKET SHOULD BE NO PROBLEM. AND THE MEMORY WALL WHICH IS AN ISSUE FOR THE OVERALL A.I. – MEMORY CHIPS WILL BE STILL A BOTTLENECK.

[06:10] WHICH MEANS MEMORY CHIPS WILL PLAY A KEY ROLE IN THE A.I. ARCHITECTURE. IN TERMS OF MEMORY CHIPS, AS WE GO INTO THE A.I. AND FRIENDS ERA, THERE ARE – SAMSUNG MEMORY BUSINESS SHOULD BE QUITE GOOD IN 2020 SEVEN. RECENTLY WE ARE TALKING ABOUT TIGHT SUPPLY GOING INTO 2028 EVEN. WE DON’T HAVE VERY MUCH CONCERN ON THE MEMORY BUSINESS. AVRIL: VISIBILITY INTO THE COMING

[06:46] YEARS AS FAR AS AI DEMAND FOR MEMORY IS CONCERNED. THANK YOU, MASAHIRO. IN TERMS OF SOUTH KOREA’S CURRENT ACCOUNT BALANCE, WE HAVE SEEN THE SURPLUS WIDENING TO $46 BILLION FOR THE MONTH OF AUGUST. THAT IS FOR THE CURRENT ACCOUNT SURPLUS. WE ARE ALSO SEEING IT WIDENING TO $46.8 BILLION. ASIDE FROM THAT INVESTORS ARE

[07:16] WEIGHING A STEW OF OTHER THINGS IN THE MARKETS TODAY, NOT JUST SAMSUNG PRELIMINARY EARNINGS. ENERGY PRICES AS WELL AS SOME OF THE FED MINUTES AND THE 10 YEAR OPTION FOR TREASURIES. FOR MORE, STRATEGIST MARK CRANFIELD JOINS US NOW, DO YOU THINK THE NUMBERS WILL HELP OFFSET CONCERNS SURROUNDING INFLATION, THE BOND MARKETS? MARK: IS GOING TO BE A MAJOR TEST. WHAT WE ARE SEEING WITH MAJOR COMPANIES IS THE AI THEMES HAVE GOT THESE COMPANIES PRICED TO PERFECTION AND WE HAVE SEEN INVESTORS HAVE A PRETTY LOW

[07:50] THRESHOLD OF PATIENTS WHEN COMPANIES DO NOT DELIVER – PAT IENCE WHEN COMPANIES DO NOT DELIVER. AS THEY PROMISED TO DO. INVESTORS MIGHT NOT BE HAPPY ABOUT THAT. 20% FOR ME IS HIGH. IT DOES HELP CUSHION IT TO SOME EXTENT. BUT IT WOULD NOT BE SURPRISING IF WE SEE A BIT OF A SELLOFF FOR SAMSUNG SPILLING OVER TO THE REST OF THE KOREAN MARKET WHEN THEY GET GOING LATER THIS MORNING. WHAT WE HAVE SEEN IS PRETTY SHARP REACTIONS FROM INVESTORS IN THE U.S.

[08:23] AS SOON AS A COMPANIES DON’T BEAT ESTIMATES, WE SEE THE CLEANSE. – WE SEE DECLINES. IF SAMSUNG GIVES A GOOD EXPEDITION FOR WHERE THE NUMBERS ARE AS THEY ARE, MAY IT CAN HOLD UP. AS SOON AS PEOPLE SEE NUMBERS ARE NOT QUITE UP THERE, THEY WILL SELL THE STOCK. AVRIL: TRADERS ARE INDICATING HIRES SAMSUNG SOX BUT TO YOUR POINT – STOCKS BUT TO YOUR POINT WE HAVE HEARD TODAY IS GOING TO BE A BIT DICEY GIVEN

[08:54] HOW IT ALSO COINCIDES WITH SEMI CONDUCTOR ETF REBALANCING. TALKED ABOUT THE BROADER MACRO PICTURE WHEN IT COMES TO THE FED MINUTES AND THE 10 YEAR OPTION AS WELL, ARE WE REACHING A TURNING POINT GIVEN HOW IT WENT OK? MARK: WE HAVE A VERY TRICKY 30 YEARS TO COME TODAY BUT IT’S A GOOD SIGN THE FACT THAT CLEARLY PEOPLE SAW VALUE IN THE CURVE ON THE 10 YEAR, THE HIGHEST HAS BEEN FOR A COUPLE OF DECADES. AND HELP TO STABILIZE THE AUCTION – IT HELPED STABILIZE THE AUCTION.

[09:28] THE FED OPTIONS WERE PRETTY MUCH IS EXPECTED. IF THERE WAS A SURPRISE, IT WAS THE FACT THAT EVERYONE WAS ON BOARD WITH A HIKE. ALL THE VOICES WERE TOGETHER. WE HAVE NOT SEEN THAT IN THE FED MINUTES CONSISTENTLY THIS YEAR, THERE’S BEEN DISCREPANCIES BETWEEN WHAT PEOPLE HAVE TO SAY. IT APPEARS THE FED PEOPLE VOTED FULLY IN FAVOR OF THE LAST RATE HIKE. UNLIKELY AGAIN IN OCTOBER. DOESN’T SEEM TO BE EVERYBODY ON BOARD FOR THAT. BUT THEY ARE PROJECTING DECEMBER IS A LIKELY EVENT. IF CPI NUMBERS NEXT WEEK COME IN LINE WITH THE SAME INFLATION

[10:02] NUMBERS WE HAVE SEEN A RUN THROUGH LEVEL, THAT WILL SET UP A RATE HIKE FOR DECEMBER – AROUND TO THE 3% LEVEL, THAT WILL SET UP A RATE HIKE FOR SEPTEMBER. ENERGY PRICES ARE FIRM. OIL’S STILL AROUND $100. IT ENSURES CORE INFLATION WILL STAY HIGH RIGHT THROUGH THE FOURTH QUARTER AS WELL. EVERYTHING IS IN PLACE FOR THE FED TO RAISE RATES AGAIN. PROBABLY THEY WILL SKIP OCTOBER, TWO CLOSE TO THE MIDTERM ELECTIONS FOR THAT. THAT GIVES EVERYONE A BENCHMARK TO WORK WITH. EQUITY MARKETS CAN SEE THE FED IS AND GRADUAL MODE, THEY WILL

[10:35] NOT BE SUDDENLY SHOCKING US WITH 50 BASIS POINT HIKES OR 75 LOOK WAS DURING THE PANDEMIC. THAT IS OK FOR THE EQUITY MARKETS BUT EARNINGS NEED TO DELIVER. THIS IS A VERY IMPORTANT EARNINGS SEASON. IT’S JUST GETTING UNDERWAY. WE HAVE SEEN MICRON ALREADY. NVIDIA AT THE END OF THE SERIES. SO, EVERYBODY NEEDS TO BE ON THEIR BEST GAME. INVESTORS WILL NOT BE HAPPY TO SEE MISSES ON ESTIMATES, THEY WANT TO SEE BIG REPORTS BECAUSE SO MUCH IS PRICED INTO THE MARKET. AVRIL:

[11:06] ADD TO THAT CHINA COMING BACK FROM A LONG HOLIDAY AND WE HAVE SOME OF THESE EARLY SIGNS IN TERMS OF THE DATA THAT TRAVEL SPENDING WAS NOT AS DESIRED. WHAT DO YOU EXPECT FOR THE COMING FEW SESSIONS? MARK: MORE SIGNIFICANT IS PEOPLE LOOKING AT THE CHINESE TECH SPACE. NASDAQ HAS HAD A GOOD RUN IN THE DAYS CHINA WAS ON HOLIDAY. U.S. TECH STOCKS DID WELL. THAT IS A GOOD SIGN FOR THE START OF CHINA TRADING. THERE MIGHT BE DISAPPOINTMENT IN THE CONSUMER SECTOR IF THE TRAVEL WAS NOT SO GOOD ACROSS CHINA. A MIXED PICTURE. BUT SO MUCH RECENTLY HAS BEEN

[11:41] DRIVEN BY WHAT HAPPENS IN THE TECH SPACE. THE LAYUP FROM AMERICA IS GOOD SO IF CHINESE STOCKS CAN RUN WITH THAT AND WHAT THEY WILL BE LOOKING FOR AS WELL IS THE PRICING SITUATION – UNDERPRICING EACH OTHER IN THE CONSUMER SPACE. IT SEEMS TO HAVE DIED DOWN. IF THE NUMBERS COMING OUT FROM THE CHINESE HOLIDAY BREAK SUGGEST PRICING HAS REACHED AN EQUILIBRIUM, THAT WILL BE GOOD AND WE MIGHT SEE A REASONABLE START FOR THE ON SHORE COMPANIES. HAIDI: WE SHALL SEE. GREAT TO CHAT.

[12:16] STILL AHEAD, PRIVATE CREDIT AND FOCUS AMID QUESTIONS OVER LIQUIDITY, TRANSPARENCY AND CREDIT QUALITY. WE WILL DISCUSS KEY RISKS WITH MOOD IS GLOBAL HEAD OF THE SECTOR MARC PINTO. AU PLANS TO – EU PLANS TO CURB CAR IMPORTS AS LEADERS MEET IN BEIJING. MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG. ♪

[12:55] HAIDI: SAMSUNG POSTED ANOTHER RECORD PROFIT. RELENTLESS SPENDING ON AI INFRASTRUCTURE BOOSTED EARNINGS. A COMPANY’S OPERATING PROFIT FOR THE THREE MONTHS THROUGH SEPTEMBER CLIMBED TO 80.1 BILLION DOLLARS, MORE THAN EIGHT TIMES THE LEVEL A YEAR EARLIER. IT DID FALL SHORT OF THE AVERAGE ESTIMATE BY ANALYSTS, $81.2 BILLION. THERE’S A LOT TO GET THERE WHEN TERMS OF EXPECTATIONS BUILT INTO THIS NUMBERS – THESE NUMBERS.

[13:30] LET’S GET INTO IT WITH OUR NEXT GUEST. INVESTORS GOING INTO THIS WERE LOOKING FOR EVIDENCE THAT THE CYCLE HAS FURTHER TO GO AND THIS PROFIT BOOM HAS RESILIENCE AND STAYING POWER, DID THEY GET THAT EVEN IF OPERATING PROFIT CAME IN SHY OF EXPECTATIONS? SANJEEV: ACTUALLY, NUMBERS WERE IN LINE WITH OUR EXPECTATIONS AND ALSO THE RECENT, YOU KNOW, EXPECTATIONS IN THE MARKET. SO, THIS IS NOT A SURPRISE. DEFINITELY NOT A NEGATIVE ONE.

[14:02] WE HAD EXPECTED AROUND 107 TRILLION WON IN OPERATING PROFIT AND THE COMPANY DELIVERED ON THAT. WE REMAIN BULLISH ON THE MEMORY CYCLE AND BULLISH ON SAMSUNG ELECTRONICS. THERE’S’S A VERY STRONG DEMAND, IT CONTINUES TO EXCEED SUPPLY. AND PRICING IS POISED FOR A BIG STEP UP IN 2027. SO, WE SEE POTENTIAL FOR SUBSTANTIAL SHAREHOLDER RETURNS AS WELL. HAIDI:

[14:33] OVERALL, OBVIOUSLY THIS IS A SOLID RESULT. TAKE A LOOK AT HOW THE STOCK IS TRADING, 20% OFF THE PEAK. IN A BROADER SENSE YOU ARE SEEING INVESTORS TAKE THAT PREFERENCE OF TAIWAN OVER KOREA. WHY IS THAT? SANJEEV: I THINK THERE ARE SOME CONCERNS ABOUT THE MEMORY CYCLE. SOME IN THE MARKET THINK MEMORY PRICES ARE CLOSE TO PEEKING. AS A RESULT MARGINS WILL BE PEAKING AS WELL.

[15:07] THEY ARE SENDING LONG-TERM CONTRACTS WITH CUSTOMERS, 45 YEAR CONTRACTS – FOUR TO FIVE YEAR CONTRACTS. VISIBILITY IS IMPROVING THROUGH THESE AND MARKET EVENTUALLY WILL RECOGNIZE THESE EARNINGS OF THESE COMPANIES ARE SUSTAINABLE COMPARED TO THE PAST CYCLES WHEN THEY USED TO CRASH AFTER HITTING A PEAK. SO WE EXPECT 40% EPS, OPERATING PROFIT GROWTH FOR 2027 AND

[15:38] ANOTHER GROWTH IN 2028. MEMORY PRICING IS LIKELY TO REMAIN STRONG IN THE NEXT SEVERAL YEARS, GIVEN VERY STRONG DEMAND AND LIMITED SUPPLY. HAIDI: THE MARKET IS CLEARLY NOT QUITE BUYING THE VIEW AS HE HAS SPOKEN ABOUT BEFORE IN TERMS OF THE LONGER TERM AGREEMENTS AND THE PRICE AGREEMENTS, ALL OF THAT IS THERE. DO YOU EXPECT SAMSUNG MANAGEMENT TO TALK UP A BIT MORE THE SCENARIOS GOING INTO 2027 AND 2028 AND BEYOND?

[16:12] SANJEEV: YES, TODAY’S JUST A PRELIMINARY EARNINGS RELEASE SO OPERATING PROFIT NUMBERS IS WHAT THE MARKET WANTED TO SEE. MORE DETAILS WILL BE RELEASED ON OCTOBER 29 WHEN THE COMPANY WILL BE HOLDING ITS EARNINGS CALL. SO WE EXPECT MORE DETAILS ON LONG-TERM CONTRACTS AS WELL AS THE PRICE NEGOTIATIONS FOR 2027. THE CAPEX PLANS AND OF COURSE THE SHAREHOLDER RETURNS. HAIDI: WHERE DO YOU SEE THE NEXT

[16:45] CATALYST FOR SAMSUNG? THERE ARE SOME ADVANTAGES, THE HBM 4E MARKET. WILL THAT BE A DRIVER FOR ENTHUSIAST HIM, DO YOU THINK? SANJEEV: RIGHT. ACTUALLY SAMSUNG’S HBM EXECUTION AFTER FACING SOME ROUGH TIMES IN 2023 TO 2025 ACTUALLY IS SEEING VERY GOOD

[17:17] PRODUCTION YIELDS AND SHIPMENT GROWTH THIS YEAR IS EXPECTED TO BE ABOUT 3X VERSUS LAST YEAR AND WE EXPECT ANOTHER 50 TO 60 PERCENT GROWTH FOR SHIPMENTS NEXT YEAR. SO SAMSUNG HAS BEEN ABLE TO TURN AROUND ITS HBM BUSINESS I WOULD SAY AND THE COMPANY IS GAINING MARKET SHARE. LAST YEAR THE MARKET SHARE WAS AROUND 20%, THIS YEAR WE ARE EXPECTING 30%+. AND NEXT YEAR IT WILL BE

[17:48] SOMEWHERE BETWEEN 35% AND 40%. HBM EXECUTION HAS BEEN REALLY GOOD AND MOREOVER THE HBM PRICE NEGOTIATIONS FOR 2027 ARE TURNING OUT TO BE IN THE COMPANY’S FAVOR. WE EXPECT SIGNIFICANT PRICE INCREASES FOR HBM IN 2027 AS A RESULT IT WILL BE THE MAJOR PROFIT GROWTH DRIVER FOR THE COMPANY NEXT YEAR. HAIDI: THERE’S ALSO BEEN CURRENCY HEADWINDS AS WELL.

[18:22] DO THESE MATTER TO YOU IN TERMS OF HOW WORRISOME THEY COULD BECOME? AND WHAT OTHER ASPECTS ARE YOU LOOKING AT IN TERMS OF POTENTIAL DOWNSIDE RISKS? SANJEEV: RIGHT. SO, THE KOREAN WON HAS STRENGTHENED IN THE LAST 2-3 MONTHS WHICH HAS LED TO A SERIES OF EARNINGS DOWNGRADES FOR THE COMPANY. BUT NOW IN OCTOBER, WHAT WE ARE HEARING IS PRICING IN THE FOURTH QUARTER IS TURNING OUT TO BE BETTER THAN PREVIOUS

[18:54] EXPECTATIONS AND HBM PRICING FOR NEXT YEAR IS ALSO MOST LIKELY TO TREND HIGHER THAN PREVIOUS CONSENSUS EXPECTATIONS. AS A RESULT, I EXPECT FOR THE CONSENSUS EARNINGS UPGRADES FOR THE COMPANY. SO, FORE RELATEDX. THE UPSET IS YET TO BE REFLECTED IN CONSENSUS ESTIMATES. HAIDI: REALLY GREAT TO HAVE YOU WITH

[19:25] US, THE HEAD OF NORTH ASIA SEMI CONDUCTORS RESEARCH THERE. THE SK HYNIX FLASH MEMORY UNIT HAS A PLAN TO HAVE AN IPO NEXT YEAR PO THE POTENTIAL OF THE POTENTIAL OF A $100 BILLION DOLLAR VALUATION PO WITH PURCHASED THE BUSINESS BACK IN 2021 WHICH FOCUS ON DATA CENTER FOR CUSTOMERS INCLUDING COREWAVE – COREWEAVE, DELL AND TENCENT. MUCH MORE AHEAD.

[19:56] THIS IS BLOOMBERG. ♪ AVRIL: THE IMF MANAGING DIRECTOR IS WARNING GOVERNMENTS THEY HAVE BECOME TOO RELIANT ON SPENDING AS PERSISTENT INFLATION, HIGHER BORROWING COSTS AND RISING DEBT RESHAPE THE GLOBAL ECONOMY. SPEAKING WITH HASLINDA AMIN, SHE REACTED TO SIGNALS FROM FED CHAIR KEVIN WARSH AND EXPLAINED WHY ADVANCED ECONOMIES NEED TO SHOW GREATER FISCAL DISCIPLINE.

[20:31] >> HE SENT A VERY CLEAR SIGNAL THAT PRICE STABILITY IS A PRIORITY FROM THE FED AND THE FED WILL PURSUE IT NOT ONLY WITH WORDS BUT ALSO WITH ACTIONS. WHAT IS REALLY DIFFICULT IS TO GET THE PUBLIC TO ACCEPT THAT THERE HAS TO BE SOME TIGHTENING. AND WHY IS THAT SO? WELL, COME COVID, GOVERNMENTS SPEND, THE

[21:04] WAR IN UKRAINE, GOVERNMENTS SPEND. IN THE MIDDLE EAST, THEY HAVE PRESSURE FROM THE PUBLIC, DO SOMETHING FOR ME. IT IS TIME TO RECOGNIZE THAT THIS UP AND UP AND UP DOES NOT LEAD – THIS STAIRWELL THAT LEADS UP AND UP AND UP DOES NOT LEAD TO HEAVEN. >> DO YOU THINK FOR MARKETS IT LOOKS THAT WAY? >> THERE IS A LITTLE BIT OF THIS. IT USED TO BE IN

[21:34] EMERGING-MARKET PROBLEM. EMERGING MARKETS OVER THE LAST DECADE HAVE TIGHTENED THEIR FISCAL POSITION, IT’S QUITE STRONG. AND NOW THEY SEEK THE SPREADS – SEE THE SPREADS THAT SHRANK STILL STAYING RELATIVELY TIGHT. BUT THE BASE IS GOING UP. I THINK THE EMERGING MARKETS ARE STILL A BIT MORE VULNERABLE BECAUSE THEIR ABILITY TO HANDLE THAT KIND OF PRESSURE OF COURSE IS NOT UNLIMITED.

[22:09] SO ADVANCED ECONOMIES NEED TO TAKE RESPONSIBILITY FOR THEMSELVES BUT ALSO FOR THE REST OF THE WORLD. SO PLEASE, DO YOUR JOB. >> AT THE LET’S PRESS CONFERENCE HE TALKED ABOUT HOW THE BOND MARKET IS ACTING NORMALLY. IS IT NOW? >> YOU KNOW, STEP BACK, WE HAVE SEEN THIS KIND OF JUMP IN YIELDS IN THE PAST, MUCH HIGHER THAN TODAY. >> IT IS ALSO THE BASE OF THE JUMP. >> YES. WHAT YOU NEED TO LOOK INTO IS, WHY IS THIS HAPPENING? IT IS HAPPENING BECAUSE OF

[22:41] FUNDAMENTALS. WHEN YOU ARE IN A SITUATION OF INFLATION GOING UP AND STAYING HIGH AND THE INTEREST RATES NEEDING TO TIGHTEN, AND ALL THE OTHERS GOVERNMENTS WITH HUGE AMOUNTS OF DEBT, THEY NEED TO REFINANCE, THEN COMES THE NEW KID ON THE BLOCK – A.I. IT ALSO GOES TO BORROW. THAT PUTS PRESSURE. THIS IS WHY IT’S GONE UP. IT’S A RESPONSE TO FUNDAMENTALS.

[23:17] WE ALSO DO NOT SEE ANY – IT IS MORE EXCESSIVE TO BORROW BUT YOU CAN BORROW. THE MONEY IS THERE. WHERE OUR ATTENTION IS IS NOT THE FUNDAMENTALS AS THEY WERE DEFINED IN THE PAST. IT IS THE ACTIONS TODAY AND THE SIGNALS FOR THE FUTURE. HAIDI: THE IMF MANAGING DIRECTOR SPEAKING WITH HASLINDA AMIN. WE HAVE MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG. ♪

[24:05] SHERY: – MINMIN: IT IS REALLY ABOUT THE SAMSUNG TO LIMIT – AVRIL: IT IS REALLY ABOUT THE SAMSUNG PRELIMINARY EARNINGS FROM THE THIRD QUARTER. HOW WILL INVESTORS CONTINUE DIGESTING THIS, GIVEN THAT WE ARE GIVEN THE SENSE OF THESE SKYHIGH VALUATIONS TO CONTEND WITH FOR SAMSUNG STOCK AS WELL AS SOME OF THESE OTHER

[24:35] CHIPMAKING RELATED NAMES. KEEP IN MIND WE ALSO HAVE THE LIKES OF GOLDMAN SALES AND TRADING DESK FLAGGING BECAUSE IT COINCIDES WITH SOME OF THE ETF REBALANCING TO COME AS WELL. HAIDI: IT WILL BE INTERESTING IN TERMS OF HOW THIS ADDS TO FLATNESS FOR SOME DOWNSIDE FOR THE SESSION, PARTICULARLY FOR KOREA, WHICH IS NOT DOING MUCH AT ALL. WE KNOW THERE HAS BEEN A CLEAR PREFERENCE EXPRESSED BY INVESTORS THAT TAIWAN IS THEIR

[25:06] PICK OVER KOREA AT THIS POINT. WE KNOW THERE ARE SOME IDIOSYNCRATIC STORIES AND SAMSUNG WILL BE A BIG ONE. VERY ROBUST NUMBERS, BUT STILL PERCEIVED TO BE THAT MISS, SO THAT WILL ADD TO SHAKINESS IN THE SESSION FOR ASIA AS WELL. IT WILL NOT KEEP THAT SPARK WHEN IT COMES TO REVIVING THIS PART OF THE WORLD, SO THAT TONE IS PRETTY MUCH SET. WE HAD THE TOPIX AT RECORD HIGHS. WE HAD MICRON DOING WELL IN THE PREVIOUS SESSION, BUT THAT MAY

[25:38] NOT HAPPEN IN THE KOREAN SESSION TODAY. EXPECTATIONS OF AT LEAST A SMOOTH AUCTION TODAY AFTER WE HAD A SUCCESSFUL 10-YEAR TREASURY OPTION AS WELL OVERNIGHT, SO THAT OUTCOME WILL BE MORE OF A COMFORT WHEN IT COMES TO BOND MARKETS AS WELL. AVRIL: AGAIN, ESPECIALLY WHEN YOU HAVE THE 10 YEAR OPTION OUT OF THE U.S. GOING OK. THAT SAID, TREASURY FUTURES ARE LOOKING A LITTLE SOFT AS THE BOND MARKET SELLOFF IS FRONT

[26:10] AND CENTER AS WELL. IT’S INTERESTING, WE SEEK SHORT-SELLERS TARGETING PRIVATE CREDIT. IF YOU LOOK AT SOME OF THE DATA, IT SHOWS HOW SHORT INTEREST IN PRIVATE CREDIT ETF’S HAS BEEN TRENDING HIGHER SINCE 2023. BEARISH BETS SHOW AROUND 89 $1 MILLION IN THE FIRST HALF OF SEPTEMBER, ROUGHLY DOUBLE THE NUMBERS FROM AUGUST. JOINING US IS THE GLOBAL HEAD OF PRIVATE CREDIT AT MOODY’S RATINGS. GOOD TO HAVE YOU WITH US.

[26:42] LOOKING AT SOME OF THESE CONCERNS IN THE PRIVATE CREDIT MARKET, WHAT DO YOU SEE IN TERMS OF DEMAND FOR THE FORESEEABLE FUTURE WHEN IT COMES TO THE U.S. AND EUROPE IN PARTICULAR? >> DEMAND IS REALLY GOOD, I WOULD SAY RIGHT NOW, IN THE SENSE THAT THIS MARKET CONTINUES TO GROW, AND THERE ARE TWO MAIN DRIVERS FOR THAT. THE FIRST YOU HAVE BEEN TALKING ABOUT QUITE A BIT ALL MORNING, IS COMPUTING DEMAND. WITH AI IN THE MARKET, THIS WILL BE A GAME CHANGER.

[27:14] WHEN I TRY TO GET MY HEAD AROUND IT, IT’S LIKE WE ARE GOING FROM A HORSE TO A PORSCHE OVERNIGHT. NOW THAT EVERYONE WANTS TO BUY A PORSCHE, WE WILL NEED DATA CENTERS. WE ARE SEEING MASSIVE DATA CENTER GROWTH. MOODY’’S ESTIMATES OVER $3 TRILLION IN DATA CENTERS WILL BE BUILT OVER THE NEXT FIVE YEARS, AND PRIVATE CREDIT WILL BE PART OF THAT FINANCING STREAM. AVRIL: WITH THIS UNPRECEDENTED DEMAND THAT YOU ALLUDE TO, YOU ALSO GET THE SENSE THAT DEAL STRUCTURE COULD BECOME MORE

[27:47] COMPLICATED. HOW COULD THE RISK AROUND THESE ISSUES BE MITIGATED? >> YEAH, WELL, PRIVATE CREDIT IS STRUCTURED CREDIT. THIS IS NOT PLAIN VANILLA LENDING. THERE’S A COUPLE OF RISKS THAT WE LOOK AT. FIRST OF ALL, THERE ARE FEATURES OF THIS MARKET WHERE YOU HAVE COMPLEXITY, OPACITY, AND ILLIQUIDITY. THESE FEATURES OF THE MARKET NEED TO BE SCRUTINIZED CAREFULLY. SECOND, INVESTORS NEED TO

[28:19] REALIZE THIS IS A VERY LIGHTLY REGULATED MARKET. THIRD, THIS MARKET HAS NEVER BEEN TESTED. IT HAS BEEN QUIZZED BUT NEVER TESTED. ALL OF THESE FEATURES NEED TO BE CONSIDERED WHEN INVESTORS ARE LOOKING TO PUT THEIR MONEY TO WORK IN PRIVATE CREDIT. AVRIL: WE HAVE THE LIKES OF POLO , WE GET DAILY PRICING IN TERMS OF TRADING OF PRIVATE CREDIT. DO YOU THINK THIS HELPS TO EASE SOME OF THESE MARKET CONCERNS TO SOME EXTENT?

[28:52] >> I THINK TO SOME EXTENT, IT IS STILL JUST SCRATCHING THE SURFACE. THIS MARKET REALLY NEEDS MORE TRANSPARENCY, AND I THINK THE REGULATORS ARE PUSHING THAT. EVEN THE PRIVATE CREDIT LENDERS THEMSELVES ARE TRYING TO PUT MORE TRANSPARENCY IN THE MARKET TO REDUCE SOME OF THE CONCERNS THAT INVESTORS HAVE ABOUT PUTTING MONEY TO WORK HERE. AVRIL: IF WE GET MORE REGULATORY OVERSIGHT OR SCRUTINY, WHICH YOU SEEM TO BE ADVOCATING, WHAT SHOULD THAT LOOK LIKE?

[29:24] >> I THINK WHAT WILL HAPPEN IS YOU WILL LIKELY SEE MORE GUARDRAILS AS OPPOSED TO STRICT GUIDELINES. IF YOU THINK ABOUT IT, PRIVATE CREDIT GROUP IN SOME RESPECTS OUT OF THE ENHANCED REGULATION WE SAW ON BANKS POST THE GREAT FINANCIAL CRISIS. I THINK ABOUT CREDIT LIKE A BALLOON. IF YOU PUSH IT DOWN HERE, THAT IS EFFECTIVELY WHAT REGULATORS DID. THEY PUSHED ASSET RISK OUT OF THE BANKING SECTOR, IT POPS UP SOMEWHERE ELSE, AND IT HAS POPPED UP IN THE PRIVATE CREDIT WORLD. IF THEY PUT TOO MUCH REGULATION

[29:56] ON THE PRIVATE CREDIT WORLD, THE CONCERN IS THE RISK GOES BACK TO THE BANKS WHERE THEY DON’T WANT IT OR YOU REDUCE AVAILABLE CAPITAL WITHIN THE ECONOMY. THEY ARE IN A SOMEWHAT TRICKY POSITION, BUT I DO THINK WE WILL SEE MORE GUARDRAILS OVERALL. THE SECOND AREA YOU MIGHT SEE GUARDRAILS IS AROUND RETAIL PERCENT – RETAIL PARTICIPATION. WE TALKED ABOUT THE RISKS OF PRIVATE CREDIT. THIS IS A SOPHISTICATED MARKET AND NOT FOR THE AVERAGE INVESTOR. CONSUMER PROTECTION REGULATION WILL LIKELY COME INTO PLAY

[30:28] WITHIN THE PRIVATE CREDIT MARKET AS WELL. AVRIL: I WONDER, WHAT IS YOUR VIEW ON PERHAPS HAVE THE SITUATION IN U.S. AND EUROPE DIFFERS. WE HAVE BEEN SEEING CONCERNS FRONT AND CENTER, ESPECIALLY GIVEN THIS RETAIL PARTICIPATION. WHAT ARE THE RISKS SURROUNDING THAT? >> IT IS INTERESTING BECAUSE PRIVATE CREDIT IS GROWING A LITTLE BIT DIFFERENTLY ALL AROUND THE WORLD. IN THE U.S., YOU HAVE A FAIR AMOUNT OF COMPETITION BETWEEN

[31:02] THE BANKS AND PRIVATE CREDIT LENDERS. IN EUROPE, I TURN IT HAS – TERM IT AS COOPETITION WHERE YOU HAVE COMPETITION BUT ALSO COOPERATIONS. IT IS MUCH MORE OF A COLLABORATIVE ENVIRONMENT, SO WE SEE – FOR EXAMPLE, I’M IN TOKYO TODAY. WE SEE IN JAPAN A FAIR AMOUNT OF COLLABORATION OR TALKS AT LEAST TOWARDS COLLABORATING ON CERTAIN TYPES OF LOANS.

[31:36] MAYBE LONGER-TERM LOANS OR MEZZANINE DEBT STRUCTURES WHERE THE BANKS HAVE SOME CONSTRAINTS. DEPOSIT GROWTH IS RELATIVELY MEAGER, AND THE BANKS, BECAUSE THEY OWN THE CLIENT, THEY ARE VERY WILLING TO WORK WITH PRIVATE CREDIT LENDERS TO PROVIDE ADDITIONAL CAPITAL TO THE ECONOMY. AVRIL: HOW CLOSELY ARE YOU WATCHING DEVELOPMENTS OUT OF AUSTRALIA WHERE PROPERTY IS TIED CLOSELY TO PRIVATE CREDIT? >> IN AUSTRALIA, WE HAVE HAD SOME ISSUES OF LATE, AND THEY

[32:10] ARE GOOD REMINDERS THAT INVESTORS NEED TO BE VIGILANT WHEN THEY ENTER INTO THIS MARKET. THEY NEED TO UNDERSTAND STRUCTURE. THEY NEED TO UNDERSTAND SPONSOR BEHAVIOR. THEY NEED TO UNDERSTAND VALUATIONS AND LIQUIDITY. AS I MENTIONED BEFORE, THIS IS NOT A PLAIN-VANILLA TYPE LOAN TYPICALLY THAT PRIVATE CREDIT LENDERS ARE DOING. IF I WERE LOOKING AT A PRIVATE CREDIT LOAN, IT IS A ICE CREAM

[32:41] SUNDAE WITH STRAWBERRY, CHOCOLATE, WHIPPED CREAM, CHERRY ON TOP AND YOU MIGHT EVEN HAVE A JALAPENO PEPPER TO KEEP IT INTERESTING. THIS IS A COMPLEX TYPE OF LENDING STRUCTURE, AND INVESTORS NEED TO BE VIGILANT ABOUT IT. AVRIL: THAT SOUNDS LIKE QUITE A COMPLICATED DESSERT. THANK YOU FOR JOINING US. HAIDI: LET’S HOPE WE DON’T GO INTO DIABETIC SHOCK WITH THESE PRIVATE CREDIT COMPANIES.

[33:12] LET’S GET TO A COMPANY WE ARE FOCUSED ON IN AUSTRALIA. A DATA CENTER COMPANY CLOSING THE BOOK ON ITS IPO AFTER BANKERS WORKED OVERNIGHT TRYING TO SAVE THE OFFERING. THE TARGET PRICE EARLIER THIS WEEK WAS $11. PAUL ALLEN JOINS US NOW. TO PUT IT INTO CONTEXT, THERE WAS SO MUCH ANTICIPATION, RIGHT? THIS WAS AUSTRALIA’S BIG SOVEREIGN A I HOPE, MEANT TO BE THE SECOND-BIGGEST LISTING IN AUSTRALIAN HISTORY. PAUL:

[33:44] FIRST OF ALL, THIS IPO IS SCHEDULED FOR OCTOBER 20 THREE, WHICH IS GETTING CLOSE. AFR REPORTING THE REPRICING IS GOING AHEAD. THE AUSTRALIAN NEWSPAPER REPORTING IT MIGHT BE PULLED COMPLETELY. IT HAS GRAND PLANS TO BUILD BIG DATA CENTERS IN AUSTRALIA, MALAYSIA, INDONESIA AS WELL. IT HAS YET TO BUILD ANY OF THESE AND RENTS CHIPS TO META AND NVIDIA AT THE MOMENT.

[34:15] NVIDIA IS A SUPPLIER AND UNDERWRITER, SO THAT IMMEDIATELY GETS PEOPLE STROKING THEIR CHINS SAYING THAT IT LOOKS LIKE A CIRCULAR DEAL. IT HAS SOME BIG BACKERS AS WELL, BUT DOCUMENTS CIRCULATED TO INVESTORS SAY IT WILL GENERATE 5.8 BILLION DOLLARS IN 12 MONTHS. GREAT. VERY LIGHT ON DETAILS, THOUGH. HAIDI: WE ARE SEEING AT THE MOMENT THE GROUP LISTED FALLING 30% OVER UNCERTAINTY OVER THE IPO. AS YOU SAY, THE ONIONS, THE

[34:51] LABORERS GET MORE AND MORE COMPELLING. THIS IS A COMPANY THAT HAS MADE SOME VERY STRONG CLAIMS IN TERMS OF WHAT THEY CAN DO. PAUL: OH, YEAH, LET’S GET TO THE NEXT LAYER. GETTING INTO THE WEEDS, BUT STAY WITH US. PERFECT SCORE ON THE COUNT MEANS EVERY OUNCE OF ENERGY, EVERY WATT OF ENERGY IS GOING INTO RUNNING THE CHIPS. NOTHING GETS LOST. GOOGLE, MICROSOFT, THEY ARE REALLY BIG PLAYERS. THEY GET A SCORE OF ABOUT ONE POINT TWO AND STRUGGLED TO GET THERE. THERMOS IS CLAIMING IT CAN DO

[35:25] 1.03, WHICH IS CLOSE TO THE LIMITS OF WHAT IS PHYSICALLY POSSIBLE. AGAIN, GREAT. HOWEVER, NO INDEPENDENT VERIFICATION OF THIS. THERE HAS BEEN NO AUDIT. THERMOS EXPLAINS THIS BY SAYING THE CERTIFICATION BODY FOR TECHNOLOGY THIS GOOD DOES NOT EXIST AT THE MOMENT. ALL RIGHT, FINE. THIS COMPANY ALSO STARTED AS A BITCOIN MINERS THEN PIVOTED TO AI. NOTHING WRONG WITH THAT. BUT THE CO-OWNER SENT TWO YEARS

[35:56] FOR INSIDER TRADING. REGULATORS CLEARED HIM AS BEING A FIT AND PROPER PERSON TO RUN THE BUSINESS. EVERYONE DESERVES A SECOND CHANCE, BUT SO MANY QUESTIONS. I WILL LEAVE IT WITH A RECENT HEADLINE FROM MEDIUM – IS THERMOS THE NEXT THERANOS? I WILL LEAVE IT THERE. HAIDI: WE CONTINUE TO WATCH THE STORY WITH AN ENORMOUS AMOUNT OF INTEREST. A MEASURE OF SPACEX’S CREDIT RISK SURGING TO A FRESH

[36:27] HIGH AS THE COMPANY BONDS WE CAN IN THE SECONDARY MARKET. THE FIVE-YOUR CREDIT DEFAULT SWAP’S ROSE TO THE HIGHEST SINCE THEY STARTED ACTIVELY TRADING IN JUNE. SPACEX IS SAID TO BE LOOKING TO RAISE $4 BILLION TO BUY NVIDIA CHIPS IN ONE OF THE BIGGEST EVER DEBT FINANCING DEALS FOR THE AI BUILDOUT. ELON MUSK SAYS HIS COMPANIES WILL BUILD AND OPERATE THE SHIP-MAKING PLANT THEMSELVES, PUSHING BACK ON SPECULATION THAT TSMC COULD TAKE ON A LARGER ROLE, CLARIFYING THAT TSMC MAY TAKE A LARGER PART OF

[37:03] THE TEXAS SIDE – SIDE BUT WILL NOT TAKE RESPONSIBILITY. BROADCOM IS REPORTEDLY ARRANGING MORE THAN $50 BILLION IN FINANCING FOR THE CUSTOM CHIP IT IS DEVELOPING WITH OPENAI. “THE WALL STREET JOURNAL” AS PROSPECTIVE LENDERS INCLUDE APOLLO GLOBAL AND BLACKSTONE. THE COMPANIES ARE SEEKING THE FIELDS IN THE FACE OF SOARING COSTS TO OUTFIT DATA CENTERS. WE DO HAVE MORE NUMBERS CROSSING THE BLOOMBERG WHEN IT COMES TO LG ENERGY.

[37:35] OPERATING PROFIT FOR THE THIRD QUARTER COMING THROUGH WELL AHEAD OF EXPECTATIONS IN TERMS OF NUMBERS. 756 BILLION WON IS WHAT WE ARE GETTING. THE ESTIMATE WAS JUST OVER 365 BILLION. THAT INCLUDES THE U.S. TAX CREDIT, BUT THAT IS PROFIT FOR THE THIRD QUARTER THAT BEAT THE AVERAGE ANALYST ESTIMATE. SALES ALSO COMING IN, 9.40 6 TRILLION WON, ALSO HIGHER THAN THE 8.40 8 TRILLION WON ON THOSE EXPECTATIONS. WE WILL CONTINUE TO WATCH HOW

[38:08] LG ENERGY CONTINUES TO TRADE. THIS AS WE CONTINUE TO WATCH SOME OF THE UNCERTAINTIES ACROSS THE CURRENT SPACE COMEDY ENERGY SPACE MORE BROADLY, THE REVIVED POSSIBILITY OF YET MORE CONFRONTATIONS AND MILITARY CONFLICT BETWEEN THE U.S. AND IRAN AS WELL AS SOME OF THOSE DISRUPTIONS ON ACCOUNT OF WEATHER IN THE U.S. AS WELL. WE ARE SEEING SOME MOVES WHEN IT COMES TO OIL PRICES. MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG.

[39:01] >> THE EUROPEAN UNION IS WEIGHING TEMPORARY MEASURES ON IMPORTS OF CHINESE VEHICLES. WHAT ARE THESE SAFEGUARD MEASURES BACK ON WHY HAVE THESE HYBRID VEHICLES COME INTO THE SPOTLIGHT NOW? MINMIN: IT IS MAINLY BECAUSE HYBRID VEHICLE SALES TO THE EU FROM CHINA HAVE SURGED. IT MAKES UP ABOUT A QUARTER OF TOTAL SALES. IF YOU REMEMBER, THE EU HAS IMPOSED TARIFFS, BUT ONLY ON FULL ELECTRIC VEHICLES UP TO 45%. SALES ON THOSE BATTERY ELECTRIC

[39:32] VEHICLES HAVE SLOWED DOWN. THAT’S THE PURPLE LINE OVER THERE. BUT THE WHITE LINE HAS SURGED AND OVERTAKEN FULL ELECTRIC VEHICLES. THAT’S WHY THE EU WANTS TO PEDDLE – PLACE AND CAP ON IMPORTS, AND THIS COULD LOOK LIKE POTENTIALLY A TARIFF QUOTA CAP, SO ABOVE A CERTAIN VOLUME OF IMPORTS, THE EU MIGHT WANT TO PLACE HIGHER TARIFFS ON THESE HYBRID VEHICLES. CHINA HAS PREVIOUSLY ALREADY BEEN OPPOSED TO A VOLUNTARY CAP ON THESE EXPORTS, SO IT’S NOT CLEAR WHAT CHINA’S REACTION

[40:07] WOULD BE TO THIS PROPOSED UNILATERAL CAP THAT THE EU WANTS TO IMPOSE, RIGHT? THIS IS ACCORDING TO A SOURCES TELL US SO FAR, SO THIS AT LEAST WILL BE ON THE AGENDA AS THE EU TRADE COMMISSIONER TRAVELS TO BEIJING TODAY FOR THIS TRADE TALKS. HAIDI: WHAT ELSE ARE WE EXPECTING OR LOOKING AHEAD TO IN TERMS OF WHAT WILL BE ON THE AGENDA FOR THESE TALKS? AVRIL – MINMIN: THE BIGGEST AND MOST IMPORTANT STICKING POINT HAS BEEN THE TRADE IMBALANCE. IT WAS ABOUT 360 BILLION EUROS

[40:40] LAST YEAR AND CONTINUES TO EXPAND, SO THE EU WANTS TO SEE CHINA BUY MORE GOODS FROM THE EU. THAT IS ONE, BUT THE OTHER THING IS THEY WANT TO SEE THE EASING OF RESTRICTIONS ON CERTAIN PRODUCTS. SOME OF THESE RESTRICTIONS WERE RETALIATION FROM CHINA IN RESPONSE TO THOSE EV TARIFFS, SO THEY WANT THE EASE OF RESTRICTIONS ON CERTAIN GOODS, AND THEN THEY WANT LOWER TRADE BARRIERS OVERALL, BUT THIS IS SOMETHING CHINA HAS SAID NEEDS TO GO TWO WAYS.

[41:12] CHINA HAS COMPLAINED ABOUT THE EU SCREENING INVESTMENTS FROM CHINA, PARTICULARLY WHEN IT COMES TO THE GREEN ENERGY INDUSTRY, FOR EXAMPLE OR MEDICAL DEVICES, FOR EXAMPLE, AND OF COURSE, IP RISE IS ALWAYS AN ISSUE, BUT EXPORT CONTROLS IS THE BIG BAZOOKA CHINA HAS. THOSE EXPORT CONTROLS THAT – TO LIFT THOSE EXPORT CONTROLS IS EXPECTED TO EXPIRE BY EARLY NOVEMBER, SO THE EU WOULD WANT

[41:45] CHINA TO EXTEND THAT DEAL, AND ONCE A FAST TRACK TO ALLOW CHINESE RARE EARTHS TO ENTER THE ECONOMY MORE QUICKLY. HAIDI: WE HAVE MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG. ♪ AVRIL: WE HAVE SOME DATA OUT OF JAPAN IN TERMS OF THE COUNTRY’S CURRENT ACCOUNT BALANCE FROM

[42:20] AUGUST, IT HAS WIDE AND FROM THE TWO POINT TRILLION YEN OF THE PRIOR READING TO ¥4.06 TRILLION. OUT OF JAPAN, WE WILL ALSO BE WATCHING TWO OF THE COUNTRY’S BIGGEST RETAILERS AS THEY REPORT EARNINGS LATER TODAY. AT FAST RETAIL, INVESTORS WILL BE LOOKING FOR ANOTHER STRONG QUARTER FOR UNIGLO. FOR SEVEN AND I, THE RECORD WILL BE LOOKING FOR FASTER TRAFFIC. JAPAN EXCHANGE, MEANWHILE, HAS UNVEILED THE BIGGEST EVER

[42:55] RESHUFFLE OF THE TO PAX, A REVAMP THAT SHRINKS ONE OF ASIA’S MAJOR EQUITY BENCHMARKS. ANTHONY STEPHENS JOINS US FROM HONG KONG. WHAT DETAILS DO WE HAVE ON THIS REBALANCING? ANTHONY: WE HAVE AROUND 683 COMPANIES COMING OUT AND 35 POTENTIALLY COMING IN, AND THAT IS A BIG KIND OF COAL – BIG KIND OF CULL.

[43:27] IT POINTS TO THE INDEX BECOMING MORE CONCENTRATION HEAVY. T AUXIER, FOR EXAMPLE, IT’S RATING WILL GO UP, AND THAT WILL CLOSE THE RECENT RATINGS GAP THAT HAS OPENED UP. IT IS IMPORTANT BECAUSE THE TOPIX IS A CLOSER REPRESENTATION OF JAPAN’S ECONOMY. A LOT OF PASSIVE MONEY DOLLARS IT. AS A RESULT, THAT KIND OF RATIONALIZATION WILL BE IMPORTANT. IT WILL ALSO PROBABLY SPUR SMALL CAPS AND MID-CAPS’

[43:59] ATTEMPTS TO STAY IN THE INDEX. IN THE FORM OF PASSING MONEY, ENFORCING CORPORATE REFORM DYNAMIC AS WELL, AND THAT WILL BE AN IMPORTANT THING TO WATCH IN TERMS OF THE PRICE ACTION FOLLOWING THIS REBALANCE. THERE’S A LOT OF TIME FOR THE REBALANCE TO TAKE EFFECT. THERE WILL BE AN INCREASE IN TRADING AS PEOPLE RESHUFFLE HOLDINGS. WE WILL HAVE PERHAPS SOME BLOCK SALES IN THE NAMES COMING OUT AND THE NAMES THAT WILL STAY INSIDE, MAYBE YOU WILL SEE SOME

[44:30] CORPORATE REFORM. AVRIL: WHAT ABOUT THE KOSPI? WHAT ARE WE EXPECTING GIVEN THE SAMSUNG PRELIMS? ANTHONY: THERE IS INTERESTING BIFURCATION IN THE FACT THAT THIS IS A RECORD NUMBER, FOR QUARTERS IN A ROW SAMSUNG HAS POSTED RECORD NUMBERS. A LOT OF BIG HEADLINES THAT LOCALS WILL LIKE, AND YOU SEE SOME OF THAT STRENGTH FOLLOW-THROUGH IN THE NEXT TRADE SESSION, BUT ON THE OTHER HAND, IT IS MISSING ANALYST TRADE EXPECTATIONS, AND THIS IS AN INTERPLAY OF THE KIND OF

[45:02] DYNAMICS THAT HAVE HIT MICRON RECENTLY WHERE YOU HAVE STRONG ANALYST EXPECTATIONS MEETING VERY STRONG FUNDAMENTALS, AND IT’S KIND OF THE FLOW HAS TO MEET THE STRONG FUNDAMENTAL DEMAND. WE DID SEE MICRON BOUNCED FINALLY YESTERDAY, AGAIN ON STRONG ANALYST EXPECTATIONS, SO LET’S SEE HOW IT RESULTS IN TERMS OF MEMORY, BUT KOREA HAS GONE IN A SIDEWAYS DIRECTION FOR A CONSIDERABLE PERIOD OF TIME. THERE NEEDS TO BE A NEW SPARK

[45:34] OF EXCITEMENT AND SOME KIND OF EARNINGS CLARITY FROM SAMSUNG PERHAPS HELPS, ESPECIALLY VERSUS HYNEK’S, WHICH IS STARTING TO MATERIALLY LAG NOW – ESPECIALLY VERSUS SK HYNIX, WHICH IS STARTING TO MATERIALLY LAG. HAIDI: GOLD MINERS IN PARTICULAR ARE HAVING A HARD TIME OF IT TODAY AS WE SEE GOLD TRADING THERE THAT NINE-WEEK LOW. TENSIONS IN THE STRAIT OF HORMUZ HEIGHTENING THESE WAR-DRIVEN CONCERNS, BUILDING INTO EXPECTATIONS FOR AT LEAST

[46:05] ONE MORE HIKE FROM THE FED THIS YEAR, BUT WE ALSO SEE THE BROADER RESOURCES INDUSTRY LAGGING AT THE MOMENT. THE LIKES OF FORTESCUE, THE IRON ORE. THE BROADER INDUSTRY REALLY DIGESTING THAT CLIMATE-RELATED RULING HANDED DOWN BY THE HIGH COURT WEDNESDAY. THIS COULD SET FAR-REACHING PRECEDENTS IN TERMS OF HOW OIL AND MINING SECTORS NEED TO ACCOUNT FOR THE CLIMATE CHANGE IMPACTS OF NOT JUST THE EMISSIONS CREATED AT HOME BUT ALSO THE IMPACT WHEN IT COMES TO INTERNATIONAL CUSTOMERS

[46:37] BURNING COAL. THIS IS WITH REGARD TO A DECISION ON A MINE IN NEW SOUTH WALES. IT IS ANOTHER HURDLE FOR MINE APPROVALS. THESE EMISSIONS HAD NOT PREVIOUSLY BEEN CONSIDERED IN THIS PROCESS. LOTS MORE TO COME. THIS IS BLOOMBERG.

[47:15] AVRIL: THE AI TRADE IS GOING TO BE FRONT AND CENTER TODAY GIVEN THOSE SAMSUNG PRELIMINARY EARNINGS SHOWING RARE PROFIT THAT JUMP FROM THE YEAR BEFORE. I THINK ABOUT HOW THERE WAS A CHALLENGE SESSION IN THE U.S. OVERNIGHT. SOME OF THESE CONCERNS RELATED TO SPACEX’S AMBITIOUS FUNDRAISING. HAIDI: IS IT ENOUGH TO CONVINCE THE INVESTOR POTENTIALLY TO SHIFT BACK TO KOREA? BECAUSE THERE HAS BEEN SUCH A

[47:52] HEAVY PREFERENCE FOR TEHRAN. AVRIL: ADD TO THAT SOME INDIGESTION WHEN IT COMES TO THE FED MINUTES WHICH IS KIND OF A REARVIEW MIRROR LOOK GIVEN THE DATA WE HAVE BEEN GETTING SINCE THE LAST MEETING IN TERMS OF SOFTWARE PCE INFLATION AND JOBS NUMBERS, SO TRADERS ARE LOOKING AHEAD TO WHAT THE FED MIGHT DO AGAINST THAT BACKDROP OF ELEVATED YIELDS AND ENERGY

[48:23] PRICES. YOU ARE RUNNING INTO A BIT OF A WALL AS FAR AS STOCKS ARE CONCERNED, SO LOOKING A BIT SOFT . DON’T FORGET AS WELL, TRADERS WILL ALSO BE DIGESTING THE TOPICS REBALANCING – THE TOPIX REBALANCING. MAYBE WE SEE A BIT OF A GAP BETWEEN THE NIKKEI AND THE TOPIX . UNSURPRISING TO SEE DOLLAR-YEN AT THE 158 HANDLE. OF COURSE, GIVEN THE EUROPEAN DEBT CONCERNS THAT HAVE BEEN DRIVING SOME OF THE SAFE HAVEN LOWS INTO THE GREENBACK.

[48:55] WE DO HAVE AN OPTION OUT OF JAPAN TODAY FOR THE 30-YEAR, KEEPING AN EYE ON THE 10-YEAR. TAKE A LOOK AT HOW SOUTH KOREA IS FARING IN THE EARLY GOINGS. WE ALREADY SAW INDICATIONS FOR THAT POP HIGHER, AND THIS IS WHAT YOU ARE GETTING IN TERMS OF THE STOCK PERFORMANCE. WE ARE HEARING AS WELL FROM ONE OF ITS UNITS. ALSO INTERESTING TO NOTE HOW PERHAPS WHEN IT COMES TO SOME

[49:28] OF THE MEMORY EARNINGS, THUS THE KOREAN WON’S RESURGENCE. HAIDI: LET’S TAKE A LOOK, IN TERMS OF THE MADDOX, WE ARE STILL LOOKING TO THE BREAD-AND-BUTTER. ONE IS WHAT IS GOING ON WITH TREASURY MARKETS. THAT 10-YEAR OPTION WILL GIVE A BIT OF RELIEF AND WE ARE LOOKING AT THE 30-YEAR JGB AUCTION TO FOLLOW THAT SAME TONE.

[50:00] WHEN IT COMES TO OIL PRICES, WE ARE SEEING THAT REVIVAL OF RISK AGAIN ON ACCOUNT OF A REPORT FROM THE WHITE HOUSE ASKING THE PENTAGON TO DROP STRIKE OPTIONS AGAINST IRAN THAT COULD GET EXECUTED BEFORE THE MIDTERMS. A LOT OF POSSIBILITY OF ACTION BEFORE OR AFTER THE MIDTERMS, SOME OF WHICH COME FROM PRESIDENT TRUMP HIMSELF, SO THAT IS DRIVING UP PRICES WE ARE SEEING AFTER THIS REPORT. SOME OF THOSE WEATHER-RELATED U.S. OUTPUT WOES AS WELL.

[50:33] AT LOT HAPPENING WHEN IT COMES TO CRUDE MARKETS. WE SEE BRENT UP BY 1%. WTI TRADING HIGHER AS WELL. WE SEE THAT REFLECTED IN AUSTRALIA IN PARTICULAR WITH ENERGY ONE OF THE STRONGEST GAINERS DESPITE QUITE A BIT OF DOWNSIDE ACROSS MINING RESOURCES. LET’S TALK A BIT MORE ON ALL THESE EVENTS WITH THE COFOUNDER AND LEAD PORTFOLIO MANAGER. INVESTORS CONTINUE TO LOOK FOR THIS CATALYST, THIS GUARANTEE THAT WE WILL SEE STAYING POWER OF THE PROPHET BOOM. DO YOU THINK THIS TRADE IS

[51:06] STARTING TO GET A LITTLE LONG IN THE TOOTH? >> I DO THINK INVESTORS ARE QUESTIONING MORE ABOUT HOW LONG THIS SUSTAINS AND ALSO AS WELL AS WITH THE BIG CAPEX SPEND, WILL WE SEE THE SORT OF RETURN THAT HAS BEEN PROMISED. AT THE SAME TIME WHERE COST OF FUNDING IS GOING UP AS WELL, SO BORROWING COSTS AROUND THE WORLD GOING HIGHER, AND THAT EATS INTO THE POTENTIAL RETURN PROSPECT. OVERALL, NET-NET, INVESTOR DOES QUESTION A LITTLE MORE IN TERMS

[51:38] OF WHAT IT WOULD LOOK LIKE THE NEXT FOUR MONTHS. HAIDI: THE QUESTIONING PART OF WHAT IS GOING ON. A LOT OF UNCERTAINTY AFTER WHAT WAS SUPPOSED TO BE THE SECOND BIGGEST IPO IN AUSTRALIAN HISTORY. GIVE US YOUR VIEW OF WHAT’S GOING ON HERE. >> THAT’S BEEN FASCINATING. I HAVE NEVER SEEN AN IPO SO POLARIZING. THIS SEEMS TO BE A LOT OF CONTRACT FROM THE MAJOR HYPERSCALERS, AND THE CONTRACTS ARE VERY LONG DATED, BUT THE CHALLENGE IS THAT THEY HAVE YET

[52:09] TO BUILD A LOT OF THOSE DATA CENTERS THAT THEY PROMISED TO, AND THAT WILL TAKE MANY YEARS TO COME. THE MULTIPLES THEY ASK FOR INVESTORS JUST SEEM WAY TOO LONG DATED AND WITH A HIGH MULTIPLE THEY ARE PAYING FOR SOMETHING THAT HAS YET TO BE BUILT. THERE IS A LOT OF SKEPTICISM IN TERMS OF THIS IPO. THERE WERE A LOT OF INTERNATIONAL INVESTORS INTERESTED, AND WHEN IT COMES TO THE CRUNCH, IT CERTAINLY

[52:40] SEEMS LIKE THE DEMAND IS NOT THERE WHEN THEY ARE ASKED TO PUT UP THE AMOUNT OF CAPITAL REQUIRED. REMEMBER, COMPANIES REQUIRE A LOT OF CAPITAL FOR THE NEXT MANY YEARS. THEY WILL BE SHORT CAPITAL IN 8, 12 MONTHS TIME AGAIN, SO IT’S ONE OF THOSE BUSINESSES THAT YOU MIGHT SEE SOME RETURN, AND BEFORE YOU KNOW IT, THEY ARE COMING BACK TO THE MARKET AND ISSUING MORE SCRIPTS. IT WILL BE INTERESTING TO SEE

[53:11] HOW THEY GENERATE SUSTAINED RETURN WHEN THERE’S SO MUCH CAPITAL REQUIRED. ALL OF THAT JUST OPEN QUESTIONS. HAIDI: IN TERMS OF THE PROCESS, THE WAY IT WAS MARKETED OR RUN, WASN’T TYPICAL OF WHAT YOU WOULD SEE OR MORE TYPICAL OF WHAT YOU ARE SEEING AT THE MOMENT IN THIS SPACE? >> I THINK IT IS VERY ATYPICAL OF WHAT WE SEE IN THIS PROCESS. AS AN AUSTRALIAN INSTITUTIONAL INVESTOR, WE OFTEN HAVE A LOT

[53:42] OF INVESTMENT WITH MANAGEMENT. YOU CAN TIME WITH MANAGEMENT IN ONE-ON-ONE MEETINGS, AND YOU LEARN YOU CAN PROVIDE INFORMATION, ASK QUESTIONS, BUT I THINK IT IS SKEWED TOWARDS TARGETING OFFSHORE INVESTORS, AND THE MORE RETAIL WEALTH ADVISOR TYPE OF INVESTORS. I WOULD SAY IT IS VERY UNUSUAL. THAT’S PROBABLY WHY WHEN IT FINALLY COMES TO FINAL TIME FOR BIDDING, DEMAND FOR NATIONAL INSTITUTIONAL INVESTORS SEEMS

[54:14] VERY SMALL AND IT SEEMS LIKE INTERNATIONAL FALLS SHORT AS WELL. HAIDI: IT SEEMED LIKE IN A MATTER OF DAYS, IT WENT TO HAVE ALLOCATED FROM VERY STRONG FOUNDATIONAL INVESTORS TO WE ARE HEARING THAT DEMAND IS NOW VERY LIGHT. IF THIS GETS PULLED, WHAT ARE THE NEXT STEPS FORWARD, AND WHAT ARE THE BROADER REPERCUSSIONS? AUSTRALIAN INVESTORS WANT THAT – WANT ACCESS TO THAT AI STORY. >> IF IT DOES GET PULLED, I THINK IT’S LIKELY THAT THEY WILL GO BACK TO INVESTORS THEY PREVIOUSLY RAISED MONEY FROM. AS RECENTLY AS AUGUST, THEY

[54:48] JUST RAISED A FEW BILLION DOLLARS. THEY ARE TRYING NOW TO DOUBLE THE VALUATION LISTING ON THE SX SEEMS TO BE A BIT – THEY ARE TRYING NOW TO DOUBLE THE ELATION. THEIR LISTING ON THE DEUS EX SEEMS AMBITIOUS. ALSO WHAT HAPPENED OVERNIGHT IN TERMS OF THE SPACEX AMAZING AND OVERNIGHT, THERE WAS A DATA CENTER RAISING FUNDING COSTS, SO YOU SEE THE FUNDING COST IS GOING HIGHER, AND HOW MUCH THAT EATS INTO EQUITY RAISES MORE QUESTIONS. FOR THE REST OF THE ACCESS IN

[55:22] AUSTRALIA, WE STILL SEE A LOT OF OPPORTUNITY. THERE’S LOTS OF COMPANIES THAT ACTUALLY SUPPLY. WE ALREADY HAVE QUITE A VIBRANT DATA CENTER SPACE, AND THEY ARE BUILDING AND HAVE ACCESS TO ENERGY. THEY HAVE ACCESS TO LOTS OF INFRASTRUCTURE THAT HAS ALREADY BEEN BUILT, SO IN A WAY, IT MAKES EXISTING DATA CENTERS AND CONTRACTS MORE VALUABLE, AND WE SEE THAT VERY VIBRANT AND WE HOPE TO SEE BREAKING GROUND IN LOTS OF PLACES AND START

[55:53] BUILDING, BUT ASIDE FROM THEM, WE HAVE QUITE A VIBRANT INVESTMENT CYCLE INTO THE DATA CENTER, AND THEN IT’S GOOD TO SEE MANY OF THESE COMPANIES LISTED ON THE EXCHANGE. HAIDI: ALWAYS GOOD TO TALK WITH YOU. AVRIL: A QUICK LOOK AT HOW SOME OF THESE CHIP-RELATED STOCKS ARE FARING IN EARLY HOURS. WE SAW RECORD PROFIT, AND THAT SEEMS TO BE TAKEN WELL BY MARKETS EVEN THOUGH IT MISSED THE CONSENSUS ESTIMATE. FOR MORE ON THOSE EARNINGS, LET’S BRING IN OUR SEOUL BUREAU

[56:24] CHIEF. TALK TO US ABOUT THESE RESULTS. IT WAS PROBABLY IN LINE WITH EXPECTATIONS, BUT THEY WERE SHY OF CONSENSUS. WHAT DOES THIS MEAN? >> IT WAS SLIGHTLY SHY OF ESTIMATES, BUT THE ESTIMATES THEMSELVES WERE LOFTY. THIS IS STILL AN ABSOLUTELY RECORD-BREAKING PROFIT.

[56:56] IT REALLY SPEAKS TO HOW WELL SAMSUNG ELECTRONICS IS DOING AS A RESULT OF THIS GLOBAL AI BUILD OUT. OBVIOUSLY, THEIR VOCAL COUNTERPART. AS A RESULT, SOUTH KOREA, WHERE THE GOVERNMENT HAS SAID THEY ARE ANTICIPATING AN ABSOLUTE RECORD YEAR FOR TAXES, TAX REVENUE, LARGELY AS A RESULT OF THESE BUMPER PROFITS WE ARE SEEING FROM SK AND SAMSUNG. FOR SOUTH KOREA AND THESE COMPANIES, EVEN THOUGH THEY HAVE SLIGHTLY MISSED EXPECTATIONS, IT HAS BEEN A REALLY STELLAR PERIOD, AND THEY

[57:27] ARE HOPING IT WILL CONTINUE FOR THE NEXT FEW YEARS AT LEAST. AVRIL: GIVEN HOW WE HAVE ALREADY SEEN THIS RUN UP TO THESE CHIP MAKING RELATED STOCKS DESPITE A WOBBLE SINCE THE MONTH OF JULY. WHAT ARE WE EXPECTING IN TERMS OF THE MARKET’S CONTINUED REACTION? >> IT SEEMS TO BE QUITE POSITIVE SO FAR THIS MORNING. THE CONCERN IS HOW LONG THIS WILL CONTINUE. SAMSUNG AND SK THEMSELVES, THEY HAVE SAID THEY ARE CONFIDENT

[57:59] FOR THE NEXT FEW YEARS, BUT AT THE SAME TIME, THEY ARE WORKING TO ADD HUGE CAPACITY. IN SOUTH KOREA, THEY HAVE COMMITTED TO 800-PLUS BILLION DOLLAR PROJECT WITH THE GOVERNMENT TO BUILD OUT AND ADD VAST CAPACITY IN THE SOUTH OF THE COUNTRY. THEIR COMPETITORS ARE ALSO WORKING TO BRING ONLINE MORE, SO THE QUESTION IS – HOW LONG CAN THESE HIGH PRICES BE SUSTAINED? HOW LONG WILL WE SEE THESE PROFITS GO? B MARKET IS QUESTIONING HOW LONG THEY CAN TO RIDE THIS AND HOW LONG THEY CAN KEEP PRICES AS HIGH AS THEY ARE, WHICH IS

[58:32] OBVIOUSLY DRIVING RECORD PROFITS. IT IS CERTAINLY AN OPEN QUESTION AT THIS STAGE. AVRIL: THANK YOU SO MUCH. OF COURSE, AMONG THE EARNINGS WE HAVE BEEN LOOKING AT, INCLUDE LG ENERGY AS WELL AS THIRD-QUARTER OPERATING PROFIT BEAT ESTIMATES. YOU ARE SEEING THAT CLIMB IN THE STOCK, A POP OF ABOUT 3%. HAIDI: WE HAVE MORE DETAILS WHEN IT COMES TO THIS WARNER BROS.

[59:04] BUYOUT. WE ARE HEARING THE ELLISONS INVESTED APPROXIMATELY $17 BILLION TO COMPLETE PARAMOUNT SKYDANCE’S ACQUISITION OF WARNER BROS. DISCOVERY. DAVID ELLISON IS THE SON OF THE ORACLE CO-FOUNDER LARRY ELLISON. HE AND HIS FAMILY ACQUIRED AN ESTIMATED 1.4 BILLION SHARES IN THE STOCK OFFERING. WE HAVE NOT HAD A COMMENT FROM THE NEWLY EMERGED BUSINESS, WHICH IS NOW CALLED SKYDANCE,

[59:37] BUT THE ACQUISITION INVOLVED AN EQUITY INVESTMENT OF $47 BILLION. MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG.

[1:00:13] >> WE CHOOSE THE UNAPOLOGETIC PURSUIT OF NATIONAL POWER TO TAKE BACK CONTROL OF OUR CRITICAL SUPPLY CHAINS, TO RE-INDUSTRIALIZE OUR ECONOMY, TO REBUILD OUR DEFENSE, TO FIGHT FOR DOMINANCE OF THE TECHNOLOGIES AND INDUSTRIES OF THE FUTURE. HAIDI: U.S. SECRETARY OF STATE MARCO RUBIO SPEAKING IN ATHENS ABOUT A U.S. REVIVAL, WARNING RIVALS ABOUT THE DANGERS OF A U.S. DECLINE. TAKING A LOOK AT WHAT WE ARE WATCHING IN TERMS OF THE SET UP

[1:00:47] FOR THIS THURSDAY SESSION, WE ARE SEEING STOXX 50 FUTURES OFF BY JUST ABOUT 1.7%. THIS INFLATION WORRY IS BEING PERVASIVE AT A GLOBAL LEVEL NOW, BUT PARTICULARLY IN TERMS OF SECTORS, EUROPEAN BANK STOCKS CONTINUE TO SYNC. THEY ARE AT THE LOWEST LEVEL SINCE JULY AS WE SEE THAT PRESSURE ON EUROPEAN BONDS, BUT IT IS FRANCE WHERE WE EXPECT TO SEE THAT FURTHER PRESSURE. FRENCH STOCKS WILL CONTINUE TO SEE THAT STRUGGLE AS WE HAVE SOME OF THE POLITICAL AND DOMESTIC ISSUES AT PLAY THERE AS WELL.

[1:01:20] THE EUROPEAN UNION IS WEIGHING TEMPORARY LIMITS ON IMPORTS OF CHINESE HYBRID VEHICLES, MARKING A NEW STEP IN THE EFFORT TO ADDRESS WIDENING TRADE IMBALANCES IN BEIJING. LET’S BRING OUR CHINA CORRESPONDENT IN HONG KONG. WHAT ARE THESE SAFEGUARD MEASURES, AND WHY HAVE THE VEHICLES COME INTO THE SPOTLIGHT NOW? MINMIN: THE EU IS LOOKING AT PLACING SOME LEVEL OF IMPORT CAP WHEN IT COMES TO HYBRID VEHICLES. IT COULD LOOK LIKE TARIFF QUARTER CAPS ABOVE A CERTAIN VOLUME OF IMPORTS.

[1:01:53] THIS IS SIMILAR TO WHAT CANADA HAS ALREADY DONE FOR CHINESE ELECTRIC VEHICLES. WHEN IT COMES TO EV’S, THEY ARE FULL BATTERY ELECTRIC VEHICLES AND HYBRIDS, SO THE BATTERY ELECTRIC VEHICLES IS WHAT HAD BEEN SUBJECTED TO TARIFFS PREVIOUSLY, UP TO 45%. YOU LOOK AT THE PURPLE LINE AND YOU CAN SEE THE SLOWDOWN IN THOSE CHINESE EXPORTS, BUT WHEN IT COMES TO HYBRIDS, THOSE ARE NOT SUBJECTED TO HIGHER TARIFFS. THEY ARE STILL AT BASELINE 10%, SO THAT’S WHY WE SAW THIS SURGE IN HYBRID EXPORTS, UP TO 25% OF

[1:02:27] TOTAL HYBRID SALES IN THE EU RIGHT NOW, SO THAT’S WHY THE EU IS TRYING TO PROTECT ITS INDUSTRY. SO FAR, CHINA HAS EXPRESSED THAT IT IS OPPOSED TO ANY VOLUNTARY CAP ON THESE EXPORTS AND VIEWS THIS AS PART OF ITS DEVELOPMENTAL RIGHTS AS PART OF THE STRENGTH OF CHINESE EXPORT THAT HAS SPENT MANY YEARS BUILDING UP. SO WE WILL HAVE TO SEE IF CHINA WOULD RETALIATE IF THE EU WERE TO IMPOSE THESE CAPS UNILATERALLY, AND THIS WILL BE THE SUBJECT OF DISCUSSIONS AT THE EU-CHINA TRADE TALKS THIS WEEK. HAIDI: WHAT ELSE WILL BE UP FOR DEBATE?

[1:03:05] MINMIN: HYBRID CARS IS ONE, BUT OVERALL, THE TRADE IMBALANCE HAS BEEN EXPANDING. 360 BILLION EUROS LAST YEAR. IT CONTINUES TO WIDEN THIS YEAR, SO CLEARLY THE EU IS DESPERATELY WANTING CHINA TO BUY MORE OF ITS PRODUCTS, PARTICULARLY WHEN IT COMES TO SPECIFIC PRODUCTS WHERE CHINA HAS IMPOSED TARIFFS IN RETALIATION TO THE EV TARIFFS, SO THEY WANT THOSE RESTRICTIONS ROLLED BACK. THEY ALSO WANT LOWER TRADE BARRIERS OVERALL,

[1:03:37] PARTICULARLY WHEN IT COMES TO THINGS LIKE MEDICAL EQUIPMENT. HERE IS WHERE CHINA SAYS THERE IS WHERE CHINA SAYS THERE’S A DOUBLE STANDARD BECAUSE THE EU AT THE SAME TIME HAS BEEN SCREENING CHINESE INVESTMENTS AND PREVENTING THEM FROM INVESTING IN AREAS LIKE GREEN ENERGY. FOR EXAMPLE, CHINESE MEDICAL DEVICES HAVE BEEN HAVING A HARD TIME WITH GOVERNMENT PROCUREMENT IN THE EU AS WELL. THOSE EXPORT CONTROLS, THE DEAL IS EXPECTED TO EXPIRE BY EARLY NOVEMBER, SO THE EU ONCE THE DEAL TO BE EXTENDED. THEY ARE ALSO WORKING ON CREATING SOME SORT OF FAST

[1:04:08] TRACK APPLICATION MECHANISM FOR CHINESE RARE EARTH TO GET INTO THE EU QUICKLY. YOU CAN SEE THIS IS HOW DEPENDENT THE EU IS ON CHINESE RAW MATERIALS. 100% ON HEAVY RARE EARTH ELEMENTS. THIS IS WHERE CHINA REALLY HAS THE LEVERAGE THAT COULD POTENTIALLY ESCALATE THIS INTO A FULL-BLOWN TRADE WAR IF BOTH SIDES DO NOT COMPROMISE ON THEIR POSITIONS. HAIDI: IT SOUNDS LIKE THERE IS A FAIR BIT OF TENSION IN TERMS OF THE TONE OF THIS RELATIONSHIP. ARE WE SEEING RISKS OF A TRADE

[1:04:39] WAR? MINMIN: THE BASELINE IS THAT NEITHER SIDE WANTS A FULL-BLOWN TRADE WAR. CHINA WANTS THE EU TO COME TO THE TABLE, BUT CHINA’S PREVIOUS APPROACH TO WORKING WITH THE EU HAS ALSO LOST GROUND A LITTLE BIT. IT USED TO BE ABLE TO SORT OF DIVIDE AND CONQUER, BUT WE ARE SEEING HOW FRANCE AND GERMANY ARE STARTING TO PRESENT A UNITED FRONT. THEY SENT A JOINT LETTER TO THE EUROPEAN COMMISSION PRESIDENT CALLING FOR STRONGER MEASURES AGAINST A TRADE WAR. PREVIOUSLY, GERMANY HAD BEEN

[1:05:13] ONE OF THOSE OPPOSED TO EV TARIFFS. GERMANY HAS A LOT OF OF CAR COMPANIES IN CHINA, BUT THE SITUATION IS SHIFTING BECAUSE OF INTENSE COMPETITION EVEN IN THE CHINESE MARKET. ALSO THE RIGHTWARD SHIFT IN GERMANY POLITICS. A NEW GERMAN CHANCELLOR HAS BEEN MORE HAWKISH ON CHINA, SO THINGS ARE HARDENING OVERALL BETWEEN THE EU AND CHINA. AVRIL: WE HAVE SOME OTHER TOP GLOBAL HEADLINES WE ARE FOLLOWING AS WELL.

[1:05:44] THE WORLD HEALTH ORGANIZATION IS PRESSING RUSSIA MORE INFORMATION ON THE DEATH OF A WORKER AT A PLAGUE RESEARCH LAB. PRESIDENT TRUMP SAYS HE WILL RAISE THE ISSUE WITH RUSSIAN PRESIDENT VLADIMIR PUTIN WHEN THE LEADERS SPEAK BY PHONE. BLOOMBERG HAS BEEN TOLD THAT CHINA GOT HOLD OF PARTS FROM AN F 35 STEALTH FIGHTER JET AFTER A UPS EMPLOYEE MISSED IN EMAIL

[1:06:16] WARNING NOT TO ROUTE THE SHIPMENT THROUGH HONG KONG. A SOURCE SAYS THEY WERE MISTAKENLY SENT THROUGH HONG KONG TO SPEED UP DELIVERY. THE PENTAGON AND STATE DEPARTMENT ARE INVESTIGATING WHILE U.S. LAWMAKERS WANT A REVIEW OF THE GLOBAL SUPPLY CHAIN FOR U.S. ARMS. BRENT CRUDE TAKE HIGHER AFTER A REPORT THE WHITE HOUSE IS SEEKING OPTIONS FOR MILITARY STRIKES ON IRAN BEFORE NEXT MONTH’S MIDTERM ELECTIONS. THE ATLANTIC SITES ADMINISTRATION OFFICIALS SAY AN

[1:06:50] PRESIDENT TRUMP WANTS TO SEE PROGRESS IN THE CONFLICT BEFORE THE KEY VOTE. BATTLEGROUND STATES FACE VOTER DISCONTENT OVER THE ELEVATED COST OF LIVING. TAKE A LOOK AT HOW ENERGY PRICES ARE FARING. BRENT IS ON THE FRONT FOOT, THOUGH IT HAS BEEN PRETTY RANGE BOUND, HOVERING AROUND THE 101 HANDLE. ENERGY PRICES HAVE BEEN ELEVATED OVERALL IN SPITE OF SOME OF THESE RELEASES IN ENERGY, INCLUDING FROM THE LIKES OF THE EU. WE HAVE MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG.

[1:07:31] AVRIL: TAKE A LOOK AT HOW ASSETS IN JAPAN ARE FARING. YOU SEE THE TOPIX’S LIGHTING. THIS IS GIVEN THE BACKDROP OF THIS BIGGEST EVER RESHUFFLING OF THE BROAD-BASED INDEX THAT JAPAN EXCHANGE GROUP UNVEILED JUST A DAY AGO. IT WILL CALL ABOUT 100 COMPANIES FROM THE INDEX AND INTENSIFY THE PRESSURE FOR JAPANESE FIRMS TO BOOST MARKET APPEAL. WE ARE LOOKING AT DOLLAR-THE AND NUDGING BELOW THE 8.15 HANDLED. WE WILL ALSO BE WATCHING FAST

[1:08:08] RETAILING AND SEVEN AND I WITH INVESTORS WATCHING FOR FRESH CLUES ON JAPANESE CONSUMER SPENDING TRENDS. LET’S START WITH THE OPERATOR OF FAST RETAILING. WHAT ARE WE EXPECTING? >> YES, FAST RETAILING EXPECTED TO REPORT FISCAL EARNINGS AFTER THE MARKET CLOSES TODAY IN JAPAN. THE COMPANY HAS HAD A VERY GOOD YEAR. THE STOCK IS UP 33%. ANALYSTS ARE EXPECTING THE COMPANY TO REPORT THAT ANNUAL REVENUE GREW ABOUT 30% THIS YEAR.

[1:08:40] THEY ALSO EXPECT THE COMPANY TO GIVE GUIDANCE ON EARNINGS GROWTH BUT OVER 10% IN BOTH OPERATING INCOME AND NET SALES. ONE BIG TAILWIND HAS BEEN THIS INTERNATIONAL BUSINESS THAT’S NOW OVER 60% OF SALES. THE COMPANY HAS REALLY GROWN ITS BRAND AWARENESS OVER THE YEARS, ESPECIALLY WITH OVERSEAS SHOPPERS, AND I THINK INVESTORS WILL BE REALLY LOOKING TO SEE HOW THE COMPANY PLANS TO SUSTAIN THAT MOMENTUM AND GROW IT EVEN MORE. ANOTHER POINT INVESTORS MIGHT

[1:09:11] BE WATCHING HIS COMMENTS ON THE WEATHER. THE COMPANY HAS FAMOUSLY HISTORICALLY BEEN VERY SUSCEPTIBLE TO IMPACT FROM THE WEATHER, AND THIS IS AN EL NIÑO YEAR. OBVIOUSLY, THE WEATHER IS NOT GREAT. YOU DON’T WANT TO GO SHOPPING OR IF THE WEATHER CHANGES, IT INFLUENCES SHOPPING BEHAVIOR, SO I THINK THAT WILL BE A LOT OF EYES ON HOW MUCH THE WEATHER THIS YEAR WILL IMPACT SALES AND HOW THAT MIGHT GO INTO NEXT YEAR. AVRIL: WHAT ABOUT 47 AND I? THE CONVENIENCE STORE OPERATOR

[1:09:44] IS FACING PRESSURE. WHAT ARE WE WATCHING OUT OF THAT? >> YES, VERY DIFFERENT BUSINESS, OPERATING AND FRANCHISING CONVENIENCE STORES GLOBALLY, AND THEY ARE ALSO IN A VERY DIFFERENT STATE THAN FAST RETAIL IN TERMS OF BUSINESS. ANALYSTS EXPECT THEM TO REPORT THAT REVENUE WENT UP SLIGHTLY AND OPERATING INCOME WILL FALL 13% FOR THAT SECOND QUARTER LATER TODAY.

[1:10:16] FOR JAPANESE CONSUMERS, THEY ARE EXPERIENCING INFLATION FOR THE FIRST TIME IN ALMOST A GENERATION. THAT HAS CUT BACK A LOT A LOT OF DISCRETIONARY SPENDING, A LOT OF IMPULSE BUYS, WHICH IS WHAT CONVENIENCE STORES REALLY LIVE AND DIE BY, AND CONVENIENCE STORES ARE BEING REALLY DELIBERATE AND PLANNING THEIR SHOPPING EXPENDITURES. WITH HIGH OIL PRICES, CONSUMERS ARE MORE LIKELY TO GO OUT AND FILL UP THEIR TANK.

[1:10:47] OBVIOUSLY 711 LAST YEAR FAMOUSLY FENDED OFF A TAKEOVER ATTEMPT, AND THEY ARE UNDER PRESSURE TO GET SHARES UP. THIS YEAR, SHARES ARE DOWN ABOUT 12 PERCENT, SO IT’S NOT GOING VERY WELL. I THINK A LOT OF INVESTORS WILL BE LOOKING TO SEE WHAT PLANS THE COMPANY HAVE IN PLACE. LAST QUARTER, WHEN 7-ELEVEN REPORTED, THEY PUSHED BACK THEIR IPO FOR THE NORTH AMERICAN BUSINESS, WHICH HAD BEEN A TAILWIND THAT PEOPLE WERE EXPECTING. THEY NOW HAVE A NEW EXECUTIVE LEADING THE NORTH AMERICAN

[1:11:18] BUSINESS, SO I THINK WHEN THEY REPORT EARNINGS, PEOPLE WILL BE WATCHING TO SEE ANY UPDATE PLANS FOR THAT IPO. HAIDI: LOOKING AT THE JAPAN SESSION, OASIS MANAGEMENT NOW URGING THE COMPANY TO PUT ITSELF ON THE AUCTION BLOCK DUE TO WANING CONFIDENCE IN MANAGEMENT’S ABILITY TO RECOVER FROM THIS ACCOUNTING SCANDAL. OASIS CULLING THE COMPANY’S BOARD TO HIRE FINANCIAL ADVISORS, SOLICIT PRELIMINARY PROPOSALS FROM STRATEGIC BUYERS

[1:11:51] IN PRIVATE EQUITY AS WELL SAYING THAT THESE IRREGULARITIES MAY FORCE REMOVAL FROM THE TSC. THIS IS BLOOMBERG. ♪ >> FIRST OF ALL, IT’S A GLOBAL PHENOMENON. SINCE PRESIDENT TRUMP CAME IN, THE U.S. HAS BEEN THE BEST PERFORMING BOND MARKET IN THE 10-YEAR SPACE. WE CAN SEE THAT FOR THE U.S., UNLIKE OTHER COUNTRIES, IT IS A REAL RATE ISSUE.

[1:12:23] IT IS BECAUSE OF GROWTH. GROWTH HERE IS STRONG. AVRIL: TREASURY SECRETARY SCOTT BESSENT DISCUSSING HIGH BORROWING COSTS AND THE STATE OF THE U.S. ECONOMY. AMONG THOSE CONCERNS, YOU ALSO HAVE INFLATION, ENERGY PRICES, THE AI BORROWING. TAKE A LOOK AT HOW ASIA BONDS ARE ERRING AFTER THE U.S. PERFORMANCE OVERNIGHT WHERE WE DID SEE THOSE YIELDS CONTINUING TO CREEP HIGHER IN THE ASIA SESSION AS WELL. A BIT OF STABILITY, THOUGH,

[1:12:56] RETURNING WHEN IT COMES TO JAPAN’S 10-YEAR. WE HAVE A 30-YEAR OPTION OUT OF JAPAN AS WELL TODAY. IN THE MEANTIME, ABBVIE – IN THE MEANTIME, THE MANAGER OF THE IMF IS WARNING THAT GOVERNMENTS HAVE BECOME TOO COMPLACENT IN SPENDING. SHE ALSO PRAISED KEVIN WARSH FOR FOCUSING ON PRICE STABILITY. >> HE SENT A VERY CLEAR SIGNAL THAT PRICE STABILITY IS A PRIORITY FOR THE FED AND THE FED WILL PURSUE IT, NOT ONLY WITH WORDS BUT ALSO WITH

[1:13:31] ACTIONS. WHAT IS REALLY DIFFICULT IS TO GET THE PUBLIC TO ACCEPT THAT THERE HAS TO BE SOME TIGHTENING. AND WHY IS THAT SO? COMES COVID, GOVERNMENTS SPEND. COMES THE WAR IN UKRAINE, GOVERNMENTS SPENT. COMES NOW THE WAR IN THE MIDDLE EAST, THE GOVERNMENTS HAVE PRESSURE FROM THE PUBLIC, DO SOMETHING FOR ME.

[1:14:05] I THINK IT IS TIME TO RECOGNIZE THAT THIS STAIRWELL THAT THEY HAVE BEEN STEPPED UP AND UP AND UP DOES NOT LEAD TO HEAVEN. HASLINDA: ARE YOU CONCERNED THAT DEVELOPED MARKETS ARE ACTING LIKE EMERGING MARKETS FISCALLY? >> THERE IS A BIT OF THIS. IT USED TO BE AN EMERGING MARKETS OVER THE LAST DECADES HAVE TIGHTENED. THEIR FISCAL POSITION IS QUITE STRONG.

[1:14:36] NOW THEY SEE THE SPREADS THEY SHRANK, STILL STAYING RELATIVELY TIGHT, BUT THE BASE IS GOING UP, AND I THINK EMERGING MARKETS ARE STILL A BIT MORE VULNERABLE BECAUSE THEIR ABILITY TO HANDLE THAT KIND OF PRESSURE, OF COURSE, IS NOT UNLIMITED, SO ADVANCED ECONOMIES NEED TO TAKE RESPONSIBILITY FOR THEMSELVES BUT ALSO FOR THE REST OF THE WORLD, SO, PLEASE DO YOUR JOB. HASLINDA: AT THE LAST PRESS CONFERENCE,

[1:15:11] YOU TALKED ABOUT HOW THE BOND MARKET IS ACTING NORMALLY. IS IT NOW? >> STEP BACK. WE HAVE SEEN THESE KINDS OF JUMPS IN YIELDS IN THE PAST. HASLINDA: THERE IS ALSO THE PACE. >> YES. WHAT YOU NEED TO LOOK INTO IS WHY IS THIS HAPPENING? IT IS HAPPENING BECAUSE OF FUNDAMENTALS. WHEN YOU ARE IN A SITUATION OF INFLATION GOING UP AND STAYING HIGH AND THEN INTEREST RATES NEEDING TO TIGHTEN, AND ON THE OTHERS, GOVERNMENTS WITH HUGE

[1:15:46] AMOUNTS OF DEBT THEY NEED TO REFINANCE, AND THEN COMES THE NEW KID ON THE BLOCK, AI. ALSO GOES TO FARRO. THAT PUTS PRESSURE, AND THIS IS WHY YIELDS HAVE GONE UP. IT IS A RESPONSE TO FUNDAMENTALS. IN THAT SENSE, WE ALSO DO NOT SEE ANY – IT IS MORE EXPENSIVE TO BORROW, BUT YOU CAN BORROW. THE MONEY IS THERE. WHERE OUR ATTENTION IS IS NOT THE FUNDAMENTALS AS THEY WERE

[1:16:20] DEFINED IN THE PAST. IT IS THE ACTIONS TODAY AND SIGNALS FOR THE FUTURE. AVRIL: LET’S GET PERSPECTIVE FROM THE DEPUTY HEAD OF GLOBAL ECONOMICS AT P JIM – AT PGIM. WE HAVE HEARD HOW KRISTALINA GEORGIEVA IS PRAISING THE CENTRAL BANK HEAD OUT OF THE U.S. DO YOU THINK HE HAS DONE ENOUGH TO BURNISH HIS CREDENTIALS IN A WAY, AND IS THERE A BIT LESS

[1:16:53] NEED FOR THAT GIVEN THE SOFTER DATA OUT OF THE U.S. WE HAVE BEEN GETTING SINCE THE LAST FED MEETING? >> IN A WORD, I WOULD SAY NO, NOT ENOUGH YET. THE GOOD NEWS IS I THINK THE COMMUNICATIONS WE HAVE HEARD FROM THE NEW FED GOVERNOR SINCE FOR EXAMPLE JACKSON HOLE AND THAT INITIAL RATE INCREASE COMING OUT OF THE FED, AND, CRUCIALLY, WHAT WE LEARNED OVERNIGHT WITH THE MINUTES IS THAT THIS WAS REALLY UNANIMOUS, AND ACTUALLY WENT BEYOND THE

[1:17:26] VOTING COMMITTEE AT THE FED. ALL OF THAT IS REALLY GIVING QUITE A GOOD SIGNAL, I THINK, TO MARKETS, REINFORCING THE MESSAGE THAT THE FED UNDER THIS NEW CHAIR REALLY CARES A LOT ABOUT GETTING INFLATION BACK TO TARGET, BUT I THINK MORE DOES NEED TO BE DONE TO REALLY DEMONSTRATE A COMMITMENT TO THAT , BUT IT IS A TRICKY BALANCE FOR THE FED TO TREAD BECAUSE ON THE ONE HAND, I THINK THEY DO NEED TO REALLY DEMONSTRATE THAT COMMITMENT TO BRINGING INFLATION BACK TO

[1:17:58] TARGET WITHOUT SORT OF TIPPING OVER INTO WHAT ECONOMISTS CALL THE INFLATION NUTTER, NOT GOING TOO FAR GIVEN THE REASONS THAT YOU CITED, THAT THERE IS SOME SOFTNESS WE ARE SEEING IN THIS DATA, SO A BIT MORE DEMONSTRATION BUT NOT GETTING TOO FAR AHEAD OF THEMSELVES IN TERMS OF SIGNALING REALLY AGGRESSIVE INTEREST RATE RISES FROM HERE. HASLINDA: HOW EXACTLY – AVRIL: HOW EXACTLY WILL THE PATH TO

[1:18:29] DEMONSTRATING THAT LOOK LIKE, GIVEN THEY SEE AND OCTOBER RATE HIKE AS UNLIKELY AS TIGHTENING COMING BEFORE THE MIDTERMS? >> YES, I THINK THAT REALLY DOES REFLECT THE LATEST DATA FLOW THAT HAS BEEN A BIT SOFTER, AS YOU MENTIONED, BUT NEVERTHELESS, OUR VIEW IS WHAT THAT MODERATE HIKING CYCLE WILL LOOK LIKE IS TWO MORE INTEREST RATE RISES COMING OUT OF THE FED. WE SEE THAT CURRENTLY COMING IN IN DECEMBER AND AGAIN IN THE FIRST QUARTER OF NEXT YEAR.

[1:19:03] SO QUIET AND MODEST RATE HIKING CYCLE, BUT NEVERTHELESS, WE THINK THAT WOULD BE ENOUGH BASED ON WHAT WE KNOW NOW ABOUT THE DATA TO REALLY DEMONSTRATE THE FED’S COMMITMENT. OF COURSE, IF IN THAT INTERVENING PERIOD WE SEE GROWING SIGNS THAT THE INFLATION RISK IS JUST THAT LITTLE BIT BIGGER THAN WHAT IT LOOKS LIKE TODAY, THEN MAYBE THE FED DOES NEED TO DO A BIT MORE, BUT THAT WILL REALLY DEPEND ON THE DATA FLOW WE SEE IN THE COMING MONTHS. AVRIL:

[1:19:37] WHAT ABOUT WHAT THE BOJ NEEDS TO DEMONSTRATE? WE SEE HOW MAYBE THE UPSIDE RISK TO TIGHTENING ARE THERE. MAYBE SOME OF THE CONSTRAINTS SURROUNDING THAT HAVE ALSO BEEN REMOVED. HOW DIFFERENT IS THE PICTURE NOW COMPARED TO, SAY, THE START OF THE YEAR? >> LET ME START BY SAYING I THINK THE BANK OF JAPAN HAVE DONE A REALLY EXCELLENT JOB IN TERMS OF NORMALIZING MONETARY POLICY AS THEY HAVE DONE SO FAR, AND SO I THINK THE TRICK

[1:20:08] FOR THEM NOW IS TO NOT FAIL AT THE FINAL HURDLE, IF YOU LIKE. MY SENSE IS THAT THE BANK OF JAPAN IS REALLY ON TRACK ESSENTIALLY TO TAKE RATES TO WHERE THEY SEE THE MID RANGE OF NEUTRAL, SO JUST A FEW MORE RATE HIKES, BUT AGAIN, LIKE THE FED, YES, RATES NEED TO BE HIGHER, BUT THAT NEEDS TO HAPPEN IN A WAY THAT IS SORT OF MODERATE, CONTROLLED, VERY MINDFUL, AND OF COURSE, VERY

[1:20:42] MUCH DATA-DEPENDENT, SO IT WILL REALLY BE CONDITIONED ON – DO THE MACRO DATA CONTINUE TO EVOLVE IN THE WAY THAT THE BANK OF JAPAN EXPECTS THEM TO DO, WHICH IS TO REALLY REINFORCE AND TO RAISE THEIR CONVICTION THAT INFLATION IS SUSTAINABLY AT 2%? I THINK SOME OF THE EXPECTATIONS MAY HAVE UNWOUND NOW FROM MARKETS OF REALLY AGGRESSIVE RATE RISES COMING OUT OF THE BANK OF JAPAN. WE – WERE REALLY PROBABLY A

[1:21:14] BIT TOO MUCH, AND MY SENSE IS THAT THE BANK OF JAPAN WILL WANT TO CONTINUE ON THIS KIND OF STEADY AS SHE GOES NORMALIZATION PROCESS THAT HAS REALLY STOOD THEM IN REMARKABLY GOOD STEAD SO FAR. AVRIL: GIVEN THE REACTION IN SOME OF THESE G10 DEBT MARKETS, THE FISCAL CONCERNS CONTINUE TO WAY. I WONDER WHAT IS YOUR SENSE OF THE INTERPLAY BETWEEN MONETARY AND FISCAL POLICY. IT ALMOST SEEMS AS THOUGH THE ONUS IS NOW ON CENTRAL BANKS TO

[1:21:45] BURNISH THEIR CREDIBILITY AND HELP EASE THE RUPTURES IN BOND MARKETS. >> YES, AND I’M NOT SURE THAT MARKET EXPECTATIONS WILL GET MET BY CENTRAL BANK ACTIONS. MY SENSE IS THAT CENTRAL BANKS ARE QUITE LASER FOCUSED ON THEIR MANDATE, WHICH IS PRICE STABILITY, AND WANT TO DRAW A LINE BETWEEN THAT MANDATE AND

[1:22:16] THAT OF THE FISCAL AUTHORITY, WHICH IS TO GET THEIR HOUSE IN ORDER ON THAT SIDE OF THE POLICY, BUT SOME MARKET EXPECTATIONS, IF WE LOOK, FOR EXAMPLE, SPECIFICALLY IN THE CASE OF FRANCE, I THINK SOME OF THESE EXPECTATIONS AROUND THE ECB STEPPING IN WITH SOME OF THEIR TRANSMISSION PROTECTION INSTRUMENT TOOLS, FOR EXAMPLE, ARE REALLY QUITE PREMATURE. I COULD BE PROVEN WRONG. WE HAVE NOT SEEN THE TPI BE

[1:22:47] DEPLOYED BY THE ECB IN THE PAST, AND IT IS HIGHLY DISCRETIONARY AND JUDGMENTAL, BUT MY SENSE IS THAT THE BAR FOR THAT IS REALLY QUITE HIGH AND THAT THE ECB WILL NOT SEE THEIR ROLE AS BEING TO DEPLOY THIS INSTRUMENT IN THE CASE OF FRANCE, SO REALLY WANTING TO DRAW A VERY CLEAR LINE BETWEEN WHAT IS THEIR MANDATE FOR ACHIEVING PRICE STABILITY, AND WHAT IS FIRMLY IN THE HANDS OF ELECTED OFFICIALS TO COME TO

[1:23:18] DECISIONS AROUND FISCAL POLICY. AVRIL: A REALLY GREAT TO HAVE YOU WITH US. WE HAVE MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG. HAIDI: THE OUTPERFORMANCE OF TAIWAN

[1:23:49] OVER KOREA. AS WELL ANTHONY STEPHENS IS BACK WITH MORE, SO IS THIS GOING TO JUST CONSOLIDATE THAT BROADER STORY OF INVESTORS PREFERRING TAIWAN OVER KOREA AS WE GET THIS TSMC EARNINGS? ANTHONY: YEAH, IT HAS BEEN A RECENT TREND WHERE TAIWAN HAS BANK ON THE FACT THAT IT HAS A WIDER TECH BASE TO PUSH BACK AGAINST THE MEMORY STORY. THIS TRADE DOES HAVE A BIT OF AN ELON MUSK PROBLEM COMING

[1:24:22] INTO TODAY AS ELON MUSK PUSHES BACK ON TSMC’S PROJECT. HE SAID IT BEST THEY WILL LEASE PART OF IT BUT WILL CERTAINLY NOT BE RUNNING IT. IT DOES LOOK LIKE TAIWAN WILL BE IN LINE WITH THE REGION TODAY. YOU ARE SEEING SOME TECH WEAKNESS ACROSS THE REGION, BUT MORE BROADLY SPEAKING, TSMC’S FOUNDRY BUSINESS IS AN ABSOLUTE BENCHMARK. THEY MAKE CHIPS FOR EVERYBODY AT THE VERY TOP END, AND THEIR

[1:24:53] CAPACITY CONSTRAINED FOR YEARS GOING FORWARD, SO IT WILL BE THE OPERATING STRENGTH OF THE RESULTS AND WHAT THEY PLAN ON SPENDING ON CAPEX THAT WILL BE LOOKED AT FOR THE REST OF THE MARKET. TSMC IS A GUSHER OF CASH THAT PAYS DOWNWIND IN TAIWAN AND THAT IS LIFTING MULTIPLE TAIWANESE STOCKS TO GAINS. WE SAW SOME PUSHBACK FROM INVESTORS IN THE SESSION YESTERDAY WITH SOME EARNINGS COMING THROUGH. WE ALSO HAD WEEK-IS COMPARISON NUMBERS FOR SEPTEMBER SALES, SO

[1:25:27] COMPARISONS ARE BECOMING HARDER TO BEAT IN TAIWAN, AND THAT MIGHT SLOW DOWN THE PACE OF THE RALLY FROM THESE LEVELS. HAIDI: TELL US MORE ABOUT WHEN IT COMES TO THE HONG KONG TECH REBALANCING, THAT POTENTIAL IMPACT. ANTHONY: THE HSTECH IS RESPONDING TO INVESTOR CONCERNS THAT THE MARKET COMPOSITION HAS NOT REALLY REFLECTED THE VAST GROWTH IN THE ECOSYSTEM OF CHINA’S AI SPACE. THEY HAVE A NOD OF – A LOT OF NEW LISTINGS IN THE HARDWARE SPACE.

[1:25:58] THERE’S NEW LISTINGS IN THE SEMICONDUCTOR MEN TO RINGS BASED THAT ARE NOT REALLY REFLECTED IN THE HSTECH. EVEN THE AI LLM MODELS TOOK A LONG TIME TO COME INTO THE HSTECH AND THAT WAS AFTER A LOT OF EXCITEMENT HAD FADED AWAY. HSTECH IS LOOKING TO ADDRESS THIS. THAT ALSO REDUCES SOME OF THE DEPENDENCE HSTECH HAS IN THE CHINESE EV SPACE WHICH IS NOW GETTING INCREASINGLY CHALLENGED

[1:26:30] BY TRADE REGULATIONS AND TRADE BARRIERS, MOST NOTABLY IN THE HEADLINES COMING THROUGH FROM THE EU THAT THEY ARE LOOKING TO CAP HYBRID SALES. THAT PUSH AND PULL BETWEEN THE DIFFERENT SECTORS MAY LOOK TO GET RESOLVED BY THIS REBALANCE THAT MAKES IT LOOK LIKE IT IS A MORE WIDESPREAD INDEX THAT WOULD ATTRACT SOME INCOMING PASSIVE FLOWS. AVRIL: A GREAT TO CHAT. THANK YOU SO MUCH. ONTO SOME OTHER CORPORATE STORIES WE ARE TRACKING, BROADCOM IS REPORTEDLY ARRANGING MORE THAN $50 BILLION

[1:27:03] IN FINANCING FOR THE CUSTOM CHIP IT IS DEVELOPING WITH OPENAI. PROSPECTIVE LENDERS INCLUDE APOLLO, GLOBAL, AND BLACKSTONE. ORACLE IS ALSO IN TALKS WITH APOLLO AND GOLDMAN SACHS TO ARRANGE MONEY FOR ITS OWN BIG PURCHASE OF CHIPS. SK HYNIX’S FLASH MEMORY UNIT IS

[1:27:34] SET TO PAY GOLDMAN SACHS AND MORGAN STANLEY TO LEAD A PLAN TO U.S. IPO NEXT YEAR. SOURCES SAY THE DEAL COULD RAISE $10 BILLION WITH A POTENTIAL $100 MILLION VALUATION. AND NOW FOCUSES ON AI DATA CENTER STORAGE FOR CUSTOMERS, INCLUDING DELL AND TENCENT. A MEASURE OF SPACEX CREDIT RISK SURGED TO A FRESH HIGH AS THE COMPANY’S BONDS WEAKENED IN THE SECONDARY TRADE MARKET. FIVE-YEAR CREDIT DEFAULT SWAPS ROSE AS MUCH AS 16.7 BASIS

[1:28:06] POINTS, THE HIGHEST SINCE THEY STARTED ACTIVELY TRADING IN JUNE. SPACEX IS SAID TO BE LOOKING TO RAISE $40 BILLION TO BUY NVIDIA CHIPS IN ONE OF THE BIGGEST EVER DEBT FINANCING DEALS FOR THE AI BUILDOUT. HAIDI: LET’S LOOK AT WHAT WE ARE WATCHING WHEN IT COMES TO TRADING IN THE NEXT HOUR. WE SPOKE A LITTLE BIT IN TERMS OF THE HONG KONG TECH REBALANCING STORY. WE WILL BE WATCHING FOR HOW TECH STOCKS COME ON BOARD. HONG KONG FUTURES – HANG SENG FUTURES, I SHOULD SAY, LOOKING

[1:28:42] SOFTER AS WE HEAD INTO THE START OF TRADING. WE HAVE SOME MACRO HEADWINDS AS WELL, WORRIES ABOUT CHINA’S DOMESTIC ECONOMY, WHICH HAS BEEN AT A STABLE LEVEL OF MINIMIZATION, STARTING TO GENERATE MORE CONVERSATION. CITI, FOR ONE, SAYING THE DOMESTIC ECONOMY IS ON THE VERGE OF RECESSION DESPITE HEADLINE GROWTH STILL MEETING TARGETS THIS YEAR, SO WATCHING FOR ANY KIND OF REACTION TO THAT. PLUS WE HAVE THOSE BROADER LIQUIDITY SITUATIONS WITH HOLIDAYS ON THE MAINLAND AS WELL.

[1:29:13] THE FTSE 850 CHINA FUTURES DOWN BY JUST ABOUT .1%, SO THAT PRESSURE WILL BE THE STORY WHEN TRADING RESUMES. WE HAVE HAD A WEEK-LONG BREAK IN CHINESE EQUITIES. LET’S BRING IN OUR ASIA STOCKS REPORTER. IT IS A LOT FOR INVESTORS TO COME BACK WITH, NOTWITHSTANDING MAINLAND CHINESE MARKETS TEND TO BE QUITE IDIOSYNCRATIC. THE REOPENING AFTER THE GOLDEN WEEK HOLIDAY, WHAT ARE WE SEEING AS THE NEWS FLOW THAT WILL BE MOST IMPACTFUL IN

[1:29:46] DRIVING SENTIMENT? >> YES, I THINK THERE WERE SO MANY THINGS TO DIGEST. ON THE ONE HAND, IT IS PRETTY WEAK. FOR EXAMPLE, IN-PERSON CAP SPENDING ON THE CONSUMPTION SIDE REMAINS REALLY WEAK. ON THE OTHER HAND, IF YOU LOOK AT OTHER AREAS LIKE BOX OFFICE HAVE BEEN PARTICULARLY WEAK, SO ALL IN ALL, THE INVESTOR DOES NOT HAVE A VERY COMPELLING MACRO CASE TO CONVINCE THEMSELVES THIS IS THE TIME WE ARE GOING TO GO BACK.

[1:30:20] ON THE OTHER, HANG SENG INDEX AND HANG SENG CHINA GAUGE, THE PERFORMANCE HAS BEEN PRETTY WEAK DURING THE HOLIDAYS. I THINK THAT ALSO SET A VERY NEGATIVE TONE FOR THE OPEN. ALL IN ALL, I THINK IT WILL BE A LOWER, CAUTIOUS OPEN. IT WOULD REALLY SURPRISE ME IF WE SEE A VERY BIG JUMP FOR THIS YEAR, BUT HAVING SAID THAT, THERE WERE A FEW BRIGHT SPOTS AS WELL. FOR EXAMPLE, I THINK THE

[1:30:52] LICENSE AND USE BETWEEN HUAWEI AND QUALCOMM DURING THE HOLIDAYS, OF COURSE, IT HAS SENT SOME HONG KONG-LISTED HARDWARE NAMES HIGHER DURING THE HOLIDAYS. WHEN THE ASIAN MARKET REOPENS, THAT COULD PROVIDE SOME SUPPORT FOR THE LOCAL SEMI PLAYS. ON THE OTHER HAND, I THINK SOMETIMES THE WEEK MACRO DATA TRIGGERS SOME EXPECTATIONS FOR SOME POLICY SUPPORT AS WELL. BEFORE THE HOLIDAYS, I THINK THE CHINESE GOVERNMENT ANNOUNCED A FEW PROPERTY

[1:31:26] STIMULUS, BUT IT WAS NOT THAT IMPRESSIVE FOR INVESTORS. OVER THE HOLIDAYS, I THINK THE FINANCE MINISTER HAVE ALREADY CALLED FOR MORE MEASURES ON THE FISCAL FRONT TO SUPPORT THE ECONOMY. I THINK THAT IS ONE OF THE ENCOURAGING SIGNS FOR INVESTORS. MAYBE THEY WILL LOOK TO POLICIES DOWN THE ROAD POTENTIALLY BEING POSITIVE FOR THE ECONOMY, SO THAT IS ANOTHER POSITIVE ELEMENT FOR THE MARKETS AS WELL.

[1:31:58] HAIDI: THE ANNOUNCEMENT WHEN IT COMES TO STIMULUS MEASURES BEFORE THE HOLIDAY BREAK IS PRETTY MUTED, RIGHT? IS THERE ANY INDICATION FISCAL SUPPORT WILL BE MORE AGGRESSIVE? >> I THINK ALL THE EYES ARE ON THE FIFTH PLENUM, WHICH WILL BE HELD AROUND THE END OF THIS MONTH. I THINK THIS IS ONE OF THE KEY EVENTS WATCHED BY ALL THE MARKET PLAYERS, IF THE CHINESE GOVERNMENT WILL STEP UP MEASURES, ESPECIALLY ON THE FISCAL FRONT. ONE OF THE KEY THINGS THEY ARE

[1:32:29] LOOKING FOR IS IF FOR EXAMPLE ON THE PROPERTY FRONTS, IF PROPERTY SALES REMAIN TO WEEK, IF THERE IS ANOTHER SET OF STIMULUS TO BE ANNOUNCED IN ORDER TO SHORE UP THE ECONOMY, AND ALSO, ANOTHER THING, FOLLOWING WHAT THE FINANCE MINISTER CALLED ON DURING THE HOLIDAYS TO BOOST THE FISCAL MEASURES, I THINK SOME SPECIFIC MEASURES ARE ALSO BEING ANTICIPATED BY INVESTORS IN ORDER TO BOOST THE ECONOMY.

[1:33:01] HAIDI: WE ARE HEADING TOWARDS THE REOPENING. THERE’S MORE ON THE MAINLAND MARKET REOPENING AND SLUGGISH HOLIDAY SPENDING COMING UP ON OPEN THE THE CHINA SHOW – ON “ THE CHINA SHOW.” MORE AHEAD ON “THE ASIA TRADE.” THIS IS BLOOMBERG.

[1:33:38] AVRIL: LET’S LOOK AT HOW COMMODITY PRICES AND THE 10-YEAR TREASURY ARE FARING TODAY AFTER TRUMP SAID HE DOES NOT THINK AN IRAN DEAL IS SOMETHING HE WANTS TO DO. THIS FOLLOWING ON FROM “THE ATLANTIC” REPORTING THAT THE WHITE HOUSE IS SEEKING OPTIONS FROM THE PENTAGON IN TERMS OF MORE STRIKES TO IRAN THAT COULD TAKE PLACE BEFORE THE MIDTERMS. YOU ARE SEEING A TAKE-UP IN GOLD THOUGH IT IS HOVERING THERE NINE-YEAR LOWS AS THE GREENBACK REBOUNDS. GIVEN THE SAFE HAVEN DEMAND, WE

[1:34:09] ARE ALSO SEEING BRENT ON THE FRONT FOR THE MOMENT. OVERNIGHT, WE DID GET A 10-YEAR OPTION THAT SHOWED SOLID DEMAND OUT OF THE U.S. THAT MAY HAVE HELPED TO EASE SOME OF THOSE CONCERNS IN THE BOND MARKET, BUT YOU ARE SEEING THE YIELD ON THE 10-YEAR TAKING A LITTLE HIGHER ON THE ASIA SESSION FOR NOW. HAIDI: WATCHING THOSE YIELDS IN TERMS OF THIS FLOW WANT TO EFFECT WE SEE FROM ENERGY PRICES NOW ELEVATED AGAIN, CONCERNS ABOUT THIS WHITE HOUSE REPORT ABOUT POTENTIAL FURTHER ESCALATION.

[1:34:40] WE ARE ALSO HEARING FROM PRESIDENT TRUMP THIS HOUR CASTING DOUBT ON IF HE WANTS TO DO A DEAL WITH IRAN, MAKING THESE REMARKS IN TEXAS, SAYING THAT THE DEAL IS SOMETHING THAT – I DON’T THINK IT’S SOMETHING I WANT TO DO, SO THAT CERTAINLY NOT FEEDING INTO POSITIVE SENTIMENT. WE ARE SEEING DECLINES ACROSS ASIA AT THE MOMENT. THIS IS BLOOMBERG.