Tchir, da Academy, teme que a dívida ligada à IA provoque uma forte onda de vendas

Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

Vídeo de autoria do canal indicado, não da IANIA; todos os direitos pertencem ao criador. Transcrição, resumo e tradução gerados automaticamente; o conteúdo no idioma original é preservado na versão em idioma original.

Idioma original: inglês

Vídeo original: Academy’s Tchir Fears AI Debt May Trigger Sharp Selloff · Canal: Bloomberg Television · 01:38 · Assistir no YouTube

Tópicos: Mercados e economia

Resumo

Tchir afirma que a velocidade e a dimensão dos movimentos recentes nos mercados de títulos levantam preocupações, embora os problemas no crédito corporativo ainda estejam concentrados em nomes específicos. Ele teme que uma venda gradual se transforme em uma onda maior, em um mercado com liquidez limitada, e provoque um efeito cascata. No caso da IA, aponta três questões: se há financiamento suficiente, se a tecnologia entrega os benefícios prometidos e se a vantagem de quem chegou primeiro continuará relevante. Segundo ele, essas incertezas podem pressionar o mercado e o investimento em CapEx.

Pontos-chave

Os movimentos recentes nos rendimentos dos títulos chamam atenção pela velocidade e magnitude.
Até o momento, as dificuldades no crédito corporativo estão concentradas em algumas empresas.
Uma venda mais ampla pode pressionar o mercado se não houver liquidez suficiente.
Tchir observa que investidores podem vender títulos de alto rendimento para obter liquidez.
Ele não vê ainda um efeito cascata, mas considera esse risco presente.
A pressão sobre os mercados de capitais poderia comprometer o ciclo de investimentos em CapEx.
As dúvidas sobre a IA incluem o financiamento disponível, os resultados práticos e a durabilidade da vantagem dos pioneiros.
Tchir diz que só avaliará melhor a alta dos futuros do Nasdaq depois da abertura do mercado de títulos.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:00	Riscos e liquidez no mercado de crédito	Tchir destaca a velocidade dos movimentos nos títulos e teme que vendas isoladas se ampliem em um mercado com pouca liquidez.
00:32	Possível efeito cascata	Ele descreve como a busca por liquidez pode espalhar as vendas e afirma que, embora ainda não veja o efeito, considera o risco presente.
01:07	Três incertezas sobre a IA	Tchir questiona o financiamento, a eficácia prática e a durabilidade da vantagem dos pioneiros, e relaciona essas dúvidas à pressão sobre o mercado.

Citações

Meu receio é que, de repente, esse gotejamento de vendas vire um balde sendo despejado. — 00:32

É idiossincrático até deixar de ser. — 00:32

A tecnologia que lidera hoje ainda estará impulsionando a IA daqui a cinco anos? — 01:07

Acho que essas três questões pressionam um pouco o mercado. — 01:07

Conceitos e entidades

Tchir (pessoa): Comentarista entrevistado pela Bloomberg Television sobre riscos nos mercados de crédito e na IA.
Academy (empresa): Organização associada a Tchir no título do vídeo.
high yield (conceito): Categoria de títulos de dívida com rendimentos mais altos e maior risco de crédito.
CapEx (conceito): Investimentos em bens de capital, cujo ciclo pode ser afetado por uma desaceleração dos mercados de capitais.
vantagem de quem chegou primeiro (conceito): Possível benefício competitivo das empresas que lideram a adoção ou o desenvolvimento de tecnologia de IA.

Tradução completa (pt-BR)

00:00 Que bom ter você aqui, porque você acompanha de perto ações, títulos e várias classes de ativos. Vamos começar pelo crédito. Essas fissuras estão saindo dos títulos CCC e migrando para cima, potencialmente chegando ao grau de investimento? Sabe, meu ponto de partida é olhar para o que aconteceu com os títulos do Tesouro. Certo? Os spreads dos títulos de dez anos abriram cerca de 70 pontos-base ao longo de um mês, mas foi praticamente uma trajetória de mão única. Depois, em dois dias, os rendimentos dos títulos franceses, italianos e espanhóis dispararam. Os títulos de dois anos subiram uns 50 e tantos pontos-base. Certo? Então, para mim, o que importa é a velocidade e a magnitude. Há esse tipo de liquidez total nos mercados de crédito. E, até agora, vimos que ela se manteve no crédito corporativo. O problema ficou bastante restrito a alguns nomes. Mas meu medo é que, de repente,

00:32 aquele gotejamento de vendas vire um balde sendo despejado, e o mercado não tenha essa liquidez. É aí que tudo acaba sendo arrastado para baixo. Sempre brinquei — e acho que, com razão — que nove em cada dez liquidações de títulos de alto rendimento começam nos mercados emergentes. E é porque os mercados emergentes caem tanto. Alguém pensa: “Bom, não posso vender algo por 80 centavos. Vou vender meu título de alto rendimento por 99.” Então, os problemas podem estar em alguns títulos específicos de empresas de computação, mas, em algum momento, você olha para eles e para os spreads que não se ampliaram. É aí que você busca liquidez, e é daí que vem o potencial de efeito cascata. Ainda não estou vendo isso, mas acho que esse risco está em jogo, e estou nervoso. É idiossincrático até deixar de ser. Aí você começa a pensar nos fundamentos. Se isso comprometer

01:07 o boom dos mercados de capitais, vai comprometer a aposta em CapEx? Sim. E acho que a conversa que vocês tiveram antes de eu entrar foi ótima. A questão realmente é essa computação de IA. E acho que há três histórias distintas. A primeira é o financiamento. Eles conseguem gastar esse dinheiro? A segunda: isso funciona mesmo tão bem quanto foi anunciado? As pessoas estão realmente obtendo esses benefícios, ou há cada vez mais relatos de que é preciso pagar pessoas para entrar e consertar seu… seu sistema de IA? E a terceira parte, acho que só agora começa a receber mais atenção: a vantagem de ser o primeiro a agir vai mesmo se traduzir, fazer uma grande diferença? Certo? A tecnologia que está na liderança hoje

01:38 será a tecnologia que ainda estará impulsionando a IA daqui a cinco anos? Acho que essas três histórias colocam alguma pressão no mercado. Sim. Mas hoje estamos em alta. Ainda assim, no caso dos futuros do Nasdaq, não vou dar muita atenção a isso até o mercado de títulos abrir de fato hoje.

Transcrição original

[00:00] Good to have you because you’ve got your eyes to visibility across stocks, bonds, cross asset. Let’s start with credit. Are those cracks going from triple season migrating up and potentially into IG from here? You know, my starting point is look what happened with treasuries. Right? We went about 70 bps wider over the course of a month in tens, but it’s pretty much one way street. Then you had French, Italian, Spanish bond yields in two days. Two years blew up 50 some odd basis points. Right? So to me, it’s the speed and size. There’s this kind of full liquidity in the credit markets. And so far, we’ve seen it hold in in corporate credit. It’s been fairly isolated to some names. But my fear is all of

[00:32] a sudden that trickle of selling becomes a bucket getting dumped, and the market doesn’t have that liquidity, and that’s when it drags everything down. And I’ve always joked, and I think it’s kind of rightfully so, is nine out of 10 high yield sell off start with the EM. And it’s because EM sells off so much. Someone’s like, well, I can’t sell something at 80¢. I’m gonna sell my high yield bond at 99. And so the problems might be with some specific compute bonds, but at some point, you look at those and spreads that haven’t widened. That’s where you go for your liquidity, and that’s where you get that potential for cascade. I’m not seeing it yet, but I think that risk is on the table, and I’m nervous. It’s idiosyncratic until it’s not. And then you start to think about fundamentals. If this compromises

[01:07] the capital markets boom, does it compromise the CapEx trade? Yeah. And I think your conversation before I got on was awesome. It’s really about this computer AI. And I think there’s three distinct stories. One is the funding there. Can they spend it? Two is, does it actually work as well as advertised? Are people really getting these benefits, or is there more and more stories of having to pay the people to come in and fix up your a… A slot? And then the third part, I guess, and this is only starting, I think, to get more attention is, will the first mover advantage really move? Make a big difference. Right? Is the tech that’s leading the way today

[01:38] be the tech that’s still, you know, driving forward AI in five years. I think all those three stories, they they put some pressure on the market. Yes. We’re bouncing today, though. Again, on Nasdaq futures, I’m not gonna pay too much attention until bond market’s actually open today.