O trimestre trilionário da Microsoft mostra que a aposta em IA não vai parar

Autoria: Bloomberg Television · Assistir no YouTube

Vídeo de autoria do canal indicado, não da IANIA; todos os direitos pertencem ao criador. Transcrição, resumo e tradução gerados automaticamente; o conteúdo no idioma original é preservado na versão em idioma original.

Idioma original: inglês

Vídeo original: Microsoft’s Trillion-Dollar Quarter Shows AI Trade Won’t Quit · Canal: Bloomberg Television · 05:20 · Assistir no YouTube

Tópicos: Aplicações empresariais de IA, Infraestrutura e hardware de IA, Mercados e economia

Resumo

Uma forte divulgação de resultados em julho ajudou a melhorar o sentimento em relação à Microsoft, com crescimento robusto da computação em nuvem e desempenho positivo dos negócios de software tradicionais. A empresa aposta que a integração do Copilot ampliará as oportunidades nesses negócios, mas investidores querem mais sinais de adoção e capacidade de competir no mercado de IA. Embora os altos investimentos em infraestrutura reduzam o fluxo de caixa livre, a Microsoft ainda deve mantê-lo positivo, ao contrário de outras grandes empresas que investem pesadamente. A continuidade dos gastos dependerá de a empresa demonstrar que eles geram crescimento de receita, lucro e eficiência.

Pontos-chave

Os resultados divulgados em julho ajudaram a aliviar preocupações sobre a concorrência da IA aos negócios tradicionais da Microsoft e sobre o retorno dos investimentos em IA.
A empresa registrou seu crescimento mais forte em computação em nuvem em cerca de quatro anos.
A Microsoft está integrando uma nova versão do Copilot aos seus negócios de software tradicionais.
Investidores esperam maior adoção e mais recursos do Copilot em meio à intensa concorrência de Meta, OpenAI e Anthropic.
A Microsoft teve uma valorização trimestral superior a 30%, seu maior ganho trimestral desde o fim dos anos 1990.
O CapEx projetado aumentou significativamente em relação a 2023, pressionando o fluxo de caixa livre.
Ainda assim, a Microsoft deve manter fluxo de caixa livre anual positivo, diferentemente de outras grandes empresas que investem em IA.
A reação dos investidores aos próximos gastos dependerá de evidências de retorno em receita, lucro e eficiência.

Capítulos

Início	Capítulo	Resumo
00:00	Mudança no sentimento sobre a Microsoft	Os resultados fortes de julho aliviaram preocupações sobre o software tradicional e os investimentos em IA.
01:01	Copilot e as perspectivas dos negócios tradicionais	A Microsoft vê oportunidades para expandir o Copilot em seus produtos e mantém uma perspectiva de crescimento robusta.
02:06	Concorrência e expectativas dos investidores	Investidores acompanham a adoção do Copilot e a disputa por liderança entre empresas de IA.
03:10	Gastos de capital e fluxo de caixa	O CapEx crescente pressiona o fluxo de caixa livre, mas a Microsoft ainda deve mantê-lo positivo.
04:47	Retorno dos investimentos e reação do mercado	A tolerância dos investidores a novos gastos dependerá de evidências de crescimento e retorno, num mercado volátil.

Citações

Foi o maior crescimento em computação em nuvem em cerca de quatro anos. — 00:30

Eles vão precisar continuar provando isso praticamente a cada trimestre. — 02:37

Ela está gastando, mas não está entrando no vermelho por causa disso. — 03:42

Se houver qualquer falha nessa narrativa, as pessoas vão perguntar: o que estão recebendo por todos esses gastos? — 04:47

Conceitos e entidades

Microsoft (empresa): Empresa discutida no vídeo por seus resultados, negócios de software, investimentos em IA e desempenho em nuvem.
Copilot (ferramenta): Produto de IA da Microsoft que está sendo integrado aos negócios de software da empresa.
Meta (empresa): Empresa citada como concorrente no mercado de IA e como grande investidora em infraestrutura.
OpenAI (empresa): Empresa mencionada por ter lançado seu próprio produto de agente de IA.
Anthropic (empresa): Empresa citada como concorrente que também oferece serviços de IA.
Alphabet (empresa): Empresa mencionada entre as grandes investidoras cujo fluxo de caixa livre está negativo.
Amazon (empresa): Empresa citada entre as grandes investidoras cujo fluxo de caixa livre está negativo.
CapEx (conceito): Despesas de capital, discutidas no vídeo em relação aos investimentos crescentes da Microsoft em IA.
free cash flow (conceito): Fluxo de caixa livre, usado para avaliar o impacto dos gastos e a capacidade da Microsoft de financiar suas operações.
ROI (conceito): Retorno sobre o investimento, cuja demonstração é considerada essencial para justificar os gastos em IA.

Tradução completa (pt-BR)

00:00 Houve uma mudança real no sentimento em relação à Microsoft, uma mudança para melhor. Como você disse no início deste ano, a Microsoft estava sendo bastante afetada por essas duas grandes preocupações. Você mencionou a fraqueza geral do setor de software que víamos no início deste ano, enquanto as pessoas debatiam o que as ofertas nativas de IA significariam para as perspectivas de crescimento desses provedores tradicionais. Ao mesmo tempo, havia muita preocupação com os gastos agressivos da Microsoft em IA. Quando isso vai dar retorno? O que isso está fazendo com o fluxo de caixa da empresa?

00:30 E assim por diante. Mas, no fim de julho, a empresa divulgou resultados muito fortes, que ajudaram bastante a resolver essas duas questões. Teve o maior crescimento em computação em nuvem em, acho, quatro anos, o que reflete a demanda por IA que estamos vendo. E fez comentários positivos sobre a continuidade do bom desempenho dos negócios de software tradicionais. Então, abordou as duas questões. E, como você disse, as ações subiram mais de 30% no último trimestre. Foi o maior ganho trimestral desde o fim dos anos 1990.

01:01 E estamos falando de muito dinheiro, pessoal. Isso não é uma ação negociada no mercado de balcão. Estamos falando de uma capitalização de mercado de US$ 3,8 trilhões, que ainda por cima paga dividendos. Dividendos. Ryan, qual é a mensagem da empresa sobre alguns dos negócios de software tradicionais que podem enfrentar concorrência da IA? Sim. Bem, a empresa continua muito otimista em relação a esses negócios. Ela está dizendo, sabe, que introduziu uma nova versão do seu produto de IA Copilot. E está integrando essa versão a todos esses negócios de software tradicionais.

01:32 Então, ela vê um grande mercado e uma grande oportunidade de expansão nessas áreas. E estamos vendo investidores se interessarem bastante pelas ações. Como ele disse, elas pagam dividendos. A avaliação está abaixo da média de longo prazo. As perspectivas de crescimento continuam muito fortes e sustentáveis, com expectativa de crescimento de dois dígitos tanto nos lucros quanto na receita nos próximos anos fiscais. Portanto, o cenário parece bastante positivo, seja do ponto de vista do crescimento, da avaliação ou como beneficiária dos ventos favoráveis da IA.

02:06 Ainda assim, os investidores querem mais, porque querem ver esse desempenho continuar. O que eles estão acompanhando? O que esperam que a Microsoft faça? Bem, as pessoas estão de olho no Copilot. Querem ver mais adoção e mais recursos. É claro que essa é uma área muito competitiva. Vimos a Meta divulgar uma notícia que atraiu muita atenção. A OpenAI lançou seu próprio produto de agent de IA. A Anthropic tem seus próprios serviços. Todas essas opções estão no mercado. Há tanta concorrência que existe uma disputa constante sobre

02:37 quem ocupa a posição de liderança agora, quem está ganhando impulso e quem corre o risco de perder participação de mercado. Há muita volatilidade nisso. Então, acho que, como disseram os investidores com quem conversei, a empresa vai precisar continuar provando isso praticamente a cada trimestre, até atravessarmos esse período de transição e entendermos melhor como será um mercado em que a IA estiver amplamente disseminada. Ryan, como os investidores estão encarando a questão das despesas de capital e do fluxo de caixa livre da Microsoft? Porque, voltando a 2023, as despesas de capital da empresa talvez fossem de US$ 30 bilhões.

03:10 Neste ano, a previsão é de US$ 190 bilhões; no ano que vem, de US$ 217 bilhões. Então, o que era uma ótima história de fluxo de caixa livre já não parece tão bom assim. Como o mercado está lidando com isso e o que a empresa está dizendo? Bem, uma coisa que eu diria é que, embora o fluxo de caixa livre tenha diminuído bastante por causa de todos esses gastos, ainda se espera que a Microsoft tenha fluxo de caixa livre positivo em base anual. Isso a diferencia das outras grandes empresas que estão gastando. Vimos a Meta, a Alphabet e a Amazon, todas com fluxo de caixa livre negativo.

03:42 Então, isso certamente conta a favor da Microsoft. Alguém disse que ela era a adulta na sala, porque está gastando, mas não está ficando no vermelho por causa disso. Mas, sem dúvida, os resultados mais recentes — com o forte crescimento em computação em nuvem — ajudam a justificar esse nível de gastos. Ainda assim, acho que os números, como você disse, são enormes. Há muitas perguntas sobre quando realmente veremos isso dar retorno. Qual é a perspectiva de crescimento de longo prazo relacionada a todos esses gastos? Quanto disso pode se traduzir em crescimento da receita e dos lucros? Qual é a perspectiva de gastos? Continuaremos vendo números tão altos de despesas de capital nos próximos anos? Essas são algumas grandes questões. Mas, pelo menos por enquanto, as pessoas acham que a Microsoft está apresentando um ótimo argumento a favor de sua estratégia.

04:15 Sim. E fico feliz que você destaque o fato de que ela está meio que sozinha. Entre as empresas de nuvem em hiperescala, ela tem fluxo de caixa livre positivo, ao contrário de alguns dos outros grandes nomes. Dito isso, qual é o sentimento em relação ao que a empresa anunciará sobre as despesas de capital quando divulgar os resultados, daqui a umas duas ou três semanas? As pessoas querem ver um aumento contínuo nesse orçamento de despesas de capital ou vão reagir negativamente a isso?

04:47 Essa é uma ótima pergunta. Acho que tudo depende de quanto a empresa consegue justificar o retorno sobre o investimento de todos esses gastos. Se conseguir mostrar que os gastos estão se traduzindo em crescimento da receita, crescimento dos lucros e maior eficiência, acho que as pessoas vão aceitar que ela continue gastando no ritmo atual. Mas, se surgir qualquer rachadura nessa narrativa, qualquer contratempo, acho que as pessoas vão olhar para isso e perguntar: o que estão obtendo em troca de todos esses gastos? E poderíamos ver as ações recuarem por causa disso, como vimos acontecer com a Meta e a Alphabet quando divulgaram os resultados na última temporada de balanços.

05:20 Mas, é claro, a Meta então divulga uma notícia e consegue mostrar: “Olhem, desenvolvemos este produto, que está indo bem.” Há muito otimismo quanto à capacidade da empresa de monetizá-lo no futuro. E vimos o sentimento voltar a ficar positivo. Então, mais uma vez, o cenário nesse mercado muda muito rapidamente. Há muita concorrência. E as pessoas estão realmente ansiosas para fazer negócios com base apenas no que for o sinal mais recente de impulso, o sinal mais recente de crescimento e, sabe, cautela.

Transcrição original

[00:00] There’s been a real change in sentiment towards Microsoft, the change in sentiment towards the better. Like you said earlier this year, Microsoft is really getting hit by these two major concerns. You mentioned the sort of overall software weakness that we were seeing earlier this year as people sort of debate. What are AI native offerings going to mean for the growth outlook of these legacy providers? And at the same time, there was a lot of concern about, you know, Microsoft’s aggressive spending on AI. When is that going to pay off? What does that doing to its cash flow?

[00:30] So on and so forth. But in late July, they had a very strong earnings report that really helped to address both of these issues. They had the strongest cloud computing growth, and I think four years, which is really a reflection of the kind of I demand it seeing. And it gave some positive comments about it’s just legacy software businesses continuing to do well. So addressed both of those issues. And like you said, the stock rose more than 30% last quarter. That was its biggest quarterly gain since the late 90s.

[01:01] And this is real money, folks. Um, this is not like a pink sheet of stock. This is a $3.8 trillion market cap that pays a of dividend, no less. Dividend. Ryan, what? What’s the message from the company about some of their legacy software businesses that may have some competitive threat from I. Mhm. Well, I mean the company remains very optimistic about these businesses. It’s really saying you know, it is um, it introduced a new version of its Copilot AI product. That is it is integrating into all of

[01:32] these legacy software businesses. So it does see a big market there, and it sees a big opportunity to expand in those areas. And, you know, we are seeing investors really sort of gravitate into the stock. Like he said, it pays a dividend. The valuation is below its long term average. The growth outlook remains very strong and durable, with double digit growth in both earnings and, uh, revenue expected over the next few fiscal years. So the setup here looks pretty positive, whether you’re looking at it from a growth perspective, from a valuation perspective, or as an AI tailwind beneficiary kind of perspective.

[02:06] Yet investors still want more because they want to see that kind of performance continue. What are some of the things that they’re watching for that they’re looking for Microsoft to execute on? Well, people are watching copilot. They want to see more adoption, more capabilities. Of course, is a very competitive area. We saw meta come out with news which garnered a ton of attention. OpenAI came out with its own AI agent product. Anthropic has its own services. All of these things are out there. There is so much competition that there is a real sort of back and forth about

[02:37] who is in the leadership position right now, who is seeing momentum, who is at risk of losing market share. There’s so much volatility in there. So I think, you know, as investors I spoke to said like they are going to need to keep proving this pretty much every quarter until we kind of get through this transition period and we get a greater sense of what things are going to be like in a market where I has really proliferated. Ryan, how investors thinking about the CapEx story and the free cash flow story at Microsoft, because just in back to 2023, their CapEx was maybe $30 billion.

[03:10] This year, it’s going to be forecast to be 190 billion next year, 217 billion. So what was a great free cash flow story ain’t so great anymore. How’s the market dealing with that and what’s the company saying? Well, one thing I would say is that while free cash flow has really been diminished because of all of this spending. Microsoft is still expected to have positive free cash flow on an annual basis. That makes it sort of distinct among the other major spenders. We did we did see, um, meta, alphabet, Amazon, all of them are free cash flow negative.

[03:42] So this is certainly a point in Microsoft’s favor. Someone said it was the adult in the room because it’s spending, but not going into the red because of it. Uh, but, you know, certainly, uh, the most recent results we had, the strong cloud computing growth that helps to justify this level of spending. But I do think, you know, just the numbers, like you said, they’re so big. There’s so many questions about when are we really going to see this pay off. What is the longer term, uh, growth outlook related to all this spending? How much can it translate into revenue into earnings growth? What is the spending outlook? Are we still going to be seeing these kinds of huge CapEx numbers as you look

[04:15] out several years? These are some big questions out there. But at least for the moment, people feel like Microsoft is making a great case for its strategy. Mhm. And I’m glad you point out the fact that it’s kind of on its own. Um, in terms of the hyperscalers, that is free cash flow positive compared to some of the other big names. Having said that, what is the sentiment like in terms of what it announces for CapEx when it does report earnings and about two weeks time. Three weeks time. I mean, do people want to see a continued increase in that CapEx, um, budget or are they going to react negatively to that?

[04:47] That’s a great question. I do think it really comes down to how much they’re able to make the case for itself. As far as the ROI on all the spending, if they’re able to make a case that all of the spending is translating into, uh, revenue growth, into earnings growth and to improved efficiency, I think people will be, you know, okay with them continuing to spend at the pace they have been. But if you see any sort of crack in this narrative, any sort of hiccup, I do think people will, you know, look at this and say, what are they getting for all of this spending? And we could see the stock pullback on account of that, the same way we saw with, uh, Meta and Alphabet when they

[05:20] reported last earnings season. But of course meta then comes out with news and they’re able to show like look we develop this product that’s doing well. Uh, there’s a lot of optimism about its ability to monetize it going forward. And we saw a sentiment shift again to the positive. So again, things are very fluid in this market. There’s so much competition. And people are really just sort of, um, you know, eager to make sort of trades just based on what is the latest, uh, you know, sign of momentum, the latest sign of growth and, you know, caution.