Ações asiáticas avançam com IPO da Anthropic e impulsionam ações de chips

Ver no idioma original →

Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

Vídeo de autoria do canal indicado, não da IANIA; todos os direitos pertencem ao criador. Transcrição, resumo e tradução gerados automaticamente; o conteúdo no idioma original é preservado na versão em idioma original.

Idioma original: inglês

Vídeo original: Asia Stocks Rally as Anthropic IPO Boosts Chip Shares · Canal: Bloomberg Television · 1:34:08 · Assistir no YouTube

Tópicos: Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia, Modelos de IA, Segurança de IA

Resumo

A possível abertura de capital da Anthropic reacendeu o entusiasmo com o setor de IA e ajudou a impulsionar bolsas asiáticas, especialmente na Coreia do Sul e no Japão. O registro da empresa revela forte crescimento de receita e expansão da base de clientes, mas também alerta para desaceleração do crescimento, custos de computação e riscos financeiros e existenciais. O programa também aborda os efeitos da eleição de Lula sobre os ativos brasileiros, a adoção de IA pelo BNY e as oportunidades e riscos nos mercados de dívida e ações. Na Ásia, resultados de fabricantes de chips, planos de retorno aos acionistas na Coreia e desafios para projetos de data centers na Austrália completam a agenda.

Pontos-chave

• O registro de IPO da Anthropic informa crescimento expressivo da receita e uma base crescente de clientes corporativos.
• Investidores acompanham a desaceleração do crescimento trimestral, as necessidades de capital e os custos de computação da Anthropic.
• O documento da Anthropic dedica espaço significativo a riscos de IA, incluindo possíveis danos catastróficos e impactos sociais.
• A expectativa de investimentos em IA nos EUA impulsionou ações de chips e tecnologia na Coreia do Sul e no Japão.
• A expansão da IA depende de financiamento, capacidade computacional, energia e infraestrutura de data centers.
• O CFO do BNY descreve uma estratégia de IA que prioriza capacitação dos funcionários e uso de diferentes modelos, sem vincular a adoção a cortes de empregos.
• Após a reeleição de Lula, investidores brasileiros reagiram com cautela diante das incertezas fiscais e da perspectiva para os juros.
• A Coreia do Sul considera destinar receitas tributárias ligadas ao setor de chips a um fundo de resposta e à redução da emissão de títulos públicos.
• Projetos de data centers na Austrália enfrentam restrições de energia, oposição comunitária, preocupações com água e dificuldades de financiamento.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:15	Abertura: IPO da Anthropic e mercados asiáticos	O programa apresenta a possível abertura de capital da Anthropic, a expectativa de alta em ações asiáticas e a reação dos ativos brasileiros.
02:28	Receita, clientes e riscos no registro da Anthropic	A equipe analisa os números financeiros divulgados, a expansão da base de clientes e os riscos destacados pela empresa.
06:47	Margens, financiamento e riscos da IA	Analistas discutem a melhora das margens de inference, a dependência de provedores de nuvem e os riscos jurídicos e sociais da IA.
10:42	O entusiasmo do mercado e a necessidade de resultados	A análise avalia se o IPO pode sustentar o rali de ações de tecnologia diante dos altos gastos e da exigência de resultados concretos.
14:41	Crescimento sul-coreano e cenário brasileiro	O programa comenta o crescimento da Coreia do Sul, impulsionado por semicondutores, e as incertezas fiscais e monetárias do Brasil após a eleição.
22:55	Captação corporativa e adoção de IA pelo BNY	Após notícias de grandes captações para investimentos em IA, o CFO do BNY explica como a instituição está adotando a tecnologia.
34:49	O impacto da corrida por capital na Ásia	A discussão aborda como os investimentos em IA podem beneficiar empresas asiáticas de memória, semicondutores e equipamentos.
43:00	Financiamento da Anthropic e mercados de renda fixa	Investidores avaliam a capacidade da Anthropic de obter financiamento e as oportunidades de crédito ligadas à infraestrutura de IA.
46:55	Abertura dos mercados e reação ao IPO	As bolsas asiáticas avançam com o otimismo em torno da Anthropic, enquanto investidores acompanham riscos e decisões de bancos centrais.
53:26	Detalhes financeiros e riscos no prospecto	A reportagem detalha a receita, os clientes, o fluxo de caixa e a dependência de parceiros e capacidade computacional da Anthropic.
1:00:09	Captações de empresas e estratégias de renda fixa	O programa noticia iniciativas de financiamento de grandes empresas e discute juros, crédito e oportunidades de investimento com a BlackRock.
1:11:09	Mercados asiáticos e resultados de fabricantes de chips	A cobertura relaciona o avanço das bolsas asiáticas à corrida por IA e examina a importância dos resultados de fabricantes de semicondutores.
1:20:02	Fundo sul-coreano financiado por receitas tributárias	O ministro do Orçamento da Coreia do Sul explica os planos para aplicar receitas extraordinárias, reduzir emissões de dívida e apoiar investimentos.
1:26:04	Data centers na Austrália enfrentam obstáculos	A reportagem aborda a oposição local, a escassez de energia e água e as dificuldades de financiamento que ameaçam projetos australianos.
1:32:28	Fechamento dos mercados asiáticos	O programa encerra com a alta das bolsas da Coreia e do Japão e a reação mais contida dos mercados chineses ao otimismo com IA.

Citações

A Anthropic cresceu a receita em mais de 1.300% no primeiro semestre deste ano. — 03:03

É a possibilidade de a IA resistir ao próprio desligamento, ocultar informações e representar um risco catastrófico para a humanidade. — 05:13

Nossa estratégia na empresa se chama IA para todos, tudo e em todos os lugares. — 27:17

A questão é: a demanda por inteligência, que é o que a IA oferece, estará presente na próxima década? — 32:42

Conceitos e entidades

• Anthropic (empresa): Empresa de IA cujo registro para um possível IPO e desempenho financeiro são temas centrais do programa.
• Claude (modelo): Família de modelos da Anthropic mencionada no contexto da distribuição por provedores de nuvem.
• IPO (conceito): Oferta pública inicial de ações, que a Anthropic estaria preparando.
• AI (conceito): Inteligência artificial, tema associado a investimentos, crescimento empresarial e riscos sociais e financeiros.
• inference margins (conceito): Margens relacionadas à operação dos modelos durante a geração de respostas, citadas na análise da Anthropic.
• hyperscalers (conceito): Grandes provedores de nuvem que fornecem computação e canais de distribuição para empresas de IA.
• BNY (empresa): Instituição financeira que apresenta sua estratégia de adoção de IA e sua plataforma Eliza.
• Eliza (ferramenta): Plataforma de IA do BNY, descrita como compatível com modelos de diferentes fornecedores.
• SK Hynix (empresa): Fabricante sul-coreana de chips cujo desempenho e possíveis medidas de retorno aos acionistas são discutidos.
• BlackRock (empresa): Empresa de gestão de investimentos representada na entrevista sobre mercados globais de renda fixa.
• Luiz Inácio Lula da Silva (pessoa): Presidente do Brasil cuja reeleição inesperada foi associada à reação negativa dos ativos brasileiros.
• data centers (conceito): Instalações de computação cuja expansão enfrenta limites de energia, água, financiamento e aceitação comunitária.

Tradução completa (pt-BR)

00:15 >> ESTE É O ASIA TRADE. SOU PAUL ALLEN, EM SYDNEY. >> SOU HAIDI STROUD-WATTS. >> A ANTHROPIC ENTRA COM PEDIDO DE IPO, CAMINHANDO PARA SE TORNAR A PRIMEIRA DESENVOLVEDORA DE MODELOS AVANÇADOS DE IA A ABRIR CAPITAL. DIZEM QUE OS INVESTIDORES ESTÃO MIRANDO, NA VERDADE, UMA AVALIAÇÃO DE US$ 1,5 TRILHÃO. >> AS AÇÕES ASIÁTICAS DEVEM SEGUIR O MESMO CAMINHO. INVESTIDORES AGUARDAM MAIS RESULTADOS DE GRANDES EMPRESAS DE TECNOLOGIA E A DECISÃO DO FED SOBRE OS JUROS. >> ATIVOS BRASILEIROS EM QUEDA, APÓS A REELEIÇÃO SURPREENDENTE DO PRESIDENTE LULA DA SILVA DESMONTAR AS APOSTAS EM UMA GUINADA À DIREITA.

00:46 >> VAMOS DAR UMA OLHADA PELA ÁSIA. OS VENTOS FAVORÁVEIS DO SETOR DE TECNOLOGIA DEVEM SUSTENTAR O SENTIMENTO DO MERCADO À MEDIDA QUE NOS APROXIMAMOS DO INÍCIO DAS NEGOCIAÇÕES NA PRÓXIMA HORA, ESPECIALMENTE NO JAPÃO E NA COREIA. E, COM O INÍCIO DAS NEGOCIAÇÕES NO JAPÃO, A ANTHROPIC ENTRA COM PEDIDO DE IPO EM MEIO A UMA CORRIDA GLOBAL CADA VEZ MAIS COMPETITIVA. ESSE SERÁ REALMENTE UM DOS ELEMENTOS DE APOIO NO INÍCIO DAS NEGOCIAÇÕES. A EXPECTATIVA É DE QUE O MERCADO ACOMPANHE OS GANHOS DE WALL STREET. OS FUTUROS DO KOSPI SOBEM 2,6%, À MEDIDA QUE A

01:20 RETOMADA DO ENTUSIASMO COM O TEMA DE INVESTIMENTO EM IA É O QUE VAMOS OBSERVAR. O MUITO AGUARDADO F1 SE APROXIMA, COM A ANTHROPIC PRESTES A SE TORNAR A EMPRESA DE CAPITAL ABERTO MAIS VOLTADA AO DESENVOLVIMENTO DE IA AVANÇADA. OS FUTUROS DO S&P ESTÃO ESTÁVEIS, ENTÃO, OBRIGADO. A QUESTÃO É POR QUANTO TEMPO VAI DURAR ESTA PRIMEIRA FASE DA ALTA NA SESSÃO ASIÁTICA, MAS TAMBÉM ESTAMOS DE OLHO EM OUTROS FATORES, COMO A QUEDA QUE TEMOS ACOMPANHADO NOS PREÇOS DO PETRÓLEO, À MEDIDA QUE OS SINAIS DE UMA POSSÍVEL DIPLOMACIA E AS CONVERSAS PODEM DAR UM POUCO MAIS DE APOIO.

01:54 O PETRÓLEO BRENT CAI 0,8%. A EXPECTATIVA É DE QUE AS DISCUSSÕES SE ESTENDAM, DEPOIS DE VERMOS O BRENT SUBIR QUASE 90% NESTE ANO, ENQUANTO CONTINUAMOS A ACOMPANHAR OS FLUXOS AFETADOS PELAS DISRUPÇÕES. EM OUTROS MERCADOS, NÃO VEMOS MUITA MOVIMENTAÇÃO NOS TREASURIES NESTE MOMENTO, E O DÓLAR DOS EUA TAMBÉM ESTÁ BEM ESTÁVEL. >> VAMOS VOLTAR À GRANDE NOTÍCIA: A ANTHROPIC ENTRA COM PEDIDO DE

02:28 IPO, AO MESMO TEMPO QUE ALERTA OS INVESTIDORES SOBRE A DESACELERAÇÃO DO CRESCIMENTO DA RECEITA, O AUMENTO DOS CUSTOS DE COMPUTAÇÃO E RISCOS DE IA POTENCIALMENTE CATASTRÓFICOS OU EXISTENCIAIS. VAMOS FALAR COM NOSSA EQUIPE. A CORRESPONDENTE DE TECNOLOGIA NA ÁSIA, ANNABELLE DROULERS, ESTÁ CONOSCO, ASSIM COMO MANDEEP SINGH, CHEFE GLOBAL DE PESQUISA DE TECNOLOGIA DA BLOOMBERG INTELLIGENCE. VAMOS COMEÇAR COM VOCÊ. FALAREMOS DOS RISCOS EXISTENCIAIS EM UM MOMENTO. QUAL É A PRINCIPAL COISA QUE APRENDEMOS? >> OS RISCOS EXISTENCIAIS OCUPAM CERCA DE 100 PÁGINAS, MAS TAMBÉM ESTAMOS INTERESSADOS EM VER OS NÚMEROS FINANCEIROS

03:03 PORQUE, ANTES, OS NÚMEROS DA RECEITA ANUALIZADA VAZARAM PARA A IMPRENSA. ELES FORAM AUDITADOS. SÃO, BASICAMENTE, DADOS PRETO NO BRANCO. O QUE VIMOS FOI QUE A ANTHROPIC AUMENTOU A RECEITA EM MAIS DE 1.300% NO PRIMEIRO SEMESTRE DESTE ANO, PARA US$ 16,3 BILHÕES. E, SÓ NO TERCEIRO TRIMESTRE, CHEGOU A US$ 16,8 BILHÕES, MAIS DO QUE EM TODO O PRIMEIRO SEMESTRE, EM UM ÚNICO TRIMESTRE. OUTRA COISA QUE CHAMA A ATENÇÃO É QUE NÃO SÃO APENAS ALGUNS GRANDES CLIENTES DE TECNOLOGIA QUE SUSTENTAM ESSES NÚMEROS. ESTAMOS VENDO A AMPLIAÇÃO DA BASE DE CLIENTES. SEGUNDO O DOCUMENTO, MAIS DE 250 CLIENTES AGORA

03:37 GASTAM PELO MENOS US$ 10 MILHÕES POR ANO COM A ANTHROPIC. PORTANTO, É UM NEGÓCIO CORPORATIVO DE VERDADE, E ESTÁ SE TORNANDO ISSO, EM VEZ DE DEPENDER DE APENAS ALGUMAS EMPRESAS. RAPIDAMENTE — E, O QUE É IMPORTANTE, A ANTHROPIC GEROU QUASE US$ 4 BILHÕES EM FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL POSITIVO NO PRIMEIRO SEMESTRE. HOUVE UMA MANCHETE SOBRE UM PREJUÍZO DE CERCA DE US$ 80 BILHÕES, O QUE PARECE ALARMANTE, MAS, NA VERDADE, TEM MAIS A VER COM UM FATOR CONTÁBIL DO QUE COM DINHEIRO SAINDO DA EMPRESA. O NEGÓCIO SUBJACENTE GERA FLUXO DE CAIXA POSITIVO.

04:10 >> SABE O QUE É ALARMANTE? OS RISCOS APRESENTADOS, DESDE UM IMPACTO CATASTRÓFICO SOBRE A HUMANIDADE ATÉ RISCOS DE RESPONSABILIDADE MAIS COTIDIANOS. >> CERTAMENTE, UMA GRANDE PARTE DO DOCUMENTO É DEDICADA A DETALHAR ESSES RISCOS. MAS, SIM, HÁ DOIS ASPECTOS QUE SE DESTACAM: OS FINANCEIROS E, COMO ELE DISSE, OS MAIS EXISTENCIAIS. NO LADO FINANCEIRO, ESTAMOS VENDO CRESCIMENTO. O CRESCIMENTO ANUAL É FORTE, MAS É NA COMPARAÇÃO TRIMESTRE A TRIMESTRE QUE

04:41 A SITUAÇÃO FICA UM POUCO MAIS INTERESSANTE. O QUE VEMOS É QUE OS AUMENTOS SEQUENCIAIS DO PRIMEIRO PARA O SEGUNDO E PARA O TERCEIRO TRIMESTRE ESTÃO FICANDO MENORES. ISSO É ALGO QUE PREOCUPA UMA EMPRESA CUJA AVALIAÇÃO PROVAVELMENTE JÁ INCORPORA CENTENAS DE BILHÕES DE DÓLARES. ESSA TRAJETÓRIA É MUITO IMPORTANTE. E, COMO VOCÊ DISSE, HÁ A QUESTÃO DO CAPITAL: ELES PODEM PRECISAR CAPTAR RECURSOS ANTES DO PREVISTO. ALÉM DISSO, HÁ O LADO EXISTENCIAL, E É AÍ QUE A ANTHROPIC ENTRA EM MUITAS

05:13 DESSAS PREOCUPAÇÕES QUE TEMOS VISTO REFLETIDAS NA IMPRENSA NOS ÚLTIMOS MESES: A POSSIBILIDADE DE A IA RESISTIR AO PRÓPRIO DESLIGAMENTO, OCULTAR INFORMAÇÕES E REPRESENTAR UM RISCO CATASTRÓFICO PARA A HUMANIDADE. NUNCA TÍNHAMOS VISTO ISSO ANTES. OBVIAMENTE, É A PRIMEIRA VEZ QUE INVESTIDORES PRECISAM INCORPORAR ISSO À AVALIAÇÃO. >> ANTES DO FIM DO MUNDO, HAVERÁ NOVOS BILIONÁRIOS. PODE NOS CONTAR QUEM SÃO? >> ISSO MESMO. EXATAMENTE. ALGUMAS PESSOAS VÃO ACABAR MUITO RICAS, PORQUE TEMOS O

05:45 CEO E SUA IRMÃ, DANIELA, PRESIDENTE DA EMPRESA. ELES COFUNDARAM A ANTHROPIC DEPOIS DE SAIR DA OPENAI EM 2021. COM A FAIXA DE AVALIAÇÃO QUE ESTÁ SENDO DISCUTIDA, ELES VÃO SE TORNAR BILIONÁRIOS MÚLTIPLAS VEZES, BASICAMENTE. ALÉM DOS FUNDADORES, QUE VOCÊS VEEM AQUI E QUE VALERÃO PELO MENOS US$ 13 BILHÕES CADA, O IPO TAMBÉM CONCRETIZA OS GANHOS DE MUITOS INVESTIDORES INSTITUCIONAIS. ENTRE ELES ESTÃO AMAZON E GOOGLE, AMBAS INVESTIDORAS IMPORTANTES.

06:16 A SINGAPURA ICONIC CAPITAL. TODOS INVESTIRAM PESADAMENTE NO INÍCIO DESTE ANO, E A ESTRUTURA TAMBÉM É NOTÁVEL. 5% DAS AÇÕES IRÃO PARA UM FUNDO DE BENEFÍCIO PÚBLICO PARA LIDAR COM O IMPACTO SOCIAL DETALHADO NO DOCUMENTO, INCLUSIVE A SUBSTITUIÇÃO DE POSTOS DE TRABALHO. HÁ, PORTANTO, A SENSAÇÃO DE QUE SERÁ CRIADA UMA RIQUEZA EXTREMA PARA UM GRUPO RELATIVAMENTE — MUITO PEQUENO DE PESSOAS, MAS QUE PODE HAVER GRANDES IMPACTOS SOCIAIS AQUI EM TERMOS DE SUBSTITUIÇÃO DE POSTOS DE TRABALHO. A ANTHROPIC NÃO ESTÁ IMUNE A ISSO

06:47 TAMBÉM. >> ANNABELLE DROULERS. O ESFORÇO DA ANTHROPIC PARA USAR A CAPACIDADE COMPUTACIONAL DE FORMA MAIS EFICIENTE PODE AJUDAR A SUSTENTAR AS MARGENS, ENQUANTO UMA ADOÇÃO MAIS AMPLA POR EMPRESAS PODE REDUZIR O RISCO DE CONCENTRAÇÃO DE CLIENTES. VAMOS ANALISAR ISSO MELHOR EM NOVA YORK. OUVIMOS ELA ABORDAR ALGUNS DOS RISCOS E DESAFIOS POTENCIAIS MENCIONADOS NO DOCUMENTO. O QUE VOCÊ ACHOU INTERESSANTE? E ACHA QUE A ANTHROPIC TEM RESPOSTAS PARA CONSEGUIR ENFRENTAR ESSES DESAFIOS?

07:21 >> OLHA, DO PONTO DE VISTA DAS MARGENS, ELES TÊM UMA HISTÓRIA MUITO BOA PARA CONTAR. O QUE VIMOS NESTE DOCUMENTO FOI QUE AS MARGENS DE INFERENCE AUMENTARAM DE 12% PARA 85% AO LONGO DE 12 MESES. E, QUANDO SE PENSA NA ESCALA EM QUE OPERAM, ESSE É O PRINCIPAL ASPECTO COM QUE OS INVESTIDORES SE IMPORTAM DO PONTO DE VISTA DA ECONOMIA UNITÁRIA. QUAIS SÃO AS MARGENS? DESSE PONTO DE VISTA, É EVIDENTE QUE, COM A ESCALA, ELES CONSEGUIRAM MELHORAR SEU

07:54 PERFIL DE MARGENS E CAPTARAM MUITO CAPITAL, CERCA DE US$ 141 BILHÕES, MESMO ANTES DO IPO. DESSE PONTO DE VISTA, É UM SINAL MUITO POSITIVO QUE JÁ ESTEJAM COM MARGENS POSITIVAS. >> MANDEEP, A ANTHROPIC ESTÁ BASTANTE INTEGRADA A ESSE ECOSSISTEMA DE NEGÓCIOS CIRCULARES. EM QUAL CÍRCULO CONCÊNTRICO ELA SE ENCAIXA? >> OLHA, MESMO ANALISANDO OS DADOS, ELES GERAM 48% DAS SUAS

08:28 VENDAS NOS MARKETPLACES DOS PROVEDORES DE NUVEM EM HIPERESCALA. HÁ, PORTANTO, ESSE ASPECTO DE DEPENDER DOS PROVEDORES DE HIPERESCALA PARA FORNECER A COMPUTAÇÃO DA PLATAFORMA E GARANTIR SUA DISTRIBUIÇÃO. ALÉM DISSO, SEJA COM A BROADCOM OU COM A AMD, ELES TÊM GRANDES ACORDOS. O CÍRCULO DE FINANCIAMENTO ESTÁ PRESENTE. AGORA, COM MAIS DE 11 MIL CLIENTES, E COM ESSES CLIENTES TENDO CRESCIDO BASTANTE,

09:03 VOCÊ ATENDE MUITOS CLIENTES. ACHO QUE ESSE É MAIS UM BOM DADO QUE ELES PODEM DESTACAR DURANTE A APRESENTAÇÃO A INVESTIDORES DO IPO: A CONCENTRAÇÃO DE CLIENTES CAIU BASTANTE, E AGORA ELES ATENDEM MUITAS GRANDES EMPRESAS, O QUE ACHO QUE É UM SINAL POSITIVO. >> ALGUNS DOS MAIORES RISCOS DESTACADOS NO DOCUMENTO NÃO SÃO NECESSARIAMENTE EXCLUSIVOS DA ANTHROPIC, CERTO? É ALGO COM QUE ESTAMOS LIDANDO EM TODOS ESSES MODELOS DE IA MAIS SOFISTICADOS, MAS O DOCUMENTO FALA SOBRE A POSSIBILIDADE DE PREJUÍZO FINANCEIRO E SOBRE A POSSIBILIDADE DE DANOS CIENTÍFICOS

09:38 DANOS BIOPERIGOSOS, DEPENDENDO DE QUAIS SÃO AS APLICAÇÕES. NO CERNE DA QUESTÃO, VOCÊ ACHA QUE ESSES DESAFIOS EXISTENCIAIS VÃO SER IMPORTANTES PARA EMPRESAS COMO A ANTHROPIC? >> VOCÊ LEVANTA UM PONTO MUITO BOM: ESTAMOS EM TERRITÓRIO DESCONHECIDO QUANDO SE TRATA DE AVALIAR UM MODELO DE NEGÓCIOS COMO ESSE. QUANDO FALAMOS DE FUNCIONALIDADES AGENTIC, MUITA COISA PODE DAR ERRADO, E JÁ VIMOS ALGUNS DOS ATAQUES CIBERNÉTICOS E DOS AGENTS. DESSE PONTO DE VISTA, O

10:11 RISCO DE RESPONSABILIDADE EXISTE. SABE, SE HOUVER UMA ADOÇÃO AMPLA, COMO ESTAMOS COMEÇANDO A VER, MINHA IMPRESSÃO É QUE, EM ALGUM MOMENTO, OS LÍDERES DEVEM INTERVIR E ESTABELECER REGRAS, E TODOS ESSES PROVEDORES DE MODELOS TERÃO DE CUMPRI-LAS. É DIFERENTE EM TERMOS DE COMO ISSO EXPÕE A ANTHROPIC EM COMPARAÇÃO COM A OPENAI OU QUALQUER OUTRO MODELO DE FRONTEIRA. >> MANDEEP SINGH, CHEFE GLOBAL DE PESQUISA DE TECNOLOGIA, OBRIGADO

10:42 A VOCÊ. O PEDIDO DE IPO DA ANTHROPIC ESTÁ REACENDENDO O ENTUSIASMO EM TORNO DO TEMA DE IA, AJUDANDO A IMPULSIONAR AS AÇÕES DE TECNOLOGIA DOS EUA E AS FABRICANTES DE CHIPS. MARK CRANFIELD SE JUNTA A NÓS AGORA PARA FALAR DAS IMPLICAÇÕES PARA OS MERCADOS. HÁ A POSSIBILIDADE DE UMA MARÉ ALTA LEVANTAR TODOS OS BARCOS, MAS TAMBÉM DE RETIRAR MUITO CAPITAL DO MERCADO. QUE TIPO DE REAÇÃO ESTAMOS ESPERANDO? >> NÃO É SÓ A ANTHROPIC. TAMBÉM ESTÃO ARRECADANDO GRANDES SOMAS DE DINHEIRO.

11:17 É UM DOS MAIORES DIAS DE NEGÓCIOS DE TODOS OS TEMPOS EM WALL STREET, EM TERMOS DE CAPTAÇÃO DE RECURSOS PARA VÁRIAS EMPRESAS, PARTICULARMENTE NO SETOR PRIVADO. HÁ UM GRANDE EXCESSO DE OFERTA NO MERCADO. A EUFORIA QUE ESTAMOS VENDO EM TORNO DA ANTHROPIC SE DEVE, EM PARTE, AO ALÍVIO: HÁ TANTO INVESTIMENTO EM TODO O TEMA DA IA, E ELES AINDA VÃO SEGUIR EM FRENTE COM O IPO. HAVIA ALGUMAS PREOCUPAÇÕES DE QUE AS CONDIÇÕES TALVEZ NÃO FOSSEM BOAS O SUFICIENTE PARA ISSO, MAS TAMBÉM SE FALA DE UMA ASSOCIAÇÃO COM A SPACEX E DE QUE A OPENAI VIRÁ DEPOIS. ENTÃO, ESTAMOS MANTENDO

11:49 O EMBALO. AS PESSOAS ESQUECEM DISSO BEM RÁPIDO. SE NÃO APRESENTAREM RESULTADOS E PROJEÇÕES QUE SATISFAÇAM OS INVESTIDORES, LOGO VAMOS ESQUECER A ANTHROPIC E A ALTA QUE TIVEMOS ONTEM, QUE AJUDOU A IMPULSIONAR OS MERCADOS. ISSO DESAPARECERIA BEM RÁPIDO, PORQUE, NO FIM, AS EMPRESAS PRECISAM ENTREGAR RESULTADOS. NÃO SE ESQUEÇA DE QUE EMPRESAS COMO A ANTHROPIC AINDA NÃO ESTÃO LUCRANDO E NÃO VÃO GERAR DINHEIRO DE VERDADE

12:22 EM LUCROS POR ALGUM TEMPO AINDA. E É ISSO QUE OS INVESTIDORES — ELES TÊM POUCA PACIÊNCIA QUANDO SE TRATA DE VER RESULTADOS CONCRETOS; QUEREM VER ESSAS ENTREGAS, QUE ESTÃO VINDO DAS GRANDES EMPRESAS E DE EMPRESAS COMO A NVIDIA, COM RESULTADOS FANTÁSTICOS. MAS MUITO DISSO JÁ ESTÁ PRECIFICADO NO MERCADO. AINDA PRECISAMOS VER RESULTADOS EXCELENTES E PERSPECTIVAS MUITO POSITIVAS DAS GRANDES EMPRESAS QUE ESTÃO DIVULGANDO RESULTADOS NESTA SEMANA. CASO CONTRÁRIO, LOGO VAMOS ESQUECER A IDEIA DE QUE A ANTHROPIC VAI SALVAR O MUNDO.

12:57 >> É INTERESSANTE, PORQUE, À PRIMEIRA VISTA, HÁ MUITO ENTUSIASMO. SE OLHARMOS MAIS DE PERTO, A NARRATIVA É QUE, PARA A ANTHROPIC, O CRESCIMENTO DA RECEITA ESTÁ PERDENDO FORÇA. VEMOS ISSO REFORÇADO TAMBÉM PELOS RESULTADOS. A PREVISÃO É QUE CONTINUE A DESACELERAR em relação ao ritmo que estamos vendo. DIANTE DISSO, ESSE É UM CATALISADOR DE EFEITO MISTO, ANTES MESMO DE ENTRARMOS EM VÁRIOS DOS RISCOS DA IA SOBRE OS QUAIS ACABAMOS DE FALAR. >> NO FIM, ESSAS EMPRESAS ESTÃO CONSUMINDO UMA QUANTIDADE ENORME DE DINHEIRO, GASTANDO MUITO RAPIDAMENTE, E É POR ISSO QUE

13:30 ESTÃO ARRECADANDO DINHEIRO MUITO RÁPIDO. É CLARO QUE AS PESSOAS TAMBÉM DIZEM QUE A ANTHROPIC VAI PRECISAR TOMAR MUITO DINHEIRO EMPRESTADO. DEPOIS QUE O IPO PASSAR, PODEMOS ESPERAR QUE ELA VÁ AO MERCADO DE TÍTULOS E TOME GRANDES SOMAS EMPRESTADAS, COMO VIMOS TAMBÉM COM AS OUTRAS HYPERSCALERS. DE FORMA ALGUMA, ESSA É A HISTÓRIA TODA. OS GASTOS VÃO CONTINUAR. AS PROJEÇÕES SÃO ENORMES, NÃO SÓ PARA A ANTHROPIC, MAS TAMBÉM PARA A SPACEX E A OPENAI, ATÉ 2027 E 2028. HÁ UM LONGO CAMINHO PELA FRENTE, DE

14:05 ALGUNS TRILHÕES DE DÓLARES, COMO JÁ COMENTAMOS MUITAS VEZES NA BLOOMBERG, E ISSO PRECISA SER FINANCIADO. ISSO VAI CONTINUAR PRESSIONANDO O MERCADO DE TÍTULOS. OS SPREADS JÁ ESTÃO EXTREMAMENTE AMPLOS NO MERCADO DE CREDIT DEFAULT SWAPS, E NÃO PODEM AUMENTAR MUITO MAIS ANTES QUE ALGO COMECE A QUEBRAR. É PRECISO MANTER UM IMPULSO POSITIVO CONTÍNUO, E NÃO É FÁCIL SUSTENTÁ-LO, A MENOS QUE AS GRANDES EMPRESAS APRESENTEM RESULTADOS EXCEPCIONAIS. ATÉ AGORA, A HISTÓRIA TEM SIDO BEM POSITIVA, MAS CADA TEMPORADA DE RESULTADOS ELEVA A

14:41 BARREIRA CADA VEZ MAIS. POR ISSO, OS RESULTADOS DESTA SEMANA SÃO MUITO IMPORTANTES PARA AS PERSPECTIVAS DO MERCADO NO CURTO PRAZO. >> CERTO. MARK CRANFIELD, OBRIGADO. ENQUANTO FALÁVAMOS DA ANTHROPIC, A COREIA DO SUL DIVULGOU OS NÚMEROS DO PIB DO TERCEIRO TRIMESTRE, E FORAM NÚMEROS IMPRESSIONANTES. CRESCIMENTO DE 3,4% NA COMPARAÇÃO ANUAL. ISSO SUPEROU AS EXPECTATIVAS DE CRESCIMENTO DE 3,1%. HOUVE UM AUMENTO DE 1% NO TERCEIRO TRIMESTRE. A ANÁLISE DOS DADOS TAMBÉM FOI BEM IMPRESSIONANTE. OS GASTOS DO GOVERNO TAMBÉM

15:18 AUMENTARAM RAPIDAMENTE, MAS O QUE REALMENTE IMPULSIONOU ESSE CRESCIMENTO FORAM A DEMANDA POR SEMICONDUTORES E AS EXPORTAÇÕES EXCEPCIONAIS QUE VIMOS. O BANCO DA COREIA DISSE NA SEMANA PASSADA QUE O CRESCIMENTO PROVAVELMENTE VAI SUPERAR SUA PREVISÃO DE AGOSTO. JÁ PASSAMOS DESSE PATAMAR. HÁ POSSIBILIDADE DE MAIS APERTO MONETÁRIO PELO BANCO DA COREIA. MAIS SOBRE O IPO DA ANTHROPIC. A EXPANSÃO DA IA E O IMPACTO NOS MERCADOS GLOBAIS. VAMOS CONVERSAR EXCLUSIVAMENTE COM O CFO GLOBAL E, MAIS TARDE, COM O CEO GLOBAL DE RENDA FIXA DA BLACKROCK,

15:49 RICK. ESTA É A BLOOMBERG. >> AS PRINCIPAIS NOTÍCIAS GLOBAIS QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO NESTA HORA: ALTAS AUTORIDADES DA ARÁBIA SAUDITA, DO PAQUISTÃO E DA TURQUIA SE REUNIRAM COM

16:22 LÍDERES IRANIANOS EM UMA TENTATIVA DE REDUZIR AS TENSÕES E INCENTIVAR NEGOCIAÇÕES COM OS EUA. ISSO ACONTECE ENQUANTO WASHINGTON CONSIDERA RETOMAR UMA CAMPANHA DE BOMBARDEIOS, APÓS MESES DE IMPASSE. O PRESIDENTE TRUMP DISSE REPETIDAS VEZES QUE ESTÁ CONSIDERANDO UMA AÇÃO DEPOIS DAS ELEIÇÕES DE MEIO DE MANDATO DOS EUA. A BLOOMBERG SOUBE QUE A UNIÃO EUROPEIA PLANEJA USAR MEDIDAS DE SALVAGUARDA PARA REDUZIR AS IMPORTAÇÕES DE PRODUTOS CHINESES, INCLUINDO PRODUTOS QUÍMICOS, MÓVEIS E MÁQUINAS. A PROPOSTA PODERÁ SER APRESENTADA JÁ NO PRIMEIRO TRIMESTRE DE 2027 E PODERÁ ASSUMIR A FORMA DE COTAS DE IMPORTAÇÃO OU TARIFAS. A MEDIDA MAIS RECENTE FAZ PARTE DE UMA

16:54 INICIATIVA MAIS AMPLA PARA REDUZIR SEU ENORME DÉFICIT COMERCIAL COM PEQUIM. >> OS MERCADOS BRASILEIROS DESPENCARAM QUANDO A REALIDADE ECONÔMICA DA VITÓRIA DE LULA DA SILVA VEIO À TONA, E OS INVESTIDORES DESFIZERAM APOSTAS OTIMISTAS DE QUE A VITÓRIA DELE POR UMA MARGEM APERTADA PORIA FIM AO ENORME DÉFICIT ORÇAMENTÁRIO DO GOVERNO. VAMOS AGORA A SÃO PAULO, COM NOSSA VICE-CHEFE DE ECONOMIA DE MERCADOS EMERGENTES DA BLOOMBERG ECONOMICS, ADRIANA. OBRIGADO POR SE JUNTAR A NÓS. O BRASIL AINDA TEM HOJE OS MESMOS PROBLEMAS DE DOIS DIAS ATRÁS: JUROS ALTOS, DÍVIDA RECORDISTA. ENTÃO,

17:26 QUAL É O PLANO ENQUANTO ELE INICIA SEU QUARTO MANDATO? >> BOM DIA A TODOS. OBRIGADA PELO CONVITE. NÃO HÁ PLANO. A REALIDADE É QUE ESTAMOS NO ESCURO. NÃO SABEMOS COMO O GOVERNO VAI ENFRENTAR A SITUAÇÃO. HÁ UM GRANDE DÉFICIT PRIMÁRIO, MAS O DÉFICIT FISCAL TOTAL É MUITO ALTO. O PESO DOS JUROS SOBRE A DÍVIDA É ENORME.

17:58 PARA SER JUSTA, OS OUTROS CANDIDATOS TAMBÉM NÃO TINHAM UM PLANO. ENTÃO, A VERDADE É QUE AS EXPECTATIVAS ESTÃO MUDANDO; HÁ UMA DIFERENÇA NAS EXPECTATIVAS, COM OS INVESTIDORES DANDO AO CANDIDATO DERROTADO MUITO MAIS CRÉDITO DO QUE SUAS PROPOSTAS JUSTIFICAVAM. LULA NÃO RECEBE O MESMO BENEFÍCIO, PORQUE ESTÁ NO PODER HÁ QUATRO ANOS E NÃO FEZ O AJUSTE FISCAL TÃO RÁPIDO QUANTO O MERCADO QUERIA.

18:29 >> GOSTO DO JEITO DIRETO COMO VOCÊ DISSE QUE NÃO HÁ PLANO E QUE ESTAMOS NO ESCURO. QUAIS SÃO AS IMPLICAÇÕES PARA O BANCO CENTRAL? AINDA HÁ MUITO TRABALHO A SER FEITO PELO BANCO CENTRAL? ELE TAMBÉM VAI TER DE ESPERAR PARA VER COMO AS COISAS SE DESENROLAM? >> O BANCO CENTRAL ESTÁ EM UMA POSIÇÃO MUITO DELICADA, PORQUE A POLÍTICA MONETÁRIA É MUITO RESTRITIVA NO BRASIL. ESTAMOS FALANDO DE UM PAÍS ONDE A TAXA DE JUROS NOMINAL É DE 13,75%. O CICLO DE REDUÇÃO ESTAVA SENDO MUITO GRADUAL

19:02 COM CORTES DE JUROS DE 25 PONTOS-BASE POR REUNIÃO. EM TERMOS REAIS, A TAXA É DE 8,7%, O QUE AINDA É MUITO, CONSIDERANDO QUE A TAXA NEUTRA ESTÁ EM TORNO DE 5% A 6%. O BANCO CENTRAL ESTÁ EM UMA SITUAÇÃO DIFÍCIL. O MAIOR PROBLEMA PARA ELE TEM, NA VERDADE, DUAS PARTES. A PRIMEIRA É O QUE SUAS PRÓPRIAS PREVISÕES VÃO MOSTRAR PARA A INFLAÇÃO. ACHAMOS QUE ESSA PREVISÃO É SENSÍVEL AO QUE ACONTECE COM A TAXA DE CÂMBIO, E A TAXA DE CÂMBIO EM 8%.

19:37 Com a taxa de câmbio em 5,5%, mais ou menos onde negociamos durante a maior parte do dia, isso significa que a previsão do Banco Central ficará bem acima do centro da meta. É difícil para eles justificarem muitos cortes de juros. Ao mesmo tempo, eles têm um problema com as expectativas de inflação, justamente porque todos estão no escuro. Há uma enorme dispersão nas previsões de inflação porque os investidores não sabem o que esperar em termos de quanto impulso fiscal será introduzido nos próximos

20:13 anos. Por isso, como você disse, isso representa um grande desafio para o Banco Central. Eles precisam manter a política monetária mais apertada do que manteriam em outras circunstâncias, e isso é um problema para a trajetória de cortes de juros que tinham em mente. Dito isso, é claro que as coisas poderiam melhorar muito se o presidente Lim sinalizasse que vão fazer algo em relação ao déficit fiscal. Acho que ele vai fazer isso. Não tenho certeza se fará a tempo, depois da próxima reunião de política monetária.

20:45 >> Sabemos que o risco financeiro já não é apenas uma preocupação abstrata quando se trata da economia brasileira. Ao observar as famílias afundadas em dívidas e o sentimento das empresas, quais você diria que são os desafios na base da economia neste momento? >> O Banco Central precisa ponderar todos esses riscos, porque não se trata apenas do setor público — também temos um setor privado. Temos essa dinâmica que é

21:18 muito complicada, porque estamos falando de uma taxa de juros muito alta. As pessoas estão entrando sem nenhum tipo de alívio nos juros. Neste momento, não vemos sinais de estresse bancário, por exemplo, mas acho que o Banco Central vai levar isso em conta, e esse é um dos motivos pelos quais Abdul espera que talvez a barreira para outro corte de juros tenha subido. Não acho que o Banco Central vá

21:49 chegar a aumentar os juros como resposta à turbulência do mercado de hoje. O Banco Central é muito conservador na formulação de políticas, mas também no sentido de não ser apenas hawkish: é muito paciente. Então, pode estar em modo de esperar para ver se o mau humor se prolonga pela próxima semana. >> O economista-chefe adjunto para mercados emergentes da Bloomberg Economics está conosco, ao vivo de São Paulo.

22:20 A principal reportagem de hoje analisa a interação entre a política brasileira e o risco financeiro do país. Você pode conferir essa matéria no Terminal, e ela também estará no Bloomberg.com ainda hoje. Mais adiante, notícias sobre o mercado asiático. Isto é Bloomberg. >> Vamos às últimas notícias do mundo corporativo.

22:55 A Meta pretende captar US$ 95 bilhões para financiar investimentos em IA. A empresa está oferecendo US$ 35 bilhões em ações e planeja captar US$ 60 bilhões por meio de um programa de venda de ações no mercado. NVIDIA, AMD e Broadcom concordaram em comprar parte das ações. A SpaceX assinou um contrato de locação com a Apollo para pagar pelos chips necessários para impulsionar suas ambições em IA. Mais em instantes. Isto é Bloomberg. ♪

23:38 >> Este é o evento que todo mundo estava esperando. Sabemos que a IA é a megatendência das próximas décadas, e esta é a primeira oportunidade de ter, de fato, exposição a software. >> Este é um marco extraordinário. >> Uma empresa abrir o capital dessa forma é algo extraordinário para todos os potenciais investidores do mercado público, enquanto pensam onde investir seu dinheiro em IA. >> O ponto principal em termos de investimentos é que os números são extraordinários, continuarão crescendo, mas eles estão

24:10 monetizando os investimentos. >> As margens brutas e o muito dinheiro no balanço patrimonial — e teremos ainda mais. >> Eles vão se financiar, e os mercados de capitais vão financiá-los, como financiaram outras empresas. >> Nossos convidados estão reagindo ao registro de IPO da Anthropic. Hoje, o sentimento parece positivo, reavivando o entusiasmo morno ou se sobrepondo às preocupações com o investimento em IA.

24:42 Isso resolve essas preocupações? Se você examinar o documento, as páginas dedicadas aos riscos sugerem que deveríamos prestar mais atenção a eles. Fico pensando: quando você fala desse grande fluxo de recursos sendo aspirado pelo mercado, não se trata apenas da Anthropic. Temos SpaceX, Meta, Tom — Broadcom. O desafio de competir por capital, além de competir

25:13 por poder computacional, continua. Paul: Os riscos vão além dos financeiros e regulatórios. Há uma seção dedicada ao risco existencial, uma parte singular do documento. Em termos do que isso significa para os mercados, por enquanto, a maior parte é positiva. A Coreia vê potencial de alta para o Kospi na abertura do pregão. Outra boa notícia para a Coreia: os números do PIB do terceiro

25:45 trimestre, 3,4% na comparação anual, uma boa surpresa. A SK Hynix está se preparando para anunciar retornos adicionais aos acionistas. Depois de apanhar nas últimas semanas, devemos ver uma boa recuperação do Kospi. Espera-se uma alta do Nikkei, com os contratos futuros subindo 1,2%, e também um alívio nos preços do petróleo: líderes da Arábia Saudita, do Paquistão e da Turquia estão a caminho de me encontrar para reduzir as tensões. O petróleo Brent está em torno de US$ 115 por barril. Haidi:

26:16 Os lucros do terceiro trimestre superaram as estimativas, impulsionados pelas altas taxas de juros. A S&P manteve a classificação A dos bancos. O BNY adota IA como parte de sua estratégia. Juntando-se a nós está o CFO global do BNY. É ótimo ter você conosco. Vamos começar pela IA. É um tema prioritário.

26:46 Como essa adoção se desenvolveu dentro da sua organização nos últimos anos? >> Bom dia, é um prazer estar de volta a Hong Kong. Há muita energia na região, então é empolgante estar aqui. Quanto à jornada de IA no BNY, estamos nessa há pouco mais de três anos. Nosso presidente e CEO identificou

27:17 desde cedo que a IA seria uma tecnologia transformadora para os serviços financeiros e para o setor como um todo. Temos nos dedicado intensamente a isso nos últimos três anos. Temos uma estratégia na empresa chamada IA para todos, tudo e em todo lugar. O foco tem sido desmistificar a IA, oferecendo ferramentas e skills aos nossos funcionários. Não falamos dela em termos de eficiência e cortes de empregos. Falamos em aprimorar as qualificações e em tentar fazer coisas melhores, inovar, atender melhor os clientes e criar

27:49 capacidade para fazer mais coisas. A IA dentro das veneráveis paredes do BNY é vista com otimismo, ao contrário de boa parte da publicidade negativa que recebe no mercado em geral. Estamos satisfeitos com o nosso progresso. Acreditamos que ela realmente vai impulsionar muitas iniciativas daqui para a frente. Na nossa teleconferência de resultados do terceiro trimestre, falamos sobre ter agents em produção.

28:21 Estamos entusiasmados com o caráter transformador da tecnologia, e não da maneira como a mídia costuma retratá-la. Haidi: Uma das maneiras como ela é retratada, infelizmente do seu ponto de vista, é como algo transformador para a força de trabalho. Vimos bancos, inclusive na Austrália, anunciarem demissões por causa da IA. Você vê isso na sua organização? Se sim, quais funções você acha que serão transformadas ou eliminadas? Dermot:

28:55 Então, há alguns anos, definimos três pilares estratégicos para a empresa: fazer mais pelos clientes, administrar melhor a empresa e fortalecer nossa cultura. O mais importante desses três pilares é fortalecer nossa cultura. Nesse pilar, o foco tem sido aprimorar qualificações, comunicar e oferecer ferramentas e competências à nossa equipe em início de carreira. Acho que contratamos cerca de mil pessoas de universidades este ano, e elas chegam com ferramentas, skills e conhecimentos de IA.

29:30 Então, não dá para ignorar a IA; é preciso avançar com ela e adotá-la da melhor maneira possível. Não pensamos nela em termos de eficiência e cortes de empregos. Há três anos, o BNY tinha cerca de 52 mil funcionários no mundo todo. Hoje, temos 46 mil, 47 mil. Mas isso não tem realmente relação com a IA. É apenas uma questão de administrar melhor a empresa, fazendo mais com os recursos que temos. A IA tem um papel nisso, mas não estamos usando IA para cortar empregos.

30:02 Essa não é a nossa estratégia. Paul: Há preocupações em torno da IA. Outra preocupação é o risco de agents autônomos saírem do controle. É preciso ter mecanismos de proteção robustos. O que vocês estão explorando nesse sentido? Dermot: O BNY existe há 242 anos e enfrentou muitas tempestades diferentes, políticas, econômicas ou de outro tipo. A resiliência está no cerne da

30:34 Tudo o que fazemos. Resiliência em primeiro lugar em tudo. Então, levamos nossa responsabilidade nessa área muito a sério. Temos muitas salvaguardas em vigor. Fomos um dos primeiros a adotar IA. Fizemos parte do Project Glass Wing. Temos uma política sólida de segurança cibernética, então levamos isso a sério. É justo reconhecer que os riscos cibernéticos são maiores por causa da IA, e a melhor maneira

31:05 de lidar com isso é ter a melhor defesa. Investimos pesado em estratégias defensivas relacionadas à ameaça da IA. Mas, voltando à pergunta anterior sobre a perda de empregos: 26 anos atrás, a internet também era cercada por muitas narrativas desse tipo. E hoje podemos ver a situação da Anthropic: ela está entrando com pedido de IPO, está ganhando dinheiro e gerando caixa. Nos próximos anos, consigo imaginar outros setores e muitos

31:37 empregos sendo criados na esteira desse boom. Acho que há muitas coisas pelas quais esperar, nas quais ainda nem pensamos. PAUL: Em relação a esse ponto, você acha que o montante gasto com IA no momento reflete o valor que pode ser extraído dela? DERMOT: Acho que só o tempo dirá. Ninguém realmente sabe a resposta. Como CFO, recebo muitas perguntas sobre o mix de tokens,

32:10 os gastos com IA e como medi-los. É como perguntar se eu olho para a conta de eletricidade em relação aos custos de computação em nuvem. Para nós, isso é um insumo. Somos uma empresa que gasta US$ 4 bilhões por ano em tecnologia. A IA é uma parte modesta, mas importante, disso. Com o tempo, avaliamos se o projeto, a iniciativa que estamos tentando implementar, faz sentido. E quais são os outros custos de insumos?

32:42 Não medimos a IA só por medir. Não é assim que começamos a fazer isso, mas, com o tempo, veremos. Fala-se muito sobre os hyperscalers investirem muito dinheiro em data centers e sobre se o retorno vale a pena. No fim das contas, acho que a questão será: haverá demanda por inteligência — que é o que a IA oferece — na próxima década? A maioria diria que, fundamentalmente, sim. E a pergunta é: como criar a oferta para atender a essa demanda?

33:16 HAIDI: Como organização, vocês são agnósticos quanto à origem desses modelos de IA, em termos de capacidade e custo? Os modelos chineses estão ficando mais baratos e mais capazes. É algo que vocês considerariam ou já estão usando? DERMOT: Temos muito orgulho da nossa estratégia de IA. Temos uma plataforma chamada ELIZA, que está em funcionamento há dois anos e meio, três anos. Ela recebeu o nome da esposa de Alexander Hamilton, fundador do

33:47 BNY. Nossa plataforma é agnóstica em relação a LLMs. Então, usamos modelos dos hyperscalers, usamos modelos de pesos abertos e, ao levarmos em conta a oferta e a demanda, usamos os modelos certos para o projeto ou a iniciativa certos. Não temos lealdade a nenhum modelo específico. Com o tempo, à medida que os custos entram em jogo, deixamos de usar modelos caros para consultas ou iniciativas simples.

34:18 Tornamo-nos bastante disciplinados e desenvolvemos uma telemetria sofisticada para acompanhar como usamos nossos tokens. PAUL: CFO global do BNY, agradecemos seu tempo. Ainda por vir: a Coreia do Sul considera usar ganhos tributários impulsionados pelos semicondutores para reduzir os rendimentos dos títulos do governo. Falaremos desses planos com o ministro do Orçamento na próxima

34:49 hora. Aqui é a Bloomberg. ♪ PAUL: Os mercados asiáticos vão negociar em torno da operação de capex de IA, enquanto empresas dos EUA levantam dinheiro. É provável que investidores locais na Coreia comemorem notícias sobre um programa de retorno aos acionistas. Nosso repórter de mercados se junta a nós agora. Olhando para o cenário na Ásia, quanto

35:26 de impulso esperamos do anúncio do IPO da Anthropic? >> O que chama atenção é o caráter histórico das captações. Tivemos Anthropic, Meta, Broadcom e SpaceX, e uma parte significativa desse dinheiro vai para a Ásia. Dada a concorrência, vimos isso no pedido da Anthropic. O tamanho da conta de computação está disparando. Vimos isso também na ambição

35:57 em torno da Meta. Está claro que querem apostar na tendência da IA agêntica, e isso vai se espalhar pela Ásia, seja quando falamos de memória na Coreia, de semicondutores no Japão, da TSMC no negócio de fundição ou até de computação em Taiwan. Muito desse dinheiro vai chegar à Ásia, como já esperávamos pelas estimativas dos analistas. Mas a certeza disso será muito importante para um mercado que vinha reavaliando o otimismo. Então, foi interessante ver a

36:32 SpaceX recuar um pouco, com mais calma voltando ao mercado. Em termos de posicionamento, vimos investidores estrangeiros desfazerem posições na operação de tecnologia na Ásia, na Coreia e em Taiwan, e o posicionamento parece estendido agora. Nos preços iniciais, estamos vendo contratos futuros fortes no Japão e um começo razoável na Coreia. Então, o cenário está melhorando após uma mudança de sentimento durante a noite. HAIDI: Isso representa uma inversão completa da narrativa, dado que, como você aponta, o capital vai acabar chegando à Coreia? ANTHONY: Sem dúvida.

37:08 Havia ceticismo sobre quanto dinheiro seria possível levantar nesse fluxo de recursos. Ontem, tivemos convidados no programa falando que o capital seria a próxima escassez. A escassez de capital superou a escassez de poder computacional e de chips. E agora vemos uma pequena inversão. Na Coreia, pelo menos, ouvimos que a SK HYNIX está dando atenção às demandas do mercado. Continuamos ouvindo notícias locais sobre programas de retorno aos acionistas que colocam os lucros

37:38 da SAMSUNG e da SK HYNIX em evidência. Não são só os americanos que estão investindo dinheiro em IA. Precisamos que os coreanos usem o dinheiro e o devolvam aos acionistas. Em termos de lucratividade e margens, há alguns indícios de que isso pode estar acontecendo. Hoje, vamos observar as compras, para ver se houve uma reversão, junto com a resiliência da base de investidores locais. PAUL: Conte-nos sobre a Elemental. Ela pode estar vivendo um bom momento. É uma empresa

38:12 especializada em energia nuclear que busca levantar US$ 750 milhões. Ouvimos muito sobre pequenos reatores nucleares modulares, mas eles não são tão comuns. Será que finalmente chegou a hora dessa ideia? ANTHONY: Parece que sim, com a energia surgindo como uma restrição importante para a expansão da IA. Na Coreia, eles têm as habilidades e a disposição para implementar essa tecnologia, e será interessante acompanhar como as fornecedoras nucleares coreanas vão se sair hoje. Durante a noite, nos EUA, o setor teve um desempenho forte. A Bloom Energy vem oscilando, mas a ação teve um bom desempenho.

38:47 A GE e a Siemens também tiveram um bom desempenho. A equipe de energia, terras e Shell vem ganhando força no mercado. Tem superado o desempenho do mercado. Essa empresa conseguiu levantar — ou consegue levantar — uma grande quantia de capital de venture capital e da Samsung CMT, especialista no setor. Isso deve tranquilizar os investidores. HAIDI:

39:17 Anthony Stephens está conosco. O iPhone, um dos novos produtos da Apple, está gerando reclamações depois que as telas dobráveis trincaram. Vamos chamar nosso editor. Tenho que dizer que os vídeos que vi parecem elegantes e atraentes, mas talvez a experiência de uso não tenha sido consistente. >> Acho que isso aconteceu com uma minoria dos usuários. Não sabemos qual porcentagem,

39:52 mas a Apple descreveu essas pessoas como uma minoria. Outro comentário que fizeram ao confirmar que havia um problema foi que, geralmente, se você tiver esse problema, dá para percebê-lo bem rápido, dependendo de há quanto tempo está com o iPhone. Acho que isso é um tanto tranquilizador para quem o usa há alguns dias e não notou nenhum problema. Isso levanta a questão de saber se a Apple consegue identificar, antes de vendê-las, as unidades com esse problema. PAUL:

40:25 Quão sério isso será para a Apple no longo prazo? Lembro que, quando o iPhone 6 foi lançado, todo mundo ficou enlouquecido com o fato de ele entortar. Duvido que alguém se lembre disso. Isso poderia acabar da mesma forma? NICK: Houve um problema anterior com a antena: se você segurasse o aparelho de determinada maneira, a recepção caía. Nos dois casos, a Apple resolveu o problema. No longo prazo, não foi algo muito sério. Aqui, a única ressalva é que você

40:56 ESTAMOS LIDANDO COM UM CELULAR MUITO CARO. O preço começa em US$ 2.000. Talvez isso eleve as expectativas. Mas acho que, se a Apple conseguir substituir as unidades com defeito e garantir que não haja mais unidades defeituosas indo para o estoque, pelo menos nos próximos meses, acho que eles poderão deixar isso para trás. Mas isso é um grande “se”. HAIDI: O QUE ESTÁ EM JOGO É MUITO IMPORTANTE PARA ESTE

41:27 PRODUTO? É uma mudança de design enorme para um produto consagrado. Isso tem impacto nas projeções de receita? Eles também foram desdenhosos em relação à concorrência. NICK: Acho que isso vai aumentar o preço de venda do iPhone. O iPhone já é a maior fonte de receita da Apple. Dependendo do trimestre, ele representa a maior parte das vendas, e isso acontece em muitos trimestres.

41:58 Esse é o tipo de coisa que eles querem fazer para ajudar a preservar o crescimento nos próximos trimestres. O crescimento do iPhone já tem sido forte para um produto que existe há quase 20 anos. Então, isso é uma questão de alto risco, e garantir que façam tudo certo é muito importante. Além disso, há bastante força na divisão do iPhone 18 Pro e Pro Max e dos outros celulares que planejam lançar nos próximos meses. Então, quero acertar isso,

42:29 mas esse é um entre vários celulares que eles têm. PAUL: O editor sênior de tecnologia Nick Turner. Daqui a pouco, mais sobre o pregão na Ásia. Aqui é a Bloomberg. ♪ PAUL: O sócio-gerente da CBC Marathon

43:00 Bruce Richards acredita que os mercados de capitais continuarão financiando a Anthropic e espera que a empresa se torne lucrativa com seu modelo de IA fechado, depois que a Anthropic entrou com o pedido de IPO. >> A Anthropic vai se sair muito bem. Da última vez que vimos uma empresa com valor de mercado de US$ 1 trilhão chegar ao mercado, foi a SpaceX. A Anthropic, US$ 2,5 trilhões. Seja qual for o número, vamos ver. US$ 100 bilhões captados no IPO. Eles vão se sair muito bem. É uma empresa sólida. Está crescendo rapidamente. Tem uma trajetória de receita bastante promissora

43:32 Então, ela será capaz de se financiar nos mercados de capitais, que vão financiá-la como financiaram outras empresas trilionárias. Não podemos esquecer disso. A questão é: modelos de pesos abertos ou de pesos fechados? No setor de software, vimos modelos abertos e fechados terem sucesso. Eles coexistem.

44:04 O Android, por exemplo, tem sucesso, mas os lucros ficaram com os modelos de pesos fechados, ou com os modelos fechados. Então, Apple, Microsoft e, neste caso, Anthropic vão capturar a lucratividade. Os dois modelos poderão coexistir. Há uma enorme escassez de capacidade computacional e uma grande necessidade disso. Em geral, sou bastante otimista em relação à Anthropic.

44:35 Acho que é preciso dividir o espaço de IA em segmentos, considerando os gastos de US$ 10 trilhões nos Estados Unidos entre agora e os próximos quatro anos. Esses são números da Morgan Stanley. É preciso analisar a construção de data centers, os hyperscalers, as neo-clouds e o financiamento baseado em GPU e ativos. São diferentes elementos de risco. Alguns são bons e outros, não. >> Vamos falar dos riscos que não são tão bons. Acho que talvez você concorde com Musk. Ontem, ele publicou uma mensagem dizendo que os mercados fecharam completamente as portas para empresas que não têm receitas substanciais independentes dos data centers de IA,

45:09 alertando que essas neo-clouds talvez deixem de ser empresas porque não conseguirão captar dívida. Nossos mercados de dívida estão reagindo? >> Há dois aspectos que não são tão bons. Entre os bons, gosto do financiamento de GPU e do financiamento garantido pelos instrumentos necessários para construir a infraestrutura, porque há uma garantia como respaldo. Gosto do risco dos hyperscalers. Eles têm classificação AA e de investimento em tecnologia da informação, geram enormes quantidades de fluxo de caixa livre e

45:45 conseguem acessar os mercados. Vimos a Meta conseguir acessar os mercados de ações e de financiamento com essas classificações. Esses são os riscos que faz sentido aceitar. HAIDI: O sócio da CBC Marathon comentou sobre juros. Como estamos nos posicionando? Esperamos que a euforia com a Anthropic ao menos provoque uma recuperação de curto prazo no pregão de IA, que esteve sob pressão. E não se trata apenas da Anthropic.

46:19 Falamos sobre essa onda coordenada de esforços de financiamento que estamos vendo da Meta, da Broadcom e também da SpaceX. Muitos desses elementos menos visíveis podem indicar riscos futuros para a IA, mas a sessão de hoje começa com firmeza. O mercado abre a seguir. ♪

46:55 HAIDI: O programa Ásia Trade, em contagem regressiva para a abertura dos principais mercados da Ásia, com um forte impulso para a retomada do rali de IA e tecnologia, além dos semicondutores no Japão e das ações de chips na Coreia. Algumas dessas empresas podem se beneficiar do capital que a Anthropic está captando para o IPO, enquanto Meta, Broadcom e SpaceX também disputam capital no setor. PAUL:

47:26 Há muito entusiasmo, e os riscos estão ficando em segundo plano. Noventa páginas do documento de registro são dedicadas aos riscos: riscos existenciais e catastróficos. Mas isso não está atrapalhando o entusiasmo. HAIDI: Algumas das perguntas são: vocês têm cobertura de seguro suficiente para cobrir o risco existencial de um impacto catastrófico sobre a humanidade? Além de questões mais amplas apontadas pela Anthropic, incluindo preocupações com segurança, transações financeiras e até

47:57 o impacto nos mundos científicos. Apesar disso, há entusiasmo na abertura. O Nikkei 225 sobe um pouco. O Japão avança 0,15%; o dólar-iene está em 157,54. O índice Bloomberg Dollar não se mexe muito, mas segue na direção da decisão do Banco do Japão. Considerando que os dados têm reforçado a expectativa de inflação subjacente em 2%, o Banco do Japão tem condições de acelerar o ritmo? O iene recuou um pouco, com

48:31 os títulos públicos japoneses em queda. Acompanhamos o burburinho em torno dos detalhes da Anthropic e também do programa de retorno de capital aos acionistas da SK Hynix. Vimos o mercado tentar lidar com alguns meses extraordinários de vendas por investidores institucionais estrangeiros. O KOSPI abre em alta de 3,5%. De olho na SK Hynix, que está

49:03 em alta de 6% na abertura. O editor executivo da Bloomberg se junta a nós para comentar as implicações do pedido de IPO da Anthropic. A principal conclusão é que isso está injetando energia nesse segmento, e não se trata apenas da Anthropic. Tudo parece muito coordenado. No longo prazo, isso aumenta a confiança na questão mais ampla? >> Bom dia. Acho que, sem dúvida, o que vimos

49:38 nas últimas 24 horas representa um grande passo adiante para a história da IA. O volume de financiamento que se concretizou. Não apenas tivemos a confirmação de que o IPO da Anthropic vai acontecer, como também grandes acordos de chips com Broadcom, Meta e SpaceX, todos avançando. Isso dissipou boa parte das preocupações que tínhamos sobre o financiamento da IA.

50:09 Há muita coisa que esteve instável nos últimos dias e semanas, com alguns IPOs australianos perdendo força no caminho para as empresas de neo-cloud. Isso deve aumentar a confiança. Além disso, sobretudo na Coreia do Sul, o PIB superou as expectativas e houve a notícia sobre o programa de retorno de capital aos acionistas da SK Hynix. Se hoje não houvesse novidades na Coreia do Sul com tudo isso acontecendo, eu ficaria preocupado com aquele mercado.

50:40 PAUL: Haverá muito entusiasmo com o IPO da Anthropic. De onde virá o dinheiro? Podemos ver capital sendo sugado de outras áreas do mercado? >> Claro que é possível. Isso vai ocupar uma grande parte do espaço do mercado, e a capacidade de financiamento ficará comprometida por alguns dias. Não acho que haja muita gente querendo participar da fila de IPOs que está chegando ao mesmo tempo que esse

51:11 negócio gigantesco. A Anthropic espera atrair o entusiasmo de diferentes investidores. Se você quer investir em uma das grandes empresas de IA, que está impulsionando muitas expectativas e ambições econômicas no mundo todo, apostando nos gastos e investimentos ao longo de toda a cadeia de suprimentos e em inovação, este é o momento. Esta é a oportunidade. É assim que vão apresentar a oferta. É assim que vão

51:48 se comunicar e, esperamos, despertar o entusiasmo dos investidores de varejo, assim como estão mirando investidores institucionais e os maiores seguidores de tendências do mercado. HAIDI: Não podemos esquecer que ainda temos decisões de bancos centrais pela frente. Pelo menos hoje, elas estão em segundo plano no noticiário. Qual será o impacto disso nos mercados em geral? >> Boa pergunta. Não estou particularmente entusiasmado com as reuniões dos bancos centrais

52:21 PORQUE TODOS DEVEM MANTER AS TAXAS INALTERADAS. QUEREMOS SABER COM QUE RAPIDEZ VÃO AUMENTÁ-LAS NO FUTURO, SE CONSEGUIREMOS TER MAIS CLAREZA ATÉ O FIM DO ANO E PRECIFICAR ISSO. EM TERMOS DE COMUNICAÇÃO, VIMOS QUE O TOM DO BOJ E do Fed CONTINUA HAWKISH. MAS O MERCADO ESTÁ PRESTANDO ATENÇÃO A OUTRAS COISAS: COMO SERÃO AS ELEIÇÕES de meio de mandato, AS TENSÕES NO ORIENTE MÉDIO E PARA ONDE VAI O PREÇO DO PETRÓLEO BRUTO

52:54 SE AS PRINCIPAIS ECONOMIAS CENTRAIS VÃO FAZER UMA PAUSA ATÉ QUE ESSAS QUESTÕES SE RESOLVAM, PROVAVELMENTE O MERCADO NÃO DARÁ MUITA ATENÇÃO ÀS MENSAGENS DOS BANCOS CENTRAIS. ELAS OCUPAM UM LUGAR IMPORTANTE NA AGENDA, MAS HÁ MUITA COISA ACONTECENDO. TALVEZ ISSO FIQUE EM SEGUNDO PLANO. PAUL: PAUL DOBSON, EDITOR-EXECUTIVO PARA OS MERCADOS ASIÁTICOS. VAMOS CONTINUAR FALANDO DA ANTHROPIC E ANALISAR OS DETALHES DO DOCUMENTO. ANNABELLE DROULERS ESTÁ CONOSCO

53:26 COM MAIS INFORMAÇÕES. UM RELATÓRIO MUITO IMPORTANTE. O QUE MAIS SE DESTACOU? >> O QUE MAIS SE DESTACOU FOI, ESSENCIALMENTE, TER MAIS DETALHES SOBRE O DESEMPENHO FINANCEIRO DA EMPRESA, PORQUE AGORA AS INFORMAÇÕES ESTÃO MUITO MAIS CLARAS. ANTES, TÍNHAMOS DETALHES QUE SURGIAM EM VAZAMENTOS DIFERENTES, MAS VEMOS QUE A RECEITA DA ANTHROPIC CRESCEU 1.300% NO PRIMEIRO SEMESTRE DO ANO, CHEGANDO A US$ 16,3 BILHÕES NO

54:02 TERCEIRO TRIMESTRE, A EMPRESA FATUROU US$ 16,8 BILHÕES, MAIS DO QUE EM TODO O PRIMEIRO SEMESTRE DESTE ANO, EM UM ÚNICO TRIMESTRE. ISSO MOSTRA A TRAJETÓRIA DE CRESCIMENTO. OUTRA COISA QUE CHAMA A ATENÇÃO É A EXPANSÃO DA BASE DE CLIENTES. ISSO ERA UMA PREOCUPAÇÃO: A DEPENDÊNCIA DE UM PUNHADO DE GRANDES EMPRESAS DE TECNOLOGIA. ESTAMOS VENDO PELO MENOS 250 CLIENTES GASTAREM PELO MENOS US$ 10 MILHÕES POR ANO COM A ANTHROPIC, ENTÃO ELA ESTÁ SE TORNANDO UMA EMPRESA

54:33 CORPORATIVA. TAMBÉM É POSSÍVEL VER MAIS DE 1.900 CLIENTES GERANDO MAIS DE US$ 1 MILHÃO EM RECEITA. A BASE DE CLIENTES ESTÁ SE EXPANDINDO, E COMEÇAMOS A VER fluxo de caixa operacional livre positivo no primeiro semestre. HOUVE UM PREJUÍZO CONTÁBIL DE CERCA DE US$ 80 BILHÕES NO PRIMEIRO SEMESTRE, QUE SE DEVEU MAIS A UMA MÉTRICA CONTÁBIL, A AJUSTES CONTÁBEIS SEM IMPACTO NO CAIXA EM INSTRUMENTOS FINANCEIROS. NÃO FOI TANTO DINHEIRO SAINDO DA EMPRESA. O NEGÓCIO SUBJACENTE ESTÁ COMEÇANDO A GERAR CAIXA. HAIDI: NÃO SEI SE TEMOS TEMPO SUFICIENTE PARA FALAR DOS RISCOS, MAS

55:08 ELES VÃO DO EXISTENCIAL AO FINANCEIRO E ALÉM. ANNABELLE: EXATAMENTE. 100 PÁGINAS SOBRE OS RISCOS EXISTENCIAIS, O QUE É INCOMUM. MAS, DO LADO FINANCEIRO, COMO MENCIONEI, O CRESCIMENTO É EXTRAORDINÁRIO. ESTAMOS COMEÇANDO A VER UMA DESACELERAÇÃO. DO PRIMEIRO PARA O SEGUNDO E PARA O TERCEIRO TRIMESTRE, OS AUMENTOS ESTÃO FICANDO MENORES. ISSO É UMA PREOCUPAÇÃO, JÁ QUE A EMPRESA PROVAVELMENTE SERÁ AVALIADA EM CENTENAS DE BILHÕES DE DÓLARES.

55:40 A TRAJETÓRIA É IMPORTANTE. ESTAMOS FALANDO DE RISCOS EXISTENCIAIS QUE FORAM SINALIZADOS. QUASE 100 PÁGINAS SÃO DEDICADAS A FATORES DE RISCO, QUE INCLUEM A POSSIBILIDADE DE QUE A OPENAI POSSA RESISTIR A SER DESLIGADA, OCULTAR INFORMAÇÕES E REPRESENTAR RISCOS CATASTRÓFICOS PARA A HUMANIDADE. JÁ DISCUTIMOS ISSO, E A ANTHROPIC TAMBÉM RECONHECE A QUESTÃO DA PERDA DE EMPREGOS, PORQUE A ESTRUTURA É NOTÁVEL: 5% DAS AÇÕES SERÃO DESTINADAS A FUNDOS DE

56:12 BENEFÍCIO PÚBLICO PARA LIDAR COM OS IMPACTOS SOCIAIS DA IA. PAUL: CERTAMENTE, UM MOMENTO HISTÓRICO. E QUANTO AOS OUTROS RISCOS, COMO OS ACORDOS CIRCULARES DE FINANCIAMENTO? ANNABELLE: COMEÇAMOS A VER MAIS DISSO. ISSO É UMA PREOCUPAÇÃO HÁ BASTANTE TEMPO, MAS O QUE SE VÊ NO PROSPECTO É UMA DEPENDÊNCIA CRESCENTE DAS EMPRESAS COM AS QUAIS A ANTHROPIC COMPETE. GOOGLE, AMAZON E MICROSOFT NÃO SÃO APENAS INVESTIDORAS, MAS TAMBÉM FORNECEDORAS DE NUVEM

56:43 E PARCEIRAS DE DISTRIBUIÇÃO. ESSAS PARCERIAS DE DISTRIBUIÇÃO COMBINAM O ACESSO AO CLAUDE POR MEIO DAS CONTAS EXISTENTES DOS CLIENTES. OS HYPERSCALERS FICAM COM UMA PARTE, E ESSE ARRANJO ESTÁ SE TORNANDO UMA FATIA MAIOR DA RECEITA DA ANTHROPIC. É UMA DINÂMICA CLÁSSICA DE RELACIONAMENTO. MAS É UM FATOR DE RISCO IMPORTANTE SINALIZADO NO DOCUMENTO.

57:14 TAMBÉM VIMOS QUE A DEPENDÊNCIA NÃO SE LIMITA A GOOGLE, AMAZON E MICROSOFT. A BROADCOM ANUNCIOU NOS MERCADOS DURANTE A NOITE UM ACORDO DE FINANCIAMENTO DE US$ 60 BILHÕES PARA COLOCAR CHIPS DE IA NAS MÃOS DA ANTHROPIC. MESMO COM O APOIO DOS HYPERSCALERS, ELA PRECISA DE MAIS RECURSOS. A BUSCA POR PODER COMPUTACIONAL E O CUSTO DESSE PODER SÃO UM RISCO DAQUI PARA A FRENTE. HAIDI: ANNABELLE DROULERS. VAMOS VER AS AÇÕES EM DESTAQUE NO INÍCIO DO PREGÃO. ALGUMAS NOTÍCIAS.

57:48 A HISTÓRIA GERAL É A EMPOLGAÇÃO E O IMPACTO POSITIVO DO DOCUMENTO DA ANTHROPIC, ENQUANTO A EMPRESA SE PREPARA PARA UMA MEGA IPO. OUTRAS NOTÍCIAS QUE ESTAMOS ACOMPANHANDO: A SK HYNIX SOBE 6,5%, COM A POSSIBILIDADE DE UM DIVIDENDO EXPRESSIVO RELACIONADO À PARTICIPAÇÃO NA KEY AUXIER HOLDINGS, DO JAPÃO. A EMPRESA VAI DISTRIBUIR A MAIOR PARTE DO GANHO QUE REGISTROU COM SUA PARTICIPAÇÃO NA KIOXIA. ESTÁ CONSIDERANDO UM PACOTE

58:19 COM A POSSIBILIDADE DE RECOMPRA DE AÇÕES PARA DEVOLVER DINHEIRO AOS ACIONISTAS. ACOMPANHAMOS A KIOXIA, QUE TAMBÉM SOBE, 5,8%. COM UMA SEMANA DE RESULTADOS DE MUITAS EMPRESAS PELA FRENTE, ESTE SERÁ UM TESTE PARA SABER SE OS TEMORES SOBRE OS GASTOS COM IA VOLTARÃO A SER UMA DAS PRINCIPAIS PREOCUPAÇÕES DOS INVESTIDORES, OU SE AS EXPECTATIVAS DE DEMANDA FUTURA VOLTARÃO

58:49 A ENTRAR EM JOGO. PAUL: AINDA NÃO MENCIONAMOS, MAS HÁ UMA REUNIÃO DO Fed ESTA SEMANA. NÃO ESPERAMOS NENHUMA MUDANÇA, MAS VAMOS VER O QUE ESTÁ ACONTECENDO NO MERCADO DE TÍTULOS. O RENDIMENTO DO TÍTULO DE 10 ANOS ESTÁ SUBINDO, UM POUCO ABAIXO DE 5%. O RENDIMENTO DO TÍTULO DE DOIS ANOS ESTÁ EM 4,70%, SEM MUITA MUDANÇA. A DEMANDA FOI UM POUCO FRACA NO LEILÃO RECENTE DE TÍTULOS DE DOIS ANOS, ANTES DA DECISÃO DO Fed, SEIS DIAS ANTES DAS ELEIÇÕES DE MEIO DE MANDATO. ESTE É… O PETRÓLEO BRUTO, COM UM PEQUENO ALÍVIO,

59:23 A US$ 115 POR BARRIL. FOI NEGOCIADO COM UMA LEVE… AUTORIDADES DA ARÁBIA SAUDITA, DO PAQUISTÃO E DA TURQUIA ESTÃO SE REUNINDO EM TEERÃ PARA DIMINUIR AS TENSÕES E RETOMAR AS NEGOCIAÇÕES DE PAZ. VAMOS NOS CONCENTRAR NOS MERCADOS DE RENDA FIXA ANTES DA DECISÃO DO Fed, COM RICK. MAIS INFORMAÇÕES SOBRE O PREGÃO ASIÁTICO EM BREVE. ISTO É BLOOMBERG.

1:00:09 PAUL: AS PRINCIPAIS NOTÍCIAS CORPORATIVAS: A MICROSOFT ESTÁ OFERECENDO PACOTES DE DEMISSÃO VOLUNTÁRIA A CERCA DE 60 MIL FUNCIONÁRIOS, COMO PARTE DOS ESFORÇOS PARA REDUZIR CUSTOS E REESTRUTURAR A FORÇA DE TRABALHO PARA A ERA DA IA. A EMPRESA DIZ QUE ALGUNS FUNCIONÁRIOS NOS EUA, NO CANADÁ, NA ÍNDIA E NO REINO UNIDO, NO NÍVEL DE VICE-PRESIDENTE OU ABAIXO, SERÃO ELEGÍVEIS. ALGUMAS DIVISÕES, INCLUINDO XBOX E FINANÇAS, PARTICIPARÃO INTEGRALMENTE. A META ESTÁ BUSCANDO LEVANTAR US$ 95 BILHÕES EM AÇÕES PARA INVESTIR EM IA.

1:00:42 A EMPRESA ESTÁ OFERECENDO US$ 35 BILHÕES EM AÇÕES ORDINÁRIAS E PREFERENCIAIS. HÁ PLANOS PARA LEVANTAR ATÉ US$ 60 BILHÕES POR MEIO DE UM PROGRAMA DE VENDA. NVIDIA, AMD E BROADCOM CONCORDARAM EM COMPRAR, NO TOTAL, ATÉ US$ 5 BILHÕES. A SPACEX ASSINOU UM CONTRATO DE LEASING DE EQUIPAMENTOS DE US$ 40 BILHÕES COM A APOLLO PARA PAGAR PELOS CHIPS NECESSÁRIOS ÀS SUAS AMBIÇÕES EM IA. A EXPECTATIVA É QUE O ACORDO SEJA CONCLUÍDO ANTES DO FIM DO ANO, COM O LEASING COMEÇANDO NO ANO QUE VEM. A SPACEX VIU SUA PRÓPRIA DÍVIDA

1:01:15 DESPENCAR NAS ÚLTIMAS SEMANAS. HAIDI: QUASE NÃO TEMOS FALADO — TEMOS FALADO MENOS SOBRE A IMPORTÂNCIA DA DECISÃO DO Fed, MAS A QUESTÃO É SE O PRESIDENTE DO Fed, WARSH, VAI FALAR SOBRE CREDIBILIDADE E SOBRE O COMPROMISSO DE MANTER A INFLAÇÃO SOB CONTROLE. NO MOMENTO, NÃO ESTAMOS VENDO MUITAS MOVIMENTAÇÕES AO LONGO DA CURVA

1:01:46 QUANDO SE TRATA DE TÍTULOS DO TESOURO. VAMOS VER AS PERSPECTIVAS PARA OS MERCADOS GLOBAIS DE TÍTULOS. RICK, DA BLACKROCK, ESTÁ CONOSCO. VAMOS COMEÇAR PELOS TÍTULOS DO TESOURO. ESTAMOS EM UM AMBIENTE EM QUE O RENDIMENTO DO TÍTULO DE 10 ANOS ESTÁ PERTO DE 5%, E NÃO HÁ MUITA DEMANDA. ISSO DEIXA VOCÊ PERPLEXO? RICK: ACHO QUE VIVEMOS EM UM MUNDO… ESTE É UM DOS PERÍODOS DE INVESTIMENTO MAIS

1:02:18 EMPOLGANTES QUE JÁ VI. FALANDO DO FINANCIAMENTO DOS ÚLTIMOS DIAS, ANTES DE EMBARCAR NO AVIÃO, PASSEI O FIM DE SEMANA ANALISANDO TRANSAÇÕES E PARTICIPANDO DE FORMA SIGNIFICATIVA DE ALGUMAS DELAS. PROVAVELMENTE, O TÍTULO DE 10 ANOS FICOU EM SEGUNDO PLANO DIANTE DO QUE ESTÁ ACONTECENDO NOS MERCADOS DE FINANCIAMENTO. E ACHO QUE UMA DAS COISAS MAIS EMPOLGANTES HOJE É QUE É POSSÍVEL OBTER RENDIMENTO SEM TER UM TÍTULO DE 10 ANOS. É POSSÍVEL FICAR NA PARTE CURTA DA CURVA. HÁ ATIVOS QUE VOCÊ PODE COMPRAR. CRIAMOS CARTEIRAS COM RENDIMENTO DE 7%,

1:02:53 MANTENDO-NOS, EM MÉDIA, NA PARTE DE TRÊS ANOS DA CURVA, E PASSEI GRANDE PARTE DA MINHA CARREIRA ESPERANDO RENDIMENTOS DE 7%. O RENDIMENTO DO TÍTULO DE 10 ANOS É INTERESSANTE, MAS MUITA COISA FEZ COM QUE ELE SE TORNASSE MAIS ALGO A OBSERVAR E, MUITAS VEZES, UM BARÔMETRO DO MERCADO DE AÇÕES, MAIS DO QUE QUALQUER OUTRA COISA. HAIDI: FALAMOS SOBRE O DECLÍNIO GRADUAL DA ESTRATÉGIA 60/40 E

1:03:24 OUTRAS ALTERNATIVAS MAIS ATRAENTES. SE VOCÊ ANALISAR AS DIFERENTES OPORTUNIDADES AO LONGO DA CURVA, O QUE LHE PARECE ATRAENTE NESSE ESPAÇO? E PRECISAM SER NECESSARIAMENTE TÍTULOS DO TESOURO? VOCÊ ESTÁ OLHANDO PARA OUTROS MERCADOS? OS MERCADOS EMERGENTES TÊM DISPARADO, ÀS CUSTAS DOS TÍTULOS DO TESOURO. RICK: A ESTRATÉGIA 60/40 ESTÁ UM TANTO ARCAICA HOJE. É POSSÍVEL MONTAR UMA CARTEIRA; FALAMOS SOBRE FICAR EM PRAZOS MAIS CURTOS

1:03:56 ADENDO SOBRE A CURVA DE JUROS. VOCÊ NÃO PRECISA DE TANTO vencimento longo. OLHANDO PARA A EXPOSIÇÃO DOS HEDGE FUNDS, A CARTEIRA 60/40, NA MAIOR PARTE, É COISA DO PASSADO. ACHO QUE HÁ OPORTUNIDADES PELO MUNDO. GOSTAMOS DE JUROS E DE JUROS DE LONGO PRAZO NO JAPÃO. HÁ OPORTUNIDADES EM TODO O MERCADO EMERGENTE. UMA COISA QUE APRENDI SOBRE MERCADOS EMERGENTES: NO BRASIL, HÁ ELEIÇÕES E MUITA EXPECTATIVA EM TORNO DELAS.

1:04:27 MAS ALGUNS DOS RENDIMENTOS DISPONÍVEIS SÃO ATRAENTES. O CENÁRIO DE ATIVOS SECURITIZADOS É ANIMADOR. E, COMO JÁ CONVERSAMOS, PARTE DO FINANCIAMENTO PARA TECNOLOGIA — GARANTIDO, COM CLASSIFICAÇÃO SINGLE A E, MUITAS VEZES, COM RENDIMENTOS ALTOS — TORNOU-SE UMA GRANDE PARTE DA CARTEIRA DE INVESTIMENTOS. O VOLUME QUE ALGUMAS DESSAS EMPRESAS VÃO EMITIR PARA

1:04:59 CENTROS DE DADOS DE GPU FEZ DISSO UMA OPORTUNIDADE ATRAENTE PARA APROVEITAR. PAUL: VOCÊ DESCREVERIA OS RENDIMENTOS DA FRANÇA COMO ATRAENTES AGORA? ACHA QUE A VENDA PODE SER UM POUCO… RICK: QUEM INVESTIU NA FRANÇA VIU ESSE MERCADO TER UM DESEMPENHO MUITO RUIM nos últimos… Aliás, não só no segmento dos OATs, mas também nos mercados de crédito, incluindo os bancos europeus.

1:05:30 ESTAMOS SENDO RAZOAVELMENTE CAUTELOSOS. TEMOS ADOTADO UMA ABORDAGEM TÁTICA EM ALGUMAS OPORTUNIDADES, EM ALGUMAS CARTEIRAS. HÁ OPORTUNIDADES PELO MUNDO PARA OBTER RENDIMENTO. UMA COISA EM QUE AS PESSOAS DEVERIAM SE CONCENTRAR: HÁ DINÂMICAS FISCAIS DESAFIADORAS EM ALGUMAS PARTES DO MUNDO. AS OPORTUNIDADES EM PARTES DO MERCADO DE CRÉDITO, NO MERCADO DE SECURITIZAÇÃO — CONVERSAMOS SOBRE FINANCIAMENTO EM TECNOLOGIA —, ACHO QUE OFERECEM UM VALOR MELHOR

1:06:01 DO QUE ASSUMIR RISCO SOBERANO EM VÁRIAS DAS OPORTUNIDADES QUE APROVEITAMOS HOJE. ESSE ATIVO SOFREU UMA VENDA BASTANTE AGRESSIVA NAS ÚLTIMAS SEMANAS. MINHA IMPRESSÃO É QUE, DAQUI EM DIANTE, HAVERÁ VOLATILIDADE. TEREMOS UMA ABORDAGEM TÁTICA, MAS ISSO NÃO SERÁ UMA GRANDE PARTE DA CARTEIRA. PAUL: NÃO QUERO PROVOCAR MAIS RISADAS, ENTÃO GOSTARIA DE SABER SUA OPINIÃO SOBRE A DÍVIDA DENOMINADA EM YUAN. RICK:

1:06:36 HÁ ALGUMAS, MAS esses rendimentos não são tão atraentes para nós e não vemos um grande potencial de retorno. Não muito. Há algum financiamento sob medida, e analisamos partes do mercado de ações, mas não tanto do lado dos juros. Houve oportunidades em juros. Conversamos sobre a Coreia, que tem sido interessante. Temos atuado em alguns lugares. Mas, neste momento, não tanto na China. HAIDI:

1:07:12 É interessante: vimos as vendas de títulos de alto crescimento se tornarem o centro das atenções quando se trata de captação de recursos para IA. Conversamos sobre a corrida rumo ao IPO da Anthropic, com captação de recursos da Meta, da SpaceX e da Broadcom nos últimos dias. O que você acha dessa atividade num momento de concorrência acirrada por capital, juros mais altos e crescente preocupação dos investidores com a viabilidade da tese de IA como um todo? Há motivos para preocupação?

1:07:43 RICK: NUNCA VI NADA PARECIDO EM TERMOS DE FINANCIAMENTO, TANTO NOS MERCADOS DE DÍVIDA QUANTO NOS DE AÇÕES. UMA COISA QUE SERÁ INTERESSANTE NO ANO QUE VEM É O CUSTO DA DÍVIDA TER SE EQUILIBRADO COM O CUSTO DO CAPITAL PRÓPRIO. COMO ESTAMOS VENDO AGORA, ALGUMAS DESSAS EMPRESAS, DO LADO DA DÍVIDA, ENTRARAM NO MERCADO DE AÇÕES. É PRECISO SEPARAR A IA E ANALISAR. DO MEU PONTO DE VISTA, VOCÊ QUER ESTAR EM LUGARES MAIS MADUROS, COM FLUXO DE CAIXA

1:08:18 PROVENIENTE DE MUITAS FONTES DIFERENTES E GARANTIDO. NAS AÇÕES, ASSUMO MAIS RISCO NAS CARTEIRAS DE AÇÕES EM LUGARES ONDE ACHAMOS QUE HÁ POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO, ESPECIALMENTE EM ÁREAS COMO COMPUTAÇÃO E, DE MODO GERAL, NO SETOR DE SEMICONDUTORES. OS múltiplos são razoáveis. Gosto de ter parte disso em ações. Do lado da dívida, no financiamento das hyperscalers, quando há emissões de grande porte e elas são precificadas

1:08:49 DE FORMA RAZOÁVEL, EU DIRIA QUE, NO COMEÇO DESTE ANO, QUANDO NÃO HAVIA ESSE TIPO DE OFERTA, O MERCADO NÃO ERA MUITO ATRAENTE. MAS AGORA ALGUNS DESSES NEGÓCIOS QUE ESTÃO CHEGANDO PRECISAM SER PRECIFICADOS EM RELAÇÃO AO VOLUME QUE AS EMPRESAS TÊM DE EMITIR. ISSO REFLETE MELHOR ESSE VOLUME E, ACHO, É BASTANTE INTERESSANTE. TORNA-SE MUITO ATRAENTE EM COMPARAÇÃO COM ALGUNS ATIVOS TRADICIONAIS, COMO TÍTULOS DE AGÊNCIAS E PARTES DO MERCADO DE HIGH YIELD. ELES ESTÃO CHEGANDO A NÍVEIS MAIS ATRAENTES. HAIDI: É UMA APOSTA DE ALTO RISCO. E, NESSE SENTIDO, QUÃO CRUCIAL É PARA OS EUA

1:09:21 AVANÇAR E VENCER A CORRIDA DA IA? QUÃO IMPORTANTE É ESSE POTENCIAL PARA A CONTINUIDADE DO FUNCIONAMENTO DESSES MERCADOS, TÃO LIGADOS A ESSA HISTÓRIA? RICK: NÃO ACHO QUE PREVER QUEM VENCERÁ A CORRIDA GLOBAL seja algo que eu consiga descobrir — está além do escopo do que acho que nossas equipes conseguem determinar hoje. Mas acho que precisamos descobrir, e estamos tentando determinar, quais são as empresas que fazem parte desse setor.

1:09:52 MINHA IMPRESSÃO É QUE, SEJA NA CHINA OU NOS EUA, HAVERÁ VENCEDORES NAS DUAS REGIÕES. MAS QUAIS EMPRESAS? A RAZÃO PELA QUAL MUITAS DESSAS EMPRESAS ESTÃO BUSCANDO TANTO FINANCIAMENTO AGORA É A CORRIDA: É PRECISO GARANTIR GPU, ENERGIA E INFRAESTRUTURA DE FORMA AMPLA. E, FRANCAMENTE, VEJO ALGUMAS DESSAS EMPRESAS COM MODELOS DE NEGÓCIO INCRÍVEIS, QUE GERAM MUITO FLUXO DE CAIXA. OUVI PESSOAS COMPARAREM ISSO À BOLHA DA INTERNET. ESSAS EMPRESAS ESTÃO GERANDO RECEITA DE VERDADE, CAIXA DE VERDADE

1:10:26 E, MUITAS VEZES, TÊM PARTES DO NEGÓCIO QUE CONTRIBUEM PARA O RESULTADO GERAL DA EMPRESA. PASSAMOS TODOS OS DIAS TENTANDO IDENTIFICAR VENCEDORES E PERDEDORES. EU DIRIA QUE NOS ORIENTAMOS MENOS POR REGIÃO; VEMOS EMPRESAS QUE, NA NOSSA AVALIAÇÃO, TÊM POTENCIAL DE VALORIZAÇÃO NO MERCADO DE AÇÕES, E TENTAMOS APROVEITAR ISSO. PAUL: MUITO BEM. MUITO OBRIGADO. O CIO GLOBAL DE RENDA FIXA DA BLACKROCK. THE ASIA TRADE. ISTO É BLOOMBERG. ♪

1:11:09 PAUL: ALTOS FUNCIONÁRIOS DE SEGURANÇA DA ARÁBIA SAUDITA, DO PAQUISTÃO E DA TURQUIA SE REUNIRAM COM LÍDERES IRANIANOS EM TEERÃ, NUM ESFORÇO PARA REDUZIR AS TENSÕES E INCENTIVAR NEGOCIAÇÕES COM OS ESTADOS UNIDOS. WASHINGTON ESTÁ CONSIDERANDO RETOMAR OS BOMBARDEIOS AO IRÃ APÓS MESES DE IMPASSE. O PRESIDENTE TRUMP DISSE REPETIDAS VEZES QUE ESTÁ CONSIDERANDO UMA AÇÃO DEPOIS DAS ELEIÇÕES DE MEIO DE MANDATO DOS EUA. VAMOS OLHAR OS PREÇOS DO BRENT, EM TORNO DE US$ 115 POR BARRIL. TEMOS MAIS NOTÍCIAS A SEGUIR. ISTO É BLOOMBERG.

1:11:50 >> ESTE É O MOMENTO QUE TODOS ESTAVAM ESPERANDO. SABEMOS QUE A IA É A MEGATENDÊNCIA DAS PRÓXIMAS DÉCADAS, E ESTA É A PRIMEIRA OPORTUNIDADE DE TER EXPOSIÇÃO DIRETA A UMA EMPRESA DE SOFTWARE. >> HOJE É UM MARCO EXTRAORDINÁRIO. >> TER UMA EMPRESA ABRINDO CAPITAL COM UM CRESCIMENTO DE DEZ VEZES NESTA ESCALA É ALGO EXTRAORDINÁRIO PARA TODOS OS POTENCIAIS INVESTIDORES DO MERCADO PÚBLICO, AO PENSAREM EM ONDE APLICAR SEU DINHEIRO EM IA. >> O PRINCIPAL É QUE OS NÚMEROS SÃO EXTRAORDINÁRIOS.

1:12:22 ELES VÃO CONTINUAR CRESCENDO, MAS ESTÃO MONETIZANDO ESSES INVESTIMENTOS. >> HÁ MUITO DINHEIRO EM CAIXA NO BALANÇO, E ELAS TERÃO AINDA MAIS ATÉ O FIM DESTE ANO. >> OS MERCADOS DE CAPITAIS VÃO FINANCIÁ-LAS, ASSIM COMO FINANCIARAM OUTRAS EMPRESAS AVALIADAS EM UM TRILHÃO DE DÓLARES. >> OS CONVIDADOS ESTÃO REAGINDO AO REGISTRO DA ANTHROPIC. A CONCLUSÃO É POSITIVA: ISSO INJETA MAIS ENTUSIASMO NESTA APOSTA EM IA, QUE FOI QUESTIONADA PELO VOLUME ENORME DE INVESTIMENTOS

1:12:53 EM COMPARAÇÃO COM O RITMO DOS RETORNOS. OS INVESTIDORES TÊM SE MOSTRADO CADA VEZ MAIS PREOCUPADOS COM ISSO, ESPECIALMENTE EM MERCADOS COMO O DA COREIA. VIMOS VENDAS INSTITUCIONAIS POR PARTE DE INVESTIDORES ESTRANGEIROS. O KOSPI SUBIU 4%, E O NIKKEI 225, 8%, diante da mensagem de que as mensagens da Anthropic, da Broadcom e da SpaceX vão acabar chegando a esses ecossistemas de tecnologia. A AUSTRÁLIA SEGUE NA

1:13:25 DIREÇÃO OPOSTA. OS MERCADOS DA ÁSIA ESTÃO NEGOCIANDO EM ALTA, COM A ENXURRADA DE CAPITAL DAS HYPERSCALERS DOS EUA PARA A ÁSIA. A CHINA PODE FICAR DE FORA, ENQUANTO A ALTA dos ativos de valor mostra que os investidores continuam cautelosos. Continuamos vendo essa bifurcação, que não favorece a China no cenário atual de sentimento do mercado. >> SEM DÚVIDA. OS MERCADOS DO NORTE DA ÁSIA ESTÃO, OLHANDO POR BAIXO DO CAPÔ DO JAPÃO, COM VÁRIOS MOVIMENTOS DE ALTA DE 5%

1:13:57 NO SETOR DE EQUIPAMENTOS PARA SEMICONDUTORES. MUITAS DESSAS APOSTAS EM GARGALOS DE OFERTA RECUARAM, DADO QUE OS AMERICANOS, NAS PALAVRAS DE ELON MUSK, GARANTIRAM FINANCIAMENTO PARA ESSA EXPANSÃO MACIÇA DA IA. HOUVE UMA REDUÇÃO DAS DÚVIDAS SOBRE PARTE DO FINANCIAMENTO. OS MERCADOS ASIÁTICOS NÃO SE IMPORTAM MUITO SE AS EMPRESAS ASIÁTICO-AMERICANAS VÃO OBTER RETORNO SOBRE ESSE INVESTIMENTO. O QUE ESTÁ SENDO NEGOCIADO AQUI É A VISIBILIDADE DO FLUXO DE CAIXA. ALÉM DISSO, VOCÊ TEM MELHORES

1:14:30 COMPORTAMENTO CORPORATIVO DOS COREANOS, QUE BUSCAM DEVOLVER MAIS DINHEIRO AOS ACIONISTAS. VAMOS VER COMO ESSA HISTÓRIA SE DESENROLA. VEMOS GANHOS ENORMES DA Hynix e de outras empresas. ISSO VAI DAR SUSTENTAÇÃO À COREIA PELO RESTO DO PREGÃO. AGUARDAMOS A REABERTURA DO MERCADO TAIWANÊS. MUITAS AÇÕES ESTÃO EM JOGO, ESPECIALMENTE COM A META E SUA EXPANSÃO DE IA AGENTIC LIDERADA POR CPUs. HÁ MUITOS FATORES POSITIVOS PARA A ÁSIA NESSE ASPECTO. DO LADO DO GOVERNO, ESTAMOS

1:15:04 OUVINDO SINAIS DE APOIO DA COREIA. TEMOS ESSE fundo futuro que busca fazer a ponte entre o capital de risco e o dinheiro privado. A COREIA ESTÁ CLARAMENTE APOSTANDO TUDO NO SETOR DE IA. ALÉM DOS INVESTIDORES DE VAREJO LOCAIS COMPRANDO AÇÕES, AGORA OS GOVERNOS ESTÃO APOIANDO O LADO DO CAPITAL FUNDAMENTAL DE LONGO PRAZO. PAUL: ESSA ALTA VAI SE ESTENDER AO índice ChiNext E AOS MERCADOS CHINESES EM GERAL? O ÍNDICE CHINEXT CAIU 40%

1:15:40 DESDE O PICO DE JUNHO. ANTHONY: PARTE DESSA FRAQUEZA SE DEVE AO FATO DE QUE CONTINUAMOS VENDO REBAIXAMENTOS DE RECOMENDAÇÃO PARA ESSE ETF. ELE DESPENCOU DEPOIS DA DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS, E A COMUNIDADE DE ANALISTAS CONTINUA CADA VEZ MAIS PESSIMISTA. CONSIDERANDO AS TENSÕES COMERCIAIS DA CHINA COM A EUROPA, ALÉM DISSO, É POSSÍVEL VER A CAUTELA DE QUEM COMPRA AÇÕES DE VALOR. ESTÃO COMPRANDO empresas estatais.

1:16:11 ASSIM, AS empresas estatais tiveram desempenho superior ao setor de tecnologia chinês. ESSE SETOR SOFREU UMA QUEDA ACENTUADA, eliminando trilhões em valor de mercado, enquanto as empresas estatais chinesas — os bancos, as seguradoras e o setor petrolífero — tiveram um desempenho razoavelmente bom. VAMOS USAR O SETOR ÓPTICO COMO EXEMPLO. TODAS AS AÇÕES SUBIRAM COM FORÇA DURANTE A NOITE NA COREIA E NO JAPÃO, MAS É IMPROVÁVEL QUE A ALTA SE REPITA NA CHINA, PORQUE HÁ O RISCO DE A CHINA SER EXCLUÍDA DO MERCADO DOS EUA. ESSA É UMA TENDÊNCIA QUE ESTAMOS VENDO NOS

1:16:43 MERCADOS DOS EUA. ESSAS RESTRIÇÕES DE CAPITAL, POSSIVELMENTE IMPOSTAS PELOS EUA, CONTINUAM SENDO UMA DOR DE CABEÇA PARA OS INVESTIDORES. NO MERCADO DOMÉSTICO, AS MARGENS SÃO BAIXAS, A CONCORRÊNCIA É ALTA E A MONETIZAÇÃO DOS AVANÇOS TECNOLÓGICOS CONTINUA SENDO UM DESAFIO. PAUL: AS MAIORES FABRICANTES DE CHIPS DO MUNDO DIVULGARAM SEUS RESULTADOS NESTA SEMANA, ENQUANTO BUSCAM AFASTAR OS TEMORES DE QUE OS GASTOS COM IA ESTEJAM SUPERANDO A DEMANDA. WINNIE HSU, REPÓRTER DE AÇÕES DA ÁSIA, ESTÁ CONOSCO DE HONG KONG.

1:17:15 DÊ-NOS UMA IDEIA DA IMPORTÂNCIA DESSE CONJUNTO DE RESULTADOS. WINNIE: É BASTANTE IMPORTANTE. TEREMOS A DIVULGAÇÃO DOS RESULTADOS DA SK HYNIX AMANHÃ, SEGUIDA PELA SAMSUNG ELECTRONICS, DEPOIS PELA KIOXIA, DO JAPÃO, E PELA CXMT, DA CHINA. AS QUATRO SOMAM CERCA DE US$ 2 TRILHÕES EM VALOR DE MERCADO, E OS COMPONENTES QUE FABRICAM REPRESENTAM CERCA DE 30% DE TODOS OS GASTOS COM DATA CENTERS DESSES HIPERSCALADORES. PORTANTO, MUITA COISA ESTÁ EM

1:17:46 JOGO. QUANDO SE TRATA DA DEMANDA POR IA, ALGUNS ESTRATEGISTAS DIZEM QUE OS PREÇOS DA MEMÓRIA SÃO, DE LONGE, O INDICADOR MAIS IMPORTANTE, PORQUE MUDAM TODOS OS DIAS. NÃO DÁ PARA FALSIFICAR ESSES NÚMEROS. ELES SÃO MUITO IMPORTANTES PORQUE NOS DÃO UMA INDICAÇÃO DE ATÉ QUANDO A DEMANDA POR IA VAI AVANÇAR. EMBORA, NESTE MOMENTO, UMA QUESTÃO MAIS IMPORTANTE POSSA SER O FINANCIAMENTO. HOJE, TEMOS UMA PERCEPÇÃO POSITIVA SOBRE A SUSTENTABILIDADE, CONSIDERANDO OS MOVIMENTOS QUE VEMOS NOS

1:18:20 MERCADOS. NO GERAL, ESSE CONJUNTO DE RESULTADOS TALVEZ NÃO RESPONDA DIRETAMENTE À PERGUNTA SOBRE SE JÁ CHEGAMOS OU NÃO À BOLHA DA IA. A QUESTÃO É SE A DEMANDA POR IA CONTINUA CRESCENDO COM FORÇA, COM PEDIDOS REAIS. HAIDI: QUAL É O TAMANHO DA AMEAÇA DA CXMT? WINNIE: TEMOS OUVIDO QUE ELA É

1:18:53 DE FATO, UMA FORÇA REAL NO SETOR, EM EXPANSÃO AGRESSIVA, E ATUALMENTE RESPONDE POR CERCA DE 10% DA RECEITA GLOBAL DE DRAM. NO ENTANTO, O QUE ESTAMOS VENDO AGORA É QUE A MAIS RECENTE EVOLUÇÃO TECNOLÓGICA, SUA ARQUITETURA 4F, ASSUSTOU OS INVESTIDORES, PORQUE MOSTRA QUE A DISTÂNCIA ENTRE AS EMPRESAS CHINESAS E AS CONCORRENTES GLOBAIS ESTÁ DIMINUINDO MAIS RAPIDAMENTE DO QUE OS INVESTIDORES ESPERAVAM. NO ENTANTO, NESTE MOMENTO, AINDA HÁ PREOCUPAÇÕES PERSISTENTES,

1:19:27 SEJA COM A PRODUÇÃO EM ESCALA E SEU RENDIMENTO, COM POSSÍVEIS CONTROLES DE EXPORTAÇÃO OU COM A CAPACIDADE DE CONSEGUIR PEDIDOS DOS HIPERSCALADORES GLOBAIS. OS INVESTIDORES VEEM A CXMT MAIS COMO UMA AMEAÇA DE LONGO PRAZO DO QUE COMO UMA AMEAÇA IMEDIATA E DE CURTO PRAZO PARA OS OUTROS FORNECEDORES ASIÁTICOS. HAIDI: WINNIE HSU, REPÓRTER DE AÇÕES DA ÁSIA DA BLOOMBERG. A COREIA DO SUL ESTÁ CONSIDERANDO USAR UM NOVO FUNDO, FINANCIADO PELOS GANHOS TRIBUTÁRIOS IMPULSIONADOS PELOS CHIPS, PARA REDUZIR AINDA MAIS O ENDIVIDAMENTO DO GOVERNO.

1:20:02 O MINISTRO DO ORÇAMENTO DO GOVERNO DO PAÍS DISCUTIU COMO O FUNDO DE RESPOSTA PODERIA FUNCIONAR COMO UMA BARREIRA FISCAL CONTRA JUROS MAIS ALTOS. >> [TRADUZIDO] A COREIA ESTÁ SE BENEFICIANDO ATUALMENTE DE UM BOOM EXTRAORDINÁRIO DOS SEMICONDUTORES, E A ARRECADAÇÃO TRIBUTÁRIA ESTÁ MUITO FORTE. ESTE ANO, ALÉM DOS 25 trilhões de won QUE DISCUTIMOS ANTERIORMENTE, ESPERAMOS CERCA DE 56 trilhões de won EM RECEITA TRIBUTÁRIA DOMÉSTICA ADICIONAL. NO PRÓXIMO ANO, ESPERAMOS QUE A RECEITA TRIBUTÁRIA DOMÉSTICA SEJA MAIS DE 190

1:20:35 TRILHÕES DE WONS MAIOR DO QUE NESTE ANO. DESSE TOTAL, PLANEJAMOS COLOCAR CERCA DE 162 TRILHÕES DE WONS NO FUNDO DE RESPOSTA FUTURA E ADMINISTRÁ-LO POR MEIO DO FUNDO. DOS 162 TRILHÕES DE WONS, CERCA DE 45 TRILHÕES SERÃO USADOS EM PROJETOS DE QUATRO ÁREAS. OUTROS 12 TRILHÕES DE WONS SERÃO USADOS PARA REDUZIR A EMISSÃO DE TÍTULOS DO GOVERNO. OS 104 TRILHÕES DE WONS RESTANTES SERÃO ADMINISTRADOS COMO ATIVOS DE RESERVA. EM OUTRAS PALAVRAS, O VALOR DA

1:21:08 EMISSÃO DE TÍTULOS DO GOVERNO PARA O PRÓXIMO ANO JÁ FOI DEFINIDO SEPARADAMENTE NO ORÇAMENTO. OS 104 TRILHÕES DE WONS SERÃO ADMINISTRADOS COMO ATIVOS DE RESERVA DENTRO DO FUNDO. PLANEJAMOS ESTABELECER UMA ESTRUTURA PROFISSIONAL DE GESTÃO DE ATIVOS, COM O OBJETIVO DE GERAR RETORNOS SUPERIORES À TAXA DE JUROS QUE O GOVERNO PAGA SOBRE SUA DÍVIDA. COMO MENCIONEI, ESSES ATIVOS DE RESERVA TÊM DOIS OBJETIVOS. O PRIMEIRO É SERVIR COMO MECANISMO DE ESTABILIZAÇÃO FISCAL. SE AS CONDIÇÕES DE RECEITA PIORAREM NO FUTURO, PODEREMOS

1:21:39 USAR AS RESERVAS QUE ACUMULAMOS. ESSE É O PRIMEIRO OBJETIVO: CRIAR UMA MARGEM DE SEGURANÇA. O SEGUNDO ESTÁ RELACIONADO À REVOLUÇÃO DA IA: HÁ ÁREAS EM QUE A COREIA PRECISA DE INVESTIMENTOS MAIS PROATIVOS E AMBICIOSOS PARA GARANTIR O CRESCIMENTO FUTURO. O FUNDO TAMBÉM ESTÁ SENDO CRIADO PARA QUE POSSAMOS ALOCAR CAPITAL DE FORMA PRODUTIVA NESSAS ÁREAS. >> VOCÊS CONSIDERARIAM RECOMPRAR PARTE DOS TÍTULOS DO GOVERNO JÁ EM CIRCULAÇÃO? >> [TRADUZIDO] ESTE ANO, ESTAMOS REDUZINDO O

1:22:10 VOLUME DE NOVAS EMISSÕES. TAMBÉM ESTAMOS REALIZANDO RECOMPRAS POR MEIO DO MINISTÉRIO DA ECONOMIA E FINANÇAS. PARA O PRÓXIMO ANO, SE NECESSÁRIO, O PLANO GERAL DE FINANCIAMENTO INCLUI NÃO APENAS NOVAS EMISSÕES, MAS TAMBÉM RECOMPRAS E REFINANCIAMENTO, TUDO INCLUÍDO NO VALOR DE CERCA DE 223 TRILHÕES DE WONS MENCIONADO ANTERIORMENTE. >> AGORA VAMOS FALAR SOBRE COMO VOCÊS PLANEJAM USAR ESSAS RESERVAS. COMO ESSE DINHEIRO SERIA DIVIDIDO ENTRE AÇÕES, TÍTULOS E OUTROS

1:22:43 ATIVOS? >> [TRADUZIDO] A LEGISLAÇÃO AINDA NÃO FOI APROVADA, ENTÃO ESTAMOS FAZENDO PREPARATIVOS INTERNOS, PARTINDO DO PRESSUPOSTO DE QUE A LEI SERÁ APROVADA EM DEZEMBRO. PRETENDEMOS DESENVOLVER UM CONJUNTO DE CARTEIRAS PERSONALIZADAS, POIS OS ATIVOS PRECISAM SER ADMINISTRADOS COM SEGURANÇA E, AO MESMO TEMPO, GERAR OS MAIORES RETORNOS POSSÍVEIS. ESTAMOS ABORDANDO ISSO BUSCANDO ORIENTAÇÃO DE ESPECIALISTAS DO SETOR PRIVADO. NATURALMENTE, HAVERÁ DIVERSIFICAÇÃO ENTRE ATIVOS DE RISCO

1:23:17 E ATIVOS SEGUROS, INVESTIMENTOS DE LONGO, MÉDIO E CURTO PRAZO, AÇÕES E TÍTULOS. ESPERAMOS QUE UMA CARTEIRA SEJA DESENVOLVIDA NESSES TERMOS. AINDA NÃO FOI DECIDIDO SE ADMINISTRAREMOS OS ATIVOS POR MEIO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE PENSÕES JÁ EXISTENTE OU SE SELECIONAREMOS UM GESTOR DE ATIVOS SEPARADO. ALGUMAS PESSOAS SUGERIRAM QUE, PARA PRODUTOS DE CURTO PRAZO, TALVEZ SEJA MELHOR USAR INICIALMENTE O FUNDO DE INVESTIMENTO DE PENSÕES, PORQUE UMA ORGANIZAÇÃO SEPARADA EXIGIRIA TEMPO E

1:23:50 PROCEDIMENTOS. O FUNDO JÁ TEM UM SISTEMA PARA ADMINISTRAR ATIVOS DE MANEIRA SEMELHANTE, ENTÃO ALGUNS SUGERIRAM QUE USÁ-LO NOS PERMITIRIA COMEÇAR AS OPERAÇÕES MAIS RAPIDAMENTE. ESTAMOS ANALISANDO ESSAS OPÇÕES DE FORMA ABRANGENTE. >> VOCÊ DISSE QUE AINDA NÃO FOI DEFINIDO, MAS PODERIA NOS DAR UMA IDEIA GERAL DE COMO ESSE DINHEIRO SERÁ ALOCADO? >> [TRADUZIDO] COMO ISSO AINDA ESTÁ EM ANÁLISE INTERNA E NADA FOI DEFINIDO, É DIFÍCIL DAR DETALHES ANTECIPADAMENTE.

1:24:24 COMO MENCIONEI ANTES, O OBJETIVO PRINCIPAL DESSES ATIVOS DE RESERVA NÃO É SIMPLESMENTE GERAR RETORNOS DE INVESTIMENTO. AS PRIORIDADES SÃO SERVIR COMO SALVAGUARDA DA SOLIDEZ FISCAL E APOIAR INVESTIMENTOS ESTRATÉGICOS PARA O FUTURO, EM VEZ DE SIMPLESMENTE DEIXAR O FUNDO OCIOSO. NATURALMENTE, QUEREMOS OBTER UM RETORNO SUPERIOR AO CUSTO DO ENDIVIDAMENTO DO GOVERNO, POIS O GOVERNO CONTINUARÁ EMITINDO TÍTULOS DO TESOURO. SUPONHAMOS QUE SAIBAMOS QUE PRECISAREMOS DE 10 TRILHÕES DE WONS PARA FINS FISCAIS DAQUI A TRÊS ANOS. PODERÍAMOS APLICAR ESSES 10 TRILHÕES DE WONS EM UM TÍTULO DE TRÊS ANOS NO

1:24:56 MERCADO DE TÍTULOS DOS EUA E RESGATÁ-LOS TRÊS ANOS DEPOIS. PODERÍAMOS USAR TANTO O PRINCIPAL QUANTO O RETORNO DO INVESTIMENTO PARA FINANCIAR UM GRANDE INVESTIMENTO. VAMOS ANALISAR TODOS ESSES FATORES DE FORMA ABRANGENTE. SE INVESTIRMOS PESADAMENTE NO MERCADO DOMÉSTICO, ESPECIALMENTE EM AÇÕES COREANAS, O FUNDO PODERÁ TER UM IMPACTO SIGNIFICATIVO NO MERCADO ACIONÁRIO DOMÉSTICO. PORTANTO, VAMOS DESENVOLVER A ESTRATÉGIA CONSIDERANDO A SEGURANÇA, O

1:25:29 IMPACTO NO MERCADO, OS RETORNOS PARA OS INVESTIDORES E O MOMENTO EM QUE OS RECURSOS PRECISARIAM SER RESGATADOS. PAUL: ESSE FOI O MINISTRO DO ORÇAMENTO DA COREIA DO SUL, EM ENTREVISTA EXCLUSIVA À BLOOMBERG, EM SEUL. TEMOS MAIS A SEGUIR SOBRE O MERCADO ASIÁTICO. ISTO É A BLOOMBERG. ♪

1:26:04 HAIDI: O pedido de abertura de capital da Anthropic revelou preocupações com a expansão dos data centers. A empresa espera enfrentar um escrutínio maior sobre como lida com as tensões ambientais e sociais associadas à infraestrutura de IA. PAUL: Esses desafios estão à mostra na Austrália, onde o esforço bilionário para construir data centers enfrenta pressão crescente de redes elétricas sobrecarregadas e oposição local. A Goodman exigiu um projeto de US$ 1,2 bilhão na Austrália depois de centenas de ejeções — objeções.

1:26:40 O CEO agora está abrindo mão dos bônus de 2027 enquanto a empresa trabalha para recuperar a confiança dos investidores. Nossa correspondente Annabelle Droulers volta conosco para falar mais sobre o assunto. A dimensão desse problema está ficando clara. A reação da comunidade também é impressionante. ANNABELLE: A reação contrária é uma das principais preocupações ou riscos para esses projetos. Podemos falar mais sobre isso daqui a pouco. Trata-se de uma ambição de US$ 70 bilhões para a Austrália.

1:27:12 Mas a dimensão do problema está ficando clara. Há mais de 40 projetos diferentes, ou grandes data centers, planejados nos arredores de Sydney ou Melbourne. Eles ficam próximos ao fornecimento de energia, por isso estão perto de áreas urbanas densamente povoadas. Mas três quartos deles estão em risco, o que aponta para quatro problemas diferentes: restrições de energia, oposição da comunidade, preocupações com a água e um ambiente de financiamento instável. Apenas 23% desses projetos

1:27:44 confirmaram que garantiram conexões de energia. A situação parece precária no momento. HAIDI: Vamos falar mais detalhadamente sobre o problema da energia, porque isso acontece em um momento em que famílias e empresas na Austrália estão sendo incentivadas a eletrificar mais. Há desafios concorrentes. No caso da NextDC, tudo se resumiu a essa disputa sobre o fornecimento de energia. ANNABELLE: Exatamente. Esse projeto, em particular, ficava

1:28:17 na região de Melbourne, a 15 metros de diferentes propriedades residenciais. Houve oposição da comunidade. A preocupação era com os planos da companhia elétrica de instalar postes de concreto de 22 metros de altura, quase três vezes a altura dos postes de energia padrão, para fornecer capacidade elétrica adicional. A NextDC é o exemplo mais claro do que acontece quando esse problema de energia deixa de ser teórico, já que o projeto foi suspenso.

1:28:54 Como resultado, a NextDC reduziu sua projeção para os investidores de 110 milhões de dólares australianos para 60 milhões de dólares australianos, no limite superior, e, em vez disso… As ações caíram 40%. Essa foi a maior venda isolada da empresa desde que ela abriu capital, em 2010. Isso também aponta para um problema de segunda ordem: não se trata apenas das preocupações com a segurança energética; há também a concorrência direta com o esforço pela adoção de energias renováveis na

1:29:25 Austrália. Neste momento, disputam o mesmo capital. PAUL: E qual é a resposta dos mercados de capitais? ANNABELLE: Isso tem sido um desafio e tanto. Vimos uma deterioração notável do sentimento em relação ao setor. Você viu a AirTrunk adiar seu IPO planejado de US$ 1,5 bilhão em Singapura, citando taxas de juros altas e volatilidade do mercado. A Firmus, empresa apoiada pela NVIDIA, embora a NVIDIA

1:29:57 tenha dito que seguirá em frente com o apoio à empresa, ainda assim retirou de cena o IPO da Bama, sediada em Sydney, devido a preocupações com a avaliação. A mensagem dos mercados de ações parece consistente: os investidores estão ficando mais seletivos, e isso está acontecendo mais rápido. HAIDI: Há alguma boa notícia? ANNABELLE: Houve algumas boas notícias nesta semana. A AirTrunk se destaca.

1:30:29 Essa é uma empresa pertencente à Blackstone. Ela acaba de garantir um empréstimo verde de mais de 4 bilhões de dólares australianos, cerca de US$ 3 bilhões, para financiar um de seus campus em Sydney. O empréstimo conta com o apoio de um consórcio de instituições financeiras e é subscrito por 14 bancos, incluindo BNP Paribas, HSBC e Deutsche. Isso representa uma grande demonstração de confiança e mostra que, para o projeto certo — com selo verde, inquilinos com grau de investimento e contratos de locação de longo prazo —, há capital disponível.

1:31:02 A questão é: quantos outros projetos conseguirão seguir esse caminho? Esse sonho ainda está vivo para a Austrália? Está, mas está sendo submetido a testes de resistência em várias frentes. Os que sobreviverem serão aqueles que mostrarem que conseguem ampliar a capacidade de energia e administrar as relações com a comunidade. Um dos grandes desafios na Austrália é o acesso à água, que é um grande problema, além da seca. E também há os mercados de capitais. É preciso administrar todos esses desafios diferentes para ter sucesso.

1:31:37 Para a maioria dos mais de 40 projetos em andamento, muitos desses problemas ainda não foram resolvidos. HAIDI: Annabelle Droulers, correspondente da Bloomberg para a Ásia. Você pode ouvir o podcast da Bloomberg Austrália, que investiga as principais histórias que moldam o papel do país nos negócios globais. Temos mais conteúdo. Toda terça-feira, às 10h40 em Sydney e às 8h40 em Hong Kong. Mais notícias em breve aqui no Asia Trade. Esta é a Bloomberg. ♪

1:32:28 PAUL: Vamos ver como estão os índices de referência da Ásia. Estão indo muito bem com a notícia do IPO da Anthropic. O documento de abertura de capital era bem extenso e repleto de histórias de terror e riscos existenciais, mas também falava dos enormes lucros possíveis e da grande demanda em torno disso e dos negócios derivados que serão atraídos. O Kospi tem uma pausa muito necessária depois de algumas semanas difíceis. Está em alta de 4%. A SK Hynix sobe. Kioxia e SoftBank também vão bem no

1:33:03 Nikkei, que avança 2%. Os futuros do Nasdaq também sobem. Há muito entusiasmo em torno desta divulgação — do pedido de abertura de capital da Anthropic. A empresa será listada como ANT na Nasdaq e talvez supere o IPO da SpaceX. HAIDI: Vamos ver como estão as perspectivas em Taiwan e na Grande China. Persistem as preocupações com algumas ações que talvez não se beneficiem necessariamente do entusiasmo em torno da Anthropic e de alguns dos outros anúncios de captação de recursos.

1:33:35 Os futuros de tecnologia de Hong Kong estão praticamente estáveis. O Hang Seng também está, em geral, praticamente estável, e os futuros do CSI 50 não mostram muita movimentação. Fundos estatais da China entraram no mercado com a maior rodada de compras desde abril de 2025. As autoridades intensificam os esforços para conter a queda livre do mercado, mas ainda não se sabe se haverá mais vendas, especialmente quando se compara como os sistemas de IA divergentes estão lidando com a situação. É isso no Asia Trade. A cobertura dos mercados continua.

1:34:08 Vamos acompanhar o início das negociações. A seguir, The China Show. Esta é a Bloomberg. ♪

Transcrição original

[00:15] >> THIS IS THE ASIA TRADE. I AM PAUL ALLEN IN SYDNEY. >> I AM HAIDI STROUD-WATTS. >> ANTHROPIC FILES, HEADING TOWARDS BECOMING THE FIRST ADVANCED AI MODEL MAKER TO LIST. INVESTORS SAID TO BE TARGETING IN FACT – A VALUATION OF $1.5 TRILLION. >> ASIAN STOCKS SET TO FOLLOW SUIT. INVESTORS WAITING MORE BIG TECH EARNINGS AND THE FED RATE DECISION. >> BRAZILIAN ASSETS SELLOFF AS THE SURPRISE REELECTION OF PRESIDENT LULA DA SILVA BLOWS UP BETS ON A SWING TO THE RIGHT.

[00:46] >> LET’S TAKE A LOOK ACROSS ASIA AND WE DO HAVE THE TECH TAILWINDS LOOKING TO SUPPORT THAT SENTIMENT AS WE HEAD INTO TRADING IN THE NEXT HOUR PARTICULARLY ACROSS THE LIKES OF JAPAN AND KOREA AND AS WE GET INTO THE CREATING – TRADING OF GREATER JAPAN COME ANTHROPIC FILING FOR THE IPO WITH INCREASINGLY COMPETITIVE GLOBAL RACE. THIS IS GOING TO BE REALLY ONE OF THE SUPPORT OF ELEMENTS AS WE GET INTO THE START OF TRADING, TRACKING GAINS ON WALL STREET IS THE EXPECTATION. KOSPI FUTURES UP BY 2.6% AS THE

[01:20] REVIVAL FOR THE ENTHUSIASM FOR THE AI TRADE THEME IS GOING TO BE WHAT WILL BE – WE WILL BE WATCHING, THE LONG-AWAITED F1 MOVING CLOSER FOR ANTHROPIC TO BECOME THE MOST PUBLICLY TRADED COMPANY FOCUSED PRIMARILY ON THE DEVELOPMENT OF ADVANCED AI. S&P FUTURES LOOKING FLAT SO THANK YOU. A QUESTION AS TO HOW LONG THIS INITIAL PART OF THE RALLY WILL LAST IN THE ANCIENT SESSION BUT ALSO WATCHING OUT FOR SOME OF THE OTHER ELEMENTS AS WELL, THE DECLINE WE HAVE BEEN WATCHING WHEN IT COMES TO OIL PRICES AS THE ELEMENTS OF POTENTIAL DIPLOMACY, TALK POTENTIALLY COULD GIVE A BIT MORE SUPPORT.

[01:54] BRENT CRUDE LOWER BY .8%. LOOKING TO EXTEND THOSE DISCUSSIONS AT A TIME WE HAVE SEEN BRENT SEARCHING BY ALMOST 90% THIS YEAR AS WE CONTINUE TO WASH THE DISRUPTIVE FLOWS. ELSEWHERE, WE ARE SEEING NOT A GREAT DEAL OF MOVE WHEN IT COMES TO TREASURIES AT THE MOMENT BUT ALSO THE U.S. DOLLAR JUST LOOKING PRETTY FLAT AT THE MOMENT. >> LET’S GET BACK TO THE BIG STORY ON ANTHROPIC FILING FOR

[02:28] ITS IPO WHILE WARNING INVESTORS OF SLOWING REVENUE GROWTH, RISING COMPUTING COSTS, AND POTENTIALLY CATASTROPHIC OR EXISTENTIAL AI RISKS. LET’S GET TO OUR TEAM. ASIA TECH CORRESPONDENT ANNABELLE DROULERS JOINS US NOW ALONG WITH BLOOMBERG INTELLIGENCE GLOBAL HEAD OF TECH RESEARCH, MANDEEP SINGH. LET’S START WITH YOU. WE WILL GET TO EXISTENTIAL RISKS IN A MOMENT. WHAT IS THE BIGGEST THING WE HAVE LEARNED? >> EXISTENTIAL RISKS, AROUND 100 PAGES BUT WHAT WE ARE INTERESTED TO SEE AS WELL IS JUST THE FINANCIAL FIGURES

[03:03] BECAUSE WE HAD BEFORE REVENUE RUN RATE FIGURES LEAKED TO THE PRESS. IT’S AUDITED. BLACK-AND-WHITE ESSENTIALLY AND WHAT WE SAW WAS ANTHROPIC GREW REVENUE MORE THAN 1300% IN THE FIRST HALF OF THIS YEAR SO 16.3 BILLION DOLLARS AND THEN IN THE THIRD QUARTER ALONE, 16 POINT $8 BILLION SO MORE THAN THE ENTIRE FIRST HALF IN A SINGLE QUARTER. THE OTHER THING THAT JUMPS OUT IS THIS ISN’T JUST A HANDFUL OF BIG TECH CLIENTS PROPPING UP THE NUMBERS. WE ARE SEEING AND EXPANDING CUSTOMER BASE. MORE THAN 250 CUSTOMERS ACCORDING TO THE FILING NOW

[03:37] SPEND AT LEAST $10 MILLION A YEAR WITH ANTHROPIC SO IT’S A REAL ENTERPRISE BUSINESS IS WILL IT IS BECOMING AS OPPOSED TO SOMETHING WITH A CONCENTRATION WITH JUST A HANDFUL OF COMPANIES. QUICKLY – CRITICALLY AS WELL, ANTHROPIC GENERATING NEARLY $4 BILLION IN POSITIVE OPERATING CASH FLOW IN THE FIRST HALF. THERE WAS A HEADLINE THAT LOSS OF AROUND $80 BILLION AND THAT DOES SOUND ALARMING BUT IT’S ACTUALLY MORE OF A COUNTING FACTOR AS OPPOSED TO CASH GOING OUT THE DOOR. THE UNDERLYING BUSINESS IS CASH POSITIVE OR GENERATIVE.

[04:10] >> YOU KNOW WHAT IS ALARMING IS THE RISKS THAT ARE PRESENTED FROM CATASTROPHIC IMPACT ON HUMANITY TO SOME OF THE MORE BREAD-AND-BUTTER LIABILITY RISKS. >> THERE WAS CERTAINLY A LARGE PORTION OF THIS FILING DEDICATED TO DETAILING THESE RISKS AND AHEAD BUT YES, THERE ARE TWO THINGS STANDING OUT AND YOU HAVE THE FINANCIAL ONES AND AS HE SAID, MORE EXISTENTIAL ONES BUT ON THE FINANCIAL SIDE, WE ARE SEEING GROWTH. ITS STRONG GROWTH YEAR-OVER-YEAR BUT QUARTER-OVER-QUARTER IS WHERE

[04:41] IT GETS A LITTLE MORE INTERESTING. WHAT WE ARE SEEING AT THAT POINT IS THE SEQUENTIAL STEP UPS FROM QUARTER ONE TO TWO TO THREE ARE GETTING SMALLER SO THAT IS A COMPANY OR CONCERN FOR A COMPANY THAT IS LIKELY PRICING IN EVALUATION OVER THE HUNDREDS OF BILLIONS OF DOLLARS ESSENTIALLY SO THAT TRAJECTORY IS REALLY IMPORTANT AND THE OTHER AS YOU SAID AROUND CAPITAL SAYING THEY MAY NEED TO RAISE SOONER THAN ANTICIPATED PLUS YOU HAVE THE EXISTENTIAL SIDE AND THIS IS WHERE ANTHROPIC GETS INTO A LOT OF

[05:13] THESE CONCERNS WE HAVE SEEN REFLECTED IN THE MEDIA OVER RECENT MONTHS BUT IT THE POSSIBILITY AI COULD RESIST ITS OWN SHUTDOWN, CONCEAL INFORMATION, POSE A CATASTROPHIC RISK TO HUMANITY, WE HAVE NOT SEEN THIS BEFORE. IT’S OBVIOUSLY A FIRST FOR INVESTORS TO BE PRICING AS WELL. >> BEFORE THE WORLD ENDS, THERE WILL BE NEW BILLIONAIRES. CAN YOU TELL US ABOUT THEM? >> THAT’S RIGHT. EXACTLY. SOME PEOPLE ARE GOING TO BE ENDING THEIR LIVES REALLY WILLFULLY BECAUSE WE HAVE THE

[05:45] CEO AND HIS SISTER, DANIELA, THE PRESIDENT OF THE BUSINESS. THEY COFOUNDED ANTHROPIC AFTER LEAVING OUT – OPENAI IN 2021 BASED ON THE VALUATION RANGE THAT IS BEING DISCUSSED. THEY ARE GOING TO BE MULTIBILLIONAIRE’S ESSENTIALLY. BEYOND THE FOUNDERS THAT YOU CAN SEE HERE THAT ARE GOING TO BE WORTH MORE THAN $13 BILLION EACH AT LEAST, THE IPO DOES CRYSTALLIZE FOR A LOT OF INSTITUTIONAL BACKERS SO YOU HAVE GOT AMAZON, GOOGLE, BOTH SIGNIFICANT INVESTORS.

[06:16] SINGAPORE, ICONIC CAPITAL. THEY ALL PILED IN EARLIER THIS YEAR AND THEN THE STRUCTURE OF THIS IS NOTABLE AS WELL. 5% OF SHARES ARE GOING TO BE GOING TO A PUBLIC BENEFIT FUND TO ADDRESS THAT SOCIETAL IMPACT THAT IS DETAILED IN THE FILING AND THAT INCLUDES JOB DISPLACEMENTS. SO THERE IS A SENSE THAT YOU ARE GOING TO BE CREATING EXTREME WEALTH FOR RELATIVELY – VERY SMALL COHORT OF PEOPLE BUT THERE COULD BE SOME LARGE SOCIETAL IMPACTS HERE IN TERMS OF JOB DISPLACEMENT. ANTHROPIC IS NOT INTO THAT AS

[06:47] WELL. >> ANNABELLE DROULERS THERE. ANTHROPIC’S PUSH TO USE COMPUTING POWER MORE EFFICIENTLY COULD HELP SUSTAIN MARGINS WHILE BROADER ENTERPRISE ADOPTION COULD REDUCE CUSTOMER CONCENTRATION RISK. LET’S GET FURTHER ANALYSIS IN NEW YORK. WE HEARD HER COVER OFF JUST SOME OF THE RISKS AND POTENTIAL CHALLENGES THAT ARE ADDRESSED IN THIS FILING. WHAT WAS INTERESTING TO YOU AND DO YOU THINK THERE ARE ANSWERS THAT ANTHROPIC HAS IN TERMS OF BEING ABLE TO MEET THESE CHALLENGES?

[07:21] >> LOOK, FROM A MARGIN PERSPECTIVE, THEY HAVE A REALLY GOOD STORY TO TELL AND WHAT WE SAW IN THIS ONE IS THE INFERENCE MARGINS EXPANDED FROM 12% TO 85% OVER THE COURSE OF 12 MONTHS AND YOU KNOW, WHEN YOU THINK OF THE SCALE AT WHICH THEY ARE OPERATING, THIS IS THE NUMBER ONE THING THAT INVESTORS CARE ABOUT FROM A UNIT ECONOMICS PERSPECTIVE. WHAT ARE THEIR MARGINS? FROM THAT PERSPECTIVE, IT’S OBVIOUS THAT WITH SCALE, THEY HAVE BEEN ABLE TO IMPROVE THEIR

[07:54] MARGIN PROFILE AND THEY HAVE RAISED A TON OF CASH AROUND 141 BILLION DOLLARS EVEN BEFORE THE IPO SO FROM THAT PERSPECTIVE, IT’S A VERY POSITIVE SIGNAL THAT THEY ARE ALREADY AT POSITIVE MARGINS. >> MANDEEP, ANTHROPIC IS PRETTY DEEPLY EMBEDDED IN THIS CIRCLE ARE CLEAR – CIRCULAR DEALMAKING ECOSYSTEM. CAN YOU GIVE US WHICH CONCENTRIC RING THEY ARE IN? >> LOOK, EVEN WHEN YOU PARSE IT, THEY GENERATE 48% OF THEIR

[08:28] SCALES FROM THE HYPERSCALE CLOUD PROVIDERS MARKETPLACES SO THERE IS THAT ASPECT THAT IT RELIES ON THE HYPERSCALERS FOR PROVIDING THE COMPUTE FOR THEIR PLATFORM TO GET THE DISTRIBUTION. AND ON TOP OF THAT, YOU KNOW, WHETHER IT IS BROAD OR AMD, THEY DO HAVE BIG AGREEMENTS WITH THEM. THE CIRCLE OF FINANCING IS THERE. WHEN THEY HAVE OVER 11,000 CUSTOMERS NOW AND THOSE CUSTOMERS HAVE GROWN IN A BIG

[09:03] WAY, YOU ARE SERVICING A LOT OF CUSTOMERS. I THINK THAT AGAIN IS A NICE DATA POINT THEY CAN SHOWCASE DURING THE IPO ROAD SHOW THAT THE CUSTOMER CONCENTRATION HAS GONE DOWN IN A BIG WAY AND NOW THEY ARE SERVICING A LOT OF LARGE ENTERPRISES WHICH I THINK IS A POSITIVE SIGN. >> SOME OF THE BIGGER RISKS HIGHLIGHTED IN THE FILING ARE NOT UNIQUE NECESSARILY TO JUST ANTHROPIC, RIGHT? IT IS SOMETHING WE ARE GRAPPLING WITH IN TERMS OF ALL OF THESE MORE SOPHISTICATED AI MODELS BUT IT TALKS ABOUT THE POTENTIAL FOR FINANCIAL HARM, THE POTENTIAL FOR SCIENTIFIC

[09:38] BIOHAZARDOUS HARM DEPENDING ON WHAT THE APPLICATIONS ARE. AT THE HEART, DO YOU THINK THESE EXISTENTIAL CHALLENGES ARE GOING TO BE A BIG DEAL FOR COMPANIES LIKE ANTHROPIC? >> YOU BRING UP A VERY GOOD POINT THAT WE ARE IN UNCHARTED TERRITORY IN TERMS OF ASSESSING A BUSINESS MODEL LIKE THAT WHERE WHEN WE TALK ABOUT AGENTIC FUNCTIONALITY, THERE IS A LOT THAT COULD GO WRONG AND WE HAVE SEEN SOME OF THE CYBERATTACKS AND THE AGENTS. FROM THAT PERSPECTIVE, THE

[10:11] LIABILITY RISK IS THERE. YOU KNOW, IF THERE IS WIDESPREAD ADOPTION THAT WE ARE STARTING TO SEE THAT MY SENSE IS AT SOME POINT, LEADERS SHOULD STEP IN AND SET RULES AND ALL THESE MODEL PROVIDERS HAVE TO ABIDE BY THE RULES. DIFFERENT IN TERMS OF, YOU KNOW, HOW IT EXPOSES ANTHROPIC VERSUS OPENAI OR ANY OTHER FRONTIER MODEL. >> GLOBAL HEAD OF TECHNOLOGY RESEARCH, MANDEEP SINGH, THANK

[10:42] YOU. ANTHROPIC’S IPO FILING IS REVIVING ENTHUSIASM AROUND THE AI TRADE, HELPING TO LIFT U.S. TECH STOCKS AND CHIPMAKERS. MARK CRANFIELD JOINS US NOW WITH THE MARKETS IMPLICATIONS. POTENTIAL HERE FOR A RISING TIDE TO LIFT ALL BOATS BUT ALSO A HUGE POTENTIAL TO SUCK A LOT OF CAPITAL OUT OF THE MARKET SO WHAT SORT OF REACTION ARE WE EXPECTING? >> NOT JUST ANTHROPIC AS WELL. RAISING HUGE AMOUNTS OF MONEY AS WELL.

[11:17] IT’S ONE OF THE BIGGEST EVER DEAL DAYS FOR WALL STREET. IN TERMS OF FUNDRAISING FOR VARIOUS COMPANIES PARTICULARLY IN THE PRIVATE SPACE. THERE IS A MASSIVE OVERHANG HERE ON MARKETS. THE EUPHORIA THAT YOU ARE SEEING RELATED TO ANTHROPIC IS PARTLY AT RELIEF, THE FACT THAT THERE IS SO MUCH INVESTED IN THE WHOLE AI THEME AND THAT THEY ARE STILL GOING TO GO AHEAD WITH THEIR IPO AND THERE WERE SOME CONCERNS MAY BE THE CONDITIONS WERE NOT EVEN BE GOOD ENOUGH FOR THEM TO DO THAT BUT THERE IS THE TALK OF THE SPACEX TIED UP AND OPENAI TO COME AS WELL SO WE ARE KEEPING

[11:49] THE BANDWAGON ROLLING IN TERMS OF THAT. PEOPLE FORGET ABOUT IT PRETTY QUICKLY. IF THEY DON’T COME OUT WITH RESULTS AND PROJECTIONS WHICH ARE SATISFYING TO INVESTORS, WE WILL PRETTY SOON FORGET ABOUT ANTHROPIC AND THE MOVE THAT WE HAD YESTERDAY TO HELP LIFT MARKETS AND THAT WOULD BE DISAPPEARING PRETTY FAST BECAUSE PEOPLE IN THE END NEED TO DELIVER ON RESULTS. DON’T FORGET THAT PEOPLE LIKE ANTHROPIC ARE NOT MAKING MONEY YET AND THEY ARE NOT GOING TO BE MAKING ACTUAL REAL CASH

[12:22] EARNINGS FOR SOME TIME TO COME YET AND THAT IS WHAT INVESTORS – THEY HAVE A COMMITTEE SHORT FUSE WHEN IT COMES TO SEEING DELIVERABLES IN TERMS OF THEY WANT TO SEE THOSE LANDING WHICH THEY ARE GETTING FROM THESE MAJOR COMPANIES AND PEOPLE LIKE NVIDIA, DELIVERING FANTASTIC RESULTS BUT A LOT OF THAT IS PRICED INTO THE MARKET ALREADY. SO WE DO STILL NEED TO SEE EXCELLENT RESULTS IN VERY POSITIVE OUTLOOKS FROM THE MAJOR COMPANIES THAT ARE DELIVERING THIS WEEK. OTHERWISE, WE WILL SOON FORGET ABOUT THE IDEA THAT ANTHROPIC IS GOING TO SAVE THE WORLD.

[12:57] >> IS INTERESTING BECAUSE ABOVE THE HOOD, IT’S A LOT OF ENTHUSIASM. IF YOU TAKE A LOOK BELOW, THE THEME IS FOR ANTHROPIC AND REVENUE GROWTH IS COOLING. WE ARE SEEING THAT REINFORCED BY THE EARNINGS AS WELL. PROJECTED TO KEEP DECELERATING AS WELL FROM THE PACE WE ARE SEEING. GIVEN THAT, THIS IS A MIXED CATALYST BEFORE GETTING INTO A NUMBER OF THE RISKS WHEN IT COMES TO AI THAT WE HAVE JUST BEEN TALKING ABOUT. >> IN THE END, THESE COMPANIES ARE BURNING THROUGH AN ENORMOUS AMOUNT OF CASH, SPENDING MONEY VERY QUICKLY AND THAT IS WHY

[13:30] THEY ARE RAISING MONEY VERY FAST. OF COURSE, PEOPLE ALSO TALK ABOUT ANTHROPIC WILL NEED TO BORROW A LOT OF DEBT AS WELL. ONCE THE IPO IS OUT OF THE WAY, YOU CAN EXPECT THEM TO GO INTO THE BOND MARKS AND TO BORROW LARGE AMOUNTS AS WE HAVE SEEN FROM THE OTHER HYPERSCALERS AS WELL. IT’S NOT THE END OF THE STORY BY ANY MEANS. THE SPENDING WILL CONTINUE. THE PROJECTIONS ARE ENORMOUS NOT JUST FOR ANTHROPIC BUFFER SPACEX , OPENAI AS WELL WELL INTO 2027 AND 2028. THERE IS A HUGE RUNWAY, A

[14:05] COUPLE OF TRILLIONS OF DOLLARS WORTH AS WE HAVE BEEN TALKING ABOUT ON BLOOMBERG MANY TIMES BEFORE AND THAT NEEDS TO BE FUNDED. IT WILL CONTINUE TO PUT STRAINS ON THE BOND MARKET. THEY ARE ALREADY EXTREMELY WIDE IN THE CREDIT DEFAULT MARKET AND THEY CANNOT GO THAT MUCH FURTHER BEFORE SOMETHING STARTS TO BREAK. IT NEEDS CONTINUOUS POSITIVE MOMENTUM AND IS NOT EASY TO SUSTAIN THAT UNLESS THE MAJOR COMPANIES ARE PRODUCING STELLAR RESULTS. SO FAR, THAT HAS BEEN THE STORY IS PRETTY GOOD BUT EVERY EARNINGS SEASON GETS A HIGHER

[14:41] AND HIGHER BAR SO THIS WEEK’S RESULTS ARE VERY IMPORTANT FOR THE NEAR TERM OUTLOOK IN THE MARKET. >> ALL RIGHT. MARK CRANFIELD, THANK YOU. WHILE WE WERE TALKING ABOUT ANTHROPIC, SOUTH KOREA RELEASED GDP NUMBERS FOR THE THIRD QUARTER AND IMPRESSIVE NUMBERS THEY WERE. 3.4% GROWTH ON YEAR. THAT HANDLED THE EXPECTATIONS OF 3.1% GROWTH. THAT WAS A 1% RISE FOR THE THIRD QUARTER. DIGGING INTO THE DATA WAS FAIRLY IMPRESSIVE AS WELL. GOVERNMENT SPENDING ALSO

[15:18] INCREASED QUICKLY BUT IT WAS REALLY DEMAND FOR SEMICONDUCTORS AND THE BLOWOUT EXPORTS WE HAVE SEEN PUSHING THAT GROWTH RATE HIGHER. THE BANK OF KOREA SAID LAST WEEK SAID GROWTH IS LIKELY TO BLOW THROUGH ITS AUGUST FORECAST. WE ARE ALREADY PAST THAT. THE POTENTIAL FOR FURTHER TIGHTENING FROM THE BANK OF KOREA. MORE ON THE ANTHROPIC IPO. THE AI BUILD OUT AN IMPACT ON GLOBAL MARKETS. WE WILL SPEAK EXCLUSIVELY WITH THE GLOBAL CFO AND LATER, BLACKROCK’S GLOBAL FIXED INCOME

[15:49] CEO, RICK. THIS IS BLOOMBERG. >> THE TOP GLOBAL HEADLINES WE ARE FOLLOWING THIS HOUR AND TOP OFFICIALS FROM SAUDI ARABIA, PAKISTAN, AND TURKEY MET

[16:22] IRANIAN LEADERS IN EFFORTS TO DE-ESCALATE TENSIONS AND ENCOURAGE TALKS WITH THE U.S. AND IT COMES AS WASHINGTON IS CONSIDERING RESUMING A BOMBING CAMPAIGN AFTER MONTHS OF DEADLOCK. PRESIDENT TRUMP HAS REPEATEDLY SAID HE’S CONSIDERING ACTION AFTER THE U.S. MIDTERM ELECTIONS. BLOOMBERG HAS LEARNED TO THE EUROPEAN UNION IS PLANNING TO USE SAFEGUARD MEASURES TO CUT IMPORTS OF CHINESE PRODUCTS INCLUDING CHEMICALS, FURNITURE, AND MACHINERY. IT MAY BE PRESENTED AS SOON AS THE FIRST QUARTER OF 2027 AND COULD COME AS EITHER IMPORT CAPS OR TARIFFS. THE LATEST ACTION IS PART OF A

[16:54] BROAD PUSH TO REDUCE ITS MASSIVE TRADE DEFICIT WITH BEIJING. >> BRAZILIAN MARKETS CRATERED AS THE ECONOMIC REALITY OF LULA DA SILVA’S WIN CAME TO THE FORE AND INVESTORS UNWOUND BULLISH BETS THAT HIS RIFLE WOULD PUT AN END TO THE GOVERNMENT’S MASSIVE BUDGET DEFICIT. LET’S GET TO SAO PAULO NOW AND OUR DEPUTY CHIEF EMERGING MARKETS ECONOMIST AT BLOOMBERG ECONOMICS, ADRIANA. THANKS FOR JOINING US. BRAZIL IS STILL WITH THE SAME PROBLEMS TODAY THAT IT HAD TWO DAYS AGO. HIGH RATES, RECORD DEBT, SO

[17:26] WHAT IS THE PLAN AS HE EMBARKS ON HIS FOURTH TERM? >> GOOD MORNING, EVERYONE. THANKS FOR HAVING ME. THERE IS NO PLAN. THE REALITY IS THAT WE ARE IN THE DARK. WE DON’T KNOW HOW THE GOVERNMENT IS GOING TO TACKLE IT. LARGE PRIMARY DEFICIT BUT IT’S A VERY HIGH FISCAL DEFICIT IN TOTAL. THE INTEREST RATE BURDEN ON THE DEBT IS MASSIVE.

[17:58] TO BE VERY FAIR, THERE WAS A PLAN EITHER FROM THE OTHER CANDIDATES SO THE TRUTH IS THERE IS SHIFTING EXPECTATIONS, DIFFERENCE IN EXPECTATIONS WITH INVESTORS GIVING THE DEFEATED CANDIDATE A LOT MORE CREDIT THAN HIS PROPOSALS WARRANTED. GUATEMALA DOES NOT GET THE SAME BENEFIT BECAUSE HE HAS BEEN IN POWER FOR THE PAST FOUR YEARS AND HAS NOT DELIVERED THE FISCAL ADJUSTMENT AS FAST AS THE MARKET WANTED HIM TO.

[18:29] >> I LOVE THAT YOU PUT IT VERY BLUNTLY THAT THERE IS NO PLAN AND WE ARE IN THE DARK. WHAT ARE THE IMPLICATIONS FOR THE CENTRAL BANK? THERE IS MORE HEAVY LIFTING TO BE DONE BY THE CENTRAL BANK? ARE THEY GOING TO HAVE TO SEE HOW THIS GOES AS WELL? >> THE CENTRAL BANK IS IN A VERY DELICATE POSITION BECAUSE THE MONETARY POLICY IS VERY TIGHT IN BRAZIL. WE ARE TALKING ABOUT A COUNTRY WHERE THE NOMINAL INTEREST RATE IS 13.75%. IT WAS ON A VERY GRADUAL

[19:02] DISSENT WITH INTEREST RATES OF 20 FIVE BASIS POINTS PER MEETING. IN REAL TERMS, EIGHT POINT 7% WHICH IS STILL A LOT CONSIDERING THE NEUTRAL RATE IS SOMETHING AROUND 5% TO 6%. ’S CENTRAL BANK IS IN A TIGHT SPOT. THE BIGGEST PROBLEM FOR THEM IS TWOFOLD ACTUALLY. NUMBER ONE IS WHAT THEIR OWN FORECASTS ARE GOING TO SHOW FOR INFLATION. WE THINK THAT THIS FORECAST IS SENSITIVE TO WHAT HAPPENS TO THE EXCHANGE RATE AND THE EXCHANGE RATE AT 8%.

[19:37] WITH THE EXCHANGE RATE AT 5.5% WHICH IS MORE OR LESS WHERE WE TRADED MOST OF TODAY, THIS MEANS THE CENTRAL BANKS FORECAST IS GOING TO BE WAY ABOVE THE CENTER OF THE TARGET. IT’S HARD FOR THEM TO JUSTIFY A LOT OF RATE CUTS. AT THE SAME TIME, THEY HAVE A PROBLEM WITH INFLATION EXPECTATIONS PRECISELY BECAUSE EVERYBODY IS IN THE DARK. YOU HAVE THIS HUGE DISPERSION OF INFLATION FORECASTS BECAUSE INVESTORS DON’T KNOW WHAT TO EXPECT IN TERMS OF HOW MUCH FISCAL IMPULSE WILL BE INTRODUCED IN THE FOLLOWING

[20:13] YEARS. BECAUSE OF THAT, THAT MAKES AS YOU PUT IT – THIS IS HUGE LIFTING FOR THE CENTRAL BANK. THEY NEED MONETARY PART – POLICY TIGHTER THAN THEY WOULD OTHERWISE AND IT’S A PROBLEM FOR THE INTEREST RATE CUT PATH THAT THEY HAD IN MIND. HAVING SAID THAT OF COURSE, THINGS COULD GET A LOT BETTER IF PRESIDENT LIM MADE A SIGNAL THAT THEY ARE GOING TO DO SOMETHING IN TERMS OF THE FISCAL DEFICIT. I THINK THAT HE WILL. NOT SURE HE WILL DO IT IN TIME AFTER THE NEXT POLICY MEETING.

[20:45] >> WE KNOW THE FINANCIAL RISK IS NO LONGER JUST AN ABSTRACT CONCERN WHEN IT COME TO THE BRAZILIAN ECONOMY NOW. WHEN YOU TAKE A LOOK AT HOUSEHOLDS DROWNING IN DEBT AND BUSINESS SENTIMENT, WHAT IS SORT OF THE GRASSROOTS CHALLENGES AT THE MOMENT DO YOU THINK? >> THE CENTRAL BANK NEEDS TO WEIGH ALL THESE RISKS BECAUSE IT’S NOT JUST THAT THE PUBLIC SECTOR – WE ALSO HAVE A PRIVATE SECTOR. WE HAVE THAT DYNAMIC THAT IS

[21:18] VERY COMPLICATED BECAUSE WE ARE TALKING ABOUT A VERY HIGH INTEREST RATE. MOMENTS ARE GETTING IN WITHOUT ANY KIND OF INTEREST RATE RELIEF. RIGHT NOW, WE DON’T HAVE SIGNS OF BANK STRESS, FOR INSTANCE, BUT I THINK THIS IS SOMETHING THE CENTRAL BANK IS GOING TO BEAR IN MIND AND IT’S ONE OF THE REASONS WHY ABDUL EXPECTS PERHAPS THE BAR HAS RISEN FOR ANOTHER RATE CUT, I DON’T THINK THAT THE CENTRAL BANK WILL GO

[21:49] AS FAR AS HIKING THE INTEREST RATE AS A RESPONSE TO TODAY’S MARKET ROUT. THE CENTRAL BANK IS VERY CONSERVATIVE IN TERMS OF POLICYMAKING BUT ALSO IN THE SENSE NOT ONLY OF BEING HAWKISH BUT ALSO OF BEING VERY PATIENT SO THEY MIGHT BE ON A WAIT AND SEE MODE TO SEE IF AT MOOD EXTENDS FURTHER INTO NEXT WEEK. >> DEPUTY CHIEF EMERGING MARKETS ECONOMIST AT BLOOMBERG ECONOMICS HERE WITH US JOINING US FROM SAO PAULO.

[22:20] TODAY’S BIG TAKE FOCUSES ON THE INTERPLAY BETWEEN BRAZILIAN POLITICS AND THE COUNTRY’S FINANCIAL RISK. YOU CAN CHECK OUT THAT STORY ON THE TERMINAL AND IT WILL ALSO BE UP ON BLOOMBERG.COM LATER TODAY. MORE AHEAD ON THE ASIA TRADE. THIS IS BLOOMBERG. >> LET’S GET THE LATEST FROM THE CORPORATE FRONT.

[22:55] META IS LOOKING TO RAISE $95 BILLION TO SUPPORT AI INVESTMENTS. THE COMPANY IS OFFERING $35 BILLION OF STOCK AND PLANS TO RAISE $60 BILLION THROUGH THE AT THE MARKET SHARE SALE PROGRAM. NVIDIA, AMD AND BROADCOM HAVE AGREED TO BUY SOME OF THE SHARES. SPACEX SIGNED A LEASE WITH APOLLO TO PAY FOR THE CHIPS NEEDED TO FUEL ITS AI AMBITIONS. MORE IN A MOMENT. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[23:38] >> THIS IS THE ONE EVERYONE HAS BEEN WAITING FOR. WE NOW AI IS THE MEGA TREND OF THE NEXT SEVERAL DECADES AND THIS IS THE FIRST OPPORTUNITY TO TRULY GET SOFTWARE EXPOSURE. >> THIS IS A TREMENDOUS MILESTONE. >> TO HAVE A COMPANY GOING PUBLIC LIKE THIS IS EXTRAORDINARY FOR ALL POTENTIAL PUBLIC MARKET INVESTORS AS THEY THINK ABOUT WHERE TO PUT THEIR MONEY AROUND AI. >> THE KEY IN TERMS OF INVESTMENTS IS THE NUMBERS ARE EXTRAORDINARY, THEY WILL CONTINUE TO GROW, BUT THEY ARE

[24:10] MONETIZING INVESTMENTS. >> THE GROSS MARGINS AND LOTS OF CASH ON THE BALANCE SHEET, AND WE WILL HAVE MORE. >> THEY WILL FINANCE THEMSELVES AND CAPITAL MARKETS WILL FUND THEM LIKE THEY FUNDED OTHER COMPANIES. >> OUR GUESTS ARE REACTING TO ANTHROPIC’S IPO FILING. TODAY, IT LOOKS LIKE A POSITIVE SENTIMENT, REVIVING THE TEPID ENTHUSIASM OR OVERRIDING CONCERNS OVER THE AI TRADE.

[24:42] DOES IT FIX THOSE CONCERNS? IF YOU DIG INTO THE FILING, THE PAGE IS DEDICATED TO THE RISKS SUGGEST WE SHOULD BE PAYING MORE ATTENTION TO THE RISKS. I WONDER, WHEN YOU TALK ABOUT THE BIG SOUND OF FUNDS GETTING VACUUMED THROUGH THE MARKET, IT’S NOT JUST ANTHROPIC. YOU GOT SPACEX, META, TOM – BROADCOM. THAT CHALLENGE, COMPETING FOR CAPITAL AS WELL AS COMPETING

[25:13] FOR COMPUTING POWER CONTINUES. PAUL: THE RISKS GO BEYOND THE FINANCIAL AND REGULATORY. THERE IS SPACE DEDICATED TO EXISTENTIAL RISK, SO A UNIQUE SECTION OF THE FILING. IN TERMS OF WHAT THAT MEANS FOR MARKETS, MOSTLY GOOD STUFF AT THE MOMENT. KOREA SEEING UPSIDES FOR THE KOSPI AT THE OPEN OF TRADE. OTHER GOOD NEWS FOR KOREA, THE GDP NUMBERS, FOR THE THIRD

[25:45] QUARTER, 3.4% ON YEAR, A HANDY BEAT. SK HYNIX IS PREPARING TO ANNOUNCE ADDITIONAL SHAREHOLDER RETURNS. AFTER GETTING BEATEN UP OVER THE PAST FEW WEEKS, WE SHOULD SEE A DECENT BOUNCE FOR THE KOSPI. EXPECTING TO SEE AN INCREASE FOR THE NIKKEI, FUTURES BETTER BY 1.2% AND RELIEF FOR OIL PRICES AS WELL, SAUDI, PAKISTANI AND TURKISH LEADERS ARE ON THEIR WAY TO ME TO DIFFUSE TENSION. BRENT CRUDE AROUND $115 PER BARREL. HAIDI:

[26:16] THIRD QUARTER PROFITS BEAT ESTIMATES ON THE BACK OF HIGH INTEREST RATES. THE S&P, AFFIRMING THE BANKS A RATING. THE BNY ADOPTS AI AS PART OF ITS STRATEGY. JOINING US IS A BNY GLOBAL CFO. GREAT TO HAVE YOU WITH US. LET’S START WITH THE AI PIECE. IT IS TOP OF MIND.

[26:46] HOW HAS THAT ADOPTION WITHIN YOUR ORGANIZATION PLAYED OUT FOR THE PAST FEW YEARS? >> MORNING AND IT’S A PLEASURE TO BE BACK IN HONG KONG. A LOT OF ENERGY IN THE REGION SO IT IS EXCITING TO BE HERE. ON THE AI JOURNEY AS IT RELATES TO BNY, WE HAVE BEEN ON THIS STORY FOR A LITTLE OVER THREE YEARS. OUR CHAIRMAN AND CEO IDENTIFIED

[27:17] EARLY ON THE AI FOR FINANCIAL SERVICES AND INDUSTRY WRIT LARGE WOULD BE A TRANSFORMATIVE TECHNOLOGY. WE HAVE BEEN EMBARKING ON THIS QUITE INTENSELY OVER THE LAST THREE YEARS. WE HAVE A STRATEGY AND THE FIRM CALLED AI FOR EVERYONE, EVERYTHING, EVERYWHERE. IT HAS BEEN ABOUT DEMYSTIFYING AI, GIVING TOOLS AND SKILLS TO OUR PEOPLE. WE DON’T TALK ABOUT IT IN RELATION TO EFFICIENCY YOUR JOB CUTS. WE TALK ABOUT IT IN RELATION TO UPSCALING AND TRYING TO DO BETTER THINGS, INNOVATE AND BE MORE FOR CLIENTS AND CREATE

[27:49] CAPACITY TO DO MORE THINGS. AI WITHIN THE HALLOWED WALLS OF BNY IS VIEWED AS AN OPTIMISTIC THING RATHER THAN A LOT OF THE ADVERSE PUBLICITY THAT IS GARNERS IN THE BROADER MARKET. WE ARE PLEASED WITH WHERE WE ARE AT. WE FEEL IT IS GOING TO REALLY POWER A LOT OF INITIATIVES FOR US GOING FORWARD ON OUR CUTE THREE EARNINGS CALL – Q3 EARNINGS CALL. WE TALKED ABOUT HAVING AGENTS IN PRODUCTION.

[28:21] WE ARE EXCITED ABOUT THE TRANSFORMATIVE NATURE OF THE TECHNOLOGY, AND NOT IN A WAY THAT GETS WRITTEN ABOUT IN THE MEDIA. HAIDI: ONE OF THE WAYS IT GETS WRITTEN ABOUT UNFORTUNATELY FROM YOUR SIDE, IS THAT IT IS TRANSFORMATIVE FOR LABOR FORCES. WE HAVE SEEN BANKS, INCLUDING IN AUSTRALIA, ANNOUNCING LAYOFFS AS A RESULT OF AI. DO YOU SEE THAT IN YOUR ORGANIZATION? IF SO, WHAT ROLES DO YOU THINK WILL BE TRANSFORMED OR ELIMINATED? DERMOT:

[28:55] SO – SO WE SET OUT THREE STRATEGIC PILLARS IS A COMPANY A COUPLE YEARS AGO. THE MORE FOR CLIENTS, RUN OUR COMPANY BETTER AND POWER OUR CULTURE. THE MOST IMPORTANT OF THOSE THREE PILLARS IS POWER OUR CULTURE. WITHIN THAT, IT HAS BEEN ALL ABOUT UPSCALING, COMMUNICATION, GIVING OUR EARLY CAREERS TALENT, I THINK WE HIRED ROUGHLY 1000 PEOPLE THIS YEAR FROM UNIVERSITIES AND THEY COME WITH AI TOOLS AND SKILLS AND PROFICIENCIES.

[29:30] SO YOU CAN’T THINK AI, YOU HAVE TO MOVE FORWARD WITH IT AND EMBRACE IT IN THE BEST WAY POSSIBLE. WE DON’T THINK ABOUT IT IN TERMS OF EFFICIENCY AND JOB CUTS. THREE YEARS AGO, BNY WAS ROUGHLY A 52,000 HEADCOUNT ORGANIZATION GLOBALLY. TODAY WE ARE 46,000, 47,000. BUT THAT IS NOT REALLY IN RELATION TO AI. THAT IS JUST ABOUT RUNNING THE COMPANY BETTER, DOING MORE WITH THE DOLLARS WE HAVE. AI PLAYS A ROLE IN THAT, BUT WE ARE NOT USING AI TO CUT JOBS.

[30:02] THAT IS NOT OUR STRATEGY. PAUL: THERE ARE CONCERNS AROUND AI. ANOTHER CONCERN IS THE RISK OF AUTONOMOUS AGENTS GOING ROGUE. THERE IS A NEED FOR ROBUST GUARDRAILS. WHAT ARE YOU EXPLORING IN THAT RESPECT? DERMOT: BNY BEING AROUND FOR 242 YEARS HAS WEATHERED A LOT OF DIFFERENT STORMS, POLITICAL, ECONOMIC OR OTHERWISE. RESILIENCY IS AT THE CORE OF

[30:34] EVERYTHING WE DO. RESILIENCE FIRST FOR EVERYTHING. SO WE KIND OF TAKE A RESPONSIBILITY IN THIS AREA VERY SERIOUSLY. WE HAVE A LOT OF SAFEGUARDS IN PLACE. WE WERE ONE OF THE EARLY ADOPTERS OF6. WE WERE PART OF PROJECT GLASS WING. WE HAVE A STRONG CYBER SECURITY POLICY SO IT IS SOMETHING WE TAKE SERIOUSLY. IT IS FAIR TO ACKNOWLEDGE THAT CYBER RISKS ARE HIGHER AS A RESULT OF AI, AND THE BEST WAY

[31:05] TO DEAL WITH THAT IS THROUGH HAVING THE BEST DEFENSE. WE INVESTED HEAVILY IN DEFENSIVE STRATEGIES IN RELATION TO THE AI THREAT. BUT GOING BACK TO THE EARLIER QUESTION ABOUT JOB LOSSES. THE INTERNET 26 YEARS AGO ALSO HAD A LOT OF THAT NARRATIVE AROUND IT. AND YOU CAN SEE TODAY WHERE ANTHROPIC IS FILING FOR AN IPO, WHERE IT IS MAKING MONEY, IT IS CASH GENERATIVE. IN THE YEARS TO COME I CAN SEE OTHER INDUSTRIES AND A LOT OF

[31:37] JOBS BEING CREATED ON THE BACK OF THIS BOOM. I THINK THERE ARE LOTS OF THINGS TO LOOK FORWARD TO, THAT WE HAVEN’T THOUGHT ABOUT YET. PAUL: ALIGNED TO THAT POINT, DO YOU FEEL THE AMOUNT BEING SPENT ON AI AT THE MOMENT REFLECTS THE VALUE THAT COULD BE EXTRACTED FROM IT? DERMOT: TIME WILL TELL I THINK. NOBODY REALLY KNOWS THE ANSWER TO THAT. AS THE CFO, I GET ASKED A LOT OF QUESTIONS AROUND TOKEN MX.,

[32:10] AI SPEND, AND HOW YOU MEASURE IT. IT IS LIKE ASKING IF I LOOK AT THE ELECTRICITY BILL AS IT RELATES TO CLOUD COMPUTING COSTS. IT IS AN INPUT FOR US. WE ARE A COMPANY THAT SPENDS $4 BILLION PER YEAR ON TECHNOLOGY. AI IS A MODEST BUT IMPORTANT PART OF THAT. OVER TIME, WE LOOK AT, DOES THE PROJECT, THE INITIATIVE WE ARE TRYING, MAKE SENSE? AND WHAT OTHER INPUT COSTS?

[32:42] IT IS NOT MEASURE AI FOR AI’S SAKE. THAT IS NOT HOW WE SET ABOUT GOING TO DO IT BUT OVER TIME, WE WILL SEE. A LOT OF TALK ABOUT THE HYPERSCALERS PUTTING A LOT OF MONEY INTO DATA CENTERS AND IS THE RETURN WORTH IT? AT THE END OF THE DAY I THINK IT WILL COME BACK TO, IS THE DEMAND FOR INTELLIGENCE, WHICH IS WHAT AI IS, OVER THE NEXT DECADE, THERE? MOST PEOPLE WOULD SAY FUNDAMENTALLY YES, AND THE QUESTION IS HOW DO YOU CREATE THE SUPPLY TO MEET THAT DEMAND?

[33:16] HAIDI: AS AN ORGANIZATION, ARE YOU AGNOSTIC TO WEAR THESE AI MODELS COME FROM IN TERMS OF CAPABILITY AND COST? THE CHINESE MODELS ARE GETTING CHEAPER AND MORE CAPABLE. IS THAT SOMETHING YOU WOULD CONSIDER, OR ARE YOU USING THAT? DERMOT: WE ARE VERY PROUD OF OUR AI STRATEGY. WE HAVE OUR PLATFORM CALLED ELIZA, AND IT HAS BEEN UP AND RUNNING FOR TWO AND A HALF, THREE YEARS. IT IS NAMED AFTER ALEXANDER HAMILTON’S WIFE, THE FOUNDER OF

[33:47] BNY. OUR PLATFORM IS LLM AGNOSTIC SO WE USE MODELS FROM HYPERSCALERS, WE USE OPEN-WEIGHT MODELS, AND AS WE FACTOR IN SUPPLY AND DEMAND, WE USE THE RIGHT MODELS FOR THE RIGHT PROJECT OR THE RIGHT INITIATIVE. WE DON’T HAVE LOYALTY TO ANY ONE PARTICULAR MODEL. OVER TIME, AS COSTS COME INTO PLAY AND WE DON’T USE EXPENSIVE

[34:18] MODELS FOR CHEAP QUERIES OR INITIATIVES, WE HAVE BECOME QUITE DISCIPLINED AND DEVELOPED SOPHISTICATED TELEMETRY TO TRACK HOW WE ARE USING OUR TOKENS. PAUL: BNY GLOBAL CFO. WE APPRECIATE YOUR TIME. STILL TO COME, SOUTH KOREA CONSIDERS USING SEMICONDUCTOR DRIVEN TAX GAINS TO REDUCE GOVERNMENT BOND YIELDS. WE HEAR ABOUT THOSE PLANS FROM THE BUDGET MINISTER IN THE NEXT

[34:49] HOUR. THIS IS BLOOMBERG. ♪ PAUL: ASIAN MARKETS WILL BE TRADING ABOUT THE AI CAPEX TRADE AS U.S. COMPANIES RAISE MONEY. LOCAL INVESTORS IN KOREA ARE LIKELY TO CHEER REPORTS OF SHAREHOLDER RETURN PROGRAM. OUR MARKETS WERE ORDERED JOINS US NOW. LOOKING AT THE ASIA SET UP, HOW

[35:26] MUCH OF A TAILWIND ARE WE ANTICIPATING FROM THE ANTHROPIC I.E. – IPO ANNOUNCEMENT? >> IT IS THE HISTORIC NATURE OF THE CAPITAL RACES. WE HAD ANTHROPIC, META, BROAD, AND SPACEX AND THE SIGNIFICANT CHUNK OF THE MONEY WE’LL HEAD TO ASIA. GIVEN THE COMPETITION, WE HAVE SEEN THAT IN THE ANTHROPIC FILING. HOW MUCH THEIR COMPUTING BILL IS BALLOONING AT THIS LEVEL. WE SAW THAT WITH THE AMBITION

[35:57] AROUND META, CLEAR THAT THEY WANT TO CHASE THE AGENTIC AI THEME AND THAT WILL SPILL OVER IN ASIA WHETHER THERE YOU TALK ABOUT MEMORY IN KOREA, SEMICONDUCTORS AND JAPAN, TSMC FOR THE FOUNDRY BUSINESS AND EVEN THE COMPUTATIONAL STUFF IN TAIWAN. WE ARE GOING TO HAVE A LOT OF THAT MONEY COMING INTO ASIA AND WE HAVE EXPECTED THAT IN TERMS OF ANALYST ESTIMATES, BUT THE CERTAINTY IS GOING TO BE A REALLY FOR THE MARKET THAT HAD BEEN REPRICING OPTIMISM. SO IT WAS INTERESTING TO SEE

[36:32] SPACEX RETRACE A LITTLE BIT, MORE CALM RETURNING TO THE MARKET, AND IN TERMS OF POSITIONING, WE HAVE SEEN FOREIGNERS REALLY UNWIND TO TECH TRADE IN ASIA, KOREA AND TAIWAN AND THE POSITIONING LOOKS EXTENDED NOW. WE ARE SEEING ON THE EARLY PRICING STRONG FUTURES IN JAPAN, A DECENT START IN KOREA. SO IT IS LOOKING UP AFTER A TURNING SENTIMENT OVERNIGHT. HAIDI: IS IT A COMPLETE NARRATIVE FLIP, GIVEN THAT AS YOU POINT OUT, CAPITAL IS GOING TO END UP IN KOREA? ANTHONY: FOR SURE.

[37:08] THERE WAS SKEPTICISM AROUND HOW FAR THE TORRENT OF MONEY WOULD BE ABLE TO BE RAISED. WE HAD GUESTS ON THE PROGRAM YESTERDAY TALKING ABOUT HOW CAPITAL WAS THE NEXT SHORTAGE. THE SHORTAGE OF CAPITAL OVERCAME THE SHORTAGE OF COMPUTATIONAL POWER AND CHIPS. AND NOW WE SEE THE FLIP A LITTLE BIT. IN KOREA, WE ARE HEARING AT LEAST SK HYNIX IS LISTENING TO THE VOICE OF THE MARKET. WE CONTINUE TO HEAR LOCAL REPORTS OF SHAREHOLDER RETURN PROGRAMS PUTTING THE EARNINGS

[37:38] OF SAMSUNG AND SK HYNIX IN A SPOTLIGHT. IT IS NOT JUST THE AMERICANS THROWING MONEY INTO AI. WE NEED THE KOREANS TO TAKE THE MONEY AND RETURN IT TO SHAREHOLDERS. IN TERMS OF PROFITABILITY AND MARGINS. THERE IS SOME SIGN THAT MIGHT BE HAPPENING. TODAY WE WILL WATCH FOR AND BUYING, WHETHER THAT HAS TURNED AROUND, GO ALONGSIDE THE RESILIENCE LOCAL INVESTOR BASE. PAUL: TELL US ABOUT ELEMENTAL, MIGHT BE HAVING A MOMENT, A COMPANY

[38:12] SPECIALIZING IN NUCLEAR ENERGY, SEEKING TO RAISE $750 MILLION. WE HEARD A LOT ABOUT SMALL MODULAR NUCLEAR REACTORS, BUT THEY ARE NOT THAT COMMON. IS THIS AN IDEA WHOSE TIME HAS FINALLY COME? ANTHONY: IT APPEARS THAT WAY WITH POWER APPEARING AS A KEY CONSTRAINT IN TERMS OF THE BUILDOUT IN AI. IN KOREA, THEY HAVE THE SKILL SET AND THE WILLINGNESS TO DEPLOY THAT TECHNOLOGY AND IT WILL BE INTERESTING TO WATCH HOW THE KOREAN NUCLEAR SUPPLIERS TRADE TODAY. OVERNIGHT IN THE U.S. WE HAD A STRONG PERFORMANCE FROM THAT SECTOR. BLOOM ENERGY HAS BEEN TRADING

[38:47] BACK AND FORTH, AND THAT NAME WAS STRONG. GE, SIEMENS WAS STRONG. THE POWER, LAND AND SHELL TEAM HAS BEEN PERCOLATING IN THE MARKET. IT HAS BEEN OUTPERFORMING. THIS COMPANY HAS HAD – IS ABLE TO RAISE A BIG AMOUNT OF MONEY FROM VENTURE CAPITAL AND SAMSUNG CMT, WHICH IS A SUBJECT MATTER SPECIALIST. THAT SHOULD REASSURE INVESTORS. HAIDI:

[39:17] ANTHONY STEPHENS WITH US. THE IPHONE, ONE OF APPLES NEW PRODUCTS, IS GROWING – DRAWING COMPLAINTS AFTER THE FOLDABLE DISPLAYS CRACKED. LET’S BRING IN OUR EDITOR. I HAVE TO SAY THE VIDEOS I HAVE SEEN LOOK SLEEK AND COMPELLING, BUT PERHAPS THIS HASN’T BEEN THE CONSISTENT USER EXPERIENCE. >> I THINK THIS IS THE MINORITY OF USERS THAT HAD THIS HAPPEN TO THEM. WE DON’T KNOW WHAT PERCENTAGE,

[39:52] BUT APPLE DESCRIBED IT AS THE MINORITY OF PEOPLE. AND ANOTHER COMMENT THEY MADE WHEN THEY CONFIRMED THIS WAS AN ISSUE, USUALLY IF YOU HAVE THIS PROBLEM, YOU CAN TELL FAIRLY QUICKLY IN TERMS OF HOW LONG YOU HAVE HAD THE IPHONE. I THINK THAT IS KIND OF REASSURING TO SOMEBODY WHO HAS USED IT FOR A FEW DAYS AND HASN’T SEEN ISSUES. THAT RAISES THE QUESTION OF WHETHER APPLE CAN IDENTIFY THE UNITS BEFORE THEY SELL THEM THAT HAVE THE PROBLEM. PAUL:

[40:25] HOW SERIOUS IS THIS GOING TO BE LONG-TERM FOR APPLE? I REMEMBER WHEN THE IPHONE 6 CAME OUT EVERYBODY WAS LOSING THEIR MINDS OVER THE FACT THAT IT BENT. I DOUBT ANYBODY REMEMBERS THAT. COULD THIS GO THE SAME WAY? NICK: THERE WAS AN EARLIER PROBLEM WITH AN ANTENNA WHERE IF YOU PUT, IF YOU HELD IT A CERTAIN WAY THE RECEPTION WOULD GO DOWN. APPLE IN BOTH OF THOSE CASES FIXED THE PROBLEM. IT WAS NOT A HUGE ISSUE IN THE LONG TERM. HERE, THE ONLY CAVEAT IS YOU

[40:56] ARE DEALING WITH A PHONE THAT IS VERY EXPENSIVE. IT STARTS AT $2000. MAYBE THAT ELEVATES EXPECTATIONS. BUT I THINK IF APPLE CAN REPLACE THE UNITS THAT ARE DEFECTIVE, ENSURE THAT THERE ARE NO MORE DEFECTIVE UNITS GOING OUT INTO INVENTORY AT LEAST OVER THE NEXT FEW MONTHS, I THINK THEY COULD PUT THIS IN THE REARVIEW MIRROR. BUT THAT IS A BIG IF. HAIDI: A HIGH ARE THE STAKES FOR THIS

[41:27] PRODUCT? ? THIS IS A MASSIVE DESIGN CHANGE FOR A STALWART PRODUCT. DOES IT MAKE AN IMPACT WHEN IT COMES TO REVENUE PROJECTIONS? THEY WERE DISMISSIVE ABOUT THE COMPETITION AS WELL. NICK: I DO THINK THIS WILL RAISE THE SELLING PRICE OF THE IPHONE. THE IPHONE IS ALREADY APPLE’S BIGGEST MONEYMAKER. IT COUNTS DEPENDING ON WHAT QUARTER, THE MAJORITY OF THEIR SALES AND A LOT OF QUARTERS.

[41:58] THIS WILL BE THE KIND OF THING THEY WANT TO HELP PRESERVE GROWTH IN THE NEXT FEW QUARTERS. IPHONE GROWTH HAS ALREADY BEEN STRONG FOR A PRODUCT THAT IS ALMOST 20 YEARS OLD. SO THIS IS KIND OF, IT IS A PRETTY BIG HIGH-STAKES ISSUE, MAKING SURE THEY GET THIS RIGHT. THERE IS ALSO, THERE IS A FAIR AMOUNT OF STRENGTH WITHIN THE DIVISION IN TERMS OF THE IPHONE 18 PRO AND PRO MAX AND THE OTHER PHONES THEY ARE PLANNING TO RELEASE IN THE COMING MONTHS. SO I WANT TO GET THIS RIGHT,

[42:29] BUT IT’S ONE OF SEVERAL PHONES THEY HAVE. PAUL: SENIOR TECH EDITOR NICK TURNER THERE. WE HAVE MORE AHEAD ON THE ASIA TRADE. THIS IS BLOOMBERG. ♪ PAUL: CBC MARATHON MANAGING PARTNER

[43:00] BRUCE RICHARDS BELIEVES CAPITAL MARKETS WILL CONTINUE TO FUND ANTHROPIC AND EXPECTS THE COMPANY TO ACHIEVE PROFITABILITY WITH ITS CLOSED AI MODEL AFTER ANTHROPIC FILED FOR IPO. >> ANTHROPIC WILL DO JUST FINE. THE LAST TIME WE SAW A $1 TRILLION MARKET CAP COMPANY COME TO MARKET, SPACEX, ANTHROPIC $2.5 TRILLION. WHATEVER THE NUMBER IS WE WILL SEE. $100 BILLION IN THE IPO RAISED. THEY WILL DO FINE. IT IS A SOLID COMPANY. THEY ARE GROWING RAPIDLY. THEY HAVE NICE REVENUE

[43:32] TRAJECTORY. SO THEY WILL BE ABLE TO FINANCE THEMSELVES IN THE CAPITAL MARKETS WILL FUND THEM LIKE THEY FUNDED OTHER TRILLION DOLLAR COMPANIES. LET’S NOT FORGET THAT. THE QUESTION IS, OPEN-WEIGHT VERSUS CLOSED WEIGHT MODELS. THE SOFTWARE INDUSTRY, WE HAVE SEEN OPEN AND CLOSED WORK OUT WELL. THEY COEXIST TOGETHER.

[44:04] SO YOU HAVE ANDROID BEING SUCCESSFUL, BUT THE PROPHETS ACCRUED TO THE CLOSED WEIGHTS OR THE CLOSED BOTTLES. SO APPLE, MICROSOFT AND IN THIS CASE ANTHROPIC WILL CAPTURE PROFITABILITY. THEY WILL BOTH BE ABLE TO COEXIST. THERE IS A HUGE SHORTAGE OF COMPUTE AND A SHORTAGE OF THE NEED FOR THIS. SO GENERALLY, RATHER CONSTRUCTIVE WHEN IT COMES TO ANTHROPIC.

[44:35] I THINK YOU HAVE TO BREAK OUT THE AI SPACE, GIVEN THE $10 TRILLION SPEND IN THE UNITED STATES BETWEEN NOW AND THE NEXT FOUR YEARS. THESE ARE MORGAN STANLEY’S NUMBERS. YOU HAVE TO LOOK AT THE DATA CENTER CONSTRUCTION, HYPERSCALERS, THE NEO-CLOUDS, AND THE GPU AND ASSET-BASED FINANCING. THEY ARE DIFFERENT ELEMENTS OF RISK. SOME ARE GOOD AND SOME ARE NOT. >> LET’S TALK ABOUT THE NOT SUCH GOOD RISK. I THINK YOU MIGHT AGREE WITH MR. MUSK. HE PUT OUT A MESSAGE YESTERDAY SAYING THAT MARKETS HAVE ENTIRELY SHUT OFF HER

[45:09] COMPANIES THAT DON’T HAVE SUBSTANTIAL REVENUE THAT ARE INDEPENDENT OF AI DATA CENTERS, WARNING THESE NEO-CLOUDS MIGHT CEASE TO BE BUSINESSES BECAUSE THEY WON’T BE ABLE TO RAISE DEBTS. OUR DEBT MARKETS PUSHING BACK? >> THERE ARE TWO ELEMENTS OF NOT SO GOOD. ON THE GOOD I LIKE THE GPU FINANCING AND SECURED FINANCING AGAINST THE PICKS AND SHOVELS AND YOU HAVE THAT COLLATERAL. I LIKE THE HYPERSCALER RISK. THEY ARE AA AND I.T. RATED AND GENERATING HUGE AMOUNTS OF FREE CASH FLOW AND

[45:45] ABLE TO TAP, YOU SAW META, ABLE TO TAP EQUITY MARKETS AND FINANCING MARKETS WITH THE RATINGS. THOSE ARE THE RISKS THAT MAKE SENSE TO LEAN INTO. HAIDI: THE CBC MARATHON PARTNER ON INTEREST. HOW WE ARE SETTING UP, EXPECTING ANTHROPIC EXUBERANCE TO AT LEAST STAGE OF SHORT-TERM REVIVAL WHEN IT COMES TO THE AI TRADE, WHICH CAME UNDER PRESSURE. IT IS NOT JUST ANTHROPIC.

[46:19] WE SPOKE ABOUT THIS ORCHESTRATED STORM OF FINANCING EFFORTS WE ARE SEEING FROM META, BROADCOM, SPACEX AS WELL. A LOT OF THAT UNDER THE HOOD ELEMENTS MAY SUGGEST FUTURE RISK OR AI BUT A SOLID START FOR THE SESSION TODAY. THE MARKET OPENS OUR NEXT. ♪

[46:55] HAIDI: DOES THE ASIA TRADE COUNTING DOWN TO ASIA’S MAJOR MARKET OPENS AND A STRONG TAILWIND WHEN IT COMES TO THE REVITALIZATION OF THE AI AMTEK PARADE, WHEN IT COMES TO SEMICONDUCTORS IN JAPAN, CHIP NAMES IN KOREA. SOME OF THOSE COMPANIES MIGHT BENEFIT FROM THE CAPITAL CURRENTLY RAISED BY ANTHROPIC GOING INTO THE IPO AND META, BROADCOM, SPACEX ALL IN THE SPACE OF COMPETING FOR CAPITAL. PAUL:

[47:26] A LOT OF ENTHUSIASM AND TAKING A BACKSEAT IS THE RISKS. 90 PAGES OF THE FILING ARE DEVOTED TO RISKS. EXISTENTIAL, CATASTROPHIC RISKS. BUT IT IS NOT GETTING IN THE WAY OF THE ENTHUSIASM. HAIDI: SOME OF THE QUESTIONS, DO YOU HAVE ENOUGH INSURANCE POLICY TO BE ABLE TO COVER THE EXISTENTIAL RISK OF A CATASTROPHIC IMPACT ON HUMANITY? AS WELL AS BREAD ISSUES ANTHROPIC FLAGGED, OCCLUDING CONCERNS OVER SECURITY, FINANCIAL TRANSACTIONS, EVEN

[47:57] THE IMPACT ON SCIENTIFIC WORLDS AS WELL. DESPITE THAT, THIS IS THE ENTHUSIASM AT THE OPEN. A BIT OF UPSIDE AS THE NIKKEI TWO ONLINE. JAPAN UP BY ZERO 15%, DOLLAR-YEN 157 POINT 54, THE BLOOMBERG DOLLAR INDEX NOT DOING MUCH BUT HEADED TOWARD THE BANK OF JAPAN DECISION. GIVEN HOW SUPPORT OF THE DATA HAS BEEN IN TERMS OF ENTRENCHING THE 2% INFLATION UNDERLYING EXPECTATION, DOES THE BANK OF JAPAN HAVE THE ABILITY TO PICK UP THE PACE? THE YEN HAS EDGED LOWER WITH

[48:31] JGB’S FALLING. YOU’RE WATCHING IN TERMS OF HOW MUCH BUZZ WE SEE FROM THE ANTHROPIC DETAILS AS WELL AS SK HYNIX’S SHAREHOLDER RETURN PROGRAM. WE HAVE SEEN THE ABILITY OF THE MARKET TO TRY TO DEAL WITH EXTRAORDINARY FEW MONTHS WHEN IT COMES TO FOREIGN INSTITUTIONAL SELLING. THE KOSPI COMING ONLINE BY 3.5%. WATCHING SK HYNIX, OUT OF THE

[49:03] GATE HIGHER BY 6%. BLOOMBERG’S EXECUTIVE EDITOR JOINS US WITH A VIEW ON IMPLICATIONS OF ANTHROPIC’S IPO FILING. THE TOP TAKE AWAY, THIS IS INJECTING ENERGY INTO THIS TRADE AND IT IS NOT JUST ANTHROPIC. IT ALL FEELS VERY ORCHESTRATED. LONGER-TERM, DOES THIS LAND CONFIDENCE TO THE BROADER QUESTION? >> GOOD MORNING. I DEFINITELY THINK WHAT WE HAVE

[49:38] SEEN OVER THE PAST 24 HOURS IS QUITE A BIG STEP FORWARD FOR THE AI STORY. THE AMOUNT OF FUNDING THAT HAS COME TOGETHER. WE HAVE NOT ONLY CONFIRMATION THAT WE WILL GO AHEAD WITH THE ANTHROPIC IPO BUT MASSIVE DEALS WITH BROADCOM, META, AND SPACEX FOR CHIPS, ALL GOING THROUGH, CLEARING QUITE A LOT OF THE HANGOVER WE HAD BEEN NERVOUS ABOUT IN TERMS OF AI FUNDING.

[50:09] THERE IS PLENTY THAT HAS BEEN WOBBLING IN RECENT DAYS AND WEEKS, SOME OF THE AUSTRALIAN IPOS FALTERING ON THE WAY FOR THE NEO-CLOUD COMPANIES. THIS SHOULD INJECT CONFIDENCE. IF YOU LOOK, ON TOP OF THE FIRST SOUTH KOREA IN PARTICULAR, GDP BEAT AND THE NEWS ABOUT THE SK HYNIX SHAREHOLDER RETURN PROGRAM. SOUTH KOREA DOESN’T HAVE AN UPDATE WITH ALL OF THIS OUT THERE TODAY, I WOULD BE WORRIED ABOUT THAT MARKET.

[50:40] PAUL: WILL BE A LOT OF ENTHUSIASM FOR THE ANTHROPIC IPO. WHERE WILL THE MONEY COME FROM? COULD WE SEE CAPITAL GETTING SUCKED OUT OF AREAS OF THE MARKET? >> OF COURSE IT’S POSSIBLE. IT WILL TAKE UP A LOT OF THE MARKET SPACE, THE CAPACITY FOR FUNDING WILL TIE UP A LOT OF FUNDS FOR A FEW DAYS. I DON’T THINK THERE ARE LOTS OF PEOPLE WHO WANT TO GET INVOLVED IN THE IPO PIPELINE COMING AROUND AT THE SAME TIME AS THE

[51:11] HUMONGOUS DEAL. ANTHROPIC HOPES IT DRAWS ENTHUSIASM FROM DIFFERENT INVESTORS. IF YOU WANT TO INVEST IN ONE OF THE BIG AI COMPANIES, THAT IS DRIVING FORWARD A LOT OF ECONOMIC EXPECTATIONS AND AMBITIONS AROUND THE WORLD, LEANING TOWARDS THAT SPENDING AND INVESTMENT UP AND DOWN THE SUPPLY CHAIN AND IN TERMS OF INNOVATION, THIS IS THE MOMENT. THIS IS THE OPPORTUNITY. THAT IS THE WAY THEY WILL PITCH IT. THAT IS THE WAY THEY WILL BE

[51:48] COMMUNICATING AND HOPEFULLY WHIPPING UP ENTHUSIASM AMONG RETAIL INVESTORS AS MUCH AS THEY ARE TARGETING INSTITUTIONAL INVESTORS AND THE BIGGEST TREND FOLLOWERS AROUND THE MARKET. HAIDI: LET’S NOT FORGET, WE HAVE CENTRAL BANK DECISIONS TO LOOK TO. THEY ARE IN THE BACKGROUND AT THE MOMENT TODAY AT LEAST IN TERMS OF THE NEWS FLOW. HOW IMPACTFUL WILL THIS BE FOR BROADER MARKETS? >> GOOD QUESTION. I’M NOT TERRIBLY EXCITED ABOUT THE CENTRAL BANK MEETINGS

[52:21] BECAUSE ALL OF THEM ARE EXPECTED TO BE ON HOLD. WE WANT TO KNOW HOW FAST THEY WILL HIKE IN THE FUTURE, WHETHER WE CAN NAIL DOWN MORE NEWS BY THE END OF THE YEAR AND PRICE THAT IN. WE HAVE SEEN IN TERMS OF COMMUNICATION, IT HAS STILL BEEN HAWKISH FROM THE BOJ AND FED. BUT THE MARKET IS PAYING ATTENTION TO OTHER THINGS, WHAT THE MIDTERM ELECTIONS WILL BE LIKE, TENSIONS IN THE MIDDLE EAST, WHERE THE PRICE OF CRUDE

[52:54] OIL IS GOING. IF ALL CENTRAL BANKS WILL TAKE A SKIP AWAY UNTIL THOSE THINGS HAVE CLEARED, THE MARKET WILL PROBABLY NOT PAY A LOT OF ATTENTION TO THE MESSAGING FROM THE CENTRAL BANKS. THEY OCCUPY AN IMPORTANT PART IN THE AGENDA, BUT THERE IS MORE GOING ON. PERHAPS THAT TAKES A BACKSEAT. PAUL: EXECUTIVE EDITOR FOR ASIAN MARKETS PAUL DOBSON THERE. LET’S STICK WITH ANTHROPIC AND DIG INTO THE DETAILS FROM THE FILING. ANNABELLE DROULERS JOINS US

[53:26] WITH MORE. VERY BIG REPORT. WHAT STOOD OUT THE MOST? >> WHAT STOOD OUT WAS ESSENTIALLY GETTING MORE DETAILS INTO HOW THE COMPANY IS PERFORMING FINANCIALLY BECAUSE MUCH BLACK-AND-WHITE. BEFORE THIS WE HAD DETAILS DRIFT THROUGH DIFFERENT LEAKS BUT WE SEE ANTHROPIC REVENUE BY 1300% IN THE FIRST HALF OF THE YEAR. COMING IN AT $16.3 BILLION IN

[54:02] THE THIRD QUARTER IT DID $16.8 BILLION SO MORE THAN THE ENTIRE FIRST HALF OF THIS YEAR IN A SINGLE QUARTER. IT SHOWS THE GROWTH TRAJECTORY. THE OTHER THING THAT JUMPS OUT, THEIR CUSTOMER BASE IS EXPANDING. THIS HAS BEEN A CONCERN, THE RELIANCE ON A HANDFUL OF BIG TECH COMPANIES. YOU ARE SEEING AT LEAST 250 CUSTOMERS ARE SPENDING AT LEAST $10 MILLION PER YEAR WITH ANTHROPIC, SO IT IS BECOMING AN

[54:33] ENTERPRISE BUSINESS. YOU CAN SEE AS WELL, 1900 PLUS CUSTOMERS GENERATING $1 MILLION PLUS IN REVENUE. THE EXPANDING CUSTOMER BASE AND WE STARTED TO SEE THE FREE OPERATING CASH FLOW, POSITIVE OPERATING CASH FLOW IN THE FIRST HALF. THERE WAS A HEADLINE LOSS OF AROUND $80 BILLION IN THE FIRST HALF, WHICH WAS MORE OF AN ACCOUNTING METRIC, NON-CASH ACCOUNTING ADJUSTMENTS ON FINANCIAL INSTRUMENTS. NOT SO MUCH CASH OUT THE DOOR. THE UNDERLYING BUSINESS IS BECOMING CASH GENERATIVE. HAIDI: DON’T KNOW IF WE HAVE ENOUGH TIME TO COVER THE RISKS, BUT

[55:08] THEY SPAN FROM EXISTENTIAL TO FINANCIAL TO BEYOND THAT. ANNABELLE: EXACTLY. 100 PAGES ON THE EXISTENTIAL SIDE, AND THAT IS UNUSUAL. BUT ON THE FINANCIAL SIDE, AS I MENTIONED THERE IS EXTRAORDINARY GROWTH. YOU ARE STARTING TO SEE IT SLOWING. FROM Q1 TO Q2 TO Q3, THE STEP UPS ARE GETTING SMALLER. THAT IS A CONCERN WITH THE COMPANY LIKELY TO PRICE AT A VALUATION HUNDREDS OF BILLIONS OF DOLLARS.

[55:40] THE TRAJECTORY IS IMPORTANT. YOU ARE LOOKING AT EXISTENTIAL RISKS THAT ARE FLAGGED. NEARLY 100 PAGES DEDICATED TO RISK FACTORS THAT INCLUDE THE POSSIBILITY THAT IT’S OPENAI COULD RESIST SHUT DOWN, CONCEAL INFORMATION, POSE CATASTROPHIC RISKS TO HUMANITY. WE HAVE DISCUSSED THIS, AND ANTHROPIC IS NODDING TO THE JOB LOSSES PART BECAUSE THE STRUCTURE IS NOTABLE, 5% OF SHARES WILL GO INTO PUBLIC

[56:12] BENEFIT FUNDS TO ADDRESS SOCIETAL IMPACTS OF AI. PAUL: CERTAINLY AN HISTORIC MOMENT. HOW ABOUT THE OTHER RISKS FROM CIRCULAR DEALS ARE FINANCING? ANNABELLE: YOU STARTED TO SEE MORE. IT HAS BEEN A CONCERN FOR QUITE A WHILE BUT WHAT YOU SEE IN THE PROSPECTUS IS A GROWING RELIANCE ON THE COMPANY’S ANTHROPIC COMPETES WITH. GOOGLE, AMAZON, MICROSOFT ARE NOT ONLY INVESTORS, CLOUD

[56:43] SUPPLIERS AND DISTRIBUTION. THE DISTRIBUTION PARTNERS. SO THESE COMBINED ACCESS TO CLAUDE THROUGH THEIR EXISTING CLAUDE ACCOUNTS. THE HYPERSCALERS ARE TAKING A CUT AND THE ARRANGEMENT IS BECOMING A BIGGER SLICE OF ANTHROPIC REVENUE. IT IS A CLASSIC RATION DYNAMIC. BUT IT IS A KEY RISK FACTOR FLAGGED IN THE FILING.

[57:14] YOU ALSO SAW NOT JUST A RELIANCE ON GOOGLE, AMAZON AND MICROSOFT. BROADCOM IN THE MARKETS OVERNIGHT ARRANGING FINANCING, $60 BILLION DEAL TO PUT AI CHIPS IN ANTHROPIC’S HANDS. EVEN WITH HYPERSCALER BACKING, IT NEEDS MORE FIREPOWER. THE QUEST FOR COMPUTE POWER AND THE COST OF COMPUTE POWER IS A RISK MOVING FORWARD. HAIDI: ANNABELLE DROULERS. LET’S LOOK AT THE MOVERS IN THE EARLY PART OF THE SESSION. A FEW STORIES.

[57:48] THE OVERALL STORY IS THE EXCITEMENT AND IMPACT TO THE UPSIDE FROM THE ANTHROPIC FILING AS IT HEADS TOWARD THE MEGA IPO. OTHER STORIES WE ARE WATCHING, SK HYNIX UP 6.5%, THE PROSPECT OF A HEFTY DIVIDEND PAYOUT RELATED TO THE STAKE IN JAPAN’S KEY AUXIER HOLDINGS SO THEY WILL DISTRIBUTE THE BULK OF THE GAIN IT BOOKED FROM THE KIOXIA STAKE. THEY ARE CONSIDERING A PACKAGE

[58:19] WITH THE POTENTIAL BUYBACK TO RETURN CASH TO SHAREHOLDERS. WATCHING KIOXIA, ALSO SEEING UPSIDE, 5.8%. AS WE LOOK INTO WEEK THAT HOLDS EARNINGS FOR MANY COMPANIES, THIS WILL BE A TEST AS TO WHETHER THE FEARS OVER AI SPENDING WILL RESUME AT THE TOP OF THE CONCERNS FOR INVESTORS, OR WHETHER MORE OF THAT OVER FUTURE DEMAND IS COMING BACK

[58:49] INTO PLAY. PAUL: WE HAVEN’T MENTIONED IT, BUT THERE IS A FED MEETING THIS WEEK. WE AREN’T EXPECTING ANY CHANGE BUT LET’S CHECK WHAT’S HAPPENING IN THE BOND SPACE. THE YIELD ON THE 10 YEAR TICKING UP, A SHADE BELOW 5%. TWO YEAR YIELD 4.70, NOT A LOT OF CHANGE. SLIGHTLY SOFT DEMAND ON THE RECENT TO YOUR AUCTION AHEAD OF THE FED DECISION, SIX DAYS BEFORE THE MIDTERMS. THIS IS – CRUDE PRICES, LITTLE RELIEF,

[59:23] $115 PER BARREL. IT WERE TREATED SLIGHTLY. SAUDI ARABIAN, PAKISTANI AND TURKISH OFFICIALS ARE MEETING IN TEHRAN TO DEFUSE TENSIONS AND REVIVE PEACE TALKS. WE WILL ZERO IN ON FIXED INCOME MARKETS AHEAD OF THE FED RESCISSION – DECISION WITH RICK. MORE AHEAD ON THE ASIAN TRADE. THIS IS BLOOMBERG.

[1:00:09] PAUL: TOP CORPORATE STORIES, MICROSOFT OFFERING BUYOUTS TO ABOUT 60,000 WORKERS AS PART OF EFFORTS TO TRIM COSTS AND RETOOLED THE WORK FORCE FOR THE AI ERA. THE COMPANY SAYS SOME PERSONNEL IN THE U.S., CANADA, INDIA AND THE U.K. ADVICE PRESIDENT LEVEL OR BELOW WILL BE ELIGIBLE. SOME DIVISIONS, INCLUDING XBOX AND FINANCE. , ARE PARTICIPATING FULLY. META IS LOOKING TO RAISE $95 BILLION IN EQUITY TO EARN INVESTMENTS IN AI.

[1:00:42] THEY ARE OFFERING $35 BILLION OF COMMON AND PREFERRED STOCK. THERE ARE PLANS TO RAISE AS MUCH AS $60 BILLION THROUGH THEIR SALE PROGRAM. NVIDIA, AMD AND BROADCOM AGREED TO BUY AS $5 BILLION IN AGGREGATE. SPACEX SIGNED A $40 BILLION EQUIPMENT LEASE WITH APOLLO TO PAY FOR THE CHIPS NEEDED YOU’LL ITS AI AMBITIONS. THE DEAL IS EXPECTED TO CLOSE BEFORE YEAR END WITH LISA STARTED IN NEXT YEAR. SPACEX HAS SEEN ITS OWN DEBT

[1:01:15] TUMBLE IN RECENT WEEKS. HAIDI: I’VE ALMOST BEEN LOOKING – WE HAVE ALMOST BEEN LOOKING WITH LESS OF THE DEGREE OF SIGNIFICANCE IN THE FEDERAL DECISION – THE FED DECISION BUT THE QUESTION IS WHETHER WE WILL HEAR FED WILL CHAIR MARSH – FED CHAIR WARSH TALK ABOUT CREDIBILITY AND THE COMMITMENT TO KEEPING INFLATION IN CHECK. AT THE MOMENT WE ARE NOT SEEING A LOT OF MOVES ACROSS THE CURVE

[1:01:46] WHEN IT COMES TO TREASURIES. LET’S LOOK AT THE OUTLOOK FOR GLOBAL BOND MARKETS. JOINING US IS LACK ROCKS – BLACKROCK’S RICK. LET’S START WITH TREASURIES. WE ARE IN AN ENVIRONMENT WHERE THE 10 YEAR YIELD IS ABOUT 5%, NOT GETTING A LOT OF DEMAND. DOES THAT MAKE YOU SCRATCH YOUR HEAD? RICK: I THINK WE LIVE IN A WORLD, THIS IS ONE OF THE MOST

[1:02:18] EXCITING INVESTMENT PERIODS I HAVE EVER SEEN. YOU TALK ABOUT THE FINANCING OVER THE PAST FEW DAYS, BEFORE GETTING ON THE PLANE I SPENT THE WEEKEND LOOKING AT TRANSACTIONS PARTICIPATING IN A SIGNIFICANT WAY IN SOME OF THESE TRANSACTIONS. THE 10-YEAR NOTE HAS TAKEN A BACKSEAT TO WHAT IS HAPPENING IN THE FINANCING MARKETS PROBABLY. AND I THINK ONE OF THE KEY THINGS THAT IS SO EXCITING TODAY IS, YOU CAN GET A YIELD WITHOUT OWNING A 10 YEAR NOTE. YOU CAN STAY IN THE FRONT OF THE CURVE. THERE ARE ASSETS YOU CAN BUY. WE CREATE 7% YIELDING

[1:02:53] PORTFOLIOS, STAYING IN THE THREE YEAR PART OF THE CURVE ON AVERAGE AND I HAVE SPENT MUCH OF MY CAREER WAITING FOR 7% YIELDS. THE 10 YEAR YIELD – NOTE IS INTERESTING BUT SO MUCH HAS MADE IT MORE SOMETHING TO WATCH, AND A BAROMETER OFTEN FOR THE EQUITY MARKET MORE THAN ANYTHING ELSE. HAIDI: WE SPENT TIME TALKING ABOUT THE GRADUAL DEMISE OF 6040 AND

[1:03:24] OTHER ALTERNATIVES THAT ARE MORE COMPELLING. IF YOU LOOK AT DIFFERENT OPPORTUNITIES ACROSS THE CURVE, WHAT IS COMPELLING TO YOU AND THAT SPACE? AND IS IT NECESSARILY TREASURIES? ARE YOU LOOKING ACROSS OTHER MARKETS? EMS HAVE BEEN ROARING AT THE EXPENSE OF TREASURIES. RICK: 6040 IS SOMEWHAT ARCHAIC TODAY. YOU CAN BUILD A PORTFOLIO, WE TALK ABOUT STAYING SHORTER

[1:03:56] ADDENDUM ON THE YIELD CURVE. YOU DON’T NEED AS MUCH OF THE LONG AND. LOOKING AT THE HEDGE FUND EXPOSURE, THAT IS A 6040 IS A THING OF THE PAST FOR THE MOST PART. I THINK THERE ARE OPPORTUNITIES AROUND THE WORLD. WE LIKE RATES AND LONG RATES IN JAPAN. THERE ARE OPPORTUNITIES ACROSS EM. ONE THING I LEARNED ABOUT EM, BRAZIL, YOU HAVE A ELECTIONS AND YOU HAVE EXCITEMENT AROUND IT.

[1:04:27] BUT ONE OF THE YIELDS AVAILABLE ARE ATTRACTIVE. SECURITIZED ASSET ENVIRONMENT IS EXCITING. AND WE TALKED ABOUT BEFORE, SOME OF THE FINANCING COMING TO FINANCE TECHNOLOGY THAT IS SECURED SINGLE A RATED OFTENTIMES WITH A LOT OF YIELD, HAS BECOME A BIG PART OF THE INVESTMENT SUITE. THE AMOUNT OF SIZE SOME OF THESE COMPANIES WILL ISSUE FOR

[1:04:59] GPU DATA CENTERS HAS MADE IT AN ATTRACTIVE OPPORTUNITY TO TAKE ADVANTAGE OF. PAUL: SCRIBE FRENCH YIELDS AS ATTRACTIVE AT THE MOMENT? DO YOU DEAL LIKE – FEEL LIKE THE SELLINGS MIGHT BE A BIT OF A DEAD? RICK: ANYONE WHO IS INVESTED IN FRANCE, THAT MARKET LAID AN EGG IN TERMS OF PERFORMANCE OVER THE LAST – BY THE WAY, NOT JUST ON THE O.A.T. SIDE BUT ON THE, IN TERMS OF CREDIT MARKETS INCLUDING THE EUROPEAN BANKS.

[1:05:30] WE ARE BEING REASONABLY CAUTIOUS. WE HAVE BEEN TACTICAL AROUND SOME OPPORTUNITY. ATS AND SOME PORTFOLIOS. THERE ARE OPPORTUNITIES AROUND THE WORLD TO GET YIELD. ONE THING PEOPLE SHOULD FOCUS ON, THERE ARE FISCAL DYNAMICS THAT ARE CHALLENGING IN SOME PARTS OF THE WORLD. THE OPPORTUNITY IN PARTS OF THE CREDIT MARKET, THE SECURITIZATION MARKET, WE TALKED ABOUT FINANCING IN TECHNOLOGY. I THINK THERE IS BETTER VALUE

[1:06:01] THAN TAKING GOVERNMENT RISK IN A BUNCH OF OPPORTUNITIES WE TAKE ADVANTAGE OF TODAY. IT GOT PRETTY AGGRESSIVELY SOLD OVER THE LAST FEW WEEKS. MY SENSE IS THAT IT WILL BE VOLATILE FROM HERE. WE WILL BE TACTICAL BUT IT WON’T BE A BIG PART OF THE PORTFOLIO. PAUL: I DON’T WANT TO INVITE MORE HILARITY SO I WOULD LIKE YOUR VIEW ON THE YUAN DOMINATED – DENOMINATED DEBT. RICK:

[1:06:36] THERE ARE, BECAUSE THOSE YIELDS ARE NOT THAT ATTRACTIVE FOR US AND WE DON’T SEE A BIG RETURN PLAY ON IT. NOT THAT MUCH. THERE ARE SOME THEY SPOKE FINANCING – BEST SPOKE FINANCING, AND WE LOOKED AT PARTS OF THE MARKET INEQUITIES BUT NOT SO MUCH IN THE RIGHT SIDE. THERE HAVE BEEN RATE OPPORTUNITIES. WE TALKED ABOUT KOREA HAS BEEN INTERESTING. SOME PLACES WE HAVE BEEN PLAYING IT. BUT NOT SO MUCH IN CHINA AT THIS POINT. HAIDI:

[1:07:12] IT IS INTERESTING, WE HAVE SEEN HIGH-GROWTH BOND SALES BEING WHERE THE ACTION IS WHEN IT COMES TO AI FUNDRAISING. WE HAVE TALKED ABOUT HURTLING TOWARDS THE ANTHROPIC IPO WITH FUNDRAISING FROM META, SPACEX AND BROADCOM OVER THE PAST FEW DAYS. WHAT DO YOU MAKE OF THIS ACTIVITY AT A TIME WHEN THERE IS FIERCE COMPETITION FOR CAPITAL, HIGHER RATE ENVIRONMENT, INCREASING INVESTOR CONCERNS ABOUT THE VIABILITY OF THE AI THESIS OVERALL? ARE WORRIES THERE?

[1:07:43] RICK: I HAVE NEVER SEEN ANYTHING LIKE IT IN TERMS OF THE FINANCING. AND DEBT MARKETS AND EQUITY MARKETS. ONE THING THAT WILL BE INTERESTING NEXT YEAR, THE COST OF DEBT HAS EQUILIBRIUM AIDED THE COST OF EQUITY. LIKE YOU ARE SEEING NOW, SOME OF THESE COMPANIES ON THE DEBT SIDE HAVE COME INTO THE EQUITY MARKET. YOU HAVE TO SEPARATE AI AND LOOK AT, FROM MY’S PERSPECTIVE, YOU WANT TO BE IN PLACES THAT ARE MORE MATURE, HAVE CASH FLOW

[1:08:18] COMING FROM MANY DIFFERENT WAYS, SECURED. EQUITIES, I TAKE MORE RISK ON EQUITY PORTFOLIOS IN PLACES WHERE WE THINK THERE IS UPSIDE, PARTICULARLY PLACES LIKE COMPUTE, AND THE SEMI MARKET GENERALLY. THE MULTIPLES ARE REASONABLE. I LIKE OWNING SOME OF THAT IN EQUITY. ON THE DEBT SIDE, THE HYPERSCALER FINANCE, WHEN IT IS COMING IN SIZE AND IS PRICED

[1:08:49] REASONABLY, I WOULD SAY EARLIER THIS YEAR, WHEN YOU WEREN’T GETTING THIS SORT OF SUPPLY, THE MARKET WASN’T VERY ATTRACTIVE BUT NOW SOME OF THESE DEALS THAT ARE COMING THAT HAVE TO PRICE RELATIVE TO THE SIZE THEY HAVE TO DO MORE REFLECTIVE OF THE SIZE THEY HAVE TO DO I THINK IS PRETTY INTERESTING AND IT BECOMES VERY COMPELLING RELATIVE TO SOME OF THE TRADITIONAL ASSETS LIKE AGENCY AND PARTS OF THE HIGH-YIELD MARKET, THEY ARE COMING OUT MORE ATTRACTIVE LEVELS. HAIDI: HIGH-STAKES. AND TO THAT POINT, HOW CRUCIAL IS IT FOR THE U.S.

[1:09:21] TO FORGE AHEAD AND WIN THE AI RACE? HOW IMPORTANT IS THAT POTENTIAL WHEN IT COMES TO CONTINUED FUNCTIONING OF THESE MARKETS THAT ARE CLOSELY TIED TO THAT STORY? RICK: I DON’T, PREDICTING WHO WILL WIN THE GLOBAL RACE I THINK IS A PRETTY, IS OUTSIDE THE SCOPE OF WHAT I THINK I CAN FIGURE OUT COME OUR TEAMS CAN FIGURE OUT TODAY. BUT I THINK WHAT WE HAVE TO FIGURE OUT AND WHAT WE ARE TRYING TO DETERMINE, WHAT ARE THE COMPANIES WITHIN IT?

[1:09:52] MY SENSE IS THAT WHETHER IT IS CHINA OR THE U.S. THERE WILL BE WINNERS IN BOTH REGIONS. BUT WHICH COMPANIES, THE REASON WHY MANY OF THESE COMPANIES ARE DOING SO MUCH IN THE WAY OF FINANCING TODAY IS THAT RACE TO – YOU HAVE TO PROVIDE FOR GPU, POWER, INFRASTRUCTURE BROADLY, AND QUITE FRANKLY I SEE SOME OF THESE COMPANIES WITH AN INCREDIBLE BUSINESS MODEL, THAT CASH FLOW EXTREMELY WELL. . I HAVE HEARD PEOPLE COMPARE THIS TO THE INTERNET BUBBLE. THESE COMPANIES ARE THROWING OFF REAL REVENUE, REAL CASH

[1:10:26] FLOW AND OFTEN TIMES HAVE PARTS OF THEIR BUSINESS THAT ARE CONTRIBUTING TO THE OVERALL BUSINESS. WE SPEND EVERY DAY TRYING TO FIGURE OUT THE WINNERS AND LOSERS. I WOULD SAY LESS OF A REGIONAL ORIENTATION THEN, WE SEE COMPANIES WE THINK ARE LEVERAGED TO THE UPSIDE ON THE EQUITY MARKET TO TRY TO TAKE ADVANTAGE OF THAT. PAUL: ALL RIGHT. THANK YOU SO MUCH. THE GLOBAL FIXED INCOME CIO AT BLACKROCK. THE ASIA TRADE. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[1:11:09] PAUL: TOP SECURITY OFFICIALS FROM SAUDI ARABIA, PAKISTAN AND TURKEY MET IRANIAN LEADERS IN TEHRAN IN EFFORTS TO DE-ESCALATE TENSIONS AND ENCOURAGE TALKS WITH THE UNITED STATES. WASHINGTON IS CONSIDERING RESUMING BOMBING OF IRAN AFTER MONTHS OF DEADLOCK. PRESIDENT TRUMP HAS REPEATEDLY SAID HE IS CONSIDERING ACTION AFTER THE U.S. MIDTERMS. LET’S TAKE A LOOK AT BRENT PRICES, AROUND $115 PER BARREL. MORE AHEAD. THIS IS BLOOMBERG.

[1:11:50] >> THIS IS THE ONE EVERYONE HAS BEEN WAITING FOR. WE KNOW AI IS THE MEGATREND OF THE NEXT SEVERAL DECADES, AND THIS IS THE FIRST OPPORTUNITY TO GET PURE PLAY SOFTWARE EXPOSURE. >> THIS IS A TREMENDOUS MILESTONE TODAY. >> TO HAVE A COMPANY GOING PUBLIC THAT’S GROWING 10X AT THIS SCALE IS EXTRAORDINARY FOR ALL POTENTIAL PUBLIC MARKET INVESTORS AS THEY THINK ABOUT WHERE TO PUT THEIR MONEY AROUND AI. >> THE KEY IS THE NUMBERS ARE EXTRAORDINARY.

[1:12:22] THEY WILL CONTINUE TO GROW, BUT THEY ARE MONETIZING THESE INVESTMENTS. >> LOTS OF CASH ON THE BALANCE SHEET AND THEY WILL HAVE MORE BY THE END OF THIS YEAR. >> CAPITAL MARKETS WILL FUND THEM JUST LIKE THEY HAVE FUNDED OTHER TRILLION DOLLAR COMPANIES. >> GUESTS ARE REACTING TO ANTHROPIC’S FILING. THE TAKE AWAY IS POSITIVE IN TERMS OF INJECTING MORE FERVOR INTO THIS AI TRADE THAT HAS BEEN CALLED INTO QUESTION BY A SHEER AMOUNT OF INVESTMENT

[1:12:53] VERSUS THE PACE OF RETURN. INVESTORS HAVE BEEN GETTING INCREASINGLY CONCERNED ABOUT THAT, PARTICULARLY WHEN IT COMES TO MARKETS LIKE KOREA. WE HAD THE INSTITUTIONAL MARKET OF FOREIGN SELLING. 4% HIGHER WHEN IT COMES TO THE KOSPI, THE NIKKEI 225 UP BY 8% ON THE MESSAGING THAT THE MESSAGING FROM ANTHROPIC, BROADCOM, SPACEX IS GOING TO END UP ON THESE TECH ECOSYSTEMS. AUSTRALIA GOING THE

[1:13:25] OPPOSITE DIRECTION. MARKETS IN ASIA TRADING STRONGLY WHEN IT COMES TO THE FLOOD OF CAPITAL FROM U.S. HYPERSCALERS INTO ASIA. CHINA STANDS TO MISS OUT AS THE VALUE RALLY SHOWS INVESTORS ARE STILL IN CAUTION MODE. WE CONTINUE TO SEE THAT BIFURCATION NOT BENEFITING CHINA IN THE CURRENT SENTIMENT SET UP THAT WE SEE. >> ABSOLUTELY. THE NORTH ASIAN MARKETS ARE UNDER THE HOOD OF JAPAN, YOU HAVE MULTIPLE 5% MOVES HIGHER

[1:13:57] IN THE SEMICONDUCTOR EQUIPMENT SPACE. A LOT OF THOSE BOTTLENECK TRADES HAVE ROLLED BACK, GIVEN THAT THE AMERICANS HAVE, IN ELON MUSK’S WORDS, SECURED FINANCING FOR THIS MASSIVE AI RAMP UP. YOU GET A RETRACEMENT OF DOUBTS AROUND SOME FINANCING. ASIAN MARKETS DON’T PARTICULARLY CARE WHETHER ASIAN AMERICANS GET ROI ON THIS INVESTMENT. THE VISIBILITY OF THE CASH FLOW IS BEING TRADED HERE. ON TOP OF THAT, YOU HAVE BETTER

[1:14:30] CORPORATE BEHAVIOR FROM THE KOREANS, WHO ARE LOOKING TO GIVE MORE MONEY BACK TO THE SHAREHOLDERS. LET’S SEE HOW THAT STORY DEVELOPS. WE SEE HUGE GAINS FROM HIGH NEXT AND OTHER COMPANIES. THAT’S GOING TO ANCHOR KOREA FOR THE REST OF THE SESSION. WE LOOK FORWARD TO THE TAIWANESE REOPEN. A LOT OF STOCKS ARE IN PLAY, ESPECIALLY WITH META-AND ITS CPU LED AGENTIC AI BUILDUP. A LOT OF POSITIVE SIDES FOR ASIA ON THAT FRONT. ON THE GOVERNMENT SIDE, WE ARE

[1:15:04] HEARING SUPPORTIVE NOISES FROM KOREA. WE HAVE THIS FUTURE FUND LOOKING TO BRIDGE THE GAP BETWEEN VENTURE CAPITAL AND PRIVATE MONEY. KOREA CLEARLY GOING ALL IN ON THE AI TRADE. ASIDE FROM LOCAL RETAIL BUYING THE STOCKS, NOW YOU HAVE GOVERNMENTS SUPPORTING THE FUNDAMENTAL LONG-TERM CAPITAL SIDE. PAUL: IS THIS RALLY GOING TO EXTEND TO THE CHINEX AND BROADER CHINA MARKETS? THE CHINEX INDEX IS OFF 40%

[1:15:40] FROM ITS JUNE PEAK. WE ANTHONY: SOME OF THAT WEAKNESS, BECAUSE WE CONTINUE TO SEE DOWNGRADES IN THIS ETF. THAT FELL OFF A CLIFF AFTER EARNINGS AND TO THE ANALYST COMMUNITY CONTINUES TO GET MORE BEARISH. GIVEN THE TRADE TENSIONS CHINA HAS WITH EUROPE, OUTSIDE THAT, YOU CAN SEE THE CAUTION OF PEOPLE BUYING VALUE. THEY ARE BUYING ESSO EASE.

[1:16:11] AS SO E*TRADE HAS OUTPERFORMED THE CHINESE TECH TRADE. THAT HAS COME OFF SHARPLY, SECURING TRILLIONS IN MARKET VALUE WHILE THE CHINESE SOE’S, THE BANKS, INSURERS, OIL SECTOR, HAS DONE REASONABLY WELL. LET’S USE THE EXAMPLE OF THE OPTICAL TRADE. EVERY STRONG OVERNIGHT IN KOREA AND JAPAN, BUT UNLIKELY TO FOLLOW IN CHINA BECAUSE THERE IS THIS THREAT THAT CHINA GETS CUT OUT OF THE U.S. MARKET. THAT’S A TREND WE ARE SEEING IN

[1:16:43] U.S. MARKETS. THESE CAPITAL CURBS POTENTIALLY FROM THE U.S. CONTINUES TO BE A HEADACHE FOR INVESTORS. DOMESTICALLY MARGINS ARE LOW, COMPETITION IS HIGH, AND MONETIZATION OF TECHNOLOGICAL ADVANCE REMAINS A STRUGGLE. PAUL: THE WORLD’S BIGGEST CHIPMAKERS REPORTED EARNINGS THIS WEEK AS THEY SEEK TO EASE FEARS AI SPENDING IS OUTPACING DEMAND. ASIA EQUITIES REPORTER WINNIE HSU JOINS US FROM HONG KONG.

[1:17:15] GIVE US A SENSE OF THE IMPORTANCE OF THIS SET OF RESULTS. WINNE: FAIRLY IMPORTANT. WE HAVE SK HYNIX REPORTING TOMORROW, FOLLOWED BY SAMSUNG ELECTRONICS, THEN JAPAN’S KEY OX EF AND CHINA’S SEE XMT. ALL FOUR ACCOUNT FOR ABOUT $2 TRILLION IN MARKET CAP, AND THE COMPONENTS THEY MAKE ACCOUNT FOR ABOUT 30% OF ALL THE DATA CENTER SPENDING OF THESE HYPERSCALERS, SO A LOT IS AT

[1:17:46] STAKE. WHEN IT COMES TO AI DEMAND, SOME STRATEGISTS ARE SAYING MEMORY PRICING IS PRETTY MUCH THE MOST IMPORTANT INDICATOR, BECAUSE PRICING CHANGES EVERY DAY. YOU CANNOT FAKE THOSE NUMBERS. THESE ARE VERY IMPORTANT BECAUSE IT GIVES US AN INDICATION OF HOW FAR GOING FORWARD THE AI DEMAND IS. ALTHOUGH RIGHT NOW, A BIGGER QUESTION MIGHT BE AROUND FUNDING. WE DO HAVE A POSITIVE SENSE AROUND THAT SUSTAINABILITY TODAY GIVEN THE MOVES WE SEE IN

[1:18:20] MARKETS. OVERALL, THE SET OF EARNINGS ARE GOING TO PROVIDE PERHAPS NOT THE AUTOMATIC QUESTION IF WE HAVE REACHED THE AI BUBBLE OR NOT. IF THE AI DEMAND IS STILL GROWING STRONG ON REAL ORDERS. HAIDI: HOW BIG OF A THREAT IS C XMT? WINNIE: WE HAVE BEEN HEARING THEY ARE

[1:18:53] DEFINITELY A REAL PLAYER IN THE SPACE THAT’S AGGRESSIVELY EXPANDING, AND THEY RIGHT NOW ACCOUNT FOR ABOUT 10% OF THE GLOBAL DRAM REVENUE. HOWEVER, WHAT WE ARE SEEING NOW IS THEY HAVE THIS LATEST TECHNOLOGICALLY ADVANCEMENT OF THEIR 4F ARCHITECTURE, AND THAT SPOOKED INVESTORS BECAUSE IT SHOWING HOW THE GAP BETWEEN CHINESE AND GLOBAL COMPETITORS IS NARROWING FASTER THAN INVESTORS ORIGINALLY EXPECTED. HOWEVER, AT THIS STAGE THERE ARE STILL LINGERING CONCERNS,

[1:19:27] WHETHER IT’S AROUND THE YIELD PRODUCTION AT SCALE OR THE POTENTIAL EXPORT CONTROLS, OR IF THEY CAN GET THESE ORDERS FROM THE GLOBAL HYPERSCALERS. THE INVESTORS SEE CXMT AS MORE OF A LONGER-TERM THREAT INSTEAD OF A SHORT-TERM IMMEDIATE THREAT FOR THESE OTHER ASIAN SUPPLIERS. HAIDI: BLOOMBERG’S ASIA EQUITIES REPORTER WINNIE HSU. SOUTH KOREA IS CONSIDERING USING A NEW FUND BY CHIP DRIVEN TAX GAINS TO FURTHER REDUCE GOVERNMENT BORROWING.

[1:20:02] THE COUNTRY’S GOVERNMENT – BUDGET MINISTER DISCUSSED HOW THE RESPONSE FUND COULD SERVE AS A FISCAL DAM AGAINST HIGHER RATES. >> [TRANSLATED] KOREA IS CURRENTLY BENEFITING FROM AN EXTRAORDINARY SEMICONDUCTOR BOOM AND TAX REVENUES ARE VERY STRONG. THIS YEAR, IN ADDITION TO THE 25,000,000,000,001 WE HAVE DISCUSSED PREVIOUSLY, WE EXPECT AROUND 56,000,000,000,001 IN ADDITIONAL DOMESTIC TAX REVENUE. NEXT YEAR WE EXPECT DOMESTIC TAX REVENUE TO BE MORE THAN 190

[1:20:35] TRILLION WON HIGHER THAN THIS YEAR. OF THAT WE PLAN TO PLACE AROUND 162 TRILLION WON INTO THE FUTURE RESPONSE FUND AND MANAGING IT THROUGH THE FUND. OF THE 162 TRILLION WON, AROUND 45 TRILLION WILL BE USED FOR PROJECTS IN FOUR AREAS. ANOTHER 12 TRILLION WON WILL BE USED TO REDUCE GOVERNMENT BOND ISSUANCE. THE REMAINING 104 TRILLION WON WILL BE MANAGED AS RESERVE ASSETS. IN OTHER WORDS, THE AMOUNT OF

[1:21:08] GOVERNMENT BOND ISSUANCE FOR NEXT YEAR HAS ALREADY BEEN SET SEPARATELY THROUGH THE BUDGET. THE 104 TRILLION WON WILL BE MANAGED AS RESERVE ASSETS WITHIN THE FUND. WE PLAN TO ESTABLISH A PROFESSIONAL ASSET MANAGEMENT FRAMEWORK WITH THE OBJECTIVE OF GENERATING RETURNS ABOVE THE INTEREST RATE THE GOVERNMENT PAYS ON ITS DEBT. AS I MENTIONED, THOSE RESERVE ASSETS HAVE TWO PURPOSES. THE FIRST IS TO SERVE AS A FISCAL STABILIZATION MECHANISM. IF REVENUE CONDITIONS DETERIORATE IN THE FUTURE, WE

[1:21:39] CAN USE THE RESERVES WE HAVE ACCUMULATED. THAT’S THE FIRST SUBJECT, TO CREATE A BUFFER. THE SECOND IS IN THIS AREA OF THE AI REVOLUTION, THERE ARE AREAS WHERE KOREA NEEDS MORE PROACTIVE AND AMBITIOUS INVESTMENT TO SECURE FUTURE GROWTH. THE FUND IS ALSO BEING CREATED SO WE CAN DEPLOY CAPITAL PRODUCTIVELY INTO THOSE AREAS. >> WOULD YOU CONSIDER BUYING BACK SOME OF THE EXISTING GOVERNMENT BONDS? >> [TRANSLATED] THIS YEAR WE ARE REDUCING THE

[1:22:10] AMOUNT OF NEW ISSUANCE. WE HAVE ALSO BEEN MANAGING BUYBACKS THROUGH THE MINISTRY OF FINANCE AND ECONOMY. FOR NEXT YEAR IF NECESSARY, THE OVERALL FINANCING PLAN INCLUDES NOT ONLY NEW ISSUANCE BUT ALSO BUYBACKS AND REFINANCING, ALL INCORPORATED INTO THE ROUGHLY 223 TRILLION WON FIGURE MENTIONED EARLIER. >> NOW LET’S TALK ABOUT HOW YOU PLAN TO USE THESE RESERVES. HOW WOULD YOU SPLIT THAT MONEY AMONG STOCKS, BONDS, AND OTHER

[1:22:43] ASSETS? >> [TRANSLATED] THE LEGISLATION HAS NOT YET PASSED, SO WE ARE CURRENTLY MAKING INTERNAL PREPARATIONS ON THE ASSUMPTION THAT THE LAW WILL BE APPROVED IN DECEMBER. WE INTEND TO DEVELOP A RATE OF CUSTOMIZED PORTFOLIOS BECAUSE THE ASSETS NEED TO BE MANAGED SAFELY WHILE GENERATING THE HIGHEST POSSIBLE RETURNS. WE ARE APPROACHING THIS BY SEEKING ADVICE FROM PRIVATE SECTOR EXPERTS. NATURALLY WE WILL HAVE DIVERSIFICATION ACROSS RISKY

[1:23:17] AND SAFE ASSETS. LONG, MEDIUM, AND SHORT INVESTMENTS, AND EQUITIES AND BONDS. WE EXPECT A PORTFOLIO TO BE DEVELOPED ALONG THOSE LINES. IT HAS NOT YET BEEN DECIDED WHETHER WE WILL MANAGE THE ASSETS THROUGH THE EXISTING PENSION FUND INVESTMENT POOL OR SELECT A SEPARATE ASSET MANAGER. SOME PEOPLE SUGGESTED THAT FOR SHORT-TERM PRODUCTS, IT MAY BE PREFERABLE INITIALLY TO USE THE PENSION FUND INVESTMENT POOL, BECAUSE A SEPARATE ORGANIZATION WOULD REQUIRE TIME AND

[1:23:50] PROCEDURES. THE POOL ALREADY HAS A SYSTEM FOR MANAGING ASSETS IN A SIMILAR WAY, SO SOME SUGGESTED USING IT WOULD ALLOW US TO BEGIN OPERATIONS MORE QUICKLY. WE ARE REVIEWING THOSE OPTIONS COMPREHENSIVELY. >> YOU SAID IT HASN’T BEEN FINALIZED YET, BUT CAN YOU GIVE US A ROUGH IDEA OF HOW THIS MONEY WILL BE ALLOCATED? >> [TRANSLATED] BECAUSE THIS IS STILL UNDER INTERNAL REVIEW AND NOTHING HAS BEEN FINALIZED, IT’S DIFFICULT FOR ME TO GIVE DETAILS IN ADVANCE.

[1:24:24] AS I MENTIONED EARLIER, THE PRIMARY PURPOSE OF THESE RESERVE ASSETS IS NOT SIMPLY TO GENERATE INVESTMENT RETURNS. THE PRIORITIES ARE TO SERVE AS A SAFEGUARD FOR FISCAL SOUNDNESS AND SUPPORT STRATEGIC INVESTMENT FOR THE FUTURE RATHER THAN SIMPLY LEAVING THE FUND VITAL. WE NATURALLY WANT TO EARN A RETURN ABOUT THE COST OF GOVERNMENT BORROWING, BECAUSE THE GOVERNMENT WILL CONTINUE TO ISSUE TREASURY BONDS. SUPPOSE WE KNOW WE WILL NEED 10 TRILLION WON FOR FISCAL PURPOSES THREE YEARS FROM NOW. WE COULD PUT THAT 10 TRILLION WON INTO A THREE-YEAR

[1:24:56] INSTRUMENT IN THE U.S. BOND MARKET AND RECOVER IT THREE YEARS LATER. WE COULD USE BOTH THE PRINCIPAL AND THE INVESTMENT RETURN TO FINANCE A MAJOR INVESTMENT. WE WILL LOOK AT ALL THOSE FACTORS, REINSULATE. – FACTORS COMPREHENSIVELY. IF WE INVEST HEAVILY IN A DOMESTIC MARKET, PARTICULARLY KOREAN EQUITIES, THE FUND COULD HAVE A SIGNIFICANT IMPACT ON THE DOMESTIC STOCK MARKET. SO WE WILL DESIGN THE STRATEGY BY CONSIDERING SAFETY, THE

[1:25:29] IMPACT ON THE MARKET, INVESTOR RETURNS, THE TIMING OF WHEN THE FUNDS WOULD NEED TO BE RECOVERED. PAUL: THAT IS SOUTH KOREA’S BUDGET MINISTER SPEAKING EXCLUSIVELY WITH BLOOMBERG IN SEOUL. WE HAVE MORE AHEAD ON THE ASIA TRADE. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[1:26:04] HAIDI: ANTHROPIC’S IPO FILING REVEALED CONCERNS OF THE BUILDOUT OF DATA CENTERS. IT’S EXPECTING TO FACE HEIGHTENED SCRUTINY OVER HOW IT TACKLES ENVIRONMENTAL AND SOCIAL TENSIONS ASSOCIATED WITH AI INFRASTRUCTURE. PAUL: THOSE CHALLENGES ARE ON DISPLAY IN AUSTRALIA, WHERE A BILLION DOLLAR DATA CENTER PUSH IS RUNNING INTO GROWING PRESSURE FROM STRETCHED POWER GRIDS AND LOCAL OPPOSITION. GOODMAN DEMANDED A $1.2 BILLION AUSTRALIA PROJECT AFTER HUNDREDS OF EJECTIONS – OBJECTIONS.

[1:26:40] THE CEO IS NOW GIVING UP HIS 2027 BONUSES AS THE COMPANY WORKS TO REBUILD INVESTOR CONFIDENCE. CORRESPONDENT ANNABELLE DROULERS IS BACK WITH US FOR MORE. THE SCALE OF THIS PROBLEM IS BECOMING CLEAR. THE COMMUNITY PUSHBACK IS SOMETHING TO BEHOLD AS WELL. ANNABELLE: THE PUSHBACK IS ONE OF THE CHIEF CONCERNS OR RISKS FOR THESE PROJECTS. WE CAN GET MORE ON THAT IN A MOMENT. THIS IS A $70 BILLION AMBITION FOR AUSTRALIA.

[1:27:12] BUT THE SCALE OF THE PROBLEM IS NOW BECOMING CLEAR. THERE ARE 40 PLUS DIFFERENT PROJECTS, OR LARGE DATA CENTERS, BEING PLANNED AROUND SYDNEY OR MELBOURNE. THAT’S PROXIMITY TO POWER SUPPLY AND THAT’S WHY THEY ARE NEAR DENSE URBAN AREAS. BUT THREE QUARTERS OF THOSE ARE AT RISK, AND THAT POINTS TO FOUR DIFFERENT PROBLEMS. POWER CONSTRAINTS, COMMUNITY OPPOSITION, WATER CONCERNS, A CHOPPY FINANCING ENVIRONMENT. JUST 23% OF THOSE PROJECTS HAVE

[1:27:44] CONFIRMED THEY HAVE SECURED POWER CONNECTIONS. IT IS LOOKING SHAKY RIGHT NOW. HAIDI: LET’S TALK ABOUT THE POWER PROBLEM IN MORE DETAIL, BECAUSE IT COMES AT A TIME WHEN HOUSEHOLDS AND BUSINESSES IN AUSTRALIA ARE BEING PUSHED TOWARD MORE ELECTRIFICATION. YOU HAVE COMPETING CHALLENGES. FOUR NEXT D.C., IT CAME DOWN TO THIS TUSSLE OVER POWER SOURCING. ANNABELLE: EXACTLY. THIS PROJECT IN PARTICULAR WAS

[1:28:17] LOCATED IN THE MELBOURNE AREA, AND 15 METERS AWAY FROM DIFFERENT RESIDENTIAL PROPERTIES. THERE WAS COMMUNITY PUSHBACK. THE CONCERN WAS PLANS FOR THE POWER COMPANY TO INSTALL 22 METER HIGH CONCRETE POWER POLES, NEARLY THREE TIMES THE HEIGHT OF STANDARD WATER POWER POLES, TO DELIVER ADDITIONAL ELECTRIC CAPACITY. NEXTDC IS THE CLEAREST EXAMPLE OF WHAT HAPPENS WHEN THAT POWER PROBLEM, GIVEN THE PROJECT WAS HALTED, STOPS BEING THEORETICAL.

[1:28:54] THE RESULT WAS THAT NEXT D.C. SLASHED THEIR INVESTOR GUIDANCE FROM $110 MILLION AUSSIE DOWN TO $60 MILLION AUSSIE AT THE TOP AND INSTEAD. SHARES DROPPED, A DECLINE OF 40%. THAT’S THE SINGLE BIGGEST SALE FOR THE BUSINESS SINCE IT LISTED BACK IN 2010. THAT ALSO POINTS TO A SECOND ORDER ISSUE, WHICH IS NOT ONLY DO YOU HAVE CONCERNS ABOUT THE ENERGY SECURITY, YOU HAVE GOT THAT COMPETITION DIRECTLY WITH THIS PUSH TOWARD RENEWABLES IN

[1:29:25] AUSTRALIA AS WELL. REALLY COMPETING FOR THE SAME CAPITAL RIGHT NOW. PAUL: HOW ABOUT THE RESPONSE FROM CAPITAL MARKETS? ANNABELLE: THIS HAS BEEN QUITE A CHALLENGE. WE HAVE SEEN A NOTICEABLE SOURING IN SENTIMENT FOR THE SECRETARY. YOU SAW AIR TRUNK DELAYING ITS PLANNED $1.5 BILLION IPO IN SINGAPORE, CITING HIGH INTEREST RATES, MARKET VOLATILITY. FIRMNESS, AN NVIDIA BACK BUSINESS, EVEN THOUGH NVIDIA

[1:29:57] HAS SAID THEY ARE GOING TO PUSH AHEAD WITH BACKING THE BUSINESS, YOU STILL DID SEE THEM PULLING BAMA THEY SYDNEY BASED IPO AROUND CONCERNS OVER EVALUATION. THE MESSAGE FROM EQUITY MARKETS SEEMS TO BE CONSISTENT THAT INVESTORS ARE GETTING PICKIER AT A FASTER RATE. HAIDI: IS THERE ANY GOOD NEWS? ANNABELLE: THERE HAS BEEN SOME GOOD NEWS THIS WEEK. ERINTRUNK STANDS OUT.

[1:30:29] THIS IS A BLACKSTONE OWNED BUSINESS. THEY JUST SECURED A MORE THAN $4 BILLION DOLLARS AUSSIE GREEN LOAN, ROUGHLY $3 BILLION U.S., TO FIND ONE OF THEIR CAMPUSES IN SYDNEY. IT’S BACKED BY A CONSORTIUM OF FINANCIAL INSTITUTIONS UNDERWRITTEN BY 14 BANKS, INCLUDING BNP PARIBAS, HSBC, DEUTSCHE. THAT IS A SIGNIFICANT BOAT OF CONFERENCE AND DOES SHOW FOR THE RIGHT PROJECT – GREEN LABELED, INVESTMENT-GRADE TENANTS, LONG-TERM LEASES – THE CAPITOL IS THERE.

[1:31:02] THE QUESTION IS, HOW MANY OTHERS CAN FOLLOW? IS THIS DREAM STILL ALIVE FOR AUSTRALIA? IT IS, BUT IT’S BEING STRESS TESTED ON MULTIPLE DIFFERENT FRONTS. THE ONES THAT SURVIVE ARE THE ONES THAT WILL SHOW THEY CAN SCALE POWER, THAT THEY CAN MANAGE COMMUNITY RELATIONS. ONE OF THE BIG CHALLENGES IN AUSTRALIA, ACCESS TO WATER IS A BIG CHALLENGE AND THERE IS A DROUGHT. ALSO CAPITAL MARKETS. YOU HAVE TO MANAGE ALL THESE DIFFERENT CHALLENGES TO SUCCEED.

[1:31:37] FOR THE MAJORITY OF THOSE 40 PLUS PROJECTS IN THE PIPELINE, A LOT OF THOSE PROBLEMS STILL REMAIN UNRESOLVED. HAIDI: BLOOMBERG’S ASIA TEXT CORRESPONDENT ANNABELLE DROULERS. YOU CAN TUNE INTO THE BLOOMBERG AUSTRALIA PODCAST, DELVING INTO THE BIGGEST STORIES SHAPING THE COUNTRY’S ROLE IN GLOBAL BUSINESS. WE DO HAVE MORE TO COME. EVERY TUESDAY AT 10: 40 AM IN SYDNEY, 8:40 AM IN HONG KONG. MORE AHEAD HERE ON THE ASIA TRADE. THIS IS BLOOMBERG. ♪

[1:32:28] PAUL: LET’S LOOK AT HOW THE ASIA BENCHMARKS ARE TRACKING. PRETTY WELL ON THE NEWS OF THE ANTHROPIC IPO. IT WAS A PRETTY HEFTY FILING FILLED WITH TALES OF DREAD AND EXISTENTIAL RISK, BUT ALSO TALES OF TREMENDOUS PROFIT TO BE MADE AND A LOT OF DEMAND AROUND THAT AND THE DOWNSTREAM BUSINESS THAT’S GOING TO ATTRACT. KOSPI GETTING A MUCH-NEEDED BREAK AFTER A COUPLE OF DIFFICULT WEEKS. IT’S BETTER BY 4%. SK HYNIX PUSHING HIGHER. KIOXIA, SOFTBANK DOING WELL IN

[1:33:03] THE NIKKEI, WHICH IS BETTER BY 2%. NASDAQ FUTURES PUSHING HIGHER ALSO. A LOT OF ENTHUSIASM AROUND THIS ANTHROPIC HIGHLIGHTING – FILING. WILL BE LISTED AS ANT ON THE NASDAQ AND MIGHT BEAT THE SPACEX IPO. HAIDI: LET’S LOOK AT HOW WE ARE SETTING UP WHEN IT COMES TO TAIWAN AND GREATER CHINA. THERE ARE LINGERING CONCERNS ON SOME STOCKS NOT NECESSARILY GOING TO BENEFIT FROM THE EXCITEMENT FROM ANTHROPIC AND SOME OF THE OTHER FUNDRAISING ANNOUNCEMENTS.

[1:33:35] HONG KONG TECH FUTURES LOOKING PRETTY FLAT. HANG SENG BROADLY LOOKING VERY FLAT AND A 50 CHINA FUTURES NOT DOING MUCH. THE STATE LED FUNDS IN CHINA STEPPED INTO THE MARKET WITH THE BIGGEST ROUND OF BUYING SINCE APRIL 2025. AUTHORITIES RAMPING UP EFFORTS TO STEM THE MARKET FREEFALL, BUT THE VERDICT IS OUT AS TO WHETHER THERE IS MORE SELLING TO GO, PARTICULARLY AS YOU CONTRAST HOW THE BIFURCATED AI SYSTEMS ARE COPING. THAT IS IT FOR THE ASIA TRADE. MARKETS COVERAGE CONTINUES.

[1:34:08] LOOKING AHEAD TO THE START OF TRADING. THE CHINA SHOW IS NEXT. THIS IS BLOOMBERG. ♪