Temporada de resultados, IA e preços do petróleo em foco

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Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

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Idioma original: inglês

Vídeo original: Earnings Season, AI & Oil Prices in Focus · Canal: Bloomberg Television · 1:28:57 · Assistir no YouTube

Tópicos: Agentes de IA, Infraestrutura e hardware de IA

Resumo

O programa analisa o início da temporada de resultados nos Estados Unidos, com atenção especial aos grandes bancos, à inflação e às perspectivas para a política do Federal Reserve. Os entrevistados discutem os impactos dos preços do petróleo, a demanda por energia ligada à IA e a concentração dos ganhos em poucas ações. Também são abordados os desafios da Tesla em direção autônoma, as mudanças no setor de defesa e o potencial de modelos e agentes de IA, incluindo os planos da Meta. A conversa termina com os fatores que investidores acompanharão nos próximos dias, entre dados econômicos, resultados corporativos e novas iniciativas de IA.

Pontos-chave

• A temporada de resultados começa com os grandes bancos, enquanto investidores avaliam a demanda por crédito, as receitas de mercados de capitais e a saúde do consumidor.
• Preços mais altos do petróleo podem pressionar a inflação e afetar combustíveis como diesel e querosene de aviação.
• A demanda por eletricidade e a expansão da rede são apontadas como oportunidades de investimento relacionadas ao crescimento da IA e dos data centers.
• A alta do mercado está concentrada em poucas ações, o que pode aumentar sua fragilidade diante de uma piora nas condições econômicas.
• A Tesla enfrenta desafios técnicos e regulatórios para ampliar seus serviços de direção autônoma, enquanto a Waymo é descrita como líder nos Estados Unidos.
• No setor de defesa, empresas menores e tecnologias de menor custo podem ganhar espaço, embora os limites orçamentários sejam uma preocupação.
• Os dados de CPI e PPI e as declarações de dirigentes do Federal Reserve serão importantes para as expectativas de juros.
• Investidores acompanham se os grandes investimentos em IA gerarão retornos e se a adoção corporativa avançará além da programação.
• A expansão do assistente de IA da Meta dependerá de sua utilidade, da integração com serviços de terceiros e da confiança dos consumidores.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:01	Abertura e panorama dos mercados	O programa destaca ações, bancos, petróleo e moedas antes do início da temporada de resultados.
06:36	Energia, mercados globais e temporada de resultados	Afsaneh Beschloss discute oportunidades em energia e as preocupações com o consumidor e os bancos.
13:05	Tesla e os desafios da direção autônoma	David Welch compara a abordagem da Tesla à da Waymo e aborda obstáculos técnicos e regulatórios.
19:17	Defesa, aeroespacial e novas empresas	Anthony Valentini analisa mudanças estruturais no setor de defesa, orçamento e empresas com potencial de crescimento.
25:17	Inflação, bancos e independência do Federal Reserve	Betsy Duke comenta indicadores de inflação, expectativas para os bancos e a disputa sobre a permanência de Lisa Cook no conselho do Fed.
31:33	Fannie Mae, Freddie Mac e o mercado imobiliário	A queda das ações é relacionada às dúvidas sobre privatização, juros hipotecários e custos de financiamento.
37:00	Estratégias de investimento e gastos com IA	Stephanie Guild aborda temas de investimento, a demanda por energia e o que investidores esperam dos gastos das empresas de IA.
43:27	Fechamento do mercado e ações em destaque	O painel comenta o desempenho dos índices e ações de empresas como Meta, Starbucks e LVMH.
49:34	Redes sociais, reputação e consequências públicas	Os apresentadores discutem controvérsias nas redes sociais e as consequências de comentários feitos em público.
56:03	CPI, PPI e perspectivas para os juros	Omaar Sharif avalia os dados de inflação esperados e os possíveis efeitos dos preços de energia sobre os próximos meses.
1:02:46	Rendimentos dos títulos e fragilidade do mercado	Jonathan Levin alerta para os riscos de depender dos mercados para conter a inflação e destaca a concentração da alta das ações.
1:08:15	Expectativas para os grandes bancos	Macrae Sykes discute crédito, receitas de mercados de capitais, avaliações e perspectivas para os resultados bancários.
1:14:16	Investimentos, receitas e adoção corporativa de IA	Willy Lee contextualiza o crescimento da receita de empresas de IA e aponta oportunidades em infraestrutura e adoção empresarial.
1:20:25	Meta, Muse Wonder e o assistente de IA	Dave Lee analisa o lançamento da Meta, a utilidade do assistente, a integração com outros serviços e a confiança dos usuários.
1:26:47	Vantagem de pioneirismo e agenda do dia seguinte	A conversa compara a vantagem de lançar primeiro e encerra com os resultados corporativos e indicadores previstos para o dia seguinte.

Citações

Fora dos Estados Unidos, o problema se torna ainda maior: pode haver falta de oferta a qualquer preço. — 05:29

A Waymo está praticamente na vanguarda agora, especialmente nos Estados Unidos. — 14:45

A amplitude do mercado não indica quando a alta vai terminar, mas evidencia uma fragilidade subjacente. — 1:06:05

As empresas não podem mais ignorar a IA e deixar essa tecnologia passar. — 1:16:31

Conceitos e entidades

• Federal Reserve (empresa): Banco central dos Estados Unidos, cujas decisões e declarações são discutidas em relação à inflação e aos juros.
• CPI (conceito): Índice de preços ao consumidor acompanhado como indicador de inflação nos Estados Unidos.
• PPI (conceito): Índice de preços ao produtor que pode oferecer sinais sobre pressões de custos e inflação.
• term premium (conceito): Prêmio associado ao risco de manter títulos de longo prazo, cuja alta é discutida como fator que influencia os rendimentos dos Treasuries.
• Tesla (empresa): Montadora que busca expandir sua atuação em direção autônoma e serviços de robotáxi.
• Waymo (empresa): Empresa de direção autônoma apresentada na conversa como líder tecnológica nos Estados Unidos.
• Meta (empresa): Empresa que lançou um novo modelo de IA e busca ampliar o uso de seu assistente e de agentes.
• Muse Wonder (modelo): Modelo de IA da Meta citado no programa como um lançamento com capacidades avançadas e disponibilidade para desenvolvedores.
• Anthropic (empresa): Empresa de IA mencionada em discussões sobre possível IPO, receitas e investimentos no setor.
• OpenAI (empresa): Empresa de IA citada na análise de receitas, crescimento e investimentos em modelos.
• SpaceX (empresa): Empresa mencionada na conversa sobre possíveis IPOs, atividade nos mercados de capitais e setor aeroespacial.
• NVIDIA (empresa): Empresa citada tanto por sua atuação em tecnologias de direção autônoma quanto por sua participação no ecossistema de IA.
• Fannie Mae (empresa): Empresa de financiamento habitacional dos Estados Unidos cuja possível saída do controle governamental é discutida.
• Freddie Mac (empresa): Empresa de financiamento habitacional dos Estados Unidos cuja possível privatização é considerada incerta.

Tradução completa (pt-BR)

00:01 >> A contagem regressiva começou: tudo o que você precisa para sair na frente no fim do pregão. Este é “The Close”. KATE: Será que os fortes resultados serão suficientes para os otimistas, ou um mercado de chips perdendo força vai limitar os ganhos? Ao vivo da sede da Bloomberg em Nova York, com Scarlet Fu. HEMA: Sou Hema Parmar. Vamos começar com o sino de fechamento.

00:35 SCARLET: O S&P 500 está em queda, mas se mantendo perto das máximas recordes. Os bancos estão em foco: JP Morgan e Goldman Sachs, todos amanhã, seguidos por Bank of America e Morgan Stanley. Os preços do petróleo sobem pelo terceiro dia consecutivo. A Ucrânia diz que não sabe nada sobre o acordo. E a maioria das moedas do G10 está em queda em relação ao dólar; o posicionamento agora é o mais negativo desde os primeiros dias da pandemia. HEMA:

01:09 Entre as principais ações em movimento hoje, a Chipotle está em queda, após comentários da Starbucks dizendo que não vai comprar a Chipotle. A Astra noticiou na semana passada que a Starbucks estava considerando uma oferta. Vale lembrar que o atual CEO da Starbucks foi CEO da Chipotle. A ação cai 5%. A Bumble também: as ações recuam nesta tarde, apesar de notícias de que o aplicativo de namoro está em negociações avançadas para fechar seu capital. A empresa conversou com a Ithaca

01:41 Holdings, em um acordo avaliado em cerca de US$ 1 bilhão. E há preocupações com a possível concorrência da China, que voltou a ganhar força. SCARLET: Vamos começar esta grande semana com Afsaneh Beschloss, fundadora e CEO da Rock Creek. Muito obrigada por participar. Falamos sobre alguns dos principais temas do mercado hoje, mas, mesmo com todos esses fatores conflitantes, foi um dia relativamente tranquilo, porque o mercado de títulos está

02:14 fechado. E parece que há muita coisa se agitando por baixo da superfície, dando às pessoas motivos para preocupação. Como você avalia as ações e o quanto estão justamente precificadas neste momento? AFSANEH: Que bom falar com você, Scarlet. Como você disse, hoje foi um dia relativamente tranquilo, embora os preços do petróleo tenham subido. No cenário geopolítico, obviamente, muita coisa aconteceu durante a noite, nesta manhã e nos últimos dias. Acho que isso é algo a acompanhar, porque, enquanto os mercados de ações, sabe, é disso que falo, vão

02:47 passar pelo que está acontecendo nesta semana, com os bancos começando a divulgar seus números, acho que há muitos fatores de sustentação positivos nos mercados de ações e alguns muito negativos. Do lado positivo, o que está acontecendo é no setor de energia e eletricidade: há uma demanda absurda por energia. Então, independentemente do que estiver acontecendo com a IA ou com os data centers, que são um tema politicamente desafiador no momento, há demanda por energia.

03:20 Por isso, vemos esse salto inacreditável no valor das ações da Constellation e de empresas que produzem bens que podem ser usados para expandir a rede elétrica. O outro lado também é negativo: vemos essas mudanças concentradas no mercado, em que algumas ações sobem muito, enquanto muitas caíram ou ficam praticamente paradas. Acho que veremos mais disso nas próximas uma ou duas semanas. SCARLET:

03:52 Você também aponta que há um choque de oferta oculto no mercado de ações. Podemos passar tanto tempo falando sobre quanta dívida o governo precisa emitir e quanta dívida as empresas de hyperscale precisam emitir para financiar a expansão de IA. Às vezes, acabamos deixando de lado também o impacto das emissões de ações. Como isso está se desenrolando? AFSANEH: Com certeza. Por causa dos IPOs que já vimos da SpaceX e de outros IPOs potenciais, além das ações emitidas por outras empresas, estamos vendo uma grande entrada no mercado.

04:26 Muita coisa vem do lado corporativo, então houve um grande aumento nas compras de ações por empresas, em comparação com as próprias empresas — enquanto, no mercado de títulos, o Tesouro vem recomprando algumas das letras que emitiu. Vemos coisas semelhantes acontecendo com diferentes participantes. HEMA: Você mencionou um pouco o petróleo. Vamos nos aprofundar nisso, diante de tantas preocupações geopolíticas. Que dimensão de risco estrutural você vê no choque energético que estamos enfrentando

04:58 neste momento, e como isso pode se desenrolar? AFSANEH: Acho que nos próximos dias provavelmente veremos mais problemas com a guerra e com o que está acontecendo com os houthis e os sauditas na região. Isso fará os preços do petróleo subirem ainda mais em relação aos níveis de hoje. Pelo que ouvi, estavam mais perto de 107; nesta manhã, mais perto de 104. Mas a grande questão, obviamente, é aquela que o presidente Trump tentou abordar

05:29 durante o fim de semana: os preços do diesel. E, obviamente, há os preços do combustível de aviação. Aqui nos EUA, não nos damos conta de que, pelo menos, temos acesso a esses produtos. Qual é o preço que pagamos por ter acesso a esse combustível? Em muitos outros lugares, o problema é a oferta, a qualquer preço. Então, fora dos EUA, o problema é ainda maior do que o nosso. A grande questão de que voltamos a falar nos últimos dias é a conversa que o presidente Trump teve com

06:04 o presidente Putin para tratar da Rússia, que é uma grande exportadora de diesel. Além de não interromper as exportações de diesel, quase um terço da produção do país também foi afetado pela guerra. Os custos de seguro e de transporte pela fronteira estão mais altos, e é mais difícil aumentar a oferta. Algo parecido ocorre na China, que também impôs restrições às exportações de diesel. Então, estamos vendo muitos

06:36 problemas potenciais, não apenas com o petróleo bruto, mas, mais importante, com os derivados. HEMA: Diante de toda essa dinâmica, como a Rock Creek está investindo agora? Onde você vê oportunidades, tanto em termos de classe de ativos quanto de região geográfica? AFSANEH: Curiosamente, embora vejamos isso acontecendo, como mencionei antes, no setor de energia, onde há muito potencial de crescimento em torno da rede elétrica, acho que isso vem ocorrendo especialmente

07:07 nas últimas semanas, mas vemos essa tendência continuando pelo restante do ano, se não além. A outra coisa é a energia alternativa, porque todos estão preocupados com as importações, sejam de LNG ou de petróleo. E, eventualmente, se a nova oferta de LNG chegar, pode até haver excesso de oferta de LNG no mercado. Acho que o que vai acontecer é que produzir energia nuclear e renovável no próprio país será extremamente interessante. E outra coisa que vimos

07:39 é que os preços do gás se tornaram muito mais interessantes num momento em que os preços do combustível de aviação dispararam. SCARLET: E quanto às diferentes regiões geográficas? Muitas pessoas dizem que os EUA estão com preço justo, se não totalmente precificados, e que é possível encontrar oportunidades melhores no exterior. AFSANEH: Você está absolutamente certa. Se olharmos apenas para os índices P/L, os EUA parecem relativamente caros. Ao mesmo tempo, onde você poderia investir seu dinheiro hoje? O que vemos é que, apesar de todas as notícias negativas que ouvimos, os EUA ainda parecem ser o destino para onde o capital

08:13 tem fluído e continuará fluindo. Obviamente, há lugares como o Japão, que estão se beneficiando da IA, direta e indiretamente, por meio da robótica. Vemos como a Coreia também tem se beneficiado de tendências semelhantes. E há outros países muito envolvidos em inovação em torno de temas que terão impacto, seja a rede elétrica ou algumas empresas alemãs que produzem bens para a rede elétrica. Os noruegueses estão fazendo muito trabalho interessante em inovação energética. Acho que muitas dessas oportunidades serão

08:44 extremamente interessantes, mas são muito específicas. Não se trata de uma tendência geral do mercado. Em suma, os EUA continuam sendo o principal lugar para investir. SCARLET: Se você tivesse de fazer uma avaliação ampla do mercado, ainda escolheria os EUA. Dito isso, com o início da temporada de resultados, Afsaneh, com que área você está mais preocupada? Qual é o risco para você ao olhar para a próxima temporada de resultados? AFSANEH: Embora o JP Morgan possa estar indo bem, acho que, em geral, o setor bancário tende a

09:15 ser potencialmente problemático. Mas, mais importante, acho que é o que vai acontecer com o consumidor, porque vimos a confiança do consumidor cair, já que, obviamente, os consumidores, como um todo, estão preocupados. Há um grupo de consumidores que ficou mais rico com o mercado, dependendo do setor da economia em que trabalha. Então, acho que a redução das compras por esse segmento de consumidores vai afetar os mercados de crédito. Vai afetar os carros, vai

09:46 VAI IMPACTAR MUITAS OUTRAS COISAS, PARTICULARMENTE A INFLAÇÃO, QUE JÁ ESTÁ EM UM NÍVEL MUITO ALTO, E OS PREÇOS DE ALIMENTOS, ALUGUÉIS E OUTROS BENS TAMBÉM ESTÃO SUBINDO. SCARLET: É. Faz sentido, considerando que o consumidor representa mais de dois terços da economia. Afsaneh, muito obrigada. Afsaneh Beschloss, fundadora e CEO da Rock Creek. Daqui a pouco, Anthony Valentini, do Barclays, participa ao vivo para falar sobre a cobertura do grupo. E vamos preparar você para a enxurrada de dados econômicos com

10:17 a ex-diretora do Fed Betsy Duke. E uma semana importante para os maiores bancos. Macrae Sykes vai participar ao vivo. Tudo isso e muito mais, em instantes. Este é “The Close”, na Bloomberg. SCARLET: O Cybercab da Tesla está a caminho do Salão do Automóvel de Paris nesta semana. Será a primeira vez que o robotáxi da Tesla será apresentado no continente, enquanto a empresa busca expandir sua presença fora dos EUA. Para falar mais sobre isso, recebemos David Welch, chefe da sucursal de Detroit da Bloomberg News.

10:49 A Tesla se vê mais como uma fabricante líder de inteligência do que como uma fabricante de veículos elétricos. DAVID: É isso mesmo. Elon Musk realmente quer desenvolver a empresa para que seja mais uma empresa de IA, mais uma empresa de economia. É por isso que ele está promovendo os Cybercabs e o sistema de direção totalmente autônoma nos veículos que vende. Dá para ver que o crescimento do negócio de veículos elétricos pode continuar daqui para a frente. Há algum tempo, ele vem adotando uma estratégia realmente de longo prazo…

11:21 …de crescimento lento nos EUA e de competição acirrada na China, e a empresa também enfrenta concorrência na Europa. Onde mais dá para crescer no mundo? As vendas já estão no patamar atual. Se quiser justificar a avaliação da empresa daqui para a frente, ela precisa oferecer algo novo, e há menos concorrência. Há muitas empresas de direção autônoma na China, mas, nos EUA, a disputa é basicamente com a Waymo e alguns outros concorrentes menores. Na Europa, a situação é bem parecida, e o mercado também está bem no início. Então, se ele conseguir…

12:01 …resolver esse desafio, a empresa tem muito potencial de crescimento em serviços de direção autônoma que pode oferecer. SCARLET: Quanto sabemos de verdade sobre os serviços de direção autônoma que eles oferecem? Elon Musk é conhecido por fazer previsões e, quando chega a hora de apresentar os números, divulgar algumas informações e depois adiar mais uma vez. DAVID: É isso mesmo. Eles estão operando veículos no Texas, aqui nos EUA. Já têm carros nas ruas. Mas tem sido problemático.

12:32 Nesta manhã, soubemos que a Administração Nacional de Segurança no Tráfego Rodoviário está investigando seus veículos após reclamações de que eles dirigem rápido demais em zonas escolares. Vemos isso. Também vimos isso com a General Motors, e ainda vemos com a Waymo. Há veículos nas ruas sem um humano ao volante, e a máquina precisa de tempo para aprender e lidar com todos esses desafios e situações com que as pessoas se deparam todos os dias. Então, a Tesla precisa fazer tudo isso. Se quiser ir para a Europa, terá de lidar com muitos governos e…

13:05 …muitas regras regulatórias que precisará cumprir. Então, acho que isso também ainda está longe. Mas há muito menos veículos nas ruas nos EUA do que Elon Musk havia planejado, mesmo há alguns anos. HEMA: David, o que sabemos sobre esse carro, essa tecnologia de direção autônoma, o software? DAVID: É. A Tesla parece não ter uma IA e uma tecnologia muito boas. A diferença entre o que a Tesla quer fazer — e Elon tem sido muito enfático quanto a isso — e o que a Waymo e as outras empresas fazem é que ele quer usar câmeras. Elas são muito mais baratas…

13:42 …do que os sensores a laser que a Waymo e outras empresas usam. Mas há muito debate. As câmeras conseguem enxergar através da neblina, da neve e de chuva forte. Outras condições assim simplesmente dificultam que o cérebro do computador interprete a situação e tome decisões inteligentes. E eles precisam acumular muitas milhas, fazer muitos testes e enfrentar situações em que é preciso dirigir, mas com segurança. A Waymo trabalha nisso há 16, 18 anos, algo assim. A Tesla também está nisso há algum tempo, mas não tanto. A direção autônoma é um desafio muito…

14:15 …difícil de superar. HEMA: Você mencionou a Waymo. Como ela se compara em termos de concorrência? A Waymo está em risco? Ela trabalha nisso há mais tempo. Você mencionou o tamanho e a escala. Quero saber como você compara as duas. DAVID: Neste momento, a maioria dos especialistas da área diria que a tecnologia da Waymo está na liderança, em parte porque ela trabalha nisso há mais tempo, mas também porque seus veículos estão nas ruas, fazendo trajetos reais, gerando receita e transportando passageiros em várias cidades…

14:45 …dos EUA, e a empresa continua expandindo. Recebemos pessoas da NVIDIA, que desenvolve sua própria plataforma de direção autônoma. Eles criam essa plataforma para muitas outras empresas. Trabalham com a Tesla e com muitos outros participantes do setor de direção autônoma. E disseram que a Waymo está praticamente na vanguarda neste momento, sobretudo nos Estados Unidos. Também trabalham com a Tesla. A Tesla tem uma boa tecnologia, mas eles foram bem claros ao dizer que a Waymo está na liderança.

15:17 Se Elon pressionar sua equipe, e a Waymo for a empresa que eles querem superar, é difícil descartá-lo, porque, mesmo quando se atrasa, muitas vezes ele consegue levar a empresa aonde quer chegar. SCARLET: É. Sem dúvida. Ele já provou que consegue fazer isso. David, muito obrigada. David Welch, chefe da sucursal de Detroit da Bloomberg. As ações da Tesla subiram quase 20% desde o fim de julho. HEMA: Impressionante. Mas ainda acumulam queda de 15% no ano. Se observarmos a forte mudança de rumo que vemos atualmente em algumas dessas megaempresas de tecnologia… SCARLET: É um bom ponto.

15:50 Como tudo mais, tem sido uma trajetória volátil até aqui. E, na sequência, as ações da SpaceX estão sempre se movimentando após a decisão da empresa de expandir sua rede celular. Sobem cerca de 0,9% neste momento. Vamos analisar essa iniciativa e observar o setor aeroespacial em geral antes da temporada de resultados do terceiro trimestre, quando voltarmos. Este é “The Close”, na Bloomberg. SCARLET: Agora é hora das nossas principais recomendações: vamos analisar algumas ações em forte movimento após recomendações de analistas. A primeira é a Adobe. O Wells Fargo…

16:26 …rebaixou a recomendação em dois níveis, de overweight para underweight, citando sinais de fragilidade na história de crescimento da empresa. A instituição reduziu o preço-alvo de 270 para 225, argumentando que a meta da Adobe para o ano inteiro parece especialmente difícil, diante dos comentários recentes da administração. As ações caem quase 2%. A próxima é a Salesforce. O Bank of America rebaixou a recomendação de buy para underperform, apesar dos ventos favoráveis da adoção de IA. Os analistas mudaram o preço-alvo de 285 para 150, dizendo que a empresa tem uma das abordagens de IA mais abrangentes. As ações caem 1,5%. Por último, a T-Mobile,

17:02 …e a Raymond James elevou a recomendação para outperform após a queda da semana passada. Definiu o preço-alvo em US$ 170, argumentando que os temores recentes sobre a concorrência são exagerados, já que faltam mais de três anos para que ela se torne realidade. As ações caem cerca de 2% neste momento. Essas são algumas das nossas principais recomendações. Vamos continuar falando da SpaceX e analisar o setor aeroespacial e de defesa em geral, enquanto nos aproximamos da temporada de resultados — da temporada de resultados — da Boeing, da Palantir e da RTX.

17:35 Junta-se a nós agora a pessoa por trás dessas recomendações: Anthony Valentini, analista de aeroespacial e defesa multissetorial do Barclays. São empresas muito diferentes, sabe, todas no setor de defesa, mas a SpaceX reúne cinco empresas diferentes em uma só. Como você avalia essas empresas de defesa e as compara diretamente? ANTHONY: É difícil. O setor aeroespacial mudou muito. Essas novas empresas precisam ser vistas de outra forma e analisadas de outra maneira. Elas crescem muito rápido. Estão adotando um modelo mais…

18:10 …comercial, o que significa que, quando atingirem escala, deverão conseguir gerar margens maiores. No caso de uma empresa como a SpaceX, acreditamos que há um potencial de valorização assimétrico incrível. Achamos que outras empresas surgirão para fazer coisas parecidas. SCARLET: Parece que, por algum tempo, as empresas de defesa ficaram estagnadas. As perspectivas não eram animadoras. Não havia ventos favoráveis para o setor. Isso mudou completamente. Quanto tempo esse ciclo vai durar? ANTHONY: É. Eu diria que está acontecendo uma mudança estrutural geracional. A história é de disputa por participação de mercado em um mercado em baixa…

18:43 PARA MUITAS DESSAS EMPRESAS MENORES, NOVOS ENTRANTES AO LONGO DOS PRÓXIMOS MAIS DE 10 ANOS. SE VOCÊ OLHAR PARA O ORÇAMENTO, ELE NORMALMENTE PASSA POR CICLOS DE CERCA DE 10 ANOS DE ALTA E 10 ANOS DE BAIXA. ESTAMOS NO 12º ANO DESSE CICLO, ENTÃO O déficit federal está em máximas históricas, e o orçamento não pode continuar crescendo de dígitos médios para dígitos altos para sempre. Sistemas de armas de menor custo são o futuro, e vimos esse conceito em conflitos recentes. HEMA: Falando de empresas que são o futuro, estávamos conversando durante o intervalo comercial sobre a Saronic.

19:17 X, QUE TEM O PRIMEIRO BARCO A RESGATAR PESSOAS NO ESTREITO DE HORMUZ. O QUE ISSO SIGNIFICA PARA AS EMPRESAS ESTABELECIDAS E PARA AS NOVAS? ANTHONY: ESSA É UMA ÓTIMA PERGUNTA. ISSO AFETA O PREÇO DAS PASSAGENS AÉREAS, O QUE PODERIA REDUZIR A DISPOSIÇÃO DAS PESSOAS PARA VOAR, e isso poderia diminuir as entregas e a manutenção de aeronaves. Eu diria que, para empresas como algumas dessas que entraram antes, essas empresas mais novas, os preços do petróleo…

19:51 NÃO FORAM TÃO SIGNIFICATIVOS, NEM O IMPACTO SOBRE A ESTRUTURA DOS NEGÓCIOS PARA OS INVESTIDORES, simplesmente porque elas estão em estágio tão inicial. O que importa são os dólares do orçamento e mais sistemas autônomos de menor custo, como você mencionou. HEMA: Quando você olha para alguns dos empreiteiros de defesa específicos, onde está vendo mais entusiasmo? ANTHONY: Diante do que acabei de descrever, onde acho que eles vão conquistar participação, prefiro tecnologia de defesa às…

20:23 GRANDES EMPRESAS DE DEFESA DE GRANDE CAPITALIZAÇÃO. Entre as principais empresas de defesa, prefiro a Lockheed Martin à Northrop Grumman. Como resultado, acho que elas vão crescer mais rápido, com mais expansão de margem e crescimento do fluxo de caixa livre. No setor de tecnologia de defesa, minhas principais escolhas são Karman, uma fornecedora de componentes de médio porte, e Meso, com margens e crescimento duas vezes maiores que o restante do setor de defesa; e a única que eu…

20:56 DESTACARIA É A CREDO, QUE DESCREVI COMO TENDO A MAIOR EXPOSIÇÃO A TODAS AS ÁREAS DE DEFESA, INCLUINDO COISAS COMO MOTORES PARA DRONES, PROPULSORES DE FOGUETES SÓLIDOS PARA MÍSSEIS, SISTEMAS AUTÔNOMOS E ESPAÇO. ELES COBREM MESMO TODO O ESPECTRO. SCARLET: ADORO A REFERÊNCIA ao hóquei ou ao futebol. Os empreiteiros de defesa dos EUA se beneficiam de algo disso? ANTHONY: SIM, COM CERTEZA. O MAIS IMPORTANTE É O…

21:28 ORÇAMENTO DE DEFESA DOS EUA É MAIOR DO QUE O DE TODOS OS PAÍSES EUROPEUS DA OTAN JUNTOS, então a maioria das armas e dos sistemas no mundo vem dos EUA. Quanto a esses gastos europeus, há um esforço e uma narrativa na Europa para manter essa produção local, mas certamente eles vão precisar comprar equipamentos de empreiteiros de defesa dos EUA. SCARLET: ESPECIALMENTE SE ELES ACELERAREM O RITMO, VÃO PRECISAR SE VIRAR ENQUANTO ISSO. ANTHONY: EXATAMENTE, E EU DIRIA QUE É MELHOR. SCARLET: ANTHONY VALENTINI, ANALISTA DE DEFESA DO BARCLAYS. DADOS IMPORTANTES DE INFLAÇÃO…

22:00 DADOS IMPORTANTES DE INFLAÇÃO SERÃO DIVULGADOS ESTA SEMANA, COM UMA LEITURA SOBRE O CONSUMIDOR NA QUARTA-FEIRA E OS PREÇOS AO PRODUTOR NA QUINTA-FEIRA. A ex-governadora do Fed Betsy Duke se junta a nós ao vivo para fazer uma prévia. Este é o “The Close”, na Bloomberg. SCARLET: SÃO QUASE 15H30 EM NOVA YORK. ESTE É O COUNTDOWN TO THE CLOSE. SCARLET FU. HEMA: SOU HEMA PARMAR R. SCARLET: HOJE É O DIA DE COLUMBUS, ENTÃO O MERCADO DE TÍTULOS ESTÁ FECHADO.

22:31 O MERCADO DE AÇÕES ESTÁ ABERTO. HEMA: TEREMOS O ACOMPANHAMENTO, ESPERO, ATÉ SEXTA-FEIRA. SCARLET: PARA OS BANCOS QUE DIVULGAM RESULTADOS AMANHÃ, DOIS BANCOS VÃO DEFINIR O TOM PARA O RESTANTE DA TEMPORADA DE RESULTADOS. HEMA: TEREMOS UMA DECISÃO DO FED MAIS PARA O FIM DO MÊS, ENTÃO TALVEZ ISSO AJUDE A TRAZER MAIS CLAREZA.

23:02 SCARLET: ATÉ QUE MAIS INTEGRANTES DO FED FALEM E DIGAM O CONTRÁRIO. HEMA: EXATAMENTE. SCARLET: JUNTA-SE A NÓS AGORA BETSY DUKE, EX-GOVERNADORA DO FED E EX-PRESIDENTE DO WELLS FARGO. O QUE SERÁ MAIS RELEVANTE PARA VOCÊ, DO SEU PONTO DE VISTA? O QUE MAIS MEXERÁ COM O MERCADO E TERÁ MAIOR IMPACTO? SERÃO OS RESULTADOS DOS BANCOS E AS FALAS DO FED? BETSY: ACHO QUE PROVAVELMENTE SERÃO…

23:35 MAIS AS FALAS DO FED. É DIFÍCIL TIRAR UMA CONCLUSÃO DE UM ÚNICO DADO. Kevin Warsh tem acompanhado muito de perto a tendência, e não um dado isolado. Quanto ao mercado em geral, não sei se isso fará tanta diferença. SCARLET: EM TERMOS DAS FALAS DO FED, O RELATÓRIO DE EMPREGOS…

24:09 REDUZIU A URGÊNCIA DE QUALQUER AUMENTO IMEDIATO DA TAXA. O QUE VOCÊ OUVIU DOS REPRESENTANTES DO FED QUE CONFIRME ISSO? BETSY: NÃO TENHO CERTEZA DE QUE O RELATÓRIO DE EMPREGOS TENHA MUDADO MUITO A FORMA COMO ELES ESTAVAM PENSANDO. Houve recentemente duas falas, de duas das pessoas mais importantes depois do presidente. A primeira foi de John Williams, presidente do Federal Reserve Bank of New York, e ele deixou bastante claro que achava que havia espaço…

24:43 PARA TER PACIÊNCIA E QUE PROVAVELMENTE SERIA NECESSÁRIO ALGUM AJUSTE ADICIONAL. Depois, Philip Jefferson disse quase a mesma coisa. O presidente do Federal Reserve Bank of New York, que também é vice-presidente do FOMC, e o Fed, junto com o presidente, formam o que se poderia considerar um comitê executivo do FOMC.

25:17 COM ESSES COMENTÁRIOS, ACHO QUE O SINAL É BASTANTE CLARO. HEMA: COM A EXPECTATIVA DE QUE O CPI SUBA UM POUCO, PARECE QUE OS PREÇOS DA GASOLINA PODEM FAZER A INFLAÇÃO GERAL PARECER PIOR DO QUE A ECONOMIA REALMENTE ESTÁ. BETSY: ACHO QUE, SEM DÚVIDA, ELES VÃO OLHAR MUITO MAIS PARA O NÚCLEO DO QUE PARA O ÍNDICE GERAL. Embora nunca se possa esquecer que o índice geral é o que…

25:50 AS PESSOAS SENTEM. Acho que vão acompanhar o núcleo, e a verdadeira diferença é que CPI e PCE são as formas de medir as coisas, e uma dessas medidas reflete o que os consumidores realmente pagam. Não acho que você vá ver uma mudança suficientemente forte.

26:22 Acho que analisar as atas e como os participantes foram descritos ao pensar sobre a última decisão tem mais impacto do que um dado específico. HEMA: AO OLHARMOS PARA OS PRÓXIMOS RESULTADOS DOS BANCOS, O QUE VOCÊ PROCURA QUE POSSA SINALIZAR ALGO SOBRE A SAÚDE DO CONSUMIDOR DOS EUA OU A DEMANDA POR EMPRÉSTIMOS CORPORATIVOS? BETSY: Bem, pode haver alguma informação, mas as perdas com empréstimos têm permanecido notavelmente estáveis.

27:10 SCARLET: ESPECIALMENTE NOS MERCADOS DE CAPITAIS. VIMOS O VOLUME DE FUSÕES E AQUISIÇÕES. O ANO COMEÇOU COM FORÇA, E DEPOIS AS COISAS DESACELERARAM UM POUCO.

27:41 COMO VOCÊ ESTÁ VENDO ISSO? AINDA ESPERAMOS QUE OS MERCADOS DE TÍTULOS SIGAM ATIVOS. BETSY: NÃO SEI QUANTO AS OPERAÇÕES DE LONGO PRAZO ESTÃO AFETANDO AS RECEITAS. Não tanto para os maiores bancos, porque eles já incluem essas operações, mas para os bancos logo abaixo deles. Se você se lembrar dos tempos do Silicon Valley Bank, foram as perdas não realizadas que causaram muito pânico. SCARLET:

28:15 ISSO VIRÁ DEPOIS DA DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS DOS BANCOS REGIONAIS. QUERO VOLTAR AO FED: O PRESIDENTE TRUMP RETOMOU SEUS ESFORÇOS PARA AFASTAR LISA COOK, GOVERNADORA DO FED, AO ANUNCIAR A CRIAÇÃO DE UM COMITÊ PARA INVESTIGAR ALEGAÇÕES DE FRAUDE HIPOTECÁRIA CONTRA ELA. A TENTATIVA ANTERIOR CHEGOU ATÉ A SUPREMA CORTE, E A SUPREMA CORTE DISSE QUE ELA TEM DIREITO AO DEVIDO PROCESSO. O QUE VOCÊ ACHA QUE ESTÁ ACONTECENDO AQUI? BETSY:

28:47 É CLARO QUE O PRESIDENTE TRUMP QUER TENTAR DEMITIR LISA COOK DE NOVO. Quando anunciou sua decisão, a Suprema Corte disse que era necessário algum processo para entender quais eram as acusações e permitir que ela se defendesse. Este é um comitê da Casa Branca composto inteiramente por indicados de Trump. Eles devem investigar e recomendar ao presidente Trump se ele deve ou não demiti-la.

29:21 EU NÃO ME SURPREENDERIA SE ESSE COMITÊ, FORMADO POR INDICADOS DELE, FIZESSE UMA RECOMENDAÇÃO DE QUE ELE DEVERIA DEMITI-LA. Isso dará início a uma nova rodada de petições judiciais. Eu esperaria que este caso também chegasse até a Suprema Corte, porque isso precisa acontecer para que haja uma decisão final sobre se o presidente pode demitir integrantes do Conselho do Federal Reserve e o que constitui uma causa adequada…

29:52 PARA ISSO. O fato de esse processo chegar até o fim será difícil para o Fed e para a governadora Cook, mas acho que ajuda a definir, em última instância, o que realmente significa a possibilidade de demissão por justa causa. SCARLET: SABEMOS QUE O PRESIDENTE TRUMP ESTÁ IMPACIENTE PARA REFORMULAR O CONSELHO DO FED. PELO QUE PARECE, ISSO NÃO VAI ACONTECER DE IMEDIATO. ISSO SERÁ CONCLUÍDO ANTES DO FIM DO MANDATO DELE? BETSY: NÃO TENHO CERTEZA DE QUANTO TEMPO ISSO VAI…

30:23 Mas isso certamente vai levar um tempo. Eu esperaria que os tribunais, mais uma vez, dissessem que ela pode continuar no conselho enquanto o caso tramita nos tribunais. Também não descartaria outra tentativa de demitir Jay Powell. O presidente Trump fez alguns comentários sobre Jay continuar no conselho, então isso também seria algo em que ele tentaria agir — e isso também teria que tramitar nos tribunais.

30:56 HEMA: Betsy Duke, muito obrigada pelo seu tempo. A seguir, Fannie Mae e Freddie Mac caem para o nível mais baixo desde o início de 2025, após uma revisão para baixo. Vamos analisar os movimentos no destaque acionário de hoje, logo mais. Este é o “Open to Close”, na Bloomberg. HEMA: As ações da Fannie Mae e da Freddie Mac despencam dois dígitos após uma revisão para baixo do Mizuho. A alta das taxas hipotecárias

31:33 torna improvável que o governo Trump avance com a retirada das empresas de financiamento imobiliário do controle do governo até 2028. Conte para nós o que está acontecendo. NORAH: Estamos vendo Fannie Mae e Freddie Mac caírem dois dígitos, e o mercado vinha negociando com base na crença de que as empresas seriam liberadas da tutela do governo. Temos visto negociações bastante voláteis. As ações reagem praticamente a qualquer

32:05 acontecimento político. O interessante hoje é que o Mizuho está dizendo que é improvável que a privatização ou a retirada do controle do governo aconteça até 2028. Havia tanta esperança com a chegada deste governo, com a ideia de que ele poderia tirá-las do controle do governo ou devolvê-las aos mercados privados, e talvez houvesse um tipo diferente de controle ou estrutura. SCARLET: Vamos aprofundar um pouco

32:41 mais. Por que isso torna a privatização menos provável? NORAH: Estamos vendo taxas que continuam elevadas no mercado hipotecário, de modo geral. Quando pensamos nos títulos do Tesouro, especificamente hoje, vemos um apoio governamental bastante sólido. Mas, se essa estrutura mudasse ou se o Tesouro talvez encontrasse um método diferente que preferisse adotar

33:15 em relação ao quanto de participação o governo continuará tendo nisso tudo, os investidores poderiam exigir um incentivo maior para assumir riscos adicionais. Se for esse o caso, isso poderia se traduzir em custos mais altos para o tomador de empréstimo ou consumidor médio, caso alguns desses custos de financiamento mais altos para certos investidores acabassem chegando ao cidadão comum. Trump estava alardeando que

33:48 encontraria uma maneira de acabar com a tutela. SCARLET: Sendo esse o caso, o que os investidores estão acompanhando agora? Se tudo depende de uma manchete política, há eventos que poderiam fazer as coisas avançarem? NORAH: Esse é o ponto. E todos estão procurando qualquer sinal de clareza.

34:19 sobre se vão ou não fazer isso acontecer. SCARLET: Norah Mulinda sobre Fannie Mae e Freddie Mac. A seguir, vamos acompanhar o fechamento dos mercados com Stephanie Gill, da Robinhood Markets. Tudo isso nesta segunda-feira, em que as ações estão meio mistas agora, enquanto nos aproximamos do início da temporada de resultados, mas os grandes bancos dão o pontapé inicial. Este é o “The Close”, na Bloomberg. ♪

34:52 SCARLET: Faltam 10 minutos para o fechamento dos mercados. Sou Scarlet Fu. HEMA: Sou Hema Parmar. SCARLET: É bom deixar claro que estamos falando do fechamento do mercado de títulos. Afinal, hoje é o Dia de Colombo. O mercado de ações está fechado. Os preços do petróleo sobem 1,6%.

35:24 A Europa continua em baixa. Há todas as preocupações com a iminente crise da dívida francesa, e muita gente falando sobre se isso vai desencadear uma segunda parte da crise da dívida europeia. HEMA: Vimos alguns movimentos interessantes envolvendo a AAA e a Starbucks, e a Starbucks dizendo que não vai mais comprar a Tripoli. SCARLET: Muito disso dependia da ideia de que o CEO da Starbucks era

35:57 o ex-CEO da Chipotle, e as pessoas achavam que isso devia significar que as empresas iam se unir. Vamos falar um pouco mais sobre os mercados e ouvir uma análise. Isso nos dá um pouco de alívio em relação à alta dos rendimentos dos títulos. Todo mundo continua falando sobre como a alta dos rendimentos dos títulos torna isso um pouco mais atraente. Ela não diminuiu o apelo das

36:29 ações. Você está vendo isso acontecer? STEPHANIE: Talvez ainda não. Muito disso se resume à pergunta: por que os rendimentos dos títulos estão subindo? Porque a inflação está aumentando? Porque a demanda por títulos está maior? Ou porque o crescimento está mais forte? Acho que houve uma demanda alta por causa dos investimentos em bens de capital. O consumidor, obviamente, não viu um crescimento elevado.

37:00 Esse crescimento vem dos mesmos setores que também estão demandando a emissão de títulos. Então acho que é por isso que estamos vendo aversão ao risco. Isso está criando uma volatilidade igualmente alta sob a superfície. Ela simplesmente não aparece no nível do S&P. HEMA: Como vocês estão se posicionando neste ambiente? STEPHANIE: Temos investido tematicamente nas estratégias da Robinhood e trabalhado com

37:31 três pilares: energia, que alimenta e financia a expansão da IA, porque, embora isso possa resultar em desacelerações, acreditamos que haverá demanda. Produtividade: empresas que podem se beneficiar do uso de IA. Uma proteção, reconhecendo a possibilidade de desvalorização da moeda. Apenas coisas que podem dar errado. Não temos investido em setores como bancos e serviços financeiros; eles não têm se saído muito bem, então talvez esse seja

38:02 o setor por onde vamos começar a procurar. Acreditamos que a saúde deve se sair bem apesar de tudo, e temos alocações em materiais que ainda não decolaram. HEMA: Na área da saúde, vocês têm a Gilly e a Like? STEPHANIE: Esse é um dos nomes. Lily é outro. Veritex é mais um. Há um grupo deles. A Gilead, por meio de aquisições, é uma empresa que acreditamos ter

38:34 mais espaço para crescer. SCARLET: Com a temporada de resultados se aproximando, todo mundo vai se concentrar nos bancos. Depois começam a sair os resultados das grandes empresas de tecnologia, e vamos ouvir a Microsoft. Com alta de cerca de — qual é o clima agora, em termos de quanta tolerância os investidores têm para os gastos com a expansão da IA? Eles querem ver crescimento constante ou querem ver uma parte do dinheiro sair de cima da mesa?

39:07 STEPHANIE: Depende um pouco da empresa. A Meta estava gastando muito, e agora as ações da empresa subiram. Acho que você vai ver o mesmo com muitas das hyperscalers. Vamos começar a ver algum retorno? Estamos vendo os gráficos começarem a apontar para cima? Acho que sim. Há cerca de um mês, eu teria dito que havia oportunidades nas hyperscalers, mas agora que

39:38 elas subiram e se criou esse ambiente em que a dispersão diminuiu, acho que, por enquanto, pelo menos no curto prazo, tudo depende do preço. Portanto, depende do seu horizonte de investimento. SCARLET: Sobre aguardar a abertura de capital da Anthropic, quanto você acha que as pessoas estão deixando de agir enquanto esperam que isso aconteça? STEPHANIE: Não sei se estão. Eu

40:09 acho que há outras maneiras de obter essas informações. Há formas de entender o financiamento por meio das divulgações. A NVIDIA e o Google fizeram uma análise aprofundada de algumas das notas de rodapé. É nisso que você precisa olhar. Claro, tem havido

40:45 muito barulho sobre a receita da Anthropic, mas não sei se isso importa tanto. HEMA: Isso concentra ainda mais o risco, além do risco que já vimos nesse setor? SCARLET: Boa pergunta. STEPHANIE: Por causa de algumas coisas, eles captam capital e o emprestam. A NVIDIA tem feito as três coisas. Mais de 500 bilhões de dólares

41:17 até agora, segundo as divulgações de julho. O fato é que os compromissos de compra e as garantias deles acompanham de perto as empresas com as quais fazem negócios. Quando se pensa em qualquer falência, ela seria uma falência duplicada; além disso, os investimentos deles perderiam valor. É certamente uma preocupação que você

41:49 já viu no passado. SCARLET: O que você vê como o maior motivo de preocupação aqui? STEPHANIE: Acho que são os preços do petróleo. Acho que eles afetam as taxas de juros e os negócios na expansão da IA, que exige energia. Se houver uma calmaria realmente duradoura no Oriente Médio, acho que essa alta vai continuar por um tempo. SCARLET:

42:24 Isso ainda não aconteceu. Sempre que parece que as coisas vão se acalmar, algo acontece de novo. É um bom ponto sobre os preços do petróleo, já que estão em alta hoje. Estamos nos aproximando do fechamento do mercado, com cobertura útil dos mercados bem aqui. >> O fechamento do mercado: a cobertura abrangente e multiplataforma da Bloomberg sobre os Estados Unidos.

42:54 O FECHAMENTO DO MERCADO COMEÇA AGORA. SCARLET: FALTAM CERCA DE 10 MINUTOS PARA O FIM DO PREGÃO. SCARLET FU E HEMA PARMAR ESTÃO AQUI PARA NOS ACOMPANHAR. TEMOS UMA TRANSMISSÃO GLOBAL SIMULTÂNEA, COM CAROL MASSAR E TIM STENOVEC. ELES ESTÃO DE VOLTA JUNTOS, reunindo o público da Bloomberg Television e da rádio. TIM, sentimos sua falta. Que bom ter você de volta. TIM: Obrigado, também senti saudades. SCARLET: Estamos vendo o início da

43:27 temporada de balanços. CAROL: Os grandes bancos estão chegando. Depois, teremos o dado do CPI, que vai ajudar a dar forma às negociações novamente. TIM: Fiquei uma semana fora e voltei com as negociações de IA dominando, mas também com os preços da energia mais altos, como vimos nas negociações de hoje, com o Brent subindo mais US$ 1,50.

44:03 Isso continua sendo um problema, especialmente às vésperas das eleições de meio de mandato. HEMA: No caso das ações de tecnologia e dos fabricantes de chips, há preocupação com a China, enquanto ela desenvolve um possível chip concorrente. Não vamos atingir uma máxima recorde hoje.

44:36 O fechamento foi misto. O Nasdaq caiu 0,4%. O Dow Jones Industrial subiu. Vamos olhar dentro do índice. Há 320 ações do S&P 500 em alta. Três ficaram inalteradas.

45:07 SCARLET: Vamos ver quais desses setores fecharam no positivo. Como a tecnologia caiu 9%, oito dos 11 setores fecharam no positivo. Energia foi o grupo com melhor desempenho, com as ações do setor subindo 1,5%. Bens de consumo básico e serviços de comunicação também fecharam em alta. CAROL: Vamos às ações que mais subiram,

45:38 vou falar da Meta Platforms. Vimos o volume de menções nas redes sociais disparar hoje em relação à empresa. A ação subiu 3,4% no fechamento. A empresa lançou um novo modelo de inteligência artificial chamado Muse Spark, que, segundo ela, tem recursos de ponta. O chefe de IA da empresa disse que ele é competitivo com os melhores modelos disponíveis, especialmente em fluxos de trabalho de agentes pessoais e profissionais, e convidou os céticos a avaliarem por conta própria.

46:14 Atualmente, ele está disponível para desenvolvedores por meio do modelo da Meta. Mark Zuckerberg diz que a Meta alcançou os concorrentes na fronteira da IA. Os investidores parecem ter gostado do que ouviram de… SCARLET: A empresa. Vi A Rede Social neste fim de semana. CAROL: E aí? SCARLET: Foi meio deprimente. [RISOS] Agora estou com Jeremy Strong como Mark Zuckerberg na cabeça. TIM: Como ele estava? SCARLET:

46:45 Ele estava meio robótico e meio rígido, o que algumas pessoas poderiam dizer que é uma boa interpretação. CAROL: Isso é do Aaron Sorkin? Estou louca para ver a abordagem e os comentários dele sobre isso. Vou falar de café e burritos: as ações da Starbucks subiram hoje depois que a empresa disse que não compraria a Chipotle, esfriando o que seria o maior negócio de todos os tempos.

47:18 Na semana passada, circulou o rumor de que Brian Niccol havia trabalhado numa proposta de aquisição. Isso não vai acontecer agora. Este foi o número da Gaynor e do Nasdaq 100. A GE Healthcare subiu. Não há nenhum catalisador concreto por trás disso. O analista da BTIG, Ryan Zimmerman, manteve a recomendação de compra para a ação. A empresa divulga resultados ainda este mês. A ação acumula queda de 17% no ano.

47:53 SCARLET: Vamos falar de algumas das ações que caíram hoje. TIM: Vamos falar de computação quântica. A empresa disse que concordaria em comprar a Felicity numa transação totalmente em ações. Já que falamos de IA, vamos falar de computação quântica. Muita gente acha que essa é a próxima grande novidade. A empresa tem um negócio de segurança corporativa em rápido crescimento, e o CEO disse que

48:32 a empresa estará bem posicionada para a era quântica. Como os investidores costumam fazer… Carol falou um pouco sobre a alta da Starbucks hoje. Vamos olhar a queda da Chipotle. Eu estava fora quando isso aconteceu, mas ainda assim vi a manchete. Você pode explicar por que isso faria sentido, além de Brian Niccol voltar para a Chipotle? SCARLET:

49:03 Acho que essa era a ideia. TIM: Ele já está tentando recuperar a Starbucks. HEMA: Diversificar a base de clientes? TIM: Não sei. Não estou convencido. CAROL: Burritos no café da manhã? TIM: Está bem. Gosto de um bom burrito no café da manhã. A Chipotle nunca vendeu burritos no café da manhã. Talvez nunca mais falemos disso, porque isso não vai passar de uma empolgação passageira. As ações da Chipotle caíram.

49:34 Por enquanto, Brian Niccol não vai voltar para a Chipotle. Vamos olhar os ADRs da LVMH. Caíram 2,5% hoje, depois que o grupo francês de luxo divulgou receita orgânica do terceiro trimestre abaixo das estimativas. Sua maior divisão registrou uma queda nas vendas. Os ADRs caíram. CAROL: Gente, vamos às histórias do maravilhoso mundo das redes sociais. Parece que houve uma pequena treta online: Kelly Clarkson

50:05 foi a uma loja no Brooklyn. TIM: Ela foi de carro. [RISOS] CAROL: Ela pode. Foi aí que começou a indignação. Ela foi à loja de jogos Art of Play, no Brooklyn. Depois, criticou a loja nas redes sociais porque sentiu que foi tratada com condescendência quando perguntou o preço de um pássaro animatrônico.

50:37 A Art of Play respondeu dizendo que o item não estava à venda e não confirmou nem negou a versão dela. Basicamente, ela está dizendo que teve um momento de Uma Linda Mulher. Eles dizem: “Não, não estava à venda.” As pessoas dizem que havia uma etiqueta de US$ 15 mil, mas na conta da loja nas redes sociais. Por que ela está fazendo tanto alarde? CAROL: Há pessoas apoiando Kelly Clarkson e outras criticando-a. Isso está ganhando muito impulso. HEMA:

51:09 Isso não é como uma versão moderna de Uma Linda Mulher? Você simplesmente tuitou para 40 milhões de seguidores? TIM: Você precisa tuitar tudo? HEMA: Para algumas pessoas, aparentemente. CAROL: Compartilhar nem sempre é se importar, pessoal. SCARLET: Nem sempre conseguimos o que queremos. Tudo bem. A vida continua. [RISOS] HEMA: Algo pode acontecer e você pode simplesmente viver o momento. CAROL: Você precisa ter cuidado com o que faz nas redes sociais, porque isso tem

51:39 consequências. TIM: Pelo visto, essa loja tem um show de mágica muito legal, e é nisso que estou mais interessado. O que estou concluindo é que agora vai ser difícil conseguir ingressos para o show de mágica. CAROL: Um diretor do McKinsey Global Institute perdeu seu cargo de liderança porque publicou comentários online questionando a existência do “penhasco de vidro”, a ideia de que mulheres são colocadas em cargos de liderança quando estão numa situação em que podem fracassar, porque o trabalho já é ruim e

52:11 a empresa está passando por dificuldades. Esse é um termo criado por alguns acadêmicos. Acredite nele ou não, mas é um conceito que foi publicado e sobre o qual já se fez muita pesquisa. Ele questionou isso e agora foi repreendido. HEMA: Ele disse que o “penhasco de vidro” era uma maneira muito conveniente de sempre se fazer de vítima. TIM: Hum. SCARLET: Acho que a expressão da Carol diz tudo. Ela está levantando a sobrancelha.

52:44 CAROL: As ações têm consequências, não é mesmo? SCARLET: Você está falando de Kelly ou daquele homem da McKinsey? CAROL: Ele continua empregado. Chris Bradley continua sendo sócio sênior, na Austrália. Ao mesmo tempo, existe esse debate: você pode ter opiniões, pode dizer o que pensa. Não sei quais são as regras. Uma coisa é você ser Kelly Clarkson e querer contar para todo mundo que pode pagar US$ 15 mil por um pássaro. Outra é falar no

53:18 LinkedIn, onde aparece o nome da sua empresa e você pode dar a impressão de que aquela é a opinião da firma. Todos nós aprendemos isso, certo? Quando você representa sua empresa, pode estar falando em nome dela. Foi ótimo ver vocês dois. Scarlet Fu e Hema Parmar continuam no O Fechamento. Nos vemos amanhã, no mesmo horário e lugar. SCARLET: A seguir, dados do CPI e do PPI no horizonte. Vamos preparar você para isso com o fundador e presidente da

53:52 Inflation Insights. Isto é a Bloomberg. >> A contagem regressiva começou. Tudo de que você precisa para sair na frente no fim do pregão. Este é O Fechamento. SCARLET: Bem-vindos de volta. Vamos ver como os mercados fecharam hoje. O mercado de títulos estava aberto — o mercado de ações estava fechado. É o Dia de Colombo. O S&P teve pouca variação, mas continua perto de máximas recordes.

54:25 As ações dos bancos fecharam em alta, antes da divulgação dos resultados de quatro grandes bancos amanhã de manhã, antes da abertura do mercado. Os outros dois divulgam na quarta-feira. Os preços do petróleo subiram 1,5%. O WTI voltou a ser negociado acima de US$ 93. O euro mostra fraqueza. A cotação do euro em relação ao dólar está no nível mais baixo desde maio do ano passado, e o posicionamento está no nível mais negativo desde os primeiros dias da pandemia. Mas os fundamentos não sustentam muito, se é que sustentam algum, catalisador positivo. HEMA:

54:58 ÓTIMO, E VAMOS DAR UMA OLHADA EM ALGUMAS DAS MAIORES ALTAS E QUEDAS. VAMOS COMEÇAR COM AAA E STARBUCKS. AAA CAI DEPOIS QUE A STARBUCKS DIZ QUE NÃO VAI COMPRAR A EMPRESA. Isso acontece depois de notícias da semana passada de que a Starbucks disse que faria uma oferta. A Adobe, como vemos aqui, vem sendo negociada em queda; recebeu um rebaixamento duplo

55:30 do Wells Fargo, que passou de overweight para underweight. O Wells Fargo diz que vê fissuras significativas na estratégia da Adobe. A Micron cai em meio a preocupações com a concorrência da China, já que o país está considerando desenvolver tecnologia avançada para seus chips, que rivalizaria com as empresas dos EUA. SCARLET: Esse tem sido um tema recorrente quando se trata de tecnologia nos últimos anos. Nossa principal notícia é que uma semana decisiva se aproxima, incluindo dois importantes dados de inflação

56:03 e uma reunião de banqueiros centrais em Bangkok. CPI e, depois, PPI na quinta-feira. Os relatórios devem ser moderados o bastante para manter o Federal Reserve em espera, e os dados serão divulgados pouco antes de uma participação planejada do presidente do Fed, Kevin Warsh, nas reuniões do FMI que acontecem esta semana. Esse é o cenário perfeito para nosso próximo convidado. Mencionei CPI e PPI, e também teremos o presidente do Fed, Kevin Warsh, falando. Qual deles tem potencial para

56:35 surpreender? OMAIR: Eu provavelmente apostaria no PPI. No mês passado, o CPI veio alto, mas boa parte disso foi causada por uma única mudança em um componente: o custo dos planos de telefonia celular acrescentou 10 pontos-base à alta. O PPI é o que tem potencial para vir mais alto

57:08 porque vai refletir o período entre meados de agosto e meados de setembro. Os preços da energia foram significativamente mais altos, assim como os preços da gasolina e do diesel. Acho que isso poderia elevar o PPI mais do que esperávamos. Quanto ao presidente, eu esperaria que ele mantivesse a mesma linguagem; não vai nos dar nenhuma orientação futura. Não acho que sua mensagem será muito diferente, e não esperaria que ele mudasse nada com base apenas nos dados desta semana. SCARLET:

57:39 Essa possível alta do PPI repercute de alguma forma no core PCE? OMAIR: Antes, repercutia mais, antes de mudarem a metodologia no fim de setembro. Por exemplo, no mês anterior, o mercado de ações aparecia nos dados do PCE e podia movê-los em vários pontos-base, para cima ou para baixo. Eles suavizaram essas variações, então isso é menos problemático agora

58:13 Se você pensar no CPI e no PPI, a forma como eles se traduzem no core PCE é um resultado de 0,2%. Os dados mais acompanhados devem ser bastante moderados. Obviamente, há muito pouca precificação de altas de juros em outubro. O Fed terá os dados desta semana e os números de outubro antes de entrar naquela reunião, e minha impressão é que os dados efetivamente observados serão mais moderados do que as expectativas e poderão permitir que adiem

58:49 a decisão de dezembro para o primeiro trimestre. Pensamos não apenas em eles pularem outubro, mas em subirem os juros em dezembro. HEMA: Se eles pularem as próximas duas reuniões, como você projetaria o primeiro trimestre? OMAIR: Minha impressão é que março pode ser o momento em que voltem a subir os juros, porque espero que boa parte dos movimentos de energia que vimos não tenha se refletido nos dados de inflação ainda. E é aí que os dados do PPI serão realmente interessantes: os custos de transporte estão repercutindo nos preços dos alimentos

59:21 por causa do custo de transportar outros materiais pelo país? Se o PPI der sinais disso, ainda não vimos esse efeito aparecer. Mas isso poderia elevar bastante os números de janeiro e fevereiro, porque acho que esse repasse represado, por assim dizer, está por vir. E acho que março provavelmente será o momento mais óbvio para vermos a próxima alta.

59:56 HEMA: Onde você vê o maior risco nos próximos seis meses? OMAIR: Nos próximos seis meses, o risco é de alta. Os dados vêm bastante moderados e, então, há uma grande aceleração, com esse repasse represado. Por isso, acho que o começo do ano é um momento bastante óbvio para esperar uma inflação mais forte, e isso

1:00:32 parece ser uma situação do primeiro trimestre. Estamos começando a ver as tarifas aéreas, que subiram bastante, começarem a ceder um pouco mais. Parte desse efeito aparece, e ele diminui no segundo trimestre do próximo ano. SCARLET: É interessante como os preços… Quero entender como as expectativas de inflação entram no pensamento dos formuladores de políticas. Elas costumam ser coletadas em

1:01:04 pesquisas, então são consideradas dados subjetivos, não dados concretos. Fico pensando como isso pode ser outra coisa além de viés de recência. Os preços subiram 4%, da última vez que conferi, e estou preocupada. Isso não é simplesmente uma expressão da preocupação de alguém? OMAIR: Acho que essa é uma ótima maneira de colocar, Scarlet, porque, quando voltamos, o primeiro conjunto de tarifas parecia que acrescentaria vários pontos à

1:01:37 inflação, e você mencionou que as pesquisas começaram a subir significativamente. Lembro que a expectativa de inflação passou de 5,6%. Essas tarifas nunca foram implementadas da forma como foram apresentadas inicialmente, e as expectativas caíram quando os dados efetivamente observados foram divulgados. Houve um pouco de movimento recentemente por causa dos preços da gasolina e do diesel, mas, de fato, não acho que isso seja uma grande preocupação para o Fed, embora eles sempre digam que

1:02:08 é uma preocupação enorme. Mas não acho que os números indiquem que isso seja um grande problema com que o Fed precise se preocupar. SCARLET: Obrigada por participar hoje. Omair Sharif, fundador e presidente da Inflation Insights. A seguir, no The Close: banqueiros centrais diante de um problema de reflexo. Jonathan Leven vai explicar o que quer dizer quando voltarmos, com mais sobre bancos centrais e inflação. Este é o The Close, na Bloomberg. ♪

1:02:46 SCARLET: O mercado de títulos pode estar fechado por causa do Columbus Day, mas os rendimentos dos Treasuries de longo prazo continuam caminhando para máximas de várias décadas. A alta obrigou o Fed a elevar os juros em sua última reunião, mas será que os juros mais altos podem fazer o trabalho pesado daqui para a frente? Jonathan Levitt escreveu uma coluna. Você argumenta que os bancos centrais dependerem dos mercados para fazer o trabalho por eles é uma estratégia que não vai dar certo. Por quê? JONATHAN:

1:03:18 Exatamente. Estou um pouco preocupado com a ideia de que os formuladores de políticas estejam começando a usar o argumento de que não precisam fazer tanto porque o prêmio de prazo subiu muito. Cito algo que o ganhador do Nobel Paul Samuelson disse muitas décadas atrás.

1:03:53 Os mercados são um reflexo dos sinais que eles próprios enviam de volta ao mundo. Toda a estrutura pode desmoronar. No meu artigo, abordo um precedente: 2023, de que todos nos lembramos.

1:04:31 Queremos evitar isso desta vez. SCARLET: Você mencionou o prêmio de prazo. Tenho a impressão de que pode receber uma resposta diferente sobre isso. JONATHAN: O essencial é que essa é uma das variáveis mais voláteis que existem.

1:05:04 Dois anos atrás, o prêmio de prazo era ligeiramente negativo. Há seis meses, ou até três meses, era metade do que é hoje. Estamos em 100 pontos-base: o prêmio de prazo dá e o prêmio de prazo tira. Você não baseia sua meta de inflação no prêmio de prazo. HEMA: Embora esteja em alta, isso só acontece por causa de um punhado de empresas. Mas você tem um

1:05:34 artigo de opinião em que fala sobre como a situação no mercado de ações sob Trump é péssima para a maioria das pessoas. Fale sobre sua tese. JONATHAN: Obrigado por perguntar isso. O que quero enfatizar nesse artigo é, antes de tudo, que a amplitude desta alta está em níveis historicamente baixos. Acho que muita gente entende que a amplitude está realmente péssima. Uma coisa que a amplitude não nos diz é que ela não é um mecanismo perfeito para determinar o momento certo.

1:06:05 Ela não nos diz que o fim da alta está próximo. Às vezes, apenas alguns participantes conseguem levar o mercado até a linha de chegada, mas o que isso enfatiza é essa fragilidade subjacente. Isso sugere que, se as coisas começarem a piorar, podem piorar muito, e rapidamente. HEMA: Diante desse problema de reflexo, qual é a solução? Como podemos resolver essa preocupação com o reflexo? JONATHAN: A resposta dos formuladores de políticas é

1:06:38 QUE VOCÊ ABSOLUTAMENTE TEM QUE LEVAR ADIANTE. DOU ALGUNS EXEMPLOS NO MEU ARTIGO. UM DELES, QUE ME PREOCUPOU MUITO, FOI QUE, SE VOCÊ OBSERVASSE COMO SE DESENROLOU AQUELA DECISÃO DE 6 A 3 NO BANCO DA INGLATERRA, PARECIA QUE ELES ESTAVAM REALMENTE USANDO ESSE APERTO das condições do mercado para justificar manter os juros inalterados. Eu odiaria que algo assim

1:07:10 ACONTECESSE NO FED OU EM OUTRAS INSTITUIÇÕES, COMO O BCE. SCARLET: JONATHAN LEVIN, MUITO OBRIGADA POR TER PARTICIPADO. OS BANCOS CENTRAIS ENFRENTAM UM PROBLEMA DE REFLEXIVIDADE, ASSIM COMO NO SEU ARTIGO MAIS RECENTE SOBRE O MERCADO DE AÇÕES. O MERCADO DE AÇÕES NA ERA TRUMP É BEM RUIM PARA A MAIORIA. ELE NÃO MEDE AS PALAVRAS. A TEMPORADA DE RESULTADOS COMEÇA COM A DIVULGAÇÃO DOS NÚMEROS DOS GRANDES BANCOS. VAMOS ANALISAR O QUE ESPERAR QUANDO VOLTARMOS. ISTO É BLOOMBERG.

1:07:44 SCARLET: A TEMPORADA DE RESULTADOS COMEÇA OFICIALMENTE AMANHÃ, ANTES DA ABERTURA DO MERCADO, COM A DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS DE JP MORGAN, GOLDMAN SACHS, CITI E WELLS FARGO. VAMOS CONVERSAR COM MACRAE SYKES, GESTOR DE PORTFÓLIO NA GABELLI FUNDS. AS AÇÕES DOS GRANDES BANCOS CAÍRAM 10% EM RELAÇÃO ÀS MÁXIMAS RECENTES. O QUE VOCÊ ACHA QUE ISSO REFLETE ÀS VÉSPERAS DA TEMPORADA DE RESULTADOS?

1:08:15 O QUE AS PESSOAS ESTÃO TENTANDO PRECIFICAR? MACRAE: ACHO QUE A MAIOR QUESTÃO PROVAVELMENTE É A ALTA DOS JUROS DOS TÍTULOS DE 10 ANOS E O QUE ISSO PODE SIGNIFICAR PARA O CRÉDITO DAQUI PARA A FRENTE. O REFINANCIAMENTO ESTÁ EM CURSO. ESTAMOS EM UM MERCADO DE CRÉDITO PRIVADO INCRÍVEL, MAS O ALTO CUSTO DE CAPITAL É ALGO QUE PODE CAUSAR PREOCUPAÇÃO. E TAMBÉM TEMOS ALGUMAS PREOCUPAÇÕES MACROECONÔMICAS. ISSO TAMBÉM AFETA A INFLAÇÃO.

1:08:47 SCARLET: E OS MERCADOS DE CAPITAIS? VIMOS UMA DESACELERAÇÃO. SABEMOS QUE ISSO GERAVA MUITAS RECEITAS DE TAXAS PARA ESSES GRANDES BANCOS. COMO VOCÊ AVALIA A CONTRIBUIÇÃO DESSE NEGÓCIO? MACRAE: O SEGUNDO TRIMESTRE FOI INCRÍVEL, COM O IPO DA SPACEX E O ENVOLVIMENTO DO MERCADO. E, OBVIAMENTE, HOUVE UMA DESACELERAÇÃO TRIMESTRE A TRIMESTRE. ENTÃO, OS RESULTADOS

1:09:18 DA JP MORGAN DESTACARAM RECENTEMENTE QUE ESSE NÚMERO PODERIA SUBIR 15% EM RELAÇÃO AO ANO ANTERIOR, FICANDO NA FAIXA DE DEZ A DEZENAS DE POR CENTO, ASSIM COMO AS TAXAS DE BANCO DE INVESTIMENTO. ABAIXO DO NÍVEL RELATIVO AO SEGUNDO TRIMESTRE, A QUESTÃO PARA O QUARTO TRIMESTRE É: PASSADAS AS ELEIÇÕES, CONSEGUIMOS RECONSTRUIR O NEGÓCIO DE IPOs? MUITA COISA DEPENDE DA ANTHROPIC. TIVEMOS VÁRIOS IPOs ADIADOS. ACHO QUE ESPERAMOS QUE ESSES BANCOS NOS DEEM MAIS CONFIANÇA DE QUE PODEMOS RETOMAR A

1:09:50 JANELA DE OPORTUNIDADE ATÉ O FIM DO ANO. ISSO SERIA IMPORTANTE. AINDA ACHO QUE O CENÁRIO PARA O CRESCIMENTO DOS RESULTADOS DESSAS GRANDES EMPRESAS É BOM. TEMOS CRESCIMENTO NOMINAL, BAIXO DESEMPREGO, BOM CRÉDITO E, DEPOIS, O EFEITO DA RIQUEZA. ACABAMOS DE RECEBER UM RELATÓRIO SOBRE OS GASTOS DOS CONSUMIDORES EM SETEMBRO. O CONSUMO REPRESENTA 70% DA ECONOMIA COMO UM TODO E ESTÁ MUITO FORTE, APESAR DE ALGUNS DOS DESAFIOS

1:10:21 EM RELAÇÃO ÀS PREOCUPAÇÕES COM AS PERSPECTIVAS, VEMOS UM CENÁRIO BEM FAVORÁVEL. HEMA: VOCÊ NOS APRESENTOU MOTIVOS PARA SERMOS OTIMISTAS, MAS AINDA ENFRENTAMOS JUROS ALTOS E A INFLAÇÃO, ALÉM DOS PREÇOS DO PETRÓLEO NOS NÍVEIS ATUAIS. TAMBÉM ESTAMOS VENDO TENSÕES GEOPOLÍTICAS GLOBAIS. COMO VOCÊ PONDERA TODOS ESSES FATORES? E O QUANTO ELES O PREOCUPAM? MACRAE: ESTAMOS SEMPRE PREOCUPADOS COM O

1:10:55 CRÉDITO, PORQUE ISSO PODE PESAR NOS RESULTADOS. HOUVE UMA CORREÇÃO NAS AVALIAÇÕES DESDE AGOSTO. EU DIRIA QUE AS AVALIAÇÕES DESSES GRANDES BANCOS ESTAVAM BEM EQUILIBRADAS. HÁ UM POUCO MAIS DE VALOR NA WELLS FARGO. ESTÁ UM POUCO MELHOR DO QUE AS EXPECTATIVAS ANTES DA DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS E DA REMOÇÃO DO LIMITE DE ATIVOS. VEMOS BOM IMPULSO EM EFICIÊNCIA DE CUSTOS E UMA AVALIAÇÃO MAIS ALTA À MEDIDA QUE AVANÇAM EM DIREÇÃO ÀS SUAS METAS. BONS RESULTADOS OPERACIONAIS, MAS VALORES JUSTOS: NEM PRÊMIOS EXAGERADOS, NEM PREÇOS BAIXOS DEMAIS. DE NOVO, ACHO QUE OS RETORNOS ESPERADOS

1:11:31 VÃO GIRAR EM TORNO DO PROGRESSO E DOS RETORNOS DE CAPITAL. COMO VOCÊ AVALIA AS RESERVAS PARA CRÉDITO E AS PREOCUPAÇÕES COM A ECONOMIA EM GERAL? MACRAE: CERTAMENTE, O CENÁRIO É O MESMO, MAS ESTAMOS VENDO OS JUROS DOS TÍTULOS DE 10 ANOS EM UM NÍVEL QUE NÃO VÍAMOS HÁ 20 ANOS. É, SEM DÚVIDA, UM AMBIENTE DE CRÉDITO E DE JUROS DIFERENTE, DEVIDO À CORRELAÇÃO ENTRE ELES. VAMOS ESPERAR AS TELECONFERÊNCIAS PARA

1:12:02 OBTER ALGUMAS INFORMAÇÕES SOBRE ISSO, SOBRE COMO ELES ESTÃO PENSANDO EM CONSTITUIR RESERVAS E O QUE ISSO PODE SIGNIFICAR PARA OS EMPRÉSTIMOS COMERCIAIS. SCARLET: A WELLS FARGO É UMA DAS FAVORITAS ENTRE OS GRANDES BANCOS. E MAIS ABAIXO NA ESCALA DE CAPITALIZAÇÃO? QUAIS BANCOS REGIONAIS VOCÊ ESTÁ ACOMPANHANDO? MACRAE: DO MEU PONTO DE VISTA, COSTUMAMOS TER PARTICIPAÇÕES NAS INSTITUIÇÕES MAIORES, COM RECEITAS MAIS DIVERSIFICADAS. GOSTAMOS DO CITIZENS, DO M AND T BANK E TAMBÉM DO PNC. SCARLET:

1:12:33 MUITO OBRIGADA, AGRADEÇO MUITO. OS GRANDES BANCOS COMEÇAM A DIVULGAR RESULTADOS AMANHÃ. MACRAE SYKES É GESTOR DE PORTFÓLIO NA GABELLI FUNDS. TEMOS UMA NOTÍCIA DE ÚLTIMA HORA: A KROGER VAI REDUZIR SEU QUADRO DE FUNCIONÁRIOS CORPORATIVOS EM CERCA DE 3.000 NOS PRÓXIMOS TRÊS ANOS, OU 37% DOS CARGOS CORPORATIVOS, PARA SIMPLIFICAR AS OPERAÇÕES E COMPETIR DE FORMA MAIS EFICAZ, SEGUNDO UM MEMORANDO. AS REDUÇÕES VÃO DIRECIONAR RECURSOS PARA BAIXAR OS PREÇOS E INVESTIR NOS FUNCIONÁRIOS DA LINHA DE FRENTE.

1:13:08 AS AÇÕES ESTÃO EM ALTA. ESTE É O FECHAMENTO NA BLOOMBERG. SCARLET: A BLOOMBERG INFORMA QUE A ANTHROPIC DEVE SE REUNIR COM POTENCIAIS INVESTIDORES ANTES DE UM POSSÍVEL IPO, À MEDIDA QUE CRESCEM AS PREOCUPAÇÕES E O ENTUSIASMO COM AS PERSPECTIVAS DA IA. PARA DISCUTIR O ASSUNTO, ESTÁ CONOSCO UM SÓCIO DE UM FUNDO DE VC CUJA SEGUNDA MAIOR PARTICIPAÇÃO EM CARTEIRA É A OPENAI. TENHO A IMPRESSÃO DE QUE ESTAMOS

1:13:41 FALANDO DO IPO DA ANTHROPIC HÁ TANTO TEMPO QUE JÁ NÃO VOU ME SURPREENDER QUANDO ELE ACONTECER. EXPLIQUE MELHOR O QUE ESTAMOS DEIXANDO PASSAR NESSE SETOR. >> EM COMPARAÇÃO COM O ANO PASSADO, QUANTO CAPITAL FOI INVESTIDO AO LONGO DE TODO O ANO DE 2025? CERCA DE 260 BILHÕES DE DÓLARES. PENSE EM QUANTAS OPORTUNIDADES AS PESSOAS DIZEM QUE HÁ PARA INVESTIR MAIS DE 74% DO CAPITAL DO ANO PASSADO.

1:14:16 SCARLET: É UM ÓTIMO PONTO. A ANTHROPIC NÃO É TUDO, MAS É O NOME DE MAIOR DESTAQUE NO MOMENTO. DITO ISSO, VOCÊ TEM PARTICIPAÇÃO NA OPENAI, E SAÍRAM RECENTEMENTE NÚMEROS QUE PRECISAM SER CONTEXTUALIZADOS EM TERMOS DA RECEITA ANUALIZADA. ELA ESTÁ PERTO DE 70 BILHÕES DE DÓLARES. EXPLIQUE COMO DEVEMOS PENSAR NISSO EM TERMOS DE TAXAS DE CRESCIMENTO E DO QUE ISSO SIGNIFICA DAQUI PARA A FRENTE. WILLY: AO ANALISAR NÃO SÓ AS TAXAS DE CRESCIMENTO, MAS TAMBÉM A AVALIAÇÃO, PORQUE ACHO QUE AS PESSOAS TÊM ESSAS

1:14:48 DÚVIDAS SOBRE A AVALIAÇÃO E A TAXA DE CRESCIMENTO. ENTRE JUNHO DE 2025 E JUNHO DE 2026, A GOOGLE, COMO EMPRESA, ACRESCENTOU 75 BILHÕES DE DÓLARES EM RECEITA E TEVE UM CRESCIMENTO ABSURDO NOS NEGÓCIOS. CERCA DE 2 TRILHÕES DE DÓLARES EM VALOR DE MERCADO PARA 75 BILHÕES DE DÓLARES EM VALOR DE MERCADO — EM RECEITA. ACHAMOS QUE O TOTAL COMBINADO DE ARR QUE OPENAI E ANTHROPIC ACUMULARAM DESDE O INÍCIO DO ANO É

1:15:20 QUASE 100 BILHÕES DE DÓLARES DE ARR EM VALOR BRUTO. MESMO QUE SE DESCONTE ISSO PARA CHEGAR AO VALOR LÍQUIDO, AINDA É UMA QUANTIA ENORME DE RECEITA, QUE AS PESSOAS AINDA ESTÃO TENTANDO ENTENDER, PORQUE É UM NÚMERO MUITO GRANDE. HEMA: E ESSES NÚMEROS SÃO GIGANTESCOS. NÃO VÍAMOS NADA PARECIDO. MAS, AO ANALISAR AS AVALIAÇÕES, COMO VOCÊ PONDERA OS RISCOS? ALGUMAS DAS COISAS IMPRESSIONANTES QUE TEMOS OUVIDO, COMO A ANTHROPIC AGIR POR CONTA PRÓPRIA E

1:15:52 ENVIAR UMA DENÚNCIA FALSA À POLÍCIA? TAMBÉM ESTAMOS VENDO RISCOS QUE NUNCA TÍNHAMOS VISTO. COMO VOCÊ PONDERA ISSO COMO INVESTIDOR? WILLY: PENSE NAS GRANDES TENDÊNCIAS QUE VIMOS NA TECNOLOGIA NOS ÚLTIMOS 25, 30 ANOS. O BOOM DAS PONTOCOM. NAQUELA ÉPOCA, AS PESSOAS ADOTARAM A TECNOLOGIA MUITO RAPIDAMENTE, MAS ERA POSSÍVEL IGNORÁ-LA E FICAR BEM. DAVA PARA ADOTÁ-LA MAIS DEVAGAR.

1:16:31 ACHO QUE A IA É UMA DESSAS TECNOLOGIAS. A FORMA COMO OS AGENTS E AS EMPRESAS VÃO INTERAGIR: SÃO MUDANÇAS FUNDAMENTAIS. VEMOS ESSE IPO DA ANTHROPIC BEM DIANTE DOS NOSSOS OLHOS, ENQUANTO OUTRAS COISAS ACONTECEM EM SEGUNDO PLANO. NÃO ESTAMOS PRESTANDO ATENÇÃO À VELOCIDADE COM QUE ISSO EVOLUI, E AS CORPORAÇÕES JÁ NÃO PODEM IGNORAR A IA E DEIXÁ-LA PASSAR BATIDA. HEMA: VOCÊ MENCIONOU QUE ESSES SÃO GRANDES INVESTIMENTOS, MAS MUITA COISA PODE PASSAR DESPERCEBIDA. VOCÊ É INVESTIDOR EM MUITAS DESSAS GRANDES EMPRESAS, MAS

1:17:04 QUAIS SÃO AS OPORTUNIDADES ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTO NO SETOR DE VC QUE AS PESSOAS ESTÃO DEIXANDO PASSAR? TALVEZ NÃO SEJAM AS GIGANTES DA TECNOLOGIA COM ESSAS AVALIAÇÕES. WILLY: ACHO QUE MUITAS ESTÃO NOS ESTÁGIOS INICIAIS, NO MERCADO PRIVADO. HÁ DESDE EMPRESAS DE INFRAESTRUTURA DE QUALIDADE, QUE AJUDAM NA ORQUESTRAÇÃO DE AGENTS, ATÉ EMPRESAS DE COGNIÇÃO E EMPRESAS QUE AJUDAM OUTRAS A ADOTAR ESSE TIPO DE TECNOLOGIA. VEMOS ISSO AGORA NAS EMPRESAS COM

1:17:38 Spotify e Meta estão tentando entrar nesse espaço porque seus negócios principais não são voltados a SaaS empresarial. Seus negócios são completamente diferentes, mas estão vendo uma oportunidade tão grande que não podem ignorar a participação. O negócio principal do Spotify não é SaaS empresarial, mas eles querem entrar nesse mercado porque estão desenvolvendo ótimas ferramentas internamente e percebem essa discrepância entre as empresas que adotaram e as que não adotaram. Então, por que não aproveitar essa oportunidade? Scarlet:

1:18:09 Em outras palavras, eles não podem se dar ao luxo de ficar de fora. Willy: Sim. Scarlet: Você acha que os dados indicam que o mercado de IA está amadurecendo. Isso geralmente significa uma desaceleração no ritmo de crescimento. É o que está acontecendo? Willy: Não. O que quero dizer é que a adoção de programação nas empresas está acontecendo rapidamente. Acho que a próxima etapa do que veremos em IA será realmente nas operações empresariais, em áreas que, na minha opinião, é o que o Spotify e

1:18:41 a Meta estão percebendo. A adoção na programação aconteceu rapidamente, mas há muitas outras áreas das organizações que demoraram a adotar, e este parece ser o momento de investir nelas e conquistar aquela segunda onda de gastos empresariais que ainda não aconteceu. Então, é isso que quero dizer com amadurecimento: há esse amadurecimento em algumas áreas e agora ele está chegando a um âmbito mais amplo nas empresas e aos assistentes pessoais. Scarlet: Talvez, quando você vê uma queda nos preços. Falando de como a OpenAI recentemente reduziu em 80% o preço do Luna, o que parece muito. Essa é a trajetória? Depois que

1:19:15 começam a reduzir, continuarão baixando os preços? Willy: Esse é o objetivo, aquilo em que esses laboratórios de LLMs estão focados: tentar tornar isso econômico para muitas dessas empresas. Não é só que estejam tornando isso econômico; também estão encontrando eficiências não apenas no treinamento, mas também na inference. Estão fazendo avanços tecnológicos reais que lhes permitem reduzir os preços. Hema: Nunca há um momento de tédio.

1:19:51 Há tanto para conversar da próxima vez que você vier. Willy Lee, da Neostellar. A Meta lançou o Muse Wonder, e o chefe de IA da empresa disse que o novo modelo é o agent mais capaz da empresa. Mas nosso próximo convidado alerta que este é apenas o período de lua de mel do Muse. O que os investidores precisam ver agora é a prova de que quem aderiu à ideia do Muse realmente está achando útil. Obrigado.

1:20:25 Vamos chamar Dave Lee para falar sobre isso. Conte para nós. Dave: O aplicativo está no topo dos rankings e as estatísticas de uso sugerem que há 2 milhões de usuários ativos por dia.

1:20:57 Desde que os consumidores tiveram contato com essa tecnologia, ela teve um início bastante forte. Um analista do Citi disse que ela tem potencial para se tornar a nova porta de entrada para a internet para muitos usuários. Então, como a Meta pode desenvolver isso? O aplicativo só será tão útil quanto as coisas às quais você pode se conectar diretamente: os diferentes serviços que os consumidores esperarão que ele conecte.

1:21:28 Acho que os anúncios de hoje da Meta sobre o novo modelo deles contribuem para isso. Os sistemas deles também vão melhorar. O fato de fazerem isso internamente significa que será mais barato do que recorrer à OpenAI ou à Anthropic para aprimorar o assistente. Muitos dizem que o posicionamento aqui é bastante forte, depois de, pouco mais de um ano atrás, parecer que estavam prestes a

1:21:59 gastar muito dinheiro para alcançar os outros. Eles fizeram isso e parecem estar alcançando os concorrentes muito bem. Hema: Para manter esse ritmo, o que você acha que é necessário agora? Tecnologia ou talento? Desenvolvimento de engenharia? Como isso vai ser? Dave: Acho que o maior desafio será a interoperabilidade com outros serviços. O Muse costumava poder fazer compras na Amazon para você. Ele dizia “muito obrigado” e navegava pelo site. A Amazon rapidamente respondeu: “Não,”

1:22:31 obrigado. Eles impediram a Meta de fazer isso. Vai ser muito interessante acompanhar essas negociações, porque é bastante compreensível que a Amazon queira manter para si, até certo ponto, o negócio de comércio eletrônico. Outras empresas farão o mesmo com aquilo em que são boas atualmente. Acho que, se a Meta quiser transformar o Muse em algo realmente útil, ele precisa funcionar com tudo.

1:23:03 Ele precisa vender o caso de uso tanto para os consumidores quanto para os parceiros. Uma coisa que estou interessado em observar com o Muse — e recebo esse tipo de comentário em todo artigo — é: “Bem, ele é feito pela Meta, então não quero chegar perto.” Existe um certo limite de confiança quanto ao número de pessoas dispostas a experimentá-lo, e fico me perguntando onde está esse limite, porque suspeito que talvez haja mais pessoas dispostas a usar a inteligência da Apple quando ela chegar. Scarlet: Ainda bem que você tocou nesse assunto. Acabei de assistir a Social Reckoning no fim de semana. Dave: Vou assistir hoje à noite. Scarlet: Aí está. Dave:

1:23:37 Eu já devia saber disso. [RISOS] Scarlet: É um lembrete dos tipos de concessões que Mark Zuckerberg estava e está disposto a fazer para expandir os negócios e o que eles podem fazer. Então, quanto ao limite de confiança em relação à Meta, como você observa, a Apple não enfrenta a mesma situação porque priorizou a privacidade acima de tudo. Como a Meta resolve esse problema do limite de confiança? Dave: Acho que o que ela precisa fazer é simplesmente ser realmente, realmente

1:24:08 boa. Acho que, apesar de falarmos muito sobre os consumidores não confiarem na Meta, 3,6 bilhões de pessoas usam um aplicativo da Meta todos os dias. Se todos que não confiam na Meta parassem de usar os aplicativos da empresa, os números seriam muito menores. As pessoas também gostam de saber o que está acontecendo na comunidade local, gostam de usar o Facebook Marketplace ou acompanhar os amigos no Instagram. Se o aplicativo Muse conseguir encontrar a

1:24:38 utilidade que acompanha tudo isso, é assim que a Meta vai convencer as pessoas. Então, tudo ficará bem. Esse é um desafio adicional para Mark Zuckerberg que, na minha opinião, John Ternus, na Apple, não enfrenta. Também não acho que o Google tenha esse problema. Talvez as pessoas estejam mais integradas a essas empresas em aspectos mais profundos de suas vidas. É uma das coisas mais fascinantes do Vale do Silício. Scarlet: O sucesso vai depender da amplitude das parcerias.

1:25:10 O Muse pode ter um sucesso moderado com as parcerias com marcas que acabou de fechar? A Amazon provavelmente nunca vai se abrir para o Muse porque quer criar seu próprio agent de IA. Até onde o Muse pode realmente avançar apenas com as parcerias que tem agora? Digamos que já esteja no máximo. Dave: O segredo de tudo isso é que, ao tentar ser o primeiro a chegar, você se torna aquele que ganha um impulso crescente. A busca do Google fez um ótimo

1:25:42 trabalho com o efeito volante: por ter causado uma impressão tão boa logo no início com a busca, mais pessoas passaram a usá-la e, por isso, ela teve acesso a mais informações. Scarlet: Como opção padrão. Dave: Tornou-se a opção padrão, e essa é uma posição poderosa. Foi preciso muito esforço para chegar lá. Se você é a Amazon, pode estar pensando que não quer que as pessoas usem o bot da Meta, mas, se descobrir que 40% ou mais dos consumidores — 70% — vão usar chatbots para fazer as compras básicas, de repente a Amazon

1:26:15 não tem escolha. A Shopify é outra concorrente. Eles disseram: “Sim, vamos trabalhar com o Muse”, e firmaram uma parceria. Estamos vendo empresas abrirem mão de um pouco do acesso direto ao cliente em troca da possibilidade de alcançar uma escala muito maior. A Meta vai querer ficar com uma parte disso, o que é mais uma questão. Hema: Falamos da vantagem de ser o primeiro a chegar. Por quanto tempo ela dura? Porque o ritmo das mudanças é

1:26:47 muito rápido, e estamos vendo concorrentes surgirem da Ásia ou da Europa, certo? Olhando para o cenário, ser o primeiro é um divisor de águas? Ou isso importa no horizonte dos próximos três anos? Dave: É muito difícil dizer. Você poderia argumentar que o ChatGPT foi o primeiro nessa rodada, o primeiro a chamar a atenção das pessoas para isso. Essa liderança ainda se mantém hoje: ele está na frente, mas está vacilando, e acho que, à medida que

1:27:19 À medida que as pessoas começarem a usar produtos em diferentes partes da tecnologia que utilizam, penso que, no caso da Apple, a vantagem não será tão importante. Uma das coisas que as pessoas costumam dizer sobre a Apple é que ela não foi a primeira a criar o smartphone, mas fez isso muito bem. Até que ponto a Apple está saindo na frente? Ela está fazendo isso muito bem ou é apenas a primeira opção basicamente competente que estamos vendo? Acho que a MUSE fez um ótimo trabalho ao divulgar que isso é algo para pessoas comuns, como

1:27:51 em vez de para os nerds de IA que conhecem todos os detalhes. Acho que essa tem sido uma grande diferença, mas esse será o desafio. SCARLET: Não deixem de ler a coluna de Dave Lee. Ele disse que esses agentes de IA têm carinhas fofas nesses balões, e parece que esse é o segredo. [RISOS] O que os investidores precisam acompanhar nas próximas 24 horas: teremos dados econômicos e resultados financeiros. Este foi o fechamento na Bloomberg.

1:28:26 SCARLET: Vamos ver o que mais estamos acompanhando nas próximas 24 horas. Claro, é temporada de resultados financeiros. JPMorgan, Goldman Sachs, Wells Fargo e Citi divulgarão seus resultados antes da abertura do mercado. J&J, UnitedHealth e Domino’s também divulgarão resultados. Há muita coisa para analisar. HEMA: Dados do CPI, dados do PPI. SCARLET: Teremos todos esses dados.

1:28:57 Amanhã teremos o índice de otimismo das pequenas empresas e os dados de vendas de imóveis usados. Acho que isso depende muito das taxas de hipoteca, que estão altíssimas. HEMA: A Capital deve apresentar um novo dispositivo para casa inteligente. SCARLET: Isso será lançado amanhã, e o New Economy Forum da Bloomberg, em Nova Délhi, vai começar. Isso não. O “Balance of Power” vem a seguir, em Washington. Tenham uma ótima noite.

Transcrição original

[00:01] >> THE COUNTDOWN IS ON, EVERYTHING YOU NEED TO GET THE EDGE AT THE END OF THE MARKET DAY. THIS IS “THE CLOSE.” KATE: WILL STRONG EARNINGS BE ENOUGH FOR THE BULLS, OR WILL A SPUTTERING CHIP TRAY TO KEEP A LID ON GAINS? LIVE FROM BLOOMBERG HEADQUARTERS IN NEW YORK, ON SCARLET FU. HEMA: I AM HEMA PARMAR. WE ARE KICKING YOU OFF TO THE CLOSING BELL.

[00:35] SCARLET: THE S&P 500 DOWN LARGELY, HOVERING NEAR RECORD HIGHS. BANKS ARE IN FOCUS, JP MORGAN, GOLDMAN SACHS, ALL TOMORROW FOLLOWED BY BANK OF AMERICA AND MORGAN STANLEY. OIL PRICES FOR THE THIRD STRAIGHT DAY. UKRAINE SAYS IT DOES NOT KNOW ANYTHING ABOUT THE TRADE. AND MOST OF THE G10 CURRENCIES AGAINST THE DOLLAR, POSITIONING NOW THE MOST NEGATIVE SINCE THE EARLY DAYS OF THE PANDEMIC. HEMA:

[01:09] BIG EQUITY MOVERS TODAY COME CHIPOTLE DOWN, ON COMMENTS FROM STARBUCKS SAYING THEY WILL NOT BE BUYING CHIPOTLE, ASTRA REPORTS LAST WEEK THAT STARBUCKS WAS CONSIDERING AN OFFER. KEEP IN MIND THE CURRENT STARBUCKS CEO WAS THE CEO OF CHIPOTLE, CURRENTLY DOWN 5% IT ALSO BUMBLE, YOU SEE SHARES RUMBLING THIS AFTERNOON, DESPITE REPORTS THAT THE DATING OUT IS IN ADVANCED TALKS TO GO PRIVATE. IT HELD TALKS WITH ITHACA

[01:41] HOLDINGS, A DEAL VALUED AT ABOUT $1 BILLION. AND CONCERNS OF POTENTIAL COMPETITION FROM CHINA, WHICH HAS MADE IT BACK. SCARLET: LET’S KICK THINGS OFF FOR A BIG WEEK HERE WITH US ON A BESCHLOSS, FOUNDER AND CEO OF ROCK CREEK. THANK YOU SO MUCH FOR JOINING US. WE WENT THROUGH SOME OF THE BIG THEMES IN THE MARKET TODAY, BUT EVEN WITH ALL THE CROSSCURRENTS COMMITTED PRETTY QUIET DAY BECAUSE THE BOND MARKET IS

[02:14] CLOSED, AND IT FEELS LIKE THE SWIRLING UNDERNEATH THAT GIVES PEOPLE REASON TO BE CONCERNED. HOW ARE YOU LOOKING AT EQUITIES AND HOW FAIRLY VALUED WE ARE RIGHT NOW? AFSANEH: GREAT TO TALK TO YOU, SCARLET. AS YOU SAID, IT HAS BEEN A RELATIVELY QUIET DAY TODAY, EVEN THOUGH OIL PRICES DID JUMP UP, ON THE GEOPOLITICAL SIDE, OBVIOUSLY A LOT HAPPENING OVERNIGHT AND THIS MORNING AND OVER THE LAST COUPLE OF DAYS. SO THAT I THINK IS SOMETHING TO WATCH, BECAUSE AS THE EQUITY MARKETS, YOU KNOW, THAT’S WHAT I TALK ABOUT, ARE GOING TO BE

[02:47] GOING THROUGH WHAT IS HAPPENING THIS WEEK WITH THE BANKS STARTING TO PROVIDE THEIR NUMBERS, I THINK THERE’S A LOT OF UNDERPINNINGS IN THE EQUITY MARKETS THAT ARE POSITIVE AND SOME THAT ARE VERY NEGATIVE. ON THE POSITIVE SIDE, WHAT IS HAPPENING IS ON THE POWER AND ELECTRICITY SIDE, THERE IS CRAZY DEMAND FOR POWER. SO REGARDLESS OF WHAT IS GOING ON WITH AI OR DATA CENTERS BEING A POLITICALLY CHALLENGING AT THE MOMENT, THERE IS A DEMAND FOR POWER.

[03:20] SO YOU SEE THIS UNBELIEVABLE JUMP IN THE VALUE OF THE EQUITIES AROUND THE CONSTELLATION OR COMPANIES THAT ARE PRODUCING GOODS THAT CAN BE USED FOR EXPANSION OF THE GRID. THE OTHER SIDE ALSO IS THE NEGATIVE SIDE, WHERE YOU SEE THIS NARROW SORT OF CHANGES IN THE MARKET, WHERE A FEW STOCKS ARE GOING UP A LOT, AND A LOT OF STOCKS HAVE COME DOWN OR ARE STAYING SORT OF PUT. I THINK WE WILL SEE SOME MORE OF THAT HAPPENING OVER THE NEXT WEEK OR TWO. SCARLET:

[03:52] YOU ALSO POINT OUT THAT WE HAVE A HIDDEN SUPPLY SHOCK IN THE EQUITY MARKET COULD WE SPEND SO MUCH TIME TALKING ABOUT HOW MUCH DEBT THE GOVERNMENT NEEDS TO ISSUE, NO MUCH DEBT THE HYPERSCALERS NEED TO ISSUE TO FIND THEIR AI BUILD OUT. WE KIND OF OVERLOOK SOMETIMES THE IMPACT OF THE EQUITY ISSUANCE AS WELL. HOW IS THAT PLAYING OUT? AFSANEH: ABSOLUTELY. BECAUSE OF THE IPO’S WE’VE ALREADY SEEN WITH SPACEX AND OTHER POTENTIAL IPO’S, EQUITY BEING ISSUED BY OTHER COMPANIES, WE ARE SEEING A LARGE PUSH INTO THE MARKET.

[04:26] A LOT OF FROM THE CORPORATE SIDE, SO THAT HAS BEEN A VERY BIG, MAJOR PICKING UP EQUITIES BY THE CORPORATE CELLS, VERSUS – CORPORATE THEMSELVES, VERSUS THE BOND MARKET, THE TREASURY HAS BEEN BUYING BACK SOME OF THE BILLS THEY’VE BEEN ENJOYING. YOU SEE SIMILAR THINGS HAVING BY DIFFERENT PLAYERS. HEMA: YOU MENTIONED OIL A LITTLE BIT. LET’S DIG INTO THAT MORE, WITH A LOT OF THE GEOPOLITICAL CONCERNS. HOW SIGNIFICANT OF A STRUCTURAL RISK DO YOU SEE WHAT WE ARE SEEING IN THE ENERGY SHOCK

[04:58] CURRENTLY, AND HOW DO WE SEE THAT PLAYING OUT? AFSANEH: I THINK THE NEXT COUPLE DAYS, WE ARE PROBABLY GOING TO SEE MORE UGLINESS WITH THE WAR AND WHAT IS GOING ON WITH THE HOUTHIS AND THE SAUDI’S IN THE REGION. THAT WILL PUT OIL PRICES FURTHER UP THAN WHERE THEY ARE TODAY. I THINK TALKING, THEY WERE CLOSER TO 107, THIS MORNING CLOSER TO 104. BUT THE BIG ISSUE, OBVIOUSLY, IS THE ONE THAT PRESIDENT TRUMP HAS BEEN TRYING TO ADDRESS OVER

[05:29] THE WEEKEND, WHICH IS DIESEL PRICES. THERE’S OBVIOUSLY JET FUEL PRICES. HERE IN THE U.S., WE DON’T REALIZE THAT WE AT LEAST HAVE THE SUPPLY OF THESE GOODS. WHAT IS THE PRICE WE ARE PAYING TO HAVING ACCESS TO THIS FIELD? IN A LOT OF OTHER PLACES, THERE IS AN ISSUE ABOUT SUPPLY AT ANY PRICE. SO WHEN YOU ARE OUTSIDE OF THE U.S., THE ISSUE BECOMES EVEN BIGGER THAN OURS. THE BIG THING WE WERE TALKING ABOUT OVER THE LAST COUPLE OF DAYS AGAIN IS THE CONVERSATION PRESIDENT TRUMP HAD WITH

[06:04] PRESIDENT PUTIN TO WRITE IN RUSSIA, WHICH WAS A VERY BIG EXPORTER OF DIESEL, FAR FROM STOPPING ITS DIESEL EXPORT, ALSO HAS ALMOST ONE-THIRD OF ITS DIESEL PRODUCTION IMPACTED BY THE WAR. THE COST OF GIVING – GETTING INSURANCE COSTS, GETTING ACROSS THE BORDER IS HIGHER, AND THE ABILITY TO GET THE SUPPLY UP IS HARDER. SIMILARLY IN CHINA, WHERE THEY HAVE ALSO PUT STOCKS TO DIESEL EXPORTS. SO YOU ARE SEEING A LOT OF

[06:36] POTENTIAL ISSUES, NOT JUST WITH CRUDE OIL, BUT MORE IMPORTANTLY WITH THE PRODUCT. HEMA: SO GIVEN ALL OF THESE DYNAMICS, HOW IS ROCK CREEK INVESTING RIGHT NOW, WHERE DO YOU SEE OPPORTUNITY BOTH IN TERMS OF ASSET CLASS AND TOPOGRAPHY? AFSANEH: INTERESTINGLY, WHILE WE SEE THIS HAPPENING TO MY MENTIONED EARLIER, ON THE SIDE OF POWER WHERE WE SEE A LOT OF POTENTIAL GROWTH AROUND THE GRID, I THINK THAT HAS BEEN SOMETHING GOING ON PARTICULARLY

[07:07] IN THE LAST FEW WEEKS, BUT WE SEE THAT CONTINUING IN THE REST OF THE YEAR IF NOT BEYOND THAT. THE OTHER THING IS ALTERNATIVE ENERGY, BECAUSE EVERYONE IS CONCERNED ABOUT IMPORTING, WHETHER IT IS LNG OR OIL. AND THERE WILL BE EVENTUALLY, IF THE NEW LNG SUPPLY IS COMING IN, EVEN A POTENTIAL OVERHANG, TOO MUCH LNG IN THE MARKET. I THINK WHAT WILL HAPPEN IS PRODUCING NUCLEAR POWER AT HOME, PRODUCING RENEWABLE ENERGY AT HOME IS GOING TO BE SUPER INTERESTING. AND THE OTHER THING WE’VE SEEN

[07:39] IS THAT GAS PRICES HAVE BECOME MUCH MORE INTERESTING AT A TIME WHERE JET FUEL PRICES HAVE GONE THROUGH THE ROOF. SCARLET: WHAT ABOUT DIFFERENT GEOGRAPHIES? A LOT OF PEOPLE SAY THE U.S. IS FAIRLY VALUED IF NOT FULLY VALUED, AND YOU CAN FIND BETTER OPPORTUNITIES ABROAD. AFSANEH: YOU ARE ABSOLUTELY RIGHT. IF WE LOOK PURELY AT PE RATIOS, THE U.S. DOES LOOK RELATIVELY RICH. AT THE SAME TIME, WHERE COULD YOU PUT YOUR MONEY TODAY? AND WHAT YOU SEE IS DESPITE ALL THE NEGATIVE THINGS THAT WE DO HEAR, THE U.S. STILL SEEMS TO BE WHAT CAPITAL

[08:13] HAS BEEN FLOWING AND WILL CONTINUE TO FLOW. OBVIOUSLY PLACES LIKE JAPAN, WHERE THEY ARE BIDDING FITTING – THEY ARE BENEFITING FROM AI, INDIRECTLY AND DIRECTLY, FROM ROBOTICS. YOU SEE HOW KOREA HAS BEEN BENEFITING FROM SIMILAR TRENDS. AND YOU HAVE OTHER COUNTRIES THAT ARE REALLY INVOLVED IN INNOVATION AROUND THE THEMES THAT WILL IN FACT, WHETHER IT IS THE GRID OR SOME SECRET GERMAN COMPANIES THAT ARE PRODUCING GOODS FOR THE GRID. THERE ARE THE NORWEGIANS DOING A LOT OF INTERESTING WORK ON ENERGY INNOVATION. I THINK A LOT OF THOSE WILL BE

[08:44] SUPER INTERESTING, BUT IT IS VERY SPECIFIC. IT IS NOT A GENERAL SORT OF MARKET TREND. ALL SAID, U.S. IS STILL THE MAIN PLACE TO INVEST. SCARLET: IF YOU NEED TO MAKE A BROAD MARKET CALL, IT IS STILL THE U.S. HAVING SAID THAT, AS WE EMBARK ON THE STARTING EARNINGS SEASON, AFSANEH, WHAT AREA ARE YOU MOST CONCERNED WITH? WHAT IS THE RISK FOR YOU WHEN YOU LOOK AT THE UPCOMING EARNINGS SEASON? AFSANEH: WHILE JP MORGAN MIGHT BE DOING FINE, I THINK IN GENERAL THE BANKING SYSTEM CENTER IS GOING

[09:15] TO BE PROBLEMATIC, POTENTIALLY. BUT MORE IMPORTANTLY I THINK IS WHAT WILL HAPPEN WITH THE CONSUMER, BECAUSE WE HAVE SEEN CONSUMER SENTIMENT DOWN, BECAUSE OBVIOUSLY CONSUMERS AS A WHOLE ARE CONCERNED. THERE’S A GROUP OF CONSUMERS THAT HAVE BEEN MADE WEALTHIER BY THE MARKET, AND DEPENDING ON WHAT SECTOR OF THE ECONOMY THEY ARE WORKING ON. SO I THINK THAT CONSUMER SEGMENT NOT BUYING WILL IMPACT CREDIT MARKETS. IT WILL IMPACT CARS COME IT

[09:46] WILL IMPACT A LOT OF OTHER THINGS, PARTICULARLY WITH INFLATION AND THAT IS AT SUCH A HIGH LEVEL FOR FOOD AND RENTS AND OTHER GOODS, IS ALSO GOING UP. SCARLET: YEAH. MAKES SENSE CONSIDERING THE CONSUMER DRIVES MORE THAN TWO-THIRDS OF THE ECONOMY. AFSANEH, THANK YOU SO MUCH, AFSANEH BESCHLOSS, FOUNDER AND CEO OVER AT ROCK CREEK. COMING UP, BARCLAYS ANTHONY VALENTINI JOINS US LIVE ON COVERAGE ON THE GROUP. AND WE WILL SET YOU UP FOR THE ECONOMIC DATA DELUGE WITH

[10:17] FORMER FED GOVERNOR BETSY DUKE. AND A BIG WEEK FOR THE BIGGEST BANKS. MACRAE SYKES WILL JOIN US LIVE. ALL THAT AND MORE COMING UP. THIS IS “THE CLOSE” ON BLOOMBERG . SCARLET: TESLA’S CYBER COW WAS MAKING HIS WAY OVERSEAS TO THE PARIS MOTOR SHOW THIS WEEK, MARKING THE FIRST TIME TESLA’S OF ROBOTAXI WILL BE SHOWN ON THE CONTINENT AT THE COMPANY LOOKS TO EXPAND ITS FOOTPRINT OUTSIDE THE U.S. JOINING US WITH MORE IS BLOOMBERG NEWS DETROIT BUREAU

[10:49] CHIEF DAVID WELCH. TESLA SEES ITSELF MORE AS A LEADING INTELLIGENCE MAKER RATHER THAN AN EV MAKER. DAVID: THAT IS RIGHT. ELON MUSK REALLY WANTS TO DAVID THIS TO BE MORE OF AN AI COMPANY, MORE OF AN ECONOMY COMPANY. THAT’S WHY HE’S PUSHING CYBER CAPS, FULL SELF-DRIVING COME UP THE VEHICLES THEY SELL MORE. YOU CAN SEE GETTING GROWTH IN THE ELECTRICAL VEHICLE BUSINESS GOING FORWARD, FOR A WHILE NOW, HE HAS SEEN REALLY A LONG-TERM

[11:21] SLOW PLAY IN THE U.S., OVERLY COMPETITIVE IN CHINA, AND IT’S COMPETITIVE IN EUROPE. WHERE ELSE DO YOU REALLY GROW IN THE WORLD? THEY ARE WHERE THEY ARE IN TERMS OF SALES. IF YOU WANT TO JUSTIFY THE COMPANY POST EVALUATION, THEY’VE GOT TO OFFER SOMETHING NEW, AND THERE’S LESS COMPETITION. A LOT OF AUTONOMY IN CHINA WITH THE COMPANIES THERE, BUT IN THE U.S., IS BASICALLY A GAME AGAINST WAYMO AND A FEW OTHER SMALLER PLAYERS. IN EUROPE, PRETTY SIMILAR THING AT A PRETTY NASCENT MARKET OVER THERE, TOO, SO IF HE CAN GET

[12:01] THE CHALLENGE SOLVED, HE HAS A LOT OF POTENTIAL GROWTH FOR THE COMPANY IN TERMS OF THE SELF-DRIVING SERVICES THAT THEY CAN OFFER. SCARLET: HOW MUCH DO WE REALLY KNOW ABOUT THE SELF-DRIVING SERVICES THEY OFFER? ELON MUSK IS NOTORIOUS FOR GETTING SOME FORECASTS AND THEN KIND OF WHEN IT IS TIME TO PROVIDE THE NUMBERS, YOU KNOW, GETTING A BIT OF INFORMATION AND THEN PUSHING FORWARD ONCE AGAIN. DAVID: THAT IS RIGHT HERE THEY ARE RUNNING VEHICLES IN TEXAS, HERE IN THE U.S. THEY’VE GOT CARS ON THE ROAD. BUT IT HAS BEEN PROBLEMATIC,

[12:32] YOU KNOW, THIS MORNING WE HAVE A SWATHE OF THE NATIONAL HIGHWAY TRAFFIC SAFETY ADMINISTRATION IS LOOKING AT THEIR VEHICLES AMID COMPLAINTS THAT THEY DRIVE TOO FAST IN SCHOOL ZONES. YOU SEE THIS. YOU SELL THIS WITH GENERAL MOTORS, YOU STILL SEE IT WITH WAYMO. YOU’VE GOT VEHICLES OUT THERE DRIVING WITHOUT A HUMAN, AND IT JUST TAKES TIME FOR THE MACHINE TO LEARN, AND LOOK AT ALL THESE DIFFERENT CHALLENGES AND THINGS THAT HUMAN BEINGS DEAL WITH EVERYDAY. SO, TESLA HAS TO DO ALL OF THAT. THEY WANT TO GO TO EUROPE, THAT THEY LOT OF GOVERNMENT AND A

[13:05] LOT OF REGULATORY RULES THAT THEY ARE GOING TO NEED TO COMPLY WITH. SO I THINK THAT IS A LONG WAY OFF AS WELL. BUT THERE AREN’T NEARLY AS MANY VEHICLES ON THE ROAD IN THE U.S. EVEN AS ELON MUSK HAD PLANNED I THINK A FEW YEARS AGO. HEMA: DAVID, WHY DO WE KNOW ABOUT THIS CAR, THIS SSD TECHNOLOGY, THE SOFTWARE? DAVID: YEAH. TESLA DOESN’T SEEM TO HAVE VERY GOOD AI AND VERY GOOD TECHNOLOGY. THE DIFFERENCE BETWEEN WHAT TESLA WANTS TO DO, AND ELON HAVE BEEN VERY ADAMANT ABOUT THIS, VERSUS WAYMO AND THE OTHER COMPANIES, IS HE WANTS TO USE CAMERAS. THEY ARE MUCH CHEAPER –

[13:42] CHEAPER THAN THE LASER-BASED LIGHTS THAT WAYMO AND OTHERS USE. BUT THERE’S A LOT OF DEBATE. THE CAMERAS CAN SEE THROUGH FOG, CAN SEE THROUGH SNOW, HEAVY RAIN. OTHER CONDITIONS LIKE THAT, THEY JUST MAKE IT DIFFICULT FOR THAT COMPUTER BRAIN TO READ AND MAKE SMART DECISIONS. AND THEY’VE GOT TO LOG A LOT OF MILES, DO A LOT OF EXPERIMENTATION, RUN INTO CASES WHERE IN DRIVING BUT NEEDED TO BE SAFE. WAYMO HAS BEEN OUT THIS FOR A 16, 18 YEARS, SOMETHING LIKE THAT. TESLA HAS FOR A WHILE, TOO, BUT NOT NEARLY AS LONG. AUTONOMOUS DRIVING IS A VERY

[14:15] DIFFICULT CHALLENGE TO BEAT. HEMA: YOU MENTIONED WAYMO, HOW DOES IT STACK UP IN TERMS OF COMPETITION? DOES THIS QUOTE WAYMO AT RISK? THEY’VE BEEN DOING IT FOR LONGER. YOU SAY THE SIZE OF SCALE. I’M CURIOUS HOW YOU WEIGH THESE TWO TOGETHER. DAVID: RIGHT NOW, MOST EXPERTS IN THE FIELD WILL TELL YOU THAT WAYMO’S TECHNOLOGY IS IN THE LEAD, PARTLY BECAUSE THEY’VE BEEN AT IT LONGER, BUT ALSO THEY ARE ON THE ROAD, RUNNING REAL ROUTES, BRINGING GROW REVENUE, FERRYING PASSENGERS AROUND IN MULTIPLE CITIES

[14:45] AROUND THE U.S. AND THEY KEEP ADDING TO IT. WE HAD PEOPLE FROM NVIDIA INCOME AND THEY MAKE THEIR OWN SELF-DRIVING STACK. THEY MAKE THAT STACK FOR A LOT OF OTHER COMPANIES. THEY DO WORK WITH TESLA AND A LOT OF THE OTHER PLAYERS IN THE AUTONOMOUS INDUSTRY. AND THEY SAID WAYMO WAS PRETTY MUCH STATE-OF-THE-ART RIGHT NOW, PARTICULARLY IN THE UNITED STATES, AND THAT THEY WORK WITH TESLA. TESLA HAS GOOD TECHNOLOGY, BUT THEY WERE PRETTY CLEAR THAT WAYMO IS IN THE LEAD.

[15:17] IF ELON PUSHES HIS TEAM HARD, AND THAT IS THE ONE THEY WANT TO BEAT, IT IS HARD TO COUNT HIM OUT, BECAUSE EVEN WHEN HE IS LATE, HE OFTEN GETS THE COMPANY WHERE HE WANTS TO BE. SCARLET: YEAH. ABSOLUTELY. HE HAS PROVEN HE CAN DO THAT. DAVID, THANK YOU SO MUCH, DAVID WELLS, BLOOMBERG’S DETROIT BUREAU CHIEF. TESLA HAS JUMPED NEARLY 20% SINCE LATE JULY. HEMA: JUST INCREDIBLE. BUT IT IS DOWN STILL 15% BY THE WHOLE YEAR. IF YOU LOOK AT THE SHARP PIVOT WE SEE THESE DAYS IN SOME OF THESE MEGA TECH STOCKS. SCARLET: THAT’S A GOOD POINT.

[15:50] LIKE EVERYTHING ELSE, IT HAS BEEN A VOLATILE RIDE TO AND COMING UP, SHARES OF SPACEX ALWAYS MOVING FOLLOWING ITS DECISION TO EXPAND ITS CELLULAR NETWORK. UP RIGHT NOW ABOUT .9%. WE WILL BREAK THAT EFFORT DOWN AND TAKE A LOOK AT THE BROADER AEROSPACE SECTOR AHEAD OF THE EARNINGS SEASON, THE THIRD QUARTER EARNINGS SEASON, WHEN WE COME BACK. THIS IS “THE CLOSE” ON BLOOMBERG. SCARLET: IT IS TIME NOW FOR OUR TOP CALLS COME A LOOK AT SOME BIG MOVERS ON THE BACK OF ANALYST RECOMMENDATIONS. FIRST UP IS ADOBE, WELLS FARGO

[16:26] DOUBLE DOWNGRADING FROM OVERWEIGHT TO UNDERWEIGHT, CITING CRACKS IN ITS GROWTH STORY. THE FIRM LOWERING ITS PRICE TARGET TO 220 FIVE FROM 270, ARGUING THAT ADOBE FULL YOUR TARGET LOOKS ESPECIALLY DIFFICULT GIVEN RECENT MANAGEMENT COMMENTARY. SHARES DOWN ALMOST 2%. NEXT IN LINE IS SALESFORCE, BANK OF AMERICA BOOSTING FROM BUY TO UNDERPERFORM ON THE BACK OF TAILWINDS, AI ADOPTION. ANALYSTS SWITCHING THE PRICE TARGET 285 TO 150 SAYING IT HAS ONE OF THE MOST COMPREHENSIVE AI APPROACHES, SHARES OF 1.5%. LAST BUT NOT LEAST, T-MOBILE,

[17:02] AND RAYMOND JAMES UPGRADING TO OUTPERFORM AFTER THE POOL LAST WEEK. FROM SETTING THE PRICE TARGET AT $170, WHILE ARGUING THAT RECENT FEARS OVER COMPETITION ARE OVERBLOWN, AS IT IS THREE PLUS YEARS FROM BECOMING A REALITY. SHARES OF ABOUT 2% AT THE MOMENT. THOSE ARE SOME OF OUR TOP CALLS. LET’S STICK WITH SPACEX AND LOOK AT THE BROADER AEROSPACE AND DEFENSE SECTOR, AS WE HEAD INTO BURNING SEASON – EARNINGS SEASON, BOEING, PALANTIR, RTX,

[17:35] JOINING US NOW IS THE PERSON BEHIND THOSE CALLS, BARCLAYS MULTISECTOR AEROSPACE AND DEFENSE ANALYST ANTHONY VALENTINI. THEY ARE ALL VERY DIFFERENT COMPANIES, YOU KNOW, UNDER THE DEFENSE UMBRELLA, BUT SPACEX’S FIVE DIFFERENT COMPANIES IN ONE. HOW DO YOU VALUE THESE DEFENSE COMPANIES AND COMPARE THEM 1:1? ANTHONY: YEAH. IT IS DIFFICULT. AEROSPACE HAS CHANGED A LOT. THESE NEW COMPANIES NEED TO BE LOOKED AT IN A DIFFERENT WAY AND ANALYZED IN A DIFFERENT WAY. THESE ARE VERY HIGH GROWTH. THEY ARE DEPLOYING A MORE

[18:10] COMMERCIAL MODEL, WHICH MEANS THAT EVENTUALLY WHEN THEY ARE AT SCALE, YOU SHOULD BE ABLE TO DRIVE HIGHER MARGINS. WITH SOMETHING LIKE SPACEX, AN INCREDIBLE ASYMMETRIC UPSIDE, WE THINK THERE ARE OTHER COMPANY IS TO COME THAT WILL DO SIMILAR THINGS. SCARLET: IT FEELS LIKE FOR A WHILE DEFENSE COMPANIES WERE IN THIS LULL. THEY WARNED THAT EXCITING. THERE WEREN’T SECTOR TAILWINDS BEHIND THEM. THAT HAS CHANGED COMPLETELY. HOW LONG DOES THIS CYCLE LAST FOR? ANTHONY: YEAH. I WOULD ARGUE THE GENERATIONAL STRUCTURAL SHIFT IS HAPPENING. BEAR MARKET SHARE GAME STORY

[18:43] FOR A LOT OF THESE SMALLER COMPANIES. NEW ENTRANTS OVER THE NEXT 10 PLUS YEARS. IF YOU LOOK AT THE BUDGET, IT TYPICALLY GOES IN CYCLES OF ABOUT 10 YEARS UP AND 10 YEARS DOWN. WE ARE IN THE 12 YEAR OF THIS OF CYCLE, SO THE FEDERAL DEFICIT IS AT ALL-TIME HIGHS, IN THE BUDGET CANNOT CONTINUE TO GROW MID SINGLE DIGITS TO HIGH SINGLE DIGITS FOREVER. LOWER COST WEAPONS SYSTEMS ARE THE FUTURE, AND YOU SEE THE CONCEPT OF THAT IN RECENT CONFLICTS. HEMA: SPEAKING OF COMPANIES THAT ARE THE FUTURE, WE WERE TALKING AND THE COMPUTER BREAK ABOUT SALON

[19:17] X, WHICH HAS THE FIRST BOAT SAVING PEOPLE FROM THE STRAIGHT OF HER MOST. – STRAIT OF HORMUZ. WHAT DOES THAT MEAN FOR ESTABLISHED COMPANIES AND NEW ONES? ANTHONY: THAT’S A GREAT QUESTION. IT IMPACTS TICKET PRICES FOR THE AIRLINES, WHICH COULD NEGATIVELY IMPACT PEOPLE BEING WILLING TO FLY, AND THAT COULD LOWER DELIVERIES AND MAINTENANCE ON AIRCRAFT. I WOULD ARGUE FOR COMPANIES LIKE SOME OF THESE EARLIER ENTRANTS, THESE NEWER COMPANIES, THAT THE OIL PRICES

[19:51] WERE NOT THAT SIGNIFICANT, AND IMPACT TO THE FRAMEWORK OF THE BUSINESS FOR INVESTORS, JUST BECAUSE THEY ARE SUCH EARLY STAGE COMMIT IS THE BUDGET DOLLARS, AND MORE LOWER-COST AUTONOMOUS LIKE YOU MENTIONED. HEMA: WHEN YOU LOOK AT SOME OF THE SPECIFIC DEFENSE CONTRACTORS, WHERE ARE YOU SEEING THE MOST EXCITEMENT? ANTHONY: FACE OF WHAT I WAS JUST DESCRIBING WHERE I THINK THEY ARE GOING TO TAKE SHARE COME I PREFER DEFENSE TECH OVER THE

[20:23] LARGE CAP DEFENSE PRIME. WITHIN THE DEFENSE PRIME’S, I PREFER LOCKHEED MARTIN OVER NORTH OF GARMAN – NORTHRUP GARMAN. AS A RESULT OF THAT, I THINK THEY ARE GOING TO GROW QUICKER WITH MORE OF A MARGIN EXPANSION AND FREE CASH FLOW GROWTH STORY COULD ON THE DEFENSE TECH SIDE, MY TOPICS ARE CARMEN, A MIDDLE – AND MESO COMPONENT PROVIDER, WITH MARGINS AND GROWTH DOUBLED THE REST OF DEFENSE, AND YOU’RE THE ONE I

[20:56] WOULD HIGHLIGHT IS CREDO, WHICH I DESCRIBED AS HAVING THE MOST SHOT ACROSS ALL OF THE DEFENSE PIECES, INCLUDING THINGS LIKE ENGINES FOR DRONES, SOLID ROCKET LOADERS FOR MISSILES, AUTONOMOUS SYSTEMS, SPACE, THEY REALLY RUN THE GAMUT. SCARLET: I LOVE THE REFERENCE TO HOCKEY OR SOCCER. DO U.S. DEFENSE CONTRACTORS BENEFIT FROM ANY OF THAT? ANTHONY: YES 100%. THE MOST IMPORTANT THING IS THE

[21:28] U.S. DEFENSE BUDGET IS MORE THAN ALL THE EUROPEAN NATO COUNTRIES COMBINED, AND SO THE MAJORITY OF WEAPONS AND SYSTEMS GLOBALLY COME FROM THE U.S. THAT EUROPEAN SPEND, THERE IS AN EFFORT AND A NARRATIVE IN EUROPE TO KEEP THAT INDIGENOUSLY, BUT THEY ARE CERTAINLY GOING TO NEED TO BUY THINGS FROM U.S. DEFENSE CONTRACTORS. SCARLET: ESPECIALLY IF THEY GET UP TO SPEED, THEY WILL NEED TO MAKE DO IN THE MEANTIME. ANTHONY: EXACTLY, AND I WOULD ARGUE IT IS BETTER. SCARLET: ANTHONY VALENTINI, BARCLAYS DEFENSE ANALYST. KEY INFLATION

[22:00] DATA ON DECK THIS WEEK WITH A READ ON THE CONSUMER ON WEDNESDAY AND PRODUCER PRICES ON THURSDAY. THE FORMER FED GOVERNOR BETSY DUKE JOINS US LIVE WITH A PREVIEW. THIS IS “THE CLOSE” ON BLOOMBERG. SCARLET: IT IS JUST ABOUT 3:30 P.M. IN NEW YORK, THIS IS THE COUNTDOWN TO THE CLOSE. SCARLET FU. HEMA: I’M HEMA PARMAR R. SCARLET: TODAY IS COLUMBUS DAY SO THE BOND MARKET IS CLOSED.

[22:31] THE STOCK MARKET IS OPEN. HEMA: WE WILL GET THE FOLLOWED HOPEFULLY BY FRIDAY. SCARLET: FOR BANKS REPORTING TOMORROW, TWO BANKS REPORTING WE SET THE TONE FOR THE REST OF THE EARNINGS SEASON. HEMA: WE HAVE A FED DECISION LATER THIS MONTH SO MAYBE THIS WILL HELP GIVE CLARITY.

[23:02] SCARLET: UNTIL SOME MORE FED SPEAKERS COME OUT AND SAY SOMETHING OTHERWISE. HEMA: EXACTLY. SCARLET: JOINING US NOW IS BETSY DUKE, A FORMER FED GOVERNOR AND FORMER WELLS FARGO CHAIR. WHICH IS GOING TO BE MOST RELEVANT TO YOU FROM WHERE YOU SIT? THE MOST MARKET MOVING AND IMPACTFUL? WAS IT GOING TO BE BANK EARNINGS AND FED SPEAK? BETSY: I THINK IT IS PROBABLY GOING TO

[23:35] BE MORE FED SPEAK. IT IS HARD FOR ONE DATA POINT. PARTICULARLY KEVIN WARSH HAS BEEN IT IS VERY WATCHING THE TREND AND NOT THE DATA POINT. AS FAR AS THE OVERALL MARKET I’M NOT SURE IT WILL MAKE THAT MUCH DIFFERENCE. SCARLET: IN TERMS OF FED SPEAK, THE JOBS

[24:09] REPORT REDUCED THE URGENCY FOR ANY FALL RATE HIKE IMMEDIATELY. WHAT HAVE YOU HEARD FROM FED OFFICIALS THAT BACKED THAT UP? BETSY: I’M NOT SURE THE JOBS REPORT REALLY MADE MUCH DIFFERENCE IN HOW THEY WERE THINKING. THERE WERE TWO SPEAKERS OUT RECENTLY AND THEY ARE THE TWO MOST IMPORTANT SPEAKERS AFTER THE CHAIRMAN AND THE FIRST WAS JOHN WILLIAMS, THE PRESIDENT OF THE FEDERAL RESERVE BANK OF NEW YORK AND HE WAS PRETTY CLEAR THAT HE THOUGHT THERE WAS ROOM

[24:43] TO BE PATIENT AND THAT PROBABLY SOME ADDITIONAL ADJUSTMENT WOULD BE NEEDED. THAT WAS FOLLOWED UP BY PHILIP JEFFERSON WHO SAID ALMOST THE SAME THING. THE PRESIDENT OF THE FEDERAL RESERVE BANK OF NEW YORK WHO IS ALSO THE VICE-CHAIRMAN OF THE FOMC AND THE FED ALONG WITH THE CHAIRMAN MAKE UP WHAT YOU MIGHT THINK OF AS AN EXECUTIVE COMMITTEE FOR THE FOMC.

[25:17] FOR THOSE ONES COMING OUT I THINK THAT’S A PRETTY CLEAR SIGN. HEMA: WITH CPI EXPECTED TO JUMP A LITTLE BIT IT LOOKS LIKE GAS PRICES COULD BE MAKING THE OVERALL INFLATION LOOK WORSE THAN THE ACTUAL ECONOMY IS. BETSY: I THINK IT IS DEFINITELY THE CORE MUCH MORE THAN THE HEADLINE. THOUGH THE HEADLINE YOU CAN NEVER FORGET THAT IS WHAT

[25:50] PEOPLE FEEL. I THINK IT IS THE CORE THEY WILL BE WATCHING AND THE REAL DIFFERENCE IS CPI AND PCE ARE THE WAY THEY WAY THINGS AND ONE OF THE MEASURES ARE WHAT CONSUMERS ACTUALLY PAY. I DON’T THINK THAT YOU WILL SEE A STRONG ENOUGH MOVE.

[26:22] I THINK LOOKING AT THE MINUTES AND HOW THE PARTICIPANTS WERE DESCRIBED AS THINKING OF THE LAST MOVE MAKES MORE OF AN IMPACT THAN ONE PARTICULAR DATA POINT. HEMA: AS WE LOOK AHEAD TO UPCOMING BANK EARNINGS, WHAT ARE YOU LOOKING FOR THAT MIGHT SIGNAL SOMETHING ABOUT THE HEALTH OF THE U.S. CONSUMER OR CORPORATE LOAN DEMAND? BETSY: SO, THERE MAY BE SOME INFORMATION, BUT LOAN LOSSES HAVE BEEN REMARKABLY STABLE.

[27:10] SCARLET: THE CAPITAL MARKETS, ESPECIALLY. WE HAVE SEEN M&A VOLUME. WE HAD A BIG START TO THE YEAR AND THEN THINGS TAPERED A LITTLE BIT.

[27:41] HOW ARE YOU SEEING THIS WE ARE STILL EXPECTING THE BOND MARKETS TO PERSIST. BETSY: I DON’T KNOW HOW MUCH THE LONG TERM TRADES ARE AFFECTING THE REVENUES. NOT SO MUCH FOR THE VERY LARGEST BANKS BECAUSE THEY ALREADY INCLUDE THOSE BUT FOR THE NEXT LEVEL DOWN, IF YOU REMEMBER BACK TO SILICON VALLEY AND THOSE DAYS , IT WAS THE UNREALIZED LOSSES THAT CAUSE A LOT OF PANIC. SCARLET:

[28:15] THAT WILL BE COMING AFTER THE REGIONAL BANKS’ REPORTING. I WANT TO GO BACK TO THE FED, PRESIDENT TRUMP HAS RESUMED HIS EFFORT TO PUSH OUT LISA COOK, THE FED GOVERNOR. BY ANNOUNCING THIS FORMATION OF A COMMITTEE TO INVESTIGATE MORTGAGE FRAUD ALLEGATIONS AGAINST HER. THE PREVIOUS EFFORT WENT ALL THE WAY TO THE SUPREME COURT AND THE SUPREME COURT SAID SHE DESERVES DUE PROCESS. WHAT DO YOU THINK IS GOING ON HERE? BETSY:

[28:47] IT IS CLEAR PRESIDENT TRUMP WANTS ANOTHER SHOT AT FIRING LISA COOK. SO, THE SUPREME COURT WHEN THEY ANNOUNCED THEIR DECISION ANNOUNCED THEY NEEDED SOME PROCESS TO UNDERSTAND WHAT THE CHARGES WERE AND HAVE A WAY TO DEFEND HERSELF. THIS IS A WHITE HOUSE COMMITTEE MADE UP ENTIRELY OF TRUMP APPOINTEES. THEY ARE SUPPOSED TO INVESTIGATE AND RECOMMEND TO PRESIDENT TRUMP WHETHER OR NOT HE SHOULD FIRE HER.

[29:21] I WOULD NOT BE SURPRISED TO SEE THIS COMMITTEE BE FORMED OF HIS APPOINTEES MAKE A RUN DACIAN – A RECOMMENDATION THAT HE SHOULD FIRE HER. THAT WILL START OFF LABEL NEW GROUP OF LEGAL FILINGS. I WOULD EXPECT THAT THIS ONE WILL ALSO GO ALL THE WAY TO THE SUPREME COURT, WHICH IT NEEDS TO DO BECAUSE THERE NEEDS TO BE SOME FINAL SETTLEMENT AS TO WHETHER OR NOT THE PRESIDENT CAN FIRE MEMBERS OF THE FEDERAL RESERVE BOARD AND WHAT CONSTITUTES APPROPRIATE CAUSE

[29:52] IF SO. THIS GOING ALL THE WAY THROUGH WELL IT WILL BE DIFFICULT FOR THE FED AND GOVERNOR COOK, I THINK IT IS HELPFUL IN TERMS OF ULTIMATELY DEFINING WHAT THE ABILITY TO REMOVE FOR CAUSE ACTUALLY MEANS. SCARLET: WE KNOW PRESIDENT TRUMP IS IMPATIENT TO REMAKE THE BOARD OF THE FED. IT SOUNDS LIKE IT WILL NOT BE INSTANTANEOUS. WILL THIS GET DONE BEFORE HIS TERM IS UP? BETSY: I’M NOT SURE HOW LONG IT WILL

[30:23] TAKE BUT IT WILL DEFINITELY TAKE A WHILE. I WOULD EXPECT THE COURTS ONCE AGAIN TO SAY THAT SHE CAN STAY ON THE BOARD WHILE IT WORKS ITS WAY TO THE COURTS. I ALSO WOULDN’T RULE OUT ANOTHER ATTEMPT TO FIRE JAY POWELL. PRESIDENT TRUMP HAS MADE SOME COMMENTS ABOUT JAY CONTINUING TO SIT ON THE BOARD SO THAT WOULD BE SOMETHING AS WELL HE WOULD TRY TO MAKE A MOVE ON AND THAT WOULD ALSO HAVE TO WORK ITS WAY THROUGH THE COURTS.

[30:56] HEMA: BETSY DUKE, THANK YOU SO MUCH FOR YOUR TIME. COMING UP, FANNIE MAE AND FREDDIE MAC SINKING TO THEIR LOWEST LEVEL SINCE THE BEGINNING OF 2025 AFTER A DOWNGRADE. WE WILL UNPACK THE MOVES IN TODAY’S STOCK OF THE HOUR UP NEXT. THIS IS OPEN TO CLOSE” ON BLOOMBERG. HEMA: SHARES OF FANNIE MAE AND FREDDIE MAC ARE TUMBLING DOUBLE DIGITS AFTER A MIZUHO DOWNGRADE. THE SURGE IN MORTGAGE RATES

[31:33] MAKES IT UNLIKELY THE TRUMP ADMINISTRATION WILL MOVE TO RELEASE THE HOME LOAN FINANCE COMPANIES FROM GOVERNMENT CONTROL BY 2028. WALK US THROUGH WHAT IS HAPPENING. NORAH: WE ARE SEEING FANNIE MAE AND FREDDIE MAC HUMBLED DOUBLE DIGITS AND THE MARKETS HAVE BEEN TRADING ONE OF THE BELIEF THAT THE COMPANIES WILL BE RELEASED FROM GOVERNMENT CONSERVATORSHIP. YOU HAVE BEEN SEEING SUCH A VOLATILE TRADE. THEY TRADE OFF PRETTY MUCH ANY

[32:05] POLITICAL DEVELOPMENT. WHAT’S INTERESTING TODAY IS THAT MIZUHO IS COMING OUT SAYING IT IS UNLIKELY TO SAY THAT PRIVATIZATION OR RELEASE FROM GOVERNMENT CONTROL WILL HAPPEN BY 2028 AND THERE WERE SO MUCH HOPE GOING INTO THIS ADMINISTRATION THIS IDEA THAT HE MIGHT RELEASE THEM FROM GOVERNMENT CONTROL OR PUT THEM BACK INTO PRIVATE MARKETS AND MAYBE THERE WOULD BE A DIFFERENT TYPE OF CONTROL OR STRUCTURE. SCARLET: LET’S DIG INTO THAT A LITTLE

[32:41] MORE. WHY DOES IT MAKE PRIVATIZATION LESS LIKELY? NORAH: WE ARE SEEING RATES THAT ARE STILL ELEVATED IN THE MORTGAGE MARKET BROADLY WHEN WE THINK ABOUT TREASURIES. SPECIFICALLY TODAY WE SEE PRETTY GOOD GOVERNMENT SUPPORT BUT IF THAT STRUCTURE WERE TO CHANGE OR MAY BE THE TREASURY WOULD FIGURE OUT A DIFFERENT METHOD THEY WOULD LIKE TO GO IN

[33:15] REGARDS TO HOW MUCH OWNERSHIP THE GOVERNMENT WILL CONTINUE TO HAVE IT ALL, THIS COULD MAKE INVESTORS POTENTIALLY DEMAND MORE INCENTIVE FOR TAKING ON ADDITIONAL RISK. IF THAT IS THE CASE IT COULD TRICKLE INTO HIGHER COSTS FOR THE AVERAGE BORROWER OR CONSUMER IF SOME OF THOSE HIGHER FINANCING COSTS FOR SOME INVESTORS TO TRICKLE OUT TO THE AVERAGE JOE. TRUMP WAS TOUTING THE FACT THAT

[33:48] HE WAS GOING TO FIND A WAY TO RELEASE CONSERVATORSHIP. SCARLET: THAT BEING THE CASE, WHAT ARE INVESTORS WATCHING FOR NEXT? IF EVERYTHING HINGES ON A POLITICAL HEADLINE, ARE THERE EVENTS THAT COULD MOVE THINGS ALONG? NORAH: THAT’S THE THING. AND EVERYBODY IS LOOKING FOR ANY SENSE OF CLARITY.

[34:19] WHETHER OR NOT THEY WILL MAKE THIS HAPPEN . SCARLET: NORAH MULINDA ON FANNIE MAE AND FREDDIE MAC. COMING UP, WE WILL TAKE YOU TO THE CLOSING BELLS WITH STEPHANIE GILL AT ROBINHOOD MARKETS ALL THAT ON THIS MONDAY WHERE STOCKS RIGHT NOW ARE KIND OF MIXED AS WE HEAD TOWARD THE START OF EARNINGS SEASON BUT THE BIG BANKS KICKING THINGS OFF. THIS IS “THE CLOSE” ON BLOOMBERG. ♪

[34:52] SCARLET: WE ARE 10 MINUTES AWAY FROM THE CLOSING BELLS. I’M SCARLET FU. HEMA: I’M HEMA PARMAR. SCARLET: WE SHOULD MAKE CLEAR THAT WE ARE TALKING ABOUT THE CLOSING BELLS OF THE BOND MARKET. IT IS COLUMBUS DAY AFTER ALL. THE STOCK MARKET IS CLOSED. OIL PRICES MOVING UP 1.6% HIGHER.

[35:24] EUROPE HAS REMAINED WEAKER. ALL THE CONCERNS ABOUT THE FRENCH DEBT CRISIS LOOMING AND A LOT OF PEOPLE TALKING ABOUT WHETHER THIS WILL BRING ON PART TWO OF THE EUROPEAN DEBT CRISIS. HEMA: WE HAVE SEEN SOME INTERESTING MOVERS WITH AAA AND STARBUCKS AND STARBUCKS SAYING THEY ARE NOT GOING TO BE BUYING TRIPOLI ANYMORE. SCARLET: A LOT OF IT HINGED ON THE IDEA THAT THE CEO OF STARBUCKS WAS

[35:57] THE FORMER CEO OF CHIPOTLE AND PEOPLE THINKING THAT MUST MEAN THEY ARE GETTING TOGETHER. LET’S TALK A LITTLE BIT MORE ABOUT THE MARKETS AND GET SOME ANALYSIS. IT GIVES US A LITTLE BIT OF RELIEF FROM THE RISING BOND YIELDS. EVERYONE KEEPS TALKING ABOUT HOW RISING BOND YIELDS MAKES IT A BIT MORE ATTRACTIVE. IT HASN’T DIMMED THE APPEAL OF

[36:29] EQUITIES. YOU SEE THAT HAPPENING? STEPHANIE: MAYBE NOT YET AND A LOT OF IT COMES BACK TO WHY OUR BOND YIELDS GOING UP? BECAUSE INFLATION IS GOING HIGHER? BECAUSE DEMAND IS HIGHER FOR BONDS? OR BECAUSE THERE IS HIGHER GROWTH? I THINK THERE WAS HIGH DEMAND BECAUSE OF CAPEX. THE CONSUMER OBVIOUSLY HASN’T SEEN HIGH GROWTH.

[37:00] THERE IS THAT GROWTH STEMMING FROM THE PLACES THAT ARE ALSO DEMANDING THE BOND ISSUANCE. SO I THINK THAT IS WHY YOU ARE SEEING RISK OFF. IT IS CREATING UNDER THE SURFACE VOLATILITY JUST AS HIGH. IT IS JUST NOT AT THE S&P LEVEL. HEMA: HOW ARE YOU PLANNING THIS ENVIRONMENT? STEPHANIE: WE HAVE BEEN THEMATICALLY INVESTING IN ROBINHOOD STRATEGIES AND WE HAVE HAD

[37:31] THESE THREE PILLARS WHERE IT HAS BEEN POWER THAT FEEDS AND FUNDS THE AI BUILDOUT BECAUSE EVEN THOUGH THAT MAY RESULT IN SLOWDOWNS, WE BELIEVE DEMAND IS GOING TO BE THERE. PRODUCTIVITY, COMPANIES THAT CAN BENEFIT FROM AI USAGE. A HEDGE ACKNOWLEDGMENT OF POTENTIAL DEBASEMENT. JUST KIND OF THE THINGS THAT CAN GO WRONG. WE HAVE NOT BEEN INVESTING IN THINGS LIKE BANKS AND FINANCIAL SERVICES, THEY HAVE NOT BEEN DOING GREAT SO MAYBE THAT IS

[38:02] THE PLACE WE WILL START LOOKING. HEALTH CARE IS A PLACE THAT WE THINK THROUGH IT ALL SHOULD DO WELL AND WE HAVE HAD ALLOCATIONS FOR MATERIALS THAT HAVEN’T TAKEN OFF. HEMA: FOR HEALTH CARE IS IT GILLY AND LIKE? STEPHANIE: THAT IS ONE OF THE NAMES. LILY IS ANOTHER ONE. VERITEX IS ANOTHER ONE. THERE HAVE BEEN A GROUP OF THEM. GILEAD THROUGH ACQUISITIONS, THE COMPANY WE THINK HAS

[38:34] FURTHER GROWTH. SCARLET: WITH EARNINGS SEASON COMING UP, EVERYONE IS GOING TO FOCUS ON THE BANKS. THEN THE BIG TECH EARNINGS START COMING THROUGH AND WE WILL HEAR FROM MICROSOFT, UP ABOUT, WHAT IS THE MOOD LIKE RIGHT NOW IN TERMS OF HOW FORGIVING ARE INVESTORS FEELING IN TERMS OF SPENDING ON AI BUILDOUT? DO THEY WANT TO SEE STEADY GROWTH OR DO THEY WANT TO SEE A LITTLE BIT OF MONEY TAKEN OFF THE TABLE?

[39:07] STEPHANIE: IT KIND OF DEPENDS ON THE COMPANY. META-WAS SPENDING A TON AND NOW THE COMPANY HAS RALLIED. I THINK YOU WILL SEE THE SAME THING FROM A LOT OF THE HYPERSCALERS. ARE YOU GOING TO START SEEING ANY RETURNS? ARE YOU SEEING GRAPHS SPROUTING FROM THERE? I THINK THAT WILL BE THE CASE. A MONTH OR SO AGO I WOULD HAVE SAID THERE IS OPPORTUNITY IN THE HYPERSCALERS BUT NOW THAT

[39:38] THEY HAVE RALLIED AND YOU HAVE CREATED THIS ENVIRONMENT WHERE DISPERSION HAS GONE AWAY AND NOW I THINK IT IS ALL ON THE PRICE TEMPORARILY AT LEAST IN THE NEAR TERM SO IT DEPENDS WHAT YOUR TIME HORIZON IS. SCARLET: IN TERMS OF WAITING FOR ANTHROPIC IPO TOPIC TO DROP, HOW MUCH DO YOU THINK PEOPLE ARE HOLDING OFF AND WAITING FOR THAT TO HAPPEN? STEPHANIE: I DON’T KNOW IF THEY ARE, I

[40:09] THINK THERE ARE OTHER WAYS TO GET THAT INFORMATION. THERE ARE WAYS TO UNDERSTAND THE FINANCING THROUGH THE DISCLOSURES. THERE NVIDIA AND GOOGLE. DID A DEEP DIVE AND SOME OF THE FOOTNOTES. THAT IS WHERE YOU HAVE TO LOOK. SURE ANTHROPIC THERE HAS BEEN A

[40:45] LOT OF NOISE ABOUT THE REVENUE BUT I DON’T KNOW IF IT MATTERS SO MUCH. HEMA: DOES THAT CONCENTRATE RISK ON TOP OF THE RISK WE HAVE ALREADY SEEN IN THE PLACE? SCARLET: GOOD QUESTION. STEPHANIE: THANKS TO A COUPLE THINGS, THEY COLLECT CAPITAL AND LEND IT OUT. NVIDIA HAS BEEN DOING ALL THREE. OVER 500 BILLION DOLLARS WORTH

[41:17] SO FAR AS THE JULY DISCLOSURES. THE THING IS THERE PURCHASE COMMITMENTS AND THEIR GUARANTEES ARE IN LOCKSTEP WITH THE COMPANIES THEY ARE IN BUSINESS FROM. WHEN YOU THINK ABOUT ANY FAILURE, IT WOULD BE A DUPLICATIVE FAILURE AND ALSO THEIR INVESTMENTS DROP IN VALUE IT IS CERTAINLY A WORRY YOU

[41:49] HAVE SEEN IN THE PAST. SCARLET: WHAT DO YOU SEE HAS THE BIGGEST POTENTIAL WORRY HERE? STEPHANIE: I JUST THINK IT IS OIL PRICES. I THINK IT HAS AN IMPACT ON INTEREST RATES AND BUSINESS IN THE BUILD OUT OF AI WHICH REQUIRES ENERGY. IF THERE IS TRUE LASTING CALMNESS IN THE MIDDLE EAST, I THINK THAT RALLY WILL CARRY FOR A WHILE. SCARLET:

[42:24] THAT HASN’T HAPPENED YET. EVERY TIME IT SEEMS TO CALM DOWN, SOMETHING HAPPENS AGAIN. IT IS A GOOD POINT ABOUT OIL PRICES GIVEN THAT THEY ARE UP TODAY. WE ARE MOVING CLOSER TO THE CLOSING BELL AND HELPFUL MARKET COVERAGE RIGHT HERE. >> THE CLOSING BELL, BLOOMBERG’S COMPREHENSIVE CROSS-PLATFORM COVERAGE OF THE U.S.

[42:54] MARKET CLOSE STARTS RIGHT NOW. SCARLET: WE ARE ABOUT 10 MINUTES AWAY FROM THE END OF THE TRADING DAY, SCARLET FU AND HEMA PARMAR HERE AND HERE TO TAKE US THROUGH WE HAVE A GLOBAL SIMULCAST JOINED BY CAROL MASSAR AND TIM STENOVEC, THEY ARE BACK TOGETHER, BRINGING TOGETHER A BLOOMBERG TELEVISION, RADIO AUDIENCES. TIM, WE MISSED YOU, WELCOME BACK. TIM: THANK YOU, I MISSED YOU ALSO. SCARLET: WE ARE LOOKING AT THE START OF

[43:27] EARNINGS SEASON. CAROL: IT IS THE BIG BANKS COMING OUR WAY. THEN YOU HAVE THE CPI PRINT TO HELP SHAPE THE TRADE AGAIN. TIM: I LEFT FOR A WEEK AND CAME BACK AND THE AI TRADE IS DOMINATING, BUT ALSO HIGHER ENERGY PRICES THAT WE SAW IN TODAY’S TRADE WITH THE BRAND UP ANOTHER $1.50.

[44:03] THIS IS STILL AN ISSUE AND IT IS ESPECIALLY AN ISSUE GOING INTO THE MIDTERM ELECTIONS. HEMA: WHEN IT COMES TO THE TECH STOCKS AND CHIPMAKERS, CONCERN OVER IN CHINA. AS THEY COME UP WITH A POTENTIAL RIVAL TRIP. WE ARE NOT GOING TO HIT A RECORD HIGH TODAY.

[44:36] A MIXED CLOSED. THE NASDAQ DOWN 0.4%. THE DOW INDUSTRIALS GAINING. LOOK INSIDE THE INDEX. YOU HAVE THREE HUNDRED 20 NAMES IN THE S&P 500. THREE UNCHANGED.

[45:07] SCARLET: LET’S LOOK AT WHICH OF THOSE SECTORS FINISH IN THE GREEN. BECAUSE TECH IS DOWN 9% WE HAVE EIGHT OUT OF THE 11 SECTORS FINISHING IN THE GREEN. ENERGY IS THE BEST PERFORMING GROUP WITH ENERGY STOCKS UP 1.5%. CONSUMER STAPLES AND COMMUNICATION SERVICES FINISHING UP. CAROL: LET’S GO TO THE INDIVIDUAL

[45:38] GAINERS, I’M GOING TO GO TO META-PLATFORMS. WE DID SEE SOCIAL VOLUME SURGING TODAY ON THE NAME. STOP WAS UP 3.4 PERCENT ON THE CLOSE. THE COMPANY RELEASING A NEW ARTIFICIAL INTELLIGENCE MODEL CALLED MUSE WONDER, WHICH THEY CLAIM HAS FRONTIER CAPABILITIES. THE COMPANY’S AI CHIEF SAYING IT IS COMPETITIVE WITH THE BEST MODELS THAT ARE OUT THERE PARTICULARLY ON PERSONAL AND PROFESSIONAL A GENT IT WORKS AND INVITE SKEPTICS TO JUDGE FOR THEMSELVES.

[46:14] IT IS CURRENTLY AVAILABLE TO DEVELOPERS THROUGH THE META-MODEL. MARK ZUCKERBERG SAYS META-HAS CAUGHT UP WITH RIVALS AT THE FRONTIER OF AI. INVESTORS SEEM TO LIKE WHAT THEY HEARD FROM SCARLET: SCARLET: THE COMPANY. I SAW THE SOCIAL RECKONING THIS WEEKEND. CAROL: AND? SCARLET: IT WAS KIND OF DEPRESSING. [LAUGHTER] NOW I HAVE JEREMY STRONG AS MARK ZUCKERBERG STUCK IN MY HEAD. TIM: HOW WAS HE? SCARLET:

[46:45] HE WAS KIND OF ROBOTIC AND KIND OF STIFF, WHICH SOME PEOPLE MIGHT SAY IS A GOOD RENDITION. CAROL: THIS IS AARON SORKIN? I’M DYING TO SEE HIS TAKE AND COMMENTARY WHEN OF THIS. I’M GOING TO GO COFFEE IN BURRITOS, STARBUCKS RALLYING TODAY AFTER SAYING IT WOULD NOT BUY AAA, TAMPING DOWN THE LARGEST EVER DEAL.

[47:18] THERE WAS A RUMOR LAST WEEK THAT BRIAN NICCOL HAD WORKED ON A TAKEOVER PROPOSAL. NOT HAPPENING NOW. THIS WAS THE NUMBER FOR GAYNOR AND THE NASDAQ 100. GE HEALTHCARE MOVING UP. NOT ANYTHING REAL IN TERMS OF THE CATALYST. THE BTIG ANALYST RYAN ZIMMERMAN MAINTAINING A BUY ONE THE STOCK. IT DOES REPORT LATER THIS MONTH. THE STOCK IS DOWN 17% YEAR TO DATE.

[47:53] SCARLET: LET’S TALK ABOUT SOME OF THE DECLINERS ON THE DAY TODAY. TIM: LET’S TALK QUANTUM COMPUTING. THE COMPANY SAID IT WOULD AGREE TO BUY FELICITY IN AN ALL STOCK TRANSACTION. WE TALK AI, LET’S TALK QUANTUM COMPUTING. A LOT OF PEOPLE THINK THAT IS THE NEXT BIG THING. THE COMPANY ABOUT IS A FAST-GROWING ENTERPRISE SECURITY BUSINESS, THE CEO SAID

[48:32] THE COMPANY WILL BE WELL-POSITIONED TO THE QUANTUM ERA. INVESTORS AS THEY OFTEN DO , CAROL TALKED A LITTLE BIT ABOUT STARBUCKS BEING UP TODAY. LET’S LOOK AT AAA BEING LOWER. I WAS GONE FOR THIS, BUT I STILL SAW THE HEADLINE. CAN YOU EXPLAIN THE CASE APART FROM BRIAN NICCOL GOING BACK TO AAA ABOUT WHY THIS WOULD MAKE SENSE? SCARLET:

[49:03] I THINK THAT WAS THE CASE. TIM: HE’S ALREADY TRYING TO TURN AROUND STARBUCKS. HEMA: DIVERSIFY YOUR CUSTOMER BASE? TIM: I DON’T KNOW. I’M NOT SOLD ON IT. CAROL: BREAKFAST BURRITOS? TIM: OK. I DO LIKE A GOOD BREAKFAST BURRITO. AAA HAS NEVER DONE BREAKFAST BURRITOS. MAYBE WE WILL NEVER BE TALKING ABOUT THIS AGAIN BECAUSE THIS WILL HAVE BEEN A FLASH IN THE PAN. AAA SHARES DOWN.

[49:34] BRIAN NICCOL AS OF NOW NOT GOING BACK TO AAA. LET’S LOOK AT ADR’S OF LVMH. DOWN 2.5% TODAY. AFTER THE FRENCH LUXURY GROUP REPORTED THIRD-QUARTER ORGANIC REVENUE THAT MISSED ESTIMATES, ITS BIGGEST DIVISION POSTED A SLUMP IN SALES. ADR’S FELL. CAROL: GUYS, LET’S GET TO STORIES FROM THE WONDERFUL WORLD OF SOCIAL MEDIA. APPARENTLY A LITTLE BIT OF A BEEF ONLINE, KELLY CLARKSON

[50:05] WENT TO A STORE IN BROOKLYN. TIM: SHE DROVE. [LAUGHTER] CAROL: SHE’S ALLOWED. THAT IS WHERE THE OUTRAGE BEGAN. SHE WENT TO THIS BROOKLYN GAME STORE ART OF PLAY. SHE ULTIMATELY CRITICIZE THEM ON SOCIAL BECAUSE SHE FELT WHAT SHE FELT WAS CONDESCENSION. WHEN SHE INQUIRED ABOUT THE PRICE OF AN ANIMATRONICS BIRD.

[50:37] IN PLAY RESPONDED SAYING THE ITEM WAS NOT FOR SALE AND NEITHER CONFIRMED NOR DENIED HER STORY. SHE IS BASICALLY SAYING SHE HAD A PRETTY WOMAN MOMENT. THEY ARE SAYING, NO IT WASN’T FOR SALE. PEOPLE ARE SAYING THERE IS A $15,000 PRICE TAG BUT ON THE SOCIAL MEDIA ACCOUNT. WHY IS SHE MAKING A BIG DEAL ABOUT THIS? CAROL: PEOPLE ARE BACKING KELLY CLARKSON OR THEY ARE CRITICAL OF HER. THERE IS SO MUCH MOMENTUM ABOUT THIS. HEMA:

[51:09] ISN’T THIS LIKE THE MODERN-DAY A PRETTY WOMAN YOU JUST TWEETED TO 40 MILLION FOLLOWERS? TIM: DO YOU HAVE TO TWEET EVERYTHING? HEMA: FOR SOME PEOPLE APPARENTLY. CAROL: SHARING ISN’T ALWAYS CARING, FOLKS. SCARLET: YOU DON’T ALWAYS GET WHAT YOU WANT. IT’S OK. LIFE GOES ON. [LAUGHTER] HEMA: SOMETHING CAN HAPPEN AND YOU CAN LIVE THE MOMENT. CAROL: YOU HAVE TO BE CAREFUL WHAT YOU DO ON SOCIAL MEDIA BECAUSE YOU

[51:39] CONSEQUENCES. TIM: APPARENTLY THIS SHOP HAS A REALLY COOL MAGIC SHOW AND THAT’S WHAT I’M MOST INTERESTED IN. WHAT I’M TAKING AWAY IS THAT HOW DIFFICULT IT WILL BE TO GET TICKETS TO THE MAGIC SHOW NOW. CAROL: THERE WAS A DIRECTOR AT MCKINSEY GLOBAL INSTITUTE WHO HAS BEEN STRIPPED OF HIS LEADERSHIP ROLE BECAUSE HE POSTED ONLINE COMMENTS QUESTIONING THE EXISTENCE OF A GLASS CLIFF, THIS IDEA THAT WOMEN GET PUT IN LEADERSHIP ROLES WHEN THEY ARE PUT IN A POSITION TO FAIL BECAUSE THE JOB IS ALREADY NOT GREAT AND

[52:11] THE COMPANY IS STRUGGLING. THIS IS THE TERM SOME ACADEMICS HAVE COME UP WITH, WHETHER YOU BELIEVE IT OR NOT, IT IS THE THING THAT HAS BEEN PUBLISHED AND A LOT OF RESEARCH HAS BEEN DONE. HE QUESTIONED IT AND NOW HE HAS BEEN REPRIMANDED. HEMA: HE SAID THE GLASS CLIFF WAS A VERY CONVENIENT WAY TO ALWAYS BE A VICTIM. TIM: HM. SCARLET: I THINK CAROL’S EXPRESSION SAYS IT ALL. SHE IS RAISING HER EYEBROW.

[52:44] CAROL: ACTIONS HAVE CONSEQUENCES, DELL THEY? SCARLET: KELLY OR THIS GUY AT MCKINSEY. CAROL: HE IS STILL EMPLOYED, CHRIS BRADLEY, HE REMAINS A SENIOR PARTNER BASED IN AUSTRALIA. AT THE SAME TIME THERE IS THAT DEBATE OUT THERE, YOU ARE ALLOWED TO HAVE OPINIONS, YOU ARE ALLOWED TO SAY THINGS. I DON’T KNOW WHAT THE RULES ARE. IT IS ONE THING IF YOU ARE KELLY CLARKSON AND YOU WANT TO TELL EVERYONE YOU CAN AFFORD A $15,000 BIRD. IT’S ANOTHER ONE SPEAKING ON

[53:18] LINKEDIN WHICH HAS YOUR COMPANY NAME AND MAY BE GIVING THE IMPRESSION THAT THAT IS THE FIRM’S OPINION. WE HAVE ALL LEARNED THAT, RIGHT? WHEN YOU ARE REPRESENTING YOUR COMPANY YOU ARE POTENTIALLY REPRESENTING YOUR COMPANY. GOOD TO SEE YOU BOTH. SCARLET HAND HEMA PARMAR CONTINUING IN OF THE CLOSE. WE WILL SEE YOU AGAIN SAME TIME, SAME PLACE TOMORROW. SCARLET: COMING UP, CPI AND PPI DATA ON THE HORIZON. WE WILL SET YOU UP WITH THE FOUNDER AND PRESIDENT OF

[53:52] INFLATION INSIGHTS. THIS IS BLOOMBERG. >> THE COUNTDOWN IS ON. EVERYTHING YOU NEED TO GET THE EDGE AT THE END OF THE MARKET DAY. THIS IS THE CLOSE. SCARLET: WELCOME BACK. LET’S TAKE A LOOK AT WHERE MARKETS CLOSED OUT ON THE DAY. THE BOND MARKET WAS CLOSED – OPEN, THE STOCK MARKET WAS CLOSED. IT IS COLUMBUS DAY. YOU HAVE THE S&P LITTLE CHANGED BUT STILL SITTING THERE RECORD HIGHS.

[54:25] BANKS CLOSED UP BEFORE FOUR BIG BANKS REPORT EARNINGS TOMORROW MORNING BEFORE THE OPENING BELL AND THE OTHER TWO REPORT WEDNESDAY. OIL PRICES UP 1.5%. WTI TRADING ABOVE $93 ONCE AGAIN. THE EURO SHOWING WEAKNESS. THE EURO VERSUS THE DOLLAR IS AT ITS LOWEST LEVEL SINCE MAY OF LAST YEAR POSITIONING AS WELL AS NOW THE MOST NEGATIVE SINCE THE EARLY DAYS OF THE PANDEMIC BUT THE FUNDAMENTALS DON’T SUPPORT MUCH IF ANY POSITIVE CATALYST. HEMA:

[54:58] GREAT AND LET’S TAKE A LOOK AT SOME OF THE BIGGEST MOVERS. WE ARE GOING TO KICK IT OFF WITH AAA AND STARBUCKS. AAA DOWN AFTER STARBUCKS SAYS IT IS NOT GOING TO BE PURCHASING THE COMPANY. THIS AFTER REPORTS LAST WEEK THAT STARBUCKS SAID IT WOULD PURSUE AN OFFER. ADOBE AS WE SEE HERE HAS BEEN TRADING DOWN, IT GOT A DOUBLE

[55:30] DOWNGRADE FROM WELLS FARGO AND IT WAS CUT FROM OVERWEIGHT TO UNDERWEIGHT. WELLS FARGO SAYS IT SEES MEANINGFUL CRACKS IN ADOBE’S STRATEGY. MICRON DOWN OVER CONCERNS ABOUT COMPETITION FROM CHINA AS CHINA IS LOOKING AT POTENTIALLY ADVANCED TECHNOLOGY WHEN IT COMES TO ITS CHIPS THAT WOULD RIVAL THE U.S. COMPANIES. SCARLET: THAT HAS BEEN A PERSISTENT THEME WHEN IT COMES TO TECHNOLOGY IN THE LAST FEW YEARS. OUR TOP STORY THAT SOURS A PIVOTAL WEEK COMING UP INCLUDING TWO KEY INFLATION

[56:03] BRENTS AND A GATHERING OF CENTRAL BANKERS IN BANGKOK. CPI, THEN PPI ON THURSDAY. THE REPORTS WILL BE TAME ENOUGH TO KEEP THE FEDERAL RESERVE ON HOLD AND THE DATA COMING OUT JUST AHEAD OF A PLANNED APPEARANCE BY FED CHAIR KEVIN WARSH AT THE IMF MEETINGS TAKING PLACE THIS WEEK. THAT’S THE PERFECT SET UP FOR OUR NEXT GUEST. I MENTIONED CPI AND PPI AND WE HAVE FED CHAIR KEVIN WARSH SPEAKING AS WELL. WHICH HAS THE POTENTIAL TO

[56:35] SURPRISE? OMAIR: I WOULD PROBABLY GO WITH THE PPI. THE CPI LAST MONTH WE HAD A HIGH PRINT, BUT A LOT OF THAT WAS DRIVEN BY ONE AUTO MOVE IN ONE COMPONENT, THE COST OF YOUR CELL SERVICE PLANS ADDED 10 BASIS POINTS TO THAT MOVE. PPI IS THE ONE WHERE THERE IS POTENTIAL FOR THE HOTTER PRINT

[57:08] BECAUSE IT IS GOING TO LOOK TOWARD THE MIDDLE OF SEPTEMBER IN THE MIDDLE OF AUGUST. ENERGY WAS SIGNIFICANTLY HIGHER, GAS PRICES, DIESEL PRICES. I THINK THAT COULD POTENTIALLY BUMP UP THE PPI BY MORE THAN WE WERE LOOKING FOR. THE CHAIRMAN I WOULD EXPECT HIM TO CONTINUE THE SAME LANGUAGE, HE IS NOT GOING TO GIVE US ANY FORWARD GUIDANCE. I DON’T THINK HIS MESSAGE WILL BE VERY DIFFERENT AND I WOULDN’T EXPECT HIM TO CHANGE ANYTHING BASED OFF THIS WEEK’S DATA ALONE. SCARLET:

[57:39] DOES THAT POTENTIAL PPI TO RISE BLEED THROUGH INTO CORE PCE IN ANY WAY? OMAIR: IT USED TO MORE BEFORE THEY CHANGE THE METHODOLOGY AT THE END OF SEPTEMBER. FOR EXAMPLE THE STOCK MARKET EFFECTIVELY IN THE PRIOR MONTH SHOWED UP IN THE PCE DATA TO HAVE THE POTENTIAL TO MOVE IT SEVERAL BASIS POINTS IN EITHER DIRECTION. THEY HAVE SMOOTHED OUT THOSE CHANGES SO THAT IS LESS OF AN ISSUE NOW

[58:13] IF YOU THINK ABOUT THE CPI AND THE PPI, THE WAY THAT TRANSLATES INTO CORE PCE IS A 0.2% PRINT. THE MORE CLOSELY WASH ONES WILL BE PRETTY MODERATE. OBVIOUSLY OCTOBER RATE HIKES, THERE IS VERY LITTLE PRICING FOR THOSE. THE FED WILL HAVE THIS WEEK’S DATA AND THE OCTOBER NUMBERS BEFORE THEY GO INTO THAT MEETING AND MY FEELING IS THE REALIZED DATA WILL COME IN MORE MODERATE THAN EXPECTATIONS AND POTENTIALLY ALLOW THEM TO PUNT

[58:49] DECEMBER INTO Q1. WE THINK ABOUT THEM NOT JUST SKIPPING OCTOBER, BUT HIKING IN DECEMBER. HEMA: IF THEY ARE SKIPPING THE NEXT TWO, HOW MIGHT YOU PROJECT THE FIRST QUARTER LOOKING? OMAIR: MY FEELING IS MARCH MAY BE THE TIME THEY MAY RAISE AGAIN BECAUSE MY EXPECTATIONS ARE A LOT OF THE ENERGY MOVES WE HAVE SEEN HAVE NOT MATERIALIZED INTO THE INFLATION DATA GET AND THAT IS WHERE THE PPI DATA IS GOING TO BE REALLY INTERESTING BECAUSE ARE THE TRANSPORTATION COSTS BLEEDING INTO FOOD PRICES

[59:21] FOR THE COST OF MOVING OTHER MATERIALS AROUND THE COUNTRY? IF THE PPI GIVES HINTS OF THAT, WE HAVE N’T SEEN IT SHOWN UP JUST YET. BUT THAT COULD REALLY BUMP UP THE JANUARY AND FEBRUARY READINGS BECAUSE I THINK THAT PENT-UP PASS-THROUGH IF YOU WILL COMING UP AND I THINK MARCH WILL PROBABLY BE THE MOST OBVIOUS PLACE TO SEE THE NEXT HIKE.

[59:56] HEMA: 40 SEE THE BIGGEST RISK IN THE NEXT SIX MONTHS? OMAIR: OVER THE NEXT SIX MONTHS, IT IS THE UPSIDE. IT COMES IN PRETTY TAME AND THEN YOU GET A BIG UPSWING AND THIS PENT-UP PASS-THROUGH SO I THINK THE START OF THE YEAR IS A PRETTY OBVIOUS PLACE TO LOOK FOR FIRMER INFLATION AND THAT

[1:00:32] LOOKS TO BE A FIRST-QUARTER SITUATION AND WE ARE STARTING TO SEE AIRFARES WENT UP A LOT STARTING TO SOFTEN UP A LITTLE BIT MORE. SOME OF THAT COMES THROUGH AND IT FADES OUT IN THE SECOND QUARTER OF NEXT YEAR. SCARLET: THAT’S INTERESTING HOW THE PRICES , I WANT TO GET A SENSE OF HOW INFLATION EXPECTATIONS PLACE INTO POLICYMAKER THINKING. THESE ARE OFTEN GATHERED THEIR

[1:01:04] SURVEYS SO IT IS CONSIDERED SOFT DATA, NOT HARD DATA. I WONDER HOW THIS CAN BE ANYTHING BUT RECENCY BIAS. PRICES WENT UP 4% LAST I CHECKED AND I’M WORRIED. ISN’T IT MORE JUST AN ARTICULATION OF SOMEONE’S CONCERN? OMAIR: I THINK THAT’S A GREAT WAY TO PUT IT, SCARLET BECAUSE WHEN WE GOT BACK, THE INITIAL SET OF TARIFFS LOOKED LIKE THEY WOULD ADD SEVERAL POTENTIAL POINTS TO

[1:01:37] THE INFLATION AND YOU MENTIONED SURVEYS STARTED TO JUMP MATERIALLY. I REMEMBER IT WENT NORTH OF 5.6 PERCENT ON INFLATION. THOSE TARIFFS WERE NEVER IMPLEMENTED IN THE WAY THEY WERE INITIALLY INTRODUCED AND THOSE CAME DOWN WHEN THE REALIZED DATA CAME IN. THERE HAS BEEN A LITTLE BIT OF MOVEMENT RECENTLY BECAUSE OF GASOLINE AND DIESEL PRICES BUT REALLY I DON’T THINK THAT’S A BIG CONCERN FOR THE FED BUT THEY WILL ALWAYS TELL YOU THAT

[1:02:08] IS A HUGE CONCERN BUT I DON’T THINK THE NUMBERS SUGGEST THIS IS A BIG PROBLEM FOR THE FED TO WORRY ABOUT. SCARLET: THANK YOU FOR JOINING US TODAY. OMAIR SHARIF FOUNDER AND PRESIDENT AT INFLATION INSIGHTS. COMING UP ON THE CLOSE, CENTRAL BANKERS STARING AT A REFLECTION PROBLEM. JONATHAN LEVEN WILL EXPLAIN WHAT HE MEANS WHEN WE COME BACK, SOME MORE ON CENTRAL BANKING AND INFLATION. THIS IS THE CLOSE ON BLOOMBERG. ♪

[1:02:46] SCARLET: THE BOND MARKET MIGHT BE CLOSED FOR COLUMBUS DAY BUT LONG-TERM TREASURY YIELDS ARE STILL SETTING UP MULTI-DECADE HIGHS. THE MOVE HIGHER HAS FORCED THE FED TO HIKE INTEREST RATES AT ITS LAST MEETING BUT COULD THE HIGHER RATES THROUGH THE HEAVY LIFTING FROM HERE ON OUT? JONATHAN LEVITT HAS WRITTEN A COLUMN. YOU ARGUE THAT FOR THE CENTRAL BANKS TO RELY ON MARKETS DOING THE WORK FOR THEM, THAT IS A LOSING STRATEGY. WHY? JONATHAN:

[1:03:18] EXACTLY, I’M A LITTLE BIT WORRIED ABOUT THE SENSE THAT POLICYMAKERS ARE STARTING TO CITE THIS ARGUMENT THAT THEY DON’T HAVE TO DO AS MUCH BECAUSE TERM PREMIUM HAS GONE UP SO MUCH. I POINT TO SOMETHING THAT THE NOBEL LAUREATE PAUL SAMUELSON SAID MANY DECADES AGO.

[1:03:53] MARKETS ARE A REFLECTION OF THE SIGNALS THEY ARE SENDING BACK INTO THE WORLD. THE ENTIRE EDIFICE MAY COLLAPSE. IN MY PEACE I GO INTO A PRECEDENT, 2023 WE ALL REMEMBER THAT.

[1:04:31] WE WANT TO AVOID THAT THIS TIME AROUND. SCARLET: YOU MENTIONED TERM PREMIUM. IT FEELS LIKE YOU MIGHT GET A DIFFERENT ANSWER ON THIS. JONATHAN: BOTTOM LINE IT IS ONE OF THE MOST VOLATILE BALL VARIABLES OUT THERE.

[1:05:04] TWO YEARS AGO TERM PREMIUM IS SLIGHTLY NEGATIVE. SIX MONTHS AGO OR EVEN THREE MONTHS AGO TERM PREMIUM IS HALF OF WHERE IT IS TODAY. WE SIT AT 100 BASIS POINTS THE TERM PREMIUM GIVETH AND THE TERM PREMIUM TAKETH AWAY. YOU DON’T BACK YOUR INFLATION TARGET IN OR TERM PREMIUM. HEMA: WHILE IT IS UP IT IS ONLY UP BECAUSE OF A HANDFUL OF COMPANIES, BUT YOU HAVE AN

[1:05:34] OPINION PIECE OUT WHERE HE TALKS ABOUT HOW IT IS LOUSY FOR MOST PEOPLE ON THE STOCK MARKET UNDER TRUMP. TALK TO US ABOUT YOUR THESIS. JONATHAN: THANKS FOR ACTING – ASKING ABOUT THAT. WHAT I WANT TO UNDERSCORE FROM THAT PIECE IS FIRST OF ALL WE ARE AT HISTORIC LEVELS OF THINNESS AROUND THIS RALLY. I THINK A LOT OF PEOPLE UNDERSTAND THAT THE BREADTH IS REALLY TERRIBLE. ONE THING THE BREATH DOES NOT TELL US IS THAT IS NOT A PERFECT TIMING MECHANISM.

[1:06:05] IT DOES NOT TELL US THAT THE END OF THE RALLY IS NINE. SOMETIMES JUST A FEW PLAYERS CAN REALLY CARRY YOU ACROSS THE FINISH LINE BUT WHAT IT DOES UNDERSCORE IS THIS UNDERLYING FRAGILITY, THIS SENDS THAT IF THINGS WERE TO GO SOUTH, BOY COULD THEY REALLY GO SOUTH AND IN A HURRY. HEMA: WITH THIS REFLECTION PROBLEM, WHAT IS THE SOLUTION? WHAT IS THE ANSWER TO SOLVE THE REFLECTION CONCERN WE HAVE? JONATHAN: THE POLICYMAKERS’ ANSWER IS

[1:06:38] THAT YOU ABSOLUTELY HAVE TO FOLLOW THROUGH. I GIVE A COUPLE OF EXAMPLES IN MY PEACE, ONE OF THEM THAT CONCERNED ME A GREAT DEAL WAS THAT IF YOU SAW HOW THAT 6-3 DECISION OVER AT THE BANK OF ENGLAND PLAYED OUT IT SEEMED THAT THEY WERE REALLY EXCITING THIS TIGHTENING IN MARKET RATES TO JUSTIFY STAYING ON HOLD. I WOULD HATE FOR SOMETHING LIKE

[1:07:10] THAT TO HAPPEN AT THE FED OR OTHER INSTITUTIONS LIKE THE ECB. SCARLET: JONATHAN LEVIN, REALLY APPRECIATE YOU JOINING US. THE CENTRAL BANKERS STARE AT A REFLECTION PROBLEM, AS WELL AS HIS LATEST PIECE ON THE STOCK MARKET AS WELL. THE TRUMP STOCK MARKET IS PRETTY LOUSY FOR MOST. HE DOESN’T MINCE ANY WORDS. EARNINGS SEASON KICKING OFF WITH THE BIG BANKS REPORTING. WE WILL BREAK THINGS DOWN ON WHAT TO EXPECT WHEN WE COME BACK. THIS IS BLOOMBERG.

[1:07:44] SCARLET: EARNINGS SEASON IS OFFICIALLY UNDERWAY BEFORE THE BELL TOMORROW WHEN THE RESULTS COME IN FROM JP MORGAN, GOLDMAN SACHS, CITI, AND WELLS FARGO. LET’S BRING IN MACRAE SYKES, PORTFOLIO MANAGER AT GABELLI FUNDS. BIG BANKS HAVE HAD A DECLINE DOWN 10% FROM THEIR RECENT HIGHS. WHAT DO YOU THINK THIS REFLECTS AHEAD OF EARNINGS SEASON?

[1:08:15] WHAT ARE PEOPLE TRYING TO PRICE END? MACRAE: I THINK PROBABLY THE BIGGEST QUESTION IS ABOUT THE RISE OF THE 10 YEAR AND WHAT THAT MIGHT MEAN FOR CREDIT GOING FORWARD. REFINANCING IS GOING FORWARD, WE HAVE BEEN IN A INCREDIBLE PRIVATE CREDIT MARKETS OF THE HIGH COST OF CAPITAL IS SOMETHING TO WORRY ABOUT POTENTIALLY AND WE HAVE SOME MACRO CONCERNS AS WELL. IT IMPACTS INFLATION AS WELL.

[1:08:47] SCARLET: WHAT ABOUT THE CAPITAL MARKETS? WE HAVE SEEN, AND A SLOWDOWN. WE KNOW IT WAS PROVIDING A LOT IN FEES FOR THESE BIG BANKS. HOW ARE YOU THINKING ABOUT THE CONTRIBUTION FROM THAT BUSINESS? MACRAE: Q2 WAS AMAZING WITH THE SPACEX IPO, ENGAGEMENT, AND OBVIOUSLY A SLOWDOWN QUARTER OVER QUARTER, SO THE EARNINGS

[1:09:18] RESULTS FOR JP MORGAN RECENTLY HIGHLIGHTING IT COULD BE UP 15% YEAR-OVER-YEAR, MID TO HIGH TEENS AS WELL AS BANKING FEES. LOWER RELATIVE TO Q2, THE QUESTION FOR Q4 IS GOING PAST THE ELECTIONS CAN WE REBUILD THE IPO BUSINESS AGAIN? A LOT WEIGHING ON ANTHROPIC. WE DID HAVE A NUMBER OF IPOS THAT GOT DELAYED. I THINK WE WOULD LOOK TO THESE BANKS TO GET SOME MORE CONFIDENCE WE CAN RESUME THE

[1:09:50] WINDOW INTO THE END OF THE YEAR. SO THAT WOULD BE IMPORTANT. I STILL THINK THE BACKGROUND FOR EARNINGS GROWTH IN THESE MAJOR COMPANIES IS GOOD. YOU HAVE NOMINAL GROWTH, LOW UNEMPLOYMENT, GOOD CREDIT, THEN THE WELLS – WEALTH EFFECT. WE JUST GOT A REPORT ON SEPTEMBER SPENDING IN TERMS OF THE CONSUMER WHICH IS 70% OF THE OVERALL ECONOMY WHICH IS VERY STRONG. DESPITE SOME OF THE CHALLENGES

[1:10:21] IN TERMS OF WORRIES ABOUT THE OUTLOOK, WE SEE A PRETTY GOOD ENVIRONMENT. HEMA: YOU HAVE WALKED US THROUGH REASONS WHY WE CAN BE OPTIMISTIC, BUT WE ARE STILL UP AGAINST UPPER AND INFLATION AND OIL PRICES WHERE THEY ARE, WE ARE LOOKING AT GLOBAL GEOPOLITICAL TENSIONS. HOW ARE YOU WEIGHING ALL THOSE THINGS? AND HOW CONCERNED ARE YOU ABOUT THEM? MACRAE: WE ARE ALWAYS CONCERNED ON THE

[1:10:55] CREDIT SIDE BECAUSE THAT COULD WEIGH ON RESULTS. WE HAVE HAD A CORRECTION IN VALUATIONS SINCE AUGUST. I WOULD SAY THEY WERE PRETTY BALANCED FOR THESE LARGE BANKS. A LITTLE MORE VALUE AND WELLS FARGO. A LITTLE BETTER THAN EXPECTATIONS COMING INTO THE CORRIDOR AND THE ASSET CAP REMOVAL. WE SEE GOOD MOMENTUM IN TERMS OF COST EFFICIENCIES AND A HIGHER VALUATION AS THEY MARCH UP ON THEIR GOALS. GOOD OPERATING RESULTS, BUT FAIR VALUES, NOT TO CRAZY PREMIUMS AND NOT TOO CHEAP. AGAIN, I THINK THE EXPECTED

[1:11:31] RETURNS WILL BE AROUND THE PROGRESS AND THE CAPITAL RETURNS. HOW ARE YOU THINKING ABOUT CREDIT RESERVES AND WORRIES IN THE BROADER ECONOMY? MACRAE: CERTAINLY THE STATUS QUO , BUT WE ARE WITNESSING A 10-YEAR THAT HASN’T BEEN HERE IN 20 YEARS. CERTAINLY A DIFFERENT CREDIT OR RATE ENVIRONMENT. DUE TO THE FACT THAT IT IS CORRELATED. WE WILL LOOK TO THE CALLS TO

[1:12:02] GET SOME INSIGHT ON THAT, HOW THEY ARE THINKING ABOUT GETTING RESERVES AND WHAT IT COULD MEAN IN TERMS OF COMMERCIAL LOANS. SCARLET: WELLS FARGO IS A FAVORITE AMONG THE BIG BANKS. HOW ABOUT FURTHER DOWN FROM THE CAP SCALE. WHICH OF THE MORE REGIONAL BANKS MIGHT YOU BE LOOKING AT? MACRAE: FROM MY PERSPECTIVE WE TEND TO OWN THE LARGER, MORE DIVERSIFIED REVENUE. WE LIKE CITIZENS, M AND T BANK, AND PNC AS WELL. SCARLET:

[1:12:33] THANK YOU SO MUCH, REALLY APPRECIATE IT. THE BIG BANKS KICK EARNINGS TOMORROW. MACRAE SYKES IS A PORTFOLIO MANAGER AT GABELLI FUNDS. WE HAVE BREAKING NEWS, KROGER WILL BE CUTTING ITS CORPORATE WORKFORCE BY ABOUT 3000 OVER THE NEXT THREE YEARS, 37% OF CORPORATE JOBS IN ORDER TO SIMPLIFY OPERATIONS AND COMPETE MORE EFFECTIVELY ACCORDING TO A MEMO. THE REDUCTIONS WILL PUT RESOURCES TOWARD CUTTING PRICES AND INVESTING IN FRONT-LINE

[1:13:08] EMPLOYEES. THE STOCK HOLDING. THIS IS THE CLOSE ON BLOOMBERG. SCARLET: BLOOMBERG IS REPORTING THAT ANTHROPIC IS SET TO MEET PROSPECTIVE INVESTORS AHEAD OF A POTENTIAL IPO AS CONCERNS AND EXCITEMENT GROW OVER AI’S PROSPECTS. JOINING US NOW TO DISCUSS IS A PRINCIPAL AT A VC FUND WHOSE SECOND-BIGGEST PORTFOLIO HOLDING IS OPENAI. I FEEL LIKE WE HAVE BEEN

[1:13:41] DISCUSSING THE ANTHROPIC IPO FOR SO LONG THAT I WON’T BE A SURPRISE ANYMORE WHEN IT DROPS. EXPANDING ON WHAT WE ARE MISSING OUT IN THIS SPACE. >> YOU COMPARED TO LAST YEAR HOW MUCH CAPITAL WAS DEPLOYED IN ALL OF 2025, 260 BILLION DOLLARS AROUND THERE. THINK ABOUT HOW MUCH OPPORTUNITY PEOPLE ARE SAYING TO DEPLOY OVER 74% OF THE CAPITAL LAST YEAR.

[1:14:16] SCARLET: IT’S A REALLY GOOD POINT AND ANTHROPIC IS NOT THE BE-ALL AND END-ALL, IT IS THE HIGH-PROFILE NAME OF THE MOMENT. HAVING SAID THAT, YOU DO OWN OPENAI AND THE NUMBERS HAVE COME OUT RECENTLY THAT NEED TO BE PUT INTO CONTEXT IN TERMS OF ITS ANNUALIZED REVENUE RUN RATE. NEARING $70 BILLION. FRAMED THAT FOR US IN TERMS OF HOW WE SHOULD THINK ABOUT IT IN TERMS OF GROWTH RATES AND WHAT IT MEANS GOING FORWARD. WILLY: LOOKING AT NOT JUST GROWTH RATES, BUT VALUATION BECAUSE I THINK PEOPLE HAVE THESE

[1:14:48] QUESTIONS ABOUT VALUATION AND GROWTH RATE, GOOGLE AS A BUSINESS BETWEEN JUNE OF 2025 AND 2026 THEY ADDED $75 BILLION OF REVENUE AND HAD A ASTRONOMICAL GROWTH IN THE BUSINESS. ABOUT $2 TRILLION OF MARKET CAP ON $75 BILLION OF MARKET CAP – REVENUE. WE THINK THE COMBINED AMOUNT OF ARR THAT OPENAI AND ANTHROPIC HAVE ADDED YEAR TO DATE IS

[1:15:20] ALMOST $100 BILLION OF ARR ON A GROSS BASIS AND EVEN IF YOU PULL THAT BACK FOR THE NET BASIS IT IS STILL A MASSIVE AMOUNT OF REVENUE THAT PEOPLE ARE STILL TRYING TO WRAP THEIR ARMS AROUND BECAUSE IT IS SUCH A BIG NUMBER. HEMA: AND THESE NUMBERS ARE GIANT. THE LIKES WE HAVEN’T REALLY SEEN BEFORE. BUT AS YOU LOOK AT VALUATIONS, HOW DO YOU WEIGH THE RISKS? OF SOME OF THE WILD THINGS WE HAVE BEEN HEARING LIKE ANTHROPIC GOING ROGUE AND

[1:15:52] SUBMITTING A FAKE TIP TO POLICE? WE ARE SEEING THE KIND OF RISKS WE HAVEN’T SEEN EITHER AND HOW DO YOU WEIGH THAT AS AN INVESTOR? WILLY: THINK ABOUT THE MEGATRENDS WE HAVE SEEN IN TECHNOLOGY OVER THE LAST 25, 30 YEARS. THE DOT COM BOOM, IN THOSE TIMES PEOPLE ADOPTED TECHNOLOGY VERY RAPIDLY BUT YOU COULD IGNORE THEM AND BE OK. YOU CAN ADOPT IT MORE SLOWLY.

[1:16:31] I THINK AI IS ONE OF THOSE TECHNOLOGIES, WHETHER HOW AGENTS AND BUSINESSES ARE GOING TO INTERACT, THOSE THINGS ARE FUNDAMENTAL SHIFTS THAT WE SEE THIS ANTHROPIC IPO IN FRONT OF OUR FACE AND THESE OTHER THINGS ARE HAPPENING IN THE BACKGROUND AND WE ARE NOT PAYING ATTENTION TO HOW FAST IT IS EVOLVING THAT CORPORATIONS CAN NO LONGER IGNORE AI AND LET IT PASS BIAS. HEMA: YOU MENTIONED THESE ARE BIG INVESTMENTS BUT A LOT COULD BE MISSED. YOU ARE AN INVESTOR AND A LOT OF THESE BIG COMPANIES, BUT

[1:17:04] WHAT ARE THE ALTERNATIVE INVESTMENT OPPORTUNITIES THAT PEOPLE ARE MISSING IN THE VENTURE SPACE THAT MIGHT NOT BE THAT GIANT TECH COMPANIES WITH THESE VALUATIONS? WILLY: I THINK A LOT OF THOSE ARE THE EARLIER STAGE THINGS YOU SEE IN THE PRIVATE SPHERE, ANYTHING FROM QUALITY INFRASTRUCTURE COMPANIES FROM HELPING AGENTS ORCHESTRATION TO COGNITION AND BUSINESSES THAT ARE HELPING COMPANIES ADOPT THIS TYPE OF TECHNOLOGY, YOU SEE IT WITH ENTERPRISES RIGHT NOW WITH

[1:17:38] SPOTIFY AND META TRYING TO GET INVOLVED IN THIS SPACE BECAUSE THEIR CORE BUSINESS IS NOT AROUND ENTERPRISE SAAS, THEIR BUSINESSES ARE COMPLETELY DIFFERENT BUT THEY ARE SEEING SUCH AN OPPORTUNITY THAT THEY CANNOT IGNORE PARTICIPATING. SPOTIFY’S CORE BUSINESS IS NOT ENTERPRISE SAAS, BUT THEY WANT TO MOVE INTO THAT BECAUSE THEY ARE BUILDING THESE GREAT TOOLS INTERNALLY AND THEY ARE SEEING THIS DISCREPANCY BETWEEN ENTERPRISES THAT HAVE ADOPTED AND NOT ADOPTED THAT WHY DON’T WE JUMP AT THIS OPPORTUNITY? SCARLET:

[1:18:09] IN OTHER WORDS THEY CAN’T AFFORD NOT TO. WILLY: YES. SCARLET: YOU THINK THE DATA SAID THE AI MARKET IS MATURING. THAT IS USUALLY A SLOWING GROWTH RATE. IS THAT WHAT IS HAPPENING? WILLY: NO, WHAT I MEAN IS THE RAPID UPTAKE IN ENTERPRISE CODING. THE NEXT LEG OF I THINK WHAT WE ARE GOING TO SEE IN AI IS REALLY THE ENTERPRISE OPERATIONS IN PARTS WHERE I THINK THIS IS WHAT SPOTIFY AND

[1:18:41] META ARE SEEING, ADOPTION ON CODING HAS HAPPENED RAPIDLY, BUT WHOLE OTHER PARTS OF ORGANIZATIONS THAT HAVE BEEN SLOW TO ADOPT AND THIS FEELS LIKE THE TIME TO LEAN IN AND GET THAT SECOND BOARD OF ENTERPRISE SPEND THAT HASN’T HAPPENED YET SO THAT IS WHAT I MEAN BY MATURATION IS YOU HAVE THIS MATURATION IN PARTS AND NOW YOU HAVE IT IN BROADER ENTERPRISE AND PERSONAL ASSISTANCE. SCARLET: MAYBE WHEN YOU DO SEE A BIT OF HIS FALLING PRICES. TALKING ABOUT HOW OPENAI RECENTLY CUT LUNA PRICING BY 80% WHICH SOUNDS LIKE A LOT. IS THAT THE TRAJECTORY ONCE

[1:19:15] THEY START CUTTING THEY WILL CONTINUE CUTTING PRICES? WILLY: THAT IS WHAT THE GOAL, WHAT THESE LARGE LANGUAGE MODEL LABS ARE FOCUSED ON, TRYING TO MAKE THE COST EFFECTIVE FOR A LOT OF THESE ENTERPRISES. IT IS NOT JUST THAT THEY’RE MAKING A COST-EFFECTIVE IT IS THAT THEY ARE FINDING EFFICIENCIES NOT ONLY IN TRADING BUT ALSO AN INFERENCE. THEY ARE THING REAL TECHNOLOGICAL ADVANCEMENTS THAT LET THEM CUT. HEMA: NEVER A DULL MOMENT.

[1:19:51] SO MUCH TO GET INTO NEXT TIME WE HAVE YOU ON. WILLY LEE OF NEOSTELLAR NEOSTELLAR. META RELEASING MUSE WONDER, THE COMPANY’S AI CHIEF SAYING THE NEW MODEL IS THE COMPANY’S MOST CAPABLE AGENT BUT OUR NEXT GUEST WARNS THIS IS MERELY MUSE’S HONEYMOON PERIOD. WHAT INVESTORS NEED TO SEE NOW IS PROOF THAT THOSE WHO BOUGHT INTO THE MUSE IDEA ARE ACTUALLY FIGHTING IT USEFUL. THANK YOU.

[1:20:25] LET’S BRING IN DAVE LEE TO TALK ABOUT THIS. WALK US THROUGH . DAVE: IT HAS BEEN AT THE TOP OF THE APT CHARTS AND USAGE STATISTICS SUGGEST THERE ARE 2 MILLION DAILY ACTIVE USERS.

[1:20:57] FROM THE MOMENT CONSUMERS ARE BEING SHOWN THIS TECHNOLOGY, THAT IS SEEING A PRETTY STRONG START. THERE WAS AN ANALYST AT CITI SAYING THAT SAYS THE POTENTIAL TO BE THE NEW FRONT DOOR TO THE INTERNET FOR MANY USERS. WHAT IS THEREFORE META TO BUILD UPON THAT? THE APP IS ONLY GOING TO BE AS USEFUL AS THE THINGS YOU CAN CONNECT TO DIRECTLY. DIFFERENT SERVICES THAT CONSUMERS ARE GOING TO EXPECT THIS TO CONNECT WITH.

[1:21:28] I THINK THE ANNOUNCEMENTS TODAY FROM META ABOUT THEIR NEW MODEL IS BUILDING ON THAT. THE BETTER THEIR SYSTEMS ARE GOING TO GET AS WELL. THE FACT THAT THEY ARE DOING THIS IN-HOUSE IS IT WILL BE CHEAPER RATHER THAN GOING TO OPENAI OR ANTHROPIC TO MAKE THEIR ASSISTANT BETTER. MANY ARE SAYING THE POSITIONING HERE IS PRETTY STRONG AFTER JUST OVER A YEAR AGO LOOKING LIKE THEY WERE SEEING ABOUT

[1:21:59] SPENDING LOADS OF MONEY TO CATCH UP. THEY HAVE DONE THAT AND THEY SEEM TO BE CATCHING UP PRETTY WELL. HEMA: TO KEEP THAT MOMENTUM GOING, WHERE WILL YOU SEE WHAT IS NEEDED NEXT? IS IT TECHNOLOGY OR TALENT? IS IT THE DEVELOPMENT OF ENGINEERING? WHAT WILL THAT LOOK LIKE? DAVE: I THINK THE BIGGEST CHALLENGE WILL BE INTEROPERABILITY WITH OTHER SERVICES. MUSE USED TO BE ABLE TO SHOP ON AMAZON FOR YOU. IT WOULD SAY THANKS VERY MUCH AND BROWSE. AMAZON VERY QUICKLY SAID, NO

[1:22:31] THANK YOU. THEY HAVE BLOCKED META FROM DOING THAT. NAVIGATING SOME OF THOSE DISCUSSIONS WILL BE REALLY INTERESTING BECAUSE AMAZON QUITE UNDERSTANDABLY WANT TO KEEP THEIR E-COMMERCE BUSINESS FOR THEMSELVES TO A POINT. OTHER COMPANIES ARE GOING TO DO THE SAME WITH WHATEVER THEY ARE GOOD AT CURRENTLY. I THINK IF META IS GOING TO GROW MUSE INTO SOMETHING THAT IS TRULY USEFUL, IT HAS TO WORK ON ALL THINGS.

[1:23:03] IT HAS TO SELL THE USE CASE TO THE CONSUMER AND TO THE PARTNERS. ONE THING I’M INTERESTED IN SEEING WITH MUSE AND I GET THIS AS COMMENTS ON EVERY ARTICLE, WELL IT IS MADE BY META, SO I DON’T WANT TO GO NEAR IT AND THERE IS A BIT OF A TRUST CEILING IN TERMS OF HOW MANY PEOPLE ARE PREPARED TO TRY AT AND I WONDER WHERE THAT CEILING IS BECAUSE I SUSPECT APPLE MIGHT HAVE A FEW MORE PEOPLE WILLING TO USE APPLE’S INTELLIGENCE WHEN THAT COMES ALONG. SCARLET: I’M SO GLAD YOU WENT THERE. I JUST SOCIAL RECKONING OVER THE WEEKEND. DAVE: I AM SEEING IT TONIGHT. SCARLET: THERE YOU GO. DAVE:

[1:23:37] I SHOULD KNOW THIS BY NOW. [LAUGHTER] SCARLET: IT IS A REMINDER OF THE KIND OF TRADE-OFFS MARK ZUCKERBERG WAS AND IS WILLING TO MAKE TO GROW HIS BUSINESS AND EXPAND WHAT IT CAN DO SO THE IDEA OF A TRUST CEILING WITH META, YOU POINT OUT APPLE DOES NOT HAVE THAT SAME THING BECAUSE IT HAS PRIORITIZED PRIVACY ABOVE ALL ELSE. HOW DOES META SOLVE FOR THAT TRUST CEILING? DAVE: I THINK WHAT IT HAS TO DO IS JUST MAKE IT REALLY, REALLY

[1:24:08] GOOD. I THINK FOR ALL WE TALK ABOUT META NOT BEING TRUSTED BY CONSUMERS, THREE POINT 6 BILLION PEOPLE USE A META APP EVERY SINGLE DAY. IF EVERYONE TRUSTED – WHO DIDN’T TRUST META STOPPED USING THEIR APPS, THE NUMBERS WOULD BE A LOT LOWER. PEOPLE ALSO LIKE TO SEE WHAT IS HAPPENING IN OUR LOCAL COMMUNITY, THEY LIKE TO GO ON FACEBOOK MARKETPLACE OR KEEP UP WITH FRIENDS ON INSTAGRAM. IF THE MUSE APPLICANT FIND THE

[1:24:38] USEFULNESS THAT SITS ALONGSIDE THAT. THAT IS HOW META WILL CONVINCE PEOPLE. THEN IT WILL BE FINE. IT IS AN ADDITIONAL CHALLENGE MARK ZUCKERBERG HAS THAT I DON’T THINK JOHN TERNUS AT APPLE DOES. I DON’T THINK GOOGLE HAS THAT ISSUE EITHER. I THINK PEOPLE ARE MORE INTEGRATED WITH THOSE COMPANIES ON DEEPER THINGS IN THEIR LIVES PERHAPS. IT IS ONE OF THE MOST FASCINATING THINGS IN SILICON VALLEY. SCARLET: THE SUCCESS WILL DEPEND ON THE BREATH OF ITS PARTNERSHIP.

[1:25:10] CAN MUSE BE MODERATELY SUCCESSFUL WITH THE BRAND PARTNERSHIPS THEY JUST RIGHT? AMAZON WILL PROBABLY NEVER OPEN UP TO MUSE BECAUSE IT WANTS TO COME UP WITH ITS OWN AI AGENT. HOW MUCH GROUND CAN MUSE REALLY GAIN JUST IN THE PARTNERSHIPS IT HAS RIGHT NOW? LET’S SAY IT IS AT ITS MAXIMUM. DAVE: THE KEY WITH ALL OF THIS IS BY TRYING TO BE THE FIRST MOVER YOU BECOME THE ONE THAT GETS THE SPIRALING MOMENTUM. GOOGLE SEARCH DID A VERY GOOD

[1:25:42] JOB OF THE FLYWHEEL EFFECT WHERE BECAUSE IT MADE SUCH A GOOD IMPRESSION EARLY ON WITH SEARCH MORE PEOPLE WENT TO IT, THEREFORE IT HAD MORE INFORMATION. SCARLET: LIKE THE DEFAULT. DAVE: IT BECAME THE DEFAULT AND THAT IS A POWERFUL POSITION TO BE. IT TOOK A LOT OF EFFORT TO GET THERE. IF YOU ARE AMAZON YOU MAY BE THINKING THEY DON’T WANT PEOPLE TO USE META’S BOUGHT, BUT IF YOU DISCOVER 40% OR HIGHER OF CONSUMERS, 70% ARE GOING TO USE CHATBOTS TO DO THEIR BASIC SHOPPING, SUDDENLY AMAZON

[1:26:15] DOESN’T HAVE A CHOICE. SHOPIFY IS ANOTHER COMPETITOR, THEY HAVE SAID YES, WE WILL WORK WITH MUSE, AND THEY HAVE A PARTNERSHIP. WE ARE SEEING COMPANIES GIVING UP A LITTLE BIT OF ACCESS DIRECTLY TO THE CUSTOMER IN FAVOR WHAT COULD BE A MUCH BIGGER SCALE. META IS GOING TO WANT TO TAKE A CUT OF THAT WHICH IS ANOTHER THING. HEMA: WE TALK ABOUT THE DAY ONE MOVER ADVANTAGE. HOW LONG DOES THAT LAST? BECAUSE THE PACE OF CHANGE IS

[1:26:47] JUST SO FAST AND WE ARE SEEING COMPETITORS COMING OUT FROM ASIA OR EUROPE, RIGHT? AS WE LOOK AT THE LANDSCAPE, IS THAT A GAME CHANGER, BEING THERE FIRST? OR IN THE SPAN OF THE NEXT THREE YEARS DOES IT MATTER? DAVE: IT IS SO HARD TO TELL. YOU WOULD ARGUE CHATGPT IS THE FIRST IN THAT ROUND, THE FIRST TO BRING THAT TO PEOPLE’S ATTENTION. THAT LEADERSHIP STILL HOLDS TODAY, IT IS IN THE LEAD, BUT IT IS WAVERING AND I THINK AS

[1:27:19] PEOPLE START TO USE PRODUCTS IN DIFFERENT PARTS OF THE TECHNOLOGY THEY USE, I THINK OF APPLE, THE ADVANTAGE WON’T BE SO IMPORTANT. ONE OF THE THINGS PEOPLE OFTEN SAY ABOUT APPLE’S THEY WEREN’T THE FIRST TO BUILD THE SMARTPHONE BUT THEY DID IT VERY WELL. TO WHAT DEGREE IS APPLE’S FIRST MOVE, IS IT DOING IT REALLY WELL OR IS IT JUST THE FIRST BASICALLY COMPETENT ONE WE ARE SEEING? I THINK MUSE HAS DONE A VERY GOOD JOB OF MARKETING THIS IS SOMETHING FOR NORMAL PEOPLE AS

[1:27:51] OPPOSED TO THE AI NERDS THAT ARE DEEP IN THE WEEDS. THAT HAS BEEN A BIG DIFFERENCE I THINK BUT THAT IS GOING TO BE THE CHALLENGE. SCARLET: BE SURE TO READ DAVE LEE’S COLUMN. HE SAID THESE AI AGENTS HAVE CUTESY FAY IN THESE BLOBS AND THAT SEEMS TO BE THE KEY. [LAUGHTER] WHAT INVESTORS NEED TO WALKED IN THE NEXT 24 HOURS AND WE GET ECONOMIC DATA AND EARNINGS. THIS IS THE CLOSE ON BLOOMBERG.

[1:28:26] SCARLET: LET’S LOOK AHEAD TO WHAT ELSE WE ARE WATCHING OVER THE NEXT 24 HOURS. OF COURSE IT IS EARNINGS SEASON. JP MORGAN, GOLDMAN SACHS, WELLS FARGO, CITY ARE GOING TO BE REPORTING BEFORE THE OPENING BELL. J&J, UNITEDHEALTH, DOMINO’S ALSO REPORTING. A LOCK TO SIFT THROUGH. HEMA: CPI DATA, PPI DATA. SCARLET: WE HAVE ALL THE DATA.

[1:28:57] TOMORROW WE HAVE THE SMALL BUSINESS OPTIMISM AND EXISTING HOME SALES, I THINK IT VERY MUCH DEPENDS ON MORTGAGE RATES WHICH HAVE BEEN SKYHIGH. HEMA: CAPITAL EXPECTED TO INTRODUCE A NEW SMART HOME DEVICE. SCARLET: THAT IS COMING OUT TOMORROW AND BLOOMBERG’S NEW ECONOMY FORUM IN NEW DELHI WILL BE KICKING OFF. THAT DOESN’T. “BALANCE OF POWER” IS UP NEXT IN WASHINGTON. HAVE A GREAT EVENING.